外汇与汇率课件

第三章

开放经济下的国际金融活动

外汇与汇率第三章

开放经济下的国际金融活动外汇与汇率1第二节外汇市场与外汇风险

外汇概念汇率外汇与汇率第二节外汇市场与外汇风险外汇概念汇率外汇与汇率2外汇动态一国货币兑换成他国货币，清偿国际债务关系的行为

静态狭义：外币表示国际结算支付手段；广义：所有用外币表示的债权外汇与汇率外汇动态一国货币兑换成他静态狭义：外币表示国际结算支付3国际货币基金组织的定义

外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织和财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。具体包括：①可以自由兑换的外国货币；②长短期外币有价证券，政府公债、国库券、金融债券、公司债券、股票、息票；③外币支付凭证，银行存款凭证、商业汇票、银行汇票、银行支票等

外汇与汇率国际货币基金组织的定义外汇是货币行政当局（中央银行4外汇资产需具备的三要素

外币表示的可用作对外支付的金融资产

具有充分的可兑换性

在国际经济交易中被各国普遍接受和使用

外汇与汇率外汇资产需具备的三要素外币表示的可用作对具有充分的可兑换性5两种货币的相对价格汇率汇率的表达直接标价法directquotation100USD=680.09CNY间接标价法indirectquotation

100CNY=14.70USD外汇与汇率两种货币的相对价格汇率汇率的表达直接标价法6升值100美元=796.69元人民币100美元=680.09元人民币贬值100美元=796.69元人民币100美元=827.02元人民币外汇与汇率升100美元=796.69元人民币贬100美元=796.697汇率的分类1固定汇率

汇率基本固定；特定的汇率波幅金本位制

布雷顿森林体系浮动汇率

汇率不固定；无波幅；供求决定汇率变化

freelyfloatingmanagedfloating

外汇与汇率汇率的分类1固汇率基本固定；金本位制浮freelyfloa8外汇与汇率外汇与汇率9买入价卖出价USD/CNY6.8130～6.8150USD/JPY105.30～105.33贱买贵卖

汇率的分类2外汇与汇率买入价卖出价USD/CNYUSD/JPY贱买贵卖汇率的分类10基本汇率套算汇率USD/CNY6.8130～6.8150HKD/CNY0.87745～0.87802USD/HKD?~?汇率的分类3外汇与汇率基本汇率套算汇率USD/CNYHKD/CNYUSD/HKD汇11EUR/USD1.2843/47GBP/USD1.8996/00GBP/EUR？/？USD/HKD7.7774/81GBP/USD1.8996/00GBP/HKD？/？外汇与汇率EUR/USDGBP/USDGBP/EURUSD/HKDGB12即期汇率远期汇率交割是否在紧邻的两个营业日内完成汇率的分类4外汇与汇率即期汇率远期汇率交割是否在紧邻的两个营业日内完成汇率的分类413EUR/USD1.2843/47EUR/USD一个月的掉期率：13/6EUR/USD一个月的报价：？/？USD/HKD7.7774/81USD/HKD三个月的掉期率：10/22USD/HKD三个月的报价：？/？前小后大，加；前大后小，减

外汇与汇率EUR/USDEUR/USDEUR/USDUSD/HKDUS14外汇与汇率外汇与汇率15市场汇率官方汇率电汇汇率票汇汇率信汇汇率贸易汇率金融汇率开盘汇率收盘汇率汇率的分类（续1）外汇与汇率市官电票信贸金开收汇率的分类（续1）外汇与汇率16谈到历史上著名的恶性通胀，一战后的德国和二战后的中国都是典型例子。与恶性通胀相伴的是巨额面值的钞票，如1946年的匈牙利出现过面值为10的27次方货币单位的钞票，1993年前南联盟发行过面值5000亿货币单位的纸币。

如今非洲的津巴布韦又带来了新的通胀警示。发端于2001年的津国通胀，现已达到令人震惊的100500%，货币面值已低于纸的价值。津国政府5月15日又发行了面值5亿的钞票，虽然官方汇率是1美元约合3万津元，但据报道，黑市上的汇率已达1美元约合2.5亿津元。官方汇率外汇与汇率谈到历史上著名的恶性通胀，一战后的德国和二战后的中国17实际汇率

有效汇率

名义汇率+财政补贴/税收减免名义汇率-通货膨胀率

加权平均汇率汇率的分类（续2）外汇与汇率实际汇率有效汇率名义汇率+财政补贴/税收减免加权平均汇18外汇市场的参与者

外汇银行外汇经纪人

出口商

其他外汇供求者

外汇交易商外汇投机者

中央银行进口商

…

…外汇与汇率外汇市场的参与者外汇外汇经纪人出口商其他外汇供求者外19中央银行银行、外汇经纪公司等进出口商/个人投机者等外汇市场结构1客户市场

银行同业市场

外汇与汇率中央银行银行、外汇经纪公司等进出口商/个人投机者等外客户市场20外汇市场结构2有组织的场内交易市场外汇期货和外汇期权

有形市场外汇与汇率外有组织的场内交易市场外汇期货和外汇期权有形市场外汇与汇率21

广义外汇风险外汇风险与管理概念在国际经济交易中，由于有关货币汇率发生变动，给经营双方任何一方带来损失的可能性

狭义外汇与汇率广义外汇风险外汇风险与管理概22外汇风险的狭义概念与直接从事国际经济交易的企业和个人有关，汇率变动使其有蒙受损失的可能性。（如进出口商）

外汇风险的广义概念除了狭义的外汇风险，还包括由于汇价变动给那些与国际经济交易无直接关系的企业和个人带来损失的可能性。（更多取决于一国的经济结构、汇率制度等宏观经济因素）

外汇与汇率外汇风险的狭义概念与直接从事国际经济交易的企业和个人有关，外23外汇风险曝露敞口头寸openposition

期限缺口maturitygap非对称缺口mismatchgap

外汇与汇率外汇风险曝露敞口头寸期限缺口外汇与汇率24外汇风险存在的三要素本币衡量经济结果涉及外币收付实际收付之间汇率发生变化外汇与汇率外汇风险存在本币衡量涉及外币收付实际收付之间外汇与汇率25外汇风险分类交易风险转换风险或账面风险

经济风险或经营风险外汇风险分类外汇与汇率外汇风险分类交易风险转换风险经济风险外汇风险分类外汇与汇率26由于汇率变动导致企业应收账款和应付债务的价值发生变化的风险，反映汇率变动对交易过程中发生的资金流动的影响

风险存续期间？交易风险进出口中的外币收付

外币存款、借款和贷款中涉及的货币兑换

投资中的本币和外币兑换

外汇与汇率由于汇率变动导致企业应收账款和应付债务的价值发生变化的风险，27由于汇率变动导致资产负债表中某些外汇项目的价值发生变化的风险

转换风险受险部分的换算方法：全现行汇率法、短期/非短期法、货币/非货币法

外汇与汇率由于汇率变动导致资产负债表中某些外汇项目的价值发生变化的风险28由于未预料的汇率变化导致企业未来的纯收益发生变化的外汇风险经济风险外汇与汇率由于未预料的汇率变化导致企业未来的纯收益发生变化的外汇风险经29交易风险转换风险经济风险产生时间国际经营企业在经营活动过程中产生的，反映汇率变化对汇率变化前签约而在汇率变化后清算的未清偿债务的风险汇率变化引起的财务报表归并中会计基础的变化，反映汇价变化对国际经营企业经营活动结果的影响未预料的汇率变动，引起在未来一定时间内企业纯收益变化的潜在风险，反映汇价变动对预期经营收益的影响损益结果静态客观，根据会计程序进行，可用具体数字表示静态客观，根据会计程序进行，用具体数字表示动态主观，基于经济分析，涉及企业的财务、市场生产价格等从不同管理层次看单笔孤立的交易，也可从子公司经营的角度来衡量其风险的损益结果一般只能从母公司的角度来衡量其受损的程度从公司整体即跨国公司的全局或某一子公司来考察其风险的损益结果从企业损益的真实性看关系到现实的现金流动，汇价变动给交易风险承担者造成真实的损益影响相关企业的资产负债表，与现金流动无关，只是一种账面的损失外汇与汇率交易风险转换风险经济风险产生时间国际经营企业在经营活动过程中30外汇风险管理的战略与技巧1

外汇风险管理的战略：从事国际经济交易的企业对外汇风险所持的一般态度

外汇曝露确定后,是否采取保值措施弥补风险？假若决定弥补风险，应弥补何种程度？

外汇与汇率外汇风险管理的战略与技巧1外汇风险管理的战略：从事国际经31外汇风险管理的战略与技巧2

外汇风险管理战略

完全不弥补战略

完全弥补战略

混合型战略

外汇与汇率外汇风险管理的战略与技巧2外汇风险管理战略外汇与汇率32

混合型战略进攻性战略：在高收益和低风险的替代选择中，较多地选择高收益，对外汇风险持积极态度，不仅期望通过采取防范措施以部分弥补风险，而且更期望利用汇价的有利波动获利

防守性战略：以稳健为原则，尽量减少可能发生的外汇损失，在高收益和低风险的替代选择中，更多地选择了低风险外汇与汇率混合型战略进攻性战略：在高收益和低风险的替代选择中，较多地33外汇风险管理的非市场方法债务净额支付跨国公司在清偿其内部交易所产生的债权债务关系时，对各子公司之间、子公司和母公司之间的应付款项和应收款项进行划转与冲销，仅定期对净额部分进行支付，以此来减少风险性的现金流动，又称轧差或对冲bilateralnettingmultilateralnetting外汇与汇率外汇风险管理的非市场方法债务净额支付bilateral34例子：某跨国公司的净额支付期间美国子公司法国子公司英国子公司500万美元的GPB300万美元的USD300万美元的EUR

外汇与汇率例子：某跨国公司的净额支付期间美国子公司法国子公司英国子35例子：某跨国公司的净额支付期间美国子公司法国子公司英国子公司200万美元的GPB现金流？外汇风险？外汇与汇率例子：某跨国公司的净额支付期间美国子公司法国子公司英国子36配平管理matching

使外汇流入与流出在币种、金额以及时间上相互平衡的管理机制，即当存在一笔外汇曝露时，以同种货币或与该种货币有固定联系的货币，并以等值的数额和相同的期限，创造一笔流向相反的资金流量的方法

外汇与汇率配平管理matching外汇与汇率37配平管理matching

平行配平parallelmatching

以有某种固定联系的货币创造反向流量的方法，但两种货币之间的汇率通常呈固定的或稳定的正相关关系

自然配平bilateralmatching以同种货币创造反向流量的方法

外汇与汇率配平管理matching平行配平paralle38外汇与汇率外汇与汇率39提前与推后收付leading&lagging

指在国际支付中，通过预测计价货币汇率的变动趋势，提前或延期收付有关款项，即通过变更外汇资金的收付日期来避免外汇风险的方法;具有投机性质早收晚付

晚收早付

对硬货币对软货币外汇与汇率提前与推后收付leading&lagging40计价货币(currencyofinvoicing)的选择和定价

计价货币一般是在本币、交易对手国货币和第三国货币之间进行选择本外币选择上争取本币计价结算软硬货币选择上，争取收硬货币，付软货币多种货币的组合计价外汇与汇率计价货币(currencyofinvoicing)的41

若以上不能实行，可通过价格调整即定价的方法加以弥补

加价保值法:出口交易中，出口商接受软币价格成交可设法提高出口商品的价格将计价货币选择上的损失摊入出口商品中，以转嫁外汇风险压价保值法:进口交易中，进口商接受硬货币成交时可设法降低进口商品价格，将汇率波动可能造成的损失从进口商品价格中剔除

外汇与汇率若以上不能实行，可通过价格调整即定价的方法加以弥补加价保42资产负债管理assetandliabilitymanagement指根据汇价走势的预测对资产和负债的各个项目进行调整以对付汇率风险的方法。调整软硬货币的资产和负债结构和数量。外汇与汇率资产负债管理assetandliabilitym43外汇风险管理的市场方法短期借款borrow-spot-invest一家美国公司有一笔90天的100万加元应收款，汇率和利率行情为：即期汇率为USD/CAD1.0359/1.03643个月境内美元年利率为4.00％－4.25％3个月境外加元的年利率为5.75％－6.00％外汇与汇率外汇风险管理的市场方法短期借款borrow-spot-i44判断外汇风险是否存在外汇风险存在，操作借入CAD，到期本息和为100万CAD将其兑换成本币

投资收入利息3个月后，本息和外汇与汇率判断外汇风险是否存在借入CAD，将其兑换成本币投资收入45思考题：一家美国公司有一笔90天的100万加元应付款，汇率和利率行情为：即期汇率为USD/CAD1.0359/1.03643个月境内美元年利率为4.00％－4.25％3个月境外加元的年利率为5.75％－6.00％是否存在外汇风险，若存在，如何规避？由此是否可获得美元与加元之间的远期报价？外汇与汇率思考题：外汇与汇率46小结1

短期借款：在外汇市场借款，以规避外汇风险。（Moneymarkethedge）当有远期应收款时，可先在外汇市场上借入一定数额的该项外币，然后在即期市场上兑换成本币进行投资。数额为借款的本息和等于应收款。当有远期应付款时，可先从本币货币市场上借入一定数额的本币，兑换成外币在国际市场上投资。数额为兑换后的外币本息等于应付款。短期借款是即期交易和投资一起发挥作用外汇与汇率小结1外汇与汇率47小结2

前提：资金借贷的渠道必须是畅通的，政府对该种金融交易不采取管制措施。在有效的金融市场上，货币市场套期保值和远期外汇市场保值的结果是相同的，因为远期货币的升、贴水实际上隐含着两种货币的利率差异。外汇与汇率小结2前提：资金借贷的渠道必须是畅通的，政府对该种48贴现、保收和福费廷Discounting、Factoring、Forfaiting۩贴现与短期借款的区别？۩

保收：将外汇应收款交由保收公司保收，保收公司扣除保收成本后支付相应的现汇，兑换后可进行投资。外汇与汇率贴现、保收和福费廷۩贴现与短期借款的区别？۩保收：将49۩福费廷

：在延期付款的大型设备贸易中，出口商把经过进口商承兑的中长期汇票无追索地向出口商所在地银行或大金融公司贴现，以便提前获得资金并最终消除汇价风险的一种方法

三者的差异？外汇与汇率۩福费廷：在延期付款的大型设备贸易中，出口商把经过进口商承50外汇交易外汇与汇率外汇交易外汇与汇率511即期外汇交易汇率套算：USD/DEM1.8340/50USD/CHF1.6350/60CAD/USD0.8950/53GBP/USD2.2530/40外汇与汇率1即期外汇交易汇率套算：外汇与汇率52USD/HKD8.1120/30GBP/USD2.2530/40外汇与汇率USD/HKD8.1120/30外汇与汇率53即期汇率USD/DEM2.2200/10；GBP/USD1.4840/503个月230/240150/140GBP/DEM远期汇率为：2远期外汇交易外汇与汇率即期汇率2远期外汇交易外汇与汇率543掉期外汇交易外汇交易者在买进或卖出一种期限、一定数额的某种货币的同时，卖出或买入另一种期限、相同数额的同种货币的外汇交易。外汇与汇率3掉期外汇交易外汇交易者在买进或卖出一种期限、一定55特点：一种货币在被买入的同时即被卖出，或者相反买卖的货币币种相同且金额相等买卖的交收时间不同即期对远期掉期交易spot-forwardswaps

远期对远期掉期交易forward-forwardswaps即期对即期掉期交易spot-spotswaps

外汇与汇率特点：即期对远期掉期交易spot-forwardswaps56例子：瑞士某家银行有一笔1000万瑞士法郎的资金暂时闲置3个月，假定欧洲货币市场上美元的年利率为8％，即期汇率为1美元＝2瑞士法郎。投资操作：500万美元*（1+8％*3/12）＝510万美元但3个月后，若美元贬值为1美元＝1.8瑞士法郎，510*1.8＝918万美元，损失82万瑞士法郎。

在投资时就卖出3个月后的美元，就可规避这样的风险。

外汇与汇率例子：外汇与汇率574套汇与套利交易

套汇交易

arbitragetransaction

指套汇者利用两个或两个以上外汇市场某些货币的汇率差异，进行贱买贵卖以获取差价的一种外汇业务。机会瞬间即逝。外汇与汇率4套汇与套利交易套汇交易arbitragetransa58

特点：①大商业银行是最大的套汇业务投机者②套汇买卖的数额一般较大，套汇利润丰厚③使用电汇方式外汇与汇率特点：外汇与汇率59A两角套汇

two-pointarbitrage

利用两个不同地点的外汇市场之间的某一货币汇率的差异，同时在这两个外汇市场上一边买进，一边卖出该货币，以赚取汇率差额的一种交易。外汇与汇率A两角套汇two-pointarbitrage外汇与汇60例子：同一时间，纽约市场1GBP=2.3180/90USD,伦敦市场1GBP=2.3150/60USD。投资金额为1000万美元。1*2.3180/2.3160>1盈利为:外汇与汇率例子：外汇与汇率61B三角套汇three-pointarbitrage

利用三个不同外汇市场之间的货币汇率差异，同时在这三个外汇市场上进行套汇买卖，从汇率差额中牟取利润的一种外汇交易。外汇与汇率B三角套汇three-pointarbitrage外汇62例子：伦敦市场1GBP=1.6980/95USD巴黎市场1GBP=9.6712/62FRF(1USD=5.6906/86FRF)与下式比较纽约市场1USD=5.7910/40FRF1*5.7910/9.6762*1.6980>1外汇与汇率例子：外汇与汇率63

套利交易interestarbitragetransaction

套利者利用外汇市场现汇价与期汇价的差异，以及当时两国短期投资利率上的差额，将资金从利率低的国家调往利率高的国家，从中赚取利差收益的外汇交易。

外汇与汇率套利交易interestarbitragetrans64套利交易的可行条件，如当外汇市场上的现汇价格和期汇价格的差距小于当时有关两国现行利率差额，而且两种货币又比较稳定时，就可以进行即期和远期外汇的套利交易。外汇与汇率套利交易的可行条件，如外汇与汇率65不抛补套利uncoveredinterestarbitrage资金从利率低的货币转向利率高的货币，以牟取利率差额的收入，但不同时进行反方向交易以轧平头寸

抛补套利coveredinterestarbitrage资金从利率低的货币转向利率高的货币，同时在外汇市场上卖出远期高利率货币

套利交易的分类承受高利率货币贬值的风险

风险规避