电力设备与新能源行业研究：新能源情绪再转暖归来仍是2022年核心赛道

20220103日新能源与汽车研究部

证券研究报告电力设备与新能源行业研究 买入（维持评级） 行业周报市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90国金电力设备与新能源指数3550300指数4940上证指数3640深证成指14857中小板综指145313704342131382855257222892006

国金行业 沪深300

子行业核心周观点新能源：产业链库存去化完成、中下游排产回升、12月国内并网数据或超预2022H1需求，预计出货量逐季提升，驱动光伏板块情绪转暖，继续重点布局供给瓶颈、受益放量，关注格局改善、技术迭代；中石油大型组件集采首次引入合同调价公式，便于产业链定价决策，组件业务期货属性削弱。电车：12月电车新势力销量继续攀升，2022年补贴政策符合预期，预计2022550万台以上；传统车企智能化提速，2022年渗透率加速提升；继续看好电动/智能化领先整车、增量零部件、原材料保供有优势的电池龙头、供应紧张且有资源优势的上游锂资源。氢能与燃料电池：嘉定发布氢能及燃料电池行动方案，FCV规划超3500台；天然气掺氢应用场景打开，制氢企业下游应用拓展；12月产销数据或迎来爆发，建议关注板块业绩兑现带来的投资机会。电力设备与工控：202112PMI50.3，1150.1，环比小幅提PMI0.3pct，生产、新PMI分别环比下降0.6/0.4pctPMI分别环比上升相关报告1.《辅助服务管理办法出台，储能商业模式理顺-2021.12.272.《风格再平衡引调整，扎实基本面支撑加仓信心相关报告1.《辅助服务管理办法出台，储能商业模式理顺-2021.12.272.《风格再平衡引调整，扎实基本面支撑加仓信心...》，2021.12.273.《看好供给瓶颈、受益放量、格局改善、迭代-2022年光伏行业年...2021.12.204.《光伏装机翘尾，蔚来爆款预定，氢能政策频出...》，2021.12.205.《能耗双控转向碳排双控，可再生能源激励加码...》，2021.12.12本周重要行业事件新能源：国资委发布《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作12月国内新增并网光伏装机或超25GW，全年有望60GW+4.5GW组件集采开标，首次引入协议调价公式；中电建发20227.5GW组件招标公告；电车：202230%200万台补贴规模上/Waymo开发无人驾驶专属车；宁德时代240亿投建动力电池四川宜宾制造基地七至十期项目；中创新航（原中航锂电）1810万吨锂电正极材料项目；氢能：12FCV推荐目录，捷氢科技、氢蓝时代配套第一；国内首座兆瓦级氢能电站首台机组在安徽六安并网发电；航天氢能斩获2亿大单，2022年将推百辆氢车示范运营。电力设备与工控：202112PMI50.3，环比小幅提升并连续两月在荣枯线以上。姚遥 分析师SAC执业编号：S1130512080001(8621)61357595yaoy＠邱长伟分析师SAC执业编号：S1130521010003qiuchangwei＠宇文甸联系人yuwendian＠敬请参阅最后一页特别声明

子行业推荐组合详见后页正文。风险提示：-1-行业周报行业周报敬请参阅最后一页特别声明

子行业周观点详情新能源：产业链库存去化完成、中下游排产回升、12月国内并网数据或超预期支撑2022H1需求，预计出货量逐季提升，驱动光伏板块情绪转暖，继续重点布局供给瓶颈、受益放量，关注格局改善、技术迭代；中石油大型组件集采首次引入合同调价公式，便于产业链定价决策，组件业务期货属性削弱。11月份以来，随着行业对硅料价格见顶形成一致预期，产业链持续通过降12月中旬，以启动此轮价格负反馈的硅片环节价格企稳为信号，行业去库存阶段性完成（12/20周报重点提示。2022H1需求强支撑，预计季度1月、2-3月、Q2三个细分时间段分析：1）由于近期硅料/0.1-0.15元/W，1.9元/W左右签署（Q4上游价格跳涨而被迫延期）的组件订单开始恢复生产交付，叠加低库存和硅料新产能陆续释放，驱动1月组件排产出现较明显的环比回升（15-20%QoQ2）智汇光伏等行业媒体周🖂报道12月国内光伏新增并网数据或高达25-30G（全年累计超过60G，这一数字仍然超过了我们作为市场中最乐10/24周报中即明确提出“今年的新增装机数12月中旬光伏协12/20产量+产业链价格高位库存低+中国特色的并网统计等逻辑角度，坚定判断2021这一判断得到完美验证。3）12月并网规模中仍将与往年类似存在大量组件延迟安装的情况，这部分规模将成为2022H1Q2。目前2-3月的订单/排产实际能见度虽然并不高，但考虑到海外市场新年假期后的延期订单交付启动、印度等以331为财年末国家的抢装需求释放，预计Q1海2022H1硅料产能持续释放的预期明确而出现买涨不买跌的情况，并导致产业链价格的加速下跌Q2Q1就提前出现，那么降价带来的“需求正反馈”Q1整体出货量保持环比增长。行业方面：1）国资委发文要求：央企2025年可再生能源发电装机比重达50%以上，粗略估算对应十四🖂400-500GW新增光伏/风电/水电装机；2）2022年组件采购招标公告，总规模高达7.5GW；对国家发展新能源的坚定态度和明年的需求潜力形成强力背书。再次验证我们一直以来强调的：平价及双碳目标背景下，需求端的潜力是最不用担心的方面。市场情绪角度，因年底市场热点快速轮动及资金获利了结需求，新能源板块对偏利空的消息和逻辑敏感度加大（如“硅片跌了这么多也不见需求起色、下游买涨不买跌怎么办、价格会不会跌过头，导致板块在基本面平稳的背景下出现了一轮幅度较显著的调整，近期我们感受到这种悲观情绪和获利了结的冲动已得到较充分的释放，板块具备再次启动的情绪和筹码结构基础。继续重点看好业绩兑现确定性较强的供给瓶颈、受益放量环节，关注格局改12/20发布的年度策略报告。新能源车：12月电车新势力销量继续攀升，2022年补贴政策符合预期，预计2022年国内新能源乘用车销量550万台以上；传统车企智能化提速，2022年渗透率加速提升；继续看好电动/智能化领先整车、增量零部件、原-2-行业周报行业周报材料保供有优势的电池龙头、供应紧张且有资源优势的上游锂资源。2021年1224%，电车新势力销量继续攀升。根据乘联会信息，12月前四周，零售销量达161.1万辆，环比劲24%，同比收窄至-5%10-11月生产改善明显，12月零售回升提2019177.1万15%，同比6%。补库效应还在增强。2022年春节提前，催12月补库热情，带动批发增长。1120211219万台；小101.6万。2“哪吒汽车”持续引领二线新势力，月销再破万。3）12万台。22年国内新能源乘用车销量55012312022年新能源汽车财政补贴通知，保持现行购臵补贴技术指标体系框架和门槛，补贴标准退坡30%；但补贴规模200已202040%情况，2011月/1230%/18%，导致21年1月/23月份渗透率迅速攀升至的渗透率。随后由于优秀爆款车型的涌现和20.8%。预计2021年12月新能源车销量有望冲高达50万台，全年批/零售达330/30015%。2022年新能源车市场由于补贴政策等其他因素扰动，增长曲线预计会与今年类似。但随着优秀供给的不断推出，22年国内新能源乘用车销量550万台以上预测。22年智能化渗透率创新高。tier1水准，典型代表P5/G9，ET5/ET711月份广州车展可以看到，长城、广汽埃安NOH领航辅助、埃安LXPlusmomenta成立智能驾驶合资公司；硬件方面，投资地平线(3D芯片)，与速腾聚创(激光雷达)达成战略合作，显示其在智能驾驶方面做强的决心。另外，吉利控股集团近队提供专属车辆，在美投入商业化运用，车型基于极氪智能平台浩瀚-M架构打造。2022年已至，新能源车市场面临挑战，也具备前所未有的机遇。虽然新能源秀新能源车供给层出不穷，智能化竞赛如火如荼，新能源车市有望继续保持增长态势。整车方面增长点在于：1）纯电：纯电平台打造的高性价比A级车，越级配臵的B级电动车；2）插混：采用混联技术、低亏电油耗的插混车，智能化丰富的增程式电动车。零部件方面建议继续关注电动智能优质赛道，如微电机、车载音响、连接器、传感器等领域。整车方面比亚迪、长城、吉利、小鹏等值得关注；零部件公司建议关注恒帅股份、上声电子、合兴股份、星宇股份、科博达、德赛西威等。电池产业链方面，行业持续维持高景气度，投资扩产仍是主旋律。本周锂电2022年锂盐供应不足、动力电池涨价、补贴退坡等因素导致新能源汽车销量不及预期。我们认为新能源汽车行业目前处于优质供给驱动阶段，2022年销量有望延续高增长。但是，在原材料供应紧平衡的背景下，产业链各环节有望呈结构性分化趋势，建议重点关注拥有α的公司。在电池环节，建议关注原材料保供、成本控制、价格传导能力强的龙头企业如宁德时代、比亚迪等，以敬请参阅最后一页特别声明

-3-行业周报行业周报及关注受益于车企对动力电池的多元布局，凭借技术进步分散部分头部企业份额，凭借原材料保供能力抢占部分长尾企业份额的优质二线企业，如亿纬锂能、中创新航、国轩高科、欣旺达等。同时，建议积极关注上游锂盐供需紧张带来锂价上涨以及高镍三元化趋势带来氢氧化锂板块估值的提升，建议关注赣锋锂业等。氢能与燃料电池：嘉定发布氢能及燃料电池行动方案，FCV规划超3500台；天然气掺氢应用场景打开，制氢企业下游应用拓展；12月产销数据或迎来爆发，建议关注板块业绩兑现带来的投资机会。2025年FCV超3500台，是上海城市群万辆FCV20251000亿元；燃料电池1003500辆；建成18座加氢站；氢气零售价格低于35元/kg；并围绕产业集聚、技术创新、示范20条具体措施。截至20251.310000辆、嘉兴250010003500台的规划将是上海市10000辆目标的有力保证。天然气掺氢应用场景打开，上游制氢企业或将显著受益。国家电投荆门绿动电厂在运燃机成功实现15%掺氢燃烧改造和运行，机组具备了纯天然气和天然气掺氢两种运行模式的兼容能力。在天然气机组中增加氢燃料来源不仅能够有效缓解天然气用气量，还能起到显著的减排效果。由于我国纯氢运输成本高，新兴氢能应用场景规模小等特点限制了氢气应用规模的进一步扩大。而天然气掺氢具备投资成本低，终端客户多等优点，未来在相关技术解决以后将成为氢能大规模应用场景之一。产销：12月产销数据或迎来爆发。1-111130、1080110号左右发布，我们预计122000台以上，建议关注12月放量带来的板块投资机会，未来燃料电池汽车单月销量上千将逐渐成为常态。2021年12月PMI为50.3，11月为50.1，环比小幅提升，已连续两月在荣枯线以上，其中新订单PMI环比上升0.3pct，生产、新出口订单PMI分别环比下降0.6/0.4pct，大、中型企业PMI分别环比上升，小型企业环比下降月下游需求有所回升，出口依然较弱，企业景气度分化加剧，小型企业经营有待改善。1）电网：新型电力系统方向下电网投资增速预计提升，数字化&信息化、配网、非晶变压器、智能运维、电力电子、柔性直流等环节投资有望强化。设备技术升级创新有望加速，产业链龙头公司及细分环节技术领导者将充分受益。重点推荐云路股份、国电南瑞、思源电气，建议关注南网科技、四方股份、宏力达、安靠智电、亿嘉和等。2）工控：双碳背景下工控需求长期向好，锂电、光伏、物流、半导体等下游需求维持高景气度，内资工控品牌份额加速提升，订单及业绩有望持续超预期，推荐汇川技术、雷赛智能、麦格米特、中控技术，建议关注鸣志电器。3）低压电器：新能源发电&储能、5G及数据中心、充电桩等行业建设加速，配套低压电器与继电器需求较快增长，且高端&智能化占比提升，推荐良信股份、正泰电器、宏发股份等，建议关注国力股份。敬请参阅最后一页特别声明

-4-行业周报行业周报子行业推荐组合新能源：通威股份、阳光电源、隆基股份、晶澳科技、晶科能源、福斯特、大全能源（A/美、保利协鑫能源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、天合光能、海优新材、金晶科技、新特能源、亚玛顿、信义光能、福莱特/信义能源、信义储电、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、奥特维；电池：宁德时代、赣锋锂业、容百科技、亿纬锂能、中伟股份、恩捷股份、天赐材料、科达利、九丰能源、亿华通、福耀玻璃、嘉元科技、天齐锂业、德方纳米；汽零：亚迪、长城、吉利、小鹏、恒帅股份、上声电子、合兴股份、星宇股份、科博达、德赛西威。电力设备与工控：云路股份、国电南瑞、思源电气、汇川技术、雷赛智能、麦格米特、中控技术、良信股份、正泰电器、宏发股份。产业链主要产品价格及数据变动情况及简评光伏产业链（1）硅料：跌幅收窄。硅片环节低库存和低开工率不能完全满足下游需求，硅片企业对硅料的采购量开始逐步增加，（2）硅片：基本持稳。硅片库存基本消化殆尽，叠加硅料价格下行至博弈平衡点位，多家企业开始陆续签单开工。图表1：多晶硅料价格（万元/吨） 图表2：硅片价格（元/片）30252030252023.06151050

98769876543218.005.704.951.86来源：硅业分会、PVinfolink，国金证券研究所，截止2021-12-29 来源：PVinfolink，国金证券研究所，截止2021-12-29（1）电池片：价格持稳。下游组件环节有（2）组件：价格下跌。12月下旬海内外需求已在收尾阶段，本周并无太多订单交付，执行价格以前期订单交付为主。组件库存基本已消纳至健康水位，且春节前备货拉动，下月国内组件厂商尤其是组件大厂的开工率将有所提升。敬请参阅最后一页特别声明

-5-行业周报行业周报图表3：电池片价格（元/W） 图表4：组件价格（元/W）1.00.80.62018/12018/42018/12018/42018/72019/12019/42019/72020/12020/42020/72021/12021/42021/7

多晶电池片 单晶电池-166单晶电池-182 单晶

1.051.050.76

2.8

2.01.21.881.881.852018/12018/42018/72018/12018/42018/72019/12019/42019/72020/12020/42020/72021/12021/42021/7来源：PVinfolink，国金证券研究所，截止2021-12-29 来源：PVinfolink，国金证券研究所，截止2021-12-29玻璃、EVA（1）玻璃：价格持稳。前期因组件企业开工率（2）EVA树脂：低位持稳。光伏料方面，受光伏产业链僵持影响下游需求走弱，市场处于观望阶段，报价较为混乱；线缆料下游行业进入淡季，同时拍卖机制助跌，价格维持低位。图表5：镀膜光伏玻璃价格（元/平） 图表6：光伏EVA树脂价格（元/吨）464136312626.0464136312626.02120.016

35000300002500020000150001000050000

联泓新科光伏料模拟高端线缆料）

2300020400 来源：PVinfolink，国金证券研究所，截止2021-12-29 来源：卓创资讯，国金证券研究所，截止2021-12-31，光伏料为模拟值电池产业链1）MB钴价格：1231日，MB33.5-34.05美元/磅，较1.27%33.5-34.05美元/1.27%2）锂盐周价格上涨：123122.20万/吨，较上周上12.41%28.10万/14.69%。敬请参阅最后一页特别声明

-6-行业周报行业周报图表7：MB钴报价（美元/磅） 图表8：锂资源（万元/吨）氢氧化锂（含税）万元/吨碳酸锂（电池级）（含税）MB钴（标准级） MB氢氧化锂（含税）万元/吨碳酸锂（电池级）（含税）50 3040 252030 1520 1058/1/159/4/167/1/178/5/186/1/199/9/197/5/205/1/218/9/21来源：MB英国金属导报，国金证券研究所 来源：中华商务网，国金证券研究所3）正极材料本周价格上涨：12月31日，三元正极万元/吨；三元13.40/13.80/13.60万元/吨。4）负极材料本周价格平稳：12月31日，人造石墨负极（中端）4.5-5.8万/吨；人造石墨负极（高端）6.5-7.8万元/吨。天然石墨负极（中端）3.2-4.5万/吨；天然石墨负极（高端）4.8-6.3万元/吨。图表9：三元材料（万元/吨） 图表10：负极材料价格（万元/吨）三元材料523（含税） 三元材料622（含税） 天然石墨负极（高端） 天然石墨负极（中端）三元材料811（含税） 三元前驱体523（含税）30825 620 415 210 02019/8/212019/11/212020/2/212020/8/212020/11/22019/8/212019/11/212020/2/212020/8/212020/11/212021/2/212021/8/212021/11/21

人造石墨负极（高端） 人造石墨负极（中端）来源：中国化学与物理电源行业协会，中华商务网，国金证券研究所 来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所电解液价格平稳：1231日，六氟磷酸锂（国产）55-58万元/吨。万元/吨；DMC1.1-1.5万/吨；EC1.9-2.0万元/吨；PC1.45-1.5万元/吨；DEC2.6-2.8万元/吨。三元电池电解液（常规动力型）12.5-14万/吨；LFP10-12.1万/吨。图表11：六氟磷酸锂均价（万元/吨） 图表12：三元电池电解液均价（万元/吨）六氟磷酸锂均价（含税价）605040302010

三元电池电解液均价141210864来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所 来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明

-7-行业周报行业周报隔膜价格：123116μm0.95元/平米；7μm2.0元/9μ1.35元/平米，较上周上涨3.85%；国产中端湿法涂覆膜（7+2μm/9+3μm）均价分别为2.6/2.1元/平米。图表13：国产中端9um/湿法均价（元/平米）国产9um/湿法均价654321来源：中国化学与物理电源协会，国金证券研究所电池价格：12310.55-元/wh0.75-0.83元/wh。图表14：方形动力电池价格（元/wh）磷酸铁锂（电芯） 三元（电芯）0.950.90.850.80.750.70.650.60.550.5来源：中国化学与物理电源协会，国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明

-8-行业周报行业周报图表15：电池上游产品价格跟踪锂电上游材料周变动月变动12311230122912281227隔膜16um元/平米0.00%0.00%0.9-1.00.9-1.00.9-1.00.9-1.00.9-1.09um3.85%3.85%1.2-1.51.2-1.51.2-1.51.2-1.51.2-1.59+3um湿法涂覆膜0.00%0.00%1.8-2.501.8-2.501.8-2.501.8-2.501.8-2.50正极碳酸锂14.69%35.42%28.1028.1028.0027.6527.15氢氧化锂12.41%12.41%22.2022.2022.2021.7021.20MB1.27%7.56%33.7833.7833.7833.7833.78MB1.27%7.56%33.7833.7833.7833.7833.78硫酸钴1.48%9.57%10.3010.3010.3010.3010.30四氧化三钴1.33%7.80%38.0038.0038.0038.0038.00电解钴99.95%2.07%10.06%49.2548.6548.5048.3548.50硫酸镍0.00%-4.17%3.453.453.453.453.45三元材料52310.42%16.48%26.5026.5026.5025.7525.50三元材料6227.14%10.53%26.2526.2526.2526.2526.00三元材料8114.90%4.90%26.7526.7526.7526.7526.50磷矿0.00%0.00%0.060.060.060.060.06磷酸0.00%13.64%51.251.25磷酸一铵3.51%3.51%0.590.590.590.570.57磷酸铁4.55%-2.13%2.302.302.302.302.30LFP正极1.98%21.18%10-10.610-10.69.8-10.49.8-10.49.8-10.4电解液电解液（LFP）0.00%0.00%10.0-12.110.0-12.110.0-12.110.0-12.110.0-12.1电解液（三元）0.00%0.00%12.5-1412.5-1412.5-1412.5-1412.5-146F（国产）0.00%0.00%56.5056.5056.5056.5056.50EMC0.00%0.00%2.902.902.902.902.90DMC0.00%-5.45%1.301.301.301.301.30EC0.00%0.00%1.951.951.951.951.95DEC0.00%0.00%2.702.702.702.702.70PC0.00%0.00%1.481.481.481.481.48负极人造石墨（高端）0.00%0.00%6.5-7.86.5-7.86.5-7.86.5-7.86.5-7.8辅料6um0.00%0.00%12.3512.3512.3512.3512.358um0.00%0.00%10.7010.7010.7010.7010.70PVDF（粉料）0.00%-5.56%34.0034.0034.0034.0034.00PVDF（粒料）0.00%-4.62%31.0031.0031.0031.0031.00PVDF（锂电池粘结剂）0.00%7.23%44.5044.5044.5044.5044.50NMP0.00%0.00%4.904.904.904.904.90导电剂SP0.00%0.00%10.0010.0010.0010.0010.00导电剂碳纳米管（浆料）元/公斤0.00%0.00%7.057.057.057.057.05电芯价格方形磷酸铁锂电芯元/wh--0.55-0.650.55-0.650.55-0.650.55-0.650.55-0.65方形三元电芯--0.75-0.830.75-0.830.75-0.830.75-0.830.75-0.83来源：鑫罗资讯、MB英国金属导报、中华商务网、中国化学与物理电源行业协会等、国金证券研究所（注：所有价格均为平均价格）敬请参阅最后一页特别声明

-9-行业周报行业周报电网工控2021年1-11月电网投资同比上升4.1%。20194856亿元，同比下滑9.6%；2020年电网投资为4699亿元，同比下滑6.2%，其中2020年二季度以来电网复工复产及项目推进顺利，上半年累计投资增速实现转正。20211-1141024.1%，其中21.5%。2021年为十四🖂开局年，考虑到碳中和战略目标、多个规划中特高压项目有望陆续落地、新能源并网加速驱动配套设备投资提升等，2021年电网投资有望稳健增长。图表16：2021年1-11月电网投资同比上升4.1%全社会用电量同比增速80000 170000 160000 150000 140000 830000 620000 410000 20 0来源：wind，国金证券研究所图表17：2021年1-11月电网投资同比上升4.1%600050004000300020001000

电网投资额（亿元） 累计同比增速 当月同比增速8642--来源：wind，国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明

2021年1-11月用电量同比增长11.4%，国网预计2021年用电量增速达。722554.5%；2020751103.1%12月用电-10-行业周报行业周报833817.3%，主要由于经济活动持续恢复、工20211-1174972亿千11.4%。根据国家电网数据，随着我国经济的快速恢复，用20217.9万亿千瓦时，同6.5%。图表18：2021年1-11月用电量同比增长11.4%全社会用电量同比增速80000700006000050000400003000020000100000来源：wind，国金证券研究所

16%14%12%10%8%6%4%2%0%图表19：2021年1-11月用电量同比增长11.4%80000700006000050000400003000020000100000

用电量:累计值（亿千瓦时） 用电量:累计同比 用电量:当月同比30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%2017/012017/042017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/10来源：wind，国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明

2021年1-11月固定投资及制造业投资同比大幅增长，2021年12月PMI为。月以来，随着新基建推进、经济活动复苏，固定投资与制造业固定投资持续回暖。5.2%，其中制造13.7%，制造业投资增速维持较高水平。202112月PMI50.3PMI环比上升0.3pct，PMI0.6/0.4pctPMI分别环1.1/0.1pctPMI2pct，制造业景气度环比有所回-11-行业周报行业周报升，预计由于限电基本结束等因素。双碳背景下工控需求长期向好，以锂电、光伏、物流、半导体等为代表的先进制造需求维持高景气度图表20：2021年1-11月固定资产投资显著回暖 图表21：2021年12月PMI为50.36000005000004000003000002000001000000

固定资产投资完成额：（亿元）固定资产投资完成额:制造业:累计同比（%）固定资产投资完成额:累计同比（%）

50403020100-10-20-30

55 中国制造业PMI53514947454341393735来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所图表22：大中小企业PMI表现 图表23：PMI分项表现中国PMI：大型企业 中国PMI：中型企业中国PMI中国PMI：小型企业54525048464442403836343230

中国PMI：生产 中国PMI：新订单中国PMI：新出口订单57中国PMI：新出口订单5349454137332925 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所本周铜价格上涨，白银、生铁价格维持不变，螺纹钢、铝价格下跌。图表24：2020年初至今铝价格走势 图表25：2020年初至今钢价格走势铝（美元/吨） 螺纹钢（元/吨）350030002500200015001000500

7000600050004000300020001000来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明

-12-行业周报行业周报图表26：2020年初至今注塑价格走势 图表27：2020年初至今铜价格走势注塑（元/吨) 铜（美元/吨）600005000040000300002000010000

12000100008000600040002000来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所图表28：2020年初至今生铁价格走势 图表29：2020年初至今白银价格走势530048004300380033002800

生铁（元/吨）

800070006000500040003000200010000

白银（元/kg)来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所30：主要原材料价格变动总览周变动 月变动 季度变动 2020年初至今变动40.5%22.7%40.5%22.7%12.2%4.2%7.5%7.4%1.4% 3.9% 1.4%0.0% 1.1%白银（元/kg)螺纹钢（元/吨）-1.0%-4.7%铜（/吨）0.0%1.1%生铁（元/吨）-6.3%-0.6%-