证券从业资格考试-金融市场基础知识考点总结

第一章金融市场体系第一节全球金融体系一、金融市场的概念

金融市场是指以金融资产为交易对象，以金融资产的供给方和需求方为交易主体形成的交易机制及其关系的总和，广而言之,是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场.比较完善的金融市场定义是:金融市场是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。

二、金融市场的分类

（一)按交易标的物划分

是最常见的划分方法。按这一划分标准，金融市场分为货币市场、资本市场、外汇市场、金融衍生品市场、保险市场、黄金市场及其他投资品市场。

1．货币市场

货币市场又称短期金融市场、短期资金市场，是指融资期限在一年及一年以下的金融市场。货币市场主要包括同业拆借市场、票据市场、回购市场和货币市场基金等。

（1)同业拆借市场亦称“同业拆放市场”，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借市场最早出现于美国，其形成的根本原因在于法定存款准备金制度的实施。

（2）票据市场指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。

（3）回购市场指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。回购是指资金融人方在出售证券时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按约定的价格购回所卖证券，从而获得即时可用资金的一种交易行为.在银行间债券市场上回购业务可以分为质押式回购业务、买断式回购业务和开放式回购业务三种类型.

(4)货币市场基金（简称“MMF”)是指投资于货币市场上短期（一年以内，平均期限120天)有价证券的一种投资基金。

2．资本市场

资本市场亦称长期金融市场、长期资金市场，是指期限在一年以上的各种资金借贷和证券交易的场所.资本市场主要包括股票市场、债券市场和基金市场等。

（1）股票市场是股票发行和流通的市场，也可以说是指对已经发行的股票进行转让、买卖和流通的市场，包括交易所市场和场外交易市场两部分。

（2）债券市场是发行和买卖债券的场所。

（3)投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度,即通过向社会公开发行一种凭证来筹集资金，并将资金用于证券投资。

3．外汇市场

外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场

4．金融衍生品市场

金融衍生品是指以杠杆或信用交易为特征，在传统金融产品(货币、债券、股票等）的基础上派生出来的，具有新价值的金融工具,如期货、期权、互换及远期等。

5．保险市场

保险市场是指保险商品交换关系的总和,或是保险商品供给与需求关系的总和。它既可以是固定的交易场所，如保险交易所,也可以是所有实现保险商品让渡的交换关系的总和。

6．黄金市场

黄金市场是指专门经营黄金买卖的金融市场.目前，世界上最主要的黄金市场在伦敦、苏黎世、纽约、中国香港等地。

(二)按交易对象是否新发行划分

按交易对象是否新发行，金融市场可以分为发行市场和流通市场。

(1）发行市场.发行市场也称一级市场、初级市场，是新证券发行的市场。

（2）流通市场。流通市场也称二级市场、次级市场,是已经发行、处在流通中的证券的买卖市场.二级市场的交易可以在场内市场完成，也可以在场外市场完成。

场内交易市场，又称证券交易所市场或集中交易市场,是指由证券交易所组织的集中交易市场。场外交易市场,又称柜台交易市场、店头交易市场，是指在证券交易所外进行证券买卖的市场,它主要由柜台交易市场、第三市场、第四市场组成。

（三）根据融资方式划分

根据融资方式不同，金融市场可以分为直接融资市场和间接融资市场.

（1)直接融资市场.亦称“直接金融”，是指没有金融中介机构介入的资金融通方式.

（2）间接融资市场。间接融资是直接融资的对称,亦称“间接金融",是指拥有暂时闲置货币资金的单位通过存款的形式，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式,或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用,从而实现资金融通的过程。

(四）按地域范围划分

按金融市场地域范围不同，可将其分为国际金融市场和国内金融市场。

(1）国际金融市场.国际金融市场指从事各种国际金融业务活动的场所.此种活动包括居民与非居民之间或非居民与非居民之间。

(2）国内金融市场.国内金融市场指本国居民之间发生金融关系的场所，仅限于有居民身的法人和自然人参加，经营活动一般只涉及本国货币，既包括全国性的以本币（在我国就是人民币)计值的金融交易，也包括地方性金融交易。

（五）按经营场所划分

按是否存在固定的经营场所，金融市场可分为有形金融市场和无形金融市场.

(1)有形金融市场。有形金融市场是指有固定场所和操作设施的金融市场.

(2）无形金融市场。是指以营运网络形式存在的市场,通过电子电讯手段达成交易。

(六）按交割期限划分

按金额工具交割期限不同，可将金融市场分为金融现货市场和金融期货市场。

（1）金融现货市场。金融现货市场是指融资活动成交后立即付款交割的市场。

（2)金融期货市场。是指投融活动成交后按合约规定在指定日期付款交割的市场.

（七）根据交易对象的交割方式划分

根据交易对象的交割方式不同，金融市场可分为即期交易市场和远期交易市场。

（1)即期交易市场。是指约定在交易完成几个工作日内办理资产交割的金融市场.

(2）远期交易市场。是指进行远期合约交易的市场,交易双方按约定条件在未来某一日期交割金融资产的金融市场。

（八）根据交易对象是否依赖其他金融工具划分

根据交易对象是否依赖其他金融工具，金融市场分为原生金融市场和衍生金融市场.(1)原生金融市场。是指交易原生金融工具的市场。如股票市场、基金市场、债券市场等。

(2)衍生金融市场。是指交易衍生金融工具的市场。如期权市场、期货市场、远期市场、互换市场等.

（九)根据价格形成机制划分：金融市场分竞价市场和议价市场.

（1）竞价市场.又称公开市场,是指金融资产交易价格通过多家买方和卖方公开竞价形成的市场.(2）议价市场.是指金融资产交易价格通过买卖双方协商形成的市场。三、影响金融市场的主要因素

一般来说，影响金融市场发展的因素是多方面的，但最为重要的则是以下四个方面：

（1）经济因素。影响金融市场的经济因素具体包括经济环境的变化、放松管制与加强管制两种经济哲学的交替、世界货币制度的影响。（2)法律因素。（3)市场因素。（4）技术因素。

四、金融市场的特点

金融市场的特点可概括为以下内容:

(1）金融市场以货币和资金、其他金融工具为交易对象。(2）金融市场具有价格的一致性，利率在市场机制作用下趋向一致。（3）金融市场可以是有形市场，也可以是无形市场，且金融交易活动在有形和无形的交易平台集中进行。(4）金融市场是一个自由竞争市场.（5）金融市场的非物质化。这种非物质化首先表现为股票等证券的转手并不涉及发行企业相应份额资产的变动；其次,即使在“纸张"上,金融资产的交易也不一定发生实物的转手，它常常表现为结算和保管中心有关双方账户上的证券数量和现金储备额的变动。(6）金融市场交易之间不是单纯的买卖关系，更主要的是借贷关系，体现了资金所有权和使用权相分离的原则。（7)现代金融市场是信息市场。由于金融市场的核心内容——金融产品交易可以抽象掉其硬的物质方面的限制，所以金融市场的“软”的方面，即信息方面就显得特别重要.五、金融市场的功能

(一）资本积累(聚敛功能）

金融市场的积累功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成可以投入社会再生产的资金集合的功能。在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用.金融市场之所以具有资金的积聚功能：一是由于金融市场创造了金融资产的流动性;二是由于金融市场上多样化的融资工具为资金供应者的资金寻求合适的投资手段找到了出路。

（二)资源配置(配置功能）

金融市场的配置功能表现在三个方面:资源配置、财富再分配和风险再分配。

(1)资源配置。金融市场通过将资源从低效率利用的部门转移到高效率的部门,从而使一个社会的经济资源能最有效地配置在效率最高或效用最大的用途上,实现稀缺资源的合理配置和有效利用。一般地说,资金总是流向最有发展潜力，能够为投资者带来最大利益的部门和企业，通过金融市场的作用，有限的资源就能够得到合理的利用。

（2）财富再分配.财富是各经济单位持有的全部资产的总价值.政府、企业及个人通过持有金融资产的方式来持有的财富,在金融市场上的金融资产价格发生波动时，其财富的持有数量也会发生变化。这样,社会财富就通过金融市场价格的波动实现了财富的再分配.(3）风险再分配.利用各种金融工具，厌恶金融风险较高程度的人可以把风险转嫁给厌恶风险程度较低的人,从而实现风险的再分配。

（三）调节经济（调节功能）

调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。金融市场一边连着储蓄者，另一边连着投资者，金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥着调节宏观经济的作用。（1）直接调节。金融市场通过其特有的引导资本，形成及合理配置的机制首先对微观经济部门产生影响,进而影响到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制.

（2）间接调节。金融市场的存在及发展，为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件.货币政策属于调节宏观经济活动的重要宏观经济政策,其具体的调控工具有存款准备金政策、再贴现政策、公开市场操作等，这些政策的实施都以金融市场的存在、金融部门及企业成为金融市场的主体为前提。金融市场既提供货币政策操作的场所，也提供实施货币政策的决策信息。此外，财政政策的实施也越来越离不开金融市场，政府通过国债的发行及运用等方式对各经济主体的行为加以引导和调节，并提供中央银行进行公开市场操作的手段,也对宏观经济活动产生着巨大的影响。

（四）反映经济（反映功能）

金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表"和“气象台”，是公认的国民经济信号系统。这实际上就是金融市场反映功能的写照。金融市场的反映功能表现在如下几个方面：（1）金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。由于证券买卖大部分都在证券交易所进行，人们可以随时通过这个有形的市场了解到各种上市证券的交易行情，并据以判断投资机会.（2）金融市场交易直接和间接地反映国家货币供应量的变动。金融市场所反馈的宏观经济运行方面的信息，有利于政府部门及时制定和调整宏观经济政策。（3）金融市场有大量专门人员长期从事商情研究和分析，并且他们每日与各类工商业直接接触,能了解企业的发展动态。（4）金融市场有着广泛而及时地收集和传播信息的通信网络，整个世界的金融市场已联成一体，四通八达，从而使人们可以及时了解世界经济发展变化的情况.

六、非证券金融市场

证券市场指的是所有证券发行和交易的场所，非证券金融市场则是指除了证券以外其他金融工具发行和交易的场所。包括股权投资市场、信托市场、融资租赁市场等。

（一）股权投资市场

股权投资指通过投资取得被投资单位的股份，即企业（或者个人）购买的其他企业(准备上市、未上市公司）的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其他单位，最终目的是获得较大的经济利益，这种经济利益可以通过分得利润或股利获取,也可以通过其他方式取得。股权投资市场，即实现上述交易过程的市场.

（二）信托市场

信托投资是金融信托投资机构用自有资金及组织的资金进行的投资。现代信托的形成，标志着以自然人为受托人的民事信托向以法人为受托人的商业性信托的转变。当信托成为一种商业行为后，特别是其特殊的制度优势成为金融业的重要组成部分后,信托这种服务方式的需求和供给的总和就形成了信托市场；也可以说信托服务业实现其价值的领域即为信托市场。信托市场与资本市场、货币市场、保险市场一起构成了现代金融市场。信托市场的主体即为信托当事人.信托当事人包括信托委托人、受托人和受益人。受益人和委托人可以是同一人,也可以不是同一人；受托人可以是受益人，但不得是同一信托的唯一受益人.上述三者既是一种经济关系，又是一种法律关系,共同构成了信托市场的主体.

(三）融资租赁市场

融资租赁又称设备租赁或现代租赁,是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁.融资租赁资产的所有权最终可以转移，也可以不转移.七、全球金融市场的形成及发展趋势

（一)全球金融市场的一体化趋势

由于电子计算机技术与卫星通信的应用，分散在世界各地的金融市场已紧密地联系在一起，全球性资金调拨和资金融通可在几秒钟之内迅速完成。另外，随着跨国银行的空前发展，国际金融中心已不限于少数发达国家金融市场,而是向全世界扩展.各个金融市场和金融机构便形成了一个全时区、全方位的一体化全球金融市场。这是全球金融市场一体化的重要表现。全球金融市场一体化的另一个表现是金融资产交易的全球化。金融资产交易的全球化是指交易的参加者不受国籍的限制，表明金融资产面值的货币也不受任何限制。

（二）全球金融市场的证券化趋势

形成金融市场证券化趋势的主要原因是：

（1)在债务危机的影响下，国际银行贷款收缩了,促使筹资者纷纷转向证券市场。(2）发达国家从20世纪70年代末以来实行金融自由化政策，开放证券市场并鼓励其发展。（3）金融市场广泛采用电子计算机和通信技术，使市场能处理更大量的交易,更迅速、广泛地传送信息，对新情况迅速作出反应，设计新的交易程序，并把不同时区的市场连续起来,这为证券市场的繁荣提供了技术基础。（4）一系列新金融工具的出现,也促进了证券市场的繁荣。

（三)金融创新的趋势

狭义的金融创新是指金融工具和金融业务的创新；广义的金融创新则指涉及金融各个方面(金融工具、金融业务、金融机构和金融市场）的、全面的创新.

八、国际资金流动方式

国际资本流动是指资本在国际间转移，或者说，资本在不同国家或地区之间作单向、双向或多向流动。国际资本流动具体包括贷款、援助、输出、输入、投资、债务的增加、债权的取得、利息收支、买方信贷、卖方信贷、外汇买卖、证券发行与流通等等。

国际资本流动按照不同的标准可以划分为不同类型。

（一）按资本的使用期限长短划分

按资本的使用期限长短,可将其分为长期资本流动和短期资本流动两大类。

1．长期资本流动

长期资本流动是指使用期限在一年以上或未规定使用期限的资本流动。它包括国际直接投资、国际证券投资和国际贷款三种主要方式。

(1)国际直接投资.国际直接投资是指一国的自然人、法人或其他经济组织单独或共同出资，在其他国家的境内创立新企业，或增加资本扩展原有企业,或收购现有企业，并且拥有有效管理控制权的投资行为。国际直接投资一般有五种方式：①在国外创办新企业,包括创办独资企业、设立跨国公司分支机构及子公司。②与东道国或其他国家共同投资，合作建立合营企业.③投资者直接收购现有的外国企业。④购买外国企业股票，取得一定比例以上的股权。⑤以投资者在国外企业投资所获利润作为资本,对该企业进行再投资.（2）国际证券投资.亦称“国际间接投资”，是指在国际债券市场购买中长期债券,或在外国股票市场上购买企业股票的一种投资活动。

国际证券投资与国际直接投资的区别主要表现在：证券投资者只能获取债券、股票回报的股息和红利，对所投资企业无实际控制和管理权.（3)国际贷款。国际贷款是指一国（数国）政府、国际金融组织或国际银行对非居民（包括外国政府、银行、企业等）所进行的期限为一年以上的放款活动。它主要包括政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款。

2．短期资本流动

短期资本流动是指期限为一年或一年以内的资本流动。它主要包括如下四类:

(1)贸易资本流动。是指由国际贸易引起的货币资金在国际间的融通和结算，是最为传统的国际资本流动形式.(2）银行资金流动。是指各国外汇专业银行之间由于调拨资金而引起的资本国际转移。（3）保值性资本流动。又称为“资本外逃”，是指短期资本的持有者为了使资本不遭受损失而在国与国之间调动资本所引起的资本国际转移。保值性资本流动产生的原因主要有国内政治动荡、经济状况恶化、加强外汇管制和颁布新的税法、国际收支发生持续性的逆差等。

(4）投机性资本流动。是指投机者利用国际金融市场上利率差别或汇率差别来谋取利润所引起的资本国际流动。

（二）按照资本跨国界流动的方向划分

按照资本跨国界流动的方向,国际资本流动可以分为资本流入和资本流出。

1．资本流入

资本流入是指外国资本流入本国,即本国资本输入，其主要表现为:①外国在本国的资产增加。②外国对本国的负债减少。③本国对外国的债务增加。④本国在外国的资产减少.

2．资本流出

资本流出指本国资本流到外国,即本国资本输出.其主要表现为：①外国在本国的资产减少。②外国对本国的债务增加.③本国对外国的债务减少。④本国在外国的资产增加。九、全球金融体系的主要参与者

全球金融体系主要是指金融体系在国际间的存在和金融资本流动的形式的总括，包括零售业务为主的银行、批发业务为主的银行、投资银行（在中国也叫证券公司）、保险公司、基金、私人银行等。

金融市场的参加者是指参与金融市场的交易活动而形成证券买卖双方的单位，包括:

（1）政府部门。政府部门通过发行债券筹集资金。(2)工商企业。工商企业既可能是筹资者,也可能是资金供应者。(3)金融机构.金融机构是金融市场最重要的参与者，主要有存款性金融机构、非存款性金融机构、中央银行等。(4)个人。个人是市场上的资金供应者。

十、金融危机的教训

（一)金融危机的定义

金融危机指的是金融资产、金融机构或金融市场的危机,具体表现为金融资产价格大幅下跌或金融机构倒闭、濒临倒闭或某个金融市场暴跌等.由于金融资产的流动性非常强，因此，金融危机的国际性非常强。金融危机的导火索可以是任何国家的金融产品、金融市场或金融机构等.

(二）金融危机的分类与特征

金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。金融危机越来越呈现出多种形式混合的趋势。金融危机的特征包括：（1）人们预期经济未来将更加悲观。（2)整个区域内货币币值出现较大幅度贬值.（3）经济总量与经济规模出现较大幅度的缩减，经济增长受到打击。（4）企业大量倒闭，失业率提高,社会经济萧条。(5)有时候甚至伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。（三)金融危机的启示

针对金融危机,新一代的经济思维须在以下四个基本维度上创新：

（1）必须建立最基本的社会福利框架，废除泛福利化体制。（2)必须在完善的、独立透明的法治基础之上建立政府对金融市场的有效监管体制。（3）必须大力推进生产领域的市场化，鼓励实业投资。（4）周期性调整经济体系结构。第二节中国的金融体系一、新中国成立以来我国金融市场的演变历史

(一）1949-1978年期间的金融市场

1949年5月5日中国人民银行发出收兑旧币通令，收兑各解放区货币，到新中国成立时,各解放区的旧币已经基本收回,货币发行流通已经基本统一于人民币,标志着一个崭新的系统货币体系形成.1954—1955年，中国人民银行、商业部、财政部协商,贷款与资金往来一律通过中国银行办理，到“一五"计划末,一切信用统一于国家银行的目的已经实现。

大跃进时期,金融市场出现了混乱的局面，经济盲目发展，制度多变,权力盲目下放，信用控制失败，出现许多失误。1962年3月10日做出了“加强银行工作的集中统一，严格控制货币发行的决定”，以期改善金融市场的混乱局面.

“文化大革命”时期金融业的混乱局面表现为：金融业务受到冲击；储蓄业务受到冲击，银行鼓励无息存款，使群众储蓄积极性遭受重创；国外保险业务受到巨大冲击；侨汇业务受到巨大冲击;银行机构被大规模的合并，银行难以形成统一系统，金融政策贯彻执行形成巨大障碍。长达十年的动乱使中国金融业受到巨大的冲击.

1977年基本恢复了银行秩序，提高了银行的工作质量，为保证银行在国民经济中的作用创造了必要的条件。

（二）1978——1984年改革开放初期的金融市场

1978年12月，中国金融改革开放拉开大幕，中央银行制度框架基本确立，主要国有商业银行基本成型，资本市场上股票开始发行,保险业开始恢复，适应新时期改革开放要求的金融体系初显雏形。这段时间的主要标志性事件有：（1）1979年，中国人民银行开办中短期设备贷款,打破了只允许银行发放流动资金贷款的限制。（2）1979年3月，中国农业银行重新恢复成立。（3）1979年3月，决定将中国银行从中国人民银行中分离出去,作为国家指定的外汇专业银行,统一经营和集中管理全国的外汇业务。（4）1979年3月，国家外汇管理局设立。（5)1979年10月，第一家信托投资公司——中国国际信托投资公司成立，揭开了信托业发展的序幕。（6)1983年9月，国务院颁布《关于中国人民银行专门行使中央银行职能的决定》（简称《决定》），中央银行制度框架初步确立，《关于中国人民银行专门行使中央银行职能的决定》同时规定“成立中国工商银行,承办原来由中国人民银行办理的工商信贷和储蓄业务”。(7）从1984年1月1日起，中国人民银行不再办理针对企业和个人的信贷业务,成为专门从事金融管理，制定和实施货币政策的政府机构.（8)1984年1月，新设中国工商银行,中国人民银行过去承担的工商信贷和储蓄业务由中国工商银行专业经营.至此，中央银行制度的基本框架初步确立。（9)1984年11月14日，经中国人民银行上海分行批准，上海飞乐音响股份有限公司公开向社会发行了不偿还的股票。这是中国改革开放后第一张真正意义上的股票,标志着改革开放后的中国揭开了资本市场的神秘面纱。

（三)1985—1993年期间的金融市场这段时期，金融市场开始向法制化发展,体系更加完善，中国人民银行领导下的商业银行的职能开始逐渐明晰，业务范围开始扩大，银行金融机构开始建立，资本市场开始发展,股票交易,期货等陆续规范,使金融体系更加适应市场经济需求,并为推动经济高速发展奠定了基础.

这一时期的重要事件包括：（1)1985年1月1日,实行“统一计划，划分资金,实贷实存，相互融通”的信贷资金管理体制.（2）1986年1月，国务院发布《中华人民共和国银行管理暂行条例》，使中国银行业监管向法制化方向迈出了重要的一步。（3）1986年7月,中国人民银行颁布《城市信用合作社管理暂行规定》.城市信用社的发展从此步入正轨.1986—1988年的三年间,我国的城市信用社规模迅速壮大，构成了我国城市信用社现行体制的基本框架.(4)1990年11月，第一家证券交易所—-上海证券交易所成立，自此，中国证券市场的发展开始了一个崭新的篇章。（5)1992年10月,中国证券监督管理委员会成立;同年1o月底，中国证券监督管理委员会(以下简称“证监会”)宣告成立。证券委和中国证监会的成立迈出了我国金融业“分业经营、分业监管”的第一步，标志着中国证券市场统一监管体制开始形成。（6）1993年12月，国务院颁布《关于金融体制改革的决定》，明确了中国人民银行制定并实施货币政策和实施金融监管的两大职能，并明确提出要把我国的专业银行办成真正的商业银行。至此，专业银行的发展正式定位于商业银行。

(四）1994—2001年期间的金融市场这个时期的金融改革继续深化,中国人民银行的货币调控职能加强,银行外的金融监管职能由中国银监会、中国证监会、中国保监会承担,政策性银行建立,银行证券法制化继续深化，金融体系各系统职能更加清晰完善,分工更加明确,期货等新兴金融业继续发展。重要事件包括：(1)1994年3～4月,三大政策性银行成立，标志着政策性银行体系基本框架建立.(2)1995年是金融体系法制化的一年，标志着金融监管进入了一个新的历史时期,开始向法制化、规范化迈进。(3）1996年7月，全国农村金融体制改革工作会议召开，农村金融体制改革开启.1996年9月开始,全国5万多个农村信用社和2400多个县联社逐步与中国农业银行顺利脱钩。(4）1998年11月,中国保险监督管理委员会（以下简称“中国保监会"）成立，这是保险监管体制的重大改革，标志着我国保险监管机制和分业管理的体制得到了进一步完善。(5）1999年5月，上海期货交易所正式成立。(6)1999年7月,《中华人民共和国证券法》正式实施，对资本市场发展起到巨大作用.

(五）加入世界贸易组织后的金融市场

2001年12月中国正式加入世界贸易组织，金融业改革步伐加快.2002年12月中国证监会和中国人民银行联合发布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》正式实施，QFII制度在中国拉开了序幕。这是将中国资本市场纳入全球化资本市场体系所迈出的第一步.2003年3月10日《关于国务院机构改革方案的决定》，批准国务院成立中国银行业监督管理委员会(以下简称“中国银监会"）。至此，中国金融监管“一行三会"的格局形成.

中央银行在三次变革后，实现了货币政策与银行监管职能的分离，同时,中国银监会、中国证监会和中国保监会全方位地覆盖银行、证券、保险三大市场,分工明确、互相协调的金融分工监管体制形成，中国金融业改革发展进入一个新纪元。2003年12月，中央汇金公司成立，从而明晰了国有银行产权，完善公司治理结构，督促银行落实各项改革措施，建立起新的国有银行的运行机制。

2004年2月，《中华人民共和国银行业监督管理法》正式颁布实施,2004年6月，《中华人民共和国证券投资基金法》正式颁布实施.2004年2月，中国香港特别行政区正式开展人民币业务.自2005年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制。

2008年12月16日，国家开发银行股份有限公司挂牌，我国政策性银行改革取得重大进展.

目前我国仍实行“分业经营、分业管理”的经营体制，并在此基础上不断开展业务创新。这是我国金融管理当局几年来始终恪守的指导性原则。主要表现在以下几点：（1)目前我国金融业“分业经营"体制符合我国的实际情况.

（2)“混业经营”是未来的必然选择。（3）“分业经营"一“混业经营"应是一个渐进的过程.二、我国金融市场的发展现状

（一）我国目前的金融体系

（1)中央银行.中国人民银行是我国的中央银行，1948年12月1日成立。在国务院的领导下制定和执行货币政策、防范和化解金融风险、维护金融稳定、提供金融服务、加强外汇管理、支持地方经济发展。

（2）金融监管机构。我国的金融监管机构主要有:①中国银行业监督管理委员会,简称中国银监会，2003年4月成立，主要承担由中国人民银行划转出来的银行业的监管职能等。

②中国证券监督管理委员会,简称中国证监会，1992年10月成立，依法对证券、期货业实施监督管理。③中国保险监督管理委员会，简称中国保监会，1998年11月成立,负责全国商业保险市场的监督管理。按照我国现有法律和有关制度规定，中国人民银行保留部分金融监管职能。（3）国家外汇管理局。国家外汇管理局成立于1979年3月13日，当时由中国人民银行代管。1993年4月，国家外汇管理局为中国人民银行管理的国家局，是依法进行外汇管理的行政机构。（4)国有重点金融机构监事会。监事会由国务院派出,对国务院负责，代表国家对国有重点金融机构的资产质量及国有资产的保值增值状况实施监督.(5）政策性金融机构。政策性金融机构由政府发起并出资成立，为贯彻和配合政府特定的经济政策和意图而进行融资和信用活动的机构。我国的政策性金融机构包括国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行.政策性银行不以营利为目的，其业务的开展受国家经济政策的约束，接受中国人民银行的业务指导。

（6)商业性金融机构。我国的商业性金融机构包括银行业金融机构、证券机构和保险机构三大类。银行业金融机构包括商业银行、信用合作机构和非银行金融机构。商业银行是指以吸收存款、发放贷款和从事中间业务为主的营利性机构；信用合作机构包括城市信用社及农村信用社；非银行金融机构主要包括金融资产管理公司、信托投资公司、财务公司、租赁公司等.证券机构是指为证券市场参与者提供中介服务的机构,包括证券公司、证券交易所、证券登记结算公司、证券投资咨询公司、基金管理公司等。保险机构是指专门经营保险业务的机构,包括国有保险公司、股份制保险公司和在华从事保险业务的外资保险分公司及中外合资保险公司。

(二)我国金融市场的现状

一个初具规模、分工明确的金融市场体系已经基本形成，成为社会主义市场经济体系的重要组成部分。

（1）建立了较完善的货币市场。中国的货币市场主要包括同业拆借市场、银行间债券市场和票据市场等.1996年1月建立全国统一的同业拆借市场，并第一次形成了全国统一的同业拆借市场利率。自1996年6月起，中国人民银行取消了同业拆借利率上限,全面放开拆借利率.目前，同业拆借市场已成为金融机构管理头寸的主要场所。

1997年6月,中国建立了银行间债券市场，允许商业银行等金融机构进行国债和政策性金融债券的回购和现券的买卖.目前，银行间债券市场已成为发展最快、规模最大的资金市场，并成为中央银行公开市场操作的重要平台。

中国的票据市场以商业票据为主，近年来这一市场在规范中稳步发展。票据市场正逐步成为企业短期融资和银行提高流动性管理、规避风险的重要途径,同时也为中央银行实施货币政策提供了一个传导机制。

（2）资本市场在规范中发展。1990年10月和1991年4月，上海证券交易所和深圳证券交易所先后成立.中国已经形成了以债券和股票为主体的多种证券形式并存,包括证券交易所、市场中介机构和监管机构初步健全的全国性资本市场体系,有关交易规则和监管办法也正在日益完善.

(3)保险市场的深度和广度不断扩大。中国保险市场快速发展,保险业务品种日益丰富，保险业务范围逐步扩大，保费收入较快增长。保险市场的发展在保障经济、稳定社会、造福人民等方面发挥了重要作用.

(4)外汇市场的发展.1994年4月，中国在上海建立了全国统一的银行间外汇市场,将原来分散的外汇交易集中统一起来，为成功进行外汇管理体制改革，形成单一的、有管理的人民币汇率体制奠定了重要的市场基础。自2005年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。三、影响我国金融市场运行的主要因素

(一）股指期货对我国金融市场的影响

1.股指期货对我国金融市场的有利影响

（1)股指期货有利于股票市场的可持续发展和长期投资，有利于避免由于过度短线操作给股市带来的动荡。

(2）股指期货交易基于指数交易,一些基金经理和投资机构进行投资股票时会想到指数配置。公司效益好，资金多，基本面好的股票具有较好的指数配置，这一类型的股票主要是国有企业发行的股票.这样就使国有企业的股票很受欢迎，可以募集到发展所需要的资金，有利于国有企业把握经济主控权,控制金融命脉。

2.股指期货对我国金融市场的不利影响

（1）股指期货的推出会导致资金的挤出效应，会引起市场资金的分流。

（2）股指期货存在较高的杠杆效应,股票市场稍有波动就会引发很多投机者进行投机操作。大量的投机操作必然会引起股票市场大的波动。

（3)由于现货市场与股指期货市场存在一种联动的关系，一些机构大户可能会运用股指期货交易来操纵市场。

(二）国际资本流动对我国金融市场的影响

1。国际资本流动对我国金融市场的有利影响

（1）国际资本的大量流入,使我国获得了直接投资，解决了资金不足的问题，弥补了实体产业空心化现象，促进了虚拟经济的发展.

（2)国际资本的流入，对于提高我国金融市场的国际化水平有着重要的作用。资本在国际间转移，促进了跨国银行的发展，促进了人民币购买力在国际间的转移。

(3)全球资本的流动提高了金融市场的国际化水平，为国内金融行业提供了学习对象和参考体系，通过对外资管理经验、客户服务、营销方法、金融产品的学习，有助于推动自身的金融改革进程,增强竞争力，提升经营效益和管理水平.

（4）国际资本的进出有助于完善我国的信息披露制度,提高了信息披露质量。

(5）国际资本的流入健全了金融市场的竞争机制.

2.国际资本流动对我国金融市场的不利影响

(1)国际资本的不稳定性增加了金融市场的动荡,国外金融市场发生变化会引起国内金融市场发生变化。

（2)国际资本的大量进出会引起国内资本市场的价格大幅波动.从交易投资和房地产开发中获利，从人民币升值中获取资本收益。

(3）资本流动对我国金融市场的危害,还表现为造成国际收支不平衡,汇率的大起大落，金融市场的动荡。

（4)国际资本的流出会对我国金融市场带来一定的冲击，我国是发展中国家，从经济全球化的受益来说，远远小于发达国家,一旦受到冲击，受冲击的影响要比发达国家大得多。

（三）欧元区的形成对我国金融市场的影响

欧元的出现给我国金融业增加了转换欧元的技术费用，欧元的汇率波动也会造成我国负债存量的增减,增加了对持有欧币债务和资产的风险。

欧元给我国金融市场带来不利影响的同时也对我国金融业的发展起到促进作用。欧洲银行进入中国，带给中国先进的管理方式和金融服务内容。

(四）人民币汇率改革对国内金融市场的影响

1.人民币汇率改革对银行借贷市场的影响

我国实行人民币弹性的汇率机制，具有打击投机性资金、调节汇率的作用。目前我国已基本实现市场化的利率，但是利率市场化的程度还不是很高，汇率的弹性机制加速了利率市场化的改革.我国利率市场化的改革增加了企业和商业银行的利率风险，也增加了管理成本，促进了利率避险工具创新。

在市场经济条件下，利率和汇率的关系是互动的。由于人民币的升值还没有达到国外的期望值,认为人民币还存在一定的升值空间,国际资本还会以流入为主。中国人民银行为稳定汇率对外汇市场进行一定干预,这样就导致外汇占款和被动性货币投放，过多的货币投放会出现经济过热、市场流动性泛滥、通货膨胀的压力。

2。人民币汇率改革对票据市场和短期债券市场的影响

中国人民银行稳定汇率在一定程度上导致了流动性充裕，人们购买债券的欲望增强。人们估计人民币还处于升值阶段,这样就会吸引国际游资投资国内中短期债券.

我国实行弹性汇率，会导致汇率风险的增加,增加了票据市场的交易量和流动性，企业规避外汇的风险意识得到加强。

3。人民币汇率改革对股市大盘造成的影响

亚洲很多国家的实践证明，本币汇率上升会推动本国股价上扬,从而导致外资流入增多，进而推动汇率上扬,反之也成立。人民币汇率改革以来，我国的外汇占款和国际收支顺差不断在上升，导致流动性泛滥，资金大量进入股市.由于人民币升值对国内经济增长造成一定影响，股市回调的可能性也将增加.四、银行业、证券业、保险业、信托业的有关情况

（一）银行业

1。银行业的概念

银行业在我国是指中国人民银行、监管机构、自律组织，以及在中华人民共和国境内设立的商业银行、城市信用合作社、农村信用合作社等吸收公众存款的金融机构、非银行金融机构以及政策性银行.现代资本主义国家的银行结构和组织形式种类繁多。按其职能划分,具体包括中央银行、商业银行、投资银行、储蓄银行和各种专业信用机构。

2。我国的银行体系

经过几次改革,目前我国已形成了以中央银行、银行业监管机构、政策性银行、商业银行和其他金融机构为主体的银行体系。

中国人民银行是中国的中央银行,在国务院领导下,制定和执行货币政策,防范和化解金融风险,维护金融稳定，提供金融服务;中国银行业监督管理委员会是银行业监管机构，负责对银行类金融机构进行监管；政策性银行是由政府发起、出资成立，为贯彻和配合政府特定经济政策和意图而进行融资和信用活动的机构;商业银行一般是指吸收存款、发放贷款和从事其他中间业务的营利性机构，包括国有独资商业银行、股份制商业银行、城市商业银行，以及住房储蓄银行、外资银行、合资银行。

组成中国银行体系的其他金融机构还包括信用合作机构、金融资产管理公司、信托投资公司、财务公司、租赁公司等.

(二）证券业

1。证券业的概念

证券业指从事证券发行和交易服务的专门行业，是证券市场的基本组成要素之一，主要由证券交易所、证券公司、证券协会及金融机构组成。

2.我国证券业的作用

（1）通过为企业发展筹集巨额资金进行资源分配。（2)促进众多公司以重组方式发展壮大.(3）提供了不同的投资工具，有助于金融服务业的发展。(4）随着日益加强的国际合作和对外开放,证券业为外资在中国的投资提供了一个新渠道.

（三）保险业

1.保险业的概念

保险业是指将通过契约形式集中起来的资金，用以补偿被保险人的经济利益业务的行业。2。保险的分类

(1)按照保险标的的不同，保险可分为财产保险和人身保险两大类.财产保险是指以财产及其相关利益为保险标的的保险，包括财产损失保险、责任保险、信用保险、保证保险、农业保险等.人身保险是以人的寿命和身体为保险标的的保险.（2）按照与投保人有无直接法律关系,保险可分为原保险和再保险。发生在保险人和投保人之间的保险行为，称之为原保险。发生在保险人与保险人之间的保险行为,称之为再保险.3.我国保险业的主要任务

（1）增加保险机构，扩大保险市场。(2）深化体制改革，完善市场主体。（3）鼓励创新，完善服务。(4）防范风险，加强监管。

4.我国保险业的相关机构

(1)中国保险监督管理委员会。国务院于1998年11月18日，批准设立中国保险监督管理委员会，专司全国商业保险市场的监管职能.

（2)中国保险行业协会。中国保险行业协会成立于2001年3月12日，是经中国保险监督管理委员会审查同意并在国家民政部登记注册的中国保险业的全国性自律组织，是自愿结成非营利性社会团体的法人。（3）保险公司。以经营保险业务为主的经济组织就是保险公司。

(四）信托业1.信托业的相关概念

信托与银行、证券、保险并称为金融业的四大支柱，其本来含义是“受人之托、代人理财"。按照《中华人民共和国信托法》的定义,“信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义,为受益人的利益或者特定目的,进行管理或者处分的行为。《信托法》于2001年4月28日通过,并于当年10月1日正式实施。《信托法》从制度上肯定了信托业在我国现行金融体系中存在的必要性，为我国信托市场构筑了基本的制度框架，将信托活动纳入了规范化和法制化的发展轨道。2。我国信托业的特点（1)相关法规的滞后性与外部环境趋于完善并存。（2）传统业务的局限性与信托品种不断创新并存.（3）总量规模的控制性与信托机构的相对稀缺性并存。（4)分业管理的专业性与信托业务多元化并存.五、我国金融市场“一行三会"的监管架构

“一行三会”是国内金融界对中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会和中国保险监督管理委员会,此种叫法最早起源于2003年，“一行三会"构成了中国金融业分业监管的格局.“一行三会"均实行垂直管理.（一）中国人民银行

中国人民银行是1948年在华北银行、北海银行、西北农民银行的基础上合并组成的，是中华人民共和国的中央银行,主要负责制定和执行货币政策。1983年,国务院决定中国人民银行专门行使国家中央银行职能。中国人民银行的主要职责包括:（1)起草有关法律行政法规；完善有关金融机构运行规则;发布与履行职责有关的命令和规章。（2）依法制定和执行货币政策。（3）监督管理银行间同业拆借市场和银行间债券市场、外汇市场、黄金市场。（4）防范和化解系统性金融风险，维护国家金融稳定.（5）确定人民币汇率政策；维护合理的人民币汇率水平；实施外汇管理;持有、管理和经营国家外汇储备和黄金储备。(6)发行人民币，管理人民币流通。（7)经理国库.（8）会同有关部门制定支付结算规则,维护支付、清算系统的正常运行.（9）制定和组织实施金融业综合统计制度，负责数据汇总和宏观经济分析与预测.（10)组织协调国家反洗钱工作，指导、部署金融业反洗钱工作，承担反洗钱的资金监测职责。(11)管理信贷征信业，推动建立社会信用体系。（12）作为国家的中央银行，从事有关国际金融活动.（13）按照有关规定从事金融业务活动。(14）承办国务院交办的其他事项。

（二)中国银行业监督管理委员会

简称中国银监会,作为是国务院银行业监督管理机构，统一监督管理银行、金融资产管理公司、信托投资公司以及其他存款类金融机构，维护银行业的合法、稳健运行。自2003年4月28日起正式履行职责,审查批准银行业金融机构的设立、变更、终止以及业务范围；对银行业金融机构的董事和高级管理人员实行任职资格管理.

中国银行业监督管理委员会的职责包括：

(1)制定并发布对银行业金融机构及其业务活动监督管理的规章、规则。(2)审查批准银行业金融机构的设立、变更、终止以及业务范围。（3）对银行业金融机构的董事和高级管理人员实行任职资格管理。(4)依制定银行业金融机构的审慎经营规则。(5)对银行业金融机构的业务活动及其风险状况进行非现场监管，建立银行业金融机构监督管理信息系统,分析、评价银行业金融机构的风险状况.（6）对银行业金融机构的业务活动及其风险状况进行现场检查，制定现场检查程序，规范现场检查行为.（7）对银行业金融机构实行并表监督管理。（8)会同有关部门建立银行业突发事件处置制度,制定银行业突发事件处置预案,明确处置机构和人员及其职责、处置措施和处置程序，及时、有效地处置银行业突发事件。（9）负责统一编制全国银行业金融机构的统计数据、报表，并按照国家有关规定予以公布;对银行业自律组织的活动进行指导和监督。(10）开展与银行业监督管理有关的国际交流、合作活动.（11)对已经或者可能发生信用危机，严重影响存款人和其他客户合法权益的银行业金融机构实行接管或者促成机构重组.(12)对有违法经营、经营管理不善等情形的银行业金融机构予以撤销。（13）对涉嫌金融违法的银行业金融机构及其工作人员以及关联行为人的账户予以查询；申请司法机关对涉嫌转移或者隐匿的违法资金予以冻结。(14)对擅自设立银行业金融机构或非法从事银行业金融机构的业务活动予以取缔.(15)负责国有重点银行业金融机构监事会的日常管理工作.（16)承办国务院交办的其他事项。

（三）中国证券监督管理委员会

简称“中国证监会”成立于1992年10月,是国务院直属机构，按对全国证券、期货业进行集中统一监管，维护证券市场秩序,保障其合法运行.中国证券监督管理委员会的主要职责包括:

（1)研究和拟定证券期货市场的方针政策、发展规划；起草证券期货市场的有关法律、法规；制定证券期货市场的有关规章.（2）统一管理证券期货市场，按规定对证券期货监督机构实行垂直领导。(3）监督股票、可转换债券、证券投资基金的发行、交易、托管和清算；批准企业债券的上市;监管上市国债和企业债券的交易活动.（4)监管境内期货合约上市、交易和清算；按规定监督境内机构从事境外期货业务。（5）监管上市公司及其有信息披露义务股东的证券市场行为.（6）管理证券期货交易所；按规定管理证券期货交易所的高级管理人员；归口管理证券业协会。(7）监管证券期货经营机构、证券投资基金管理公司、证券登记清算公司、期货清算机构、证券期货投资咨询机构；与中国人民银行共同审批基金托管机构的资格并监管其基金托管业务；制定上述机构高级管理人员任职资格的管理办法并组织实施；负责证券期货从业人员的资格管理。(8）监管境内企业直接或间接到境外发行股票、上市;监管境内机构到境外设立证券机构；监督境外机构到境内设立证券机构、从事证券业务.（9）监管证券期货信息传播活动，负责证券期货市场的统计与信息资源管理.（10）会同有关部门审批律师事务所、会计师事务所、资产评估机构及其成员从事证券期货中介业务的资格并监管其相关的业务活动。（11）依法对证券期货违法违规行为进行调查、处罚。（12)归口管理证券期货行业的对外交往和国际合作事务.（13)国务院交办的其他事项.

（四）中国保险监督管理委员会

简称“中国保监会”，成立于1998年11月18日，是国务院直属正部级事业单位，统一监督管理全国保险市场,维护保险业的合法、稳健运行。中国保险监督管理委员会的主要职责包括:(1)拟定保险业发展的方针政策，制定行业发展战略和规划；起草保险业监管的法律、法规；制定业内规章。(2)审批保险公司及其分支机构、保险集团公司、保险控股公司的设立；会同有关部门审批保险资产管理公司的设立；审批境外保险机构代表处的设立；审批保险代理公司、保险经纪公司、保险公估公司等保险中介机构及其分支机构的设立；审批境内保险机构和非保险机构在境外设立保险机构；审批保险机构的合并、分立、变更、解散，决定接管和指定接受；参与、组织保险公司的破产、清算.(3）审查、认定各类保险机构高级管理人员的任职资格；制定保险从业人员的基本资格标准。(4）审批关系社会公众利益的保险险种、依法实行强制保险的险种和新开发的人寿保险险种等的保险条款和保险费率,对其他保险险种的保险条款和保险费率实施备案管理。（5）依法监管保险公司的偿付能力和市场行为；负责保险保障基金的管理,监管保险保证金；根据法律和国家对保险资金的运用政策，制定有关规章制度，依法对保险公司的资金运用进行监管.（6）对政策性保险和强制保险进行业务监管;对专属自保、相互保险等组织形式和业务活动进行监管。（7)归口管理保险行业协会、保险学会等行业社团组织.（8）依法对保险机构和保险从业人员的不正当竞争等违法、违规行为以及对非保险机构经营或变相经营保险业务进行调查、处罚。(9）依法对境内保险及非保险机构在境外设立的保险机构进行监管。。（10)制定保险行业信息化标准；建立保险风险评价、预警和监控体系,跟踪分析、监测、预测保险市场运行状况,负责统一编制全国保险业的数据、报表，并按照国家有关规定予以发布.(11）承办国务院交办的其他事项.六、中央银行的主要职能

中央银行是代表一国政府发行法偿货币、制定和执行货币政策、实施金融监管的重要机构.中央银行职能主要是制定、执行货币政策，对金融机构活动进行领导、管理和监督.中央银行是一个“管理金融活动的银行",还有以下职能:

（一）发行的银行

中央银行是发行的银行,是指中央银行垄断货币发行权，是一国或某一货币联盟唯一授权的货币发行机构。中央银行集中与垄断货币发行权的必要性主要表现在以下几个方面:

（1）统一货币发行与流通是货币正常有序流通和币值稳定的保证.（2)统一货币发行是中央银行根据一定时期的经济发展情况调节货币供应量,保持币值稳定的需要。(3）统一货币发行是中央银行实施货币政策的基础.

（二)银行的银行

银行的银行职能是指中央银行充当商业银行和其他金融机构的最后贷款人。这一职能体现了中央银行是特殊金融机构的性质,是中央银行作为金融体系核心的基本条件.中央银行通过这一职能对商业银行和其他金融机构的活动施加影响，以达到调控宏观经济的目的。中央银行作为银行的银行需履行的职责如下：

（1)集中商业银行的存款准备金。(2)充当银行业的最后贷款人。最后贷款人指商业银行无法进行即期支付而面临倒闭时,中央银行及时向商业银行提供贷款支持以增强商业银行的流动性.中央银行主要通过票据再贴现和票据再抵押两种途径为商业银行充当最后贷款人。(3)创建全国银行间清算业务平台。（4)外汇头寸调节。

（三）政府的银行。政府的银行职能是指中央银行为政府提供服务,是政府管理国家金融的专门机构。具体体现在：

（1）代理国库。(2)代理政府债券发行。（3）为政府融通资金。中央银行对政府融资的方式主要有两种：①为弥补财政收支暂时不平衡或财政长期赤字，直接向政府提供贷款.为防止财政赤字过度扩大造成恶性通货膨胀，许多国家明确规定,应尽量避免以发行货币来弥补财政赤字。②中央银行直接在一级市场上购买政府债券.（4)为国家持有和经营管理国际储备.国际储备包括外汇、黄金、在国际货币基金组织中的储备头寸、国际货币基金组织分配的尚未动用的特别提款权等.(5)代表政府参加国际金融活动，进行金融事务的协调与磋商，积极促进国际金融领域的合作与发展。（6）为政府提供经济金融情报和决策建议，向社会公众发布经济金融信息。中央银行处于社会资金运动的核心，能够掌握全国经济金融活动的基本信息，为政府的经济决策提供支持。七、存款准备金制度

（一）存款准备金制度的概念

存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的，在中央银行的存款。中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率.初始意义在于保证商业银行的支付和清算,之后逐渐演变成中央银行调控货币供应量的政策工具。

(二）存款准备金制度的基本内容

(1）规定法定存款准备金率。凡商业银行吸收的存款,必须按照法定比率提留一定的准备金存入中央银行，其余部分才能用于贷款或投资。（2)规定可充当法定存款准备金的标的。一般只限存入中央银行的存款。（3）规定存款准备金的计算、提存方法.它包括两方面的内容：一是确定存款类别及存款余额基础;二是确定缴存准备金的持有期。（4)规定存款准备金的类别。一般分为三种:活期存款准备金、储蓄和定期存款准备金、超额准备金.中央银行一般不计付利息,实际存款低于法定准备限额的,须在法定时限内（一般是当天）补足，否则要受处罚；超过法定准备限额的存款余额为超额准备金，中央银行给予付息并允许随时提用。

（三)提存比率

各国有所不同，一般包括：

(1）按存款的类别规定准备金比率。存款期限短的存款准备率就高，存款期限长的存款准备率就低。自1935年以来，大多数国家采用单一的存款准备率制，对所有存款都按同一比率计提准备金。（2）按银行经营规模、经营环境规定不同比率。一般说来，商业银行规模较大、经营环境好、工商业比较发达的地区,存款准备率就较高，反之则较低。(3）对商业银行库存现金是否抵充法定存款准备金有不同的规定.多数国家规定，商业银行的业务库存不存入中央银行就不能作为法定存款准备金。美国从1960年11月起,业务库存也算作法定准备金。（4)法定存款准备金率的调整幅度不同。多数国家都规定一个调整限幅，有的国家规定每次调整的幅度为2%,有的允许高达50％。(5）准备金中现金的比例。（6）准备金以外的准备。（四)作用过程

存款准备金率及法定准备的构成与应保持的限额,对银行的资产负债比率及经营方向有着直接的影响。如存款准备率提高,可以促进商业银行多吸收存款以保持原有的资产规模,或收缩贷款、减少投资、出售债权以适应被压缩的可用资金规模。

中央银行通过增大或降低存款准备金率来调节商业银行的信用创造能力，控制货币供应量的伸缩,以达到稳定通货的政策目的,因而存款准备金制度成为中央银行实施货币政策的一项有效工具。由于存款准备金率的变动对经济和金融所带来的调整效应比较强烈，中央银行不能把它作为短期的政策工具经常性地加以运用,因此存款准备金率有变动幅度小、调整频率慢甚至长期稳定不动的趋势。

（五）中国存款准备金制度的主要内容

1983年9月17日国务院决定中国人民银行专门行使中央银行职能，中国人民银行依法建立了存款准备金制度。1986年1月7日，国务院颁布《中华人民共和国银行管理暂行条例》，对存款准备金制度进一步作出了法律规定。各专业银行吸收的各种存款都应缴存存款准备金。外资银行、中外合资银行、农村信用合作社、城市信用合作社和区域性、地方性银行都要缴存存款准备金.对不同存款规定了不同的法定存款准备金率。1984年12月31日规定：企业存款为20％，城镇储蓄存款为40％，农村存款为25%。1985年1月1日改为统一的法定准备金率，并降为10%。1987年第四季度，各专业银行及金融机构缴存比例均上调两个百分点，1988年9月调到13%。对某些地区性银行按照改革试点的需要实行有区别的存款准备率.如对上海，按存款增加额的10％缴存存款准备金，对深圳地区银行,则按存款增加额的3%缴存存款准备金。

存款准备金持有期按旬（月）计算,实行同期性准备金账户制，并向当地中国人民银行分支机构缴存。中国人民银行根据放松或者收缩银根的需要，对存款准备金的比例进行调整.同时，根据紧缩银根的需要，对专业银行另行规定了存款备付金（即超额准备金）比率,一般不得低于5％。同业存款利率不得高于准备金存款利率。经批准已动用存款准备金的金融机构,其“缴来一般存款”账户资金不足上月末一般存款余额5%的，人民银行将全部资金从其“缴来一般存款”账户划人其“临时存款”账户。八、货币乘数

(一)货币乘数的基本概念

货币乘数是指货币供给量对基础货币的倍数关系，简单地说，货币乘数是一单位准备金所产生的货币量。货币乘数的大小决定了货币供给扩张能力的大小.在货币供给过程中，中央银行的初始货币提供量与社会货币最终形成量之间存在着数倍扩张(或收缩)的效果，即所谓的乘数效应。货币乘数主要由通货—存款比率和准备金—存款比率决定。通货-存款比率是流通中的现金与商业银行活期存款的比率。它的变化反向作用于货币供给量的变动，通货—存款比率越高，货币乘数越小;通货-存款比率越低，货币乘数越大。准备金—存款比率是商业银行持有的总准备金与存款之比，准备金—存款比率也与货币乘数有反方向变动的关系.

(二)货币乘数的计算公式

完整的货币(政策）乘数的计算公式是：

m=（Rc+i）/（Rd+Re十Rc）

其中,Rd、Re、Rc分别代表法定准备金率、超额准备金率和现金在存款中的比率。

货币（政策）乘数的基本计算公式是:

其中,M1为货币供应量、B为基础货币；k为现金比率、Rt为定期存款准备率、T为定期存款、E为超额准备金、D为活期存款、C为流通中的现金;A为商业银行的存款准备金总额。

(三)货币乘数的决定因素

银行提供的货币和贷款会通过数次存款、贷款等活动产生出数倍于它的存款，即通常所说的派生存款。货币乘数的大小决定了货币供给扩张能力的大小。而货币乘数的大小又由以下四个因素决定：

(1)法定准备金率(Rd）。定期存款与活期存款的法定准备金率均由中央银行直接决定。通常,法定准备金率越高，货币乘数越小；反之，货币乘数越大。

（2）超额准备金率（Re）。商业银行保有的超过法定准备金的准备金与存款总额之比,称为超额准备金率.超额准备金的存在相应减少了银行创造派生存款的能力,超额准备金率与货币乘数之间呈反方向变动关系，超额准备金率越高，货币乘数越小；反之,货币乘数就越大。

（3）现金比率(k）.现金比率是指流通中的现金与商业银行活期存款的比率.现金比率的高低与货币需求的大小正相关。因此，凡影响货币需求的因素，都可以影响现金比率。与此相反，现金比率与货币乘数负相关，现金比率越高,说明现金退出存款货币的扩张过程而流入日常流通的量越多，因而直接减少了银行的可贷资金量，制约了存款派生能力,货币乘数就越小.（4）定期存款与活期存款间的比率.一般来说，在其他因素不变的情况下，定期存款对活期存款比率上升,货币乘数就会变大；反之,货币乘数会变小。影响我国货币乘数的因素除了上述四个因素之外,还有财政性存款、信贷计划管理两个特殊因素。综合上述分析说明,货币乘数受到银行、财政、企业、个人各自行为的影响。而货币供应量的另一个决定因素即基础货币，是由中央银行直接控制和供应的。九、货币政策

（一）货币政策概念

货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。货币政策是政府重要的宏观经济政策,中央银行通常采用存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务等货币政策手段调控货币供应量，从而实现发展经济、稳定货币等政策目标.

（二）货币政策措施

运用货币政策所采取的措施主要包括：

(1）控制货币发行.（2)控制和调节对政府的贷款。(3）推行公开市场业务。（4）改变存款准备金率.（5）调整再贴现率。（6)选择性信用管制。（7）直接信用管制。(8)常备借贷便利。

(三)货币政策目标

1。货币政策的最终目标

(1）稳定物价。稳定物价是中央银行货币政策的首要目标，而物价稳定的实质是币值的稳定。所谓币值，原指单位货币的含金量。在现代信用货币流通条件下,衡量物价稳定与否，从各国的情况看,通常使用的指标有三个：一是GDP(国民生产总值)平均指数，它以构成国民生产总值的最终产品和劳务为对象,反映最终产品和劳务的价格变化情况；二是消费物价指数，它以消费者日常生活支出为对象，能较准确地反映消费物价水平的变化情况；三是批发物价指数，它以批发交易为对象，能较准确地反映大宗批发交易的物价变动情况。需要注意的是，除了通货膨胀以外，还有一些属于正常范围内的因素,如季节性因素、消费者嗜好的改变、经济与工业结构的改变等等，也会引起物价的变化.一般来说,物价上涨率宜控制在50A以下，以2%~3％为宜.

(2)充分就业。所谓充分就业目标，就是要保持一个较高的、稳定的就业水平.在充分就业的情况下，凡是有能力并自愿参加工作者，都能在较合理的条件下随时找到适当的工作。

一般以失业率指标来衡量劳动力的就业程度。所谓失业率，指社会的失业人数与愿意就业的劳动力之比。失业率的大小，也就代表了社会的充分就业程度.造成失业的原因主要有总需求不足、摩擦性失业、季节性的失业、结构性失业。一般来说，中央银行把充分就业目标定位于失业率不超过4%为宜.

（3)促进经济增长.所谓经济增长就是指国民生产总值的增长必须保持合理的、较高的速度.目前各国衡量经济增长的指标一般采用人均实际国民生产总值的年增长率，即用人均名义国民生产总值年增长率剔除物价上涨率后的人均实际国民生产总值年增长率来衡量.政府一般对计划期的实际GDP增长幅度定出指标，用百分比表示，中央银行即以此作为货币政策的目标。

中央银行以经济增长为目标，指的是中央银行在接受既定目标的前提下，通过其所能操纵的工具对资源的运用加以组合和协调。一般地说,中央银行可以用增加货币供给或降低实际利率水平的办法来促进投资增加;或者通过控制通货膨胀率，以消除其所产生的不确定性和预期效应对投资的影响。

（4)平衡国际收支。所谓平衡国际收支目标，简言之，就是采取各种措施纠正国际收支差额,使其趋于平衡。因为一国国际收支出现失衡，无论是顺差或逆差，都会对本国经济造成不利影响。当然,相比之下,逆差的危害尤甚,因此各国调节国际收支失衡一般着力于减少以致消除逆差.

2。货币政策的中介目标和操作目标

中央银行在实施货币政策中所运用的政策工具无法直接作用于最终目标,此间需要有一些中间环节来完成政策传导的任务。因此，中央银行在其工具和最终目标之间,插进了两组金融变量，一组叫作中介目标，一组叫作操作目标.

货币政策的中介目标和操作目标又称营运目标,它们是一些较短期的、数量化的金融指标.作为政策工具与最终目标之间的中介或桥梁,在货币政策的传导中起着承上启下的作用，使中央银行对宏观经济的调控更具弹性。

操作目标是接近中央银行政策工具的金融变量,它直接受政策工具的影响，其特点是中央银行容易对它进行控制,但它与最终目标的因果关系不大稳定。各国中央银行通常采用的操作目标主要有短期利率、商业银行的存款准备金、基础货币等。

中介目标是距离政策工具较远但接近于最终目标的金融变量,其特点是中央银行不容易对它进行控制，但它与最终目标的因果关系比较稳定。中介目标必须具备三个特点：可测性、可控性和相关性.可以作为中介目标的金融指标主要有：长期利率、货币供应量和贷款量。

目前中国货币政策的操作指标主要监控基础货币、银行的超额储备率和银行间同业拆借市场利率、银行间债券市场的回购利率;中介指标主要监测货币供应量和以商业银行贷款总量、货币市场交易量为代表的信用总量。

（四）货币政策工具的概念及作用原理

货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段。

1.常规性工具

常规性工具或称一般性货币政策工具，指中央银行所采用的、对整个金融系统的货币信用扩张与紧缩产生全面性或一般性影响的手段,是最主要的货币政策工具,主要包括:

（1)存款准备金制度。(2）再贴现政策。(3）公开市场业务.

这三种货币政策工具被称为中央银行的“三大法宝”，主要从总量上对货币供应量和信贷规模进行调节。

2。选择性工具

选择性工具是指中央银行针对某些特殊的信贷或某些特殊的经济领域而采用的工具,以某些商业银行的资产运用与负债经营活动或整个商业银行资产运用与负债经营活动为对象，侧重于对银行业务活动质的方面进行控制,是常规性货币政策工具的必要补充。常见的选择性货币政策工具主要包括:（1)消费者信用控制。（2)证券市场信用控制。(3）不动产信用控制.（4）优惠利率.(5)特种存款。

3.补充性工具

除以上常规性、选择性货币政策工具外，中央银行有时还运用一些补充性货币政策工具，对信用进行直接控制和间接控制.补充性工具主要包括：

(1)信用直接控制工具。指中央银行依法对商业银行创造信用的业务进行直接干预而采取的各种措施,主要有信用分配、直接干预、流动性比率、利率限制、特种贷款等。

(2）信用间接控制工具。指中央银行凭借其在金融体制中的特殊地位，通过与金融机构之间的磋商、宣传等，指导其信用活动,以控制信用,其方式主要有窗口指导、道义劝告。

4。新工具

2013年，央行网站新增“常备借贷便利(S1F）”栏目，标志着这一新的货币政策工具的正式使用。常备借贷便利在各国名称各异，如美联储的贴现窗口、欧央行的边际贷款便利、英格兰银行的操作性常备便利、日本银行的补充贷款便利、加拿大央行的常备流动性便利等。

所谓常备借贷便利，就是商业银行或金融机构根据自身的流动性需求,通过资产抵押的方式向中央银行申请授信额度的一种更加直接的融资方式。由于常备借贷便利提供的是中央银行与商业银行“一对一”的模式,因此，这种货币操作方式更像是定制化融资和结构化融资.常备借贷便利的主要特点包括:

(1）由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求申请常备借贷便利.(2）常备借贷便利是中央银行与金融机构“一对一”交易，针对性强。（3）常备借贷便利的交易对手覆盖面广,通常覆盖存款金融机构。

（五)货币政策的传导机制

货币政策传导机制是指中央银行运用货币政策工具影响中介指标,进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。一般表示为：中央银行运用货币政策工具一操作目标一中介目标一最终目标.也就是中央银行通过货币政策工具的运作，影响商业银行等金融机构的活动，进而影响货币供应量，最终影响国民经济宏观经济指标。具体而言货币政策传导途径一般有三个基本环节，其顺序是：

(1）从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场。中央银行的货币政策工具操作,首先影响的是商业银行等金融机构的准备金、融资成本、信用能力和行为,以及金融市场上货币供给与需求的状况.

（2）从商业银行等金融机构和金融市场到企业、居民等非金融部门的各类经济行为主体。商业银行等金融机构根据中央银行的政策操作调整自己的行为,从而对各类经济行为主体的消费、储蓄、投资等经济活动产生影响.

（3)从非金融部门经济行为主体到社会各经济变量，包括总支出量、总产出量、物价、就业等。第三节中国多层次资本市场一、资本市场的分层特性

资本市场是连接投资者与融资者的重要场所。投资者与融资者是资本市场最重要的两大参与主体.在资本市场上，不同的投资者与融资者都有不同的规模与主体特征，存在着对资本市场金融服务的不同需求。投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系。由于经济生活中存在强劲的内在投融资需求，这就极易产生非法的证券发行与交易活动.这种多层次的资本市场能够对不同风险特征的筹资者和不同风险偏好的投资者进行分层分类管理，以满足不同性质的投资者与融资者的金融需求,并最大限度地提高市场效率与风险控制能力。二、多层次资本市场的主要内容与结构特征

(一)多层次资本市场的主要内容

(1）主板市场.主板市场也称为一板市场,指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、营利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的营利能力.

2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块.从资本市场架构上也从属于一板市场。

中国大陆主板市场的公司在上海证券交易所和深圳证券交易所两个市场上市。主板市场是资本市场中最重要的组