光伏-中期投资策略：政策底、价格底、需求底均已确立重视拐点性机会

光伏中期投资策略优于大市，维持）徐柏乔（电力设备与新能源行业联席首席分析概要1.政策频发，针对新能源发展多管齐下为该政策对于保障新能源的健康发展、解决当前面临的困难有重要指对于新能源发展的多方面提出明确要求，提纲挈领、切中要害，相关具体产业政策，都将遵照行动方案的指导思路；对于解决光伏行业发（3）促进消纳：加快建设大型风电光伏基地外送通权所有发送给海通报告保证经济性前提下，资源条件较好地区的新能源利用率可降低资料来源：中国政府网，海通证券研究所31.政策频发，针对新能源发展多管齐下（2）根据国家能源局官网，六部委联合发布《关于开展风电和光伏发电资源（3）根据中国光伏协会CPIA官方公众号，5月17日，在工业和信息化部司指导下，中国光伏行业协会在北京组织召开“光伏行业高质量发展座谈会议指出，光伏行业更宜通过市场化的手段解决目前的行业困境，但也应充分政府有形手的作用，包括优化光伏制造行业管理政策对行业产能建设的指导3503002502001501005002.价格见底企稳趋势明显，企业主动减产350300250200150100500如下两图所示，2024年二季度，光伏产业链又价格呈现出止跌企稳趋势；根据InfolinkConsulting公众号，6月5日根据硅业分会，自5月22日以来，多晶硅已经连续3周呈现止跌企稳的趋势格已突破所有在产企业现金成本，截止6月5日，国内19家生产企业已停车的企业数量有15家；5月多晶硅产量为18.27万吨，环比下硅料排产约14-15万吨，环比下降约20%；我们认为多晶硅面临突破单晶硅致密料N型料Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23Jan-242.5单晶PERC电池（182-183.75）2.5双面单晶PERC组件（182*182-210）2.00.50.0Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24500040003000200010003.需求侧：下半年有望出现边际改善50004000300020001000我们认为Q3国内光伏开始进入旺季，且前文所述节能我们认为2024-2025年国内光伏需求60006000300 2023年2024年30025020036721502307213218741001721146516001578143713621329129025020036721502307213218741001721146516001578143713621329129090250001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月270250216.8887.4154.885348.244.2634.530.115.132015201620172018201920202021202220232024E2025E270250216.8887.4154.885348.244.2634.530.115.132015201620172018201920202021202220232024E2025E3.需求侧：下半年有望出现边际改善数NG00Y自4月以来呈现出持续上涨趋势，叠加管道裂缝根据新华社百家号报道，欧洲中央银行6月6日决定将欧元区三大关键利率均下调我们认为能源成本上涨、利率下降，叠加目前光伏产资料来源：东方财富网，海通证券研究所7120010004.重视新技术研发进展与推广节奏12001000薄膜HJTTOPCon薄膜HJTTOPConxBCPERC多晶1400TBCP-IBCHJTTOPCon8008006006004004003333743345945920100%3333743345945920100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%5602002000810812021202220232024E2025E4%6%24%4%6%24%70%80%89%71%5%20%6%6%6%202220232024E2025E5.投资建议我们认为：5-6月政策频出，表明国家层面高度重视经提出切实可行的解决方向，产业链目前价格亏损现象普遍，价格见始出现明显降负荷现象，行业已经进入底部出清周期的过程中，政策建议关注：逆变器板块：阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、通润装备等；新技术方向：通威股份、隆基绿能、爱旭股份、钧达股份、迈为股份、帝尔激光、奥特维、主材产业链低估龙头：协鑫科技、大全能源、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、TCL中环、弘元绿能等；辅材受益行业增长与稳定格局：福斯特福莱特、中信博、金博股份、帝科股份、聚和材料、通灵股份、宇邦新材等。6.风险提示分析师声明和研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了电力设备与新能源研究团队：电力设备与新能源行业首席分析师SAC执业证书编号：S0850515120001电话mail：wj10521@电力设备与新能源行业联席首席分析师徐柏乔SAC执业证书编号：S0850513090008电话mail：xbq6583@信息披露和法律声明以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同2.市场基准指数的比较标准：恒生指数为基准；美国市场以标普500股票投资评级优于大市预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间；弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下；无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点。行业投资评级优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不