A股流动性与风格跟踪月报：资金需求低位回升聚焦绩优白马龙头

正文目录一、市场风格展望 54月业绩披露效应对市场风格的影响 54月政治局会议或是短期风格切换的重要节点 6增量资金可能的边际变化 7二、大类资产表现与A股复盘 91、大类资产表现 92、A股复盘：市场平稳震荡上行，大盘成长风格占优 9三、流动性与资金供需 1、国内政策与宏观流动性 国内流动性：资金利率稳中有升，市场流动性相对宽松 外部流动性：美联储降息预期有所降温，美元指数及美债利率再度反弹 122、股市资金供需 123、总结 18四、市场情绪与偏好 191、市场风险偏好 192、宽基指数和风格交易集中度 193、行业交易集中度与资金偏好 19图表目录图1：近15以偏、价风在4业露期赢全A的相对大 5图2：近5以来大、成风在4业露期赢全A的相对大 5图3：4政债发望开提速 6图4：近美指走离岸民汇有贬值 7图5：托于资商北上金动大 7图6：当托于资行的上金在续流入 7图7：2024以北金主风指及基数成股度流情况 8图8：A股力金化 8图9：各产3涨幅 9图10：A股3复盘 10图11：格大成长小盘长>盘值>价值 10图12：类业：TMT>可选>期>选>药物>金融 10图13：4月重经据及议 11图14：3月行开净回笼 11图15：3月币场运行稳 11图16：国2月心回落势变 12图17：国2月农略预但值修度大 12图18：前场期储降自2024年612图19：3月元数债收率降升 12图20：A月资金与主资变化 13图21：A主资金化 13图22：3月上金行业买额行表现 14图23：3月管外商的上金流但际放缓 14图24：3月管外行的上金幅流入 14图25：3月股金低位升 15图26：3月ETF前申购为赎回 15图27：2月股公金总额小 15图28：2月股老净赎规收窄 15图29：3月周基ETF申赎额 15图30：3月申与份额高前大ETF 15图31：3月深300数ETF续流入 16图32：3月息术业ETF流出 16图33：募金位显示募3仓有动 16图34：3月资金大幅流入 17图35：3月资额占A股流市比回升 17图36：3月要东增持为减持 17图37：售禁模分布 17图38：3月IPO发规低位升 18图39：3月增行规模位升 18图40：得全A股风溢价续荡落 19图41：3月基数热度化 19图42：前基数交易中和值位 19图43：3月业易变化 20图44：前业易度和值位 20表1：4底央治议召前场往大风格 6表2：3各资行向（位亿） 20表3：3各资风宽基数流情（位：元） 21一、市场风格展望 4月业绩披露效应对市场风格的影响4320094A410002000A5050等龙头价值风格跑赢万得全A图1：近15年以来偏大盘、价值风格在4月业绩披露期跑赢万得全A的概率相对较大2009年以来4月各风格指数及主要宽基指数表现相对万得全A胜率（%） 平均超额收益（%）90 80 70605040302010中证中证上证50沪深300周期TMT中证500巨潮小盘创业板指中证小盘成长中证1000

2.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5资料来源：，过去五年这种规律似乎更加明显，中证2000和中证1000自2019年以来在业绩披露期大概率跑输，平均超额收益分别为-2.08%和50图2：近5年以来偏大盘、成长风格在4月业绩披露期跑赢万得全A的概率相对较大2019年以来4月各风格指数及主要宽基指数表现相对万得全A胜率（%） 平均超额收益（%）90 480 370 260 150 040 -130 -220 -310 -4上证上证50中证A50沪深300中证500TMT小盘成长中证中证资料来源：，A胜率80%，同时有四年在44月政治局会议或是短期风格切换的重要节点4月中央政治局会议在每年一季度经济数据出炉后召开，分析研究经济形势和经济工作，因此市场往往基于对经济数据的理解，对会议抱有一定预期。从2013年至今的历史经验来看，在4月中央政治局会议前二十个交易日、前十个交易日、前五个交易市场多表现大盘风格占优。4月中央政治局会议召开时间前二十个交易日表现前十个交易日表现上证504月中央政治局会议召开时间前二十个交易日表现前十个交易日表现上证50沪深300中证1000创业板指万得全A上证50-万得全A沪深300-万得全A中证1000-万得全A上证50沪深300中证1000创业板指万得全A上证50-万得全A沪深300-万得全A中证1000-万得全A2013-04-25-6.5-5.6-3.52.5-4.8-1.7-0.71.3-0.5-0.70.46.2-0.3-0.2-0.40.72014-04-252.3-0.1-6.6-8.9-3.25.53.0-3.4-4.4-4.7-5.5-6.5-5.40.90.7-0.22015-04-3018.017.215.922.419.0-1.0-1.7-3.06.58.47.817.09.2-2.8-0.8-1.42016-04-29-1.0-1.9-1.7-4.9-1.70.6-0.2-0.1-2.0-3.6-6.2-8.0-5.33.31.7-0.92017-04-25-0.1-0.6-10.1-6.6-5.25.14.6-4.8-1.4-1.8-8.6-4.9-5.23.73.3-3.42018-04-23-7.9-7.3-4.5-4.2-5.9-2.1-1.41.4-1.4-2.3-3.6-4.6-2.91.50.6-0.72019-04-198.27.45.61.76.51.60.9-1.04.22.40.3-3.01.42.81.1-1.12020-04-177.05.62.87.14.22.81.4-1.44.74.55.78.44.8-0.1-0.30.92021-04-30-1.41.51.412.12.2-3.6-0.7-0.81.73.51.410.83.1-1.30.5-1.72022-04-29-1.3-2.9-14.7-10.6-8.16.85.3-6.6-4.2-4.2-9.8-6.0-6.92.72.8-2.92023-04-281.60.6-1.2-2.0-0.42.01.0-0.80.3-1.0-3.5-3.4-2.12.41.2-1.4上涨概率/胜率45%45%36%45%36%64%55%18%45%36%45%36%36%64%73%18%4月中央政治局会议召开时间前五个交易日表现后五个交易日表现上证50沪深300中证1000创业板指万得全A上证50-万得全A沪深300-万得全A中证1000-万得全A上证50沪深300中证1000创业板指万得全A上证50-万得全A沪深300-万得全A中证1000-万得全A2013-04-250.90.40.84.20.50.4-0.20.31.31.41.63.71.20.10.10.32014-04-25-1.3-2.6-5.5-5.5-4.12.91.6-1.3-1.7-1.5-1.5-0.2-1.5-0.20.00.02015-04-30-1.50.21.98.51.2-2.7-1.00.6-5.3-4.51.76.3-2.5-2.7-2.04.22016-04-29-0.6-0.11.11.40.6-1.2-0.80.5-3.2-3.0-4.6-4.7-4.20.91.2-0.52017-04-25-0.5-1.1-6.0-2.6-3.42.92.3-2.6-0.5-0.51.71.70.8-1.3-1.31.02018-04-23-2.3-2.7-3.8-3.9-3.31.00.5-0.50.20.1-0.81.1-0.20.40.2-0.62019-04-193.93.12.41.52.51.40.6-0.1-3.7-4.5-5.9-2.7-5.31.60.8-0.62020-04-172.11.2-1.41.20.12.01.1-1.50.3-0.1-0.4-0.2-0.40.70.2-0.12021-04-300.10.7-1.65.20.10.00.6-1.7-2.0-2.30.2-3.0-1.0-1.0-1.31.22022-04-290.30.5-4.10.3-1.82.12.3-2.3-1.01.49.35.34.7-5.7-3.34.62023-04-28-1.0-2.0-3.5-2.6-2.51.50.5-0.90.90.2-0.1-2.00.30.6-0.1-0.4上涨概率/胜率45%55%36%64%55%73%73%27%36%36%45%45%36%55%45%45%资料来源：、4月政府债券发行可能会开始提速，关注特别国债的发行节奏，或影响市场的经济预期。2024年人大会议拟安排地3.9328202416%4图3：4月政府债券发行有望开始提速2021年 2022年 2023年 2024年新增地方政府专项债累计占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月资料来源：，增量资金可能的边际变化3图4：近期美元指数走强离岸人民币汇率有所贬值12011511010510095

7.6 美元指数美元兑人民币：离岸汇率（右轴）7.27.06.86.66.42020-012020-032020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01资料来源：，在当前A的流入流出仍然是A3图5：托管于外资券商的北上资金波动较大 图6：当前托管于外资银行的北上资金仍在持续净流入200

外资券商 中资券商

单位：亿元

2024年以来累计净流入单位：亿元150

800

外资券商 中资券商 外资银行50001-1901-2301-2501-2901-1901-2301-2501-2901-3102-0202-0602-0802-2002-2202-2602-2803-0103-0503-0703-1103-1303-1503-1903-2103-2503-27

600 400 200 0-200 -400 01-1501-2201-2902-0502-1202-1902-2603-0403-1103-1803-25-600 01-1501-2201-2902-0502-1202-1902-2603-0403-1103-1803-25 资料来源：Choice、 资料来源：、3300A50320001000TMT图7：2024年以来北上资金主要风格指数及宽基指数成分股月度净流入情况单位：亿元

2024/1/31 2024/2/29 2024/3/31600 5004003002001000-200 沪深300巨潮大盘中证A50沪深300巨潮大盘中证A50上证50国证成长科创50中证500TMT中证中证2000资料来源：，3月股票市场资金供给端规模缩小，资金需求规模低位回升，融资资金大幅净流入贡献主力增量资金。截至3月22A4图8：A股主力资金变化新成立偏股类公募基金 ETF净申购规模 融资净买入陆股通净流入 保险投资股票及基金规模变化 私募基金管理规模变化融资融资融资融资ETF0

重要股东净减持

单位：亿元

IPO 现金定增资料来源：，注：公募基金、融资资金、陆股通数据更新至2024/3/22；保险数据更新至2023年12月；私募基金数据更新至2024年2月4ROEROE成长、沪深300、中证A50（即当前有一定的分红能力且未来有一定成长性的行业龙头）。二、大类资产表现与A股复盘 1、大类资产表现A股美欧＞港股。A5%半年来首次转正，经济基本面坚实，市场普涨。港股方面，受汇率走弱影响，整体表现弱于A股市场。2PMI319动铜价大幅上行，LME3CPIPPI333108单位：%8.565.4108单位：%8.565.44.44.03.93.43.9420-2-44.23.73.62.72.61.82.82.53.02.82.72.12.41.10.71.20.50.50.30.0-0.1-1.5-1.1全球亚太欧美其他工业品贵金属汇率资料来源：，（2024/3/1-2024/3/22）2、A股复盘：市场平稳震荡上行，大盘成长风格占优月以来ATMT第二阶段（3/8-3/15）：CPIA第三阶段（3/18-3/22）：行业轮动加速，融资加速流入，主题投资占优。1-2月社零、工业增加值等经济数据强劲，对此前的出口、CPI形成交叉验证。从流动性看，该阶段市场成交量继续上行，但市场轮动加速，细分方向上围绕Kimi、低空经济、铜连接等产业趋势展开交易。分行业看，传媒、农林牧渔、综合领涨，建筑材料、医药生物、有色金属领跌。图10：A股3月复盘资料来源：，（2024/3/1-2024/3/22）图风格：大盘成长>小盘成长>大盘价值>小盘价值 图12：大类行业：TMT>可选>周期>必选>医药生物>金融区间涨跌幅（%）6420-2-4-6主要宽基指数表现中证1000创业板指沪深300中证500上证50主要宽基指数表现中证1000创业板指沪深300中证500上证50科创50北证50

区间涨跌幅（%）86420-2大盘成长小盘成长大盘价值小盘价值TMT可选消费周期必选消费医药生物金融-4 大盘成长小盘成长大盘价值小盘价值TMT可选消费周期必选消费医药生物金融风格表现资料来源：、（2024/3/1-2024/3/22）

资料来源：、（2024/3/1-2024/3/22）三、流动性与资金供需 4A451116济与政策预期，同时4月底政治局会议讨论经济，对开年以来的经济形势进行研判并对下一阶段经济工作提出要求。30图13：4月的重要经济数据及会议资料来源：，1、国内政策与宏观流动性◼国内流动性：资金利率稳中有升，市场流动性相对宽松20232221.389401.47250bp12023月R007DR0077与R007图14：3月央行公开市场净回笼 图15：3月货币市场利率运行平稳【逆回购+MLF+降准+国库现金定存】净投放25000 单位：亿元50000-15000 2018-072018-122019-052019-102018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-12

5.04.54.03.53.02.52.01.51.0

R007 DR007单位：%7天逆回购率 SLF：7天单位：%2023-032023-042023-052023-062023-062023-032023-042023-052023-062023-062023-072023-082023-082023-092023-102023-102023-112023-122023-122024-012024-022024-022024-03资料来源：、（截至2024/3/22） 资料来源：、（截至2024/3/22）◼外部流动性：美联储降息预期有所降温，美元指数及美债利率再度反弹通胀方面，美国212月美国CPI3.2%13.1%CPI0.4%3.8%就业方面，22382024227.52022.922.316.5122024116.7导致3个月均新增从28.9万人大幅回落至26.5万人。图16：美国2月核心通胀回落趋势未变 图17：美国2月非农虽超略预期但前值下修幅度较大美国:CPI:当月同比 美国:核心CPI:当月同比单位：%86单位：%86420-2

单位：万人

美国:新增非农就业人数:初值:万美国:失业率:季调(右轴)2009-052010-032011-012011-112009-052010-032011-012011-112012-092013-072014-052015-032016-012016-112017-092018-072019-052020-032021-012021-112022-092023-07

500 12300 10100 86-100 4-300 22020-062020-092020-122021-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122020-072020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01资料来源：、 资料来源：、33363平连续下降后，瑞士央行本月意外降息25个基点，或将放大欧洲央行年内降息的可能性。加息幅度与概率降息50bp降息25bp不变加息25bp2024/5/10.00%12.30%87.70%0.00%2024/6/128.90%66.70%24.40%0.00%2024/7/314.20%36.40%46.60%12.80%2024/9/1829.90%加息幅度与概率降息50bp降息25bp不变加息25bp2024/5/10.00%12.30%87.70%0.00%2024/6/128.90%66.70%24.40%0.00%2024/7/314.20%36.40%46.60%12.80%2024/9/1829.90%44.60%19.60%2.60%2024/11/716.50%37.20%32.20%11.20%2024/12/1811.70%30.50%33.80%18.00%12011512011511010510095908580 6 5 4 2 10美元指数 十年期美债收益率（%，右轴）资料来源：CME、（截止2024/3/26） 资料来源：、（截至2024/3/22）2、股市资金供需3月股票市场资金供给端规模缩小，资金需求规模低位回升。融资资金大幅净流入为A股贡献主力增量资金；陆股通IPO3图20：A股月度资金供需与主力资金变化资金供给(公募基金+陆股通+融资资金+ETF) 资金需求(重要股东净减持+IPO+定增)资金净流入 资金净流入(不考虑IPO与定增)2500

单位：亿元2000 150010005000-1000-1500 2023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03-2000 2023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03资料来源：，注：公募基金、融资资金、陆股通数据更新至2024/3/22；保险数据更新至2023年12月；私募基金数据更新至2024年2月图21：A股主力资金变化新成立偏股类公募基金 ETF净申购规模 融资净买入陆股通净流入 保险投资股票及基金规模变化 私募基金管理规模变化融资融资融资融资ETF0

重要股东净减持

单位：亿元

IPO 现金定增资料来源：，注：公募基金、融资资金、陆股通数据更新至2024/3/22；保险数据更新至2023年12月；私募基金数据更新至2024年2月◼外资在当前AA动对A20243223图22：3月北上资金在各行业净买入额与行业表现传媒传媒环保社会服务计算机环保社会服务计算机3月行业涨跌幅（%）6轻工制造

电纺织服饰工纺织服饰工国防军有色金属通信子汽车机械设备农林牧渔化工农林牧渔化工钢铁2 基础钢铁物交通运输建筑材料0建筑材料房地产-2房地产-4-6

业理建筑装饰理

油石化石零售油石化石零售-8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10%非银金融银行煤炭非银金融银行煤炭资料来源：，（数据截至2024/3/22）注；净增持强度=北上资金净买入额/期初持股市值；气泡大小表示当月净买入规模的绝对值，灰色气泡为净卖出，红色气泡为净买入图23：3月托管于外资券商的北上资金净流入但边际放缓 图24：3月托管于外资银行的北上资金大幅净流入 200 外资券商 中资券商

单位：亿元

2024年以来累计净流入0

单位：亿元

外资券商 中资券商 外资银行800 600 400 200 0-200 -400 -600 01-1501-1701-1901-2301-2501-2901-3102-0202-0602-0802-2002-2202-2602-2803-0103-0503-0703-1101-1501-1701-1901-2301-2501-2901-3102-0202-0602-0802-2002-2202-2602-2803-0103-0503-0703-1103-1303-1503-1903-2101-0901-1601-2301-3002-0602-1302-2002-2703-0503-1203-19 资料来源：Choice、 资料来源：Choice、◼基金发行与ETF申赎月多只A50ETF2024225143618522773月ETF2024322日，3月股票型ETF10185图25：3月偏股基金发行低位回升 图26：3月ETF由前期净申购转为净赎回偏股类基金发行份额 万得全A(右轴

单位：亿份

股票型ETF净申购份额0

单位：亿份

7000600050004000300020002019-072019-112019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-03

1200 1000 80060040020002022-082022-092022-102022-112022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03 资料来源：、 资料来源：、图27：2月偏股类公募基金总份额缩小 图28：2月偏股类老基金净赎回规模收窄单位：亿份

公募基金份额:开放式基金:混合型

偏股类老基金净申购份额 老基金净申赎比例(右轴)公募基金份额:开放式基金:股票型

2500 5%70000 6000050000400003000020000

0

单位：份

4%3%2%1%0%-1%-2%-3%100000

-2000 2018-092019-022019-072019-122020-052018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-02

-4%-5%2022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01 2022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01资料来源：、 资料来源：、3ETF300ETFA50ETF50502000ETF图29：3月各周宽基ETF申赎份额 图30：3月净申购与赎回份额最高的前十大ETF500

2024-03-08 2024-03-15 2024-03-22 2024-03-25

100 当月净申购与净赎回前十大股票型ETF当月净申购与净赎回前十大股票型ETF单位：亿份6040200-20-40-60300ETF平安中证300ETF平安中证A50ETF大成中证A50ETF华夏沪深300ETF华宝中证300ETF鹏华上证科创板…华夏上证科创板…国联安中证全指半导…鹏华中证酒ETF易方达沪深300非银…博时上证科创板…中证华安创业板全部股票型ETF沪深300ETF创业板(含创业板50)ETF中证全部股票型ETF沪深300ETF创业板(含创业板50)ETF中证500ETF中证1000ETF上证50ETF 资料来源：、 资料来源：、风格上，3月大盘风格ETFETF2024328300指数ETF33120009949ETF27图31：3月沪深300指数ETF持续净流入 图32：3月信息技术行业ETF净流出2024-03-31 2024-02-29 2024-01-31 2023-12-31

2024-03-31 2024-02-29 2024-01-31 2023-12-31信息技术消费医药券商金融地产军工新能源&信息技术消费医药券商金融地产军工新能源&智能汽车

单位：元

0

单位：亿元沪深300创业板科创板中证500中证1000中证2000上证沪深300创业板科创板中证500中证1000中证2000上证50

-60 原材料 原材料资料来源：、（截至2024/3/28） 资料来源：、（截至2024/3/28）◼私募基金224年3月571204年3月102，显示在市场企稳连续回升后，私募3月仓位波动上升。图33：私募基金仓位指数显示私募3月仓位有所波动84% 股票私募仓位指数（截至2024/3/15）82%80%78%76%74% 72% 01-1302-0302-2403-1704-0701-1302-0302-2403-1704-0704-2805-1906-0906-3007-2108-1109-0109-2210-1311-0311-2412-1501-0501-2602-1603-08资料来源：，注：股票私募仓位指数为私募排排网根据净值拟合推算数据◼融资资金截止2024年3月221.55633A股流通市值的比例为2.32%，201665.55%图34：3月融资资金转为大幅净流入 图35：3月融资余额占A股流通市值比例回升3000 25000 5%2500 3000 25000 5%2500 20001700020000 4%15001500010005001300015000 3%01100010000 2%-5009000-1000 -150070005000 1%-2000 500039393939393939300%

融资余额(亿) 融资余额/A股流通值(右轴) 2016-092017-02017-02018-02018-02019-02016-092017-02017-02018-02018-02019-02019-02020-02020-02021-02021-02022-02022-02023-02023-02024-02014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052023-12资料来源：、 资料来源：、◼限售解禁与股东增减持3月重要股东增持36亿元，减持53亿元，净减持17202443247311801038961亿元、北证68亿元。考虑到4月解禁规模小幅提升和计划减持规模低位回升，未来重要股东二级市场减持规模可能小幅回升。图36：3月重要股东由净增持转为净减持 图37：限售解禁规模板块分布0

当月重股东增持额 万得全A(右轴单位：元

70006000500040003000200010000

0

主板 创业板 科创板 北证 单位：亿元 2017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-11资料来源：、 资料来源：、◼IPO及再融资3IPO57183随着市场企稳回升，未来IPOIPO规模保持相对低位。图38：3月IPO发行规模低位回升 图39：3月定增发行募资规模低位回升IPO募资规模（亿元） 万得全A

定增数目 定增上市规模 货币认购定增规模1600 2017-032017-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-03

70006000500040003000200010000

0

单位：元 806040202021-072021-102021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01 资料来源：、 资料来源：、3、总结3MLF202333AA50ETFETF4四、市场情绪与偏好 1、市场风险偏好3月股权风险溢价继续回落，当前仍处于历史较高水平。以万得全A风险溢价衡量，3月以来市场企稳回升，投资者风险偏好明显改善，股权风险溢价再度回落但总体仍处于历史较高水平，A股中长期配置价值凸显。图40：万得全A股权风险溢价继续震荡回落万得全A(万得全A(右轴)均值-2倍标准差均值风险溢价均值+2倍标准差6%4%2%0%-2%2007-102008-102009-102010-102011-102012-102013-102014-102015-10-4%2007-102008-102009-102010-102011-102012-102013-102014-102015-10

800070006000500040003000200010000资料来源：，2、宽基指数和风格交易集中度3月主要宽基指数成交额占比历史分位数均有不同程度下降且换手率多数回落。目前来看，除科创50、大盘价值外，各主要宽基指数的估值和交易集中度均处于历史相对低位。另外中证1000指数代表的中小成长风格无论估值还是交易集中度分位再度回到历史低位。成长大盘300成长小盘1000中证创业板指科创50大盘价值大盘成长值中证500上证成长大盘300成长小盘1000中证创业板指科创50大盘价值大盘成长值中证500上证沪深50小盘成中证1000长创业板指10%换手率历史分位数月度变化换手率历史分位数月度变化大盘-20% 价值大盘上证上证

60%50%科创50估值历史分位数科创50估值历史分位数30%20%10%0%50500-30% -25% -20% -15% -10% -5% 0%50500 成