零跑汽车(09863.HK)首次覆盖报告：全域自研优势渐显海外发展开启第二增长曲线

索引索引内容目录投资要点 5关键假设 5区别于市场的观点 5股价上涨催化剂 5估值与目标价 5零跑汽车核心指标概览 7一、公司概况 8管理层经验丰富，核心团队十分稳定 8创始人及2位高管来自大华股份 8多数高管在创办之初就加入，核心团队十分稳定 9产品：共发布5款车型，主要价格在12-20万区间 9盈利能力逐季改善，2023Q3毛利率已由负转正 9二、零跑看点1：高性价比+智驾同价位领先 零跑重点车型分析和对比 12零跑C10定位“15万元具备最强智驾的家庭车” 12零跑贡献2023年主要销量，性价比极高 14C01定位智能豪华电动轿车，稳定月销2000+ 16T03定位都市代步小车，2024年将正式出口 17主要产品在10-20万元区间，“高性价比+智驾领先”为主要特点 18未来规划及产能情况 19三、零跑看点2：核心技术全域自研 19创办之初就明确核心技术自研自产，自研部分已覆盖整车成本70% 19借助大华股份的制造业积累，零跑推出多项领先技术 20核心自研技术介绍 21智能驾驶芯片“凌芯01” 21CTC电池底盘一体化技术 21中央集成式电子电气架构 22全球化整车架构 23智能油冷电驱 23智能驾驶和智能座舱 23四、零跑看点3：加速海外发展，开启第二增长曲线 24零跑汽车与Stellantis合作，加速开拓海外市场 24Stellantis集团是欧洲排名第二的车企，未来战略重点为电动车 25零跑首款全球车型C10已上市，预计2024年第三季度出口欧洲 25五、盈利预测及估值 26盈利预测 26估值及投资评级 27六、风险提示 27七、附录 28图表目录图1：零跑汽车核心指标概览图 7图2：2019-2023公司营业收入及10图3：2019-2023公司归母净利润及10图4：2020-2023Q4公司毛利率 10图5：2020-2023公司净利率 10图6：2020-2023公司费用及费用率 图7：2019-2023公司经营活动现金流量净额及现金及现金等价物净增加额 图8：零跑车型发布时间轴 12图9：2021-2024年零跑汽车月销量（单位：辆） 12图0：零跑C10外观图 图11：2021-2024年零跑月销量（单位：辆） 14图12：零跑全新外观图 15图13：2022-2024年零跑C01月销量（单位：辆） 17图14：2021-2024年零跑T03月销量（单位：辆） 17图15：2018-2023年不同价格带汽车销量（单位：万辆） 18图16：2018-2023年不同价格带新能源车渗透率 18图17：2018-2023年不同价格带汽车销量占比 19图18：零跑汽车自研技术时间轴 20图19：零跑自研部件覆盖整车成本70% 20图20：零跑汽车自研自产的核心零部件 20图21：零跑汽车CTC电池底盘一体化技术 22图22：零跑“四叶草”中央集成式电子电气架构 23图23：零跑汽车股权结构图 29表1：零跑汽车高级管理层信息 8表2：零跑成立以来所有车型 9表3：零跑C10竞品对比 13表竞品车型对比 16表5：零跑工厂产能情况 19表6：大华股份作为零跑部分零部件配套供应商 21表7：零跑与特斯拉CTC技术对比 22表8：“零跑国际”2024-2037年年度交易上限总额及销量指引 24表9：2023年全球车企销量前十 25表10：2023年欧洲车企销量前十 25表零跑汽车盈利预测 26表12：可比公司估值 27表13：零跑汽车经历近10轮融资 28投资要点关键假设2024-2026376.22624.00742.50125%66%-26.675.6923.372025（202434款新车024023年14.430%2024-202629.555105%、63%15%。和C0120212023C0156%17%，5%。2024年公司发布新车C1013-17万10-2512.8万元13.0万元/13.5/辆。公司2023年毛利率为044毛利率673。8.00%、12.00%、13.00%。区别于市场的观点市场认为在激烈竞争下零跑高性价比优势难以持续，并且对海外出口预期不高。1020233.3547520070%+Stellantis股价上涨催化剂月度销量超预期；C10月销量及出海竞争力超预期；新车发布节奏超预期；自研技术尤其是智驾方面取得重大进展；海外市场拓展超预期等。估值与目标价2024-2026376.22624.00742.50125%66%（20244142024-2026PS分别为0.82/0.50/0.422024-202671%43%15%，2024-2026PS0.90/0.63/0.57（2024414的估值溢价，取2024年1倍的PS为目标估值，对应目标价为31.2港元。首次覆盖，给予“买入”评级。公司深度研究|零跑汽车

西部证券20240415日零跑汽车核心指标概览图1：零跑汽车核心指标概览图资料来源：iFind，零跑汽车官网，车主指南官网，乘联会，零跑汽车20231026《(1)根据一般授权认购新H股；(2)成立合营公司；(3)有关独家许可协议及货品销售框架协议的建议持续关连交易》公告，一、公司概况零跑汽车全名浙江零跑科技股份有限公司，成立于2015年12月，由浙江大华技术股份有限公司主要创始人朱江明先生投资成立，主要产品为新能源智能汽车。管理层经验丰富，核心团队十分稳定创始人及830199320162车自001年262表1：零跑汽车高级管理层信息姓名姓名出生年份 现任职位 分管领域 加入零跑时间在大华任职时间在大华职位 其他履历朱江明1967

董事长兼首席

整体业务战略和运营201512

1993-2008；

副董事长；摩托罗拉杭州公司业务运营总监、总经理执行官

2010-2021

（2008-2010）徐军 徐军 1972 销售与务 2022年7月无 无首席运官 （2；诺基有限司域经理（2003-2010）（；摩托罗拉有限公司中国区全国渠道总监高级副总裁兼张韦力1980

高级副总裁兼首席营销官

市场与户运营 2022年9月无 无

（；三（2007-2012）（（1997-2003）董事会书 管理、务以行政无2016年2月无敬华 1969高级副总裁兼运营和流程管理、IT曹力 1984

执行董事兼高级副总裁

20162月2013-2016

高级工业工程师

（（2009-2011）巫存 1980 副总裁 电驱动发及造 2016年2月无 无

（周洪涛1979 高级副周洪涛1979 高级副裁 2016年2月2001-2016的研发制造 统工程师 项目（2001-2016）自动驾驶及汽车电子（（2005-2016）无2016年5月无供应链管理舒春成1984 副总裁奇瑞汽车股份有限公司高级采购经理资料来源：零跑汽车官网，零跑汽车2022年度报告，7-830和制造，之前曾在博世和艾默生担任工程师；舒春成先生负责供应链管理，2005-2016年在奇瑞汽车担任高级采购经理。86（20168产品：共发布5款车型，主要价格在12-20万区间和C0（1282882款SV1U，12783981（U128168万元180km—316km410km-717kmT03低于1012-2020零跑采用创新的“1+N”模式，持续拓展并优化完善营销网络。截至2023年12月31日，零跑共有560家门店，覆盖182个城市，实现了累计交付超过30万台的快速增长。表2：零跑成立以来所有车型零跑S01零跑T03零跑C11零跑C01零跑C10首发上市时间2019年1月3日2020年5月11日2020年12月28日2022年9月28日2024年3月2日价格（万元）11.99-22.994.49-9.98增程：12.58-16.92纯电12.98-28.68功能轿车微型SUV中型SUV轿车中型SUV动力纯电纯电增程/纯电增程/纯电增程/纯电轴距(mm)25002400293029302825长/宽/高(mm)4075/1760/13803620/1652/1605(1592、4780（4750）/1905/16755050/1902/1509(1515)4739/1900/16801577)续航305-451km200-403km增程：210km纯电：410-530km资料来源：汽车之家官网，太平洋汽车官网，盈利能力逐季改善，2023Q3毛利率已由负转正20235532852.789.5412.76（12-20区间）以及销量（目前车型较少且热销车型2023年才起量）有关。420233202342.16（103.76）（1702年51092020零跑毛利率分别为-7.83%/-5.24%/1.18%/6.73%，第三季度毛利率已实现由20230.48%，20232020-20232023-25.18%图2：2019-2023公司营业入及图3：2019-2023公司归母利润及180

营业收（亿，左） YoY（右轴

500%

2019 2020 2021 2022 0

30%0

2019 2020 2021 2022

300%250%200%150%100%50%0%

-30-40-50-60

归母净利润（亿元，左轴）

-60%-90%-120%-150%-180%YoY（右轴）资料来源：iFind， 资料来源：iFind，图4：2020-2023Q4公司毛率 图5：2020-2023公司净利率40%20%0%-20%-40%-60%

零跑汽车 小鹏汽车2020 2021 2022 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4蔚来 理想汽车2020 2021 2022 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4

10%-20%-50%-80%-110%-140%-170%-200%

零跑汽车 小鹏汽车2020202120222023蔚来 理想汽车2020202120222023资料来源：iFind， 资料来源：iFind，203175881920202261.2%233月20232022CTC图6：2020-2023公司费用及费用率销售费用亿元左轴） 管理费用亿元左轴） 研发费用（亿元，左轴销售费率（轴） 管理费用率（右轴） 研发费用率（右轴）25 50%20 40%15 30%10 20%5 10%0 0%经营活动现金流方面，2023年公司已实现经营现金流转正，经营活动现金流量净额为10.82亿元，现金储备为193.9亿元，在财务上已经有足够的资金储备。图7：2019-2023公司经营活动现金流量净额及现金及现金等价物净增加额经营活现金量净（亿） 现金及金等物净加额亿）20202020 2021202320250403020100-10-20-30资料来源：iFind，二、零跑看点1：高性价比+智驾同价位领先4T（V（C0中型U10（V22022344294。202423213.2T0315.7万辆。8：零跑车型发布时间轴202432C10以及全新C10T03243202425-30图9：2021-2024年零跑汽车月销量（单位：辆）20000

2021年 2022年 2023年 2024年 2023年月销量同

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月15000 15010000 1005000 500 0-5000 -50-10000 -100资料来源：零跑汽车官网，零跑重点车型分析和对比C10SUV202411020243月212.88-16.8813.58-16.582.7万/1.632C104500080%3000C1010C10外观图资料来源：零跑汽车官网，S7PLUSL7A07icar03C1020C102020智驾硬件上，C10已达到L3级标准。智驾版配备了英伟达DriveOrin-X芯片，算力254128/以及首创NACLEAP3.0平台，从C018295P芯片。零跑C102024款 比亚迪宋零跑C102024款 比亚迪宋PLUS 小鹏G62023款 深蓝S72024款 长安启源A07 奇瑞icar032024款纯电：12.88-16.8810.98-16.9813.59-15.9914.99-15.9920.99-27.6914.98-18.98价格（万元）增程：13.58-16.58上市间 2024年3月2日 2024年3月4日 2023年6月29日 2024年2月29日2024年3月6日 2024纯电：12.88-16.8810.98-16.9813.59-15.9914.99-15.9920.99-27.6914.98-18.98价格（万元）增程：13.58-16.58功能 中型SUV 紧型SUV 中型SUV 中型SUV 中大轿车 紧型SUV动力 增动力 增/电 纯电 纯电 增程 纯电 纯电长/宽长/宽/高(mm) 4739/1900/1680 4785/1890/1660 4753/1920/1650 4750/1930/16254905/1910/1480 4406/1910/1715增程：210km续航纯电：410-530km

520-605km 580-755km 121km 515-710km 401-501km英伟达Orin-X（Pro）智驾片 英达DriveOrin-X芯片 -

双英伟达Orin-X（Max）

- - -前方感知摄像头

单目（舒享版）环视像头 有 无 有 无 无 无双目（智享版环视像头 有 无 有 无 无 无

无 双目 部分目 单目

）（智（智/驾） 高通龙8155（四版毫米雷数量 0-5个 无 5个 0-3个 3个 0-3个超声雷毫米雷数量 0-5个 无 5个 0-3个 3个 0-3个高精图 智驾版 无 有 无 无 无匝道匝道动入/出 智驾版 无 Max 无 无 无高速助驶 智驾版 无 有 无 无 无自动道高速助驶 智驾版 无 有 无 无 无自动车 智享/智版 旗舰PLUS 有 无 无 顶配有遥控遥控车 智享/智版 有 有 无 无 顶配有车内乐 车载KV 车载K舰车内乐 车载KV 车载K舰PUS 无 无 车载KV 车载KV）扬声数量 12个 6-10个 18个 8-14个 8-16个 8-12个资料来源：汽车之家官网，C101515C10作为首款出口SUV，2024零跑贡献2023SUV202192820232其中2023年4月占比达70，贡献了零跑的主要销量。图11：2021-2024年零跑C11月销量（单位：辆）12000

2021年 2022年 2023年2024年2023年月销量占比年月销量占比年月销量占比2024年2023年月销量占比年月销量占比年月销量占比C112022年月销量占比100006080006000 404000202000资料来源：零跑汽车官网，车主指南官网，202312SUV（10～15万元5PLUSPLUSAIONY以及比亚迪宋Pro图12：零跑全新C11外观图资料来源：零跑汽车官网，202432202415.18-20.58（2023款1558098148885803款149818588295FSD可变阻尼减振器。此外，该OrinXC10。C11200-300km515-580km，长/宽/高为4780（4750）/1905/1675mm；拥有同级超长轴距2930mm，轴长比分别为61.3%61.7%与C10112545R20极端道路与天气状况。SUV（200-300km，是竞品的一倍C1115-2030-40表4：C11竞品车型对比零跑C112024款比亚迪宋PLUS荣耀版DM-i比亚迪唐新能源DM-i荣耀版深蓝S72024款荣耀版银河L72024款上市时间2024年3月2日2024年2月29日2024年2月28日2024年2月29日202431日功能中型SUV紧凑型SUV中型SUV中型SUV紧凑型SUV动力增程/纯电插混/纯电插混增程插混轴距(mm)29302765282029002785长/宽/高(mm)4750(4780)/1905/16754775/1890/16704870/1950/17254750/1930/16254700/1905/1685续航插混：55-116km纯电：520-605km95-150km121km55-115km智驾芯片英伟达DriveOrin-X芯片（智驾版）凌芯01芯片（其他）----激光雷达1个128线激光雷达（智驾版）无无无无座舱芯片高通骁龙8295P--高通骁龙8155高通骁龙8155前方感知摄像头双目部分单目单目部分单目单目环感知摄像头智驾版无无无无超声波雷达数量12个6-12个8个4-6个顶配12个毫米波雷达数量3-5个无1-3个0-3个顶配5个NAP智驾功能/智驾版无无无无高速辅助驾驶自动泊车入位有顶配有无无顶配有遥控泊车有有有无顶配有车载KTV有顶配有部分有无无副驾娱乐屏有无无有有扬声器数量12个6-10个9-12个8-14个8-11个资料来源：汽车之家官网，C012000+C01是零跑继S0120229282024C0113.98-15.88（202314.98-19.68增程版1368558（20235-12月，C012000-350020%图13：2022-2024年零跑C01月销量（单位：辆）4500400035003000250020001500

2022年 2023年 2024年2022年月销量占比 2023年月销量占比 2024年月销量占比C0145C01403530252015101月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：零跑汽车官网，车主指南官网，T032024年将正式出口T03作为零跑首款微型SUV20205202280%2023C01和202320-40%32024T03APPT3CC纯电续航里程20403，2400mm3620/1652/1605（1592/1577）mm。202420232024后排杯架等舒适配置。预计2024年将出口含欧洲在内的全球11国。图14：2021-2024年零跑T03月销量（单位：辆）800070006000500040003000200010000

2021年 2022年 2023年2024年 2022年月销量占比 2023年月销量占2024年月销量占比T03T031月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月

100806040200资料来源：零跑汽车官网，车主指南官网，主要产品在02智驾领先”为主要特点T035-1010-2020-2510-202018202310-20100050%202351。图15：2018-2023年不同价格带汽车销量（单位：万辆）2500

40万以上 30-40万 20-30万 15-20万 10-15万 5-10万 5万以下286719286719284316326380715675651650737100050002018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年资料来源：乘联会，202310-1515-2023.7%30%，1050%，10-20万元图16：2018-2023年不同价格带新能源车渗透率5-10万 10-15万 15-20万 20-30万 30-40万 40万以上10.204.509.5010.204.509.504.005.103.008.906.5016.7015.4023.7020.400.002018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年资料来源：乘联会，10-20跑汽车“高性价比+智驾领先”的特点在欧洲预计也具有较大的竞争力，2024年全年销量有望接近30万辆。图17：2018-2023年不同价格带汽车销量占比40万以上 30-40万 20-30万 15-20万10-15万 5-10万 5万以下32%35%32%35%35%32%32%34%15%14%15%16%16%18%35%30%25%20%15%0%2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年资料来源：乘联会，未来规划及产能情况20243C102024346C162025年预436厂预计2025年可投产，年产能40万辆。10080万台已具60830表5：零跑工厂产能情况工厂 生产产品 产能 投产情况工厂 生产产品 产能 投产情况金华工厂

整车 36万辆/年电驱 80万台/年-电池/池包 60万套/年车灯 100万台/年钱塘工厂 整车 钱塘工厂 整车 40万辆/年 预计2025投产资料来源：Marklines，零跑汽车2023年业绩说明会，三、零跑看点2：核心技术全域自研创办之初就明确核心技术自研自产，自研部分已覆盖整车成本70%零跑汽车自2015年成立时就明确了“电池、电机、电控”三大件乃至智能驾驶、软件、物联网、AI芯片等要全域自研自产的战略方针。图18：零跑汽车自研技术时间轴20166月，S012019LEAP1.020239LEAP3.0CTC2.070%图19：零跑自研部件覆盖整成本70% 图20：零跑汽车自研自产的心零部件资料来源：零跑汽车公众号， 资料来源：零跑汽车《全球发售》公告，借助大华股份的制造业积累，零跑推出多项领先技术品类 零部件 供应商表6：大华股份作为零跑部分零部件配套供应商品类 零部件 供应商自动驾控制器 大华股份智能驾驶智能座舱

车载摄头 大华股、联电子PCBA 大华股份座舱域制器 大华股份人脸识别 大华股份资料来源：汽车供应商网，在技术方面，大华作为世界安防企业的龙头，在汽车智能化应用的摄像头、传感器、图像LeapmotorPowerLeapmoatorOSLeapmotorPilotCTC电-核心自研技术介绍智能驾驶芯片“凌芯01”2020年10月27日，零跑汽车正式发布国内首款完全自主知识产权智能驾驶芯片“凌芯010UC8AIL2L3PCIEAI2.5D360ADASL301201上市的零跑184PS，LeapPilot3.0CTC20224月零跑发布的1145，AIBMS10%。表7：零跑与特斯拉CTC技术对比品牌电池类型续航提升轻量化电池空间扭转刚度零部件零跑电池组↑10%↓20%↑14.5%↑25%未披露特斯拉圆柱电芯↑14%↓10%未披露未披露↓370资料来源：零跑官网，特斯拉官网，CTC25%2.4NVH在安全方面，在开发过程中针对于CTC技术，进行了将近30项试验，其中有8项安全测方位的提升。图21：零跑汽车CTC电池底盘一体化技术资料来源：零跑汽车官网，20241CTC2.0CTC2.0720minCTC2.0400V10min200km。20237311SOC芯片+1SCU。图22：零跑“四叶草”中央集成式电子电气架构360DSP15203095+XP32G高配iXL2++全球化整车架构88%A0-C73.6%2000Mpa9智能油冷电驱LEAP3.0//30min（60m765dB60智能驾驶和智能座舱829530L38295据，反馈给驾驶员；配合零跑行业首创的NAC（全时ACC）导航辅助巡航，在城市驾驶中通过多模态感知技术，实现自动调节车速，帮助驾驶员更好地开车。70%202312零跑汽车与Stellantis合作，加速开拓海外市场2023年10月起，零跑汽车与国际汽车集团Stellantis（斯特兰蒂斯集团）合作，加速开拓海外市场。零跑与Stellantis集团此次合作规模颇大，从10月26日双方公布合作签署，到11月20日完成交割落地，只用了短短25天的时间。双方合作方式可以总结为入股+合资。1521.26%股90001942643.8Stellantis19426H14.53%4500万股H股给Stellantis6.73%202320Stellantis2个席位Stellantis“StellantisStellantis2024/2025/20262024/2025/20262.08/8.66/18.20203769.3582024207年年度交易上限总额及销量指引年份2024年2025年2026年2027年2028年2029年2030年年度上限总额23.39111.07249.92438.53503.52679.94745.61（亿元）估计销量（辆）2080086560182020279250299710406635436365年份2031年2032年2033年2034年2035年2036年2037年年度上限总额822.54897.901050.161088.351111.931238.841350.07（亿元）估计销量（辆）477595509770579720586390586390648953693548数据来源：零跑汽车20231026《(1)根据一般授权认购新H股；(2)成立合营公司；(3)有关独家许可协议及货品销售框架协议的建议持续关连交易》公告，Stellantis集团是欧洲排名第二的车企，未来战略重点为电动车Stellantis2021142AbarhAlaReoChryler（ioën、道奇odeDFITee®Lnci（aseaiPLEUERXAL、Free2moveLeasys。1丰田集团日本100811.55%1 大众集团德国33219.45%2大众集团德国8659.92%2 斯特兰蒂斯集团荷兰21312.48%3现代集团韩国6577.53%3 雷诺集团法国1247.26%4通用汽车美国5996.87%4 现代集团韩国1116.50%5斯特兰蒂斯集团荷兰5926.79%5 宝马集团德国915.33%6雷诺日产三菱联盟法国/日本5205.96%6 丰田集团日本895.21%7福特汽车美国3984.56%7 梅赛德斯-德国714.16%8本田日本3974.55%8 福特汽车美国523.05%9比亚迪中国3133.59%9 特斯拉美国372.17%10铃木集团日本2933.36%10 东风日产日本291.70%资料来源：Marklines， 资料来源：CarSalesStatistics，Marklines，1303020235922132023Stellantis98410914.4%的Selanis222年Selans20（DareForward2030）203050050%Stellantise-208500e30零跑首款全球车型C10已上市，预计2024年第三季度出口欧洲202410C10202432C10C102-3A到CC+Stellantis仅局限于中国市场，还包括在全球市场的生产和销售。通过这次合作，零跑计划借助StellantisDareForward盈利预测2024-2026376.22624.00742.50125%66%-26.675.6923.372025（202434款新车024023年14.430%2024-202629.555105%、63%15%。和C0120212023C0156%17%，5%。2024年公司发布新车C1013-17万10-2512.8万元13.0万元/13.5/辆。公司2023年毛利率为044毛利率673。8.00%、12.00%、13.00%。表11：零跑汽车盈利预测202220232024E2025E2026E销量（辆）111168144155295000480000550000yoy158%30%105%63%15%单价（万元/辆）11.111.612.813.013.5yoy58%4.5%9.8%1.9%3.9%营业收入（亿元）123.85167.47376.22624.00742.50YoY295%35%125%66%19%毛利率-15.43%0.48%8.00%12.00%13.00%资料来源：iFind，预测估值及投资评级我们选取港股新势力车企理想、小鹏和蔚来作为可比公司，根据一致预期，三家公司20242026年平均营收同比为71431242026年PS均值为0006305。20241PS31.2表12：可比公司估值简称代码收盘价(元)市值(亿元)营业收入(亿元)PS2024E 2025E2026E2024E2025E2026E理想汽车-W2015.HK106.8522672124 305737161.070.740.61小鹏汽车-W9868.HK27.84526592 89110760.890.590.49零跑汽车 9863.HK 23.14 309 376 624 743 0.82 0.50 0.42资料来源：IFind，IFindPS2024年4141=0.9055六、风险提示出海进度不及预期风险。新车销量不及预期风险。成本上升风险。七、附录201610300表13：零跑汽车经历近10轮融资时间事件金额详情2016-01-01天使轮未披露无成，累积获得资金达成，累积获得资金达4亿。2018-11-20 A轮 20亿人民

零跑汽车计划完成25亿元A轮融资，目前已完成20亿，由上海电气领投，兴业证券及老股东红杉资本等跟投。A-23.6A-23.62019-08-03 A+轮 3.6亿民币金华中车基金持有零跑汽车的股份为5.06%，按此测算，零跑汽车估值约为71.15亿元。，2021-01-28 B轮 43亿人民

“B43102022-09-29 IPO 60.57

浙江零跑科技股份有限公司正式以“9863.HK”为股票代码在港交所主板挂牌上市，公开发行130819100股，每零跑汽车宣布已完成Pre-IPO4530亿元参与2021-07-14 Pre-IPO45零跑汽车宣布已完成Pre-IPO4530亿元参与2021-07-14 Pre-IPO45亿人民币本轮融资。20232023102615亿欧元战略性投资入股零跑科技。零跑汽车发布公告称，公司与Stellantis2023-10-26战略融资约152023112023.47%；Stellantis21.26%55.27%；原持股7.88%的大华技术则不再持股。2024-01-19战略融资6.59亿港币

H6.5923.47%21.26%21.02%55.77%。资料来源：零跑汽车招股说明书，企查查，零跑汽车港交所上市公告，20231026《(1)根据一般授权认购新H股；(2)成立合营公司；(3)有关独家许可协议及货品销售框架协议的建议持续关连交易》公告，《(1)根据一般授权认购新H股及新内资股;(2)建议修订公司章程;及(3)暂停办理股份过户登记手续》公告，2022年9月20日，零跑汽车正式以“9863.HK”为股票代码在港交所主板挂牌上市，公1308191004860.57548.64（傅利泉配偶）一致行动人（单一最大股东集团，也是公司实际控制人。浙江大华技术股份7.88%2023年10月26日，全球第四大汽车集团Stellantis集团与浙江零跑科技股份有限公司签1523.47%；Stellantis21.26%；55.27%7.88%2024年1月19日，零跑汽车与浙江省金华市产业基金订立H股认购协议，与武义县金6.5923.47%23.21%；Stellantis21.26%21.02%55.77%。图23：零跑汽车股权结构图资料来源：零跑汽车《(1)根据一般授权认购新H股及新内资股;(2)建议修订公司章程;及(3)暂停办理股份过户登记手续》公告20243单一最大股东集团，持股比例231%，也是公司实际控制人。Slans集团持股比例21.02%财务报表预测和估值数据汇总资产负债表（百万元）202220232024E2025E2026E利润表（百万元）202220232024E2025E2026E流动资产13,63822,47033,55851,12361,986营业收入12,38516,74737,62262,40074,250货币资金8,77114,53116,54525,05431,590营业成本14,29616,66634,61354,91264,597交易性金融资产9302,7702,7702,7702,770毛利润(1,911)803,0107,4889,652应收账款及票据1,6859265,5329,17610,918销售费用1,1141,7952,4453,1203,3