财务管理-负债筹资

负债筹资企业--发行债券或银行贷款等方式筹集的资金，形成企业的负债资金,这种筹集资金的方式就是负债筹资。负债筹资不同于权益筹资，企业采用权益筹资方式筹集来的资金可以长期地、无偿地归企业使用；而负债筹资筹集来的资金是借入性的资金，到期要按时还本付息或定期支付租金。从偿债风险的角度来看，负债筹资的风险较权益性风险大，企业可能因不能按期偿债而被债权人接管或被宣告破产。5/19/20241

外部融资负债融资短期负债商业信用商业票据银行短期借款其他短期融资长期负债长期借款发行债券权益融资发行股票内部融资留存利润盈余公积法定盈余公积任意盈余公积公益金未分配利润折旧职工持股5/19/20242第五章短期负债商业信用商业票据银行短期借款思考与练习

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短期负债筹资概述项目优点筹资灵活、及时

筹资资本相对较低

有较大的筹资弹性

缺点风险较高5/19/20244第一节商业信用筹资商业信用商业信用筹资的主要表现形式

形式内容赊购商品最为典型的信用形式，构成企业一项重要的短期资金来源。

预收货款指企业预先向购货方收取一部分货款或全部货款，而商品在一定时期后交付，这实质上相当于企业向购货方借入了一笔资金。

是指企业以赊销方式向买方销售商品时提供的信用。或说是企业以赊帐方式向卖方购买商品是形成的负债。5/19/20245商业信用的具体形式应付帐款

应付票据预收帐款应付帐款有付款期限、现金折扣等信用条件应付帐款有免费信用

代价信用

展期信用

5/19/20246商业信用政策“net30”“2/10,net30”放弃现金折扣成本=折扣百分比

1—折扣百分比×

360

信用期—折扣期5/19/20247项目内容优点伴随商品交易而自然产生，不需为此特别办理手续，使用比较方便。与银行借款筹资相比，限制条件少，选择余地大。如果没有或未放弃现金折扣，则企业使用商业信用筹资并不发生筹资成本。

缺点商业信用筹资期限较短。对赊购商品引起的应付帐款，如果放弃现金折扣，必须负担较高的机会成本。

商业信用筹资的优缺点5/19/20248

商业票据筹资

商业票据又称商业本票，是指企业之间根据购销合同和双方达成的延期付款协议，由收款人或付款人开出，规定付款人到期向收款人或持票人无条件付款的票据。商业汇票按承兑人的不同，

商业承兑汇票银行承兑汇票

5/19/20249项目内容商业承兑汇票

由收款企业签发，经付款企业承兑，或由付款企业签发并承兑的汇票。

银行承兑汇票

由收款或付款企业签发、由付款企业向其开户银行申请，经银行审查同意，并由银行承兑的汇票。

5/19/202410第三节短期银行借款筹资银行短期借款的信用条件银行短期借款的担保品银行短期借款的利率及利息的支付

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银行短期借款的种类短期银行借款有无担保无担保借款担保借款偿还方式一次性偿还分期偿还利息支付收款法借款贴现法借加息法借款目的与用途生产周转借款商品周转借款临时借款结算借款特种借款5/19/202412

银行短期借款的信用条件

按国际惯例，银行发放无担保贷款往往带有一些信用条件，常见的有：信贷限额周转信贷协定补偿性余额清偿借款5/19/202413银行短期借款的担保品

短期银行借款的担保品主要是应收帐款和存货，银行发放抵押贷款的数额决定于抵押品的帐面价值、变现能力和银行的风险偏好，一般为抵押品帐面价值地30%-90%。抵押贷款对于银行而言是一种风险投资且管理上较为困难，抵押贷款利率一般高于信用贷款利率。5/19/202414银行短期借款的利率及利息的支付

借款利率优惠利率（最惠利率）浮动利率非优惠利率借款利息支付简单利率（收款法）、贴现利率

附加利率（加息法）

5/19/202415核心概念

商业信用短期银行借贷商业票据5/19/202416思考与练习：短期融资优缺点是什么？银行短期借贷的成本如何计算？5/19/202417案例A公司经常向B公司购买原材料，B公司开出的付款条件为“2/10，n/30”.某天，A公司的财务经理查阅公司关于此项业务的会计帐目，惊讶的发现，会计人员对此项交易的处理方式是，一般在收到货物后15天支付款项。当财务经理询问记帐的会计人员为什么不取得现金折扣时，负债该项交易的会计不假思索地回答说：”这笔交易的资金成本仅为2%，而银行贷款成本为12%，因此根本没有必要接受现金折扣。“针对上面的内容回答下面的问题：5/19/202418（1）会计人员在财务概念上混肴了什么？（2）

丧失现金折扣的实际成本有多大？（3）如果A公司无法获得银行借款，而被迫使用商业信用资金，（即利用推迟付款商业信用筹资方式），为降低年利息成本，你应向财务经理提出何种建议？5/19/202419第六章负债筹资（长期）债券筹资长期借款筹资思考与练习5/19/202420第一节债券筹资一、债券的种类二、债券的发行价格三、票面利率一般影响因素四、债券发行时机五、债券信用评级5/19/202421一、债券的种类类别内容按是否记有持券人的姓名或名称分记名债券记载持券人的姓名或名称的为记名债券无记名债券不记载持券人的姓名或名称的为无记名债券按能否转换为公司股票分可转换债券能转换为公司股票的公司债券不可转换债券不能转换为公司股票的公司债券（利率一般低于可转换债券）5/19/202422

按国际通行做法，公司债券还有另外一些分类：名称内容担保债券指公司以某类财产为发行担保的债券，据担保财产不同，又分为：抵押债券：担保财产一般是以不动产及其他实际资产。抵押信托债券：以实际资产外的证券类资产做担保，如子公司股票等。设备信托债券：为购买大型设备而发行，借款人只有在偿还债务后，才能取得设备的所有权。

无担保债券没有特定资产做担保，只凭发行人的总体信用，信用良好的公司才可以发行此类债券，利率通常高于担保债券。

收益债券为特定项目融资发行的债券，投资者承担风险较大，收益也相当高。

浮动利率债券利率可以定期调整，如3个月或6个月调整一次。5/19/202423二、债券的发行价格种类含义发行价格调整平价以债券的票面金额为发行价格当票面利率与市场利率一致时，平价发行。溢价以高出债券的票面金额为发行价格当票面利率高于市场利率时，溢价发行。折价以低于债券的票面金额为发行价格当票面利率低于市场利率时，折价发行。5/19/202424市场利率指债券发行时的市场利率。三、票面利率一般受以下几个因素决定:政府的限制（如普通债券的票面利率不能高于同期银行存款利率的40%）；债券的期限（期限越长，利率越高，票面利率越高）；发行公司的信用级别（信用越差，票面利率越高）；付息频率（付息频率越快，票面利率可以适当降低。）5/19/202425例：华兴公司欲发行面值为1000元的，票面利率为10%，期限为5年的债券。

（1）当市场利率为10%时P1=1000×0.6209+100×3.7908=1000(元)（平价)（2）当市场利率为5%时P2=1000×0.7835+100×4.3295=1217(元)（溢价）

（3）当市场利率为15%时P3=1000×0.4972+100×3.3522=823(元)（折价）5/19/202426四、债券发行时机

公司负债率预测收效好预测物价上升5/19/202427标准等级穆迪AaaAaABaaBaBCaaCaC最高级高级中高级中级中下级投机级高度投机最低级标准普尔AAAAAABBBBBBCCCCCCD最高级高级中高级中级中下级投机级高度投机无收入破产五、债券信用级别5/19/202428第二节长期借款筹资一、长期借款定义二、长期借款特征三、长期借款筹资的评价四、长期借款偿还5/19/202429一、长期借款是指企业从银行或其他金融机构借入的偿还期限在一年以上的借款。长期借款是企业筹集长期负债资金的主要方式之一。二、长期借款筹资的特征偿还性有偿性计划性约束性5/19/202430长期借款特征

特征内容还款期限一以上、五年以下、十年以上偿还方式分期偿还本息（各期等额、变额）包括定期支付利息、到期一次性偿还本金；平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下大额部分。提供抵押品股票、公司债等有价证券，房屋、建筑物和机器设备等不动产。借款利率固定利率、变动利率（分期调整利率、浮动利率）编制计划编制“还款计划表”确保还款顺利进行限制条款一般性限制条款、例行性限制条款、特殊性限制条款5/19/202431限制条款内容一般性限制条款营运资本的限制、现金支付限制、资本支出规模的限制、长期负债的限制例行性限制条款定期提供财务报告、及时支付到期债务和税金、不得以资产作为其他承诺担保和抵押、不得在正常的情况下出售较多资产、补偿性余额的要求。特殊性限制条款是在个别借款合同中特别规定的条款。5/19/202432项目优点筹资速度快筹资灵活性大筹资成本较低再加上具有杠杆作用缺点筹资风险较高限制条件较多筹资数量有限

三、长期借款筹资的评价5/19/202433

四、长期借款偿还

企业偿还贷款方式复利计息，到期一次还本付息单利分期付息，到期一次还本完全分期等额偿还部分分期等额偿还例：某公司向银行贷款100万元，期限5年，年利率10%，银行要求该企业按偿还方式编制偿还计划。5/19/202434复利计息，到期一次还本付息；单位：万元到期应偿还本金=1000000（F/P,I,5）=1000000×1.611=1611000(元)年度年偿还额年付息额本金偿还额本金剩余额——————1001——————1002——————1003——————1004——————1005161．161．1100

0合计161．161．1100——5/19/202435年度年偿还额年付息额本金偿还额本金剩余额

0——————10011010——10021010——10031010——10041010——100511010100

0合计15050100——每期应偿还利息=1000000×10%=100000(元)单利分期付息，到期一次还本；单位：万元5/19/202436年度年偿还额年付息额本金偿还额本金剩余额

0——————1263800100000163800836200226380083600180200656000326380065600198200457800426380045800218000239800526380024000239800

0合计31900——完全分期等额偿还（本息等额）单位：元每期偿还的等额本息=1000000/（F/A,I,5）=1000000/3.7908=263796.56(元)5/19/202437完全分期等额偿还（本金等额）单位：元年度年偿还额年付息额本金偿还额本金剩余额

0——————1300000100000200000800000228000080000200000600000326000060000200000400000424000040000200000200000522000020000200000

0合计300000——每期偿还的等额本息=1000000/5=2000005/19/202438年度年偿还额年付息额本金偿还额本金剩余额

0——————5000001131900500008190021319004180090100328000313190032800