内忧外困继续打压高位铜价

长期视点2010-5长期视点2010-5-26星期三请阅读最后一页相关请阅读最后一页相关说明和免责声明内忧外困继续打压高位铜价研究员：研究员：黄识全(027)65799951huangsq@联系人：李佳(027)65799755Lijia1@从月均线上看，2009年以来的牛市行情每月的收盘价没有低于过5月均线，如果本月空头能够守住58000一线，那么其月收盘价将在5月均线以下，再加上沪铜1008合约自5月初跌破前期的上升通道，那么2009年开始的大牛行情基本上就告一段落，铜价则有构筑双顶行情的迹象，只是短期在52000附近的颈线位受到支撑，如果后期52000颈线位再度失守，那么就有可能跌落至45500附近。长江视点长江视点请阅读最后一页相关说明和免责声明PAGE2请阅读最后一页相关说明和免责声明PAGE3请阅读最后一页相关说明和免责声明请阅读最后一页相关说明和免责声明此轮铜价的大幅下挫和年初的行情极为类似，都属于创新高后的急跌，现如今又重新回到52000附近价位，是构筑双顶形态继续下挫，还是止跌企稳继续高位盘整，这得看此轮下跌的国内外因素是否有所变化。欧洲债务危机阴霾未散以希腊为代表的欧洲债务问题目前缺乏有效的解决办法，后期的债务重组不可避免，虽然欧盟和IMF将联手提供7500亿欧元的救助，德国也批准了次项援助计划，但市场对欧洲的担忧情绪并没有缓解。或许通过援助计划，希腊等国短期内可以避免违约，但这只是治标不治本，庞大的债务和融资需求，在选民不能或不愿承受的条件下，政府依旧会选择债务重组的方式来减轻负担，可以设想，一旦债务重组成为现实，将对全球金融市场带来又一次的冲击。因此，欧洲债务问题将在较长时间内反复，目前还无法看到一个可以完结的时间点。由于欧洲债务危机将延续市场担忧情绪，同时美国国内经济数据不尽人意显示复苏势头趋缓，美国股市上周继续遭受重创，欧美股市的低迷导致市场资金购买美元、黄金等品种以避险，而美元指数的上涨则给予大宗商品最直接的打压。但美国股市的低迷还不能和2008年金融危机相比，因为今年支持美国股市上行的因素：美国经济稳定复苏、企业盈利增长和美联储维持低利率导致流动性充裕，三者目前仍没有大的变化，因此只能说美国股市短期内难以持续反弹，但还不至于二次探底。房产新政恐慌效应超出预期4月中旬国务院出台的房地产“新国十条”堪称国内历史上最严厉的房地产调控，可以看出政府对高房价调整的决心。由于2009年下半年全国房地产开发购置土地面积开始增加，按正常情况这部分新增供应将从近期开始达到或接近预收状态。同时，2010年前3个月全国商品房新开工面积累计同比大幅增长60.8%，施工面积同比增长35.5%，为历史一季度开工最高水平，这部分新增供应将在2010年下半年集中进入市场。考虑到成交并未持续上升，甚至还有可能下降，我们认为下半年市场可能出现供应压力。另外，保障性住房供应虽然会带动一定量的投资，但可能面积上不能填补商品房成交萎缩引起的开工下降，并且单位面积投入也低于普通商品房，因此难以支撑开发投入的持续增加。估计2010年全年新开工面积累计同比增幅在30-40%左右，而2011年新开工面积可能出现同比回落。因此，短期内房地产的采购需求还是有的，只是房地产行业涉及的相关产业实在是太广，市场普遍认为房产新政对相关行业的影响将逐步显现，恐慌的市场预期加剧了市场的抛售行为，导致价格急转直下。供需矛盾逐步显现SMM调研结果显示，4月精铜冶炼企业开工率为86.84%，环比3月开工率基本保持平稳。目前大型企业开工率处于高位，大型企业表示若无检修或原料没有问题，将继续保持高开工率。虽然比价不合适，但由于硫酸价格出现上涨，在一定程度上增加了冶炼企业利润，预计4-5月份消费旺季，产量有望继续上升。精铜冶炼企业高开工率直接导致精铜产量的持续增长，一方面是因为2009年铜价的迅猛上涨，冶炼企业为追求利润纷纷重启产能，另一方面则是地方政府为了在2009年完成“保增长”的目标要求当地的工业企业维持较高的开工率。消费方面，作为国内用铜大户的电缆行业，从企业目前接单情况看来，后期订单十分不乐观，原因是：1、近期国网、省网招标项目已经明显减少；2、世博会、亚运会对上海、广州两地的工程施工会有所限制，因而对上述地区电缆需求造成影响；3、南方大部分地区的暴雨天气给当地施工带来不便，也导致对电线电缆需求的下滑。据SMM调研结果显示，在5月铜价大幅走低后客户下单热情迅速回落。4月，电线电缆企业原料库存率为23.1%，而5月调研结果为24.7%，小幅增加1.6%，维持在较为平稳的水平。由于企业基本按照需求采购，库存仅维持正常周转量，因此库存变化并不明显。但一半以上的企业表示，因近期铜价波幅扩大，近期将以消耗前期高位库存为主，采购将减少。汽车市场在过去整整一年中都处于亢奋状态。表象是，稳定增长年份的季度销售波动规律在2009年基本被打乱，淡旺季区别并不明显而持续处于高烧中。特别是2010年1月，不仅同比增长率达到126.15%，环比增长率也达到了17.7%，即使剔除12月部分销售的延迟确认，增长率之高也仍然令人不安。但从2月份开始汽车产量增速则结束了连续上升的趋势，3月份汽车产量年度累计同比增长率更是继续滑落到73.2%。从历史数据来看，在行业的上升周期，春节所在月份都仍能有较好的环比数据，如02、06、09年；而达到行业高峰，并开始由盛及衰下滑的年份，如03、07年，春节月份环比数据开始有明显的下滑。短期内可能出现适度休整，汽车拉动铜消费的影响将大大不如2009年。一方面是供给的惯性增加，另一方面是需求的短暂观望或增速放缓，这就造成了供给会逐渐大于需求，特别是旺季接近尾声，这势必减少了铜价持续反弹的动能。后期行情展望从月均线上看，2009年以来的牛市行情每月的收盘价没有低于过5月均线，如果本月空头能够守住58000一线，那么其月收盘价将在5月均线以下，再加上沪铜1008合约自5月初跌破前期的上升通道，那么2009年开始的大牛行情基本上就告一段落，铜价则有构筑双顶行情的迹象，只是短期在52000附近的颈线位受到支撑，如果后期52000颈线位再度失守，那么就有可能跌落至45500附近。（正文结束）长期视点免责声明长江期货系列报告免责声明长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为长江期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。免责声明长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。免责声明长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为长江期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。分析师介绍黄识全:研究部金属研究员。毕业于中南财经政法大学。从事过制造企业财务和管理工作，熟悉制造企业销售、财务及供应链，能结合宏观经济及政策，运用期货套期保值及套利交易策略，为企业提供理财服务。在《中国证券报》、《证券时报》、《期货日报》、《国土资源报》等有关报刊发表数十篇时评和研究性文章。长江期货业务受理机构长江视点免责声明免责声明长江证券系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告中所评价或推荐的证券没有利害关系。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。免责声明免责声明长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为长江期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。上海营业部上海市浦东新区浦电路500号20层04室Telax8010北京营业部北京市朝阳区新源里16号琨莎中心B座510室Telax汉工业品总产品总构客户道业务户服务中心027-858611334008-888-999江岸营业部江岸区丹水池解放大道2022号百步亭钢材市场内Tel:027-512519