【《我国汽车行业上市公司股价影响因素实证分析》11000字（论文）】

1.1.1研究背景 21.2.1国外研究现状 21.2.2国内研究现状 3 31.3.1研究内容 31.3.2研究方法 4 4 42.1.1国内生产总值 42.1.2社会固定资产投资 42.1.3经济通胀水平 4 52.2.1获利能力 52.2.2盈利能力 52.2.3成长能力 6 6 63汽车行业上市公司股价影响因素的实证分析 73.1研究样本、变量选取及研究假设 7 7 7 83.2回归分析 93.3实证结果分析 4优化汽车行业上市公司股价影响因素的建议 4.1优化资本结构 4.2提高信息披露质量 4.3增强企业资产营运能力 4.4放宽机构投资者入市门槛 结论 参考文献 1摘要：股价波动是一个非常复杂的过程。除了受到市场宏观变动的影响外，汽车行业上市公司的内部管理、筹资和各项经营指标的变动也是股价变动的重要影响因素。本文的研究意义在于分析汽车行业上市公司的股价影响因素，为汽车行业上市公司的经营管理提供合理建议，同时为广大投资者的投资决策提供有力的依据并降低投资风险。首先本文从通过宏微观的分析，确定影响汽车行业上市公司股票价格的各种因素；再次，选取本文的研究对象为我国汽车行业2013--2015年57家A股汽车行业上市公司。选取了汽车行业企业在筹资、投资、运营及分配四个方面的现金流指标作为变量，研究这些指标对企业股价的影响。最后，针对分析结果对汽车行业上市公司所存在的不足，提出针对性的政策建议：优化资本我国汽车行业市场设立的目的是为了促进“两高五新”的中为其提供一个合法、可行的融资渠道。然而，自汽车行业股票正式上市以来，却包装、大股东套现等不寻常的股市现象，引发了广大投资者对汽车行业上市公司股价合理性的质疑，对汽车行业市场的健康发展感到担忧。剧烈的股价波动不仅给广大投资者带来巨大的风险，还会危及到整个汽车行业市场的安全。因此，对汽车行业市场股价的变动规律、波动特征以及影响因素的研究己经刻不容缓。正从拟建汽车行业的想法到汽车行业的成功上市，历经近十年的苦苦思索和奋力拼搏，是每一位创建者辛苦付出的结晶，也是我国中小企业共同努力的结果。2不仅关乎中小企业的未来发展，也关乎每一个投资者的切身利益。因此，本文对其一，有助于汽车行业上市公司找出经营中所存在的不足，针对性地改善企其二，通过主要影响因素的挖掘，有利于投资者对汽车行业市场做出科学、合理的投资决策，在减少风险的同时，也提高相应的收益，促进汽车行业市场朝研究股票价格和会计指标之间的相关性。研究了纽约证券交易所股票价格与会计损益之间的关系，发现预期收益越大，股价反应越强，会计盈余与股票价格之间存在显著相关性。这说明股票价格开始反映上市公司的会计盈余信息，投资者也可以根据公司的预期收益信息来调整股价，也就是说，盈余数字在股票定价中发为了探索盈利指标和非盈利指标对股票价格的影响不同，他们选择了251家上市公司为研究对象，选取了7大类共38个财务指标(包括盈余指标与非盈余指标),通过研究发现：在资金周转指数股票价格指数显著相关，应收账款周转率指标、四类指标，其中前三类指标都属于非盈余指标，第四类属于盈余指标，表明非盈BradfordandWayne(2012)[3通过分析发现：,股票价格与预期的未来收益和Bernard和Stober(2012)研究上市公司会计盈余之间的关系，现金流和股票价格，通过研究发现：(1)短期收益大于现金流对股票价格的影响，但随着时间的延长，对股票价格的收敛性的影响；(2)会计盈余与成长型公司价格的相关性高于经营现金流，商业周期短，会计盈余对股票价格的影响不是来自营运现金流非常不同，但对商业周期中，会计盈余与股票价格的影响比操作现金流对股票3和股票的超额收益率和投资率的形成关系密切。研究还发现不同的预期，对市场信息反应水平是非常不同的，因为预期的利好消息，市场反应过度，而预期坏的市的股票价格数据和年度会计数据，检查年度会计数据和该公司的股票价格的影响。结果表明：对中国股票市场的股票价格走势可以有效、准确地反映上市公司会计信息。而资产净值和上市公司高市盈率则会增加企业未来净资产收益率和利陈信元等(2014)选取了上海证券交易所2010-2013年三年期间150家上市公我国证券市场的股票价格进行相关关系和影响程度的分析。结论表明：价格和每股净资产和剩余收益与股票收益之间的正相关关系，与上市公司的资产负债率和流通股比例，股价呈负相关；模型也表明我国上市公司的非流通股的限制一旦解除，允许其上市交易，将导致整体股票价格平均下降了20%-26%,但流通逐年减首先本文从通过宏微观的分析，确定影响汽车行业上市公司股票价格的各种因素，包括国内生产总值、社会固定资产投资、经济通胀水平、获利能力、盈利能力、成长能力、营运能力、股权结构。再次，选取本文的研究对象为我国汽车行业2013--2015年的A股上市公司。在样本的选取过程中，剔除了2013年之后上市的2家A股上市公司和数据不易获得的4家B股上市公司，最后选取了57家A股汽车行业上市公司。选取了汽车行业企业在筹资、投资、运营及分配四个方面的现金流指标作为变量，研究这些指标对企业股价的影响。最后，针对分析结果4本文采用定性分析与定量分析相结合的方法。其中，在理论分析方面，如股价影响理论、市场特点、影响因素等分析采用的是定性分析法；而在股价表现、2.1宏观影响因素社会需求低迷，生产将减少，投资者的热情和投资者的投资信心也会逐渐下降。社会固定资产投资是衡量宏观经济投资总体规模的核心指标之一。在社会固进而带动证券价格的上涨。同时，随着固定资产投资的增加，闲置资金将增加，给证券市场带来大量资金，进一步推动证券价格的上涨。然而，固定资产投资不产投资规模超过了社会供给，将导致总供给和总需求的失衡的社会，引起了全社说，低通胀(通胀率低于3%)在促进经济发展中发挥了积极的作用，提高经济发展的整体水平；与高通货膨胀(通货膨胀率10%以上)会抑制经济的良性发展，5甚至对经济的发展产生破坏，引发社会的动荡。因为不断上涨的物价，会对整个社会的消费信心产生巨大影响，引发投资者对资本市场未来发展的担忧。通常情况下，通货膨胀初期，证券市场表现为市场指数逐步上升，总体上呈上升趋势；利润最大化一直是企业经济活动的首要目标，利润水平在很大程度上取决于率和偿债能力。因此，本文选取每股营业收入作为衡量公司经营能力的指标，反中所消耗的企业的补偿，所以营业收入是企业是否可以顺利进行生产活动直接相关，增加经营收入已成为实现企业财务目标的一项重要任务。营业收入越高，业务的经营能力就越强，相应的企业收入就越高，营业利润与息税前利润也随之增加，因此，企业的盈利能力越强，更多的利润给股东，未来发展潜力较大，相应越高，公司经营业绩越好。预计整体经营业绩良好的情况下，将促进股票价格。股票价格的高低，很大程度上取决于公司的内在价值，而内在价值的大小，主要看上市公司的盈利能力。鉴于上市公司盈利能力是影响股价的重要因素，因此需要选择指标。本文选取了净资产收益率和总资产净利润率两个指标来衡量。之所以选取这两个衡量指标，主要基于以下原因：第一，净资产收益率具有很强的综合性，是杜邦分析法的核心指标，是可以综合衡量上市主体是否善于对自有资金进行价值创造和经营获利，可以综合体现管理层对公司的经营管理水平。第二、总资产净利润率指标同样具有较强的综合性，暗含着上市公司的销售净利润率的大小和资产周转率的好坏，是衡量所有者权益在获利方面最核心的指标。所6成长能力是指企业在不断变化的市场环境中，未来的发展潜力和发展前景。具体覆盖企业的整体规模、股东权益和企业利润。在总体规模上，主要通过扩大市场规模、提高产品供给能力、降低产品边际成本等方法获得规模经济，从而增加收入，扩大产品市场占有率。在股东权益方面，通过改善经营管理，增加经营收入，减少日常开支，保护和扩大股东的利益，提高股东对公司的忠诚度和投资信心。在盈利能力，主要通过创新和生产工艺的优化，完善内部组织结构和管理方法，优化资源配置，降低产品成本，扩大产品的增值空间，巩固和提升企业的核心竞争力。在综合考虑的基础上，选取总资产增长率作为衡量公司成长能力的营运能力是是一种能够在企业所有资产管理过程中获得利益的能力，是衡量企业资产管理、资产利用和管理效率的重要指标。营运能力决定企业的偿债能力和盈利能力。企业营运能力分析一般有以下几个指标：总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等。由于汽车行业上市公司是初创型公司，机构布局灵活、管理职能明晰、资产的管理效率较高，在营运能力方面一般表现较好。同时，汽最终以总资产周转率这一指标来衡量汽车行业上市公司的营运能力。它是由销售收入总额与平均的资产总额相除得到的。总资产周转率的数值越高，表明该上市企业总资产周转速度越快，资产利用效率高，创造收入能力强。若总资产周转率在股份公司中，不同的股东主要通过反映股权结构之间的关系，而股权结构是公司治理研究中的最重要的因素，因为它有一个显着的影响实现的配置控制权选取了股权集中度和机构投资者的持股比例两个指标作为分析指标，其中股权集公司的经营绩效的关系呈倒U形，当第一大控股股东持有的股票份额低于某一数值时，持股比例和上市公司的绩效水平会出现正相关走势，即第一大控股股东持7旦第一大控股股东持有的股票份额超出临界值时，彼此之间就会出现之前截然相3汽车行业上市公司股价影响因素的实证分析过程中，剔除了2013年之后上市的2家A股上市公司和数据不易获得的4家B股上市公司，最后选取了57家A股汽车行业上市公司。本文选取融资、投资、运营和分销四个方面的现金流量指标作为变量，研究这些指标对企业股价的影响。为了消除其他因素的影响，尽可能地反映所选变量融资活动一方面能够满足企业生产经营的需要，增加投资，改善资本结构，增加现金流；另一方面，融资本身也存在一定的风险，尤其是债券融资和偿债风险。衡量现金流量对股价影响的流动因子，选择需求比率和现金流量比率。投资活动是企业扩大再生产、获取现金流的重要手段。企业投资项目信息的发布将对股票价格产生有利或不利影响，并能在短时间内引起股价的剧烈波动。本文研究对股票投资活动的影响，选择再投资现金比率，对现金流的影响，经营活动产生的满足了再投资企业的程度。资本运营是现金流量最重要的环节。企业现金流量主要由经营活动产生的现金流量构成。经营活动产生的现金流量是衡量企业盈利能力和评价企业业绩的主要因素，也是影响股价的重要因素。本文选择销售现金比率和现金经营指标来衡量经营活动对股价的影响。分配活动将影响公司的现金流，尤其是现金股利支付，但如果企业没有足够的留存收益，使企业和足够的财政支持，缺乏长远发展的投资可以有效地确定企业的利润分配政策，对公司股价8变量(衡量指标)Y筹资即付比率(现金+现金等价物)/(流动负债-预收款-预提费用-6个月以上的短期借款)投资形资产及其他资产+营运资金)营活动现金净流量/(经营活动净收益+非付现费用)假设1:股价与企业的筹资活动具有相关性。筹资活动既是企业实现生产、增加投资的必要环节，同时也会因筹资的方式、渠道不合理等给企业带来巨大的风假设2:股价与企业的投资活动具有相关性。投资活动是企业扩大再生产和获取现金流的重要手段，投资活动的成功与否关系着企业的生死存亡，其必然会影假设3:股价与企业的资本运营活动具有相关性。经营活动产生的现金流是企业现金流的主要来源，同时也是衡量企业盈利能力和评价企业业绩的主要因素，假设4:股价与企业的利润分配具有相关性。分配活动尤其是现金股利的支付9Y=k+aX1+bX2+cX3+dX4+eX5通过对样本数据的统计回归分析，得出2013--2015年汽车行业上市公司股价影响因素的分析结果，见表2、表3和表4。由表2可知，2013年汽车行业上市企业的股价与再投资现金比率相关性最强，其回归系数为54.23741。T值为3.339679。其他与股价有较强相关性的指标有现金销售比率、现金流量比率和股利支付率，但现金销售比率和现金流量比率的T值较小。虽然即付比率回归系数仅为0.618463,但是T值较大且Prob.值很小，所以也是对股价有影响的主要因素。与股价相关性最弱的指标是现金营运指数，其回归系数和T值都很小。由表3可见，与2013年相同，2014年对汽车行业上市公司股价影响最大的现金流指标仍然是再投资现金比率，其回归系数为15.35485,T值为2549263,Prob.值为0.0138。其他与股价相关性较强的是现金销售比率和现金流量比率。即付比表42015年汽车行业上市公司股价影响因素模型分析结果现金销售比率，回归系数是9.875926,T值为2.933199,Prob.值为0.005但是再投资现金比率仍然与股价具有高度相关性，其回归系数为6.852189,仍然是影响值很小，说明其还是影响股价的主要因素。2015年与股价相关性最弱的指标是现第一，从财务管理的四大活动来看，投资活动与股价的相关性最强，对股价的影响也是最大的，所以假设2成立。这说明，可以带来大量的为企业创造巨大的利润和现金流的投资项目，将有用的信息传递给市场，让市场和投资者预期在未来的企业将创造优良的业绩，从而提高股票价格。然而，由于近几年的增资扩第二，分配活动与股价的相关性最弱。这是因为企业的发行活动主要是股利因素的影响，投资者获取现金股利的意愿不强，他们愿意追加投资，将其所获得的心理，投资者也会将现金股利提出来，投入其他盈利性更好的企业。因此，在公司的现金流是经营活动现金流的主要部分，在资本运作过程中不断创造足够的现金流，以加速资金的提高，提高资金使用效率，并能减少周期、经营风险和财务风险。因此，它已成为一个重要的项目，市场和投资者足够的运营现金流，已经成为影响企业通过筹资活动筹集必要的资金价格的主要因素，满足企业扩大生产，提高企业经济效益和企业价值。融资活动的好处是可以通过投资活动和经营活动，因此，更多的市场和投资者担心融资带来他们希望企业能够创造利润的同时保持较强的偿债能力，以减少他们的风险。可4优化汽车行业上市公司股价影响因素的建议负债与股东权益的恰当比例决定最优的资本结构，当土市公司资本结构达到最优状态时，利益才有可能达到最大所以上市公司首先要采取措施有效地控制财第一，宏观经济水平。按照当前的市场经济体制和发展，任何一个国家的经的时候企业发展不好，财务状况呈下降趋势，经营效率低下。在此期间，企业应尽可能减少负债，甚至使用零负债战略，可以有效地稳定公司的总资产和经营水平。在经济繁荣阶段，企业的销售水平、利润不断上升，那么企业应引入相应的般来说，处于垄断行业的企业，如通信、自来水、汽车行业等相关上市企业，以及其他在同行业中处于垄断地位或主导地位的上市企业，他们的销售水平不会发生大的变动，进而经营规模和负债水平也不会发生巨大的变动。因此，通过适当增加债务融资比例，提高效率和生产经营规模，巩固其在行业中的地位；而对于一般的企业，因为它的销售是由市场和其他不稳定的因素决定的，容易改变的价格，利润是不稳定的。因此不宜承担过多的负债，保持较低较保守的资产负债率第三，预计投资效益情况。如果汽车行业上市公司出售自己的产品的预期投资效益，而衡量宏观经济的条件下，该产品具有良好的发展前景，应该提高负债率，扩大生产经营规模，财务杠杆的使用；相反，如果生产经营和预期被下调效第一，由于汽车行业上市公司信息披露质量评级为“良好”的公司所占比重最大，这就导致投资者很难发现各个上市公司信息披露的差距，从而弱化了投资者对上市公司信息披露的监督，使上市公司容易产生“随大流”的心态，认为没有必要花太多的时间和金钱来提高信息披露质量，只要与大多数公司持平即可，这也是导致儿年来汽车行业上市公司信息披露质量没能显著提高的原囚，从而使上市公司股价没能很好地与其信息披露质量相挂钩。为了提高汽车行业上市公司信息披露的质量，我们需要逐步实现由评级制向评分制的过渡，囚为评分制比评级制更加细化，可以更好地激励汽车行业上市公司努力提高其信息披露质量，树第二，加强对汽车行业上市公司信息披露违规行为的监管。由于汽车行业相关部门对上市公司信息披露监管的监督形式，处罚力度不够，导致信息披露违规对公司难以起到警示作用。为此，监管部门一方面要完善相关法律规范，确保监4.3增强企业资产营运能力能获得银行活期存款的利息，这将不利于企业盈利能力的提高。因此，企业应根据货币资金的实际需求为标准，计算出最优的货币基金持有量，将多余的货币资的大量沉淀，使大量资金无法扭转。因此，加强生存管理是提高运营能力的一个第三，制定科学的收账政策。果企业应收账款占总资金的比例较高，将不利还应该制定科学、合理、可信的应收账款信用政策。这样一方面，可以加快收账款的收款，有利于企业货币资金的周转，另一方面，扩大企业的销售，提高利润第四，盘活闲置资产。汽车上市公司可以处置多余的、未使用的资产，以节第五，采取灵活的营销手段。例如，薄利多销、捆绑等方法，提高股票的流4.4放宽机构投资者入市门槛我国汽车行业上市公司的机构投资者对公司的股价的影响较低，机构投资者对企业的经营管理重要作用并未显现。这与第三章关于我国机构投资者投资比重小相吻合。由于我国机构投资者在汽车行业市场中所占的份额低下，造成了机构投资者无法有效地参与上市企业的经营治理，对企业的经营治理还有很大的发挥空间。因此，政府应该适度放宽机构投资者入市门槛，减少不必要的限制条件，第一，从体制机制方面入手，从立法方面确保机构投资者在公司治理层中的发言权，切实、真实地确保机构投资者进入公司的董事会，参与公司治理，能够充分地运用机构投资者的决策权力和发挥其企业治理方面的才能，以法律形式得第二，在入市门槛、持股期限、资产规模、以及持股比例等方面都可以适当地放宽对机构投资者的要求，积极地引入各类机构投资者，包括资产管理、证券公司、信托公司、保险公司、共同基金、社保基金、慈善基金、企业年金、合格的境外机构投资者等来扩大我国证券市场的机构投资者的数量，再结合作为国内机构投资者主体的证券投资基金，形成规模化、机构化、多元化的机构投资者参剧烈的股价波动等异常的股市现象，引发了广大投资者对汽车行业上市公司股价合理性的质疑，对汽车行业市场的健康发展感到担忧。因此，