房地产开发行业1-3月统计局数据点评：销售额同比-27.6%25开发投资额同比

内容目录一、1-3月房地产开发资额累计 比-9.5% 3二、1-3月销售金额累计 比-27.6%，销售面积-19.4% 7三、1-3月房企到位资金累计比-26.0% 10、资建议 12风险示 12表目录表1：房地产开发 资额累计值及 比 3表2：房地产开发 资额单月值及 比 3表3：住宅开发资额累计值及 比 3表4：住宅开发资额单月值及 比 3表5：累计开发资额 比增分业（%） 4表6：单月开发资额 比增分业（%） 4表7：累计 资比增 分区域（%） 4表8：单月 资比增 分区域（%） 4表9：累计新开工面积及 比 5表10：单月新开工面积及比 5表11：累计竣工面积及 比 5表12：单月竣工面积及 比 5表13：各类房屋累计新开工面积 比（%） 6表14：各类房屋累计竣工面积 比（%） 6表15：累计施工面积及 比 6表16：各类房屋累计施工面积 比（%） 6表17：商品房销售金额累计值及 比 7表18：商品房销售金额单月值及 比 7表19：商品房销售面积累计值及 比 7表20：商品房销售面积单月值及 比 7表21：累计销售金额 比分业 8表22：累计销售面积 比分业 8表23：累计销售金额 比分区域 8表24：单月销售金额 比分区域 8表25：商品房销售累计均价及 比 9表26：商品房待售面积及比 9表27：房企到位资金累计值及 比 10表28：房企到位资金单月值及 比 10表29：各项资金来源占比（%） 10表30：各项资金来源累计比（%） 10表31：国内贷款累计值及比 11表32：利用资累计值及比 11表33：自筹资金累计值及比 11表34：定金及预收款累计值及 比 11表35：个人按揭贷款累计值及 比 11表36：其 到位资金累计值及 比 11统计局于2023年开始对房地产开发投资、商品房销售面积、金额等指标的增速按可比口径计算，因此出现上年同期基数调整的现象。本报告展示及讨论的所有同比累计值均按统计局披露口径。为保持图表历史走势之连贯，我们不根据披露同比值倒算调整后的历史基数，也不根据披露同比值计算调整后的单月同比值。一、1-3月房地产开发投资额累计同比-9.5%开工施工竣工维持低迷，1-3月房地产开发投资额同比跌幅扩大至9.5%。我们在20232023202420232021图表1：地产发投额累及同比 图表2：地产发投额单及同比房地产开发投资额累计值（亿元，左轴）同比（%，右轴）

房地产开发投资额单月值（亿元，左轴）同比（%，右轴）140000120000100000800006000040000200002024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

2%0%-2%-4%-6%-9.5%-8%-10%-12%

180001600014000120001000080006000400020000

环比（%，右轴）

80%60%40%20%-13.5%0%-20%-16.8%2024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03资料来源：， 资料来源：，图表3：宅开投资累计同比 图表4：宅开投资单月同比住宅开发投资额累计值（亿元，左轴）同比（%，右轴）

住宅开发投资额单月值（亿元，左轴）同比（%，右轴）120000100000800006000040000200002024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

2%0%-2%-4%-6%-10.5%-8%-10%-12%

14000120001000080006000400020002024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

环比（%，右轴）

100%80%60%40%20%-12.00%-20%资料来源：， 资料来源：，1-3月住宅开发 资额计 比降至持续低位运行 累开发 资整 表现分业 看月份宅办公和业业房计开发 额为16585990和7亿元，分-.5-.4和-0.%前值动-.pc2.ct-3.pc。3月月公商业业房发 资分为7762411和703亿，比分别为-18.2%、-1.4%和-21.6%，较值动-4.1pct、4.3pct和-8.3pct。表5：计开发资额比增分业（%） 表6：月开发资额比增分业（%）-0.4%-10.5%-0.4%-10.5%-10.5%0%

住宅 办公楼 商业营业用房

住宅办公楼住宅办公楼商业营业用房-1.4%-21.6%-18.2%-5%-10%-15%-20%-25%-30%2024-032024-012024-032024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-032024-032024-012023-112023-092024-032024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-03资料来源：，国盛证券研究 资料来源：，国盛证券研究1-3月东部地区开发资额比降幅扩大，其余地区比低位运行。1-31390542593560358亿元，比分别为-7.1%-10.1%-16.1%-1.5pct0.6pct2.9pct0.2pct3608121651759236-11.4%-21.2%、-26.7%和-18.9%-5.0pct-1.0pct2.2pct0.3pct。表7：计资比增分（%） 表8：月资比增分（%） 10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%

10%东部地区西部地区中部地区东北地区-10.1%东部地区西部地区中部地区东北地区-10.1%-16.1%-18.9%-7.1%东部地区西部地区中部地区东北地区-26.7%-21.2%-18.9%-11.4%-10%-20%-30%-40%-50%-60%2024-032024-012023-112024-032024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-032024-032024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-03资料来源：，国盛证券研究 资料来源：，国盛证券研究1-3月新开工面积降幅幅收窄至27.8%，整 依然低迷。1-3份全累新工面为17283万， 比少较值 高1.9pct；3月月开面为7854万，比少少25.6%，值 高4.9pct分业 ，1-3份住、公和业业用累新工积别为12534、546和1043万， 分为-28.7%-10.9%和-32.8%，较值动1.9pct、1.3pct和-2.2pct。图表9：计新工面及同比 图表10：单新开工积及比房屋新开工面积累计值（万方，左轴）同比（%，右轴）

房屋新开工面积单月值（万方，左轴）同比（%，右轴）14000012000010000080000600002024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

0%-5%-10%-15%-20%-27.8%-25%-30%-35%-40%-45%

1600014000120001000080006000400020002024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

环比（%，右轴）

60%40%20%-16.7%0%-20%-25.6-60%资料来源：， 资料来源：，1-3月累计竣工面积同比-20.7%，单月同比-22.1%。1-3152590.5pct；348641.0pct。1-311148、448和32.9-.%和236-pcct-0.pc。图表11：累竣工面及同比 图表12：单竣工面及同比房屋竣工面积累计值（万方，左轴）同比（%，右轴）

房屋竣工面积单月值（万方，左轴）同比（%，右轴）100000800006000040000200002024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

25%20%15%10%5%0%-5%-10%-20%-25%-30%

35000300002500020000150001000050002024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

环比（%，右轴）

300%250%200%150%100%50%-22.1%0%-50%-100%-53.2%-150%资料来源：， 资料来源：，图表13：各房屋累新开面同比（%） 图表14：各房屋累竣工积比（%）-10.9%-28.7%-10.9%-28.7%-32.8%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%

住宅 办公楼 商业营业用房

40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%

住宅 办公楼 商业营业用房-6.8%-21.9%-23.6%2024-032024-012023-11-6.8%-21.9%-23.6%2024-032024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-032024-032024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-03资料来源：， 资料来源：，1-3月施工面积同比-11.1%，其中住宅施工面积同比降幅继续扩大。施工面积趋势性下行，拖累开发投资。1-36785010.1pct47458028114和7-1%-86和-1.%-.pc.pct-0.pct。图表15：累施工面及同比 图表16：各房屋累施工积比（%）房屋施工面积（万方，左轴） 住宅 办公楼 商业营业用房10000009000008000007000006000005000004000003000002000001000002024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

同比（%，右轴）

2%0%-2%-4%-6%-8%-11.110%-12%

2%-11.7%-11.8%-11.7%-11.8%-8.6%-2%-4%-6%-8%-10%-12%2024-032024-012024-032024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-03资料来源：， 资料来源：，二、1-3月销售金额累计同比-27.6%，销售面积-19.4%1-3月商品房销售金额同比-27.6%，销售面积同比-19.4%，跌幅较上月小幅收窄。1-3月份，全国商品房销售金额为21355亿元，同比减少27.6%，较前值提高1.7pct；3107892.1%28.5%1-3月份，22668112990.6%23.7%。1-2图表17：商房销售额累值同比 图表18：商房销售额单值同比商品房销售金额累计值（亿元，左轴）同比（%，右轴）

商品房销售金额单月值（亿元，左轴）同比（%，右轴）140000120000100000800006000040000200002024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-30%-35%

2000018000160001400012000100008000400020002024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

环比（%，右轴）

80%60%40%2.1%20%0%-20%-40%-28.5%-60%资料来源：， 资料来源：，图表19：商房销售积累值同比 图表20：商房销售积单值同比商品房销售面积累计值（万方，左轴）同比（%，右轴）

商品房销售面积单月值（万方，左轴）同比（%，右轴）160000140000120000100000800006000040000200000

0%-5%-10%-15%-19.4%-20%-25%2024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

200001800014000120001000080006000400020002024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

环比（%，右轴）

80%60%-0.6%40%20%0%-20%-23.7%-40%-60%资料来源：， 资料来源：，1-3月住宅销售金额、销售面积累计同比分别-30.7%、-23.4%，跌幅小幅收窄。-3-.7%6.%2.0pct-3.6pct和-11.0pct-23.4%、11.9%4.8%1.4pct、-3.0pct-12.5pct。表21：累销售金额比业 表22：累销售面积比业6.3%1.5%6.3%1.5%-30.7%10%0%-10%-20%-30%-40%

住宅 办公楼 商业营业用房

30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%

住宅 办公楼 商业营业用房4.8%-23.4%11.9%2024-032024-012023-114.8%-23.4%11.9%2024-032024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-032024-032024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-03资料来源：，国盛证券研究 资料来源：，国盛证券研究1-3月东部、中部、西部地区销售 比均低位运行，东北地区累计 比跌幅有 收窄。1-3月份东部、中部、西部和东北地区累计销售金额分别为12726、3878、4227和525亿元， 比分别为-28.8%、-28.9%、-23.1%和-19.3%，较前值动2.2pct、-0.3pct、2.2pct和6.4pct3月东、部西和北地销金分为6525、1947、2003314亿元，比分别为-36.7%-25.8%和4.5pct、-3.1pct、4.5pct和11.5pct。表23：累销售金额比区域 表24：单销售金额比区域 东部地区西部地区中部地区东北地区东部地区西部地区中部地区东北地区-19.3%-23.1%-28.9%-28.8%20%0%-20%-40%2024-032024-012024-032024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-03

100%东部地区西部地区中部地区东北地区东部地区西部地区中部地区东北地区-36.7%-27.1%-25.8%-14.2%0%2024-032024-012024-032024-012023-112023-092023-072023-052023-032023-012022-112022-092022-072022-052022-03资料来源：，国盛证券研究 资料来源：，国盛证券研究1-3月销售均价累计比-7.6%；待售面积维持高位，比+15.6%。1-3月份，全国商品房销售均价为9421元/平，比减少7.6%，较前值高1.3pct；39549元/2.7%6.3%。37483315.6%1136104291191万方。图表25：商房销售计均及比 图表26：商房待售积及比1100010500

商品房销售均价累计值（元/平，左轴）同比（%，右轴）-7.6%15%-7.6%10%

800007000060000

商品房待售面积（万方，左轴）同比（%，右轴）

20%18%16%10000950090008500

5%0%-5%-10%2024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

50000400003000020000100000

15.6%14%12%10%8%6%4%2%2024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03资料来源：， 资料来源：，三、1-3月房企到位资金累计同比-26.0%1-3月房企到位资金累计同比-26.0%，跌幅进一步扩大。个人按揭贷款、定金及预收款为主要拖累项。1-3月份，房企到位资金累计值为25689亿元，同比减少26.0%，较前值降低1.9pct；3464.42.%.9c。4554868174353643-9.1%-11.9%-14.6%、-37.5%和-41.0%，较前值分别1.2pct、-19.3pct、0.6pct、-2.7pct和-4.4pct。在近期各地广泛推进城市房地产融资协调机制的背景下，房企到位资金来源中银行贷款表现相对突出，同比降幅相对较小且处于收窄趋势中，推动银行贷款占到位资金的比例有所提升。而销售端整体低迷的环境下，定金及预收款、个人按揭贷款等维持负增，成为拖累房企到位资金的主要科目。图表27：房到位资累计及比 图表28：房到位资单月及比160000140000120000100000

房企到位资金累计值（亿元，左轴）同比（%，右轴）

0%-5%-10%

250002000015000

房企到位资金单月值（亿元，左轴同比（%，右轴）环比（%，右轴）

80%60%40%20%800006000040000200000

-15%-25%2024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

1000050000

-29.00%-20%-40%2024/032023/122023/102023/082024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03资料来源：， 资料来源：，图表29：各资金来占比（%） 图表30：各资金来累计比（%）-4.7%-41.0%-37.5%-14.6%-11.9%-9.1%其他到位资金 个人按揭贷款 定金及预收自筹资金 利用外资 国内贷款-4.7%-41.0%-37.5%-14.6%-11.9%-9.1%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

14.2%28.9%33.8%17.7%

其他到位资金自筹资金2024/032024/022024/032024/022023/122023/112023/102023/092023/082023/072023/062023/052023/042023/03资料来源：， 资料来源：，图表31：国贷款累值及比 图表32：利外资累值及比20000180001600014000120001000080006000

国内贷款累计值（亿元，左轴）同比（%，右轴）-9.1%

0%-5%-10%-15%10-20%10

利用外资累计值（亿元，左轴）同比（%，右轴）90807060504030

150%100%50%0%400020000

-25% 202024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03

-11.9%-50%2024/032023/122024/032023/122023/102023/082023/062023/042023/022022/112022/092022/072022/052022/03资料来源：， 资料来源：，图表33：自资金累值及比 图表34：定及预收累计及比600005000040000

自筹资金累计