读漫步华尔街后有感

读《漫步华尔街》后有感

《漫步华尔街》是一部美国作者伯顿.G.马尔基尔有关投资理论与实践的著作，全书探讨了与股票投资相关的所有重要方面。自1973年出版以来，作者根据经济发展形势和数据变化，不断探讨金融市场和理论界出现的新热点、新主张、新趋势，修订完善书中内容，到目前为止，已经出版了第十版。作者伯顿.G.马尔基尔是一位专业投资领域的管理者和学者，曾经在投资公司任职，并担任金融系教授和大学校长多年。理论与实践经验丰富。本书将投资理论与实践有机结合起来，由坚实基础理念和空中楼阁理论引出基本面分析和技术分析，在第一、二部分作者讲述了历史上著名的荷兰郁金香热、英国南海泡沫、日本90年代的地产泡沫和股市泡沫、华尔街网络股泡沫等投资泡沫和投机狂潮后，作者得出结论：在市场上屡屡输钱的人正是那些未能抵制住诱惑而被投机狂潮冲昏头脑的人，并提出了自己一向主张的有效市场理论的弱势有效形式——这也是作者本书的主题——股票市场的定价极为有效。本书的第三部分使用一些简单的例子阐述了许多新的投资理论：现代投资组合理论、资本资产定价模型、套利交易定价理论，并用行为金融学推翻了前面的几个假设。认为投资者的行为常常是非理性的。在第四部分作者进一步讲明了自己的主张：股票投资是所有金融产品和实物投资中长期回报率最高的投资对象，在最后提出了股票投资的三种方式：通过被动的指数基金投资、通过积极的管理型共同基金和个人自选股票投资。但作者所欲阐明的最主要观点是：无论个人投资者还是机构投资者都不可能在长时间里持续战胜市场，而通过投资指数基金——购买市场，就能获得和市场一样的回报。一步一步引导投资者满怀信心的跨进投资市场。作者在本书中所持观点的理论基础是：对大多数个人投资者来说，他们不可能获得真正有用的信息，因为他们位处信息链的底端，他们耳闻目睹的信息不知绕了多少弯、走了多少岔道，不知有多大程度的歪曲、失真，何况那些根本就是空穴来风、造谣惑众的信息。因此对巴菲特、彼德.林奇等少数人能够持续战胜华尔街，作者认为是个例，未做说明。作者学问渊博，对投资市场的多个理论和实践有丰富的经验，著作中对多个理论进行了分析和评价，并对股票市场长期走势和短期趋势进行了分析，并用实验的方法证明了许多理论和实践的优缺点。提出的许多理论和看法可以指导我们的投资，并对防范投资风险有一定的教育意义。我最为感兴趣的是作者综合使用基本面分析和技术分析，总结了三大规则：规则一：只买入预期盈利增长率连续五年以上超过平均水平的公司的股票；规则二：绝不能为一只股票支付超过其坚实基础价值的价格；寻觅低市盈率的增长型股票，若增长变成现实，通常会带来双重好处——盈利和市盈率均会上升，从而使投资者获得不菲的回报。同时，要小心提防市盈率很高的股票，因其未来增长性已经被折现。若增长未能变成现实，这会带来双重重大损失——盈利和市盈率的下降。规则三：寻找投资者可能在其预期增长故事之上空中楼阁的股票。个人投资者和机构投资者都是感情动物——在做决策时都会受到贪婪、冒险本能、希望和恐惧的驱使。不可否认，如果某公司的增长看起来已经确立多时，那么其股票几乎必定会吸引一批追随者，市场并非不理性。作者否定技术或图表分析理论，因为它类似于古代的占卜；对基本面分析，提出不少疑问，可以看出作者还是不放心或对公司基本面的不了解。虽然作者列举的IBM在发展过程中有过各种波折，却不失为一个世界性大公司，只不过这样的“技术型”公司不为普通人了解和掌握，这也是巴菲特为何不买微软等科技股的原因——产品变化快、市场前景看不远。尽管基本面分析不是百分之百的管用，但是巴菲特说：“模糊的正确胜过精确的错误”，只要对公司有个全面了解，确认其增长稳定的事实，长期跟踪研究就行了，况且企业衰退也不是一二天的事。正如作者所言，世界上还无真正的百年企业。读完了这本投资经典之后，感到作者学问渊博，对投资市场的多个理论和实践有丰富的经验，著作中对多个理论进行了分