5月度金股：关注全球竞争力及“新质”成长

东吴证券研究所东吴证券研究所内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u本月十大金股推荐 4汽车：比亚迪 4电新：宁德时代 5机械：徐工机械 6大金融：香港交易所 7传媒互联网：腾讯控股 7食饮：重庆啤酒 8医药：海思科 9电子：信维通信 10计算机：云赛智联 煤炭有色：昊华能源 本月十大金股财务数据 12风险提示 132/14东吴证券研究所东吴证券研究所图表目录表1：十大金股财务信息 123/14东吴证券研究所东吴证券研究所本月十大金股推荐汽车：比亚迪投资建议：2024++2024Z9+欧2惧行业竞争。3、智能化迅速追赶，以momenta技术为依托，英伟达芯片方案上车，自研高阶智驾技术预计2025年落地。关键假设及驱动因素：1打压；2提升；3、整车下游激烈竞争背景下，成本有望向上传导，全产业链分担有别于大众的认识：1、国内市场以价换量背景下，比亚迪竞争优势更强；2、智能化未来趋势下，比亚迪车型保有量丰富，未来数据驱动下算法实力提升更快。股价催化剂：以旧换新政策核心刺激中低端消费崛起，比亚迪市占率最高，核心受益。风险提示：全球化过程中的地缘政治风险；特斯拉引领的智驾软件架构发生颠覆式变化。4/14东吴证券研究所电新：宁德时代东吴证券研究所投资建议：1-249.4%/51.8%/44.9%，2450%年Q10.8元wh0.09520%。24wh0.12324H2-253&年EVTOL等25-3020%+PE15-20关键假设及驱动因素：1、销量端：我们预计24年全球电动车销量1600+万辆，同增20%，25年增速我们预计提升，销量近2000万辆，同比增23%；2、政策端：欧美电池产能如期建设，公司技术授权等模式可顺利进行；3、盈利端：产能利用率提升，价格战不会持续恶化，行业格局开始出清。有别于大众的认识：1、市场担心公司盈利持续下行，我们预计宁德时代凭借产品的结构，24年盈利水平仍可维持0.088元/wh+，好于市场预期；2股价催化剂：1、下游电动车销量持续超预期；2、海外技术授权等模式顺利进行；3、新技术进展超市场预期。5/14东吴证券研究所风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动。东吴证券研究所机械：徐工机械投资建议：120228力及盈利能力持续提升。2、降本增效驱动下，盈利能力持续提升。公司毛利率经历2021年短暂下降后，2022-202322.38%2.2pct，与历1.2pct+3202340%需求量大且贸易风险低，公司有望充分受益于一带一路国家兴起。关键假设及驱动因素：国内需求筑底回升，海外份额提升空间大有别于大众的认识：12016-20208+2、工程机械海外销量与美债利率呈现负相关关系，海外降息预期利好工程机械出海股价催化剂：国内需求好转、设备更新政策支持风险提示：宏观经济波动，原材料价格波动6/14东吴证券研究所大金融：香港交易所东吴证券研究所投资建议：香港交易所作为全球资本交汇枢纽，基于“稀缺赛道+12023202445220243+24%7关键假设及驱动因素：香港市场交投活跃度持续回升，叠加互联互通扩容，带动成交额提升。有别于大众的认识：我们认为港交所中长期仍具备较高成长性：1）港交所后续有望通过优化与内地及股价催化剂：1、香港资本市场优化支持政策不断落地；2、港股赚钱效应加速扩散。风险提示：政策落地效果不及预期；权益市场大幅波动。传媒互联网：腾讯控股投资建议：1）DNF5.21Q117/14东吴证券研究所东吴证券研究所关键假设及驱动因素：1、视频号商业化持续深入，电商直播贡献收入增加；2、疫情后消费修复，人民币存款增量下行，拉动支付业务收入增长。有别于大众的认识：1、市场担心腾讯本土游戏增长放缓，我们认为主要是发行节奏及会计确认的季节性影响所致，Q2后将重新增长；2、市场担心视频号直播电商业务直接面临抖音、快手竞争，GMV差距过大，我们认为腾讯社交流量优势足以推进视频号拉新，微信生态健康仍然可持续股价催化剂：a食饮：重庆啤酒投资建议：1、品牌矩阵清晰，大单品战略持续推进。20242024Q1量价同比增长1.3%、5.3%，高端化进程继续。2100273202Q132pc，4、低估值，高股息率品种。公司近3年平均分红率约95%，处于食品饮料行业前列，预期24年股息率4%+，当前估值处于历史低位。8/14东吴证券研究所关键假设及驱动因素：东吴证券研究所12、受益原料下行&产品结构升级，2024年利润率同比提升。3、我们预计2024年将延续高分红政策。有别于大众的认识：今年以来啤酒龙头品牌结构升级趋势依然延续，好于市场预期，预计公司全年实现量价齐增；大麦、包材等原料Q1成本同比下行释放积极信号，旺季成本红利有望超预期释放；个股估值仍处历史低位，上修空间较大。股价催化剂：1、啤酒旺季销量超预期；2、天气炎热催化；3、现饮场景修复超预期。医药：海思科投资建议：200020121）环泊酚已经上市，持续兑现，快速放量；2）4款新药处于临床3期及后期阶段，包括：HK254（R、K6149AHK65（4225THRβ243DPP1THRβOCBD5+24关键假设及驱动因素：1、创新药研发顺利进展；2、创新药对外授权；3、主业稳定增长。9/14东吴证券研究所有别于大众的认识：东吴证券研究所1、公司为优质创新药企业，研发能力和研发创新性较强；2股价催化剂：1、DPP1、THRβ于2024年进入3期临床；2、环泊酚新适应症纳入医保，持续放量；3、创新品种数据读出和对外授权。风险提示：新药放量不及预期、研发进展不及预期、海外授权不及预期。电子：信维通信投资建议：1Starlink1202022Starlink36/地区提供服务，已是目前最有机会率先量产的卫星领域供应链。2Starlink25元/人/4000/人/48元/人/Starlink31202312月3.735%3-412002%关键假设及驱动因素：1、基站对比成本主要与中国对比，因为国内基站建设成本较低（。2、人口和偏远地区假设主要以偏远地区人口比例和互联网渗透率来计算。有别于大众的认识：1、海外卫星的产品效益等同于互联网10/14东吴证券研究所2、以基础建设设施的角度看接收器，部署成本极低东吴证券研究所3、当前的渗透率仍有很大提升空间股价催化剂：Starship发射进展取得巨大进步风险提示：Starship发射不及预期，接收器需求不及预期计算机：云赛智联投资建议：1、上海国资委实控唯一数字化企业。2、上海算力领军，参股上海智算公司。3、上海数据要素领主，布局数据要素全产业链。4、布局AI，云赛与AI大模型公司阶跃星辰同为上海智算公司股东。关键假设及驱动因素：卡位上海，国资委实控，布局数据要素、AI和算力三大赛道。驱动因素：数据要素、AI和算力产业推进。有别于大众的认识：云赛卡位上海，上海是全国数据要素、AI和算力建设高地，云赛率先受益。股价催化剂：1、数据要素政策推进；2、AI技术发展突破；3、算力基础设施建设加快。风险提示：技术发展不及预期；政策发展不及预期。煤炭有色：昊华能源投资建议：12314412%1930能1328万吨。11/142、红墩子煤矿生产转向炼焦煤，高溢价贡献利润增量。随着开采推进，新投产的3、受益于市值管理考核，公司分红预期大幅提升。煤炭板块中央企数量较少，央企市值管理考核利好将直接外溢至以昊华能源为代表的省属、市属国企。截至2月19日，公司PB（LF）仅0.93，处于破净状态，有望显著受益。关键假设及驱动因素：1、红二煤矿产能投产带来公司煤炭产量大幅增长；2、2024年国内安监维持高压态势，供给收紧背景下煤炭价格维持高位震荡。有别于大众的认识：公司属于稀缺煤炭产能增量标的，此外公司账上现金流充裕，分红预期大幅提升，因此公司兼具业绩增长进攻属性和分红提升防御属性，股价催化剂：2024年供给收缩超预期带来煤价大幅上涨。风险提示：煤炭下游需求不及预期；煤矿项目投产进度不及预期。本月十大金股财务数据表1：十大金股财务信息24E25E24E25E26E24E25E26E24E25E26E002594.SZ比亚迪706,676822,414912,06035,21742,42451,04012.1014.5717.53300750.SZ宁德时代402,567484,071572,44550,16262,22276,79211.4014.1417.46000425.SZ徐工机械103,007117,146134,1126,6728,82111,7110.560.750.990388.HK香港交易所21,69123,25024,64612,12413,16314,1339.5610.3811.150700.HK腾讯控股671,167742,551822,341134,336152,711184,48914.2416.1919.56600132.SH重庆啤酒15,86516,83117,6551,4971,6181,7313.093.343.58002653.SZ海思科4,0974,9515,9334275748810.380.510.79300136.SZ信维通信8,72410,93513,4477961,2421,7220.821.281.78600602.SH云赛智联6