第七章禁止的证券交易行为总结

第七章禁止的证券交易行为第一节内幕交易一、内幕交易是指证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用内幕信息从事证券交易活动。又称内部人交易、知情人交易。内幕交易的本质内幕人员利用内幕信息从事证券交易，获得额外利益或者避免损失。“行为人获利的关键就在于所拥有的信息优势，而普通投资者所没有的也恰恰是信息优势。从这个意义上说，在证券市场中，谁比别人先知悉有关信息，谁就已经成了半个赢家。当普通投资者还在像猜谜一样猜测价格走势时，拥有内幕信息的人已经将谜底捏在手心里。”对于内幕交易的禁止最早源于1933年和1934年，美国相继制定的《证券法》和《证券交易法》我国规制内幕交易的法律法规：《证券法》《中国证监会关于证券市场内幕交易行为认定指引》——2007年《刑法》：180条的内幕交易罪《关于依法打击和防控资本市场内幕交易的意见》《上市公司信息披露管理办法》《最高人民法院、最高人民检察院关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》——2012年实施二、内幕信息

第七十五条证券交易活动中，涉及公司的经营、财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息，为内幕信息。

下列信息皆属内幕信息：

(一)本法第六十七条第二款所列重大事件；

(二)公司分配股利或者增资的计划；

(三)公司股权结构的重大变化；

(四)公司债务担保的重大变更；

(五)公司营业用主要资产的抵押、出售或者报废一次超过该资产的百分之三十；

(六)公司的董事、监事、高级管理人员的行为可能依法承担重大损害赔偿责任；

(七)上市公司收购的有关方案；

(八)国务院证券监督管理机构认定的对证券交易价格有显著影响的其他重要信息。

第六十七条第二款(一)公司的经营方针和经营范围的重大变化；

(二)公司的重大投资行为和重大的购置财产的决定；

(三)公司订立重要合同，可能对公司的资产、负债、权益和经营成果产生重要影响；

(四)公司发生重大债务和未能清偿到期重大债务的违约情况；

(五)公司发生重大亏损或者重大损失；

(六)公司生产经营的外部条件发生的重大变化；

(七)公司的董事、三分之一以上监事或者经理发生变动；

(八)持有公司百分之五以上股份的股东或者实际控制人，其持有股份或者控制公司的情况发生较大变化；

(九)公司减资、合并、分立、解散及申请破产的决定；

(十)涉及公司的重大诉讼，股东大会、董事会决议被依法撤销或者宣告无效；

(十一)公司涉嫌犯罪被司法机关立案调查，公司董事、监事、高级管理人员涉嫌犯罪被司法机关采取强制措施；

(十二)国务院证券监督管理机构规定的其他事项。

内幕信息的特征（1）必须是非公开的信息；所谓内幕信息公开，根据证监会《指引》规定，是指内幕信息在中国证监会指定的报刊、网站等媒体披露，或者被一般投资者能够接触到的全国性报刊、网站等媒体披露，或者被一般投资者广泛知悉和理解。（2）内幕信息的内容必须是明确的或精确的；（3）必须是价格敏感的信息，是能够对证券市场价格或投资者决定产生重大影响的信息；（4）必须是与某特定的证券发行人或证券相关的信息。内幕信息界定标准的要素重大性：信息一旦公开，任何理性投资者都不得不重新考虑其原有的投资决策。未公开性:未经市场吸收或尚未反映到证券价格中的信息。三、内幕人（知情人）内幕人员的含义与范围：含义：知悉证券交易内幕信息的知情人员。

《证券法》第74条规定，内幕人员的范围包括：

1、发行股票或者公司债券的公司董事监事、经理、副经理及有关的高级管理人员；2、持有公司5％以上股份的股东；3、发行股票公司的控股公司的高级管理人员；4、由于所任公司职务可以获取公司有关证券交易信息的人员；5、证券监督管理机构工作人员以及由于法定的职责对证券交易进行管理的其他人员；6、由于法定职责而参与证券交易的社会中介机构或者证券登记结算机构、证券交易服务机构的有关人员；7、证券监督管理机构规定的其他人员。内幕人的分类第一种：按照获得内幕信息的合法性与否。将知情人分为：1.合法知情人：依其职务获得内幕信息的人。2.非法知情人：故意且非法获取内幕信息的人，包括盗窃等非法方式。3.正当知情人：因其他原因获知内幕信息的人。如公司职员因他人偶尔谈论而获知内幕信息，其占用或知晓内幕信息并无可谴责之处。第二种：（1）公司内幕人：证券法第74条第（一）至（四）项；注意对股东持股比例的要求：5﹪（2)市场内幕人：第（六）项；（3）政府机构内幕人：第（五）项（4）非法获取内幕信息的人：证监会《指引》将其界定为利用骗取、套取、监听或者私下交易等非法手段获取内幕信息的人。内幕交易的构成又称为内幕交易的构成要件，是指成立内幕交易不可或缺的条件。一般认为由内幕人、内幕信息、内幕交易的主观方面、内幕交易行为四要素构成。

（1）内幕证券:所有在证券交易市场发行、上市的证券。（2)内幕信息:最核心要素。（3）内幕人：利用内幕信息进行证券交易的人。（4）内幕交易行为：证券法第七十六条证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。刑法第一百八十条：证券、期货交易内幕信息的知情人员或者非法获取证券、期货交易内幕信息的人员，在涉及证券的发行，证券、期货交易或者其他对证券、期货交易价格有重大影响的信息尚未公开前，买入或者卖出该证券，或者从事与该内幕信息有关的期货交易，或者泄露该信息，或者明示、暗示他人从事上述交易活动，情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金;情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金。具体表现：第一，利用内幕信息买卖相关证券。最传统和最典型的内幕交易方式；第二，泄露内幕信息；第三，为他人买卖或者建议他人买卖相关证券。对于内幕交易的禁止性规定证券法第七十三条禁止证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用内幕信息从事证券交易活动。第七十六条证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有公司百分之五以上股份的自然人、法人、其他组织收购上市公司的股份，本法另有规定的，适用其规定。内幕交易行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。

知情人的法定义务:禁止买卖禁止泄露禁止建议内幕交易案例中山公用（000685)：“权力型”内幕交易广东省中山市原市长李启红因涉嫌内幕交易、泄露内幕信息罪，日前在广州市中级人民法院受审。据调查，李启红利用其担任市长的职务便利，在从中山公用集团董事长谭庆中处所获得的该集团资产重组的内幕信息后，在内幕信息敏感期内，串通其丈夫、弟媳等人购买该公司股票，共筹集投入670多万元，不到2个月获利1980多万元。一手掌握权力，一手掌握金钱，李启红及其家族成员通过“市场化手段”进行“资本运作”，制造财富裂变效应，折射出“权钱合体”的腐败新动向。近年来，从南京市经委原主任刘春宝，到广东韶关市原副市长李健，再到公安部经侦局原副局长兼证券犯罪侦查局北京直属总队队长相怀珠，官员涉嫌内幕交易的案件屡屡发生，表明政府官员已经成为内幕交易的新主体。SST集琦（000750)：

知情人提前埋伏

2006年11月，国海证券运作重组桂林集琦药业股份有限公司借壳上市。11月23日，桂林集琦发布重组公告并停牌。经调查，国海证券时任副总裁张小坚参与重组借壳，是内幕信息知情人。张小坚为其弟弟管理的账户，于2006年11月14日、22日两次买入“SST集琦”股票共计52.61万股。中国证监会认定，张小坚知悉国海证券借壳桂林集琦的内幕信息，并于内幕信息公开前买入“SST集琦”股票的行为，违反了《证券法》的相关规定，构成了《证券法》第202条所述的内幕交易行为。中国证监会决定，对张小坚处以60万元罚款，并责令其依法处理“SST集琦”股票，如有违法所得予以没收。格力地产600185过失泄露内幕信息案格力电器原董事会秘书况某是一起借壳上市项目的谈判中间人，经常赴目标上市公司(600185)所在地出差，有时也在家中通过电话讨论重组事宜，但并未向家人主动透露消息。况某的妻子听到丈夫电话内容后，对借壳上市项目有了一定了解，并将消息告诉给况某的外甥女徐某，建议她买入该公司股票。随后，徐某进行了内幕交易并获利。证监会有关部门负责人表示，此案是证监会查处的第一起过失泄露内幕信息和非主动获知、传递内幕信息的案例。况某作为借壳项目的参与人，并未有意泄露内幕信息，然而他也未采取必要的保密措施，致使内幕信息泄漏给其妻子，后者又将内幕信息传递给徐某，最终导致了内幕交易。根据证监会的处罚决定，况某因泄露内幕信息受到处罚，其妻因泄露内幕信息并建议他人买卖股票受到处罚，徐某因内幕交易受到处罚。四、内幕交易的法律责任内幕交易的民事责任：《证券法》第七十六条第3款：内幕交易行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。《股票发行与交易管理暂行条例》第77条：违反本条例规定，给他人造成损失的，应当依法承担民事赔偿责任。内幕交易的行政责任：《证券法》第二百零二条

证券交易内幕信息的知情人或者非法获取内幕信息的人，在涉及证券的发行、交易或者其他对证券的价格有重大影响的信息公开前，买卖该证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券的，责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足三万元的，处以三万元以上六十万元以下的罚款。单位从事内幕交易的，还应当对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以三万元以上三十万元以下的罚款。证券监督管理机构工作人员进行内幕交易的，从重处罚。内幕交易的刑事责任：《刑法》第一百八十条【内幕交易、泄露内幕信息罪;利用未公开信息交易罪】证券、期货交易内幕信息的知情人员或者非法获取证券、期货交易内幕信息的人员，在涉及证券的发行，证券、期货交易或者其他对证券、期货交易价格有重大影响的信息尚未公开前，买入或者卖出该证券，或者从事与该内幕信息有关的期货交易，或者泄露该信息，或者明示、暗示他人从事上述交易活动，情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金;情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金。单位犯前款罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处五年以下有期徒刑或者拘役。内幕信息、知情人员的范围，依照法律、行政法规的规定确定。证券交易所、期货交易所、证券公司、期货经纪公司、基金管理公司、商业银行、保险公司等金融机构的从业人员以及有关监管部门或者行业协会的工作人员，利用因职务便利获取的内幕信息以外的其他未公开的信息，违反规定，从事与该信息相关的证券、期货交易活动，或者明示、暗示他人从事相关交易活动，情节严重的，依照第一款的规定处罚。光大证券乌龙指2013.8.16案例分析刘某、张某为北京市电气集团股份有限公司的董事。2003年6月，该公司与一物资公司签订了一份购买工业用铝的合同。物资公司提出货源紧张，希望电气公司把款项共计350万元汇到其账户上。电气公司人员未调查如数把钱汇到物资公司账户上。而事实上，该物资公司资不抵债，所以该笔款被当地银行划走充抵欠款。9月合同期限届满后电气公司才了解真相。董事刘某、张某得知此消息后，认为本公司资本总额才1200万元，这一损失肯定会对公司股票价格产生不利影响。于是二人把手中的1000股股票抛出，每股23元，同时还建议好友抛出股票2500股，每股22元。11月，这份合同提交给证券交易所和证监会，向社会公布，11月底，此消息公布后，其股票价格骤然降至10元一股。法院判决证监会在调查本案事实后，依法没收刘某、张某的非法所得，并处以5万元罚款，同时建议该公司追究二人的行政责任。北京市人民检察院依法向北京市朝阳区人民法院提起公诉。北京市朝阳区人民法院审理认为，被告刘某、张某是该公司董事，属于内幕人员。二人利用自己身为董事所接触到的内幕信息为自己买卖证券并建议他人买卖证券，其行为已经触犯刑法，应当依法追究其刑事责任。根据刑法第180条，判决如下一：判处二人有期徒刑1年半个月。二、判处二人罚金2万元。第二节操纵市场一、操纵市场的含义是指行为人以获取利益或减少损失为目的，利用其资金、信息等优势或者滥用职权，影响市场价格、制造证券市场假象，诱导或致使投资者在不了解事实真相的情况下作出证券投资，扰乱证券市场秩序的行为。二、操纵市场的种类：四种股市黑嘴我国证券法对于操纵市场行为的

禁止性规定

第77条：禁止任何人以下列手段操纵证券市场：(一)单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格或者证券交易量；(二)与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；(三)在自己实际控制的账户之间进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；(四)以其他手段操纵证券市场。操纵证券市场行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。

虚假陈述的禁止虚假陈述，是指行为人对证券发行、交易及发行、交易机关活动的事实、性质、前景、法律等事项作出不