金融理财师课件8 ahq

第一第二第一第二第三第四第五第六第七投资环理财产品投资产配置与绩效评1金融理财师金融理财师基金的概基金的概念与特基金的分基金的投资风基金的交易规申购份额与赎回份额的计基金的费用与税基金的投资风基金的业绩评基金评3基金的概基金的概基金的特基金各关系人之间的关4我国的证券投资基金我国的证券投资基金，是一种利益共享、风共担的集合投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者手中的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，以获得投资收Funds），英国和香港称为“单位托基金”，日本和台湾称为“证券投资信托金5VarietyofMutualFundsVarietyofMutualFundsShareholder品种专业管分散投流动方便门槛专业服67基金管7基金管是基金资产的所有者，是基金信托资产的委托人又是基金信托资产的受益人。他的利益始终是第一位的，别的当事人都是为了基金投资者的收益而服务的，各方当事人努力的目标就是使投资人的利益最大化。是基金资产的所有者，是基金信托资产的委托人又是基金信托资产的受益人。他的利益始终是第一位的，别的当事人都是为了基金投资者的收益而服务的，各方当事人努力的目标就是使投资人的利益最大化。处于日常经营管理活动的中心，负责基金的日常投资决策与管理，他不仅发起设立基金而且负责基金投资的决策，他们是专注于投资的专业人士，通过管理投资者的资金而获得报酬。与基金管理人之间是一种相互监督和分工协作的关系。他们之间的相互监督与相互制衡体现了保护投资者利益的内在要求。承担了一个代理人的角色，他作为管理人的代理人与投资人进行基金单位的买卖活动，方便基金的销售和赎回。8公司型基公司型基金、契约型基开放式基金（ETF、LOF）、封闭式基主动型基金、被动型基私募基金、公募基9公司型基契约型基资金的性资金成为公司型基契约型基资金的性资金成为公司法人资金是信托投资者地投资者是投资公司除向投资者发行普通股外还可以发行公司债和优先在资金运用状况良好，业务开展顺利又需要增加投一般不向银开放式基封闭式基买卖价开放式基封闭式基买卖价买卖费由于没有赎回的压力，基金收取固定经理的约束就不是Open-产品Open-产品多管理投资组合透明高，每日公告投资低，每季度公告持股前10申购采用现金申购赎回申购低，不超过套利交易当日即可转托管需要2个工作 是指以股票为投资对象，投资目标以追求资本成长为主，投资收益较高但风险也较大，风险主要来自所投资股票的价格波动的基金。 是指以股票为投资对象，投资目标以追求资本成长为主，投资收益较高但风险也较大，风险主要来自所投资股票的价格波动的基金。是指以债券为投资对象的投资基金。这类基金能保证投资者获得稳定的投资收益，而且风险较小。一般情况下定期派息，回报率较稳定，适合长期投 是指投资于各类货币市场工具的基金，如大额定期存单，银行承兑汇票，商业票据，短期国债等。由于货币市场工具期限短风险低，收益相对较为稳定。是指同时以股票、债券等为投资对象，以期通过在不同资产类别上的投资，实现收益与风险之间的平衡的基金。–主动型基主动型基被动型基公募基–是指以公开方式向不确定的社会公众投资者募集资公募基–是指以公开方式向不确定的社会公众投资者募集资金私募基人投资者募集资金而设立的基金，它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的，一般以投资意向书（非公开的招股说明书）等形式募集。私募基金的主要构成形式是对冲基金是为谋取最大回报的投资者而设计的合伙制私募发行的投资工具。由于私募基金容易发生不规范行为，一些国家的法律法规明确限定私募基金的最高认购人数，超过最高认购人数必须采用公募发行。–国际基国际基海外基国家基区域基美元基美元基日元基欧元基其他币种基市场风市场风流动性风管理运作风道德风与具体产品有关的特殊证券价格波动造成的风险可以分解为系统风（市场风险）和非系统风险系统性风险是由于整体宏观经济的波动或者证券市场政策变动等因素造成的市场整体的波动，这种风险通过分散投资是无法避免的。非系统风险主要指个别证券的价格波动给基金资产带来的风险，一般可以通过投资组合技术分散和化解，因而对投资基金的影响不大。––封闭式基金的交易价格主要由基金单位的净值和市场供求状况决定，那么投资者在急于出售封闭式基金时就不得不被动地接受市场价格。而且，目前在我国市场上封闭式基金的折价尤其严重，最初的投资者在卖出时很难避免损失。封闭式基金的交易价格主要由基金单位的净值和市场供求状况决定，那么投资者在急于出售封闭式基金时就不得不被动地接受市场价格。而且，目前在我国市场上封闭式基金的折价尤其严重，最初的投资者在卖出时很难避免损失。– 投资人在当日进行申购、赎回基金单位时，所参考的单位资产净值是上一个基金交易日的数据，而对于基金单位资产净值在自上一交易日至交易当日所发生的变化，投资人无法预知，因此投资人在申购、赎回时无法知道会以什么价格成交，这种风险就是开放式基金的申购、赎回价格未知的风险。相对于短期投资人来说，这种风险对于长期投资人要小得多。–基金管理人可能的操作失误与违规运作风发行方式发行方式与销售渠基本交易程投资前的客户自我评基金如何不基金投资的主要因如何管理基金投基金投资方基金投资的优缺我国基金的发行方式上网发行方式：是指将所发行的基金单位通过与证券交易所交易系统联网的全国各地的证券营业部，向广大的社会公众发售基金单位的发行方式。主要是封闭式基金的发行方式。我国基金的发行方式上网发行方式：是指将所发行的基金单位通过与证券交易所交易系统联网的全国各地的证券营业部，向广大的社会公众发售基金单位的发行方式。主要是封闭式基金的发行方式。网下发行方式：是指将所要发行的基金通过分布在一定地区的银行或证券营业网点或者基金公司网点，向社会公众发售基金单位的发行方式。主要是开放式基金的发行方式。我国基金的销售渠道任何专门的销售组织而直接面向投资者销售。这是最简单的发行方式。通过承销机构代为销售。基金的代销是指通过承销商来发行基金的一种方式。目前，我国开放式基金主要通过基金管理人的直销中心、商业银行以及证券公司三个渠道进行销售。开查阅开查阅基金有关资认购或申购基卖出或赎回基没有最好的基金，只有适合的基不同的投不同的投资目不同投资对象与地不同的投资哲不同的投资风格与操作策不同的管理不同的费率设不同的服务种不同的投资表基金管理基金管理公司和基金过往业绩和风基金投资组费用和税关注基金关注基金变申购和赎回时机的选选择基金构造投资组固定比例固定比例投资基金投资方法（续平均成本法基金投资方法（续平均成本法（定额定期投资此以往可以降低所购买基金的单位平均成本要求：持之以恒并具有长期稳定的资金来源–优规优规模专业业绩缺成本五、申购份额与赎回五、申购份额与赎回份额的融理财师申购份额的计赎回金额计申购份额的计计算方法申购份额的计计算方法分类外扣法和内扣法是基金申购费用和申购份额的两种计算方法。计算公式申购费用＝净申购金额＝–申购份额＝净申购金额申购费用＝申购金额－净申购金额，当日基金份净申购金额＝申购份额＝/(1＋申购费率/申购当日基金份额净值假设某投资者拟投资10万元申购某基金，申购费率为15％，基金假设某投资者拟投资10万元申购某基金，申购费率为15％，基金单位净值100元。请问按照内扣法和外扣法计算该投资者所买到的份数。内扣 申购费用==100,000×1.5%=1,500 =（申购金额－申购费用）/基金(100,000－1,500)1.0098,500外扣=/(1＋申购费率100,0001＋1.5％98,522.17申购==1,477.83 申购份额净申购金额/申购当日基金份额98,522.171.0098,522.17比较：由于申购费用相对低，采用外扣法计算，与内扣法相比，可以多得2份左右。2007年3月，证监会发布2007年3月，证监会发布10规范证券投资基金认申购费用及认申购份额计算方法有关问题的通知》，要求各基金公司在该文发布后的3个月之内将基金认(申)购费用及认申外扣法”。赎回总额＝赎回份额×T赎回总额＝赎回份额×T赎回费用＝赎回金额＝申购时选择交纳后端申购费用，则赎回金额的计算方法如下：赎回总额＝赎回份额×T赎回费用＝赎回金额＝赎回总额－后端申购费用－赎回费基金投资人买基金投资人买卖基金单位的费用封闭式基金：在发行时的认购费，可以从招募说明书中查阅；在交易所交易时的交易佣金，一般为成交金额的0.2％，不足元的按元收取。开放式基金：在发行时的认购费，可以从招募说明书中查阅；在日常申购时的申购费用，一般不得高于申购金额的%；在日常赎回时的赎回费用，一般不得高于申购金额的3；此外，还可能涉及到基金转换费等。基金运营费管理费是指基金管理人管理基金资产而向投资者收取的费用。管理年费通常从基金的股息、利息收益中，或从基金资产中扣除，不另向投资者收取。目前，国内。托管费是基金托管人为托管基金资产而收取的费用。托管费费率国际上通0.2%左右，我国一般为0.25%– 此外，还有证券交易税费、信息披露费用、持有人大会费用、会计师费和律师费、其他费用等，直接从基金资产中扣除。基金的税对基金管理者的税对基金投资者的税对于机构法人投资基金的税–七、基金的投资风七、基金的投资风成长型基金的投资目的在于追求资本的长期成长，而现金及红利收入被当作第二目标。因此基金将资产主要投资于资信好、长期有盈余或价值型基金顾名思义就是发掘价值被低估的股票，也就是说该股票的内在价值要高于目前股票市场的市价，其收益主要通过公司价值的回归来实现。价值型投资强调价值发现，注重风平衡型基金收益的稳定性较好价值平衡成长大中小风险价值平衡成长大中小风险高中低短中长高中低短中长基金单位净值基金单位净值从基金的总资产中扣除各种费用和负债,余额即为基基金单位净值=基金净资产/基金的投资收益R=(NAV1-NAV0+C)/经风险调整之后的基金业绩评价指特雷诺（Treynor）比夏普（Sharpe）比詹森（Jensen）晨星晨星公司（Morningstar）在2004年8出了其第一份中国基金评级结中国银河证券基金研究与评价中股票股票基配置型基债券基保本型基货币市场基最差最佳最差最佳自自自自第一第二第一第二第三第四第五第六第七投资环理财产品投资产配置与绩效评122资产配资产配绩效评资本配置案3投资人的投资人的特投资目标及其制约因投资组合与资产配置4投资人目标投资人目标的确影响投资决策的因投资者风险承受能力的影响51.1.1应付1.1.1应付财务紧急状况或财务危机的需要满足未来特定支付的需购房为退休做准备留给后代继承的财产6累积阶巩固累积阶巩固阶支出阶7有相对稳有相对稳定的收入来开始积累资产，而净资产值则较具有较长的投资期限和不断增长的盈利能8收入超过收入超过了支开始减少债务，积累资产，为未来的退休提巩固现有资产与积累资产在获得收益的同时，保住现有的9已退休，已退休，不再有薪水或工资其生活费用由社会保障收入和先前投资收入尽管投资组合总风险要比巩固阶段低，普通股，以抵补通货膨胀对资产造成的损失购置住房、汽长期：退短期：度假及子女教购置住房、汽长期：退短期：度假及子女教短期：维持生活方年大学高年级学租赁房购买房大学高年级学租赁房购买房20储购买汽建立备用将日常开支削减30多岁的已婚投资（子女尚幼增加收购买保50（子女已成年制定遗影响投资决策的其它因素金融影响投资决策的其它因素金融理师财务状况的差（未来收入）–税出投资决策时，会把税收作为收益的减项加以考–时 投资态–风险承受能力的影响风险承受能力的影响因素融理财师任何对投资本金的支出计划，如教育支出、退休支出或任何其他的大宗支出计划；问卷问卷包括的内容如下问卷—分数分配，总分问卷—分数分配，总分以上给分。反映年龄越大，越不应该冒太大风险的客观事实。理财倾向测验占20分，以保本为首要考虑给5分，愿意承担有限风险给10分，愿意冒高风险追求高报酬者给20分。比例，％以上者分，0％～％者分，％以下者0分。理财目标有弹性者10分，无弹性者0分数越高，表示风险偏好越高。分数最低15分，最100分15～3940～59分可定义为可承受中低风险者60～7980可承受投资风极中中极类型冒险积极稳健保守主要可承受投资风极中中极类型冒险积极稳健保守主要公司平衡自有操作短中短中长中长利益短线波段长期长期预期平均报酬适合某适合某个人的投资组合受很多因素的影响，接受的风险程度。下面的这个调查可以帮助测评网址投资投资原因：你的目标是什么为养老保险攒钱为其他目的攒钱时间跨度：你在时间跨度：你在多久之内需要这些钱–2～56～910～1515两年之内一次取完2～56～9–10～1515通货膨胀率的投资品同时也是价值波动最大的关于通货膨胀，你最认同下面哪个观点––––投资品选择：投资组合即为一篮子不同的投资品。一个具体的投资组合的收益取决于其中投资品的组合方式。 下图显示了四种一年期投资组合的收益（从好到差） 投资品选择：投资组合即为一篮子不同的投资品。一个具体的投资组合的收益取决于其中投资品的组合方式。 下图显示了四种一年期投资组合的收益（从好到差） 组合组合组合组合波动性：某波动性：某些投资者为了长期的投资回报，–强烈不同你最愿意采用哪一种察了该投资者的理财目标和风险接受程度后，由以下三种资产合理组成：现金、定期收入和假设你有一个0年来一直表现优异的多样化投资组合，去年贬值了，你会采取何种反应？我会至少等3我会立刻换成更保守的品种本金的安全性：下面的观点描述了投资万美元于种投资组合后可能的增值和损失概率。你会投资于哪一种？第一年末投资组合价值可能达到10,本金的安全性：下面的观点描述了投资万美元于种投资组合后可能的增值和损失概率。你会投资于哪一种？第一年末投资组合价值可能达到10,300美元，不会发生任何损失。第一年末投资组合价值可能达到10,600美元，八年中可能有一年发生损失。第一年末投资组合价值可能达到10,900美元，六年中可能有一年发生损失。第一年末投资组合价值可能达到1100美元，五年内可能有一年发生损失。第一年末投资组合价值可能达到11,400美元，四年内可能有一年发生损失。–––––某投资者的模拟某投资者的模拟结果资产配现金类资固定收益证股权类证投资的适投资的适宜投资的可获取投资的安全投资的流动投资的收益不同的投资者，具有不同的投资目标，例如，60岁以不同的投资者，具有不同的投资目标，例如，60岁以退休人员需要的是当期收入，当期收入目标多于增长目标；岁以下的年轻人需要积累资金用于购房购车，增长目标多于当期收入目标。不同的投资目标，应该选择不同的投资工具，例如，满足紧急性开支应该投资于流动性强、安全性高的短期投资工具，如国库券、活期储蓄等，满足长远的养老需要，应该购买人寿保单、长期国债等既安全、又能满足长期需要的投资工具。不同的投资工具性、收益性等特征，这些特征是否适合投资者的需要还要具体考虑。个人（家个人（家庭）的资产配置长期资产配置的方战术性资产配个人（家庭）个人（家庭）的资产配置战层次1现金储保险规层次2投资的资产配证券选时机把评估调国外的有国外的有关研究表明，投资收益中减少平均收益，同时增加收益的波动性的结论。美国（养老基金英国（养老基金德国（保险公司和助基金日本（人寿保美国（养老基金英国（养老基金德国（保险公司和助基金日本（人寿保几何平均值算术平均值标准差几何平均值算术平均值标准差注：标准差以算术平均值计算；变异系数＝标准差/算术平均值；美国公司债券中包括优先资料来源：【美】凯斯·布弗兰克·瑞利著《投资分析与投资组合管理》，第五版，注：标准差以算术平均值计算；变异系数＝标准差/算术平均值；美国公司债券中包括优先资料来源：【美】凯斯·布弗兰克·瑞利著《投资分析与投资组合管理》，第五版，辽宁教育出版社，1999银各种资产的风险与收益特征-财师平均收益期货国外普通股期权国内普通 房地产投 各种资产的风险与收益特征-财师平均收益期货国外普通股期权国内普通 房地产投 外国政府债券国库券风 国内政府债券国内公司债券国外公司债券资料来源：引自陈工孟郑子云主编《个人财务策划》P392，北京大学出版社，2003年资产组现金投国内定投资料来源：引自陈工孟郑子云主编《个人财务策划》P392，北京大学出版社，2003年资产组现金投国内定投海外定投国内股海外股房地保守轻度保守均衡轻度进取进取长期资产长期资产配置过长期资产配置的方投资者需投资者需要确定投资组合中合适的资产确定恰当的资产组合，并在诸如3～确定恰当的资产组合，并在诸如3～5年的适当持有时间内保持这种组合，对长期再平衡而言，这种方法是消极型的，具有最小的交易成本和管理费用，但不能反映环境的变化。 这种方法是按长期保持投资组合中各类资产的恒定比例而设计的。为维持这种组合，要求在资产价格相对变化时，进行定期的再平衡和交易。市场时机选择（即战术性资产配置）可以被看作是恒定混合法的一个变种，因为这种方法试图通过从高估资产到低估资产的再配置而相对改变资产价值。这种再配置战略以估值评价为基础，而不仅仅是一种机械法则。这种方法在本质上最具有动态性，所需要的再平衡和交易的程度最高。其目的是在获得股票市场的预期高回报率的同时，限定下跌的风险。但有效地实施这种方法是一个难题。总三种方法都有明显特征，并能给投资者带来特定的收益。然而，没有哪一种方法明显优于其他方法。资料来源：（美）小詹姆斯L法雷尔沃尔J雷哈特资料来源：（美）小詹姆斯L法雷尔沃尔J雷哈特著，齐寅峰等译《投资组合－理论及应用》，机械工业出版社，2000策购买并持不行直牛小凹易变适凸强趋高战术性资产配置是一种积极的资产管理方式：在既定的战略资产配置策略下，一旦某些资产出现套利机会，通过改变这些资产的分配以提高投资组合收益。完成套利后恢复到原来战略规定的配置比例。套利一般都依靠“均值回复”原则。假设股票市场的平均市盈率显著低于历史平均水平，就可以加大股票的投资，当市场平均市盈率回复到历史正常水平，我们可能期望获得额外的收益。套利一旦结束，重新回到战略配置。战术性资产配置是一种积极的资产管理方式：在既定的战略资产配置策略下，一旦某些资产出现套利机会，通过改变这些资产的分配以提高投资组合收益。完成套利后恢复到原来战略规定的配置比例。套利一般都依靠“均值回复”原则。假设股票市场的平均市盈率显著低于历史平均水平，就可以加大股票的投资，当市场平均市盈率回复到历史正常水平，我们可能期望获得额外的收益。套利一旦结束，重新回到战略配置。套利机会也可能出现在资产之间的价格出现相对高估/低估的情形，这时可以卖出相对高估的资产同时买入相对低估的资产套利。套利一旦结束，重新回到战略配置。战术资产配置策略需要做大量的统计分析，评估各种类别资产收益率以及它们之间的相关关系，一旦出现套利机会，要构造适当的投资组合，期待获得额外的报酬。资产组合资产组合绩效评投资业绩的分解与投资组合的2.1投资2.1投资绩效的评估指标及单一投资绩效评市场指数评价基投资绩效与投资目标比投资组合业绩评收益—风险综合指信息收信息收投资对象的收益数经济和市场表衡量股票、债券、共同基金、期货或期权等单一证券的投资业绩基本上采用持有期收益率。对于债券还有当期收益率、到期收益率等指标。对于股票，还有股利收益率等指标。衡量股票、债券、共同基金、期货或期权等单一证券的投资业绩基本上采用持有期收益率。对于债券还有当期收益率、到期收益率等指标。对于股票，还有股利收益率等指标。与上述指标相比，持有期收益率衡量了某一投资在给定的投资期间实际获得的包括当期你的客投资司债券你的客投资司债券你为集并整了下息：购买日04年7月1日 购买数量100买入价：98.15元/ 卖出日：2005年7月1卖出数量：1000份 利息支付日：2005年6月30日 利息收入：5元/份利息税 税后利息收入：4元/ 税后资本利得：1.61元/份HPY5(100.3098.15)你的客户在这一年投资该债券所获得的税后持有期收益率HPY41.61对于债券分析，在美国市场上，经常使用的指数包括道琼斯公司债券指数；在中国市场上，经常使用的指数是企债指数、国债指数。Indexes）计算了每一项计算了每一项投资的持有期收益率之后，你该将各项投资的实际业绩表现与事先为客户设定的投资目标进行比较，这有助于你为客户制定合理的投资决策，例如你建议客户应该继续一般地，在下列情况下，你应该建议你的客户卖出某项投资：（）那样好，并且预计业绩将不会出现实质性改善；（2）该项投资已经达到预定目标；（3）当有更好的投资可供选择投资组合投资组合收益的测持有期收益时间加权收益金额加权收益经风险调整之后的收益投资组合收益与市场整体收益的按照算术平均法计算各个时期持有期收益率的平均值，被称为算术平均时间加权收益率。第一年末为56元/份，第二年末为58元/5元/100份共同基金，在第二对于第一年R5651 5851 R22.00% 2(1R)2(122.00%)(112.50%)R为了考虑各个时期投资金额的不同，需要使用金额加权收益率方法来衡量投资业绩。金额加权收益为了考虑各个时期投资金额的不同，需要使用金额加权收益率方法来衡量投资业绩。金额加权收益率，又称资金加权收益率，它是使得投资组合在各个时点的现金流入的贴现值它既考虑了投资组合在各个时点现金流的时间价值，又考虑了不同时期投资金额不同对投资实际上，金额加权收益率是使投资组合的净现值（NetPresentValue）等于零的内部回报率（InternalRateofReturn）算术平均收益率采用单利原理，潜在假定每一期的当期收益不进行再投资，而几何平均收益率采用复利原理，暗含的假设条件是各期的当期收益要进行再投资。对于相同的投资组合，算术平均收益率一般要比几何平均收益率大。– 由于算术平均收益率是预期收益率的无偏估计量，因此，在选取样本预测投资组合的预期收益率时，我们常常选用算术平均收益率而不是几何平均收夏普夏普比特雷诺比詹森比夏普比率（SharpeRp夏普比率夏普比率（SharpeRp夏普比率p其中Rp为确定绩效的质量，可以把投资组合的夏普比率和市场的夏普比率相比较。特雷诺比率（TreynorR-pf特雷诺比率p特雷诺比率（TreynorR-pf特雷诺比率p通过与市场平均水平的对比来判断表示投资组合在一段时间内的平均收––Sharpe比率用Sharpe比率用标准差衡量全部风险，而比率则仅仅考虑了用β值所表示的市场风险当投资人除当前投资组合外，还有其他若干资组合，亦即投资完全分散化时，则选择作为当前投资组合的风险指标是合适的。詹森比率（Jensenp=Rp詹森比率（Jensenp=Rp[ p(RM根据α如果投资组合位于证券市场线的上方，则值大于零，说明投资组合收益率高于市场平均水平，可以认为其绩效很好；如果投资组合位于证券市场线的下方，则值小于零，表明该组合的绩效不好。投资业绩的分投资业绩的分解与投资组合的调股票选时机选投资组合的调整策收益率rMrf为2%假设投资组合A所实现的收益率为 A收益率rMrf为2%假设投资组合A所实现的收益率为 A＝0.67，用A点表示。A当投资组合处于市场风险水平ArA即无风险利率2，以及风险溢价比期望值高1.3%，0r (rA)(rfA8%2%6%1.3%(8%6.7%)(6.7%4.7%2%例而提高投资组合中股票部分的β例而提高投资组合中股票部分的β判断投资经理在市场时机的选择中是否成功，最直接的方法就是分析投资组合的投资收益率与市场指数收益率之间的关系。根据这些点画出一条表示投资组合与市场指数之间关系的直线，据此进行市场时机选择的分析。投资组合的超额收投资组投资组合的超额收投资组合的超额收图图如果投资经理能够在正确估计市场走势的基础上，调整投资组合的值，那么投资组合的收益率与市场收益率之间的关系便会如图6－B所示。当市场处于涨势时，投资组合的值高于正常值，投资组合收益上涨的速度比较快；当市场处于跌势时，投资组合的值低于正常值，投资组合收益下降的速度反而比较慢–择就是投资组合调整（PortfolioRevision）。投资组合的调整策略—够判断投资组合的调整策略—够判断投资者的目标是否实现？差距多大？差距什么地方？投资者的财务状况是否发生变化–投资组合调整的策略—注意投资组合调整的策略—注意事证券的实际回报总是与预期回报有偏差，不是在出现任何偏差的时候都需要调整，而是要看这种偏差是否超出了预定范围。投资组合调整不宜过于频繁，否则增大交易成本，得不偿失。王灿，女，王灿，女，30岁，本科毕业，外贸专业，现在某私营皮革外贸企业工作，拥有0万元存款，单身，常年在外出差，现在每月收入至少1万元，加上奖金，平均年税后收入约万元，但没有住房、汽车，养老、失业、医疗保险均没有建立。每年的衣食住（房租）行医乐开支8万元，继续教育1万元。她的30万元存款中大部分是1、21.3万美元存款。没有购买任何保险人民币活期存款利率为0.35%，一年期存款利率3%目前美元兑人民币汇率为1：6.3，但市场预期人民币对美元将长期保持升值趋势。美元活期存款利率为0.1%，1年期存款利率为1%案例—基本情况（续案例—基本情况（续股票指数与债券指数的相关系数为-0.8年平年平货币（5年资料中债上证案例—基本情况（续投资目案例—基本情况（续投资目司，或出国继续学习。5年目标资产达到100对于风险承受能力，她能接受最大的投资损失为每年2。投资偏投资期限5流动性比较强；平时工作繁忙，没时间关注市场行情，取得与市场收益率水平相当的平均收益率即可。–假设假设她到35岁时，收入仍然稳定在每年205年为45万元，节余达55万元，加上已有的存30万元，名义上合计可达85万元，离目标100元只差15