【上市公司财务报表探析：以奥飞娱乐为例13000字（论文）】

上市公司财务报表分析—以奥飞娱乐为例目录TOC\o"1-2"\h\u2377上市公司财务报表分析—以奥飞娱乐为例 13358一、绪论 1946（一）研究背景及意义 110291（二）国内外研究现状 213992（三）研究方式和内容 36480二、财务报表分析相关理论 4365（一）财务报表分析的概念 410823（二）财务报表分析的方法 46107（三）财务报表分析的指标 513224三、奥飞娱乐公司财务报表分析 67125（一）奥飞娱乐简介 613564（二）奥飞娱乐业务结构 610033（三）奥飞娱乐财务分析 916261四、奥飞娱乐财务运行的问题 1429150（一）投资过多过快 1420552（二）应收账款过多 1424151（三）缺乏稳定的成长数据 1423349五、经营和管理奥飞娱乐的建议 1418087（一）缩减投资规模，培养核心产品 146302（二）减少应收账款，保证充足的现金流 1530341（三）合理配置资源，提升市场竞争力 1528512六、结论 1625423参考文献： 16摘要：财务分析基于会计和报告数据的前提条件下进行操纵的。借助于特定的分析技术和手段来评估公司融资活动、业务活动和投资活动的盈利能力、偿付能力、经营能力和增长能力在以往和未来空间上的指标。同时，有效估测企业运营的方向以及财务情况，以期为债券者与投资人员以及决策者等的科学研判带来可靠借鉴。奥飞娱乐是我国比较典型的动漫公司，在业界知名度颇高。笔者阅览了该企业这些年的财务相关信息，并全面研讨了其财务报表，找到了该企业现阶段存在的主要问题，同时确立了一系列决策与方案，希望为经营者带来有益启迪，制定出合理的经营策略。关键词：财务报表分析；财务信息；奥飞娱乐一、绪论（一）研究背景及意义在开展企业经营管理过程中，由于所有权与经营权问题，以及外部利益集团公司的间接参与，并在高度发达市场经济体制下，公司需要对外公布自身财务信息。同时为了深入了解数字等相关财务信息，必须深入分析财务相关数据，进而掌握企业财务状况。作为一个企业来讲，自身业务的开展离不开财务工作的配合，同样在我国市场经济体制背景下，逐渐扩大了市场规模。近年来，随着我国财政与税收法律条文的不断补充，积极促进了财务报表管理体系的成熟。与此同时，相关利益方包括管理者和投资人员等，对财务报表的依赖度越来越高，以便为经营决策的制定提供支持。在发展的新形势下，国家经济运转模式应当从以往的粗放型转向高质量效益型。动漫产业是经济的关键构成内容之一，同样需要不断优化与转型，以适应经济与社会发展规律。这些年，通过国家相关政策的扶持与推动，我国动漫业的发展逐步壮大，由单一元素发展为多元素化，由吸取国外经验逐步迈向创新轨道，向前迈进了一大步。其传播模式也超越了传统的范畴，从以往的电影等形式转向和新媒体融合发展，并将受众拓展至手机和网络用户层面，并渗透至社会多个领域，为促进文化产业转型提供了强大支撑。有了经济与国家政策的保驾护航，我国许多原创优秀动漫品牌逐渐发展壮大并成为业界的佼佼者，大量动漫公司快速发展，行业的泛娱乐化也随之不断增强。未来投资者关注的重心将逐渐转移到上市动漫公司的投资前景以及运营状况。奥飞娱乐是我国动漫业第一家上市公司，上市后，其较高的运营管理水平和获得的优秀业绩促进了国内动漫业有序稳定发展。因此对该公司财务状况进行具体研究具有十分重要的意义。（二）国内外研究现状1.国外研究现状有关财务报表的研究最早来源于欧美国家的银行信贷业务。那时银行还在抉择是否要求机构信贷者提供纸质并带有签名的资产负债表，旨在借助分析企业的资产负债表对其偿债水平进行合理研判，并为发放贷款提供合理借鉴。后续银行还对申请信贷的相关信息提出了具体要求，由此，财务报表研究初现端倪，并得到了业界的普遍关注，随之广泛流传开来，成为研究者们重视的焦点。由于财务报表研究理论的快速发展与完善，国外研究者对此领域的研究不断深化、丰富，获得了突出的研究成果。LeopoldA(2001)将企业取得现金流量的水平、市场价值和运营能力等变量融为一体，提出了市场价值评估模型，以期为投资者提供合理依据，制定有效的投资方案。HayYChung等（2018）通过自身创作的财务报表相关著作指出，使用范围最广的财务分析模式是比率分析法，但其认为对该方式进行运用过程中不可对比率分析的功用夸大其词。TeppoMarfikainen(2020)通过自己创作的文章指出，企业的成长能力、获利水平与运营杠杆等具体状况会对企业的股价形成相应影响，建议投资者认真研究股价波动状况，制定合理的投资决策。2.国内研究现状由于中国国情和经济制度的特殊性，我国对财务报表的研究与应用落后于欧美国家。上世纪初我国才开始对财务报表进行具体研究，但由于国内会计制度与经济法律法规亟待健全，财务报表研究工作仅仅流于形式，极少对财务信息进行详细研究。后来由于国内资本市场的快速兴起以及现代公司制度的逐步确立，企业决策者和投资者等利益相关者才开始重视财务报表分析，它也从管理会计和财务管理中脱离出来成为一门独立的学科，逐渐成为中国的学者研究的焦点。杨杨(2019)认为现代的财务报表分析就是围绕中外财务报表分析的研究成果展开，基本涵盖了财务分析的核心概念内容，包括公司的各种财务能力分析、资金的来源于去向分析、成本费用与利润分析等。陈华龙(2021)指出分析财务报表需要循序渐进，由浅入深，主要从财务分析、战略决策研讨和会计剖析来展开。只有充分了解企业所在的整体运营背景和财务数据等才能从财务报表分析中获得满意的效果。宋静(2021)指出财务报表分析并非亘古不变的定义，其应当通过分析主体的具体目标进行合理研判。从不同分析主体的视角来看，相关内容大致如下：企业财务能力剖析、资本和资产的结构以及质量研究、成本支出分析等等。郭小平(2021)基于广义层面，将资产划分为负债与权益两大类。同时为了客观判断企业运营情况，通过资产减去负债的计算方式，如果有剩余企业发展状况良好。除此以外也要考虑到资产变现问题，由于时间的差异性与市场价值因素，有效结合财务报表用于解决企业短期偿债问题是很有必要的。3.研究述评西方国家研究财务报表的时间要早于我国，在此方面取得了较多的理论成果，非常值的我们借鉴。这些年，尽管我国研究者对财务报表分析展开了热烈的探讨，一部分领域的研究获得了突出成果，相关研究也取得了较大进展，受到民众的广泛赞扬。但因整体经济环境的影响以及自身缺陷的限制，因此财务报表体系的构建和西方国家还有相当大的距离。所以，我国财务报表分析的发展与有效运用还有很长的路要走。（三）研究方式和内容本篇文章的研究主要将奥飞娱乐有限公司2015-2021年共4年的年报数据和资料作为基础，对该公司运营及成长能力、获利水平和偿债能力进行全面研讨，找到日常经营过程中出现的问题，为应用报表的主体带来有价值的信息数据，为企业决策者和管理者带来合理的管理措施与运营决策。研究所使用的的研究方法如下：案例分析法。笔者将奥飞娱乐这一具有代表性的动漫公司作为研究对象，通过实践和理论融合的方式对上市企业的财务信息进行合理研判。文献研究法。对相关文献进行梳理、归纳，全面剖析国外和我国研究者取得的研究成果，以期下文的分析提供合理借鉴。定量和定型结合分析法。对奥飞娱乐公司公开的财务数据进行剖析估测时充分借助图表与文字信息，对其展开定量定型分析。二、财务报表分析相关理论（一）财务报表分析的概念2006年新发布的企业会计准则中明确规定：企业公开的表现自身在一定阶段内运营成绩与财务情况以及现金流量等信息的文件即为财务报表，大致有所有者权益变动表和附注、资产负债表、现金流量表等等。由于其显示出了企业的各项经济活动所产生的经营成果，但是企业财务报表所反映的内容比较抽象和专业，因此必须运用专业的技术方法才可以了解和掌握企业的实际情况。所以，作为一门涵盖了会计学、财务管理学、金融学及行为学的新兴学科，企业财务报表分析应运而生。财务分析即是将笼统的、看似无关联系的数据分析成为能被利益相关者所利用的有价值的资料，为应用报表者制定管理方案带来了强大助力，削减了潜藏因素引起的风险问题。因此，应当全面、及时明确财务报表分析的具体内容，需要关注这些层面：（1）企业对外披露财务相关信息是分析财务报表的基础，所以，财务分析的起点与根基即企业的财务报表。（2）还必须明确不同研究对象间的关系与突出特点，对研究对象进行准确、充分了解。所以财务报表分析要通过表象找到其具体实质。（二）财务报表分析的方法1.比较分析法将相同企业在各个时间段的财务状况或各个企业的财务信息展开对比与研究，以此找到财务方面的不同点的方式即为比较分析法。对此分析方式进行应用时，需要重视各个指标对比的可比性状况，这是十分重要的。此处提到的不同指标比较的可比性，指的是不同指标进行对比时，要确保其时间期限、计价基础和技术口径以及具体指标等要有较显著的一致性。通过比较分析法，可发现不同对象的差异，同时找到应对差距的方法。以此合理分析企业的运营成果与财务情况，还能有效提升企业经营形成的经济收益以及投资的安全性。2.比率分析法财务报表分析中普遍运用的分析手段就是比率分析法。其指的是展开对比的企业在相同时间段其财务报表披露的相应项目，通过合理的运算方式取得的与企业各个领域具体状况有关的财务数据比率。对其结果进行对比，可以正确获得数据所暗含的丰富信息，以此发现企业真实的运营成果以及财务状况。这种分析方式通过其反映的具体内容主要有如下类别：（1）营运能力比率：主要体现了企业使用不同资产以获得收益的水平，反映了企业资金周转状况、应用资源的效率以及管理水平。（2）偿债能力比率：大致表现了某企业偿债债务水平，主要有长期、短期偿债能力分析这两类。（3）获利能力比率：表现了企业取得收益的能力状况。这里需要重视的是，在剖析与评估过程中不可单独应用上述财务指标，需要结合不同财务指标进行全面、深入研讨。3.因素分析法这种分析法的另一个名称为连环替代法，指的是通过财务指标以及其支撑因素的关联，把指标细化为能够独自计量的因素，依据相应顺序把不同因素的比较值转变为基准值，然后从数量方面对不同因素影响制约财务指标的具体状况进行研究剖析。（三）财务报表分析的指标1.偿债能力指标偿债能力是关乎债权方、经营方与投资方利益的领域，它是指企业对于债务的偿付能力。通过投资者视角进行剖析，企业获利水平的显著提升，应当将其优质的财务环境，以及极高的偿债能力作为辅助。而对于债权人来说，安全有效的贷款决策，展示出对公司偿付能力的重视程度。积极发挥充足资产优势，用于偿付企业到期债务，也是确保企业正常生产与运营的重要前提，这是基于管理者角度而言的。因此对企业利益相关者来说，自身偿债水平是连接各方利益的枢纽。2.盈利能力指标我们所说的盈利能力，主要表示企业在发展过程中，通过对自身资源的利用在经营管理的过程中取得利润的能力。根据盈利能力能够充分认知企业整体优势和运营能力。分析企业获利能力，对企业管理者等利益相关方有着极为重要的现实意义。公司在了解自身盈利技能后，可以让公司管理者更加全面的了解公司在生产经营时内部存在的不足，并及时通过措施的跟进来将这些不足加以改善。对于入股人和债权人来说，他们在判定公司投资项目是否取得收益，整体资金安全性是否腐蚀，主要通过对企业盈利能力进行判断后得以了解，如果企业拥有较强的盈利能力。从投资的角度来看他们能获得极高的经济收益，但从债权人角度来看他们具有的资金安全度，将会更高能够在短时间内获得收益，收回投入成本量。3.营运能力指标营运能力指标主要表示，企业在营运过程中，资产所获得的使用效率和收益，当企业发展规模达到相应幅度之后，其投资成本会随之增加。营运能力是企业重要的组成部分，如果对资金运行效率较好，则说明企业盈利能力水平较高。所以，企业管理部门应该从营运管理角度着手，对企业投资的项目进行分析，对于一些收益较好且投入资金较低的企业应该做好资金管控优化项目，通过对企业资产负债率的管控，能够让企业更加清晰了解未来的投资项目和相应投资的资金占比，帮助企业投身到获利更高成本较少的项目中，确保资金能够高效运转，减少企业财务风险，给企业带来更加丰富的收益。4.发展能力指标通常意义上的企业发展能力，实质上是对其成长状况进行的具体分析，可以大概明晰企业后续在经营方面能够取得的成效，体现出企业资本实力和未来能够获得收益的能力数值，这些能力包含较多内容，例如技术投入、资本增长等。三、奥飞娱乐公司财务报表分析（一）奥飞娱乐简介1993年，奥飞娱乐公司宣告正式成立。在发展早期其名称为奥迪玩具实业公司，主要从事玩具加工生产。经过十几年的发展，于2007年正式更名为奥飞动漫公司，开始从事动漫创作，发展成为推广、播放动漫作品并销售相关玩具的产业链。奥飞娱乐公司从事自主创作之后快速兴起，通过证监会的审核批准，公司在2009年顺利上市，成为国内第一家动漫上市公司。从奥飞娱乐创立之初到2022年为止，该公司已风雨兼程走过了27年。成功上市之后公司业务规模不断壮大，旗下有多家子公司同时展开了并购活动，自此以后，公司广泛涉猎动漫产业，为受众带来优秀原创动漫作品的过程中还带来了相关衍生品和服务。并且，公司在从事动漫和动画业务时还在不断开发动漫一系列业务，包括游戏、儿童乐园、线上和线下影院等。奥飞娱乐公司对各业务资源进行优化改进，迎合不同受众的具体需求，为受众提供了良好的动漫文化体验。公司运营范围包括制作动画和电影、动漫原创、生产动漫相关衍生品、婴童用品、非动漫玩具、制作非动漫游戏等等。（二）奥飞娱乐业务结构根据奥飞娱乐2021年披露的年度报告，奥飞娱乐2015-2021年分产品主营业务收入如表1所示：表1奥飞娱乐产品营业收入分析单位：万元20192020202120222023玩具销售类101,501.23118,704.18157,922.56161,600.52193,250.85动漫影视类15,633.5221,635.536,874.1542,208.4158,204.44电视媒体3,308.494,186.475,660.9610,107.519,550.25游戏类30,804.5729,105.8517,603.12婴童类产品8,312.5510,402.878,501.2210,408.5151,864.39设计及制作类1,883.752,365.291,511.28表演类--31.52377.15422.88--信息服务类81.54138.26--培训类78.0276.11--动漫图文类其他业务25.0174.85722.192,306.553,844.79合计128,780.8155,035.39242,906.11258,739.39335,829.12数据来源：奥飞娱乐年报通过表1发现，近5年时间奥飞娱乐公司的经营收益在不断提升，2020年其营业收益达155,035.39万元，同比提高了16.84%。2021年该公司玩具营业收益与前一年相比显著增加，游戏业务也获得了不菲的业绩，让公司整体经营收益不断提升，营业收入达242，906.11万元，提升56.45%。2022年该公司娱乐经营收益增速只有6.56%，呈现下滑的态势，因为其游戏业务经营收益没有实现预期目标。2023年，因为其他相关产品经营收益的显著提升，因此这一年经营收益同比增加29.80%，并且，其不同经营模块业绩也在不断提升。表2奥飞娱乐主要产品占营业收入比重20192020202120222023玩具销售类78.8%76.6%65.0%62.5%57.5%动漫影视类12.1%14.0%15.2%16.3%17.3%电视媒体2.6%2.7%2.3%3.9%28.4%游戏类12.7%11.2%52.4%婴童类产品6.5%6.7%3.5%4.0%15.4%设计及制作类7.8%0.9%0.5%表演类--0.02%1.6%0.2%--信息服务类0.03%0.05%--培训类0.03%0.03%--动漫图文类其他业务0.02%0.05%0.03%0.09%1.1%数据来源：奥飞娱乐年报由表2可以发现，奥飞娱乐主要营业收入依靠玩具销售类业务。近5年来的玩具销售类业务占营业收入比重都高达57%以上。然而呈现出下滑的态势，原因是该公司将重点放在多元化的产业链发展方面，在其他业务方面的投入进一步加大，在当前知识经济比重不断提升的环境下，这也是一个好的势头。2021年该公司拓展了婴童类业务后还参与了游戏研发与经营业务，从这时开始，尽管玩具营销类比重不断降低但一直比较稳定。该企业从上市后，非常重视构建优质的动漫品牌形象，从2020年开始投资了许多原创动漫团队，让自身动漫品牌逐步深入人心，获得了许多民众的青睐，因此，公司动漫影视类经营收入比重不断提升，并保持着稳定发展的态势。尽管其动漫影视类业务收益比重相对较低，但动漫品牌形象十分关键，是动漫公司的重要竞争优势，公司动漫影视类业务是其后续发展多元化产业链中至关重要的一部分，具有承前启后的作用。电视媒体类的收入比例低，但这是公司发展动漫产业链不可缺少的一环，意义重大。婴童用品类收益额和营业收益比率在不断变化之中，但随着国家二孩政策的进一步推广落实，此类商品需求量也会不断增加，2023年婴童用品类比例从2022年的4.0%上升至15.4%。表3奥飞娱乐主要产品毛利率表20192020202120222023玩具销售类34.942.141.754.054.3动漫影视类54.257.157.944.245.3电视媒体4.76.82.2-21.86.8游戏类83.987.378.5婴童类产品42.438.935.641.431.6设计及制作类67.541.768.4表演类75.324.6-11.2--信息服务类66.3-7.8--培训类94.613.2--动漫图文类其他业务42.3-23.8毛利率38.243.048.252.348.4数据信息通过奥飞娱乐年报收集整理而来。通过上述表3得出，仅5年时间奥飞娱乐公司的毛利率呈现不断提升的态势。2023年轻微下滑。其从2020年开始加大了对动漫业务的投入，同时，该公司收购了一些手游公司，以此开始涉足毛利率较高的手机客户端动漫领域。并且，公司十分重视提升产品质量，压缩了相关营销渠道，减少了渠道成本花费。让其毛利率显著增加，由2019年的38.2%增加到2023年的48.4%。同时还看到，近5年公司动漫影视类业务的毛利率相对高于其他业务，发展比较稳定；2019年至2021年其营业毛利率稳步提升。因为这两年人力成本的增加再加上原材料价格上涨使得玩具类业务毛利率比均值低一些，又由于2022年原材料成本减少和产品价格的增长，第一次高于公司营业毛利率。而公司电视媒体类毛利率长期处于较低状态，最高值只有6.8%，同时，动漫影视类投资量大而后期收入充满未知数，并且具有较高的风险，因此其收益出现了频繁的波动。2021年公司游戏类业务获得了显著成果，2021年至2023年其毛利率一直处于高水平，均突破了75%，从而可知，公司游戏类业务具有广阔的发展空间，可以为公司创造丰厚的收入。从奥飞娱乐公司正式运营后，基于以往的玩具生产制造，其积极支持发展动漫业务，以期通过优质的原创动漫作品促进玩具业务和相关业务快速运行，只有玩具类产品收益下滑比较显著，其他业务没有受到影响，体现了奥飞娱乐公司整体业务结构设置比较合理。（三）奥飞娱乐财务分析本节对于奥飞娱乐的财务状况的分析采用的是2019-2023年奥飞娱乐公司年报中经过整理的数据。首先，对奥飞娱乐盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力展开纵向比较研究，以此展现该公司的发展远景和财务业绩状况。其次，对比公司不同财务指标参数和动漫影视行业平均水平，来评估奥飞娱乐公司的行业地位。1.盈利能力分析企业取得经济收入的具体水平即为盈利能力，一般是指企业在特定期限内收益的水平状况和收益额。其中，收益是企业管理者和决策者等利益相关方最重视的问题，主要表现了企业的管理效能和运营业绩。所以，分析企业的盈利能力是研究其财务状况的重中之重。盈利能力分析主要对企业收益和成本支出二者的关联进行剖析。笔者分析该公司盈利能力时主要围绕如下几点，即主营业务收入、资产报酬率以及净资产收益率。近5年时间公司盈利能力指标具体情况见下图表4：表4奥飞娱乐公司盈利能力指标分析20192020202120222023行业均值主营业务利润率17.08%16.97%17.51%19.74%20.59%17.67%资产报酬率11.41%8.39%10.86%11.53%8.16%4.61%净资产收益率12.86%14.68%20.53%17.57%12.08%11.41%数据信息通过奥飞娱乐年报收集整理而来。图1奥飞娱乐盈利能力走势图观察上表可以了解到，奥飞娱乐在2023年的主营业务利润率、资产报酬率以及收益率均在行业中位数之上，而且前者高出行业均值许多。2019-2023年，奥飞娱乐的主营业务利润率呈现出持续上涨的趋势，由17.08%涨至20.59%，实现了28.16%的同比增长。从奥飞娱乐盈利能力走势图可以预测，未来几年企业的主营业务利润率还会持续走高。将图表结合来看，发现在2022-2023年，奥飞娱乐的净资产收益率在持续下降，且下降幅度不断扩大。这是因为企业在2022-2023年并购了多家同行企业，以推进全产业链的战略部署，其中，“一有妖气”原创动漫平台于2023年被奥飞娱乐收购，收购价格高达9亿。在这期间，企业的主营业务利润随着净资产的增加而增加，但是两者的增加幅度不对等，后者的幅度更大。盈利能力的暂时波动只是企业结构调整的反映，随着全产业链的推进，企业的发展前景一片向好。2.分析企业的偿债能力企业能否及时偿还债务，包括短期和长期债务，就是企业的偿债能力。流动性以及财务杠杆比率是目前衡量企业偿债能力的主要指标。动漫企业通常回收资金慢，产品从设计生产到投入市场需要经过很长的时间，因此，分析奥飞娱乐的偿债能力对其持续稳健经营具有重要意义。作者在分析企业偿债能力时将以资产负债率、速动比率以及流动现金负债比为主要指标。下表为奥飞企业在2019-2023年各项偿债能力指标数据。表5奥飞娱乐各项偿债能力指标数据20192020202120222023行业平均水平速动比率（%）32318920713563172现金流动负债比（%）74.1758.3164.43-6.587.089.68资产负债率（%）17.8244.5235.7535.7141.3835.78数据来源：奥飞娱乐年报图2奥飞娱乐偿债能力走势图观察上表可以了解到，在2019-2023年，奥飞娱乐的速动比率均处于较高水平，这说明企业拥有足够的现金存量，该指标在2023年有小幅下降，这是因为企业在这一年耗费巨资收购了多家企业，现金规模大幅缩减导致的。动漫企通常投资高、资金回收慢、产生设计生产销售耗时长，日常的生产经营活动需要大量外部资金的支持，观察上表可以发现，现金流动负债比这一指标的行业平均水平欠佳，这是动漫行业的普遍问题。但是，奥飞娱乐作为动漫企业在现金流动负债问题上又有着区别于其他同行的特殊性。奥飞娱乐从2015年之后，逐渐将业务发展方向集中于开发游戏和创作动漫，并产生了巨大的经济效益。1993年，奥飞娱乐正式成立，初期以生产和销售玩具为主营业务，具有明显的市场竞争优势，奥飞娱乐能够向投资高、周期长、回报慢的动漫产业转型，主要得益于前期玩具销售积累的大量资金。从上表可以看到，现金流动负债比率这一指标，在2022年为负，这反映出奥飞娱乐在该年度经营的净现金流量为负，究其原因在于企业在2022年并购了多家公司以推进全产业链的发展战略，短期债务无法通过日常的业务收入来偿还，进而提高了短期的资金风险。虽然该指标在2023年有小幅上升，但依旧处于低位，所以企业短期内的资金风险并未消除，要适当缩减并购计划。资产负债率是衡量企业长期偿债能力的主要指标，它是指企业总负债在企业总资产中的占比。企业的资产负债率和债务风险呈正相关关系，即资产负债率越高，企业可以自由支配的资金就越少，负债资产就越多，债务风险也就越高。如果企业缺乏运营外部资金的能力，那么企业即使增加了负债，资产却不能同比增加，这就说明企业利用财务杠杆的效率较低。通常情况下，40%到60%的资产负债率较为适宜，此时企业不会有过高的债务风险，财务杠杆也能发挥出应有的作用。观察上表可以发现，奥飞娱乐的资产负债率常年维持在行业平均水平上下，这反映出企业财务杠杆的利用效率教较高，企业能过通过负债获取较多资产。总综上所述，奥飞娱乐虽然在2022-2023年耗费了大量资金并购同行企业、动漫平台并对其进行投资，影响了企业的短期流动性，但是公司具有良好稳定的长期偿债能力。3.分析企业的营运能力企业经营以及运行的能力主要是通过资产的营运效率以及企业的经济、社会效益体现出来的，简称为营运能力，资产周转率是衡量企业营运能力的主要财务指标。作者对奥飞娱乐营运能力的分析将从总资产、存货以及应收账款的周转率这三方面进行。下表为2019-2023年奥飞娱乐各项营运能力指标数据。表6奥飞娱乐营运能力指标分析20192020202120222023行业平均值总资产周转率（次）0.620.490.550.470.290.29存货周转率（次）2.472.182.742.741.312.85应收账款周转率（次）10.245.857.174.705.105.06数据来源：奥飞娱乐年报图3奥飞娱乐营运能力指标趋势图从图3可以看出，2019-2023年奥飞娱乐总资产周转率基本上保持稳定，波动较小，2023年稍稍有所下降，但仍与行业平均水平持平，反映出奥飞娱乐近五年来资产周转较快，公司整体营运能力较强。奥飞娱乐存货周转率在2019-2023年基本保持不变，公司在销售方面的管理水平可见一斑，但2023年奥飞娱乐存货周转率下降幅度较大，主要原因在于公司公司在进行多业务共同发展时，企业对于多元化业务的整合能力没有得到相应的提升，相对来说，整体销伟管理水平有所下降，进而表明公司存货资产变现能力有所下降。如图3，奥飞娱乐应收账款周转率相对另外两个指标来说波动幅度较大，并从2019年以来表现为下降趋势，表明奥飞娱乐收回应收账款的能力逐年下降，2023年有所回升，略高于行业平均水平。但作为动漫行业中上游水平的企业，在管理应收账款方面，奥飞娱乐还有很大进步空间。如果应收账款数额过高，发生呆账坏账的可能性就会增加，资金风险也会增加，进而影响公司运营的正常秩序，短期的流动性也会变差。总体来看，奥飞娱乐三项运营能力指标都处于中等水平，均有很大上升空间，尤其需要加强存货和应收账款的管理。4.分析企业的成长能力企业未来的发展速度以及实现战略目标的程度是企业成长能力的集中体现，它可以很好的反映企业的发展潜能和前景。企业在未来发展中扩大资产规模的能力、增加主营业务利润的能力、提高市场占有率的能力是考察企业成长能力的主要方面。本文主要选取了主营业务收入增长率、营业利润增长率和总资产增长率来分析奥飞娱乐的成长能力，下表是奥飞娱乐在2019-2023年各项成长能力指标的具体数据。表7奥飞娱乐各项成长能力指标数据20192020202120222023行业平均值主营业务收入增长率（%）22.0720.1756.346.4529.6929.87营业利润增长率（%）43.9026.6961.5320.032.0916.54总资产增长率（%）20.2268.3526.6416.9073.8416.49数据来源：奥飞娱乐年报图4奥飞娱乐成长能力指标趋势图从图4可以看出，奥飞娱乐在2019-2023年的总资产增长率有着较为明显的波动，该指标在2020年和2023年分别上升至68.35%、73.84%。主要是因为企业在2020年将喜羊羊动漫创作团队并购，并购价格高达5.4亿元，同时投资了该制作团队的相关业务，因此，企业的总资产在该年度有了大幅增长。2023年，为了扩大资产规模，加速推进周边企业和平台的并购战略，奥飞娱乐从股东和企业外部借入了大量资金，将远远高于营业收入的36亿资金用于企业并购和相关业务投资，进而打破了奥飞娱乐该指标的历史记录。从表7可以看出，2019-2023年主营业务收入增长率这一指标一直处于高位，但是2021-2022年出现了较大幅度的下降，由56.34%降至6.45%，这是由于动漫创作和游戏开发的周期长、资金回收速度慢，还没有进入最佳盈利时期。随着资金的逐渐回流，主营业务收入增长率在2023年有小幅上升，但仍处于地位。同时，营业利润增长率这一指标下滑明显，主要是因为动漫产业的游戏、玩具等相关产品的设计开发需要耗费大量的资金，企业还处于前期投入阶段。企业为了树立品牌形象，打响动漫市场的知名度，提高动漫相关业务的经济效益，将动漫影视创作作为2024年和2023年的主要发展方向，预计产出作品65部。这些从2023年度的企业年报中都可以反映出来。通过强化动漫产业，带动传统产业包括玩具的生产销售、食品加工、办公文具等在内的发展，使企业的整体盈利水平得到提高。综上所述，在实施全产业链战略部署的初期，奥飞娱乐的业绩增长率会出现短期下降，但从长远来看，随着产业链的不断完善，运营能力管理水平的提升，不同业务之间的相互促进和融合，奥飞娱乐会快速发展壮大。四、奥飞娱乐财务运行的问题（一）投资过多过快过快过多的投资项目十分考验企业的运营能力，稍有不慎，可能就会出现资金断裂。奥飞娱乐在近几年尤其是2022-2023年，耗费巨资大量并购周边企业和平台，不断投资和扩张与动漫相关的其他业务。奥飞娱乐将覆盖所有年龄段消费市场作为目标，致力于全产业链动漫行业的打造。从2019年开始并购同行公司和平台，全资收购了资讯港和爱乐游，投资动漫周边业务，2022年，又对掌阅科技、韩国FunnyFlux等动漫企业进行投资。2023年，又投资了动画片45部、游戏25款、动漫电影22部等，投资金额高达45亿元，除此之外，公司将投资对象扩展为动漫周边以及科技，最为突出的就是VR技术。公司不但投资项目多，投资规模也很大，要么全资收购，要么入股50%以上，急速投资扩张对公司的营运能力有着极高的要求，资金链的供应尤为重要。（二）应收账款过多应收账款持续上升，周转率持续下降，奥飞娱乐在2019年、2023年的应收账款周转率分别为10.24%、5.10%，呈现出快速下滑的趋势。大部分应收账款都有1到2年的账龄，这说明近些年奥飞娱乐的营业收入没有被充分利用到企业的生产经营中，企业的实际资产没有得到相应的增加，而是被相关业务的客户占用，企业短期的流动性变差，缺乏充足的流动资金，当正常的生产经营无法维持时，就需要大量借入外部资金，通过财务杠杆提高企业的运营能力。动漫行业投资高、资金回收速度慢，进而形成了较低的资金周转率。另外，应收账款周转率低从侧面反映出了奥飞娱乐缺乏市场竞争优势，在产品定价上没有太多的话语权。（三）缺乏稳定的成长数据近些年，奥飞娱乐总资产增长率这一指标数据远远高于行业平均水平，尤其是2020年，达到了68.35%的总资产增长率，对该年度的企业年报进行分析后发现，奥飞娱乐的业务收入、盈利水平以及总资产规模因为玩具销售业绩的剧增而大幅上升。但是在2022年，企业关于成长能力的指标数据下降明显，主要是因为在该年度，公司加快了并购和投资的速度，这些项目大都处于前提投资阶段，还没有达到预期的效益，虽然这三个指标的下降幅度较大，但均处于行业平均水平之上。从这种大幅度的数据波动可以看出，奥飞娱乐目前还缺乏稳定的运营能力。五、经营和管理奥飞娱乐的建议（一）缩减投资规模，培养核心产品作为新兴行业，动漫产业在我国具有庞大的消费市场，发展前景被一致看好，各大公司纷纷进驻动漫行业，希望能够占领先机瓜分市场，把握机遇争夺行业红利离不开大量的资金投入，奥飞娱乐进行投资和扩张也是理所当然的事，需要注意的是不可过快过多的投资，要根据企业自身的经济实力和发展状况制定科学合理的投资计划。近些年，奥飞娱乐将主要精力花费在了动漫周边企业和平台的并购以及相关产业的投资，对核心产品缺乏重视。奥飞娱乐成立于1993年，公司起初以玩具的生产销售为主营业务，后来为了带动玩具的销售，开始发展原创内容的相关业务进而成功转型，2009年，奥飞娱乐上市。近年来，企业的玩具销售收入持续下滑，传统玩具已经无法满足消费者多元化和个性化的需求，相较于传统玩具，技术含量高的新型玩具更受消费者的欢迎。因此，奥飞娱乐要将注意力从扩张投资转向核心玩具产品，将部分资金投入到新产品的研发和设计上，开发新型玩具，提高产品的市场竞争力，带动周边产品的销售，使企业总体盈利水平得到提高。（二）减少应收账款，保证充足的现金流企业的正常运营需要充足的现金流做支撑，上文的分析结果显示奥飞娱乐近些年的应收账款在持续增加，导致应收账款周转率持续下降，直接影响了企业的短期流动性，所以，奥飞娱乐在未来的发展中要控制应收账款规模，将营业收入充分利用到带企业的生产经营活动中，提高项目预算的准确性，加快资金回收速度，针对应收账款，制定高效合理的收账方案，储备充足的坏账准备金，确保企业的