货币管理价值与投资风险

货币管理价值与投资风险本章的结构图第2页,共73页，2024年2月25日，星期天本章的学习目标及重点1、资金时间价值和投资风险价值这个两个概念2、资金时间价值的含义及计算3、风险的含义与风险的衡量4、风险与报酬的关系

本章的重点难点

货币的时间价值

终值现值年金风险报酬率第3页,共73页，2024年2月25日，星期天引言：案例1拿破仑1979年3月在卢森堡第一国立小学演说时说了这样一番话：“为了答谢贵校，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只有我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治时间，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻”念念不忘，并载入他们的史册。1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背“赠送玫瑰花”诺言的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰花案；要么法国政府在法国政府歌大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信得小人。起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数据惊呆了：原本3路易的许诺，本息竟高达1375596法郎。

经苦思冥想，法国政府的答复是：“以后，无论在精神上还是物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解。第4页,共73页，2024年2月25日，星期天引言分析：原本3路易的许诺，本息竟高达1375596法郎。这就是货币时间价值的惊人魅力。特别是复利方式计算的利息。

一般而言，财务管理应具备的观念很多，如时间价值观念、投资风险观念、机会损益观念、边际观念等，而其中的时间价值观念和投资风险观念，是现代财务管理的两个基本观念，这两个基本的财务管理观念对于证劵估计、筹资管理、营运资本管理都有重要的影响。第5页,共73页，2024年2月25日，星期天第一节、货币的时间价值【教学目的】通过本章学习，使学生了解财务管理的两大重要价值观念——资金时间价值观念和风险价值观念。学习本章，学生应掌握资金时间价值的含义、资金时间价值在财务管理中的重要意义、资金时间价值的计算方法、风险的含义、风险的衡量及风险控制的基本思路。第6页,共73页，2024年2月25日，星期天第一节货币的时间价值1、资金时间价值的概念2、单利与复利3、终值与现值4、年金及各种年金的概念5、各种资金时间价值计算的特殊问题第7页,共73页，2024年2月25日，星期天为什么要考虑货币的时间价值？案例思考：现在我们要投资一个项目，当期需要的投资是10万，第一年末流入现金收入5万，第二年末流入现金收入3万，第三年末流入现金收入2.5万，从表面上看来，现金流入10.5万，赚了0.5万。问题：这个投资真的赚了吗第8页,共73页，2024年2月25日，星期天什么是货币的时间价值

货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。1、理解：现在的1元钱和一年后的1元钱其经济价值是不相等的。例如，将现在的1元钱存入银行，一年后可得1.05（假定存款利率为5%），这一元钱经过一年时间的投资增加0.05元，这就是货币的时间价值。现在的1元，就闲置在手中，在以后，即使不存在通货膨胀，也会发生贬值，可能是0.8元。所以可以这样理解货币的时间价值，即货币闲置在手中，货币不会增值，只会贬值。第9页,共73页，2024年2月25日，星期天什么是货币的时间价值2、货币的时间价值有两种表示方式。一是绝对数，绝对形式是利息。二是相对数，相对形式是利率。通常在讲述资金时间价值的计算时都采用抽象分析法，即假设没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值率，本章也是以此假设为基础的。第10页,共73页，2024年2月25日，星期天什么是货币的时间价值3、货币的时间价值应注意的两个问题：第一，货币是有时间价值的，因此不同时点上的资金不能简单相加，必须换算为同一时点才能相加。第二，货币等效，即不同时点上的货币虽然金额不等，但是其效用相同。要做好企业财务管理工作，就必须弄清不同时间点上收到或付出资金之间的数量关系，这就要掌握时间价值的计算方法。第11页,共73页，2024年2月25日，星期天货币时间价值的计算现值，是指未来一定时间特定货币按一定利率计算到现在的价值，又称本金。

终值，是指现在一定数额的货币按一定利率计算的一定时间后的价值，利息的计算方式有两种单利和复利。（单利和复利的区别：在单利计算方式下，本能生利，而利息不利生利。在复利计算方式下，本能生利，利息在下期则转为本金，与原有的本金一起计算利息，即通常说的“利滚利”）第12页,共73页，2024年2月25日，星期天单利的计算单利是指只对借贷的原始金额或本金支付（收取）的利息。我国银行一般是按照单利计算利息的。在单利方式下本金能带来利息，利息必须在提出以后再以本金形式投入才能生利，否则不能生利。P――本金（又称期初金额或现值）F――终值（即本金和利息之和）i――利率I——利息t――计息期数单利的计算单利的计算公式：I=P*i*t第13页,共73页，2024年2月25日，星期天单利的计算例子：某企业有一张带息票据，面额40000元，票面利率6%，出票日期3月1日，到期日9月1日，则到期利息为I=P×i×t=40000×6%×(6/12)=1200(元)第14页,共73页，2024年2月25日，星期天单利的计算1、单利终值的计算2、单利现值的计算第15页,共73页，2024年2月25日，星期天单利终值的计算单利终值的计算公式：F=P+P*i*t=P×（1＋i*t）例子：某企业有一张带息票据，面额40000元，票面利率6%，出票日期3月1日，到期日9月1日，则该票据的终值是：F=40000×【1+6%×(6/12)】=41200（元）第16页,共73页，2024年2月25日，星期天单利现值的计算单利现值的计算公式：P=F/(1+i*t)

例子：假设银行存款年利率为6%，5年后要从银行取出50000元，现在需要存入多少钱？P=50000/(1+6%*5)=38462(元)第17页,共73页，2024年2月25日，星期天复利的计算复利，本能生利，利息在下期则转为本金与原来的本金一起生息，即通常所说的“利滚利”。1、复利终值的计算2、复利现值的计算第18页,共73页，2024年2月25日，星期天复利终值的计算复利终值（FutureValue,FV）是指若干期后包括本金和利息在内的未来价值。复利终值的计算公式为：F＝P×（1+i）

。复利终值公式中，（1+i）

称为复利终值系数，用符号（F/P，i，n）表示。例子：某企业将200000元存入银行，准备3年后对设备进行更新，若3年期银行存款年利率为8%，问3年存期满后企业在银行的存款是多少？F=P*（F/P，i，n）=200000*（1+8%）3=252000第19页,共73页，2024年2月25日，星期天复利终值计算举例某人将10000元存入银行，年利率为10%，复利计息，问5年后本利和是多少？FV=10000

×（1+10%）5=16105第20页,共73页，2024年2月25日，星期天复利终值获取年份计算某人将10000元存入银行，若银行存款利率为7%，问多少年后，他能有15000元？

FV=PV×（1+i）n15000=10000

×(1+7%)n(1+7%)n=15000÷10000

=1.5查表得：当年利率i=7%时，最接近系数1.5的期数n=6，即大约6年之后他的10000元将变成15000元第21页,共73页，2024年2月25日，星期天复利现值的计算复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值。即为取得未来一定本利和现在所需要的本金。由终值求现值，称为折现，折算时使用的利率称为折现率。

复利现值的计算公式为：=F（1+i）

其中，(1+i)

叫做复利现值系数，或折现系数，表示n期后的1元资金按折现率i折算成现在的价值。复利现在系数可用（P/F，i，n）的形式表示。第22页,共73页，2024年2月25日，星期天复利现值的例子例4：某企业计划现在存入一笔资金，3年后取出的本利和要达到500000元，以便进行技术改造，按9%的折现率计算，现在应该存入多少钱？P==F（1+i）

=500000*(1+9%)-5=500000*0.772=386000第23页,共73页，2024年2月25日，星期天年金

（一）年金的涵义和种类1、年金的涵义年金是系列收付款的特殊形式,它是指在一定时期内每隔相同时间就发生相同数额的系列收付款,也叫等额系列款项.年金一般应同时满足两个条件:(1)连续性.在一定期间内每隔一段时间必须发生一次收付款业务,形成系列,不得中断.(2)等额性.各期发生的款项必须在数额上相等.第24页,共73页，2024年2月25日，星期天年金分期等额形成或发生的分期付款赊购，分期偿还贷款、发放养老金、支付租金、提取折旧、零存整取储蓄存款业务中的零存金额、整存零取储蓄业务中的零取金额、定期发放的固定奖金、债券利息和优先股股息以及等额回收的投资额等都属于年金收付形式.2、年金的种类按照收付的次数和支付的时间划分，年金可以分为普通年金、先付年金、递延年金和永续年金。第25页,共73页，2024年2月25日，星期天普通年金终值及现值的计算1、普通年金终值普通年金终值是指定期、等额、系列每次收支的复利终值之和，其终值计算示意图如下第26页,共73页，2024年2月25日，星期天普通年金终值设每年的支付金额为A，利率为i，期数为n，则按复利计算的普通年金终值F为：=公式中，

通常称为“年金终值系数”，用符号（F/A，i，n）表示。第27页,共73页，2024年2月25日，星期天普通年金终值例子：红星公司准备每年末从净利润中提取100000元存入银行，5年后，将该笔存款提出用于更新设备。如果存款的利率为6%，问5年后这笔资金的本利和是多少？根据年金终值系数表，（F/A，6%，5）=5.637则F=100000*（F/A，6%，5）=100000*5.637=562700(元)第28页,共73页，2024年2月25日，星期天普通年金现值普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。其现值计算示意图如下：第29页,共73页，2024年2月25日，星期天普通年金现值公式中，

通常称为“年金现值系数”，用符号（P/A，i，n）表示。第30页,共73页，2024年2月25日，星期天普通年金现值例子：红星公司购置一台设备，一次性付款需20万元，可用10年该设备投入使用后，每年末可增加收入3万元，该企业打算从银行借款购买该设备，年利率为8%，按复利计算。问该方案是否可行？10年共增加收入的现值之和为:P=A（P/A，i，n）=3*6.7101=20.1303(元)由于20.1303>20，所以不考虑风险因素的话，该方案是可行的。第31页,共73页，2024年2月25日，星期天预付年金终值与预付年金现值的计算预付年金终值计算的示意图第32页,共73页，2024年2月25日，星期天预付年金终值的计算先付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付款项最后一期期末复利终值的和。预付年金与普通年金的付款期数相同，但由于其付款时间的不同，先付年金终值比普通年金终值多计算一期利息。因此，可在普通年金终值的基础上乘上（1+i）就是先付年金的终值。第33页,共73页，2024年2月25日，星期天预付年金终值的计算

即：预付年金的终值F==A（F/A，i，n）（1+i）

=

=A{[F/A,i,（n+1）]-1}公式中公式中通常称为“先付年金终值系数”，它是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1求得的，可表示为［（F/A，i，n+1）－1］，可通过查“普通年金终值系数表”，得（n+1）期的值，然后减去1可得对应的先付年金终值系数的值。第34页,共73页，2024年2月25日，星期天预付年金终值的计算例子：某人以零存整取方式于每年年初存入银行10000元，假设银行存款利率为5%，问第五年年末的本利和是多少？F=A{[F/A,i,（n+1）]-1}=10000*[6.8019-1]=58019(元)第35页,共73页，2024年2月25日，星期天预付年金的现值先付年金现值是指一定时期内每期期初收付款项的复利现值之和。先付年金与普通年金的付款期数相同，但由于其付款时间的不同，先付年金现值比普通年金现值少折算一期利息。因此，可在普通年金现值的基础上乘上（1+i）-1就是先付年金的现值。第36页,共73页，2024年2月25日，星期天预付年金现值P*A=

=A{[P/A.i.(n-1)]+1}

先付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1求得的，可表示为［（P/A，i，n－1）+1］，可通过查“年金现值系数表”，得（n－1）期的值，然后加上1可得对应的先付年金现值系数的值。例子：某企业租赁一台设备，租期5年，从现在起每年年初支付一年的租金12000元，年利息率为6%,问5年租金的现值是多少？P=A{[P/A.i.(n1)]+1}=12000*3.465+1=53580第37页,共73页，2024年2月25日，星期天递延年金终值和现值的计算

递延年金是指在一定期间内，从0期开始隔m期（m≥1）以后才发生系列等额收付款的一种年金形式。凡不是从第1年开始的年金都是递延年金；或第一次收付款发生时间是在第二期或者第二期以后的年金。递延年金的计算包括：递延年金终值与递延年金现值的计算第38页,共73页，2024年2月25日，星期天递延年金终值与递延年金现值（1）递延年金终值

递延年金终值的计算方法与普通年金终值的计算方法相似，其终值的大小与递延期限无关。

（2）递延年金现值

递延年金现值是自若干时期后开始每期款项的现值之和。其现值计算方法有两种：

第39页,共73页，2024年2月25日，星期天递延年金现值的计算方法一，第一步把递延年金看作n期普通年金，计算出递延期末的现值；第二步将已计算出的现值折现到第一期期初。

公式为：

式中的m为递延期。方法二，第一步计算出(m+n)期的年金现值；第二步，计算m期年金现值；第三步，将计算出的(m+n)期的年金现值扣除递延期m的年金现值，得出n期年金现值。

公式为：递延年金现值

第40页,共73页，2024年2月25日，星期天递延年金现值的计算例子：某投资者在第四、第五、第六、第七年末都收到投资收益5万元，投资收益率为10%，求该投资者收益的总现值。方法一

=50000(p/A,10%,4)*(p/F,10%,3)=50000*3.1699*0.7513=119077.2935方法二：

=50000[P/A,10%,7]-[P/A,10%,3]=50000*(4.8684-2.4869)=119075(元)第41页,共73页，2024年2月25日，星期天永续年金现值

永续年金是指无限期支付的年金，如优先股股利。实际经济生活中并不存在永续年金，但可以把利率较高、持续期间较长的年金视同为永续年金。由于永续年金持续期无限，没有终止时间，因此没有终值，只有现值。永续年金可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。其现值的计算公式可由普通年金现值公式推出。P=

永续年金在企业价值评估和企业并购确定目标企业价值时用到。第42页,共73页，2024年2月25日，星期天永续年金现值的计算例子：某高校拟建立一项永久性奖学金，每年计划颁发100000元奖金，若利率为10%,现在应存入多少钱？P=100000*1/10%=1000000(元)第43页,共73页，2024年2月25日，星期天四资金时间价值计算中的几个特殊问题

（一）不等额系列收付款项现值的计算每期的收入或付出是不等额的。不等额系列收付款项的现值为各期终值之和。(二)名义利率和实际利率的换算终值和现值通常是按年来计算，一般来说，每年复利计算一次，但在实际生活中，某些款项在一年内不止复利一次。如银行之间拆借资金或大额储户均为每天计算计息一次，有的抵押借款每月计息一次，也有一季一计息；某些债券半年计息一次。第44页,共73页，2024年2月25日，星期天名义利率与实际利率名义利率是指每年复利次数超过一次的年利率在经济上。实际利率是每年只复利一次的利率。实际利率要比名义利率高。实际利率与名义利率的关系如下：设一年内复利m次，名义利率为r，则实际利率i的公式为：例子：假设本金为100000元，投资3年，年利率为8%，每季复利一次，求实际利率。

=（1+8%/4）4-1=1.0824-1=8.24%第45页,共73页，2024年2月25日，星期天第三节

风险与风险报酬

本节主要内容：1、风险及风险报酬的概念、种类2、风险的衡量3、风险管理策略第46页,共73页，2024年2月25日，星期天风险与报酬

货币时间价值是在没有风险和通货膨胀情况下的投资报酬率，然而在实际财务活动中，风险是客观存在的，不考虑风险就无法正确评价投资报酬的高低。例如：你持股地公司有两个投资机会，第一方案可使每股盈余增加0.5元，其风险极低；第二方案可使每股盈余增加1元，但是有一定风险，若方案失败则每股盈余不会增加，你应赞成哪一个方案呢？回答是要看第二方案的风险有多大。由此可见，财务决策不能不考虑风险，只有当风险与冒险可望得到的额外报酬相称时，方案才是可取的。第47页,共73页，2024年2月25日，星期天风险的涵义和种类一、投资风险价值的涵义投资的风险价值（或风险报酬）是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益。（一）风险的涵义和种类1、风险的概念什么是风险？一般说来，风险是指一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。风险是事件本身的不确定性，具有客观性。特定投资的风险大小是客观的，你是否去冒风险及冒多大风险，是可以选择的，是主观决定的。第48页,共73页，2024年2月25日，星期天风险的涵义（1）风险的大小随时间延续而变化，是“一定时间内”的风险，是“一定时期内”的风险。（2）严格说来，风险和不确定性有区别。风险指事前可以知道所有可能的结果，以及每种结果的概率。不确定性是指事前不知道所有可能的后果，或者虽然知道可能的后果，但不知道它们出现的概率。但是，在面对实际问题时，两者很难区分。从理论上讲，不确定性是无法计量的，但在财务管理中，通常为不确定性规定一些主观概率，以便进行定量分析。不确定性确定了主观概率后，与风险就十分相近了。因此，在企业财务管理中，对风险和不确定性并不作严格的区分，当谈到风险时，可能指风险，更可能指不确定性。第49页,共73页，2024年2月25日，星期天风险的涵义风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。一般说来，投资人对意外损失的关切，比对意外收益要强烈的多。因此人们研究风险时侧重减少损失，主要从不利的方面来考察风险，经常把风险看成是不利事件发生的可能性。从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。第50页,共73页，2024年2月25日，星期天风险的种类从个别投资主体的角度来看，风险分为市场风险和企业特有风险两类。（1）市场风险市场风险是指那些对所有的企业产生影响的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多角化投资来分散，因此又称不可分散风险或系统风险（2）企业特有风险企业特有风险是指发生于个别企业的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等。这类事件是随机发生的，因而可以通过多角化投资来分散，即发生于一家企业的不利事件可以被其他企业的有利事件所抵消。这类风险称可分散风险或非系统风险。第51页,共73页，2024年2月25日，星期天企业特有的风险从企业本身来看，风险分为经营风险（商业风险）和财务风险（筹资风险）两类。经营风险是指由于企业经营情况的不确定性而产生盈利能力的变化，从而造成的投资者收入或本金减小或损失的可能性。它主要是指企业在不使用债务时的资产风险。它是任何商业活动都有的，也叫商业风险。第52页,共73页，2024年2月25日，星期天经营风险经营风险主要来自以下几方面：①市场销售：市场需求、市场价格、企业可能生产的产量等不确定，尤其是竞争使供产销不稳定，加大了风险。②生产成本：原料的供应和价格、工人和机器的生产率、工人的工资和奖金都是不肯定的因素，因而产生风险。③生产技术：设备事故、产品发生质量问题、新技术的出现等，不好预见，产生风险。④其他：外部的环境变化，如天灾、经济不景气，通货膨胀、有协作关系的企业没有履行合同等，企业自己不能左右，产生风险。第53页,共73页，2024年2月25日，星期天财务风险财务风险是指企业由于使用负债融资而引起的企业盈余变动，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。企业借入资本，为的是使息税前(支付利息和缴纳所得税之前)投资报酬率高于借款利率，能给企业带来额外的税后净利。但是当息税前投资报酬率最后低于借款利率时，由于债务的利息是一项固定的开支，则企业的税后净利将受到额外的损失，这就是所谓的财务风险。第54页,共73页，2024年2月25日，星期天三风险的衡量

在财务管理中，由于不确定性的存在，将来出现的实际结果可能与我们期望的结果不一致，这种实际结果与期望结果的偏离程度往往被用来衡量风险。在财务决策中，风险衡量的指标主要有方差、标准差和标准差率等。第55页,共73页，2024年2月25日，星期天一、概率与概率分布随机事件：某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生，这类事件称为随机事件。概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。通常把必然发生的事件的概率为1，把不可能发生的事件的概率定为0，而一般随机事件的概率介于0与1之间的一个数，概率越大就表示该事件发生的可能性越大。第56页,共73页，2024年2月25日，星期天二、期望报酬率随机变量的预期值（数学期望或均值）是指随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，它反映随机变量取值的平均化。离散性概率分布的期望值公式如下：报酬率的预期值（P——第i种结果出现的概率；K——第i种结果出现后的预期报酬率；n——所有可能结果的数目）第57页,共73页，2024年2月25日，星期天如何估计期望投资收益率假定根据以往的经验判断，经济状况有以下三种情况，每种情况出现的可能性分别是20%，60%和20%，投资收益率则为30%，10%，-10%。经济状况X股票收益率（%）概率看好300.20一般100.60衰退-100.20期望投资收益率=0.2×30%+0.6×10%+0.2×（-10%）

=10%第58页,共73页，2024年2月25日，星期天例子：假设股票A一年后的投资收益率会根据未来不同的经济情况变化，具体如下：那么股票A的期望收益率：=0.5*20%+0.1*5%+0.4*（-10%）=6.5%说明股票A未来一年的市场报酬率可达经济情况发生概率P股票A的预期收益率KA股票B的预期收益率KB经济繁荣0.520%40%经济稳定0.15%10%经济衰退0.4-10%-20%那么股票A的期望收益率：=0.5*20%+0.1*5%+0.4*（-10%）=6.5%说明股票A未来一年的市场报酬率可达6.5%。第59页,共73页，2024年2月25日，星期天方差和标准差

方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个指标。方差是标准差的平方。标准差也叫均方差，是方差的平方根。公式：用上例子股票A与股票B的方差与标准差。第60页,共73页，2024年2月25日，星期天方差与标准差

方差和标准差的大小取决于两个因素：第一，各种可能的结果与期望值的绝对偏离程度，偏离越大，对方差和标准差的影响越大。第二，每一种的结果发生的概率越大，对方差和标准差的影响越大。

方差和标准差越大，说明各种可能的结果相对其期望值的离散程度越大，即不确定性越大，风险越大，由于方差和标准差的这种特征，人们通常用它们作为衡量投资风险的基础。第61页,共73页，2024年2月25日，星期天计算标准离差利用标准差的大小来比较不同投资的风险大小的前提是不同投资的期望收益相同。实际投资决策中常常要比较期望收益不同的投资项目的风险大小，因材引入了标准离差率的概念。标准离差率是标准差与期望值的比值，它反映了不同投资方案或项目间相对风险的大小。它衡量的是每单位报酬所承担的风险。标准离差可按下列公式计算：标准离差率（V）=标准差/期望值*100%即

标准离差越小，说明离散程度越小，风险也就越小。反之风险越大。例子，上面那个例子第62页,共73页，2024年2月25日，星期天标准差的计算经济状况X股票收益率（%）概率看好300.20一般100.60衰退-100.20该投资的标准差第63页,共73页，2024年2月25日，星期天计算风险报酬率

除了被认为没有风险的国债投资外，其他各种投资的投资报酬率一般是货币时间价值（利率）与风险投资价值（风险报酬率）之和。即，投资报酬率=利率+风险报酬率。等式中的利率称为无风险报酬率，它是最低的社会平均报酬率。而风险报酬率，它与风险大小有关，风险越大则要求的报酬率越高，是风险的函数。第64页,共73页，2024年2月25日，星期天投资组合的风险度量投资风险价值及计算投资风险价值的表现形式有两种1、风险报酬额风险报酬额是投资的风险价值的绝对数，指的是由于冒风险进行投资而取得的超过正常报酬的额外报酬。2、风险报酬率风险报酬率是投资风险价值的相对数形式，指的是额外报酬占原投资额的比重。第65页,共73页，2024年2月25日，星期天风险报酬率风险报酬率认为：风险报酬率的大小取决于两个因素——风险程度和风险报酬斜率。风险报酬率、风险程度与风险报酬斜率的关系：

风险报酬率=f(风险程度)由于风险与风险报酬率成正比，故：风险报酬率=风险报酬斜率*风险程度其中，风险报酬斜率表示单位程度的风险获得的风险报酬率。一般认为，当风险报酬率斜率固定时，风险程度越大，风险报酬率越大；当风险程度固定时，风险报酬斜率越大，风险报酬率越大。第66页,共73页，2024年2月25日，星期天风险报酬率模型风险报酬率模型（风