北交所新股申购报告：叉车轴承国内第一全球第三制造业单项冠军企业

北交所新股申购报告成，关注其中的高股息和稳增长—北势，公司布局新能源品类拓宽业务边《两部制热价改革政策落地进入成长期，高股息公用事业标的—北交所信万达轴承（920002.BJ叉车轴承国内第一全球第三，制造业单项冠军企业——北交所新股申购报告万元（+13.93%）车在耐用性、可靠性和适用性等性能方面显著提高，2015-2022年我国叉车总销系列核心技术及相关专利。与安徽合力、杭叉集在AGV/AMR叉车机器人领域积累了多个国自机器人、库卡机器人、海康机器人等。 北交所新股申购报告2/262/261、首批国家级专精特新“小巨人”，2023年营收增长1.48% 41.1、全国首批国家级专精特新“小巨人”，专注叉车轴承业务 41.2、业绩端：2023年营收3.43亿元同比增长1.48% 72、下游复苏+电动叉车渗透率提升，驱动叉车轴承需求增长 102.1、下游叉车市场复苏驱动叉车轴承行业需求增长 102.2、电动叉车渗透率提升，进一步提高叉车轴承市场空间 163、看点：积极拓展布局海外业务+AGV/AMR领域 183.1、公司与头部叉车制造商合作紧密，积极拓展海外业务板块 183.2、布局AGV/AMR领域 203.3、募投项目：新增产能825万套，达产后或新增年收入4.5亿元 224、估值对比：可比公司PETTM均值32.52X 235、风险提示 24图1：公司发展历程 4图2：公司股权结构清晰 5图3：万达轴承产品在叉车门架系统的应用场景 5图4：2023公司营收3.43亿元，同比增长1.48%（亿元） 7图5：2023年归母近利润4950.46万元（万元） 8图6：2023年扣非净利润同比增长14.35%（万元） 8图7：公司整体毛利率稳定（%） 8图8：回转支承产品毛利率较高（%） 8图9：产品结构稳定，核心产品为叉车轴承 8图10：公司成本管控良好，管理费用率持续下滑（%） 9图11：公司注重研发，研发费用率稳定（万元） 9图12：2013-2022年全球叉车销售量CAGR为8.17%（万辆） 11图13：2010-2022年我国叉车销售量CAGR为13.37%（万辆） 12图14：轴承一般分为滚动轴承和滑动轴承 13图15：叉车轴承结构 13图16：全球轴承市场空间广阔，预计仍有进一步增长空间（亿美元） 14图17：中国轴承行业规模以上企业营收稳步增长（亿元） 14图18：2009-2021中国轴承产量CAGR为6.45%(亿套) 14图19：2023年我国轴承进出口贸易顺差下降（亿美元） 15图20：叉车分为电动和内燃叉车 16图21：中国电动叉车销售快速增长（万台） 17图22：工业机器人按功能分类 21图23：预计我国AGV/AMR机器人市场空间广阔（万台） 21图24：公司已经在AGV/AMR叉车机器人领域积累了多个优质客户（万元、个） 22表1：叉车门架滚动轴承是叉车门架系统的关键零部件 5表2：回转支承产品主要用途及特点 6表3：前五大客户营收占比高（万元） 73/3/26表4：国家大力鼓励发展轴承行业 10表5：预计2022-2029年全球叉车轴承市场规模CAGR为7.96% 15表6：内燃叉车和电动叉车轴承零部件兼容性较强 16表7：2020-2022万达轴承国内市场市占率第一，全球市场市占率前三 18表8：叉车门架轴承方面，向国内头部叉车厂的销售收入及供货份额稳定领先（万元） 18表9：叉车转向系统回转支承产品方面，已向安徽合力、杭叉集团、浙江中力规模销售（万元） 18表10：近年来公司积极拓展海外业务（万元） 19表11：预计2029年叉车门架轴承板块营收将达到6.77亿元 20表12：预计2029年回转支承产品营收将达到1.5亿元 20表13：预计叉车门架轴承后市场2029年营收将达到3.25亿元 20表14：募集资金1.04亿元，合计新增产能825万套 22表15：达成后公司或新增年收入4.5亿元 22表16：选取了国机精工、五洲新春、龙溪股份、人本股份、崇德科技作为可比公司 23表17：万达轴承可比公司PE（2023）均值33.18X，PE（TTM）均值为32.52X 24 北交所新股申购报告4/264/26车轴承的先行者，率先研发国内叉车专用轴承，经过多产品销往全国各地及东南亚、美国、欧洲等国家和地区，被广泛应用于工程机械、特种装备等诸多领域。并担任万达管理普通合伙人、万力科创执行事务合伙人、万达轴承董事、总经理； 北交所新股申购报告5/5/26盘类货物进行装卸、堆垛和短距离运输，重物搬运作业的轮式工业车辆。叉车下游行业的影响相对较小，而是与宏观经济景气程度公司产品叉车门架滚动轴承是叉车门架系统的关键零部件。主要应用于叉车门架及货叉架等提升前移机构，必须具备长寿命、高负荷、轻量化、高可靠性等重要特性，特别对于新型轻量化设计的叉车门架结构，由于叉车门架结构尺寸的减小，表1：叉车门架滚动轴承是叉车门架系统的关键零部件具体类型主要产品图示产品介绍6/6/26侧滚轮轴承回转支承又称转盘轴承，是一种能够同时承受轴向力、径向力和倾覆力矩的轴是采用螺栓将其固定在机械设备的上、下支座上，进行传力和传动，机械设备两部分之间的相对回转。回转支承最初主要应用于工程机械，如土方机械、挖掘机、解体机、堆取料机、平地机、压路机、强夯机、凿岩机械、掘进机等。伴随着技术工艺的不断发展，回转支承在叉车转向系统、工程机械、智能机器人等领域已经开始至2,300mm，主要应用于叉车转向系统、工业机器人、工程机械船舶港口等多个领域，并成功出口欧美市场。表2：回转支承产品主要用途及特点主要产品下游应用领域 北交所新股申购报告7/267/261234512345123452020202120222023 北交所新股申购报告8/8/2600公司整体毛利率稳定，回转支承产品毛利率较2023年回转支承产品毛利率和叉车轴承毛利率有较2022年有所修复，分别增长0公司产品结构稳定，核心产品为叉车轴承。从产品结构 北交所新股申购报告9/9/265002020202120222023研发费用研发费用率（%右轴） 北交所新股申购报告轴承多为中低端产品，而具有高附加值的中高端产品仍然需要大量进口，高端产品结构调整指导目录》等政策，推动国产高端轴承在重点发展领域的应用。轴承工业发展的重点方向之首，明确轴承在我国工业生产中的重要地位。表4：国家大力鼓励发展轴承行业1将关键轴承列为鼓励类项目：时速200公里以上动车组轴承，轴重以上大轴重重载铁路货车轴承，大功率电力/内燃机车轴承，使用寿命240万力矩汽车轴承及单元，耐高温（400℃以上）汽车涡轮、机械增压器轴承，轿海洋工程轴承，电动汽车驱动电机系统高速轴承（转速≥1.2万转/分钟工业机器人RV减速机谐波减速机轴承、磁悬浮轴承，以及上述轴承的零件。2门31程和服务质量行动方等18部门45《工程机械行业“十四械工业协会题，加强产业链协同研发，实现关键零部件自6《全国轴承行业“十四7将以下轴承列为鼓励类项目：时速200公里以上动车组轴承，轴重23 北交所新股申购报告1里以上的新型城市轨道交通轴承，使用寿命25万公里以上轻量化、低摩擦力机轴承，飞机发动机轴承及其他航空轴承，医钻机轴承，海洋工程轴承，电动汽车驱动电机系统高速轴承（转速≥1.2万转/89《工程机械行业“十三械工业协会“开发锂电池、燃料电池驱动的叉车”列入“十三五”期间重点开发的创新产品。《特种设备目录》务中占据重要地位。近年来，全球叉车销量总体亦保持稳步增长态势。根据世界工020132014201520162017201820192 北交所新股申购报告业持续发展的背景下，叉车的增购及置换需求高速增长。2021年中国叉车销量为0数据来源：中国工程机械工业协会工业车辆分会、公司招股说明书、开轴承一般分为滚动轴承和滑动轴承。滚动轴承含有滚动体，靠滚动体转动来支是目前轴承行业中的主导种类，已经基本了标准化、系列化和通用化。根据海关总署的数据，滚动轴承按其滚动体的种类又可分为滚珠轴承、锥形滚子轴承、鼓形滚子轴承、滚针轴承、其他圆柱形滚子轴承等。按下游应用领域进行分类，滚动轴承又可以分为风电轴承、工程机械轴承、汽车轴承、叉车轴承、冶金轴承、机床轴承操作员位置等因素的限制。 北交所新股申购报告轴承是工业核心基础零部件，其发展水平和产业规模反映了一个国家的工业综他运动体的机械基础件，用于引导转动或移动运动并承受由轴或轴上零件传递而来的载荷以及降低机械旋转体的摩擦系数的零部件，可对机械设备的运行性能与精度4.62%；预计到2032年全球轴承行业市场规 北交所新股申购报告020162017201820192020202120222023203PrecedenceResearch我国轴承行业起步较晚，但受益于国家政策的支持、国内市场的强劲需求，近0数据来源：中国轴承工业协会、中国轴承工业网、公司招股说明0数据来源：中国轴承工业协会、中国轴承工业网、公司招股说明 北交所新股申购报告多为中低端产品，而具有高精度、高技术含量、高附加值、长寿命的中高端产品仍将达到48.85亿元，较2022年年复合增长率达 北交所新股申购报告叉车分为电动和内燃叉车。对应的国际标准化组织为工业车辆技术委员会租等行业。随着物流技术的应用与推广，叉车的应用场景不断拓宽，产品种类不断增加，已成为排在汽车、拖拉机之后产量第三位的无轨轮式底盘车辆。世界工业车内燃叉车和电动叉车轴承零部件兼容性较强。电动叉车相比燃油叉车的主要区性能方面差异相对较小。电动叉车相较于燃油叉车在门架系统带来的主要变化为：的门架系统轻量化和小型化提出了更高的要求。叉车门架轴承作为门架系统的关键零部件，同样面临在相同负荷情况下体积更小表6：内燃叉车和电动叉车轴承零部件兼容性较强 北交所新股申购报告叉车在生命周期内的使用成本较低，且具有操作灵活简便、节能高效、工作准确性 北交所新股申购报告表7：2020-2022万达轴承国内市场市占率第一，全球市场市占223111最早从事叉车轴承研发、生产及销售的企业之一，是国家首批专精特新“小巨人”供货份额-供货份额-供货份额供货份额--表9：叉车转向系统回转支承产品方面，已向安徽合力、杭叉集团、浙江中力规模销售（万元） 北交所新股申购报告TVH集团洛阳LYC轴承提升空间较大。目前，境外叉车整车厂的主要轴承供应商仍年荣获丰田叉车“年度最佳质量表现奖”。合作开始时间公司与头部叉车制造商合作紧密+积极拓展海外业务，预计2029年销售总收入假设依据：1）根据世界工业车辆统计协会（WITS）数据，全球叉车市场从中国市场的份额为52.70%，国外市场的份额为20.620/2620/26随提升机会；2）公司在国际叉车客户的市场份额存在较大提升空间。表11：预计2029年叉车门架轴承板块营收将达到6.77亿元公司轴承份公司轴承份额公司轴承产公司轴承产公司轴承份公司轴承份额公司轴承产公司轴承产表12：预计2029年回转支承产品营收将达到1.序号产品类型销售收入(万元)1234-车门架轴承在全球后市场的份额达到15%（约为前装市场份额1/2对应销量为表13：预计叉车门架轴承后市场2029年营收将达到3.25亿元 北交所新股申购报告21/2621/26用摄像头、传感器和激光扫描仪以及软件来构建地图和自主导航，能够自主选择最AGV/AMR叉车机器人具有活动空间需求小、工作精度高、噪音低、无排放、运小物品的需求，短距离准确搬运和装卸的功能，在传统有人叉车难以作业的工作环境中对人工的进一步替代，解决人工重复劳动和劳动强度大的问题。AGV/AMR叉车机器人满足了仓储空间较小、环境要求较高情况下的搬运和装卸需求，与传统020192020202120222023E机器人、浙江国自机器人、库卡机器人、海康机器人等，对多个主机和核心动力部预计AGV/AMR叉车机器人领域的客户需求将成为新的增长 北交所新股申购报告22/2622/26图24：公司已经在AGV/AMR叉车机器人领域积累了多个优0202020215012承-数据来源：公司问询回复、公司招股说明书、开表15：达成后公司或新增年收入4.5亿元工业车辆专用轴承产能提升项目----计提折旧的固定资产(万元)---智能装备特种轴承研制及产业化项目23/2623/26--5--计提折旧的固定资产(万元)---承的细分领域，主要应用场景是叉车门架系统。考虑所属行业分类下上市公司的主表