工程项目投资风险管理

工程项目投资风险管理概述项目投资风险因素分析风险分析投资风险的处理、防范和评价工程保险工程项目投资风险管理概述第一节概述一、风险的概念和特征二、工程项目中的风险三、工程项目中风险产生原因四、工程项目风险的特征五、全面风险管理的概念六、工程项目风险管理的特点七、风险管理的主要工作八、工程项目投资风险第一节概述一、风险的概念和特征一、风险的概念和特征从词源学上讲，“风险”这个词的来源充满争议。艾瓦尔德考证，这个词来自意大利语的risque，是在现代早期的航海贸易和保险业中出现的。在老用法中，风险被理解为客观的危险，体现为自然现象或者航海遇到礁石、风暴等事件。一、风险的概念和特征从词源学上讲，“风险”这个词的来源充满争一、风险的概念和特征1、事件未来可能结果发生的不确定性

A.H.Mowbray(1995)称风险为不确定性；C.A.Williams（1985）将风险定义为在给定的条件和某一特定的时期，未来结果的变动；March＆Shapira认为风险是事物可能结果的不确定性，可由收益分布的方差测度。一、风险的概念和特征1、事件未来可能结果发生的不确定性一、风险的概念和特征2、损失发生的不确定性

Rosenb（1972)将风险定义为损失的不确定性;Crane（1984)认为风险意味着未来损失的不确定性。又可分为主观学说和客观学说两类。主观学说认为不确定性是主观的、个人的和心理上的一种观念，是个人对客观事物的主观估计。客观学说以风险客观存在为前提，以数学和统计学观点加以定义，认为风险可用客观的尺度来度量。一、风险的概念和特征2、损失发生的不确定性一、风险的概念和特征3、可能发生损失的损害程度的大小

段开龄认为，风险可以引申定义为预期损失的不利偏差。Markowitz提出了下方风险的概念，即实现的收益率低于期望收益率的风险，并用半方差来计量下方风险。

一、风险的概念和特征3、可能发生损失的损害程度的大小一、风险的概念和特征4、损失的大小和发生的可能性朱淑珍(2002)定义为：风险是指在一定条件下和一定时期内，由于各种结果发生的不确定性而导致行为主体遭受损失的大小以及这种损失发生可能性的大小。王明涛(2003)定义为：风险是指在决策过程中，由于各种不确定性因素的作用，决策方案在一定时间内出现不利结果的可能性以及可能损失的程度。包括损失的概率、可能损失的数量以及损失的易变性三方面内容。

一、风险的概念和特征4、损失的大小和发生的可能性一、风险的概念和特征5、由风险构成要素相互作用的结果郭晓亭、蒲勇健(2002)等定义为：风险是在一定时间内，以相应的风险因素为必要条件．以相应的风险事件为充分条件，有关行为主体承受相应的风险结果的可能性。叶青、易丹辉（2000）认为，风险的内涵在于它是在一定时间内，有风险因素、风险事故和风险结果递进联系而呈现的可能性。一、风险的概念和特征5、由风险构成要素相互作用的结果一、风险的概念和特征6、利用不确定性的随机性特征来定义风险胡宜达、沈厚才等提出了风险度的概念，即在特定的客观条件下、特定的时间内，实际损失与预测损失之间的均方误差与预测损失的数学期望之比。一、风险的概念和特征6、利用不确定性的随机性特征来定义风险一、风险的概念和特征风险是对未来行为的决策及客观条件的不确定性而可能导致后果与预期目标之间发生的多种负偏离的综合。这种偏离可以由两个参数来描述：一是发生偏离的方向与大小，即后果；二是发生偏离的可能性，即发生的概率。因此，风险可以认为是某种不利时间或损失发生的概率及其后果的函数。一、风险的概念和特征风险是对未来行为的决策及客观条件的不确定一、风险的概念和特征特征随机性客观性相对性风险与收益的对称性可测性一、风险的概念和特征特征一、风险的概念和特征注意风险与不确定性的区别。不确定情况下，各种可能知道的结果的数目是不可知的，所有可能结果的概率是不可测的，有关其发生可能性的信息也不多。风险虽然也具有不确定性，但是其各种可能发生结果的概率是已知或可测的情况，即风险是“可测定的不确定性”。一、风险的概念和特征注意风险与不确定性的区别。二、工程项目中的风险

事先不能确定的内部和外部的干扰因素，称之为风险。风险是项目系统中的不可靠因素。风险与机会同在，风险大的项目才能有较高的盈利机会，所以风险是对项目管理者的挑战。二、工程项目中的风险事先不能确定的内部和外部的干扰三、工程项目中风险产生原因工程项目规模大、结构复杂、持续时间长参与和协作单位多，责任界限、权利义务定义复杂受外界影响大新的融资方式、承发包模式和管理模式的不断出现项目资金、材料和设备、技术、咨询服务的国际化满足相关者要求三、工程项目中风险产生原因工程项目规模大、结构复杂、持续时间四、工程项目风险的特征风险的多样性风险的普遍性风险影响常常是全局的风险有一定的规律性四、工程项目风险的特征风险的多样性五、全面风险管理的概念项目全过程的风险管理对全部风险的管理全方位的管理全面的组织措施五、全面风险管理的概念项目全过程的风险管理项目全过程的风险管理目标设计阶段开展风险确定工作可行性研究中，风险细化。设计和计划阶段，风险分析落实到各工作包，并考虑风险防范。实施中进行风险控制项目结束，进行风险评价项目全过程的风险管理目标设计阶段开展风险确定工作六、工程项目风险管理的特点具体项目的风险必须与该项目的特点相联系。要大量地占有信息，要熟悉项目情况。依赖于管理者的经验及工程经历，对环境的了解程度和对项目本身的熟悉程度。属于一种高层次的综合性管理工作。风险管理的目的并不是消灭风险，而是减少风险的损失。六、工程项目风险管理的特点具体项目的风险必须与该项目的特点相七、风险管理的主要工作风险识别风险分析制定风险管理计划实施中的风险监测与控制七、风险管理的主要工作风险识别八、工程项目投资风险从事工程项目投资而造成的损失的可能性的大小及损失的概率，其中，损失包括所投入资本的损失与预期收益未达到的损失。基本特征客观性不确定性潜在性损益双重性可测性相关性八、工程项目投资风险从事工程项目投资而造成的损失的可能性的大第二节工程项目投资风险因素分析一、项目环境系统的风险二、项目技术系统的风险

三、项目范围和系统结构的风险四、项目行为主体产生的风险五、管理过程的风险六、项目目标的风险七、各类风险的内部联系第二节工程项目投资风险因素分析一、项目环境系统的风险一、项目环境系统的风险政治风险法律风险经济风险自然风险社会风险

一、项目环境系统的风险政治风险二、项目技术系统的风险项目的生产工艺、流程可能有问题，新技术不稳定，对将来生产和运营产生影响。施工工艺可能出现的问题。二、项目技术系统的风险项目的生产工艺、流程可能有问题，新技术三、项目范围和系统结构的风险项目范围的不确定性以项目结构图上项目单元作为分析对象，在项目实施以及运行过程中这些工程活动可能遇到的各种障碍、异常情况。三、项目范围和系统结构的风险项目范围的不确定性四、项目行为主体产生的风险业主和投资者承包商项目管理者其它方面四、项目行为主体产生的风险业主和投资者五、管理过程的风险高层战略风险环境调查和预测的风险决策风险项目策划风险技术设计风险计划风险实施控制中的风险运营管理风险五、管理过程的风险高层战略风险六、项目目标的风险工期风险费用风险质量风险生产能力风险市场风险信誉风险人身伤亡、安全、健康以及工程或设备的损坏法律责任对环境和项目的可持续发展的影响和损害六、项目目标的风险工期风险七、各类风险的内部联系采用系统分析方法，建立项目风险的结构体系，列出相应的结构表。应注意到不同风险间的交互作用。七、各类风险的内部联系采用系统分析方法，建立项目风险的结构体七、各类风险的内部联系

上述几类风险存在如下关系七、各类风险的内部联系上述几类风险存在如下关系第三节投资风险分析一、风险分析的内容和过程二、风险分析说明三、风险分析方法第三节投资风险分析一、风险分析的内容和过程一、风险分析的内容和过程风险存在和发生的时间分析风险的影响和损失分析风险发生的可能性分析风险级别风险的起因和可控制性分析一、风险分析的内容和过程风险存在和发生的时间分析风险级别风险位能:对一个具体的风险，如果发生，则损失为RH，发生的可能性为Ew，则风险的期望值Rw为：Rw=RH×EW风险级别风险位能:对一个具体的风险，如果发生，则损失为RH，风险级别A、B、C分类法A类：高位能的，损失期望很大的风险。B类：中位能的，损失期望值一般的风险。C类：低位能，损失期望极小的风险。风险级别A、B、C分类法风险的起因和可控制性分析

任何风险都有其根源，在前面的分类中，有的就是从根源上进行分类的。对风险起因的研究是为风险预测、对策研究、责任分析服务的。风险的可控性，是指人对风险影响和控制的可能性。风险的起因和可控制性分析二、风险分析说明

风险分析结果必须用文字、图表进行表达说明，作为风险管理的文档。这个结果表达不仅作为风险分析的成果，而且应作为人们风险管理的基本依据。表的内容可以按照分析的对象进行编制，例如以项目单元(工作包)作为对象则可以建如表l所示的表，也可以按风险的结构进行分析研究(见表2)。二、风险分析说明风险分析结果必须用文字工作包号风险名称风险会产生的影响原因损失可能性损失期望预防措施评价等级工期费用

表1

表2

风险编号风险名称风险的影响范围边界条件损失可能性损失期望预防措施评价等级工期费用

工作包号风险名称风险会产生的影响原因损失可能性损失期望三、风险分析方法列举法

专家经验法(Delphi法)决策树方法风险相关性评价风险状态图其他方法三、风险分析方法列举法专家经验法组建有代表性的专家小组。通过专家会议，对风险进行定界、量化。召集人有目标地与专家合作，一起定义风险因素及结构，可能的成本范围。风险评价。统计整理专家意见，得到评价结果。对专家询问得到的风险期望，按统计方法作信息处理。总风险期望值Rv为各单个风险期望值Rw之和：

RV=ΣRW=Σf(RH*EW)

而各个风险期望值Rw与各个风险影响值RH和出现的可能性Ew有关。它们分别由各个专家意见结合相加得到。专家经验法组建有代表性的专家小组。决策树方法

决策树常常用于不同风险方案的选择。例如某种产品市场预测，在10年中销路好的概率为0.7，销路不好的概率为0.3。相关工厂的建设有两个方案：（1）A方案：新建大厂需投入5000万元，如果销路好每年可获得利润1600万元；销路不好，每年亏损500万元。（2）B方案：新建小厂需投入2000万元，如果销路好每年可获得600万元的利润；销路不好，每年可获得200万元的利润。则可作决策树见图16-3。决策树方法决策树常常用于不同风险方案的选择。例如决策树方法决策树方法风险相关性评价风险之间的关系可以分为三种情况：⑴两种风险之间没有必然联系。⑵一种风险出现，另一种风险一定会发生。⑶如一种风险出现后，另一种风险发生的可能性增加。上述后两种情况属于风险是相互关联的，有交互作用。用概率来表示各种风险发生的可能性，设项目中可能会遇到i个风险，i=１,2,……，Pi表示各种风险发生的概率(0≤Pi≤1),Ri表示第i个风险一旦发生给承包商造成的损失值。其评价步骤为：风险相关性评价风险之间的关系可以分为三种情况：风险相关性评价(1)找出各种风险之间相关概率Pab。设Pab表示风险a发生后风险b发生的概率(0≤Pab≤1)。则Pab=0，表示风险a、b之间无必然联系；当Pab=1表示风险a出现必然会引起风险b发生。根据各种风险之间的关系，我们就可以找出各风险之间的Pab（见下表）。风险123...i...1P11P12P13...P1i...2P2P211P23...P2i...:....................iPiPi1Pi2Pi3...1...:..............

...风险相关性评价(1)找出各种风险之间相关概率Pab。风险12风险相关性评价(２)计算各风险发生的条件概率P(b/a)

已知风险a发生概率为Pa，风险b的相关概率为Pab,则在a发生情况下b发生的条件概率P(b/a)=Pa·Pab（见下表）风险123...…i...1P1P(2/1)P(3/1)...…P(i/1)...2P(1/2)P2P(3/2)...…P(i/2)...:............…...…...iP(1/i)P(2/i)P(3/i)...Pi...:...…...............风险相关性评价(２)计算各风险发生的条件概率P(b/a)风险风险相关性评价(３)计算出各种风险损失情况RiRi=风险i发生后的工程成本－工程的正常成本(４)计算各风险损失期望值WiP1P(2/1)P(3/1)…P(i/1)…

P(1/2)P2P(3/2)…P(i/2)…

…

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…

…

…

…P(1/i)P(2/i)P(3/i)…P(i)…

…

…

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…

…

…XR1R2..Ri..=W1W2..Wi..W

=其中Wi=Σp(j/i)*Rj风险相关性评价(３)计算出各种风险损失情况RiXR1=W1W风险相关性评价(５)将损失期望值按从大到小进行排列，并计算出各期望值在总损失期望值中所占百分率。(６)计算累计百分率并分类。损失期望值累计百分率在80％以下所对应的风险为A类风险，显然它们是主要风险；累计百分率在80-90％的那些风险为B类风险，是次要风险；累计百分率在90-100％的那些因素为C类风险是一般风险。风险相关性评价(５)将损失期望值按从大到小进行排列，并计算出风险状态图

有的风险有不同的状态、程度，例如某工程中通货膨胀可能为0、3％、6％、9％、12％、15％六种状态，由工程估价分析得到相应的风险损失为0，20万元，30万元，45万元，60万元，90万元。现请四位专家进行风险咨询。各位专家估计各种状态发生的概率见表16-3。风险状态图有的风险有不同的状态、程度，例如某工程风险状态图风险状态:通货膨胀(%)

专家

03691215Σ风险损失(万元)

0203045609012341020010102001030355540251520202010151550105100100100100平均10104020155100表16-3风险状态图风险状态:通货膨胀(%)专家0369121风险状态图通货膨胀率%03690.20.10.10.44502030150.0590表16-4通货膨胀影响分析表120.15发生概率损失预计（万元）概率累计600.401.00.90.800.050.20风险状态图通货膨胀率%03690.20.10.10.445风险状态图将它的各种状态的概率累计则可作图(见图16-4)。

从图上可见通货膨胀率损失大致的风险状况。一个项目不同种类的风险，可以在该图上叠加求和。一般认为概率为0.1-0.9范围内，表达能力较强即可能性较大。从风险状态曲线上可反映风险的特性和规律，例如风险的可能性及损失的大小，风险的波动范围等。风险状态图将它的各种状态的概率累计则可作图(见图16-4)。风险状态图

图16-5中A风险损失的主要区间为(A1，A2)，B风险损失的主要区间为(B1，B2)。风险状态图图16-5中A风险损失的主要其他方法有许多种常用的切实可行的分析评价方法，如对历史资料进行统计分析、蒙特卡罗法、敏感性分析、因果分析法、头脑风暴法、价值分析法、变量分析法等。其他方法有许多种常用的切实可行的分析评价方法，如对历史资料进第四节投资风险的处理、防范和

评价一、风险分配原则二、风险对策三、投资风险的处理方法四、投资风险的防范策略五、投资风险的评价指标第四节投资风险的处理、防范和

评价一、风险分配原则一、风险分配原则从工程整体效益的角度出发，最大限度地发挥各方的积极性。体现公平合理，责权利平衡。风险责任和权力应是平衡的。风险与机会对等。承担的可能性和合理性。符合工程项目的惯例，符合通常的处理方法。一、风险分配原则从工程整体效益的角度出发，最大限度地发挥各方二、风险对策回避风险大的项目，选择风险小或适中的项目。技术措施组织措施保险要求对方提供担保风险准备金采取合作方式共同承担风险采取其它方式二、风险对策回避风险大的项目，选择风险小或适中的项目。三、投资风险的处理方法两种途径：一是在损失前采取各种预防措施，消除或减少风险；二是损失发生后,采取措施进行补偿。五种处置方法风险自留风险转移风险组合风险预防风险回避三、投资风险的处理方法两种途径：一是在损失前采取各种预防措施风险自留项目投资者以其自身的财力负担未来可能的风险损失。包括两方面内容：自我承担风险（主动自留和被动自留）自我保险风险两者区别在于后者需要建立一套正式的实施计划和一笔特别的损失储备或者基金，前者则不需要。风险自留项目投资者以其自身的财力负担未来可能的风险损失。风险转移

将项目业主可能面临的风险转移给他人承担，以避免风险损失的一种方法。有两种方式：将风险源转移出去只把部分或全部风险损失转移出去其中，第一种是风险回避的一种特殊方式，第二种又可细分为保险转移方式和非保险转移方式。风险转移将项目业主可能面临的风险转移给他人承担，以风险组合将许多类似的，但不会同时发生的风险集中起来考虑，从而能较为准确的预测未来风险损失发生的状况，并使这一组合中发生风险的损失部分，能得到其他未发生风险损失且取得风险收益的部分补偿。风险组合将许多类似的，但不会同时发生的风险集中起来考虑，从而风险预防

投资者在风险发生前采取某些具体措施，以消除或减少引致风险损失的各项风险因素，实现降低风险损失发生的概率，同时达到减少风险损失程度的作用。一般包括以下措施：防止危险因素的发生；减少已经存在的危险因素，并进行监控；对风险因素进行时间和空间上的隔离；加强投资方保护能力；稳定、修复和更新受损对象；风险预防的评价；对下一步的预防目标进行审核与规划。风险预防投资者在风险发生前采取某些具体风险回避

是彻底规避风险的一种做法，即断绝风险的来源。避免了风险，但也放弃了投资获利的可能性，一般要慎重采用。只适用于两种情况：其一是某种风险可能造成相当大的损失，且发生的频率较高；其二是应用其他的风险对策防范风险代价昂贵，得不偿失。风险回避是彻底规避风险的一种做法，即四、投资风险的评价指标资本利润率财务杠杆营业率偿债收益比保本占用率四、投资风险的评价指标资本利润率资本利润率ROCE下滑，表示项目风险增大。资本利润率财务杠杆财务杠杆=负债/所有者权益是贷款人审核投资者申请贷款的评价指标，一般在2.5-3之间是可行的。财务杠杆财务杠杆=负债/所有者权益营业率

营业率=年营业总费用/年计划总收入太高说明管理不善，太低说明投资方案中有些成本没有考虑。太高或者太低都说明投资风险较大。据有关调查数据表明，新公寓楼营业率在38％—40％之间是可行的。办公楼、商业楼有不同的营业率。

营业率营业率=年营业总费用/年计划总收入偿债收益比

偿债收益比＝年营业净收入／年偿债要求偿债收益比数值越小，该项借款投资的风险越大；反之，则风险越小。住宅资产的偿债收益比一般要求超过1：2才被认为是安全的。

偿债收益比偿债收益比＝年营业净收入／年偿债要求保本占用率保本占用率＝（年营业总费用＋年偿债额）／年计划总收入保本占用率越高，投资风险越大。可以接受的住宅资产的保本占用率一般为85％-90％。保本占用率保本占用率＝（年营业总费用＋年偿债额）／年计划总收第五节工程保险一、概念二、主要保险术语三、主要承保方式四、我国工程保险主要险种五、建筑工程一切险六、安装工程一切险七、财产一切险八、案例第五节工程保险一、概念一、概念

工程保险是通过工程参与各方购买相应的保险，将风险因素转移给保险公司，以求在意外事件发生时，其蒙受的损失能得到保险公司的经济补偿。在发达国家和地区工程保险是工程风险管理采用较多的方法之一。一、概念工程保险是通过工程参与各方购买相应的保险二、主要术语免赔额：是指保险人根据保险的条件作出赔付之前，被保险人先要自己承担的损失额度。赔偿限额每次保险责任事故（包括同一原因引起的一系列责任事故）的赔偿限额，分为财产损失和人身伤亡两项赔偿限额。在保险期间内累计的赔偿限额，也分为累计的财产损失和累计的人身伤亡两项赔偿限额。二、主要术语免赔额：是指保险人根据保险的条件作出赔付之前，被二、主要术语投保人：对保险标的具有保险利益，向保险人申请订立保险合同，并负有缴付保险费义务的人，是与保险人相对的，保险合同的另一方当事人。被保险人：保险事故（事件）在其财产或其身体上发生、受到损失时享有向保险人要求赔偿或给付权利的人或者企业。二、主要术语投保人：对保险标的具有保险利益，向保险人申请订立二、主要术语再保险：保险人为了减轻自身承担的保险责任而将其不愿意承担或超过自己承保能力以外的部分保险责任转嫁给其他保险人或保险集团承保的行为。又称分保。再保险业务基本可以分为两类：①以保险金额来计算再保险责任的比例再保险。②以赔款来计算再保险责任的超额再保险。二、主要术语再保险：保险人为了减轻自身承担的保险责任而将其不三、主要承保方式工程保险采用的承保方式主要有独立承保和共同承保两种方式。三、主要承保方式工程保险采用的承保方式主要有独立承保和共同承独立承保优点：充分体现竞争。缺点：如果独立承保的公司的实力不足够强且未进行合理的分保，一旦遭遇巨灾，可能会出现无力赔偿的情况。独立承保优点：充分体现竞争。共同承保优点：可以平衡各主体的利益,有利于为工程项目获得一个有利的外部环境，而且提前确定了风险的分配方式和比例。缺点：不能充分体现竞争，且容易导致各投标人的“串谋”。如果采用共保的方式，被保险人应该在所有的共保人中择优选择首席承保人以弥补共保方式竞争性不足的弱点。首席承保人作为所有保险人的代表履行保险人的义务与责任，其承保分额不应小于50%，其余共保人承担连带责任。共同承保优点：可以平衡各主体的利益,有利于为工程项目获得一个三、主要承保方式《保险法》规定：“保险公司对每一危险单位，即对每一保险事故可能造成的最大损失所承担的责任，不得超过其实有资本金加公积金总和的百分之十；超过的部分，应当办理再保险。”

中国人民财产保险公司、中国太平洋财产保险公司和中国平安财产保险股份有限公司这三家公司占据了大约80％的市场份额。其中，人保对每一危险单位的最大净自留额为18亿元人民币，太保为3.1亿元人民币，平保为1.66亿元人民币，在三大保险公司同时参保的情况下，对每一危险单位的最大自留总承保能力为22.76亿元人民币。三、主要承保方式《保险法》规定