财经类试卷中国精算师准精算师(国际金融学)历年真题试卷汇编3及答案与解析

中国精算师准精算师（国际金融学）历年真题试卷汇编3及答案与解析一、单项选择题1中间汇率是()。（A）即期汇率与远期汇率的中间数（B）银行买入汇率与卖出汇率的平均数（C）外汇市场开盘价与收盘价的中间数（D）一定时期内汇率的平均数（E）银行买人汇率与卖出汇率的加权平均数2买卖汇率之间的差幅一般为()，作为银行买卖外汇的收益。（A）1‰～5‰（B）1％～5％（C）0．1％～0．3％（D）0．3％～0．5％（E）0．5％～0．8％3一国利率提高，则()。（A）本国货币汇率下降（B）本国货币汇率上升（C）本国资金流出（D）外国资金流出（E）对该国货币需求减少4()是指一国(或地区)的居民在一定时期内(一年、一季度、一月)与非居民之间的经济交易的系统记录。（A）国际支付（B）国际收支（C）国际货币流通（D）国际资本流通（E）国际资产流通5()由直接投资、证券投资、储备资产和其他投资四部分组成。（A）劳务收支（B）经常账户（C）资本账户（D）平衡账户（E）金融账户6当一国出现国际收支逆差时，该国政府可以采取()财政政策。（A）紧缩性（B）扩张性（C）顺差性（D）逆差性（E）结构性7国际收支顺差会导致()。（A）外汇升值，本币升值（B）外汇升值，本币贬值（C）外汇贬值，本币贬值（D）外汇贬值，本币升值（E）外汇与本币同向变化8欧洲货币市场是指专门从事()的市场。（A）美元存放与借贷（B）欧元存放与借贷（C）境内货币存放与借贷（D）境外货币：存放与借贷（E）欧元和美元的存放与借贷9相对购买力平价说明的是()汇率的变动。（A）某一时点上（B）某一时期（C）某一位置上（D）某一动态上（E）某一利率水平下10我国公布的外汇牌价为100美元等于695．50己人民币，这种标价方法属于()。（A）直接标价法（B）间接标价法（C）美元标价法（D）人民币标价法（E）中间标价法11如果A国的年利率为10％，B国的年利率为8％，则A国货币相对于B国货币远期的年贴水率应为()。（A）0（B）8％（C）9％（D）2％（E）0．2％12一般来说，可能降低本币国际地位，导致短期资本外逃的是国际收支()。（A）顺差（B）逆差（C）平衡（D）无法判断（E）失衡13广义的国际收支的定义以()为基础。（A）货币支付（B）经济交易（C）易货贸易（D）直接投资（E）收入变化14欧洲债券是指()。（A）筹资者在国外债券市场发行的以东道国货币为面值的债券（B）筹资者在国外债券市场发行的以东道国的境外货币为面值的债券（C）筹资者在本国债券市场发行的以境外货币为面值的债券（D）筹资者在本国债券市场发行的以外国货币为面值的债券（E）筹资者在国外债券市场发行的以本国货币为面值的债券15“最适度货币区”概念的最先提出者是()。（A）詹姆斯．伊格拉姆（B）弗莱明（C）特里芬（D）罗伯特．蒙代尔（E）凯恩斯16国际储备的首要作用是()。（A）稳定本币汇率（B）维持国际资信（C）维持投资环境（D）融通国际收支赤字（E）充当对外举债的保证17布雷顿森林体系的致命弱点是()。（A）美元双挂钩（B）特里芬难题（C）权利与义务的不对称（D）汇率波动缺乏弹性（E）运行规则不对称18浮动汇率合法化属于()的特征。（A）国际金本位制（B）国际金汇兑体系（C）布雷顿森林体系（D）牙买加体系（E）混合汇率体系二、多项选择题19影响汇率变化的主要因素包括()。[2011年真题]（A）各国经济增长率的差异（B）各国通胀率的差异（C）国际收支状况（D）各国的利率差异（E）中央银行的干预20按照外汇交易过程中成交之后交割外汇的时间来划分，汇率可分为()。（A）成交汇率（B）即期汇率（C）远期汇率（D）中期汇率（E）长期汇率21国际收支平衡表包括的主要项目有()。（A）经常账户（B）资本与金融账户（C）错误与遗漏账户（D）资产账户（E）负债账户22国际收支逆差的情形是指()。（A）调节性交易的收入小于调节性交易的支出（B）自主性交易的收入小于自主性交易的支出（C）事前交易的支出大于事前交易的收入（D）事前交易的收入小于事后交易的支出（E）事后交易的支出大于事后交易的收入23经常账户的内容包括()。（A）直接投资（B）商品（C）服务（D）收入（E）经常转移24注重对商品市场和货币市场的宏观经济分析的国际收支调节理论包括()。（A）弹性分析法（B）国际借贷说（C）吸收分析法（D）汇兑心理说（E）货币分析法25以下关于抛补利率平价理论说法正确的有()。（A）该理论讨论的是远期汇率的决定（B）高利率货币远期贴水（C）高利率货币远期升水（D）低利率货币远期贴水（E）低利率货币远期升水26直接管制措施是指政府直接干预国际经济交易的政策措施，包括()。（A）数量管制（B）资本管制（C）外汇管制（D）贸易政策（E）经济管制27国际货币基金组织的成员国的国际储备包括()。（A）黄金储备（B）外汇储备（C）在国际货币基金组织的储备头寸（D）SDR（E）实物储备28一国增减国际储备，主要从()方面着手。（A）黄金（B）国内存贷款（C）外汇储备（D）国际投资（E）进出口三、简答题29影响一国汇率制度选择的因素有哪些?[2008年真题]30简述国际收支调节政策。31简述国际资本流动的主要类型及其特征。32简述斯旺模型的内容。四、计算题33英国某银行欲以1000万英镑投资美国3个月期国库券，收益率为8％，即期汇价￡1=$1．5360，3个月远期汇价￡1=$1．5410。求掉期交易的实际收益。34假设2003年7月1日美元对英镑的汇率为1．5348。2004年7月1日美元对英镑的汇率为1．4139。英国物价指数为(2003年为100)124，美国物价指数为(2003年为100)123，根据相对购买力平价。美元在2004年是高估了还是低估了?如果没有其他因素影响。预期美元将升值还是贬值?美元对英镑的升值／贬值幅度将是多少?35假定某日下列市场报价为：纽约外汇市场即期汇率为USD／CHF=1．5349／89，伦敦外汇市场GBP／USD=1．6340／70，苏黎世外汇市场GBP／CHF=2．5028／48。如果不考虑其他费用，某瑞士商人以100万瑞士法郎进行套利，可以获多少套汇利润?五、论述题36评述吸收分析法。37试述国际货币体系的演变过程。

中国精算师准精算师（国际金融学）历年真题试卷汇编3答案与解析一、单项选择题1【正确答案】B【试题解析】作为不含银行买卖外汇收益的汇率，中间汇率是买入汇率和卖出汇率的平均数。2【正确答案】A3【正确答案】B【试题解析】一国利率提高，吸引外资流入，造成对该国货币需求的增加，同时，使用本国资金的成本上升，本国资金流出减少，外汇市场上本币供应相对减少，由此改善该国国际收支中资本账户的收支，促使本国货币汇率上升。4【正确答案】B【试题解析】根据IMF的解释，一国的国际收支是指一国(或地区)的居民在一定时期内(一年、一季度、一月)与非居民之间的经济交易的系统记录。5【正确答案】E【试题解析】金融账户是指一经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易，包括直接投资、证券投资、储备资产和其他投资四部分。6【正确答案】A【试题解析】当一国出现国际收支逆差时，在外汇市场上表现为外汇需求大于外汇供给，因此，该网政府应采取紧缩性的财政政策。7【正确答案】D【试题解析】国际收支反映的是过去一定时期的外汇供求状况，国际收支出现顺差，在外汇市场卜表现为外汇供给大于外汇需求，从而引起外汇贬值，本币升值；反之，国际收支逆差会导致外汇升值，本币贬值。8【正确答案】D【试题解析】欧洲货币市场是专门从事境外货币存放与借贷的市场。广义上，欧洲货币就是在货币发行国境外流通的货币，或者说是在市场所在地流通的外国货币。9【正确答案】B【试题解析】相对购买力平价说明的是某一时期汇率的变动，即两个时点的汇率之比等于两国一般物价指数之比。用e0和et分别表示基期汇率和报告期汇率，PId和PIf分别表示报告期本国和外国的一般物价指数，则相对购买力平价公式为：et／e0=PID／PIf。10【正确答案】A【试题解析】直接标价法是指以一定单位(1个、100个、10000个或100000个单位等)的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。11【正确答案】D【试题解析】根据利率平价说，汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差，即10％-8％=2％。12【正确答案】B【试题解析】国际收支逆差，本币有贬值的压力，可能降低本币国际地位，导致短期资本外逃。13【正确答案】B【试题解析】在广义上，国际收支是指在一定时期内，一国居民与非居民所进行的全部经济交易的以一定货币计值的价值量总和。该定义以经济交易为基础，即判断是否是国际收支的核心是看是否发生了经济交易。14【正确答案】B【试题解析】欧洲债券是境外货币债券，它是指在某货币发行国以外，以该国货币为面值发行的债券。15【正确答案】D【试题解析】1961年，美国经济学家罗伯特．蒙代尔首先提出了“最适度货币区”的概念。16【正确答案】D【试题解析】国际储备的主要功能是：①融通国际收支赤字，这是国际储备的首要作用；②干预外汇市场维持本国汇率稳定；③充当对外举债的保证。17【正确答案】B【试题解析】特里芬难题是以黄金为基础、以美元为中心的战后国际货币体系无法克服的内在缺陷，其决定了布雷顿森林体系的不稳定性和崩溃的必然性。18【正确答案】D【试题解析】浮动汇率合法化属于牙买加体系的特征，即会员国可以自由作出汇率制度方面的安排，国际货币基金组织允许其采取浮动或其他形式的固定汇率制度。二、多项选择题19【正确答案】A,B,C,D,E【试题解析】影响汇率变动的因素主要有以下几方面：①国际收支状况；②通货膨胀率差异；③利率差异；④经济增长率差异；⑤中央银行的干预；⑥预期因素。20【正确答案】B,C【试题解析】汇率的分类包括：①即期汇率和远期汇率，这是按照外汇交易过程中成交之后交割外汇时间来划分形成的汇率；②银行买入汇率、卖出汇率、中间汇率，这是从银行买卖外汇的角度来划分形成的汇率；③基础汇率与套算汇率，这是按照汇率的制定方法不同形成的汇率；④官方汇率与市场汇率，这是按照外汇管制的程度所使用的汇率。此外，按照国际汇率制度来划分还有固定汇率与浮动汇率；按外汇交易的支付方式划分还有电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率等。21【正确答案】A,B,C22【正确答案】B,C【试题解析】国际收支逆差的情形是指自主性交易的收入小于自主性交易的支出，事前交易的支出大于事前交易的收入。23【正确答案】B,C,D,E【试题解析】A项属于金融账户。24【正确答案】C,E【试题解析】A项是只注重对商品市场的宏观经济分析的国际收支调节理论；BD两项是汇率的决定理论。25【正确答案】A,B,E【试题解析】抛补利率平价最初提出时，主要用来说明远期差价的决定。其中假定了各国利率是既定的，不受套利活动的影响。受套利活动影响的只是远期汇率、即期汇率及相应的远期差价，强调的是利率对汇率的单向作用。即远期差价是由各国利率差异决定的，并且高利率货币在外汇市场上表现为贴水，低利率货币在外汇市场上表现为升水。也就是说，汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。26【正确答案】C,D【试题解析】直接管制措施包括贸易政策和外汇管制。27【正确答案】A,B,C,D【试题解析】国际储备包括：①货币型黄金，是货币当局作为金融资产持有的黄金，非货币用途的黄金不在此列；②外汇储备，是货币当局所持有的对外流动性资产，主要是银行存款和国库券；③在IMF的储备头寸，指在IMF普通账户中会员国可自由提取使用的资产，具体包括会员国向IMP缴纳份额中的外汇部分和IMF用去的本国货币持有量部分；④特别提款权(SDR)，是IMF对会员国根据其份额分配的，可用以归还IMF贷款和会员国政府之间偿付国际收支赤字的一种账面资产。28【正确答案】A,C【试题解析】黄金是重要的金融资产，在国际上仍存在活跃的市场，对于储备货币发行国来说，通过对本国货币在国际黄金市场上购买黄金，可以增加其国际储备。外汇干预是一国增减国际储备的主要渠道。三、简答题29【正确答案】影响一国汇率制度选择的因素主要有：(1)一国的经济发展程度。当一国经济规模较大，经济实力比较雄厚，则该国倾向于选择浮动汇率制度；当一国经济规模较小时，经济实力不是很强，则该国倾向于选择固定汇率制度。(2)经济的开放性和依赖程度。当一国经济比较开放，且对于其主要贸易伙伴的依赖度较小，则该国倾向于选择浮动汇率制度；反之，则会选择固定汇率制度。(3)国际储备的大小。一国的国际储备较大，该国对外汇市场的干涉能力较大，可以选择固定汇率制度；反之，则可选择浮动汇率制度。(4)一国干预外汇市场的能力。一国政府能够很有效地对外汇市场进行调节。可选择固定汇率制度；反之，则倾向于选择浮动汇率制度。(5)一国对国际金融波动的吸收能力及抗风险能力。当一国对经济、国际金融风险的吸收能力及抗风险能力较强，则倾向于选择浮动汇率制度；反之，倾向于选择固定汇率制度。30【正确答案】(1)外汇缓冲政策——融资或弥补外汇缓冲政策指一国政府当局运用官方储备的变动或临时向外筹借资金来抵消国际收支失衡所造成的超额外汇需求或外汇供给。当国际收支赤字时，外汇市场上将出现外币的供不应求、本币的供过于求。这一供求缺口势必造成本币汇率贬值或下浮的压力。如果政府当局迫于国际货币制度的约束或基于本币贬值对国内经济的不利影响，不能或不愿下调本币汇率，就必须动用各类储备来弥补这一缺口，从而保持汇率的稳定。当一国官方储备不足时，政府还可以通过借款来达到弥补缺口的目的。政府可以进入国际金融市场，通过发行外币债券或通过向银行贷款来筹措所需的外汇，也可以向外国政府或国际金融机构贷款。这种“寅吃卯粮”的做法，并不触及国际收支失衡状况的根本原因。(2)需求管理政策——财政货币政策当一国国际收支失衡时，政府也可以运用紧缩性或扩张性的财政货币政策加以调节。在财政政策方面，可供采用的措施主要是增减财政支出和改变税率；在货币政策方面，当局可以调整再贴现率和存款准备金比率，或在公开市场买卖政府债券。财政货币政策可以通过3个渠道来影响国际收支，分别是收入效应、利率效应和相对价格效应(或称替代效应)。当一国国际收支赤字时，政府当局应采取紧缩性的财政货币政策。首先，紧缩性财政货币政策通过乘数效应减少国民收入，由此造成本国居民商品、劳务支出的下降。只要它能够降低本国的进口支出，就可以达到纠正国际收支赤字的效果。这一收入效应的作用大小显然取决于一国边际进口倾向的大小。其次，紧缩性货币政策通过本国利息率的上升、吸引资金从国外的净流入来改善资本账户收支。这一利率效应的大小取决于货币需求的利率弹性与国内外资产的替代性高低。再次，紧缩性财政货币政策还通过诱发国内生产的出口品和进口替代品的价格下降来提高本国产品的国际价格竞争能力，刺激国内外居民将需求转向本国产品，从而获得增加出口、减少进口的效果。这一相对价格效应的大小主要取决于进出口供给和需求弹性。(3)支出转换政策支出转换政策分为汇率政策和直接管制两种政策。汇率政策指运用汇率的变动来纠正国际收支失衡的政策。汇率政策的实施在不同的制度背景下有不同的做法：第一，汇率制度的变更。第二，外汇市场干预。在汇率由市场决定的情况下，一国政府当局可以参与外汇市场交易，在外汇市场上购人外币、售出本币，操纵本币汇率贬值来达到增加出口、减少进口的效果。第三，官方汇率贬值。在实行外汇管制的国家。政府当局可以通过公布官方汇率贬值，直接运用汇率作为政策杠杆来实现奖出限人。实行贬值政策和紧缩性财政货币政策来纠正国际收支的长期性失衡，必须通过市场机制才能发挥作用，而且还需要经过一段较长的时间。对于结构性变动所引起的国际收支失衡，以上政策的实施也都难以收到良好的效果。因此，尤其在出现国际收支结构赤字的情况下，许多发展中国家都对国际经济交易采取直接干预办法，即实行直接管制。直接管制包括外汇管制和贸易政策。从实施的性质来看，直接管制的措施有数量性管制和价格性管制之分。前者主要针对进口来实施，包括进口配额、进口许可证、外汇管制等各种进口非关税壁垒。后者既可用于减少进口支出，主要指进口关税，也可用来增加出口收入，如出口补贴、出口信贷优惠等。从实施的效果来看，数量性管制措施能够在短期内迅速削减进口支出，立竿见影；而结构性管制措施的作用渠道则基本上等同于汇率政策。31【正确答案】国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。通常被划分为长期资本流动和短期资本流动两大类。(1)长期资本流动期限在一年以上的资本流动是长期资本流动，它包括直接投资、证券投资和国际贷款。①直接投资。国际直接投资是指一国企业或个人对另一国的企业等机构进行的投资。直接投资可以取得对方或东道国厂矿企业的全部或部分管理和控制权。直接投资主要有3种类型：a．创办新企业。如在国外设立子公司、附属机构，或者与多国资本共同投资东道国设立合营企业等。这类直接投资往往不局限于货币形态资本的投资，特别是创办合资企业时，机器设备、存货甚至技术专利、商标权等等都可以折价入股。b．收购国外企业的股权达到一定比例以上。比如美国有关法律规定，拥有外国企业股权达到10％以上，就属于直接投资。c．利润再投资。投资者在国外企业投资所获利润并不汇回国内，而是作为保留利润对该企业进行再投资，这也是直接投资的一种形式，虽然这种投资实际上并不引起一国资本的流入或流出。②证券投资。证券投资也称为间接投资，是指通过在国际债券市场购买中长期债券，或者在国际股票市场上购买外国公司股票来实现的投资。各国政府、商业银行、工商企业和个人都可以购买国际债券或股票进行投资。同样，这些机构也可以发行国际债券或股票来筹集资金。对于购买有价证券的国家来说，是资本流出；对于发行证券的国家来说，则是资本流入。③国际贷款。国际贷款主要有政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款和出口信贷。(2)短期资本流动国际短期资本流动按性质分为3种类型：①套利性资金流动。套利性资金流动一般是为了利用各国金融市场上利率与汇率的差异而赚取差价，它可以分为套汇和套利两种操作手段。②避险性资金流动。避险性资金流动又称资本外逃，它是指金融资产的持有者为了资金安全而进行资金调拨所形成的短期资金流动。③投机性资金流动。投机性资金流动是指投资者利用国际市场上的汇率、金融资产或商品的价格波动，从中牟取利润而引起的短期资金流动。32【正确答案】斯旺模型建立于两个假设前提之上：(1)不考虑资本流动；(2)在经济达到充分就业之前价格水平不变。图16-3中横轴表示国内总支出的增减变化，也即支出调整政策(EC)。YY曲线表示内部均衡轨迹，其方程为Yf=C+I+G+B(e)或Yf=A+B(e)。EE曲线表示外部均衡轨迹，其方程为X-M=0或B(e)=0。YY曲线与髓曲线的交点F为内外均衡点，即政策目标。YY曲线之所以向右下方倾斜，原因在于，当汇率e下降(或本币升值)时(Y1→G)，贸易收支恶化或B↓，从而使得总需求(A+B)小于充分就业收入水平，经济中出现失业。要恢复内部均衡，必须采用扩张性的支出调整政策刺激总需求，此过程的轨迹可通过Y1→G→Y2来体现。当需求扩张过度，超过Y2，则又会使经济陷入通货膨胀状态。由此可知，YY曲线左边的点表示经济中存在失业，右边的点表示经济处于通货膨胀状态。同理可说明EE曲线向右上方倾斜的原因。假设在E1点实行贬值(e↑)，由于贸易收支改善或B↑，使得外部均衡丧失。此时必须通过扩张性的支出调整政策使得总需求上升，从而拉动收入上升，促使进口增加(因为进口是收入的正函数)，贸易收支恶化或B↓，经济又回到外部均衡状态，此过程可通过E1→H→E2的移动来体现。如果B下降通过E2点，则会出现贸易收支逆差。因此，EE曲线亦可将平面划分为两部分，EE曲线左边的点表示贸易收支顺差，右边的点表示贸易收支逆差。斯旺模型是为解释米德冲突而设计的支出转换政策和支出增减政策的搭配问题。将支出增减政策指派给实现内部均衡目标，将支出转换政策指派给外部均衡目标，在不同的经济状况下，通过支出转换政策和支出增减政策的搭配运用，就可以实现内外部目标均衡。具体搭配如表16-1所示：四、计算题33【正确答案】掉期交易的实际收益为：34【正确答案】(1)美国货币购买力变化率Pα=(123-100)／100=0．23，英国货币购买力变化率Pe=(124-100)／100=0．24，根据相对购买力平价计算的新汇率为R1=R0．(P0／Pe)=1．5348×(0．23／0．24)=1．4709，由于实际汇率为1．4139＜1．4709，所以美元高估了。(2)如果没有其他因素，预期美元将贬值。(3)美元对英镑贬值幅度计算如下：预期美元对英镑的贬值幅度为3．88％。35【正确答案】瑞士商人用100万法郎在苏黎世买进英镑为：100÷2．5048=39．9233(万)；该商人用这笔英镑在伦敦买进美元为：39．9233×1．6340=65．2347(万)；最后，该商人用该美元在纽约买回瑞士法郎为：65．2347×1．5349=100．1287(万)；因此若不考虑其他费用，三点套汇可给瑞士商人带来的利润为：100．1287-100=0．1287(万)。五、论述题36【正确答案】吸收论，又译吸收分析法，有时也称支出分析法，分析的是收入和支出在国际收支调整中的作用。亚历山大通过关系式Y=C+I+G+(X-M)，将国际收支(贸易收支)与国民收入和支出联系起来。在亚历山大看来，国际收支盈余是吸收相对于收入不足的表现，而国际收支赤字则是吸收相对过大的反映。由此，要改善国际收支，最终无非通过两条渠道：增加收入和减少吸收，或者更一般地说，相对于吸收提高收入。显然，吸收论的基本精神是以凯恩斯主义的有效需求管理来影响收入和支出行为，从而达到调整国际收支的目的。亚历山大进一步分析了贬值本身对国际收支的影响。为此，他将吸收分为两部分，一部分为诱发性吸收，另一部分为自主性吸收。经过推导，亚历山大认为贬值对国民收入变动有以下影响：①闲置资源效应。如果贬值的国家存在尚未充分利用的资源，贬值就会通过出口增加、进口减少带来产量的多倍增加。②贸易条件效应。一国货币贬值通常会造成贸易条件的恶化，使实际收入下降。亚历山大认为贬值对吸收有以下直接影响：①现金余额效应。这是最重要的直接贬值效应。贬值会导致进口品和本国生产的贸易品的价格上升，在货币供应量不变的情况下，将使人们以货币形式持有的财富即现金余额的实际价值下降。这样，公众为了将实际现金余额恢复到意愿持有的水平，一方面会减少商品和劳务开支，即减少吸收；另一方面会变卖手中的债券。售出债券引起债券价格的下降，从而使利率上升，再度减少吸收。②收入再分配效应。贬值引起的价格上升将带来收入的再分配。由于各收入层次的边际吸收倾向不同，这就会影响吸收。一般来讲，物价上涨所造成的收入再分配，有利于利润收入者，不利于固定收入者。因为固定收入者的收入水平通常较低，支出倾向较利润收入者高，所以收入再分配的结果使整个社会的吸收总额减少，使贸易收支获得改善。虽然高收入阶层的消费倾向低于低收入阶层，收入再分配因此会减少消费支出总额，但如果高收入阶层将其利润所得用来增加投资，则整个社会的吸收总额也不一定减少。③货币幻觉效应。假定货币收入与价格同比例上升，即使实际收