商业尽职调查与ipo：如何发掘和评估企业的真实价值-cic灼识咨询

Copyright©2024ChinaInsightsCopyright©2024ChinaInsightsConsultanc商业尽职调查与IPO：如何发掘和评估企业12Copyright©2024ChinaInsightsCopyright©2024ChinaInsightsConsultanc01定义价值：绝对估值和相对估值rightsreserved.Copyright©2024China1生命科学企业，尤其是新药研发项目因其研发周期长、风险高、投资规模大，对项目进行财务分析和价值评估通rightsreserved.Copyright©2024China1••标、临床设计等来估计研发阶段产生的现金流，另资料来源：灼识咨询;4Copyright©2024ChinaInsightsCopyright©2024ChinaInsightsConsultanc02探究价值：关键参数定位Copyright©2024ChinaInsightsConsultanc1LOA产品安全性、有效性、核心团队能力、公司策略及公Copyright©2024ChinaInsightsConsultanc1LOA产品安全性、有效性、核心团队能力、公司策略及公•2••CFi•3T4g,n• CFi资料来源:灼识咨询II++Copyright©2024ChinaInsightsConsultancX•根据世界卫生组织国家统计局卫生统计年鉴等获取人口基数情况，根据疾病指南及共识，学术论文等资料指出的流行II++Copyright©2024ChinaInsightsConsultancX•根据世界卫生组织国家统计局卫生统计年鉴等获取人口基数情况，根据疾病指南及共识，学术论文等资料指出的流行=X•一般而言，候选药物仍未上市，该类产选药物的患者份额，再按照临床试验进度、前期临床效果和安X•候选药物定价模型牵涉到多种因素，包括临床获益（包括量化指标例），=自由现金流计算中最核心的参数是销售收入，而销售收入计算的参数合理性依托于行业研究数据的积累和评估==资料来源:灼识咨询Copyright©2024ChinaInsightsConsultanc对于每年产生的自由现金流的考虑（2/5）Copyright©2024ChinaInsightsConsultanc候选药物的患者治疗份额是计算未调整自由现金流的首要参数，可以拆分为上市顺序与项目自身评估患者治疗份额-上市顺序对于份额的影响患者治疗份额-需要评估的候选药物维度364523645针对同一靶点的药物，若其所在治疗领域尚未有同类药物上市，先发优势，即“first-in-class”，可获得市临床前数据临床数据••••••靶点，关键在于新的分子是否在安全性、有体外数据：通过体外实验评估靶点和分子的关系资料来源:药学进展；灼识咨询Copyright©2024ChinaInsightsConsultanc-竞争力分析专家访谈汇总分析示例：）：•通过对业内专家进行大批量调研，获得其对公司/产品的关键意见并进行分析-Copyright©2024ChinaInsightsConsultanc-竞争力分析专家访谈汇总分析示例：）：•通过对业内专家进行大批量调研，获得其对公司/产品的关键意见并进行分析-分析病患支付能力和支付意愿-追踪病患的支付能力和意愿，支撑公司商业化定位-对标主要竞品市场反馈，预判公司潜在市场渗透力当一些关键参数不可得时，业内专家的深度访谈成为评估参数的重要途径之一资料来源:灼识咨询Copyright©2024ChinaInsightsConsultanc格下降~60%保护期5年*Copyright©2024ChinaInsightsConsultanc格下降~60%保护期5年*创新生物医药产品的患者支付能力显著影响销售情况，销售曲线受到医保纳入的显著影响进入医保情况的销售额预测案例(示例）201620172018201920202021•注：假设数字为5年，实际情况考虑药品专利有资格获得专利期限延长(Patenttermextension,PTE)，结合法条35U.S.C.§156规定，设定合理的保护期限；目前接近50%的生物药获得了PTE证书，平均延长3年以上资料来源:NMPA，FDA,灼识咨询Copyright©2024ChinaInsightsConsultanc Copyright©2024ChinaInsightsConsultanc 耗时月1日至2015年10月31日期间超过21143种化合物的406038项临床试验数据样本为了将临床药物研发的风险纳入考虑，药物研发成功率需要进行谨慎预估适应症肿瘤适应症肿瘤内分泌/代谢疾病心血管疾病中枢神经系统疾病自身免疫疾病泌尿生殖系统疾病成功概率,PoS(%)*临床I期到II期临床临床I期到II期临床II期到III期整体成功率57.6%76.2%57.6%76.2%73.3%73.2%69.8%68.7%35.5%51.6%62.2%51.1%63.7%66.5%3.4%19.6%25.5%15.0%15.1%21.6%59.7%65.7%51.9%45.7%57.1%资料来源:Biostatistics,灼识咨询Copyright©2024ChinaInsightsCopyright©2024ChinaInsightsConsultanc03挖掘价值：其他考虑Copyright©2024ChinaInsightsConsultanc估值/上市平台也将成为影响投资者判断企业价值的一个因素Copyright©2024ChinaInsightsConsultancWNasdaq一阶段临床试验，或先前已获批准的产品（例FDA505(b)(2)）至少已通过一次人体临床试验；及不•上市前最少12个月一直主要从事核心产品的研发•上市集资主要用于研发，以将核心产品推出市面•在首次公开招股至少6个月前已得到相当数额的投资•生物医药企业可挑选纳斯达克全球精选市场（NasdaqGlobalMa3.股东权益至少5,500万美元•纳斯达克全球市场（NasdaqGlobalMarket）立足于服务科技型、创新反传统商业模式的新兴企业，无收入•纽约交易所（NYSE）要求企业全球市值至少2亿美元上市流程较为迅速快捷（一般满足上市要求启InsightsConsultancy.AllrightsresInsightsConsultancy.Allrightsres供完备的行业咨询和顾问服务HKEXWNasdaqSGX=CICCIC灼识咨询是一家市场领先，且深耕医疗行业的服务于企业上市与融资的专业咨询机构Copyright©2024ChinaInsightsConsultancinexoneAtheneum②DIALECTicACATALANTNewtonGLG灼识咨询的专家网络平台已覆盖全球共超过400,000名权威人士，其中超过90,000名为医疗临床领域及产业专家，Copyright©2024ChinaInsightsConsultancinexoneAtheneum②DIALECTicACATALAN