全球估值观察系列九十三：传媒估值为78.7%25分位数

2资料来源：Wind，财通证券研究所；报告中历史分位数的数据选取最早到2000年或市场开市

；估值为0表明行业净利润为负。因数据缺失，中国台湾加权指数、日经225、韩国综合指数、德国DAX数据暂用24.3.15的数据3资料来源：Wind，财通证券研究所；报告中历史分位数的数据选取最早到2000年或市场开市

；估值为0表明行业净利润为负。4资料来源：Wind，财通证券研究所；报告中历史分位数的数据选取最早到2000年或市场开市

；估值为0表明行业净利润为负。5资料来源：Wind，财通证券研究所；报告中历史分位数的数据选取最早到2000年或市场开市

；估值为0表明行业净利润为负。本周市场表现：全球：全球指数：表现最好的是日经225(+5.6%)，上周表现(-2.5%)；表现最差的是恒生指数(-1.3%)，上周表现(+2.2%)。港股行业：表现最好的是电信服务(+1.8%)，年初至今表现(+5.7%)；表现最差的是医疗保健(-4.5%)，年初至今表现(-21.3%)。美股行业：表现最好的是通信设备(+3.9%)，年初至今表现(+15.5%)；表现最差的是医疗(+0.5%)，年初至今表现(+6.8%)。A股：A股指数：

表现最好的是中证1000(+0.7%)，上周表现(+3.4%)；表现最差的是科创50(-1.8%)，上周表现(+0.7%)。A股风格：表现最好的是成长(+0.9%)，上周表现(+2.9%)；表现最差的是金融(-0.7%)，上周表现(-0.4%)。A股行业：表现最好的是传媒(+8.9%)，上周表现(+3.2%)；表现最差的是建材(-2.4%)，上周表现(+2.9%)。其他资产：全球国债：上行最多的是俄罗斯(+17.0BP)，上周表现(+41.5BP)；下行最多的是澳大利亚(-8.3BP)，上周表现(+16.1BP)。国内债券指数：表现最好的是中证转债(+0.7%)，上周表现(+0.6%)；表现最差的是中债-企业债(+0.1%)，上周表现(-0.1%)。大宗商品：表现最好的是NYMEX天然气(+11.2%)，上周表现(-7.8%)；表现最差的是LME镍(-2.9%)，上周表现(-0.5%)。各国/地区货币兑人民币汇率：表现最好的是澳元(+0.7%)，上周表现(-1.0%)；表现最差的是日元(-1.5%)，上周表现(-1.1%)。当前估值位置：全球：全球指数：

PE历史分位最高的是道琼斯工业指数(+95.3%)，对应估值(26.5倍)；最低的是恒生指数(+6.5%)，对应估值(8.6倍)。港股行业：PE历史分位最高的是材料(+51.7%)，对应估值(15.9倍)；最低的是金融(+2.0%)，对应估值(5.2倍)。美股行业：PE历史分位最高的是信息技术(+96.6%)，对应估值(38.1倍)；最低的是公共事业(+14.6%)，对应估值(19.6倍)。A股：A股指数：

PE历史分位最高的是科创50(+45.7%)，对应估值(45.5倍)；最低的是创业板指(+2.1%)，对应估值(28.0倍)。A股风格：PE历史分位最高的是周期(+33.4%)，对应估值(19.3倍)；最低的是金融(+12.6%)，对应估值(7.1倍)。A股行业：PE历史分位最高的是传媒(+78.7%)，对应估值(81.7倍)；最低的是电力设备及新能源(+1.9%)，对应估值(19.8倍)。风险提示：无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。01. 全球指数：本周日经225涨幅5.6%，领涨全球02. 全球国债：本周澳大利亚国债下行8.3BP，全球下行最多03. 国内债券：本周中证转债上涨0.7%，上涨最多04. 大宗商品：NYMEX天然气上涨11.2%，领涨市场05. 全球汇率：本周澳元兑人民币升值0.7%，表现最好06. A股指数：中证1000上涨0.7%，表现最好，PE估值24.7%分位数07. A股风格：本周成长上涨0.9%，表现最好，PE估值18.0%分位数08. A股行业：本周传媒上涨8.9%，PE估值78.7%分位数09. 港股行业：当前材料分位超50%，位于中位10. 美股行业：当前信息技术历史分位为96.6%，处于高位7图2：全球指数年初、月初至今价格变化图1：全球指数近两周价格变化资料来源：Wind，财通证券研究所本周变化：全球指数表现最好的是日经225(+5.6%)，上周表现(-2.5%)；表现最差的是恒生指数(-1.3%)，上周表现(+2.2%)。年初至今变化：全球指数表现最好的是日经225(+22.2%)，本月表现(+4.4%)；表现最差的是恒生指数(-3.2%)，本月表现(-0.1%)。87%6%5%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%日经225韩国综合指数中国台湾加权指数道 纳琼 斯斯 达工 克业 指指 数数标普500100英 德国 国富时DAX俄罗斯RTS印度SENSEX30法国CAC40上证指数恒生指数本周涨跌幅上周涨跌幅-5%0%5%10%15%20%25%日经225中国台湾加权指数标普500纳斯达克指数德国DAX法国CAC40道琼斯工业指数俄罗斯RTS韩国综合指数上证指数英国富时100深证成指恒生指数年初至今涨跌幅月初至今涨跌幅图4：全球指数PB绝对估值9资料来源：Wind，财通证券研究所因数据缺失，中国台湾加权指数、日经225、韩国综合指数、德国DAX数据暂用24.3.15的数据当前PE估值水平：PE历史分位最高的是道琼斯工业指数(+95.3%)，对应估值(26.5倍)；最低的是恒生指数(+6.5%)，对应估值(8.6倍)。当前PB估值水平：

PB历史分位最高的是标普500(+97.5%)，对应估值(4.7倍)；最低的是恒生指数(+1.6%)，对应估值(0.9倍)。0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%201005040306070上证指数深证成指恒生指数台湾加权指数225中 日 韩国 经 国综合指数标普500道琼斯工业指数纳斯达克指数英国富时100法国CAC40德国DAX俄罗斯RTS印度SENSEX30当前值图3：全球指数PE绝对估值10分位 90分位 历史分位数（右轴）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%876543210上证指数深证成指恒生指数中国台湾加权指数日经225韩国综合指数标普500道琼斯工业指数纳斯达克指数英国富时100法国CAC40德国DAX俄罗斯RTS印度SENSEX30当前值10分位90分位历史分位数（右轴）图6：全球十年期国债年初、月初至今收益率变化图5：全球十年期国债近两周收益率变化本周变化：全球十年期国债收益率上行最多的是俄罗斯(+17.0BP)，上周表现(+41.5BP)；下行最多的是澳大利亚(-8.3BP)，上周表现(+16.1BP)。年初至今变化：全球十年期国债收益率上行最多的是俄罗斯(+156.5BP)，本月表现(+100.5BP)；下行最多的是中国(-25.0BP)，本月表现(-3.2BP)。-20-1001020304050俄罗斯印度中国欧元区法国美国日本英国德国澳大利亚本周收益率变化（BP）上周收益率变化（BP）180160140120100806040200-20-40俄罗斯英国美国欧元区德国法国日本澳大利亚印度中国年初至今收益率变化（BP）月初至今收益率变化（BP）10资料来源：Wind，财通证券研究所本周变化：国内债券表现最好的是中证转债(+0.7%)，上周表现(+0.6%)；表现最差的是中债-企业债(+0.1%)，上周表现(-0.1%)。年初至今变化：国内债券表现最好的是中证全债(+2.2%)，本月表现(+0.1%)；表现最差的是中证转债(-0.3%)，本月表现(+1.0%)。-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%中证转债中债-金融债券中债-国债中证全债中债-银行间债券中债-企业债图7：国内债券指数近两周变化本周涨跌幅 上周涨跌幅-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%中证全债中债-国债中债-银行间债券

中债-金融债券中债-企业债中证转债图8：国内债券指数年初、月初至今变化年初至今涨跌幅 月初至今涨跌幅11资料来源：Wind，财通证券研究所本周变化：大宗商品表现最好的是NYMEX天然气(+11.2%)，上周表现(-7.8%)；表现最差的是LME镍(-2.9%)，上周表现(-0.5%)。年初至今变化：大宗商品表现最好的是DCE生猪(+13.6%)，本月表现(+5.7%)；表现最差的是NYMEX天然气(-26.8%)，本月表现(-1.0%)。-10%-5%0%5%10%15%NYMEX天然气DCE生猪LME铝DCE豆粕COMEX黄金南华商品指数南华农产品指数南华工业品指数CZCEICE布白 油糖CZCE棉花LME铜DCE玉米COMEX银LME镍图9：全球大宗商品近两周价格变化本周涨跌幅 上周涨跌幅20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%DCE生猪ICE布油LME镍COMEX黄金LME铜南华农产品指数CZCECOMEXCZCE白 棉糖 银 花南 南华 华商 工品 业指 品数 指数DCEDCE豆 玉粕 米LME铝NYMEX天然气图10：全球大宗商品年初、月初至今价格变化年初至今涨跌幅 月初至今涨跌幅12资料来源：Wind，财通证券研究所本周变化：各国/地区兑人民币汇率表现最好的是澳元(+0.7%)，上周表现(-1.0%)；表现最差的是日元(-1.5%)，上周表现(-1.1%)。年初至今变化：各国/地区兑人民币汇率表现最好的是美元(+1.9%)，本月表现(+0.5%)；表现最差的是日元(-5.0%)，本月表现(-0.6%)。-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%澳元美元英镑加元港币欧元新西兰瑞郎日元图11：全球主要货币兑人民币汇率近两周变化本周涨跌幅 上周涨跌幅-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%美元英镑港币欧元加元澳元新西兰瑞郎日元图12：全球主要货币兑人民币汇率年初、月初至今变化年初至今涨跌幅 月初至今涨跌幅13资料来源：Wind，财通证券研究所本周变化：A股指数表现最好的是中证1000(+0.7%)，上周表现(+3.4%)；表现最差的是科创50(-1.8%)，上周表现(+0.7%)。年初至今变化：A股指数表现最好的是沪深300(+3.3%)，本月表现(+0.8%)；表现最差的是科创50(-6.8%)，本月表现(-1.7%)。5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%中证1000万得全A(除金融、石油石化)万得全A万得主板上证指数深证成指沪深300创业板指中证800上证50中证500科创50图13：A股指数近两周价格变化本周涨跌幅 上周涨跌幅-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%6.0%4.0%2.0%沪深300上证50上证指数中证800万得主板深证成指中证500创业板指万得全A万得全A(除金融、石油石化)中证1000科创50图14：A股指数年初、月初至今价格变化年初至今涨跌幅 月初至今涨跌幅14资料来源：Wind，财通证券研究所当前PE估值水平：

当前A股指数中，PE历史分位最高的是科创50(+45.7%)，对应估值(45.5倍)；最低的是创业板指(+2.1%)，对应估值(28.0倍)。当前PB估值水平：当前A股指数中，PB历史分位最高的是创业板指(+14.3%)，对应估值(3.6倍)；最低的是万得主板(+1.4%)，对应估值(1.3倍)。9080706050403020100万得全A万得全A(金融、石油石除化)万得主板上证指数深证成指上证50科创50创业板指沪深300中证500中证800中证1000当前值图15：A股指数PE绝对估值10分位 90分位 历史分位数（右轴）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%90%

880%

770%

660%50%

540%

430%

320%

210%

10% 0100%

9万得全A万得全A(除化

金融、石油石)万得主板上证指数深证成指上证50科创50创 沪业 深板指300中证500中证800中证1000当前值图16：A股指数PB绝对估值10分位 90分位 历史分位数（右轴）15资料来源：Wind，财通证券研究所沪深300PE走势：沪深300PE为11.5倍，低于25分位数1%，差距不到1个标准差；继续底部震荡。创业板指PE走势：创业板指PE为28.0倍，低于10分位数15%，差距不到2个标准差；继续探底。科创50PE走势：科创50PE为45.5倍，低于50分位数7%，差距不到2个标准差；目前震荡上行。图19：科创50PE走势图18：创业板指PE走势图17：沪深300PE走势010203040506005-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-0413-0414-0415-0416-0417-0418-0419-0420-0421-0422-0423-04pe_ttm50%分位数10%分位数75%分位数25%分位数90%分位数02040608010012014016023-0622-0621-0620-0619-0618-0617-0616-0615-0614-0613-0612-0611-0610-06pe_ttm50%分位数10%分位数75%分位数25%分位数90%分位数20406080100120020-01

20-07

21-01

21-07

22-01

22-07

23-01

23-07

24-01pe_ttm50%分位数10%分位数75%分位数25%分位数90%分位数16资料来源：Wind，财通证券研究所本周变化：

本周A股风格表现最好的是成长(+0.9%)，上周表现(+2.9%)；表现最差的是金融(-0.7%)，上周表现(-0.4%)。年初至今变化：年初至今A股风格表现最好的是稳定(+4.2%)，本月表现(+0.7%)；表现最差的是成长(-3.9%)，本月表现(+5.4%)。-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%成长稳定周期消费金融图20：A股风格近两周价格变化本周涨跌幅 上周涨跌幅-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%稳定金融周期消费成长图21：A股风格年初、月初至今价格变化年初至今涨跌幅 月初至今涨跌幅17资料来源：Wind，财通证券研究所当前PE估值水平：当前A股风格中，PE历史分位最高的是周期(+33.4%)，对应估值(19.3倍)；最低的是金融(+12.6%)，对应估值(7.1倍)。当前PB估值水平：当前A股风格中，PB历史分位最高的是稳定(+27.5%)，对应估值(1.3倍)；最低的是金融(+2.0%)，对应估值(0.7倍)。0%10%40%60%10090%%0103020406050701009080金融周期消费成长稳定当前值图22：A股风格PE绝对估值10分位 90分位 历史分位数（右轴）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%0230%20%150%3580%70%46金融周期消费成长稳定当前值图23：A股风格PB绝对估值10分位 90分位 历史分位数（右轴）18资料来源：Wind，财通证券研究所本周变化：

本周A股行业表现最好的是传媒(+8.9%)，上周表现(+3.2%)；表现最差的是建材(-2.4%)，上周表现(+2.9%)。年初至今变化：今年以来A股行业表现最好的是煤炭(+11.1%)，本月表现(-3.2%)；表现最差的是综合(-14.2%)，本月表现(+0.9%)。10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%牧

机 军渔 工事业新能源公

化

服

输

备

料

装

工用 务 及制 零 及

石

者

运

设

饮

服

化 产行

金造 售金

属融传

农

计

电

国

通

汽

轻

煤

商

综

银

机

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电

石

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电

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钢

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家

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建媒

林

算

子

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信

车

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炭

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合

行

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力

油

费

通

力

品

织

础

铁

地

银

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电

药

材图24：A股行业近两周价格变化本周涨跌幅 上周涨跌幅-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%用事业融

及 务新能源煤

银

家

通

传

石

有

电

汽

交

钢

食

建

非

电

计

消

机

商

建

轻

农

电

纺

国

房

基

医

综炭

行

电

信

媒

油

色

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车

通

铁

品

筑

银

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算

费

械

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材

工

林

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地

础

药

合石

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及 运 饮 行设

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牧 服军产

化化

属

公 输 料 金

备 服 售 造

渔 装

工 工图25：A股行业年初、月初至今价格变化年初至今涨跌幅 月初至今涨跌幅19资料来源：Wind，财通证券研究所图27：A股行业PB绝对估值资料来源：Wind，财通证券研究所；排名不考虑PE为负行业当前PE估值水平：当前A股行业中，PE历史分位最高的是传媒(+78.7%)，对应估值(81.7倍)；最低的是电力设备及新能源(+1.9%)，对应估值(19.8倍)。当前PB估值水平：当前A股行业中，

PB历史分位最高的是煤炭(+54.3%)，对应估值(1.7倍)；最低的是房地产(+0.3%)，对应估值(0.7倍)。20050100150200250300产 行 军

设 机 服

饮 零 制

者

牧 及 运金 工

备 装

料 售 造

服

渔 公 输金石

化属化

工房银非汽机国电通计电纺食传商家轻消农医电建交钢建煤有石基

综地行银车械防力信算子织品媒贸电工费林药力筑通铁材炭色油础

合当前值图26：A股行业PE绝对估值10分位 90分位 历史分位数（右轴）产 行 军设 机 服饮 零 制者牧 及 运金 工备 装料 售 造服渔 公 输融 及务用融及务用新事新事能业能业源源100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%050100100%90%80%70%60%50% 15040%30%20%10%0%200250300金石

化属化

工房银非汽机国电通计电纺食传商家轻消农医电建交钢建煤有石基

综地行银车械防力信算子织品媒贸电工费林药力筑通铁材炭色油础

合当前值10分位90分位历史分位数（右轴）资料来源：Wind，财通证券研究所；剔除负值当前PE估值水平：当前A股行业中，PE历史分位最高的是钢铁(+82.4%)，对应估值(15.9倍)；最低的是消费者服务(+3.9%)，对应估值(29.9倍)。当前PB估值水平：当前A股行业中，PB历史分位最高的是石油石化(+98.6%)，对应估值(1.3倍)；最低的是房地产(+1.5%)，对应估值(0.7倍)。211009080706050403020100产 行金融工

备及新能源务用事业军

设 机 服

饮 零 制

者

牧 及 运装

料 售 造

服

渔 公 输金石

化属化

工房

银

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汽

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电

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计

电

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传

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煤

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行

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子

织

品

媒

贸

电

工

费

林

药

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筑

通

铁

材

炭

色

油

础

合图28：A股行业PE绝对估值（2020年以来）当前值 10分位 90分位 历史分位数（右轴）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%02480%70%60%50% 640%30%20%10%0%810100%

1290%产 行金融工

备及新能源务用事业军

设 机 服

饮 零 制

者

牧 及 运装

料 售 造

服

渔 公 输金石

化属化

工房

银

非

汽

机

国

电

通

计

电

纺

食

传

商

家

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消

农

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建

煤

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综地

行

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织

品

媒

贸

电

工

费

林

药

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筑

通

铁

材

炭

色

油

础

合图29：A股行业PB绝对估值（2020年以来）当前值 10分位 90分位 历史分位数（右轴）当前PE相对估值水平（对标沪深300）：当前A股行业中，相对PE历史分位最高的是传媒(+93.5%)，对应估值(7.1倍)；最低的是家电(+9.8%)，对应估值(1.3倍)。当前PB相对估值水平（对标沪深300）：

A股行业中，相对PB历史分位最高的是汽车(+86.6%)，对应估值(1.7倍)；最低的是建材(+3.3%)，对应估值(0.9倍)。图31：A股行业PB相对估值（对标沪深300）100%90%109876543210房

银

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汽

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国

电

通

计

电

纺

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织

品

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贸

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药

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通

铁

材

炭

色

油

础

合图30：A股行业PE相对估值（对标沪深300）当前值 10分位 90分位 历史分位数（右轴）房

银

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汽

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电

纺

食

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商

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农

医

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子

织

品

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电

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铁

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油

础

合产 行军

设 机 服

饮 零 制者

牧及 运金石

化产 行军

设 机 服

饮零 制者

牧及 运金

石化金工

备 装

料 售 造服

渔公 输属化

工金工

备 装

料售 造服

渔公 输属

化工融及务用融及务用新事新事能业能业源源100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%60%50%

340%30%

220%

110%0% 070%480%

56当前值10分位90分位历史分位数（右轴）22资料来源：Wind，财通证券研究所传媒PE走势：传媒PE为81.7倍，低于90%分位数21%

，估值震荡下行。计算机PE走势：计算机PE为89.5倍，低于75%分位数16%

，估值底部震荡。图32：传媒PE走势图33：计算机PE走势050100150200250300350400传媒PE10%分位数25%分位数50%分位数75%分位数90%分位数050100150200250300350400计算机PE10%分位数25%分位数50%分位数75%分位数90%分位数23资料来源：Wind，财通证券研究所大金融表现：本周大金融表现最好的是银行(+0.1%)，年初至今表现(+9.7%)；表现最差的是非银行金融(-1.5%)，年初至今表现(-0.9%)。当前PB估值水平：当前大金融中，PB历史分位最高的是银行(+7.6%)，对应估值(0.6倍)；最低的是房地产(+0.3%)，对应估值(0.7倍)。图34：大金融表现-8.0%-10.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%银行房地产非银行金融本周涨跌年初至今涨跌幅10%0%30%20%50%40%70%60%100%90%80%10213243554房地产银行非银行金融当前值图35：大金融PB绝对估值10分位 90分位 历史分位数（右轴）24资料来源：Wind，财通证券研究所图36：港股行业表现图37：港股行业PE绝对估值港股行业表现：本周