2024年我国肉牛市场展望：困境反转的线索

2024年我国肉牛市场展望：困境反转的线索我国肉牛生产情况2023年全国牛存栏量约为10509万头（2.87%）、出栏量5023万头（3.78%）、屠宰肉牛约3157万头（4.88%）、牛肉产量753万吨（4.87%）、产值约6024亿元（-11.15%）。2023年全国屠宰肉牛胴体均重约为238公斤/头，比2022年（253公斤/头）下降了5.93%。从区域分布来看，牛肉产量排名前十的省域依次是内蒙古自治区、山东省、河北省、黑龙江省、新疆维吾尔自治区、吉林省、云南省、四川省、河南省、辽宁省——这10个省（自治区、直辖市）产量合计占全国总产量的70%。其中，内蒙古牛肉产量已连续3年位列全国牛肉产量第1。与草地和土地资源丰富的国家相比，我国人均土地和草地面积小，草地资源生产力低，在国家禁牧保护生态环境的大背景下，繁殖母牛饲养逐渐向舍饲和规范化方向发展。据农业农村部统计，2022年，我国年出栏10头以内的养殖户比例占92%。我国牛肉及副产品进口情况2023年，我国牛肉累计进口273.74万吨，同比增加2%。在进口的结构当中，冻去骨牛肉占比最大达到80%，冻带骨牛肉增长幅度较大，达到16%；高附加值的鲜冷牛肉进口占比较少。进口主要来自巴西、阿根廷、乌拉圭、澳大利亚及新西兰，其中从巴西进口117.71万吨，占比43%；从阿根廷进口52.70万吨，占比19%，从乌拉圭进口27.47万吨，占比10%；从澳大利亚进口22.63万吨，占比8%；从新西兰进口20.61万吨，占比7%；其余从美国、加拿大及智利等国家进口。进口价格的单价存有一定的季节性特征，即年内6-8月见高点，中间高两头低的特征。肉牛养殖生产成本与利润肉牛散养的成本分项中，犊牛成本占比65%-70%，精饲料成本占比16%，粗饲料成本占比4%，人工成本占比9%。经年以来肉牛养殖利润走低也同样导致饲用消费的走弱。粗饲料主要由玉米秸秆，小麦秸秆，大豆秸秆，稻草，花生秧，地瓜秧等.精饲料主要由玉米面，小麦麸，豆饼，菜子饼，豆渣和一些矿物质精料等。青饲料主要有牧草，青贮饲料和一些青干草。在养殖利润走低的过程中，饲料配方也倾向于往低成本饲料上转化，2023年以来在牛羊料中的小麦对玉米的替代明显。牛肉的定价的三大逻辑国内肉牛生产产业的定价能力落后于外部定价权，且从属定价的特征难以在短期被逆转。因此，在牛肉价格分析的线索上，优先级分别是国内生猪价格趋势引领，基于海外供需的我国进口数量预期和我国肉牛产业链的供需趋势：1、国内生猪价格的预期上，主要跟踪国内生猪养殖产业的供应变化，边际上能繁母猪的存栏变化，仔猪销售量和生猪出栏体重是重要的指标。2、基于海外供需的我国进口数量预期方面，主要跟踪海外主要牛肉生产国的供需，中国进口利润等。3、我国肉牛产业链的供需趋势方面，主要跟踪基础母牛的存栏数量变化，牛犊/架子牛/育成牛出栏数量变化等等。牛肉的定价的三大逻辑——基于生猪的从属定价我国牛肉产量在过去十年平均仅仅达到猪肉产量的12%左右，因此牛肉价格的系统性上涨基本都来自于猪肉价格的上涨带动，比如2005年-2008年，牛肉单价从15元涨到25元；2010年-2013年，牛肉单价从25元涨到46元；2018年-2023年，牛肉单价从50元上涨到69元。证据：上述三轮牛肉价格上涨基本都启动于猪肉价格上涨3个月之后，当市场逐步适应猪肉这一动物蛋白上行后，转而增加牛肉消费。牛肉对于猪肉的溢价本质上是对于肉牛养殖周期长，出肉效率低的特征的补偿行为。（料肉比对比，生猪2.6，肉鸡1.7，肉牛6）基于我国牛肉和猪肉的产量悬殊特征和牛肉产量增长的客观瓶颈（饲养成本和草地面积），长期看牛肉定价都很大程度都是之于猪肉的从属定价。从仔猪以及能繁口径测算，2024年7月以前出栏量环比回落趋势预计延续。供应缺口或导致三季度价格偏强表现。二育进场更多为节奏扰动，提供年内波动性。长期来看，由于规模厂占比提升，本轮产能去化速度和深度均可能不及市场预期，生猪价格上行空间存在天花板。牛肉的定价的三大逻辑——进口增量下的替代定价我国的牛肉进口经历了从90年代的收紧到2017年左右再度放开的过程，2012年我国牛肉的进口量仅仅9万吨左右，此前“欧洲疯牛病”曾一度在市场引发担忧。2017年左右，中国先后解除了爱尔兰、荷兰，丹麦，英国和法国牛肉入华禁令正式终结，此外还批准进口美国和白俄罗斯牛肉出口到中国，随后我国的进口牛肉数量迎来了飞速增长，2023年我国牛肉进口达到273万吨，占我国牛肉总供给的30%左右，此外还有牛杂碎进口5万吨。基于可观的进口利润，贸易渠道被快速建立，进口牛肉对于国内牛肉的替代定价权日益增加。海外视角尽管牛肉产量可能保持不变或略有下降，但出口可能会略有上升。巴西2023年成年牛屠宰量为3400万头，比一年前水平高14%，高于长期平均水平。自2021年末以来，巴西屠宰数量和母牛屠宰率一直在上升，整体供应相对充裕，巴西国内的消费量仍约占国内产量的70%，但中国的强劲需求推动了出口增速高于生产增速，从而压低了国内消费。2023年，新西兰成年牛屠宰量上升了1%，达到270万头，远高于长期平均水平。母牛屠宰率为57.4%，高于长期平均水平，表明有轻度去库存。由于新西兰出口的牛肉大部分是由瘦肉型奶牛生产的牛肉，农场牛奶价格影响牛肉出口量。在2023年，中国对牛奶的需求缓慢，导致牛奶价格低于预期，这反过来又导致奶牛屠宰量增加，随后牛肉出口增加7%，略高于50万吨。目前，市场对牛奶价格预测已经显著回暖。虽然仍低于2022-23年的水平，但目前的价格比2023年10月预测的7.80新西兰元/千克高出16%，价格预期上涨预计减少奶牛屠宰和牛肉出口量。牛肉的定价的三大逻辑——进口增量下的替代定价2024年全球牛肉供需转向偏紧，受到全球消费的快速增长，全球牛肉的期末库存有望下降至46.6万吨，这是至少8年以来的全球最低库存水平。2023年8月至今，全球牛肉平均价格上涨近25%。考虑到过去三年间，我国的进口牛肉的重量稳定在260万吨上下，受海内外的价差走缩影响，预计年内牛肉进口增量有望放缓，海外牛肉对国内的替代定价权预期回落。牛肉的定价的三大逻辑——国内肉牛产业定价养殖周期的实质：受制于动物的繁育对时间的客观要求，养殖供应调整的决策有效性大幅滞后于价格预期，进而形成了供需错配和回归。肉牛养殖周期显著长于肉禽和生猪养殖，其调整过程相对更加漫长，并让价格呈现相对更大的波动。牛周期——来自海外的启示雌性屠宰率(FSR)衡量每季度屠宰雌性牛数量与屠宰总量的比较。最新一个季度的FSR为49%，长期的基准为47%。若动态跟踪的FSR高于47%（长期基准）那么产业则处于去库存的阶段，表明行业仅仅保留较少的小母牛和奶牛，整体处于去库存的阶段。2019年受养殖行情低迷和产业受森林火灾的影响，澳大利亚FSR曾一度连续3年走高，从40%走高至60%，暗示行业有相当大量的母牛被屠宰，也暗示后续产业的扩张潜能被限制和去化，上游去库存加速。2018年和2019年，澳大利亚大部分牛肉生产区遭遇了为期两年的干旱，造成了严重的影响，导致养牛者大幅降低了存栏水平。2020年受干早影响最严重的新南威尔士州开始出现急需的大范围降雨，帮助牧场恢复存栏重建2020年9月至11月期间降雨量高于平均水平的预测，给了生产者信心，并引发了强劲的再畜牧业需求，进一步引致屠宰量显著下行（2019年屠宰904万头，2021年屠宰仅仅630万头），2021年屠宰量是36年来的最低水平。2018-2020年由于许多主要生产区域持续干旱，限制了饲料供应，并造成牲畜饮水严重短缺，牛群屠宰速度加快，许多生产商已经放养，种畜群加速非理性淘汰，突出表现在奶牛和小母牛屠宰的创纪录水平。2021年澳大利亚屠宰量同比下调600万头，是36年来的最低水平，总产量估计达到1870万吨屠体吨重量。澳大利亚牛价在2021年达到了历史新高，较周期底部价格反弹接近90%。东部幼牛指标EYCI价格在弱势的价格周期中通常率先走出价格低谷，在2021年10月10.8澳元/千克，继续打破纪录，在12个月内上涨了33%，较2018年低点上涨100%。从2019年1季度母牛屠宰率超过均值水平到牛价的2019年4季度的探底，大致10个月左右，而后形成牛价回升的势头。在价格回升的初期，母牛屠宰率或仍旧持续走高。后期牛犊和肉牛价格的高点大致滞后于母牛屠宰率的高点5个季度。本轮我国肉牛养殖周期特征在2019～2020年期间——肉牛饲养净利润高达“5000～10000元/头/年”的创历史纪录的暴利阶段诱发了一轮显著的产能扩张。从基础母牛补栏到肉牛出栏共需要37-39个月，本轮的价格下跌的起点与此对应。目前大宗牛肉价跌至42元每千克，相较于2023年7月低点51元每千克，还要低接近20%，中国肉牛行情持续不断的刷新近10年来的新低（跌回至2012年的水平），2024年4月中旬北方地区