主题策略-策略专题报告：转融通新规效果逐步显现

请务必阅读正文后的声明及说明转融通新规效果逐步显现及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，并限制其宣布加强对限售股出借的监管，进一步优化融券机制。新政限制融券效端压力平稳，股权融资受国九条影响规模进一步缩量，解禁和减持维持相关报告相关报告电子和计算机》 3 73.微观流动性 8 3 4 4 6 8 8 8 表1：2023年以来转融通政策变动 5表2：转融券各行业规模变化 7表3：A股资金周度变动情况 9表4：行业资金变动情况 表5：近四周陆股通行业流动情况 表7：主要行业/主题ETF份额变动情况 表8：近四周行业融资净流动情况 表9：近4周IPO和定增的行业变 表10：近四周行业增减持变动情况 信用交易，是证券公司在其证券经纪客户缴纳一定保证金的前提通，是指中国证券金融股份有限公司将自有或者依法筹集的资金出借给证券公司，过证券公司净资本的4倍，同时放松了投主决定强制平仓线。在此背景下，券商纷纷推出了持股过于集中风险、调整两融担保股票范围及折算率等多项收紧两融业务。直至一是取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制，交由证券公司根据客户25,00020,00010,0005,00004,0003,5003,0002,50000公募基金、社保基金、保险资金等机构投资者以及战略投资者参与科创板股券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率表1：2023年以来转融通政策变动中证金融将转融通保证金比例档次由两档调整为三档同时，为进一步降低做市借券业务成本，促进做市业务透核查机制和准入机制;取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设ℴℴ账户、客户信用证券账户所持同一家上市公司股份数量与已通过转融通出借—转融通证券出借交易业务《证监会进一步加强融券业务续占优且普遍受量化资金青睐，转融券业务能够成为量化资金的00表2：转融券各行业规模变化申万一级非银金融2024年5月余额(亿元)19.382022年9月余额(亿元)159.06下降比例-87.8%2024年5月个券2022年9月个券下降比数量（只）74数量（只）72例2.8%综合0.301.58-81.0%-81.0%-12.5% 计算机59.7328.40268.18118.82-77.7%-76.1%232275-15.6%-14.2% 通信10.8245.15-76.0%5758-1.7% 环保2.227.89-71.9%3847-19.1% 钢铁4.2313.16-67.9%37370.0% 电力设备55.53171.49-67.6%192195-1.5%银行10.3931.91-67.4%38380.0%有色金属18.1055.22-67.2%8689-3.4%传媒11.3833.65-66.2%6833.65-66.2%6869-1.4%基础化工14.5942.80-65.9%144155-7.1%房地产房地产机械设备17.2911.6818.7850.2433.3853.51-65.6%-65.0%-64.9%94649569-1.1%-7.2%-14.1%社会服务农林牧渔家用电器2.516.155.656.95-63.8%2023-13.0% 16.57-62.9%48472.1% 15.03-62.4%41410.0%国防军工16.6743.52-61.7%8597-12.4% 建筑材料2.927.09-58.8%3536-2.8% 煤炭8.1919.25-57.5%31310.0% 食品饮料18.2940.14-54.4%64631.6% 建筑装饰5.2511.23-53.3%5556-1.8% 公用事业10.5621.46-50.8%7180-11.3% 商贸零售4.158.27-49.9%3538-7.9% 交通运输8.1415.89-48.8%6870-2.9%轻工制造2.634.68-43.9%3034-11.8%医药生物71.10118.25-39.9%288302-4.6%石油石化美容护理纺织服饰3.288.002.534.4810.232.834.3%37.5%-8.3%244.3%37.5%-8.3%242223824-21.8%-10.8%总计458.831431.92-68.0%-68.0%23632534-6.7%DR007%中债国债到期收益率:2年%4.03.53.02.52.00万得全A换手率分位数均值中国:中债国债到期收益率:10年90%80%70%60%50%40%30%20%2.53.03.54.04.53.微观流动性表3：A股资金周度变动情况分类石油石化石油石化钢铁煤炭基础化工有色金属机械设备电力设备国防军工汽车家用电器纺织服饰轻工制造食品饮料农林牧渔医药生物商贸零售社会服务美容护理计算机传媒通信电子环保公用事业交通运输建筑材料建筑装饰房地产银行非银金融综合陆股通ETF融资融券股权融资解禁增减持 8.2—-2.4--- -2.40.40.5-2.70.8 5.01.3-3.5-- 13.2--5.6-11.3 18.60.2-5.9-8.0- -9.90.1-4.1-103.1-0.4 47.02.8-13.1--0.0 -1.43.2-4.6--0.0 -1.4-0.01.9-0.6- 5.80.1-3.5--0.92.3—1.3- 4.4—-1.1-0.10.1 11.8-1.1-9.6-77.5-8.0 5.3-4.3-0.7-4.20.1 34.7-4.2-15.4-28.70.2 -1.7—-1.7-0.4-1.5—-1.9--- 2.9—-0.1--- -6.3-0.24.6-0.3-0.2 -12.32.7-4.9---0.3 18.2-0.1-4.0---0.1 15.9-3.8-15.8-8.91.51.8—-1.2-0.70.0 10.70.7-2.2-68.0-0.2 3.5-0.03.2---0.61.10.4-2.9-0.6- -2.7-0.90.9-11.10.2 13.99.4-0.4-0.1- 57.30.1-3.4--5.8 32.0-10.35.6---0.5—-0.2---沪股通净买入亿元深股通净买入亿元陆股通净买入沪股通净买入亿元深股通净买入亿元陆股通净买入亿元2,0006005006005001,6004001,40030020020001,000800-100600-200400-300-400200-4000-50002020-06-052021-06-052020-06-052021-06-052022-06-052023-06-05表5：近四周陆股通行业流动情况 申万一级20240412202404192024042620240430近四周合计趋势图 有色金属33.8-3.246.418.695.5 银行-4.27.828.557.389.4-. 医药生物-15.611.633.534.764.2-- 电力设备2.0-18.321.147.051.8-- 非银金融-11.17.321.032.049.2-- 食品饮料-26.02.538.711.826.9.---房地产-2.91.211.2 农林牧渔2.2-4.28.35.311.6 基础化工-2.81.1-0.6 美容护理-0.72.94.52.99.6轻工制造0.02.71.84.48.9-10.9-4.6-10.9-4.65.918.28.6---. 煤炭-4.0-1.75.15.04.4.- 纺织服饰1.71.2-1.22.34.0 石油石化-3.4-4.52.58.22.7--- 汽车-2.0-7.9 公用事业-5.2-7.22.710.70.9--- 综合-0.40.10.40.50.5.-- 社会服务-1.80.70.01.50.3.--交通运输-4.6-5.06.13.5-0.1--6.2-0.44.7-1.5-9.9-1.4-2.7-2.4-3.8-5.5-9.8-10.8-5.76.2-0.44.7-1.5-9.9-1.4-2.7-2.4-3.8-5.5-9.8-10.8-5.7-6.1-6.1--5.7-5.7建筑装饰.-.-钢铁建筑材料-7.2-7.2-6.8 -11.7-8.7-3.8-6.95.8-13.6.-.- 计算机-15.0-4.83.5-6.3-22.6--- 商贸零售-12.8-10.4-0.9-1.7-25.9传媒-5.8-3.7-7.7-12.3-29.5---2,0001,50002,0001,5000偏股基金亿份平均认购时间天募资额/偏股基金亿份平均认购时间天募资额/募集目标右4030200100%80%60%40%20%0%2024/04/122024/04/16004002000-200偏股型基金份额收盘价60,00056,00054,00052,0002021/09/102022/09/102023/09/103,8003,4003,2003,00002020/1/12021/1/12022/1/120232024/4/122024/4/192024/4/262024/4/300-50-100股票型债券型商品型货币型跨境型宽基指数2024/4/12ETF份额2024/4/192024/4/262024/4/30ETF变动2024/4/122024/4/192024/4/262024/4/30上证50503.41343.24285.15860.39860.392120.961679.431679.43511.86243.89243.89139.82504.97343.02287.18853.972121.801672.57511.19236.53150.33503.51359.92300.75863.622145.591678.60511.32237.87155.71510.71367.13321.71865.472158.201682.71509.46239.45160.14-1.14%-1.83%-2.57%-0.82%0.69%0.09%-0.51%7.04%0.31%-0.06%0.71%-0.75%0.04%-0.41%-0.13%-0.13%-3.02%7.52%-0.29%4.93%4.72%0.36%0.03%0.57%3.58%2.00%6.97%0.21%0.59%0.25%-0.36%-0.36%0.67%2.84%中证1000创业板指沪深300科创50科创创业50MSCI中国A50表7：主要行业/主题ETF份额变动情况行业/主题2024/4/12ETF份额2024/4/192024/4/262024/4/30ETF变动2024/4/122024/4/192024/4/262024/4/30有色金属128.45199.06199.06137.61136.76142.43147.48128.21197.44137.57136.17142.19146.36128.69198.98138.14136.91142.50145.67128.94201.81138.10135.90142.00144.65-0.45%-0.19%-0.81%0.37%0.78%0.19%电力设备新能车-0.43%-0.03%0.41%-0.03%新能电池-0.42%-0.48%-0.43%-0.16%-0.76%0.54%0.22%-0.47%-0.74%-0.35%-0.70%新能源碳中和156.281834.40145.11269.97153.481846.26147.15268.89152.061846.25147.21263.66151.551842.07142.91262.61-083%-179%-093%-034%医药生物0.85%-0.36%0.65%-0.40%0.00%0.04%-1.94%-0.23%-0.23%-2.92%-0.40%农林牧渔食品饮料TMT310.28171.92149.09998.60307.08171.21150.12999.97305.15169.14152.27987.90304.22168.94154.99984.060.24%-0.19%4.05%-1.03%-0.41%0.69%0.14%-0.63%-1.21%-1.21%-0.31%-0.12%-0.39%计算机传媒国防军工260.72260.72351.09348.47884.27118.81257.18356.04358.04891.10115.36259.59357.55364.00882.33111.41262.77357.36360.34872.03111.510.82%-1.36%0.94%0.32%0.42%-0.05%2.26%-3.95%2.75%0.77%-2.91%-0.98%-3.42%-1.01%-1.17%0.09%非银金融银行周均融资买入额周均融资买入额周均融券卖出额-1000表8：近四周行业融资净流动情况 申万一级20240412202404192024042620240430近四周合计 有色金属56.57.5-15.3-5.942.9■-- 公用事业0.310.3-0.9-2.27.5 交通运输1.33.9-1.83.26.6-- 建筑装饰-0.84.31.60.96.1.1-- 石油石化-0.16.10.9-2.44.5---0.8-0.89.79.7-4.6 综合0.9-0.2-0.4-0.20.1u-.- 环保-0.50.8-0.3-1.2-1.2---. 汽车-1.20.7-2.81.9-1.3--.- 社会服务2.7-2.50.2-1.9-1.6 美容护理-0.8-0.1-0.6-0.1-1.6 建筑材料-0.5-0.41.4-2.9-2.4 家用电器-2.21.70.9-3.5-3.1 轻工制造0.2-2.1-0.8-1.1-3.7 钢铁-1.1-4.91.60.5-3.9 商贸零售2.4-0.4-5.3-1.7-5.1农林牧渔1.6-3.7-2.5-0.7-5.3基础化工食品饮料银行-3.7-5.4-3.4-4.4-7.25.5-9.13.6-5.6-9.6-3.4-7.2-10.6-12.5 煤炭-9.5-1.61.6-3.5-13.0■--- 房地产-5.3-5.5-2.7-0.4-13.8 非银金融-15.6-8.9-0.65.6-19.6 机械设备-6.7-7.6-4.6-4.1-23.1 通信-17.0-10.9-0.4-4.0-32.4 传媒-15.3-13.9-9.5-4.9-43.6 计算机-21.6-16.7-11.74.6-45.5 电力设备-4.7-19.8-18.7-13.1-56.2 医药生物-15.5-14.7-21.4-15.4-67.0电子-26.4-14.8-22.0-15.8-79.0）：2022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04配股募集资金（亿元）定增募集资金（亿元）配股募集资金（亿元）定增募集资金（亿元）1000.00800.00600.00400.00200.000.00表9：近4周IPO和定增的行业变IPO2024/4/122024/4/192024/4/262024/4/30合计定增2024/4/122024/4/192024/4/262024/4/30合计石油石化钢铁煤炭基础化工有色金属机械设备电力设备国防军工家用电器纺织服饰轻工制造食品饮料农林牧渔医药生物商贸零售社会服务美容护理计算机传媒通信环保公用事业交通运输建筑材料建筑装饰房地产银行非银金融综合----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 4.38- 6.32- 7.00-----------------------------------------------------------------4.384.38---6.326.32-----0.97-7.007.00---------36.0036.00------食品饮料77.53亿占比0.33%、公用事业68.03亿占比石油石化钢铁煤炭基础化工有色金属机械设备电力设备国防军工汽车家用电器纺织服饰轻工制造食品饮料农林牧渔商贸零售社会服务计算机传媒环保公用事业交通运输建筑材料房地产银行综合石油石化钢铁煤炭基础化工有色金属机械设备电力设备石油石化钢铁煤炭基础化工有色金属机械设备电力设备国防军工汽车家用电器纺织服饰轻工制造食品饮料农林牧渔商贸零售社会服务计算机传媒环保公用事业交通运输建筑材料房地产银行综合石油石化钢铁煤炭基础化工有色金属机械设备电力设备汽车家用电器纺织服饰轻工制造食品饮料农林牧渔医药生物商贸零售社会服务美容护理计算机传媒环保公用事业交通运输建筑材料建筑装饰房地产银行非银金融综合8060200未来四周预计解禁市值合计亿元7006005004003000净增持0.18亿。本周减持较多的为食品饮料7.98亿、交通运输0.40040004003003500200300002500-1002500表10：近四周行业增减持变动情况净增持石油石化2024/4/122024/4/192024/4/26-0.01-