2024年美国大选追踪系列之一：2016年与2020年美国大选如何影响市场

目 录TOC\o"1-2"\h\z\u1、从2016与2020的经验看美国大选年的博弈 5、2020年中博的，美一激的策续推进 5、候选的选号然法在年地但预影响能提显现 92、美国大选年政策博弈会对市场产生显著影响 14、历史看美大年影响要中年中 14、美国选，些业容易到策响？ 183、当前两党候选人都有哪些政治倾向？ 21、涉华策国资的响 21、其他策美的响 244、风险提示 26图目录图1：国统选序幕 5图2：1月15当，数指收跌 5图3：越越的国认为国美的号胁 6图4：大分国对国的法持面 6图5：美国针中问题听会量 6图6：美涉法中主题 6图7：2020年朗政提出对芯际政及后推流程 7图8：2020年朗政提出对国分件政策后推流程 7图9：2020年朗政提出对为政及续推流程 8图10：2020特普提出对概的策 8图斯和克孚在2020年6月的势 12图12：A新源板在2020年中之显上涨 12图13：朗普twitter的赞数民认度 13图14：朗发的推文时线及代的情含义 13图15：2016美大间，权市存阶性的响 15图16：2020美大间打我科企，得权市指阶性压 16图17：国关华发布，概修能最快港受的面击最大 17图18：国关华发布若A当日负面后可延下趋势 17图19：国关华发布，股日后走势能生转 17图20：国关华发布，中股日应负，续能续跌趋势 17图21：2016、2020年大选间各业市表现 19图22：2016年4至5，A股期涨行调幅相更大 20图23：2016美大市场响大段港及中股期涨行回调度对大 20图24：2020年7至9，A股期现好服、力备行维强势现 21图25：2020年7至9月，美科制影，A股信计机子、媒行表不佳 21图26：2020年7至9，港前表较的选消，概前表较好房产持势现 21图27：2020年7至9月，国动相金制裁港和概金板块生相较的响 21图28：比民党多的和将国作人” 22图29：比民党和党支与国立远的系 22图30：比民党多的和将国为大威胁 22图31：年半，国CPI住房格将弹 23图32：国位缺高于情，资比速缓下降 23图33：对共党多的主认俄冲对于国家益为要 24图34：对共党多的主认俄冲对于们人为24图35：史美增本利税对股期成负冲击 25图36：2017税后不同块表现 25图37：21年4月22日登拟“人税后股同板的现 25图38：21年10月28登提的案率于期后股同块表现 25表目录表1：特普在2016统竞时承与终任后推成果 9表2：拜在2020年竞选的诺最上后的进果 10表3：2016年国选间相政事件 15表4：2020年国选间相政事件 16表5：拜当对税的执理念 24表6：特普vs拜：美股国市相潜影响 26120162020美国大选拉开序幕，牵动资本市场。3122024若成功当选将对中国商品征收60%关税等。美国大选过程中频打“中国牌”，115（当地时间%，图1：美国总统大选拉开序幕 图2：1月15日当周，多数指数收跌资料来源：CNN， 资料来源：，因此，2024年美国大选是资本市场值得重点关注的一个事件，当前来看，78978、2020持续推进势的政治价值增加。根据皮尤研究中心的调查报告，201920182020年以后维持在80%左右。在此背景下，宣扬“中国威胁”已逐渐成为美国两党2020图3：越来越多的美国人认为中国是美国的头号威胁 图4：大部分美国人对中国的看法维持负面资料来源：PEWRESEARCHCENTER，数据截至2019年 资料来源：PEWRESEARCHCENTER，数据截至2023年近年来美国针对中国的法案数量持续上升，20202019（包括拟议的立法和听证会供应链安全等问题。图5：美国国会针对中国问题的听证会数量 图6：美国涉华法案中的主题资料来源《APICAheNewomesicPoiicsofU..-hinaeaion》 资料来源《APICAheNewomesicPoiicsofU..-hinaeaion》2024在最近的美联社/NORC民意调查中，38%的美国人将外交政策列202418%2024候选人特朗普及拜登对中国的态度及各自的执政主张。在此情况下，2020选中美国对中国政策博弈的频率和烈度对今年的情况具有一定的借鉴意义。2020年特朗普政府提出的一些激进的政策基本均得到推进。20202020530三个月内美国政府延续该政策。202085“清洁网络计划”，特朗普签署行政令禁止美国公司与字节跳动进行业务往来。而在美国政府推进过程中，市场整体反应较为平淡。图7：2020年特朗普政府提出针对中芯国际的政策及后续推进流程2020/9/72020/9/282020/9/72020/9/282020/12/18中国公司的实体清单（EL）日三日内 涨 跌跌幅

股 港股 中概股

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股 港股 中概股资料来源：根据海外网、央视新闻等来源，A股、港股、中概股的涨跌幅分别用上证指数、恒生指数和纳斯达克金龙指数指代图8：2020年特朗普政府提出针对中国部分软件的政策及后续推进流程2020/8/5美国应用的中国软件。特朗普签2020/8/5美国应用的中国软件。特朗普签来。2020/8/14特朗普签动公司在90天之内2020/9/3微信和i围及生效日期进行辩论。2020/9/18禁止下载WeChat和ik2020/9/28联邦地区法院宣布暂缓ik禁令件三日内涨涨幅跌幅股 港股中概

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股 港股中概股资料来源：根据CNBC、新京报等来源，A股、港股、中概股的涨跌幅分别用上证指数、恒生指数和纳斯达克金龙指数指代图9：2020年特朗普政府提出针对华为的政策及后续推进流程2020/8/5的往来。2020/8/17对华为使用美国技术2020/8/5的往来。2020/8/17对华为使用美国技术内的382020/9/15三日 53内 1涨 跌 幅

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5%3%1股 港股 中概股资料来源：根据人民资讯网、海外网、彭博、深圳新闻网等来源，A股、港股、中概股的涨跌幅分别用上证指数、恒生指数和纳斯达克金龙指数指代政策时，市场普遍下跌。图10：2020年特朗普政府提出针对中概股的政策事件2020/5/12特朗普政中国股市三日内2020/5/12特朗普政中国股市跌幅

2020/5/20美国参议2020/5/20美国参议法》2020/12/3将4入禁止证券交易的清单，次日英国富时罗素宣布从指数中剔除8中国公司，美国众议院表决通过《外国公司问责法》

2020/11/12特朗普禁2020/11/12特朗普禁

2020/12/92020/12/9公布了10家中国公司股票的剔除清单，两日后，纳斯达克交易所称，将4司的股票从相关指数成分股中剔除。

2020/12/15M2020/12/15MSI球可投资市场指数中剔除遭美国制裁的10支中国公司的股票。 2020/12/18特朗普签司问责法2020/12/18特朗普签司问责法律。2020/12/31对中国三大通信公司通）市处理。2021/1/4从指芯国际。2021/1/11美国各交易公司。三日内涨跌幅

资料来源：根据路透社、和讯网、财联社等来源，A股、港股、中概股的涨跌幅分别用上证指数、恒生指数和纳斯达克金龙指数指代2020。，2020。，署的行政命令，而调整税收通常也通常需要实施立法流程来实施。2016到推进。特朗普在上任后基本上均推行或者部分推行了他在选举期间承诺的政20表1：特朗普在2016年总统竞选时的承诺与最终上任后的推进成果方向竞选时的承诺当选后的操作结果经济税收与财政减少税收：特朗普承诺降低企业税率，并减少美国工薪阶层的税收。201712351521%)。成功实行经济税收与财政8减少美国当时19万亿美元的国债。202020201027万亿美元。特朗普在2017年提高了国家债务上限。未推行经济税收与财政201832101.5201942气候特朗普称《巴黎气候协定》阻止了美国的经济增长。2016114200定》。成功实行医疗废除并取代奥巴马医改：共和党人普遍反对奥巴马医改，他们认为该法案给企业带来了太多成本。朗普政府设法取消了一些医保补贴。推进受到国会阻拦贸易TTPP)11302018成功实行移民让墨西哥出资修建与美国的边境墙：特朗普曾誓言要在美墨边境修建一堵墙，并坚称，墨西哥将为此买单215决。20181250推进受到国会阻拦移民130万随着投票日的临近，特朗普对移民问题的立场有所软化，上台后200300（201926.72012412020Speot)aaDaca65受到美国最高法院的驳回而未推行军事外交201511lacState特朗普在阿富汗的伊斯兰组织据点投下了炸弹。他称该组织已经2019年IS领导人阿布·成功实行军事外交搬迁大使馆：特朗普在竞选期间承诺将美国大使馆从特拉维夫迁至耶路撒冷，以色列和巴勒斯坦都宣称对这座城市拥有主权。2017年，特朗普正式承认耶路撒冷为以色列首都，并批准美国大使馆搬迁。2019年，美国批准在耶路撒冷建造一座永久性大使馆成功实行军事外交让军队回家：特朗普长期以来一直呼吁让美国离开中2016203201793000IS201812部分实行证。表示，后，证。表示，后，军事外交201510aakba)03年成功实行军事外交禁止穆斯林入境：特朗普最初承诺禁止所有穆斯林进入美国。在美国当局“弄清楚到底发生了什么”之前“全面彻底”的禁止应该会持续下去。20201尼亚、吉尔吉斯斯坦和缅甸的公民将被禁止获得某些类型的签受到美国法院的影响部分推行军事外交将中国列为汇率操纵国：特朗普在竞选期间曾多次承诺，他将在上任第一天就将中国列为“汇率操纵国”201982019成功实行军事外交继续限制与古巴的外交：特朗普在2016年9月201720192020所有私人包机，以增加对哈瓦那的经济压力。成功实行军事外交20167至暗示，美国不会援助一个受到俄罗斯入侵的成员国20184218年7普在北约峰会上重申了他的支持。未推行法律法规20161170%支持，帮助他赢得了总统大选。特朗普确实削减了从劳工到环境等方方面面的法规。上任几天成功实行法律法规重塑司法体系在下级联邦法院任命了近200名保守派法官。成功实行法律法规增加酷刑：特朗普表示，他会立即批准水刑，并补充说“酷刑有效”。在就职典礼后，特朗普改变了想法，他遵从迈克·蓬佩奥(MikePompeo)持的观点。蓬佩奥在中情局听证会上表示，他绝对不会恢复酷刑。未推行其他拉里来调查你的情况。”06年11不会进行进一步的调查。未推行资料来源：BBCnews，，淡红色背景表示成功实行的政策，淡黄色背景表示部分推行的政策，淡灰色背景表示未成功推行的政策2020除了受功。。表2：拜登在2020年总统竞选时的承诺与最终上任后的推进成果。方向竞选时的承诺当选后的操作结果移民200R由于非法越境的移民数量激增，政治压力下拜登改变了立场20235政治压力下未推行经济税收与财政——拜登在2020年10月的一次竞选集会上表示。4040202440.5成功实行医疗60%2020拜登202ltnRedtonct)Oaaae)成功实行教育2020Ttle小，约为11成功实行，。，。的拨款，但遭到众议院共和党人的反对。教育25202020241090012.5尤其针对那些在传统黑人学院和大学或其他专门招收少数族裔学生学院就读的学生。未推行气候20202tolPetroleumReserve1300202175于建设充电站。成功实行法律法规2020释。”202275部分推行法律法规AR-1520226也承认，他在这个问题上实际上无能为力。受到国会阻拦，未推行法律法规保护堕胎机会：拜登就一直主张将罗伊诉韦德案编入法典。受到最高法院法院的驳回，部分推进军事外交让作战部队回国：拜登表示“我会在我的第一个任期内让在阿富汗的美国作战部队回国。”20218美国历史上持续时间最长的战争。成功实行军事外交“如果德黑兰重新遵守2015年的伊朗核协议（该协议旨在通过解除对伊朗的制裁来换取限制伊朗的核计划）我将重新利用精明的外交手段和我们盟友的支持来加强和延长协议，同时更有效地反击伊朗其他破坏稳定的活动。”——选自2020年拜登官方竞选网站20182023107未推行资料来源：NYtimes，politico，，淡红色背景表示成功实行的政策，淡黄色背景表示部分推行的政策，淡灰色背景表示未成功推行的政策候选人的政策虽然无法在当年落地，但其预期影响可能会提前显现。如在2020（此处以特斯拉为例）11能源个股。无独有偶，11月下旬美国总统大选选举结果确定之后，A202011图11：特斯拉和埃克森美孚在2020年6月后的走势 图12：A股新能源板块在2020年11月中旬之后明显上涨 资料来源：，数据区间为2020年6月1日至2020年12月31日 资料来源：，数据区间为2020年6月1日至2020年12月31日twittertwitter201812亚撤军的计划遭到了美国议员们的强烈反对。特朗普试图用他在Twiter上的不得不同意让美军留在叙利亚。twitter土耳其总统入侵叙利亚北部普试图在Twiter其是一个重要的贸易伙伴。twitter事实witer发布内容的点赞数并不意味着民众论的推文时，该条推特往往很受欢迎，但该政策实际受到美国公众的评价较低。吸引支持者的不是特朗普的具体政策，而是更多的他通过这些twitter所传递的强硬态度。而那些点赞数不高的推文往往获得公众更为积极的认可。图13：特朗普twitter的点赞数与民众认可度资料来源：NYtimes，YouGov不过根据相关论文的研究表明，特朗普发布的关于中国的推文确实会对A股走势及相关板块产生显著的影响：1、特朗普与中国有关推文越表述积极，中国制造企业的股票当日回报、平均交易量，以及市场波动性越高。2、推文对与美国进行国际贸易的A股公司的影响更大。3、如果推文涉及情绪表达，投资者最初可能会对消息做出错误的反应，但场的初始影响在随后的几天会逆转。4AA5、A股的民营企业受到特朗普推文影响相对于国有企业更大。图14：特朗普发布的相关推文的时间线以及所代表的情绪含义rum’sEffetonhehineeokMrket（hijunuo,YangJiao,ZhiweiXu）2020年8月212016年11月9日至208年3月23日2、美国大选年政策博弈会对市场产生显著影响2016而待美国总统大选选情明朗时，其对权益市场的影响逐步减小。2016201634419105此外，20169月份开始，美国总统大选对权益市场的影响逐步减弱。201646加息的影响，A2016A间与A201646挑起中美关系波动以及美国总统候选人打“中国牌”对A20164152620164152016627图15：2016年美国大选期间，对权益市场存在阶段性的影响资料来源：，根据央视网、环球网、新华网等来源。数据区间为2016年1月4日至2016年12月30日，为了方便显示将恒生指数、上证指数、纳斯达克中国金龙指数在2016年1月4日标准化为1表3：2016年美国大选期间相关政治事件时间相关事件2016年3月-4月美国“斯坦尼斯”号航母战斗群横行南海2016年4月19日美国军机在黄岩岛附近飞行2016年5月10日特朗普在经贸问题上加大对中国的攻击力度2016年5月希拉里无端指责中国以低价向全球市场“倾销”钢铁2016年5月10日美军驱逐舰闯入南沙群岛永暑礁邻近海域2016年7月12日建立在菲律宾共和国阿基诺三世政府非法行为和诉求基础上的南海仲裁案仲裁庭，就涉及领土主权及海洋划界等仲裁庭本无管辖权的事项作出了非法无效的所谓最终裁决2016年7月19日美国共和党全国代表大会通过该党的竞选纲领，全面阐述了共和党在经济领域的竞选主张和政策立场，着重突出以税制改革促进经济增长、以美国优先完善贸易协定和以技术创新构筑美国未来的三大理念2016年9月3日国家主席习近平在杭州西湖国宾馆会见前来出席二十国集团领导人杭州峰会的美国总统奥巴马，两国元首就中美关系和共同关心的重大国际地区问题坦诚、深入、友好交换了意见，达成一系列重要共识2016年9月26日美国民主党总统候选人希拉里和共和党总统候选人特朗普进行了首场电视辩论，中国、俄罗斯、伊朗和墨西哥、日本、韩国等都被提到，中国成为被提及次数最多的国家2016年11月9日特朗普当选为美国新一任总统后，国家主席习近平向其致电祝贺资料来源：央视网、环球网等，2020选人仍频打“中国牌”。2020412202078易黑名单。整体来看，2020A102020年美国大选年份，美国对中国的各项针对措施出台的力度和频率远远高于2016年。为了争取选票，美国两党在制约中国的大方向上是统一的，双方围绕202079压策略，但市场对此反映较为钝化。2020A股和中概股，但调整时间与A近，略高于中概股。20207-9敦总领馆导致中美外交关系承压以及美国加大对华科技企业制裁对A79斯达克中国金龙指数则在9月上旬开始逐步企稳回升。图16：2020年美国大选期间打压我国科技企业，使得权益市场指数阶段性承压资料来源：，根据中国网、中国青年网、澎湃新闻等来源。注：数据区间为2020年1月2日至2020年12月31日，为了方便显示将恒生指数、上证指数、纳斯达克中国金龙指数在2020年1月2日标准化为1表4：2020年美国大选期间相关政治事件时间相关事件2020年4月登却在保护中国的感受”2020年4月拜登团队发布了一个攻击特朗普的视频广告，指责特朗普在1月到2月一共表扬中国的抗疫成绩十多次2020年5月美国政府发布对奇虎360、云从科技的实体清单（EL）2020年5月20日美国参议院通过《外国公司问责法案》2020年5月29日特朗普声称“将取消中国香港的贸易优惠待遇”2020年7月6日美贸易代表办公室（USTR）公布了针对340亿美元关税第六批排除清单内商品加征有效期延长的公告，2020年7月9日起，98项商品恢复加征25%关税2020年7月14日来的金融机构施加“二级制裁”2020年7月20日美国政府发布对11家中国公司的实体清单（EL）2020年7月21日美方单方面挑起事端，突然要求中方关闭驻休斯敦总领馆2020年8月5日美国国务卿蓬佩奥宣布美国建立“清洁网络”五大措施，其中，包括腾讯、百度、阿里、华为、TikTok、中国移动、中国电信等在内7家中国公司被点名威胁美国公民个人信息安全2020年8月6日92045TikTok都将受到制裁。另一项行政令将禁止美国个人及企业与腾讯公司进行与微信有关的任何交易。2020年8月17日美国商务部公布针对华为的新一轮制裁措施，一是进一步限制华为获取美国技术的能力，重点限制美国以外企业用美国软件设计的芯片，二是将38家华为下属企业加入实体清单，主要涉及华为云，使华为旗下被出口管制的企业达到152家2020年8月26日美国商务部发布消息称，美国将24家中国企业列入制裁名单2020年9月4日美国政府有关部门称正在考虑将中芯国际（SMIC）列入贸易黑名单2020年12月2日（PCAOB）审计准则，将被禁止在美上市2020年12月2日美国当选总统乔·拜登对《纽约时报》说，他将保留与中国的第一阶段贸易协议，同时与关键盟友磋商，就美国的对华政策进行全面评估2020年12月4日英国富时罗素公司（FEue）宣布将从相关指数中删除8家中国公司的股票，2020年12月21日起开始生效2020年12月18日美国商务部以“违反美国国家安全”为由，宣布将包括大疆公司、中芯国际在内的59家中国实体列入所谓出口管制“实体清单”资料来源：环球网、新浪财经等，2020AA所受影响也较小。2020A息反应有限，则意味着其后续影响也较为有限。若A往能出现反转。到的负面冲击最大资料来源：，A股、港股、中概股的涨跌幅分别用上证指数、恒生指数和纳斯达克金龙指数来衡量，统计区间为2020年美国主要涉华政策发布的时间段，将消息发布首日的收盘价标准化为1

A能延续下跌趋势资料来源：，当日上涨/下跌代表相关政策推出后第一个交易日的市场涨幅为正/负，A股以上证指数来衡量，统计区间为2020年美国主要涉华政策发布的时间段，将消息发布首日的收盘价标准化为1反转资料来源：，当日上涨/下跌代表相关政策推出后第一个交易日的市场涨幅为正/负，港股以恒生指数来衡量，统计区间为2020年美国主要涉华政策发布的时间段，将消息发布首日的收盘价标准化为1

可能延续下跌趋势资料来源：，当日上涨/下跌代表相关政策推出后第一个交易日的市场涨幅为正/负，中概股以纳斯达克金龙指数来衡量，统计区间为2020年美国主要涉华政策发布的时间段，将消息发布首日的收盘价标准化为1整体来看，在美国大选年份，初期（1-4）A49A股、港股以及中概股阶10A股市场。在美国相关涉华政策发布后，若A股市场当日对该消息反应有限，则意味着其后续影响也较为有限。若A股市场当日有所下跌，则意味着后续该事件可能持续发酵，市场短期内情绪可能会维持低迷。2016首先，从容易出现政治事件的时点进行划分区间观察美国大选对行业的影415630717147159301011231日为观察美国大选对权益市场影响的窗口期，以此来观察美国大选年对各行业的不同影响。这四个阶段分别对应：（1）大选初期：执政党通过政治外交事件来为大选造势。（2）大选中的喘息期：此时共和党党内提名尚未开始，而前持续以“中国牌”进行博弈。（4）大选最后的冲刺阶段及之后：此时美国大选结果逐步明朗，美国对华制裁措施暂告一段落。717141011231日，美国大选相关政治事件对A股、港股、中概股各行业的影响相对较小。20207171420201011231A20161011231A2016治事件影响。美国大选年4月5日至6月0日以及7月5日至9月0A股、港股、中概股受美国大选相关政治事件影响相对较大。20164679A20169202046涨。图21：2016、2020年美国大选期间，各行业的市场表现权益市场 行业

4月15日至6月30日 7月1日至7月14日 7月15日至9月30日 10月1日至12月31日2016 2020 2016 2020 2016 2020 2016 2020农林牧渔 3.8%基础化工 3.4%钢铁 12.4%有色金属 2.1%电子 7.2%家用电器 3.0%9%8.9%8.0%轻工制造 -2.9.0%7.4%医药生物9.0%7.4%交通运输房地产 6.6%商贸零售 9.3%社会服务 9.3%股 综合 7.0%建筑材料 7.5%建筑装饰 8.3%电力设备 1.1%国防军工 1.5%8.8%计算机 8.8%通信 0.6%银行 0.4%非银金融 4.0%汽车 0.3%6.9%9.0%6.9%9.0%10.6%环保美容护理 2.7%能源 2.0%材料 5.4%工业 6.1%可选消费 5.9%日常消费 5.2%港股 医疗保健 2.8%金融 0.6%

0.7% 5.2% 17.6% 3.5%6.9% 4.8% 14.6% 0.1%2.3% 4.5% 12.2% 2.3%4.7% 11.2% 21.4% 12.1%23.8%0.8% 16.8% 2.6%23.8%0%7.3%%10.7% 5.1% 6.0%7.3%%22.0% 8.6% 18.7%4.7% 4.8% 11.6% 3.6.8% 3.9% 15.2% 1.3%20.4% 5.8% 11.6% 0.9%20.0.2% 3.9% 11.7% 2.3%3.8% 4.7% 12.0% 4.4%2.0% 0.0% 16.0% 7.5%17.0% 5.3% 20.3% 0.7%46.8% 3.2% 21.2% 2.2%5.5% 3.0% 18.3% 6.5%1.5% 5.3% 17.3% 7.0%5.3% 4.9% 14.0% 4.0%16.2% 2.0% 18.0% 4.0%3.6% 12.3% 25.5% 12.0%66.4%8.3%20.0% 3.8% 16.6%1.6% 4.7% 14.5% 0.8%0.1% 1.0% 7.5% 2.1%2.2% 3.9% 25.8% 2.2%5.5% 3.5% 18.5% 1.6%%1%6.8% 2.8% 13.7% %1%2.2% 10.3% 18.9% 3.24.8% 3.5% 12.9% 0.6%1.4% 4.8% 13.6% 7.4%36.6% 2.6% 7.0% 2.7%6.1% 3.9% 4.6% 2.5%2.2% 4.6% 13.6% 5.3%2.4% 3.5% 6.4% 2.2%13.9% 2.6% 12.1% 9.6%7.7% 0.9% 7.2% 0.8%27.3% 3.3% 10.2% 0.7%0.0% 3.5% 6.2% 8.6%

14.1%0.9%1111.4%.3%12.1%3.2%0.5%8.6%4.0%7.8%5.2%4.1%1919.7%10.2%9.7%13.6%2.3%.7%.7%6.8%3.7%16.2%4%19.8%4%19.8%-5.8.9%2.3%0.4%8.0%1.5%5.9%10.2%8.2%0.3%4.4.7%-4.14.9%-11-6.-11-6..1%

4.3%4.6%10.2%1.3%2.5%1.3%5.9%44.6%0.2%2.3%0.4%2.8%3.1%6.8%2.9%1.4%7.8%4.4.4%0.7%2.2%6.2%6.7%0.1%0.8%0.9%0.9%3.5%0.9%11.6%2.7%2.1%3.6%2.6%2.3%1.5%0.5%3.2%10.9%10.9%8.2%

0.2%13.5%12.1%30.3% 6.5%21.7%25.7%3.2%2.4%4.6%1.1%3.9%5.8%10.6%15.3%2.8%0.7%6.2%29.7% 14.8%14.8%6.8%9.6%7.0%10.6%4.9%20.0%10.2%15.7%16.8%8.7%8.9%7.3%15.9%12.4%7.8%19.8%15.2%18.4%信息技术 2.0%电信服务 3.6%公用事业 3.2%房地产 2.0%能源 1.3%%2%2.5%16.1%0.7%工业 -

2-6-6.2%4.0%1.4%6.7%14.5%1.4%

3.0%4.5%0.1%4.0%3.7%13.3%11.9%

9.3%5.2%2.2%5.2%5.0%42.3%4.2%

13.9%3.6%4.3%11.0%2.0%3.9%

1.8%5.0%4.6%4.0%%22.0%%22.0%15.2

8.1%8.5%3.1%10.9%5.4%

18.9%9.8%14.5%0.4%5.3%65.6%4.6%可选消费

35.6%

4.1% 14.4%

6.6%

10.7%

37.8%

-8.94.8%

12.4%18.0%

1.0%5.1%

8.6%1.6%

26.8% 9.7%9.8% 0.6%

11.3%3.7%

6.4%17.2%金融 11.3%信息技术 10.0%公用事业 23.5%房地产 15.7%资料来源：，

13.1%44.4%25.4%57.1%

4.9% 15.1% 17.5%2.3% 9.7% 6.5%4.3% 15.0% 5.8%6.3% 8.8% 8.1%

12.6% 0.0%2.7% 9.3%7.9% 0.3%17.7% 10.1%

27.6%28.5%18.8%5.7%进一步观察美国大选对行业的影响情况，201646场影响较大的时间段来看，201646AAAA45并且2016年4月至6月受美国大选年影响，三地市场回调期间，A股、港股及中概股相关行业均未能走出独立的行情，A股申万一级行业，港股及中概股一级行业均出现不同程度的回调。具体来看，2016年4月15日至2016519A20164222016年5月19日港股市场回调期间及2016年4月15日至2016年6月27日中概股回调期间，相应市场一级行业均收跌。22：201645A

图23：2016年美国大选对市场影响较大阶段，港股及中概股前期领涨的行业回调幅度相对更大 资料来源：， 资料来源：，202079A股中TMT板块回调主要受美国科技制裁影响。2020720日，美国11（EL）；202094关部门称正在考虑将中芯国际（SC）列入贸易黑名单。美国对我国科技领域ATMT71092821.1%、17.9%。20207142020710202091017.3%。基本面受美国政府发动的相关政治事件影响较小的行业其市场行情未受到A中概股中的工业等行业均走出一定的独立行情。具体来看，202079美国的制裁主要发生在特定的领域，因此对于市场的影响主要集中在部分行业，A710928TMT9.7%。而港股中可选消费、中概股中的工业等行业在相关市场金融板块调整之际也均走出一定的独立行情。24：202079A

图25：2020年7月至9月，受美国科技制裁影响，A股通信、计算机、电子、传媒等行业表现不佳 资料来源：， 资料来源：，26：202079

27202079 资料来源：， 资料来源：，常对相关的行业影响较大，而其余部分行业能走出相对独立的行情。3、当前两党候选人都有哪些政治倾向？2016年大选以及对中国发动贸易制裁时都极力地将中国塑造为美国的“最大敌PewResearchCenter的调查，长期以来共和党人对中国的负面看法始终高于民主党人，且更多的共和党人将中国视作“敌人”。最新的经济学人/YouGov数据显示，共和党人更倾向于与中国全面脱钩。在民主党人中，36%的人主张与中国建立更紧密的关系，而只有22%的共和党人持同样观点。相反，46%的共和党人支持疏远的关系，而只有20形式的重大威胁。29%的民主党人和54%的共和党人认为中国的技术威胁迫在眉睫。图28：相比于民主党，更多的共和党将中国视作“敌人”资料来源：PEWRESEARCHCENTER，数据截至2023年5月26日图29：相比于民主党，共和党更支持与中国建立疏远的关系 图30：相比于民主党，更多的共和党将中国视为重大威胁 资料来源：TheEconomist/YouGov,June17-20,2023 资料来源：TheEconomist/YouGov,June17-20,2023特朗普意图对中国产品施加60%的关税，将会对中国出口产业链造成冲击，不过该政策最后落地程度仍待观察。特朗普近期曾宣称通过对中国商品征收60%或更高的关税来打“贸易战”。不过实现可能性不高。主要由于首先，许多目标相矛盾。图31：今年下半年，美国CPI住房价格或将反弹 图32：美国职位空缺率仍高于疫情前，薪资同比增速缓慢下降25%20%15%10%-5%2006-12-15%2006-12

9%CaseSCaseSiller全国房屋价格指数（同比滞后1个月） C住宅（同比，右）7%6%5%4%3%2%1%0%-1%2024-122023-06-2%2024-122023-06

(%) 美国:非农时薪:私人服务生产:同比 美国:职位空缺率(右轴109876543212021-122020-062018-122017-062015-122014-062012-122011-062009-122008-062019-082019-112021-122020-062018-122017-062015-122014-062012-122011-062009-122008-062019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02

(%)876543资料来源：，；注：CaseShiller全国房屋价格指数更新至2023年12月，CPI数据更新至2024年2月

资料来源：，；注：职位空缺率数据更新至2024年1月，非农时薪数据更新至2024年2月20164545201645%的关税。特朗普政府试图通过提高来自中25%。因此虽然当前特朗普宣称要对华征收60%60%。20305020212他在2023年7月曾表示，“我们永远不应该用美元来补贴中国制造的产2023112024120