东曦科技公司资本结构问题研究

目录1引言 表3-5东曦科技公司与行业负债结构以上数据来源于以上数据来源于CSMAR数据库年份流动负债率长期负债率公司行业差异公司行业差异2017年88.02%75.65%12.37%11.98%24.35%-12.37%2018年87.22%76.38%10.84%12.78%23.62%-10.84%2019年88.90%80.42%8.48%11.10%19.58%-8.48%平均值88.05%77.48%10.56%11.95%22.52%-10.56%通过表3-5的数据对比分析得知，东曦科技公司2017-2019年的负债主要以流动负债为主，且流动负债的年平均值高达88.05%，而长期负债的年平均值所占比重为11.95%，这说明东曦科技公司在进行债务融资时，主要以流动负债为主，而非流动负债占总负债比重很低。信息技术行业的其他中小企业，它们在2017-2019年的平均流动负债率为77.48%，平均长期负债率为22.52%。通过东曦科技公司与信息技术行业的其他中小企业的负债结构对比分析，可以发现东曦科技公司的负债结构中，长期负债的比率较低，相对地，流动负债率超出行业平均水平这种负债结构是不合理的。相较长期负债而言，短期负债的成本较小、更加灵活，但是短期负债同时也具有更大的财务风险，过多的短期负债会增加公司的偿债压力。东曦科技公司应适当地调整负债结构，合理协调短期负债和长期负债之间的比例，完善公司的资本结构，创造更大的企业价值。3.3股权过度集中东曦科技公司2017-2019年的股东持股情况变动如表3-6所示：表3-6东曦科技公司股东持股情况分析表单位：万元项目2017年2018年2019年李先生出资额204315395持股比例60%63.64%59.40%林先生出资额85110165持股比例25%22.22%24.81%王先生出资额5170105持股比例15%14.14%15.79%从上表可以看出，东曦科技公司自成立以来不停扩大规模，原有股东投入更多资本，给予公司足够的资金支持。第一大股东李先生近三年的持股占比分别为60%、63.64%、59.40%，2017年较刚成立时、2019年较2018年李先生的持股比例有所下降，主要是因为其他两位股东的注入份额更多的资本，但李先生的持股比例依然相对较大，虽然林先生与王先生这两位股东的持股比例也不小，近三年都在10%以上，但股权主要集中还是在第一大股东手中，其他两位股东处于弱势地位。东曦科技公司与其他同行业中小企业的第一大股东持股比例对比分析如表3-7所示：表3-7东曦科技与行业第一大股东持股比例以上数据来源于CSMAR以上数据来源于CSMAR数据库年份第一大股东持股比例公司行业差距2017年60%48.46%11.54%2018年63.64%49.95%13.69%2019年59.40%43.26%16.14%平均值61.01%47.22%13.79%由表3-7可知，东曦科技公司的第一大股东在这三年中的持股比例平均值为61.01%，而行业均值为47.22%，高于行业水平，年平均差距为13.79%，由于东曦科技公司所有权与经营权两者合一,所以李先生掌控着公司主要的决策权,虽然在重大决策上易于执行，但决策权力只集中在一人手中，容易出现因缺乏有效的制约机制以及决策者个人知识水平的有限性，而导致其做出的决策使公司处于不利状态，在企业的发展过程中向错误方向行进，从而浪费了公司的时间和资源。在东曦科技公司的企业管理中，如果李先生所有事情不分轻重大小都管，以个人为中心对公司进行管理，虽然出发点是为公司好，但是长期以往，这样的效果可能是十分不好的。4东曦科技公司资本结构存在问题的原因分析4.1偏好股权融资东曦科技2017-2019年的融资状况分析如表4-1所示：表4-1东曦科技公司近三年的融资状况单位：万元项目2017年2018年2019年银行借款115120125所占融资总额比重42.74%40.40%39.29%内部融资14.0522.0423.18所占融资总额比重5.22%7.42%7.29%股权融资140155170所占融资总额比重52.03%52.18%53.43%融资总额269.05297.04318.18如上表所示，东曦科技公司近三年主要的融资方式为股权融资和银行借款，以银行借款的融资金额虽然在逐年递增，但幅度却在递减，而在这三年里，股权融资所筹资到的资金都达到融资总额的50%以上，呈现逐年增加的变化。因为东曦科技公司正处于创业初期，且是信息技术行业，在早期需要支出巨大的研发资金，并且研发结构具有不确定性，此时如果大幅度负债则会容易陷入财务困境，在一定程度上增加了企业的财务风险。因此东曦科技公司更倾向于采用股权融资的方式，这也是公司资产负债率过低的主要原因。4.2短期借款限制条件少企业生产经营需要筹集资金时，往往会选择银行借款、发行债券和股权融资这三种主要方式。每一种融资方式都有固定的步骤和特定的要求，所以企业在选择时，会结合自身实际，充分考虑每一种方式的利弊，所以会形成不同的资本结构现状。东曦科技公司所属高新技术行业，投入研发所需资金短期内需求较高，股权融资成本较高且控股股东不愿分散股权降低控制能力，发行债券限制条件多，企业不易获得资金，所以企业偏向限制条件较少的短期银行借款。东曦科技公司的短期负债率相对较高，而长期负债率较低，这种负债结构存在不合理性，主要原因有以下三个方面：第一，长期负债被流动负债替代了。在我国，资本市场尚未完善，银行贷款是高科技企业长期负债的最主要来源，但东曦科技尚处于创业初期，公司的规模较小，可供贷款抵押的有形资产较少，公司的资信程度还比较低，加上破产风险比较大，不能从商业银行获得充足的资金借贷，所以往往向金融机构借入短期借款来缓解缺乏长期资金的尴尬境况；第二，长期负债的成本比短期负债成本比高，而且长期负债的风险不容易管理；第三，现如今我国在债权市场的发展上还相对比较落后，企业债券还没有形成规模。因此企业只能通过银行短期借款来获得资金。4.3股权结构单一东曦科技公司自2016年7月成立以来，李先生一直是第一大股东，他发起创立公司，截止2019年末，李先生的持股比例由70%降至59.4%，高于行业均值。随着企业的进一步发展，其他两位股东近两年出资份额较多，所占比重有所提高，但是依然没有话语权，公司出现了“一股独大”的现象，股权高度集中。在企业创立时，三位股东就明确按照实缴的出资比例进行利润分配，股东可以选择将利润对企业进行再投资或者进行提款，但一直以来，由于公司对资金的需求，以及未能及时引进其他投资者，三位股东每年都在注入新的资本。总的来说,东曦科技公司的股权集中度过高的主要原因一方面是作为大股东的发起人较单一，另一方面，软件与信息技术行业本身存在高风险高投入、发展前景不明朗、竞争大、信息不对称等特点，因此要引入新的战略投资者更为困难。虽然股权集中度过高有利于提高公司决策的效率，但如果过度或缺少制约也容易出现大股东控制管理层的情况。这便是本公司股权结构不合理的原因。5优化东曦科技公司资本结构的对策建议5.1通过融资租赁的方式适当增加负债融资针对东曦科技公司的资产负债率偏低,债务融资比率偏低,不利于企业发挥财务杠杆的作用的问题，本文提出可以通过融资租赁的方式，适当提高东曦科技公司的负债融资比率,缩减债权和股权这两者之间的融资比率差异,充分发挥负债经营的税盾效应,这样可以降低东曦科技公司的加权平均资本成本。融资租赁是最基本的非银行金融形式之一，作为新型的金融产业，集融资与融物、贸易与技术更新于一体，出租人根据承租人所需设备要求，向供应商购买物资后将设备出租给承租人并收取租金，而且在办理资格上，对企业资信和担保要求并不高，是非常适合当下中小企业的融资路径。由于东曦科技公司目前处于投入研发阶段，需要大量资金支持，企业在后期发展中所需的IT设备、安防、物联网、云算计等信息管理设备时的资金需求总额也是十分庞大的，公司在进行融资时可以考虑通过融资租赁的负债融资方式来获得，这样能保证企业在添置设备时不会因资金不足而难以开展进行下一步经营活动，同时也提高企业的资产负债率，相当于为公司提供了一笔中长期贷款，优化企业的资本结构，发挥财务杠杆作用，提升公司价值。5.2利用互联网金融平台拓宽企业中长期融资渠道负债结构对企业的资本结构有着直接影响，而合理的资本结构又可以提升企业价值，因此负债结构的优化尤为重要。东曦科技公司短期负债比例大，企业的资金具有灵活性，同时公司的短期偿债风险也加大了。东曦科技公司是信息技术企业，有着高风险高收益的特性，但也因其高风险的行业特征长此以来便是银行贷款重点审核的行业，而且信息技术企业起步较晚，东曦科技公司现今的规模属于中小企业，前期需要投入巨大的资金，而要想获取盈利还需要等公司真正步入正轨。东曦科技公司的规模小，风险高，资金需求大，这些特点都是银行不愿意长期将钱借给公司的原因，所以东曦科技公司很难从银行获得中长期借款，这将会严重制约公司的发展，所以，为了加快东曦科技公司的发展，解决中长期借款显得尤特别重要。所以提供更多的中长期融资渠道是东曦科技公司解决负债结构不合理的一个很好的措施。东曦科技公司可以借助一些金融机构创新性互联网平台，如众筹融资等方式来获得长期借款，以此方式维持负债结构的合理性与平衡性。东曦科技可以利用互联网金融平台注册成为创业者，在平台上提交本公司的融资项目商业计划书，平台审核项目合理性与可行性，主要审核内容是项目的资料、估值以及商业模式，经过平台的审核通过之后，平台上的领投人若对项目感兴趣、有投资意向的话，将会进行认投，当达到项目融资额度满额时，该众筹成功。这种融资渠道相比向银行借款，手续简单、限制条件少，因此，东曦科技公司可以利用互联网平台来拓宽中长期融资渠道，以此降低企业流动负债比重，优化负债结构。5.3采用增资扩股的方式引入新的战略投资者东曦科技公司股权集中度高，第一大股东持股比例大，这样不利于公司治理结构的完善。要调整当前的股权结构，使其多元化，可以通过适当分散化、外部化第一大股东的股权,从绝对控股转变为相对控股,不止一人成为企业的老板，这样就不会出现决策权只在一人手上的情况。具体来说,可以通过增资扩股的方式来引进优秀的战略投资者,这样能够达到有效分散股权的目的。这种股权不会过度集中,也不会过度分散，并且不止有一个大股东，而是有若干个大股东的股权结构,是有利于有效监督和激发经营者的工作动力的。首先，东曦科技公司可以对比参考前文所提到的同行业信息技术类公司的第一大股东的平均持股水平，在公司的章程里做出明确规定，控制公司内第一大股东的持股比例范围在43%-49%之间。其次，东曦科技公司可以通过加大宣传力度以此提高企业知名度，积极寻找、培养、引入风险投资者。最后，采用增资扩股的方式，直接向个人投资者或机构投资者邀请出资，同时，企业原有股东不继续增加融资，这样便可以改变原有的出资比例，以此稀释第一大股东的股权。随着第一大股东的持股比例有所下降,东曦科技公司股权过于集中的问题便可以得到解决,同时可以通过与投资基金公司、投资银行、与保险基金以及证券公司等金融行业建立合作,以此提高企业的核心竞争力。首先,从长远角度出发,和小股东不同,专业机构可以通过多年的专业经验进行判断,专业机构更看重企业的长期利益,有利于从整体和长远的角度优化企业的内部治理结构;其次,专业机构的投资者更加了解如何优化公司管理结构,可以将公司的协同效应发挥到极致。东曦科技公司在运营方面需要建立更完备的内部监督机制与激励政策,随着运营流畅度的提升,公司的管理结构也应得到优化。东曦科技公司可以通过建立监事会，健全董事会的成员结构,有效提升监事会的自主独立性,将监事会的监督作用有效发挥出来,从而有效预防大股东做出不利于未来发展的决策。6结束语企业的资本结构是财务管理的关键内容，企业价值能否最大化、各利益相者能否实现自身利益都与资本结构有着紧密关联；同时，与企业的筹资决策、投资决策、利润分配决策等也有密不可分的关系。本文通过对东曦科技公司资本结构的研究，发现该公司在资本结构上，存在资产负债率偏低、债务结构不合理、股权过度集中三方面的问题亟待解决。这些问题一方面是东曦科技公司在经营管理中遇到的问题，另一方面，这些问题也是其他中小企业在发展过程中会碰到的难题。本文通过对资本结构相关理论的归纳总结以及结合东曦科技公司的实际情况的基础上对该公司资本结构优化问题提出以下建议：通过融资租赁的方式适当增加负债融资、利用互联网金融平台拓宽企业中长期融资渠道、采用增资扩股的方式引入新的战略投资者来优化资本结构，从而实现企业利润最大化目标。但是，本次研究依然存在不足之处，从理论的角度出发采取常用的文献研究法、调查分析法、比较分析法，在一定程度上缺乏客观性，且只是从东曦科技公司的财务报表进行分析，对实际操作中的一些因素缺乏考虑，但仍然希望本次研究能对公司的资本结构优化管理提供一定的参考价值。参考文献：[1]CHIKAODILIC.OKOYE;TOKUNBOS.OSINUBI;LIOYDAMAGHIONYEODIWE.Capitalstructure:anapplicationoftrade-offtheorytoasmalle&poilandgascompany[J].InternationalJournalofEconomics,CommerceandManagement.2018,Vol.6(No.6)：25.[2]ESTHERMUTHONIGICHECHE；WILLYMUTURI.DeterminantsofCapitalStructureofPrivateFirmsinThika[J].InternationalJournalofManagementandCommerceInnovations.2016,Vol.4(No.1)：10.[3]许旖.我国中小企业资本结构影响因素研究[D].镇江：江苏科技大学会计学院,2018.[4]梁燕瑜,赵燕.高新技术企业资本结构现状分析及思考[