余额宝分析教材

余额宝分析主要内容什么是余额宝余额宝的产生背景怎么使用余额宝优点缺点分析金融市场的多样性余额宝对比美国PayPal货币基金

要了解余额宝，我们先要了解货币基金。货币基金是个人闲钱选择的一个很好的去处，由基金管理人运作，基金托管人保管资金的一种开放式基金，专门投向无风险的货币市场工具，区别于其他类型的开放式基金，具有高安全性、高流动性、稳定收益性。货币基金买卖不需要手续费，收益普遍高于银行一年期定存3%，而且灵活性远远高于一年期定存，赎回最多2-3个工作日，不会耽误用钱，具有“准储蓄”的特征。余额宝余额宝由第三方支付平台支付宝打造的一项余额增值服务。通过余额宝，用户不仅能够得到较高的收益，还能随时消费支付和转出，用户在支付宝网站内就可以直接购买基金等理财产品，获得相对较高的收益，同时余额宝内的资金还能随时用于网上购物、支付宝转账等支付功能。通俗来讲，“余额宝”就是支付宝教会网民（或者称淘宝用户）购买货币基金。产生的背景1.基金行业产品和营销模式亟待突破。基金行业经历过一轮牛市之后，开始面临发展举步维艰的局面，客户大比例亏损，人才流失，投资管理能力下降，产品质量下降。与此同时，基金营销难以破局，目前基金产品80%以上由银行销售，这是过去十年银行主导下的基金销售体系，这个体系下基金公司提高了营销成本，客户选择成本，制约了基金行业的创新。2.阿里理财业务多年探索积累电商平台选择推出理财产品的时候，要考虑它对金融业务的理解是怎么样的？与已有平台的结合是怎样的？我们认为电商平台对理财业务关注最久的，投入最多的是阿里巴巴。3.监管环境发生变化，电商平台走近基金电商与基金的结合，监管机构作出了正面的反应，对基金公司利用第三方平台进行销售非常鼓励和支持。余额宝的使用说明优点1、操作流程简单余额宝服务是将基金公司的基金直销系统内置到支付宝网站中，用户将资金转入余额宝，实际上是进行货币基金的购买，相应资金均由基金公司进行管理，余额宝的收益也不是“利息”，而是用户购买货币基金的收益，用户如果选择使用余额宝内的资金进行购物支付，则相当于赎回货币基金。整个流程就跟给支付宝充值、提现或购物支付一样简单。2、最低购买金额没有限制余额宝对于用户的最低购买金额没有限制，余额宝的目标是让那些零花钱也能获得增值的机会，让用户哪怕一两元、一两百元都能享受到理财的快乐。优点3、收益高，使用灵活跟一般“钱生钱”的理财服务相比，余额宝更大的优势在于，它不仅能够提供高收益，还全面支持网购消费、支付宝转账等几乎所有的支付宝功能，这意味着资金在余额宝中一方面在时刻保持增值，另一方面又能随时用于消费。同时，与支付宝余额宝合作的天弘增利宝货币基金，支持T+0实时赎回，这也就意味着，转入支付宝余额宝中的资金可以随时转出至支付宝余额，也可直接提现到银行卡。优点4、投资门槛低，吸引全民参与。余额宝类产品不限制用户的最低购买金额，一方面有利于能够最大限度的集中社会所有零碎、闲散资金，提升社会资本的利用率，同时让客户享受最便捷的理财服务，另一方面也对较多从未涉及理财业务的客户进行了投资理财观念的启蒙，尤其以后者对整个社会树立正确的敏锐的投资理财观念起到了重要的作用。缺点一信息不对称，或进而引发道德风险多数支付机构的用户对金融市场的知识与信息并不了解，而仅仅被动接受支付机构所选取的“合作单位”，对于“合作单位”的资金运作情况几乎一无所知。支付机构不仅可以自主决定货币基金、债券基金、股票基金甚至民间融资或者直接融资者，在从用户投资收益中分一杯羹的同时，风险却由用户承担。信息的不对称性会引发道德风险以及支付平台的寻租行为。过高的融资成本又会造成资金投向风险较大的领域，造成风险的积聚和传染。二宣传有误导，风险提示不足

《证券投资基金销售管理办法》第四十三条规定，“基金宣传推介材料中推介货币市场基金的，应当提示基金投资人，购买货币市场基金不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。拿支付宝为例，其在首页醒目位置称，“余额宝”高收益，资金用于投资国债、银行存单等安全性高、稳定的金融工具，无须担心资金风险。与之鲜明对比的是，在页面下方以小字表示“货币基金作为基金产品的一种，理论上存在亏损可能，但从历史数据来看收益稳定风险很小”。由此可见，支付宝在宣传过程中，故意淡化了“余额宝”客观存在的风险，可能让投资者产生误解。三存在安全风险通过新闻报道，我们了解到近年来余额宝类产品被盗案件频发，虽然余额宝的宣传页面中宣称“资金被盗全额补偿”，但在实际操作中，客户可能面临举证难问题。此外，《余额宝服务协议》中明确说明，能否得到补偿及具体金额取决于支付宝自身独立的判断。客户资金安全难以得到有效保障。这告诉我们，所谓的余额宝声称的全额赔付实际上存在着实现障碍。支付宝推出余额宝腾讯推出现金宝金融市场的多样性电商纷纷涉水互联网金融，它在前期阶段善有不足的地方，但是互联网金融将成为基金公司的未来方向，以后的发展不容小觑。天弘增利宝货币基金一季报显示，截至3月31日，余额宝规模为5413亿元，一季度盈利达57亿元。天弘基金旗下公募产品总规模为5537亿元。

对比国外余额宝在国内余额宝大热的今天，美国版余额宝暗淡谢幕应该引起我们的关注。余额宝被认为是2013年金融产品创新的最高水准，其实这样的产品在美国1999年便以诞生，颇感意外的是美国版余额宝上线十几年后，与2011年正式倒闭。

国外余额宝PayPal公司成立于1998年，并于次年就设立了账户余额的货币市场基金，基金通过PayPal网站向在线投资者开放，前提是投资者须成为PayPal用户。初始及追加投资的最小额均为0.01美元，最高账户余额为10万美元。该货币基金在2000年曾创下5.56%的年收益率。2002年美国利率大幅下降后，PayPal为了留住客户，主动放弃了大部分管理费用来维持收益率。2011年6月份，PayPal突然发布声明称，其管理的货币市场基金将于2011年7月29日关闭

1999年，PayPal货币市场基金完成了电子支付和基金的创新嫁接，是世界上第一只互联网货币市场基金，只通过PayPal网站向在线投资人开放，只需注册成为PayPal用户，之后同意条款，账户中的现金余额即自动投资于基金。为将资产内部风险降到最低，PayPal货币市场基金不支持融资融券，也禁止对冲，并将浮动利率证券完全排除在其投资范围外；同时遵循严格的投资时间窗口，投资的货币市场基金必须维持不高于90天的美元加权平均投资组合到期期限，不能投资于任何有效到期期限长于397天的证券。

金融危机后货币市场基金整体衰落

背景：PayPal货币市场基金于2007年达到峰值，规模接近10亿美元。其兴起原因除了依靠互联网利基市场效应（NicheMarket）迅速吸纳大量零散资金外，与美国货币市场基金行业整体进入极盛也密切相关：2000年到2008年，美国货币市场基金的规模实际上膨胀了60%以上，达到空前的3.75万亿美元。显然PayPal货币市场基金也搭上了这班快车。衰落原因：一是美联储的三次量化宽松政策导致超低利率政策，由于基准利率水平关乎货币市场基金所必须购买的低风险资产的回报，使得货币市场基金获利困难或者经营亏损。二是美财政部在2009年后不再作为货币市场基金的最后担保人，货币市场基金的刚性兑付不复存在，不再能保底。基于以上宏观金融环境原因，PayPal货币市场基金收益也直线下跌。数据显示，2008年后PayPal货币市场基金的收益急剧下降，2011年仅为0.05%，相对于2008年贬损达98%。根据PayPal的财务报告，在宣布关闭货币市场基金之前，为维持基金收益，PayPal实际上已经补贴了基金两年时间，巨大的货币市场基金已经成为了PayPal的巨大负担，而且越来越沉。在PayPal关闭货币市场基金前夕，基金收益已经不足以支付各项管理支出，包括投资、监管申报、税收报告、开户人记录保管等等。PayPal同时还需倒贴给用户象征性的0.05%收益，加上约相当于0.75%的管理运营费用，近5亿美元的基金规模（2011年初）会给PayPal每年造成400万美元以上的亏损。

与此同时，当初PayPal货币市场基金提高客户黏性的功能也因为边际效应而趋于无效化。今天的PayPal已经发展到足够大、大到能够产生马太效应，根据eBay2013年第一季度财报，其营收中41%约16亿美元来自PayPal业务，并在美国境内发展了超过2000家实体零售店支持PayPal支付。PayPal已经成为美国人的一种生活习惯，不必再依靠微薄的基金收益吸引的沉淀资金提高客户黏性。PayPal最终对货币市场基金选择了抛弃。余额宝重演PayPal货币市场基金的运作逻辑

在PayPal货币市场基金关闭两年后的2013年6月，淘宝宣布余额宝上线，二者运作逻辑高度相似：

一、都是货币市场基金