交通运输行业报告：三大航大幅减亏公路龙头延续高分红

目录TOC\o"1-1"\h\z\u行业观点综述 5本周交运板块行情概述 83航运 10航空机场 12快递物流 17铁路公路 18投资建议 20风险提示 20图表目录图表1：申万交运指势图 8图表2：本周交运子表现 9图表3：本月交运子表现 9图表4：本周交运涨榜 9图表5：本周交运跌榜 10图表6：SCFI综合指数 10图表7：CCFI综合指数 10图表8：SCFI欧线指数 11图表9：SCFI地中海航指数 11图表10：SCFI美西航指数 11图表11：SCFI美东航指数 11图表12：BDTI指数 11图表13：BCTI指数 11图表14：BDI指数 12图表15：BCI指数 12图表16：BPI指数 12图表17：BSI指数 12图表18：民航客运量势 13图表19：三大航归母利润（亿元） 13图表20：三大航2024-2026年机队净增数量汇总 13图表21：各航季国内场国内线日均出港划班量 14图表22：各航季国内场国际线日均出港划班量 14图表23：民航国内航客运航班量（班次） 15图表24：民航国际及区航线客运航班量 16图表25：快递周揽收（亿件） 17图表26：高速公路个股息政策概览 19图表27：十年国债收率与高股息个股市涨幅 20行业观点综述本周A震小收申万运数收2056.19点环涨0.56,3000.77pct航运板块：集运数面周SCFI综合报1731，跌0.1，CCFI指报1208点跌2.9航线洲线SCFI数报1994点环涨2.6，SCFI3009SCFI3407环跌5.9美航线SCFI数报4447点环跌8.2。油运面本周BDTI指报1137点环降3.1，BCTI指报1072点，14.1。干散方本周BDI数报1821点环降18.7中BCIBPIBSI指数分别报2637点、1879点、1331点。航空板块：202320232024-202611452994.4、2.0年化速为3.3结合前国航尚接的音2024329召开会议介绍民航局落实中央经济工作会议和政府工作报告精神推进低空经济（。机场板块：9.34234.0、0.03.5、含货2019同的57.989.173.5110.7着国客的断复2025。快递板块：顺丰控股披露2023年年度报告，2023年公司总件量119.7亿票，同比增长2584.182.333.4。20242023352024-20282023202420（（。物流板块：2023，20231017.042.2289.3亿比长现归净润10.6亿同比长101.4司2023其红比分为53.760.161.8对应2024年3月294.0、5.34.6、3.5。（未覆盖、中国外运（未覆盖、大秦铁路、中国国航、华夏航空、京沪高铁。本周交运板块行情概述本周A股势幅跌上综收3041.17点周为0.23。其他数证报收9400.85周幅1.72业指收1818.20点，周幅2.73沪深300数收3537.48周跌幅0.21本申交运指收2056.19点环比涨0.56,比深300数赢0.77pct。图表1：申万交运指数走势图沪深300 交通运(申万)151050-5-10-15-20-25Jan-23 Apr-23 Jul-23 Oct-23 Jan-24资料来源：同花顺iFind，口块幅别为2.92.11.0快递公交机板有回跌为2.6。广州+1059深+8.9航+8.25周交个为海发（-8.36)，海晨份-6.4，股份-6.1。图表2：本周交运子板块表现 图表3：本月交运子板块表现2.92.11.02.92.11.00.90.80.50.0-0.2-0.8-1.2-2.63210公航港铁物路运口路流

交航沪300运空深300

机公快场交递

65.04.74.40.85.04.74.40.80.60.6-0.2-0.6-0.8-2.643210公航公路运交

物沪交快流深运递

机铁港航场路口空资料来源：同花顺iFind， 资料来源：同花顺iFind，图表4：本周交运涨幅榜周涨幅前五证券代码证券简称周收盘价周涨幅月涨幅年涨幅1002769.SZ普路通8.3530.7%42.2%-2.7%2000099.SZ中信海直15.7225.5%56.6%78.6%3601228.SH广州港3.5510.6%12.7%13.4%4600548.SH深高速9.678.3%6.9%7.6%5601156.SH东航物流17.198.2%10.8%16.3%月涨幅前五证券代码证券简称周收盘价周涨幅月涨幅年涨幅1000099.SZ中信海直15.7225.5%56.6%78.6%2002769.SZ普路通8.3530.7%42.2%-2.7%3300350.SZ华鹏飞5.657.2%23.1%10.1%4600026.SH中远海能16.833.9%22.1%37.5%5600233.SH圆通速递15.503.0%21.6%26.1%年涨幅前五证券代码证券简称周收盘价周涨幅月涨幅年涨幅1000099.SZ中信海直15.7225.5%56.6%78.6%2603871.SH嘉友国际24.425.5%5.4%54.0%3600026.SH中远海能16.833.9%22.1%37.5%4601872.SH招商轮船7.963.8%10.6%35.4%5601975.SH招商南油3.556.9%13.8%26.8%资料来源：同花顺iFind，图表5：本周交运跌幅榜证券代码证券简称周收盘价周涨幅月涨幅年涨幅1603162.SH海通发展13.27-8.4%-7.8%-25.1%2300013.SZ新宁物流2.89-8.0%1.4%-23.5%3603066.SH音飞储存11.06-6.9%-8.9%-4.7%4300873.SZ海晨股份18.85-6.6%1.9%-20.8%5603648.SH畅联股份9.34-6.4%8.2%-4.3%资料来源：同花顺iFind，航运集运数面周SCFI综合报1731，跌0.1，CCFI指报1208点环跌2.9。图表6：SCFI综合指数 图表7：CCFI综合指数2000190017001600

1979

SCFI:综合数 同

188617731733 188617731733 17311000

1400135013001250120011501100

CCFI:综合数 同比13521312127812451208135213121278124512081-Mar 8-Mar 15-Mar 22-Mar 29-Mar 1-Mar 8-Mar 15-Mar 22-Mar 29-Mar资料来源：同花顺iFind， 资料来源：同花顺iFind，分航看欧线SCFI指报1994，比涨2.6地海线SCFI指报3009环涨4.2美线SCFI数报3407比跌5.9东线SCFI数报4447点，跌8.2。图表8：SCFI欧线指数 图表9：SCFI地中海航线指数2400220020001800

SCFI（欧洲航） 同比2277213419711994194322772134197119941943

2001501000

SCFI（地中海线） 同3292313829773009288732923138297730092887

1201000资料来源：同花顺iFind， 资料来源：同花顺iFind，图表10：SCFI美西航线指数 图表11：SCFI美东航线指数0

SCFI（美西航） 同比4262403937763621340742624039377636213407

3002502001501000

0

SCFI（美东航） 同比5747560852524842444757475608525248424447

2001501000资料来源：同花顺iFind， 资料来源：同花顺iFind，BDTI11373.1，BCTI1072环比降14.1。图表12：BDTI指数 图表13：BCTI指数122012001180114011201100

BDTI 同比1197118811731145113711971188117311451137

0-10-15-20-25-30-35

0

BCTI 同比11801248101410729311180124810141072931

0-10-20资料来源：同花顺iFind， 资料来源：同花顺iFind，干散方本周BDI数报1821点环降18.7中BCIBPIBSI指数分别报2637点、1879点、1331点。图表14：BDI指数 图表15：BCI指数0

BDI 同比2111225123502240182121112251235022401821

1000

0

BCI 同比37433979 40423588263737433979 404235882637

3503002502001501000资料来源：同花顺iFind， 资料来源：同花顺iFind，图表16：BPI指数 图表17：BSI指数

BPI 同比

213322041840187916812133220418401879168130 13501300125010 1200

BSI 同比13171331131412571379 131713311314125750 29-Feb 7-Mar 14-Mar 21-Mar 28-Mar

1150

029-Feb 7-Mar 14-Mar 21-Mar 28-Mar资料来源：同花顺iFind， 资料来源：同花顺iFind，航空机场2023202310.542.181.7375.7284.7图表18：民航客运量走势 图表19：三大航归母净利润（亿元）6.606.126.206.606.126.205.524.884.184.412.527654321020162017201820192020202120222023

0

国航 南航 东航20162017201820192020202120222023资料来源：同花顺iFind， 资料来源：同花顺iFind，2024-2026，2024-2026航计机分为1145299架增分为4.42.0、3.3图表20：三大航2024-2026年机队净增数量汇总净增数量国航南航东航合计2024E3340411142025E241711522026E55103499增速增速增速增速2024E3.6%4.4%5.2%4.4%2025E2.7%1.9%1.4%2.0%2026E6.1%1.1%4.3%3.8%国航南航东航合计2023机队数量9059087822595三年合计增速12.4%7.4%11.0%10.2%资料来源：公司公告，202433120241874210.3201923.9。202320240.7，2024816201984.3。图表21：各航季国内机场国内线日均出港计划航班量 图表22：各航季国内机场国际线日均出港计划航班量2000015000100005000

国内线日均航班量同比国内线日均航班量同比0-10

1200国际线日均航班量1000国际线日均航班量80060040020015冬春16夏秋16冬春17冬春18夏秋18冬春19夏秋19冬春15冬春16夏秋16冬春17冬春18夏秋18冬春19夏秋19冬春20夏秋20冬春21夏秋22夏秋22冬春23夏秋23冬春24夏秋15冬春16夏秋16冬春17冬春18夏秋18冬春19冬春20夏秋20冬春21冬春22夏秋22冬春23冬春24夏秋资料来源：Pre-flight，注：统计口径为国内航司含货机

资料来源：Pre-flight，注：统计口径为国内航司含货机2024图表23：民航国内航线客运航班量（班次）2024 2023 2019民航国内线客运航班量15000民航国内线客运航班量13000110009000700050001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源：飞常准，329。机场板块：2023入110.5亿同增长101.6现母利润9.34亿同扭。其中第四季度营业收入31.3亿元，归母净利润4.37亿元。234.0增航线要国航的复上机国含周计划班分恢至2019同的57.989.1着图表24：民航国际及地区航线客运航班量4000

2024 2023 2019民航国际、地区线客运航班量3000民航国际、地区线客运航班量2000100001月1日 2月1日3月1日 4月1日5月1日 6月1日7月1日 8月1日 9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源：飞常准，近期上海市发展改革委正式批复上海浦东国际机场四期扩建工程航站区工387.6期看，资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性，建议密切跟踪各机场2025年前后扩建逐步落地后的成本扰动。关注上海机场、白云机场（未覆盖快递物流顺丰控股披露2023年年度报告，2023年公司总件量119.7亿票，同比增长2584.182.333.4。20242023352024-202820232024年开年快递行业业务量保持较高速度增长，3月上半月增速仍保持在20（（。图表25：快递周揽收量（亿件）35 33.2260.530252015

26.9

周度快递揽收量（亿） 同比31.3 30.4 27.7 28.714.1

3002502001501005010 50

5.5

-76.9

-42.5

13.4

16.2

19.8

22.2

26.00-50-10028-Jan 4-Feb 11-Feb 18-Feb 25-Feb 3-Mar 10-Mar 17-Mar 24-Mar资料来源：同花顺iFind，20231017.042.2289.3亿比长1.8现母利润10.6亿元同长101.4铁路公路本周宁沪高速、皖通高速、四川成渝、赣粤高速公布2023年年报，其分红率分为53.760.161.831.7对应2024年3月29日盘的分为4.0、3.5。试行图表26：高速公路个股股息政策概览代码名称2020分红率2021分红率2022 2023分红率↓分红率未来股息政策PE（TTM）PB（LF）000429.SZ粤高速A70.1%70.1%70.1%70.0%2024-2026，不低于合并报表归母净利润的70%12.82.13600350.SH山东高速89.7%63.0%67.6%2020-2024，不低于合并报表归母净利润的60%13.11.41600012.SH皖通高速41.5%60.2%63.1%60.1%2021-2023，不低于合并报表归母净利润的60%2023-2025，不低于75%（有条件）13.81.82600377.SH宁沪高速94.0%55.5%62.2%53.7%继续坚持为投资者提供持续、稳定的现金分红13.31.73601188.SH龙江交通30.3%59.8%60.3%61.9%33.11.04001965.SZ招商公路49.2%43.0%52.7%2022-2024，不低于合并报表归母净利润的55%13.81.26600548.SH深高速45.6%51.9%50.0%56.0%2021-2023，不低于合并报表归母净利润的55%9.11.15600033.SH福建高速60.7%49.6%49.0%2021-2023，累计分配利润不少于三年实现的年均可分配利润的30%10.20.83601107.SH四川成渝36.3%18.0%40.1%61.8%2023-2025，不低于合并报表归母净利润的60%13.41.02000900.SZ现代