证券投资学课件

证券投资分析的程序和方法什么是证券投资分析证券投资是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利或利息的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。理性的证券投资过程通常包括以下五个基本步骤：1.确定证券投资政策。2.进行证券投资分析。3.组建证券投资组合。4.对证券投资组合进行修正。5.评估证券投资组合的业绩。证券投资过程的这五个步骤相辅相成，是密切相关的一个整体。证券投资分析的程序和方法证券投资分析的意义证券投资分析作为证券投资过程不可或缺的一个组成部分，在投资过程中占有相当重要的地位。它是投资者在完成第一阶段确定投资资金数量和寻找投资对象的工作以后，对投资对象所作的进一步的具体的考察和分析；同时也是为第三阶段投资者实际的资金投入进行必不可少的准备。进行证券投资分析的意义主要体现在它的必要性和重要性两个方面。1.进行证券投资分析的必要性。2.进行证券投资分析的重要性。证券投资分析的程序和方法证券投资分析的信息来源值得注意的是，证券分析人员所能获得的信息的来源、数量及质量取决于一个国家证券市场的发展水平、通信手段的发达程度等多个方面。一般说来，进行证券投资分析的信息主要来自于三个方面：1.公开发布的信息资料。2.计算机储存的信息资料。3.通过实地访查获得的信息资料。证券投资分析的程序和方法证券投资分析的主要步骤证券投资分析作为证券投资过程的一个重要环节，对投资的成败起着十分重要的作用。分析结论的正确程度实际上取决于三个方面：（1）分析人员占有信息量的大小以及分析时所使用的信息资料的真实程度；（2）所采用的分析方法和分析手段的合理性和科学性；（3）证券分析过程的合理性与科学性。证券分析过程涉及进行证券分析的步骤安排以及在每一阶段所要进行的主要工作等。合理科学地确定进行证券投资分析的各个步骤，合理科学地安排每一阶段的各项工作，对提高证券分析的效率、形成相对正确的分析结论有着十分重要的意义。一般来说，比较合理的证券分析应该由以下四个步骤构成：资料的收集与整理；案头研究；实地考察；撰写分析报告。证券投资分析的程序和方法证券投资分析的主要方法证券投资分析有三个基本要素——信息、步骤和方法，其中证券投资分析的方法直接决定了证券投资分析的质量。目前，进行证券投资分析所采用的分析方法主要有两大类：第一类是基本分析；第二类是技术分析。前者主要是根据经济学、金融学、投资学的基本原理推导出来的分析方法，属于科学研究的结晶；后者则是根据证券市场本身的变化规律得出的分析方法，属于经验总结。证券投资分析的程序和方法证券投资分析的主要方法基本分析法

1.基本分析的概念。

2.基本分析的理论基础。

3.基本分析主要包括三个方面的内容：经济分析；行业分析；公司分析。

4.基本分析的特点。

5.基本分析的适用范围。技术分析法

1.技术分析的定义。

2.技术分析的理论基础。

3.技术分析的内容。

4.技术分析的优点和缺点。

5.技术分析的适用范围。证券投资分析的程序和方法证券投资分析中易出现的失误1.忽略风险。2.忽略交易成本。3.未考虑股利。4.采用不实用的系统。5.配合不合逻辑。6.直观比较误导。7.事后选择偏差。证券的理论价值分析影响债券定价的因素1.影响债券定价的内部因素。（1）期限的长短。（2）息票利率。（3）提前赎回规定。（4）税收待遇。（5）市场性。（6）拖欠的可能性。2.影响债券定价的外部因素。（1）银行利率。（2）市场利率。（3）其他因素。证券的理论价值分析收益率曲线与利率的期限结构1.收益率曲线。2.利率期限结构。证券的理论价值分析债券的基本价值评估1.假设条件。2.货币的时间价值、未来值和现值。3.简化的债券价格决定公式（一次还本付息债券的现值）。4.债券的基本估价公式。证券的理论价值分析市盈率估价方法市盈率，又称价格收益比率，它是每股价格与每股收益之间的比率，其计算公式为：如果能分别估计出股票的市盈率和每股收益，那么就能间接地由此公式估计出股票价格。这种评价股票价格的方法，就是“市盈率估价方法”。证券的理论价值分析贴现现金流模型1.基本模型。

2.零增长模型。

3.不变增长模型。

4.多元增长模型。证券的理论价值分析开放式基金的价格决定开放式基金由于经常不断地按客户要求购回或者卖出自己公司的股份，因此，开放式基金的价格分为两种，即申购价格和赎回价格。1.申购价格。2.赎回价格。证券的理论价值分析开放式基金的价格决定开放式基金由于经常不断地按客户要求购回或者卖出自己公司的股份，因此，开放式基金的价格分为两种，即申购价格和赎回价格。1.申购价格。2.赎回价格。证券的理论价值分析封闭式基金的价格决定封闭式基金的价格主要与市值有关，除受上述因素影响以外，还受杠杆效应高低程度的影响。封闭式基金发行普通股是一次性的，即基金的资金额筹集完后就封闭起来，不再发行普通股。但是由于管理上的需要，这类公司亦可以通过发行优先股和公司债券，作为资本结构的一部分，形成未偿优先债券，并且能获得银行贷款。这对公司的普通股的股东来说，其收益就要受到杠杆作用的影响。证券的理论价值分析可转换证券1.可转换证券的价值。可转换证券赋予投资者以将其持有的债务或优先股按规定的价格和比例在规定的时间内转换成普通股的选择权。可转换证券有两种价值：理论价值和转换价值。（1）理论价值。（2）转换价值。2.可转换证券的市场价格。（1）转换平价。（2）转换升水和转换贴水。（3）转换期限。证券的理论价值分析优先认股权优先认股权是指在发行新股票时，应给予现有股东优先购买新股票的权利。其做法是给每个股东一份证书，写明他有权购买新股票的数量，数量多少根据股东现有股数乘以规定比例求得。一般来说，新股票的定价低于股票市价，从而使优先认股权具有价值。股东可以行使该权利，也可以转让他人。1.附权优先认股权的价值。2.除权优先认股权的价值。3.优先认股权的杠杆作用。证券的理论价值分析认股权证债券和优先股出售时有时附有长期认股权证，它赋予投资者以规定的认购价格从该公司购买一定数量的普通股的权利。认股权证可以是公开的，也可以是不公开的，有效期可以是有限的也可以是无限的。1.认股权证的理论价值。2.认股权证的杠杆作用。证券投资的宏观分析宏观经济分析的意义与方法1.宏观经济分析的意义。证券市场与宏观经济密切相关，尤其是股票市场素有宏观经济“晴雨表”之称。所以，宏观经济分析对于证券投资来说是非常重要的，不仅投资对象要受到宏观经济形势的深刻影响，而且证券业本身的生存、发展和繁荣也与宏观经济因素息息相关。作为金融活动重要组成部分的证券投资活动，其效果的好坏、效率的高低，不仅要受国民经济基本单位的影响，更要受宏观经济形势的直接制约。因此，宏观经济分析无论是对投资者、投资对象，还是对证券业本身乃至整个国民经济的快速健康发展都具有非常重要的意义。从证券投资的理论和实践来看，证券投资分析也总是从宏观经济分析开始的。证券投资的宏观分析宏观经济分析的意义与方法2.宏观经济分析的主要方法。（1）经济指标。（2）计量经济模型。（3）概率预测。证券投资的宏观分析评价宏观经济形势的相关变量1.经济增长率。（1）国内生产总值。（2）经济增长率。2.失业率。3.通货膨胀。4.利率。5.汇率。6.财政收支。7.国际收支。证券投资的宏观分析宏观经济运行分析证券市场是社会主义市场经济体系的重要内容，证券投资活动也是国民经济活动的有效组成部分。因此有必要将证券市场和证券投资活动放到整个宏观经济运行的过程中去考察，从全局的高度找出影响证券市场价格的因素，揭示宏观经济变动与证券投资间的关系。1.影响证券市场价格的因素。（2）影响债券价格的因素。（3）股票交易价格与债券交易价格特点比较。2.宏观经济变动与证券投资。（1）国内生产总值GDP变动对证券市场的影响。（2）经济周期与股价波动的关系。（3）通货膨胀对证券市场的影响。证券投资的宏观分析宏观经济政策分析1.货币政策对证券市场的影响。（1）货币政策调控作用的突出表现。（2）货币政策目标的选择。（3）货币政策工具。（4）我国目前使用的货币政策工具。（5）货币政策的作用机理与运作。（6）货币政策的松和紧。（7）货币政策对证券市场的影响。2.财政政策对证券市场的影响。（1）财政政策的基本含义。（2）财政政策的手段及功能。（3）财政政策的运作及其对证券市场的影响。证券投资的中观分析产业的分类方法不同的需要要求对产业进行不同的分类，因而也就产生了不同的产业分类方法。目前有许多种产业分类方法，如三次产业分类法、联合国标准产业分类法、我国的国民经济产业分类法等。这些分类方法一般是适应宏观经济管理的需要，根据产业的技术特点来进行分类的。从证券投资的角度来看，一般的投资者既不可能懂得各种各样的技术，也不实际参与公司的经营管理，他们所关心的只是他们的证券投资能否保值增值，因此证券市场的产业分类要重点反映产业的盈利前景，而按技术特征进行产业分类对证券投资一般说来意义不大，除非产业的发展具有显著的技术特征。1.道·琼斯分类法。2.标准行业分类法。3.我国证券市场的行业划分。证券投资的中观分析行业分析的主要内容1.经济周期与行业类型分析。2.产业未来可预期的发展前景分析。3.产业所采用技术的先进程度分析。4.产业的要素集约度分析。5.产业生命周期分析。6.影响产业生命周期的因素。7.产业的经济结构分析。8.产业结构的形成和演进。证券投资的中观分析产业投资的选择对产业投资的选择应遵循以下原则：1.顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资。2.对于处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同性质的资金应有不同的处理。3.正确理解国家的产业政策，把握投资机会。漫长。证券投资的中观分析经济区域分析众所周知，我国东、中、西部的经济发展极不平衡，这里有历史的原因，也有地理的、经济的原因。正由于经济区域发展的不平衡，处于不同区域的产业发展速度和基本特点都会有所不同。投资者在选择上市公司进行证券投资时就有必要考虑到这一因素对于投资收益的影响。对产业投资的选择应遵循以下原则：1.经济的区域格局。

2.证券市场中上市公司的区域格局及其影响。证券投资的中观分析区域的板块效应股票市场的板块效应是我国证券市场的特殊现象，风靡了整个证券市场。那么，什么是股票板块呢？股票板块指的是这样一些股票组成的小集团，这些股票因为有某一共同特征而被人为地分类在一起，而这一特征往往是被所谓股市庄家用来进行炒作的题材。这些特征有的可能是区域上的，如“三峡板块”“重庆板块”；有的是产业方面的，如“钢铁板块”“科技板块”“金融板块”“房地产板块”；有的可能是业绩上的，如“绩优板块”“亏损板块”；有的可能是上市公司的股本结构方面的，如“购并板块”等，不一而足。总之，几乎什么都可以冠以板块的名称，只要这一名称能成为股市炒作的题材。1.板块的炒作效应。2.地区板块分析。证券投资基础知识证券是什么？证券是各类财产所有权或债权凭证的统称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。如股票、公债券、基金证券、票据、提单、保险单、存款单等都是证券。凡根据一国政府有关法规发行的证券都具有法律效力。证券投资基础知识证券的类型按照不同的标准，可以对证券进行不同的分类。按其性质的不同，可以将证券分为证据证券、凭证证券及有价证券。证据证券是指只是单纯地证明事实的文件，主要有借用证、证据（书面证明）等。在证据证券中，有一种具有特殊效力的证券，被称为“免责证券”，如提单等即属此类。证券投资基础知识证券的类型凭证证券是指认定持证人是某种私权的合法权利者，证明对持证人所履行的义务是有效的文件。如存款单、借据、收据及定期存款存折等就属于这一类。凭证证券实际上是无价证券，其特点是，虽然凭证证券也是代表所有权的凭证，但不能流通转让，不能真正独立地作为所有权证书来行使权利。有价证券主要是指对某种有价物具有一定权利的证明书或凭证，其本身没有价值，因为它不是劳动产品。但是由于它能给持有者带来一定的收益，所以它又有价格，可以在证券市场上自由买卖。证券投资基础知识债券的基本特征债券作为一种债权债务凭证，与其他有价证券一样，也是一种虚拟资本，而非真实资本，它是经济运行中实际运用的真实资本的证书。从投资者的角度看，债券具有以下四个特征：

第一，偿还性或期限性。第二，流动性。第三，安全性或风险性。第四，收益性。证券投资基础知识公债公债一般具有以下五个特点：

第一，自愿性。国家在举借国债的过程中，是以法人身份出现的，投资者的购买行为完全出于自愿，国家不凭借权力强制其购买。

第二，安全性。由于国债是由中央政府发行的，中央政府是一国权力的象征，它以该国完全的征税能力作保证，因此具有最高的信用地位，风险也最小。当然，利率也较一般债券要低。

第三，流动性。由于国债具有最高的信用地位，对投资者的吸引力很强，又容易变现，所以国债市场的流动性要高于其他同样期限的金融市场，短期国债市场尤其如此。

第四，免税待遇。大多数国家都规定，购买公债的投资者与购买其他有价证券的投资者相比，可以享受优惠的税收待遇，甚至免税。证券投资基础知识公司债券公司债券除了具有债券的一般性质外，与其他债券相比还具有以下特征：

第一，风险性较大。第二，收益率较高。第三，债券持有者比股票持有者有优先索取利息和优先要求补偿的权利。第四，对于部分公司债券来说，发行者与持有者之间可以相互给予一定的选择权。证券投资基础知识金融债券金融债券作为由银行和非银行金融机构发行的一种特种债券，具有以下特征：

第一，金融债券与公司债券相比，具有较高的安全性。由于金融机构在经济中有较大的影响力和较特殊的地位，各国政府对于金融机构的运营都有严格的规定，并且制定了严格的金融稽核制度。因此，金融机构的信用一般要高于非金融机构类公司。证券投资基础知识金融债券金融债券作为由银行和非银行金融机构发行的一种特种债券，具有以下特征：

第二，与银行存款相比，金融债券的盈利性比较高。由于金融债券的流动性要低于银行存款（持有人不能在到期以前要求银行兑现，只能在市场上出售），因此，一般来说，金融债券的利息率要高于同期银行存款，否则，人们便会去存款，而不是购买金融债券。在西方国家，由于商业银行与其他金融机构同样采取股份公司的组织形式，故其发行的债券与公司债券一样，受同样的法律约束。日本则有所不同，其金融债券的管理受制于特别

的法规。我国对于金融债券的发行和管理有不同于企业债券的特殊规定。证券投资基础知识国际债券国际债券与国内债券相比，有以下三方面特点：

第一，资金来源比较广泛。国际债券是在国外金融市场上发行的，面对众多的国外投资者，市场潜力很大。

第二，期限长、数额大。通过国际债券方式筹措资金与用国际贷款方式筹措资金相比，其期限更长，数额更大，而且债券所筹资金的使用不受投资者的干涉，也没有附加条件，并且通过国际债券方式筹资，有利于促使其负债结构的多样化。

第三，资金的安全性较高。在国际债券市场筹措资金，通常可得到一个主权国家以普通责任能力或“付款承诺”的保证，其安全性高，吸引力也大，因而有利于减轻或稳定还本付息的负担，有利于吸收中长期资金。证券投资基础知识股票是什么？股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股息和红利的凭证。马克思曾经指出，股票，如果没有欺诈，它们就是对一个股份公司拥有的实际资本的所有权证书和索取每年由此生出的剩余价值的凭证。证券投资基础知识股票的特征1.收益性。2.高风险性。3.稳定性或持久性。

4.流通性。5.股份的伸缩性。6.价格的波动性。7.经营决策的参与性。股票所具有的经营决策的参与性特性，对于调动股东参与公司经营决策的积极性和创造性，对于建立一个制衡性的、科学合理的企业运行机制和决策机制，具有十分重要的实践意义。证券投资基础知识普通股普通股股票具有以下特征：

1.普通股股票是股份有限公司发行的最普通、最重要也是发行量最大的股票种类。股份有限公司最初发行的大都是普通股股票，通过这类股票所筹集的资金通常是股份有限公司股本的基础。普通股股票的发行状况与公司的设立和发展密切相关。

2.这类股票是公司发行的标准股票，其有效性与股份有限公司的存续期间相一致。正因为如此，股票持有者就是公司的基本股东，平等地享有股东权利。股东参与公司经营决策的权利，不会被有关方面加以特别限制；当然，也不会赋予这些股东以特别权利。证券投资基础知识普通股普通股股票具有以下特征：

3.普通股股票是风险最大的股票。尽管持有这类股票的股东有获取股息和红利的权利，但股息和红利收益并不确定，而要随公司经营状况和盈利水平波动，而且必须是在偿付了公司债务利息及优先股股东的股息之后才能分得。此外，受经济、社会、政治、文化及投资者心理等各种主客观因素的影响，股票市场的交易价格也会经常大幅度波动，从而给投资者带来重大影响，投资者因此要承受巨大的市场风险。证券投资基础知识优先股优先股股票的特征表现在以下几方面：

1.约定股息率。优先股股票在发行时即已约定了固定的股息率，且股息率不受公司经营状况和盈利水平的影响。按照公司章程的规定，优先股股东可以优先于普通股股东向公司领取股息，所以优先股股票的风险要小于普通股股票。不过，由于股息率固定，因此，即使公司经营状况良好，优先股股东也不能分享公司利润增长的利益。

2.优先分派股息和清偿剩余资产。当公司利润不够支付全体股东的股息和红利时，优先股股东可以先于普通股股东分取股息；当公司因解散、破产等进行清算时，优先股股东又可先于普通股股东分取公司的剩余资产。证券投资基础知识优先股优先股股票的特征表现在以下几方面：

3.表决权受到一定限制。优先股股东一般不享有公司经营参与权，即优先股股票不包含表决权，优先股股东无权过问公司的经营管理。然而，在涉及优先股股票所保障的股东权益时，如公司连续若干年不支付或无力支付优先股股票的股息，或者公司要将一般优先股股票改为可转换优先股股票时，优先股股东也享有相应的表决权。

4.股票可由公司赎回。优先股股东不能要求退股，但却可以依照优先股股票上所附的赎回条款，由公司予以赎回。大多数优先股股票都附有赎回条款。发行可赎回优先股股票的公司赎回股票时，要在优先股价格的基础上再适当地加价，使优先股股票的赎回价格高于发行价格，从而使优先股股东从中得到一定的利益。证券投资基础知识证券投资基金是什么？1.契约型投资基金。2.公司型投资基金。3.公司型投资基金和契约型投资基金的比较。（1）法律依据不同。（2）依据的章程契约不同。（3）基金发行的凭证不同。（4）投资者的地位不同。（5）基金融资渠道不同。（6）基金具体运作不同。证券投资基础知识证券投资基金是什么？4.封闭型投资基金。5.开放型投资基金。6.封闭型基金和开放型基金的比较。（1）发展历史不同。（2）封闭型基金与开放型基金的主要区别在于基金所持份额是否能够赎回，或者基金资本规模是否可以变动。（3）两类基金的买卖方式不同。证券投资基础知识证券投资基金的投资限制1.对投资对象的限制。2.对投资数量的限制。3.对投资方法的限制。（1）禁止与基金本身或与关系人的交易，以维护交易的公正性；（2）限制基金资产相互间的交易，以避免基金投资者的利益受到损害；（3）禁止用基金资产从事信用交易。

证券投资基础知识证券投资基金的管理与托管为了保证基金资产的安全，基金应按照资产管理和保管分开的原则行运作，并由专门的基金托管人保管基金资产。基金主要投资于证券市场，为保证基金资产的独立性和安全性，基金托管人应为基金开设独立的银行存款账户，并负责账户的管理，即基金银行账户款项收付及资金划拨等也由基金托管人负责，基金投资于证券后，有关证券交易的资金清算由基金托管人负责。基金管理人的主要职责是负责投资分析、决策，并向基金托管人发出买进或卖出证券及相关指令。因此，不论是银行存款账户的款项收付，还是证券账户的资金和证券清算，基金托管人都是按照基金管理人的指令行事，而基金管理人的指令也必须通过基金托管人来执行。从某种程度上来说，基金托管人和基金管理人是一种既相互合作又相互制衡、相互监督的关系。证券投资基础知识金融衍生工具是怎样产生的金融工具是生产力水平发展到一定阶段的必然产物。社会分工不断细化使交换行为的频度大为提高，形式日渐复杂。社会交换促使货币这个一般等价物诞生。早期的货币基本是以贵金属为原材料加工而成，随着经济活动的规模扩大和地域拓展，金属货币的缺点越来越明显。信用的介入催生了金融工具，使之取代了实物货币成为媒介现代社会经济活动的主体。证券投资基础知识金融衍生工具的功能金融工具是生产力水平发展到一定阶段的必然产物。社会分工不断细化使交换行为的频度大为提高，形式日渐复杂。社会交换促使货币这个一般等价物诞生。早期的货币基本是以贵金属为原材料加工而成，随着经济活动的规模扩大和地域拓展，金属货币的缺点越来越明显。信用的介入催生了金融工具，使之取代了实物货币成为媒介现代社会经济活动的主体。证券投资基础知识金融衍生工具在现实经济生活中的缺陷金融工具是生产力水平发展到一定阶段的必然产物。社会分工不断细化使交换行为的频度大为提高，形式日渐复杂。社会交换促使货币这个一般等价物诞生。早期的货币基本是以贵金属为原材料加工而成，随着经济活动的规模扩大和地域拓展，金属货币的缺点越来越明显。信用的介入催生了金融工具，使之取代了实物货币成为媒介现代社会经济活动的主体。证券投资基础知识沪深市场的金融衍生工具金融衍生工具在沪深股票市场还不发达，还处在探索阶段。2010年4月，股票指数期货正式推出，标志着真正意义的金融衍生工具在沪深市场出现。该股指期货的标的指数是沪深300指数。此外，在2005年之后的全流通改制的对价中，使用了认股权证和认沽权证。从某种意义上讲，也可以认为是一种金融衍生工具。证券投资基础知识证券市场的定义证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。证券市场作为资本市场的基础和主体，通常包括证券发行市场和证券流通市场。在发达的市场经济中，证券市场是完整的市场体系的重要组成部分，它不仅反映和调节货币资金的运动，而且对整个经济的运行具有重要影响。证券投资基础知识证券市场的参与者与监管者证券市场的参与者与监管者包括证券市场主体、证券市场中介、自律性组织和证券监管机构四大类。这些主体各司其职，充分发挥其本身的作用，构成了一个完整的证券市场参与体系。1.证券市场主体。2.证券市场中介。3.自律性组织。4.证券监管机构。证券投资基础知识证券市场的基本功能证券市场是市场经济中一种高级的市场组织形态，是市场经济条件下资源合理配置的重要机制。世界经济发展的历史证明，它不仅可以推动本国经济的迅速发展，而且对国际经济一体化具有深远的影响。目前，世界上不少证券市场已发展成为国际著名的金融中心，发挥着重要的作用。1.证券市场是筹集资金的重要渠道。2.证券市场是一国中央银行宏观调控的场所。3.证券市场是资源合理配置的有效场所。4.证券市场有利于证券价格的统一和定价的合理。证券投资基础知识股票价格指数的编制方法股票价格指数，简称股价指数，是衡量股票市场上股价整体状态的动态相对数，描述股票市场股价的整体动态。股价指数主要由证券交易所、金融服务机构、研究咨询机构或财经媒体等编制和发布。指数编制虽各有不同，但基本原则是相近的。下面介绍其最基本的编制原理。计算股价指数分为两个步骤：第一，计算股票的平均价格；第二，指数化。股价指数是反映不同时期的股价变动情况的相对指标，通过它人们可以了解计算期的股价比基期的股价上升或下降的百分比。证券投资基础知识上证综合指数上证综合指数是上海证券交易所股票价格综合指数的简称。该指数的前身为上海静安指数，是由中国工商银行上海市分行信托投资公司静安证券业务部于1987年11月2日开始编制的。上证综合指数以1990年12月19日为基期，基期值为100，以全部的上市股票为样本，以股票发行量为权数进行编制。证券投资基础知识深圳成分股指数深圳成分股指数是按一定标准选出一定数量有代表性的公司编制成分股指数，采用成分股的可流通股数作为权数，实施综合法进行编制。成分股指数的基期为1994年7月20日，基日指数为1000点。证券投资基础知识道·琼斯指数道·琼斯指数——DJI。道·琼斯指数是世界上历史最为悠久的股票指数，全称为股票价格平均指数。

K线理论

K线是图表分析的基本的“构件”单独一根K线K线组合形态完整的K线理论，需要大量篇幅这里是比较常用的第一节K线概述日本线或蜡烛线，Candlestick或Candle起源于200年前日本的米市最初的K线理论被总结成Sakata5法第一节K线概述K线由实体（RealBody）和影线（Shadow）组成。中间的方块是实体。影线在实体上方的部分叫上影线，下方的部分叫下影线。实体分阴线和阳线，又称为红（阳）线和黑（阴）线K线画法上影线和下影线的位置；实体的位置和阴阳实体位置由开盘价和收盘价确定，长短是开盘价与收盘价的距离K线画法开盘价高于收盘价实体是阴线开盘价低于收盘价实体是阳线上影线的位置由最高价确定K线画法下影线的位置由最低价确定K线记录证券在一个交易单位时间内价格变动过程K线按时间顺序排列在一起——K线图K线的12种形状

第二节K线组合形态K线组合可以是单根，可以是多根很少超过5根反转形态、持续形态第二节K线组合形态投资者总结了非常多的组合形态组合形态有简单的也有复杂的这里只列举几种常见的反转形态锤形线Hammer上吊线HangingMan4个特征：（1）小实体在交易区域的上面（2）下影线的长度比实体长度长得多，一般要求是实体的2～3倍锤形线Hammer上吊线HangingMan（3）上影线基本没有（4）小实体的阴阳不重要

锤形线的实例上吊线实例

鲸吞型Engulfing牛市鲸吞型（BullishEngulfing）和熊市鲸吞型（BearishEngulfing）。4个特征：1）形态出现之前一定有相当明确的趋势鲸吞型Engulfing2）第二根实体必须完全包含前一根的实体3）第一根K线的阴阳反映趋势阴线反映下降，阳线反映上升4）第二根实体的阴阳与第一根的相反牛市鲸吞型实例

熊市鲸吞型实例

孕育型Harami牛市孕育型BullishHarami，熊市孕育型BearishHarami。４个特征：1）长实体之前一定有相当明确的趋势2）长实体之后是小实体，被完全包含在长实体之内3）第一天的长实体的颜色反映市场的趋势方向。阴线下降，阳线反映上升4）第二根实体阴阳与第一根相反

孕育型Harami牛市孕育型实例

熊市孕育型实例

倒锤线InvertedHamme倒锤线4个特征：1）小实体在价格区域的较低部分形成2）不要求有缺口，只要在一个趋势之后下降3）上影线长，一般比实体长2倍4）下影线短几乎没有射击之星ShootingStar

射击之星4个特征：1）在上升趋势之后，以向上的价格缺口开盘2）小实体在价格区域的较低部分3）上影线较长，是实体的3倍4）下影线短，最好没有倒锤线实例

射击之星实例

刺穿线PiercingLine刺穿线的4个特征1）第一天是反映继续下降的长阴线实体2）第二天是阳线，开盘低于前一天的最低点3）阳线的收盘价在第一天的实体之内，高于第一天阴线实体的中点4）刺穿线的两根线都是长实体乌云盖顶DarkCloudCover乌云盖顶的3个特征：1）第一天是继续指出上升趋势的长阳线2）第二天是开盘高于第一天最高点的阴线3）第二天阴线的收盘低于第一天阳线实体的中部

刺穿线实例

乌云盖顶实例

早晨之星MorningStar黄昏之星EveningStar早晨之星和黄昏之星的4个特征：1）第一天的实体的阴阳性与趋势方向一致早晨之星是阴线，黄昏之星是阳线2）第二天的小实体星型线与第一天之间有缺口，小实体的阴阳不重要早晨之星MorningStar黄昏之星EveningStar3）第三天K线的阴阳与第一天K线的阴阳相反4）第一天的K线是长实体，第三天的K线基本上也是长实体

早晨之星实例

黄昏之星实例

第四节

K线理论的问题

K线表现市场有很强的视觉效果，是最能表现市场行为的图表之一上面所列举的组合形态只是根据经验总结了一些典型的形状，第四节

K线理论的问题

是市场趋势和用组合形态表现的人类心理的结合，没有严格的科学逻辑K线分析的错误率比较高实际的市场情况与我们的判断有距离。从经验的统计结果中可以知道，K线的成功率是不能令人满意的。K线分析的错误率比较高从K线的使用原理看，K线理论只涉及短时间内的价格波动，容易为某些人的“非市场”行为提供条件。K线分析的错误率比较高如果增加限制条件，有可能提高成功率，但使用的方便性就会出现问题K线分析只能作为战术手段不能作为战略手段战略手段是指决定投资方向的手段。如果战略决策是正确的，即使买入的点不是很好，也不至于有太大的差错。依靠K线理论是办不到K线分析只能作为战术手段不能作为战略手段战术手段是指已经做出了战略决策的决定之后，选择具体的行动时间和地点。战术决策所决定的内容是相对小的范围。使用战术决策可以使正确的战略决策得到更好的效果K线理论所扮演的是战术手段的角色

战略手段指出，在“足够低”的区域买入“足够低”的区域不是确定的价格，是一个“宽”的“价格箱”。战术决策指出，尽量选择在“箱子”的较低位置买入，而且买入后，距离将来的上升的时间比较短K线分析结论在空间和时间方面的影响力不大由K线分析方法所做出的预测结果影响的时间短，我国股票市场中一般不超过3天，或3个时间单位K线分析结论在空间和时间方面的影响力不大预测的价格波动的幅度相对浅，一般不超过5％具体使用时，不要超出K线理论的能力反转点K线一定会出现的反转形态

K线出现反转形态不一定是反转点在每个事后可以被称为“低点”或“高点”的地方，都或多或少出现了本章所列举的K线组合形态。反转点K线一定会出现的反转形态

K线出现反转形态不一定是反转点出现了这些形态并不一定就是局部的高低点是必要条件，不是充分条件支撑压力——切线理论第一节支撑线和压力线希望在大涨之前的低点买入，或者在上涨势过程中的回落低点买入这些低点在哪里呢?没有十全十美的答案支撑线和压力线会给一定的帮助支撑压力的概念及其简单判断支撑位support：价格下降到某个价位附近，价格停止下跌。这个阻止证券价格继续下降或暂时阻止价格继续下降的价格位置就是支撑位支撑压力的概念及其简单判断压力位resistance：价格上涨到某价位附近，价格停止上涨。这个阻止或暂时阻止价格继续上升的价位就是压力位不要误认为只有在下跌中才有支撑线

简单判断支撑压力位——目测法支撑和压力位从一个“价格点”扩大成了一个“价格区域”，即，在某个价格附近出现停顿简单判断支撑压力位——目测法“目测法”意为，简单地看一眼，就对价格波动的关键点有初步的认识，得到早期的结果关注前期波动中留下的局部的高点和低点，关注价格的成交密集区简单判断支撑压力位——目测法“成交密集区congestion”是定性说法，是在波动过程中在某个价格的位置附近所持续停留的时间比较长，或者多次在这个位置出现，因此认定这个位置的成交量比较大。支撑线和压力线的作用

支撑线和压力线有被突破的可能支撑线和压力线有彻底阻止价格沿原方向变动的可能

支撑线和压力线的相互转化

支撑被突破，这个支撑将成为今后的压力；压力被突破，这个压力将成为今后的支撑。支撑线和压力线的相互转化

支撑和压力的角色不是一成不变的。前提是被有效的足够强大的价格变动所突破没有必要说明理由第二节趋势线和轨道线趋势线TrendLine趋势线是表现证券价格波动趋势的直线从趋势线的方向中，可以明确地看出价格波动的趋势趋势线TrendLine在上升趋势中，将上升的低点连成一条直线，就得到上升趋势线在下降趋势中，将下降的高点连成一条直线，就得到下降趋势线

趋势线示意图下降趋势线和上升趋势线实例

趋势线的作用第一，对价格今后的变动起约束作用价格“应该”保持在趋势线的上方(上升趋势线)或下方(下降趋势线)趋势线的作用第二，提供趋势反向的预警价格突破趋势线是走势将要改变原来波动方向（反转）的信号。越重要越有效的趋势线被突破，其反转的信号越强烈。趋势线的作用第三，提供信号被突破的趋势线，原来的支撑和压力作用，将相互转换，并提供交易信号趋势线被突破后起相反作用

趋势线被突破后起相反作用实例

轨道线ChannelLine得到趋势线后，通过第一个峰（或谷），画出趋势线的平行线，即轨道线两条平行线组成一个“轨道”，就是上升和下降通道轨道线示意图图中的轨道是示意图，现实中没有这么“规矩”的轨道轨道线的突破突破轨道线并不是趋势反向的开始，而是原来趋势加速的开始原来的趋势线的斜率将会增加，趋势线的方向将会更陡峭轨道线的作用第一，约束价格的波动。价格应该在通道里变动。如果通道上面的或下面的直线被突破，就将意味着价格将有一个大的变化轨道线的作用第二，发出趋势转向的预警。如果在一次波动中未触及到轨道线，就开始掉头，则是原有趋势将要改变的预警信号市场没有力量继续维护原有上升或下降规模

轨道的宽窄

趋势的加速实例

宽窄的轨道线实例

第三节黄金分割线和百分比线两种支撑压力线是“水平方向”水平直线的支撑位或压力位固定为了弥补水平支撑压力线在时间上考虑的不周到，需要多画几条以供选择第三节黄金分割线和百分比线指望被提供的这几条中最终确有一条能对价格的波动起到支撑和压力的作用黄金分割线黄金数字0.2360.3820.5000.6181.6182.0002.6184.2366.8540.3820.5000.6181.6182.0002.618黄金分割线升降趋势的起点———最高点或最低点上升——使用大于1的数字下降——使用小于1的数字黄金分割线示意图黄金分割线的适用条件黄金分割线所针对的对象是经过了长时间上升或下降趋势的波动现象一定是“涨疯了”和“跌惨了”的时候波动的早期没有用处

黄金分割实例1黄金分割实例2黄金分割实例3黄金分割实例4黄金分割实例5黄金分割实例6百分比线（两点黄金分割线）两点黄金分割线是百分比线的一个特殊情况上升趋势中，中途回落低点可买入百分比线可以提供几个价位百分比线（两点黄金分割线）确定上涨最低点和开始回落的最高点，得到两者的差，分别乘上百分比数，就得到未来支撑位可能的位置。一共9个：百分比线（两点黄金分割线）1/8、1/4、3/8、1/2、5/8、3/4、7/8、1/3、2/31/2、1/3、2/3最重要两点黄金分割：数字为61.8％、50％和38.2％百分比线（两点黄金分割）画法

百分比线的适用条件和对象针对的对象是趋势的中途出现的反向运动属于计算开始回落和开始反弹的位置的方法回落是在上升了一段时间后的下降过程百分比线的适用条件和对象反弹是在下降了一段时间后的上升过程英文的回落和反弹是同一个词——Retracement使用百分比线需要假设，当前的市场波动是原来趋势的Retracement，而不是反转Reversal百分比线实例1使用黄金分割线涉及的主观因素主观因素体现在3个“选择”：第一，高点和低点的选择；第二，金分割数字和百分比数字的选择；第三，买卖行动中资金投入比例的选择。

第四节使用支撑压力注意的问题支撑压力位是否会被突破

支撑压力位的真突破和假突破支撑线和压力线的多样性第四节使用支撑压力注意的问题介绍的支撑压力的方法得到的这些位置仅仅是进行参考的价格位置，不能把它们当成万能的工具证券投资的公司分析公司竞争地位分析所欲投资的公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分析的首要内容。市场经济的规律就是优胜劣汰，在本行业中无竞争优势的企业，注定要随着时间的推移逐渐萎缩及至消亡。只有确立了竞争优势，并且不断地通过技术更新和管理提高来保护这种竞争优势的企业，才最终有长期存在并发展壮大的机会，也只有这样的企业才有长期投资价值。1.企业的技术水平。2.企业的管理水平。3.市场开拓能力和市场占有率。4.资本与规模效益。5.项目储备及新产品开发。证券投资的公司分析公司盈利能力及增长性分析投资是为了收益。投资之所以成为一项专业技术，其根本原因就在于具备这种专业技术的人能够在既定的风险程度下获得比别人更多的收益。因而衡量公司现实的盈利能力，以及通过分析各种资料而对公司将来的盈利能力作出预测是投资人员要掌握的一项重要技能。

衡量公司盈利能力的指标有资产利润率、销售利润率及每股收益率，在本章财务比率分析部分有详述。证券投资的公司分析公司经营管理能力分析分析公司的经营管理能力，可以从以下几个方面着手：1.各层管理人员素质及能力分析。（1）决策层。（2）高级管理层。（3）部门负责层。（4）执行层。2.企业经营效率的分析。3.内部调控机构的效率分析。4.人事管理的效率评估。5.生产调度的效率分析。证券投资的公司分析财务报表的种类一个股份公司一旦成为上市公司，就必须遵守财务公开的原则，即定期公开自己的财务状况，提供有关财务资料，便于投资者查询。上市公司公布的一整套财务资料中，主要是一些财务报表。这些财务报表中对投资者最为重要的有资产负债表、损益表或利润及利润分配表、现金流量表。1.资产负债表。2.损益表或利润及利润分配表。3.现金流量表。证券投资的公司分析财务报表分析的功能与方法1.使用主体与功能。财务报表分析的目的是为有关各方提供可以用作决策的信息。具体地说，使用财务报表的主体有三类：（1）公司的经营管理人员。（2）公司的现有投资者及潜在投资者。（3）公司的债权人。证券投资的公司分析财务报表分析的功能与方法财务报表分析的功能有三点：（1）通过分析资产负债表，可以了解公司的财务状况，对公司的偿债能力、资本结构是否合理、流动资金是否充足作出判断。（2）通过分析损益表，可以了解分析公司的盈利能力、盈利状况、经营效率，对公司在行业中的竞争地位、持续发展能力作出判断。（3）通过分析财务状况变动表，了解公司营运资金管理能力，判断公司合理运用资金的能力以及支持日常周转的资金来源是否充分并且有可持续性。证券投资的公司分析财务报表分析的功能与方法2.方法与原则。财务报表分析的方法主要有单个年度的财务比率分析、不同时期比较分析、与同行业其他公司之间的比较分析三种。财务比率分析是指对本公司一个财务年度内的财务报表各项目之间进行比较，计算比率，判断年度内偿债能力、资本结构、经营效率、盈利能力情况。对本公司不同时期的财务报表进行比较分析，可以得出对公司持续经营能力、财务状况变动趋势、盈利能力的判断，从一个较长的时期来动态地分析公司状况。与同行业其他公司进行比较分析可以了解公司各种指标的优劣，在群体中判断个体。使用本方法时常选用行业平均水平或标准行业水平，通过比较得出公司在行业中的地位，认识优势与不足，确定公司的真正价值。证券投资的公司分析财务报表分析的功能与方法财务报表分析的原则主要有：（1）坚持全面原则。（2）坚持考虑个性原则。证券投资的公司分析财务比率分析1.偿债能力比率分析。2.资本结构比率分析。3.经营效率分析。4.盈利能力分析。5.投资收益分析。证券投资的公司分析财务分析中应注意的问题1.财务报表数据的准确性、真实性与可靠性。2.根据不断变化的经济环境和经营条件进行适当的调整。3.进行具体现实的分析。证券投资的公司分析资产重组的方式上市公司的资产重组包含了既不相同又互相联系的三大类行为：公司扩张，公司调整，公司所有权或控制权转移。在具体的重组实践中，这三类不同的重组行为基于不同的重组目的组合而形成不同的重组方式。1.扩张型公司重组。（1）购买资产。（2）收购公司。（3）收购股份。（4）合资或联营组建子公司。（5）公司合并。证券投资的公司分析资产重组的方式上市公司的资产重组包含了既不相同又互相联系的三大类行为：公司扩张，公司调整，公司所有权或控制权转移。在具体的重组实践中，这三类不同的重组行为基于不同的重组目的组合而形成不同的重组方式。2.调整型公司重组。（1）股权置换。（2）股权—资产置换。（3）资产置换。（4）资产出售或剥离。（5）公司分立。（6）资产配负债剥离。证券投资的公司分析资产重组的方式上市公司的资产重组包含了既不相同又互相联系的三大类行为：公司扩张，公司调整，公司所有权或控制权转移。在具体的重组实践中，这三类不同的重组行为基于不同的重组目的组合而形成不同的重组方式。3.所有权或控制权变更型公司重组。（1）股权的无偿划拨。（2）股权的协议转让。（3）公司股权托管和公司托管。（4）表决权信托和委托书收购。（5）股份回购。（6）交叉控股。证券投资的公司分析资产重组对公司经营和业绩的影响从理论上讲，资产重组可以促进资源的优化配置，有利于产业结构的调整，有利于公司综合素质的提高，可以增强公司的市场竞争力，使企业实现低成本扩张，从而使一批上市公司由小变大、由弱变强，业绩提高。但从我国已发生的上市公司资产重组的实际效应来看，许多上市公司进行资产重组后，其经营和业绩并没有得到持续显著的改善。究其原因，最关键的是重组后的整合不成功。重组后的整合主要包括企业资产的整合、人力资源配置和企业文化的融合、企业组织的重构三个方面。如果资产重组后不能进行顺利的整合，则难以取得预期的效果，资产重组就是失败的。不同类型的重组对公司业绩和经营的影响也是不一样的。证券投资的公司分析关联交易的方式关联交易是指公司与其关联方之间发生的交换资产、提供商品或劳务的交易行为。在企业财务和经营决策中，属于下列情况之一的，就视为关联方：一是如果一方有能力直接或间接控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响；二是如果两方或多方同受一方控制。所谓“控制”，是指有权决定一个企业的财务和经营政策，并能据以从该企业的经营活动中获取利益，包括直接控制和间接控制两种类型。按照交易的性质划分，关联交易可划分为经营活动中的关联交易和资产重组中的关联交易。1.经营活动中的关联交易。2.资产重组中的关联交易。证券投资的公司分析关联交易对公司业绩和经营的影响从理论上说，关联交易属于中性交易，它既不属于单纯的市场行为，也不属于内幕交易的范畴，其主要作用是降低企业的交易成本、促进生产经营渠道的畅通、提供扩张所需优质资产、有利于实现利润的最大化等。但在实际操作过程中，关联交易有它的非经济特性，与市场竞争、公开竞价的方式不同，其价格可由关联双方协商决定，特别是在我国评估和审计等中介机构尚不健全的情况下，关联交易就容易成为企业调节利润、避税和为一些部门及个人获利的途径，往往使中小投资者利益受损。证券投资的公司分析关联交易对公司业绩和经营的影响在分析关联交易时尤其要注意关联交易可能给上市公司带来的隐患，如资金占用、信用担保、关联购销等。证券投资分析师在分析关联交易时，尤其应关注交易价格的公开性、关联交易占公司资产的比重、关联交易的利润占公司利润的比重，以及关联交易的披露是否规范等事项。技术分析概述

技术分析的定义和历史技术分析的理论基础

技术分析方法的分类影响证券市场分析的几个理论技术分析的特点和应注意的问题

第一节技术分析定义

一、市场行为和要素证券价格取值的高低、价格变化幅度的大小、价格发生这些变化所伴随的成交量的大小、价格完成这些变化所经过的时间的长短第一节技术分析定义

价格、成交量、时间和空间是描述市场行为的4个要素。空间含义是价格波动可能达到的“界限”技术分析定义技术分析是对证券的市场行为所作的分析观察证券市场过去和现在的表现，应用逻辑、统计等方法，归纳总结市场行为的固定模式

技术分析定义“以成败论英雄”的味道很浓只要带来盈利，就是成功的方法不管方法是否符合现有的“经济定律”技术分析定义不管是否符合普遍认为应该遵循的某些规则不讲究分析方法的因果关系和严格的科学逻辑其实，经济现象的因果关系天生就不严格技术分析与基本分析的比较传统分析方法——技术分析、基本分析技术分析Technical

Analysis基本分析Fundamental

Analysis技术分析与基本分析的比较并不是使用基本分析不讲“技术”“基本”是指证券的基本情况和背景基本分析的重点是证券的潜在获利的价值，内在价值和未来的成长性技术分析与基本分析的比较基本分析注重时间相对长期的投资（Long-term）结论就不受偶然的“小事情”的影响技术分析注重证券“现场表演”第二节技术分析理论基础

理论基础就是3个假设技术分析对市场的3个假设（1）市场行为包含一切信息；（2）价格沿着趋势移动，并保持趋势；（3）历史会重演（Repetition）。

第1个假设是技术分析的基础影响价格变动所有因素都反映在市场行为中不关心具体是什么因素如果某一消息没有使价格变动，就说明消息对市场不产生影响第1个假设是技术分析的基础市场并不总是按照人们认为的“正常的”思维运行与市场有效性有联系第2假设认为价格的运动有规律牛顿第一运动定律一段时间内如果价格一直是持续上涨（或下降），那么，如果不出意外，价格也会按这一既定的方向继续上涨（或下降）第2假设认为价格的运动有规律证券市场中，“不出意外”＝“平衡力”如果没有出现大的内外因素，没有必要逆大势而为国外市场证券价格“保持原来趋势的能力强”第3假设是进行预测的公共“假设”一是统计学中的“统计规律”认为的确存在某种“重复出现的规律”尽管不能解释第3假设是进行预测的公共“假设”二是心理因素多数人认为是“规律”，则就会重复出现变成“真”规律第三节技术分析方法分类

有不同的分类方法，本教材分为六大类（1）技术指标法；（2）支撑压力法；第三节技术分析方法分类

（3）形态理论法；（4）K线分析法；（5）波浪理论法；（6）循环周期法。

第四节影响证券分析的几个理论

道氏理论（Dow

Theory）相反理论（Contrary

Opinion

Theory），要获得大的利益，一定要同大多数人的行动不一致，值得重点关注第五节技术分析特点和注意

技术分析不讲究严格的科学逻辑和因果关系与其他分析方法相结合可以提高准确度技术分析方法之间需要相互验证第五节技术分析特点和注意

技术分析结论是在特定时机和条件下得到的别人和过去的结论要通过验证后才能使用技术分析的结论伴随一个概率形态理论

价格波动的曲线——轨迹

形态理论研究价格波动轨迹，分析关于多空双方力量的对比的信息趋势的反向有一个变化过程十几种代表性的形态第一节

两种形态类型

持续整理形态（ContinuationPatterns）反转突破形态（ReversalPatterns）实际使用中，重点关住反转形态反转突破形态形态所在的平衡被打破后，价格的波动方向与平衡之前的价格趋势方向相反1）价格原先必须确有趋势存在反转突破形态2）某条重要的支撑线或压力线被突破，是反转突破形态的重要依据3）形态形成的时间越长，规模越大，则反转后带来的波动也越大反转突破形态4）交易量是向上突破的重要参考因素。向下突破时，交易量可能作用不大

持续整理形态形态所在的平衡被打破以后，价格的波动方向与平衡之前的价格趋势方向相同持续整理形态所花费的时间比反转突破形态相对少持续整理形态实际中的某些形态不容易区分“这个形态究竟属于哪一类”经常是个问题

双重顶和双重底

Ｍ头和Ｗ底，反转突破形态在实际中出现得非常频繁颈线NeckLine测算功能反扑PullBack双重顶和双重底

双重顶和双重底

双重底的实例

双重顶和双重底同时出现

头肩顶和头肩底

出现得最多颈线使用不方便形态高度测算功能头肩顶实例

头肩形的实例

三重顶和三重底

出现频率相对低，是头肩形态的变形体头肩形的结论，可直接应用到三重顶底三重顶底更容易演变成持续形态，不是反转形三重顶的实例

三重底和圆弧实例

第五节

圆弧形态

连接众多的小顶（底），形成弧线成交量是两头多，中间少圆弧右侧边缘平台被突破圆弧形形成最初时的价位被突破突破后巨大的成交量反转形态的操作策略

只有确认了突破才谈得上反转形态完成，测算功能才用得上（斜三峰除外）如果等到确信反转成立才行动，价格往往已经不理想反转形态的操作策略

如果不等反转被确信就行动，又有可能遭遇假突破或形态失败

第七节

三角形

原有趋势暂时休整测算功能对称三角形

对称三角形的实例1对称三角形的实例2上升三角形下降三角形上升三角形看涨下降三角形看跌测算功能下降三角形实例

矩形、旗形和楔形

都属于持续整理形态时间较短的一类形态

矩形RectangleFormation价格在两条横水平直线之间上下波动短线交易机会测算功能提前表现矩形的实例1旗形FlagsFormation平行四边形，“旗杆”，测算功能市场极度活跃旗形实例1旗形实例2楔形WedgeFormation倾和下倾的三角形“旗杆”，测算功能市场极度活跃下降楔形实例

上升楔形实例

喇叭形和菱形

三角形的变形体，出现频率低指导作用极大出现在顶部，两者都是看跌没有突破是否成立的问题喇叭形BroadeningFormation扩大形对称三角形倒转三高两低公众情绪失去控制喇叭形的实例2菱形DiamondFormation钻石形前喇叭形后对称三角特殊楔形测算功能菱形实例

应用形态理论注意问题

一、对同一个形态识别的多样性二、形态突破真假的判断三、信号“慢半拍”，获利不充分应用形态理论注意问题

四、形态的规模影响预测的结果五、形态理论作为辅助手段与其它方法结合技术指标

TechnicalIndicator出现计算机后被广泛使用全世界技术指标至少有1000个技术指标概述

用确定方式对原始数据进行计算处理，得到的新数值就是技术指标值原始数据是4价2量：开盘价、最高价、最低价、收盘价、成交量和成交金额技术指标概述

大多数技术指标仅涉及这6个数据叫卖价（ask）、叫买价（bid）、成交笔数技术指标概述

财务指标和股本结构、OpenInterest产生技术指标的方法——数学模型法应用技术指标的6个方面（1）技术指标的背离；（2）技术指标的交叉；（3）技术指标的极端值；应用技术指标的6个方面（4）技术指标的形态；（5）技术指标的转折；（6）技术指标的盲点。重点是第一个和第三个技术指标背离Divergence技术指标背离Divergence技术指标曲线波动方向与价格曲线的趋势方向不一致顶背离NegativeDivergence底背离PositiveDivergence技术指标交叉Cross技术指标中的两条曲线发生了相交同一技术指标不同参数两条曲线的交叉技术指标曲线与横坐标轴交叉技术指标的极端值

技术指标局部峰（谷）值的极其大（小）“超买区Overbought和超卖区Oversold技术指标的极端值

达到何种程度可以被认为是极端值极端值在实际中出现机会应该不多技术指标的形态Formation技术指标曲线的波动过程中出现了形态理论中所介绍的反转形态双重顶底、头肩形技术指标盲点和转折

盲点：技术指标多数时间是“盲的”转折：技术指标曲线在高位或低位“调头”调头表明前面过于“极端”的行动可能到了尽头技术指标的本质

指标反映了市场某一方面深层的内涵仅通过原始数据是看不出来投资者对市场有一些想法，可能只停留在定性的程度，没有进行定量的分析技术指标的本质

技术指标可以进行定量的分析使具体操作的精确度得以提高技术指标法同其他方法的关系

技术指标的分析和判断经常用到别的技术分析方法的基本结论例如，使用RSI等指标，可以用到形态理论中的头肩形、颈线和双重顶等的结果，以及支撑线和压力线等分析手法应用技术指标几点说明

多数技术指标只能作为战术手段不能作为战略手段背离：三重背离、低点或高点极端值、两个背离低点之间的高点不能太高应用技术指标几点说明

交叉“信号偏晚”，调整时出现频繁主观因素有重要的作用：相同“对象”的不同判断、参数选择、适用条件技术指标的盲点和失效

技术指标在大部分时间里是无能为力的在这个问题上犯错误人多技术指标的盲点和失效

“每天都期待技术指标提供有用信息”是对技术指标的误解不断地对技术指标的效果进行考察是使用技术指标不可缺少的步骤MA和DMA、EXPMA和MACD共同点是对收盘价进行“平滑Smooth”加权平均WeightedAveragePw＝W1×P1＋W2×P2＋...＋Wn×PnMA和DMA、EXPMA和MACD指数平滑ExponentiallyWeightedMovingAverageEWMAn+1＝(1-α)×EWMAn＋α×Pn+1０＜α＜１是平滑因子，人为选择平滑的目的是消除偶然干扰，体现长期趋势移动平均线MAMovingAverage连续若干交易日的收盘价算术平均参数Period5个特点：追踪趋势、滞后性、稳定性、助涨助跌性、支撑压力性参数越大，上述的特性越强MA分为长期、中期和短期MA的使用法则

考虑价格与MA之间的相对关系不同参数的MA之间同时使用葛兰维尔法则Granvillerule第一，移动平均线从下降开始走平，价格从下向上穿移动平均线（金叉）；MA的使用法则

第二，价格连续上升远离移动平均线，突然下跌，但在移动平均线附近再度上升（支撑）；第三，价格跌破移动平均线，并连续暴跌，远离移动平均线（极端值）。MA的盲点和不足

两条MA曲线的联合使用黄金交叉是指小参数的短周期MA曲线从下向上穿过大参数的长周期MA曲线死亡交叉是指小参数的短周期MA曲线从上向下穿过参数大的长周期MA曲线MA的盲点和不足

第一，信号频繁第二，支撑压力结论的不确定MA黄金交叉和死亡交叉的实例

均线摆动DMADMA(n,m)＝MA(n)－MA(m)，n<m三减六日乖离、六减十二日乖离、OSCDMA的使用方法DMA冲高卖出，探底买入DMA的形态DMA与价格的背离

DMA的实例

指数平滑EXPMAExponentially

WeightedMovingAverageEXPMAn+1＝(1-α)×EXPMAn＋α×Pn+1α是EXPMA的参数EXPMA认为，之前的价格都对“今天”

起作用，但影响的程度逐渐下降指数平滑EXPMAExponentially

WeightedMovingAverage下降的“速度”由参数α体现α叫衰变因子（DecayFactor）α越大，影响力下降得越快EXPMA的使用与MA基本相同

EXPMA的实例

平滑异同平均MACDMovingAverageConvergenceandDivergenceEXPMAn+1(12)＝EXPMAn(12)×11/(12＋1)＋Pn+1×2/(12＋1)EXPMAn+1(26)＝EXPMAn(26)×25/(26＋1)＋Pn+1×2/(26＋1)DIF＝EXPMA(12)－EXPMA(26)MACD(12,26,10)＝（DIFt+1＋DIFt+2＋...＋DIFt+10）/10BAR＝2×(DIF－MACD)MACD的应用法则

DIF和MACD的极端值和交叉DIF和MACD与价格曲线的背离BAR的“民间”的使用方法：横轴下面的绿线缩短的时候买入没有趋势进入盘整时，MACD的失误率极高深物业MACD实例

KD指标RSV=RowStochasticValueRSV（n）＝（C－Ln）/（Hn－Ln）×100Kn+1＝(1－α)×Kn＋α×RSVn+1Dn+1＝(1－β)×Dn＋β×Kn+1J＝3D－2K或J＝3K－2D计算需要“初值”另一个计算KD的计算公式KD指标应用法则4个方面：第一，KD的取值的大小第二，KD曲线的形态第三，K与D指标的交叉第四，KD指标的背离

KD的应用实例

相对强弱指标RSI计算RSI分为3个步骤计算相邻两日的价差Change计算总上升波动A、总下降波动B和总波动（A+B）计算RSI(n)＝A/（A＋B）×100相对强弱指标RSIRSI表示，向上波动的总量在总的波动量中所占的百分比占的比例大就是强市，否则就是弱市

RSI的应用法则短期RSI＞长期RSI，则属多头市场从RSI取值的大小判断行情从RSI的曲线形态上判断行情从RSI与价格的背离判断行情RSI的应用法则极高的RSI值和极低的RSI值RSI第一次进入应该采取行动的区域，而形成单峰或单谷的时候，最易出错RSI的钝化程度比KD指标还要强RSI的实例

证券组合管理概述以及相关的理论证券组合的含义和作用证券组合的含义：指个人或机构投资者同时拥有的商品、不动产投资、流动资产或其他资产。本书的证券组合所拥有的对象是有价证券。证券组合的含义和作用证券投资者的投资目标：在风险和收益矛盾中达到尽可能的最佳平衡。就是在实现一定收益水平的同时，将风险降到最低，或在可接受的风险水平之内，使其获得最大的收益。证券组合的含义和作用证券组合的作用：第一，能够降低证券投资的风险；第二，能够在一定程度上实现证券投收益的最大化。证券组合的含义和作用证券组合的分类：以组合的投资对象为标准。可以分为收入型、增长型、混合型、货币市场型、指数化型等。证券组合的含义和作用收入型追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化。能够带来基本收益的证券有：附息债券、优先股及一些避税债券。增长型以资本升值（价差）为目标。符合增长型证券组合的股票的特征：（1）收入和股息稳步增长；（2）收入增长率非常稳定；（3）低派息；（4）高预期收益。收入和增长混合型试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为均衡组合货币市场型证券组合是由各种货币市场工具构成的，如国库券、高信用等级的商业票据等，安全性极强。指数化证券组合模拟某种市场指数，信奉有效市场理论的机构投资者通常会倾向于这种组合，以求获得市场平均的收益水平。证券组合管理的内容1）确定投资目标2）选择投资的时机。3）选择投资的具体证券4）对已有的组合调整构建证券组合的方法分类1）传统的证券组合管理。是非数量化的方法，也就是基础分析和技术分析。2）现代证券组合理论。是一种数量化的组合管理方法。证券组合管理的基本步骤四个基本的步骤第一，确定投资目标（效用函数）；第二，构建证券组合；第三，修订已有的证券组合；第四，对已有的证券组合进行评价。第四个步骤是不能忽略的。评价证券组合不仅比较收益率大小，评价业绩必须按照风险进行调整需要一种对于风险水平测定方法詹森指数Jp＝Ep－［rF＋（EM－rF）βp］特雷诺指数Tp＝（EP－rF）/βP夏普指数SP＝（EP－rF）