证券交易所公司化：海外趋势与中国选择

证券交易所公司化：海外趋势与中国选择一、本文概述随着全球金融市场的日益开放和深化，证券交易所的公司化趋势已成为海外市场的显著特征。证券交易所的公司化不仅意味着其运营模式和治理结构的变革，更体现了资本市场发展与创新的重要方向。本文旨在探讨海外证券交易所公司化的主要趋势，分析其在促进市场效率、提升竞争力等方面的积极作用，并结合中国证券市场的实际情况，探讨我国证券交易所公司化的必要性与可行性。文章将首先概述证券交易所公司化的基本概念及其在全球范围内的发展现状，然后深入分析海外证券交易所公司化的主要特点和成功经验，最后结合中国证券市场的特点和发展需求，提出我国证券交易所公司化的路径选择和政策建议。通过本文的研究，旨在为推动我国证券市场的健康发展提供有益的参考和启示。二、证券交易所公司化的概念与背景证券交易所公司化，简而言之，是指将传统的会员制证券交易所转变为以股份有限公司形式运营的组织形式。在这种模式下，证券交易所的所有权与经营权分离，实行董事会领导下的总经理负责制，其运行和管理更接近于一般的商业公司。这一变革的背景主要源自全球金融市场的快速发展和变革。随着金融自由化和国际化的深入推进，证券交易所的运营模式和治理结构逐渐暴露出一些问题，如会员制下的垄断性、封闭性以及对新技术、新业务的适应性不足等。这些问题限制了证券交易所的发展潜力和国际竞争力。公司化改革有助于解决这些问题。通过将证券交易所转变为股份公司，可以引入更加灵活和高效的管理机制，提高运营效率和创新能力。同时，公司化改革还可以吸引更多的资本投入，扩大交易所的规模和业务范围，提升其在全球金融市场中的地位和影响力。随着科技的不断进步和应用，证券交易所的运营模式和服务方式也在发生深刻变化。例如，互联网和大数据技术的应用使得证券交易更加便捷、高效和透明；区块链技术的兴起则为证券交易带来了新的可能性和机遇。这些变化都要求证券交易所具备更强的技术实力和创新能力，以适应市场的快速变化和发展需求。因此，证券交易所公司化改革不仅是一种适应时代发展的必然选择，也是推动全球金融市场健康、稳定和持续发展的重要举措。在这一背景下，中国作为新兴市场国家，其证券交易所的公司化改革之路也备受关注。三、海外证券交易所公司化的趋势与案例分析近年来，海外证券交易所公司化已成为全球金融业的一大趋势。证券交易所从传统的会员制向公司制转变，旨在提高运营效率，增加收入来源，并更好地适应资本市场的发展需求。在这一转变过程中，海外证券交易所积极引入市场机制，推动交易所的商业化和市场化。以纽约证券交易所（NYSE）为例，作为全球最大的证券交易所之一，NYSE于2006年完成了从会员制向公司制的转变。通过公司化改革，NYSE成功吸引了更多的资本投入，拓展了业务范围，提高了国际竞争力。同时，公司化改革也为NYSE带来了更多的商业机会，如开发新的交易产品和服务，拓展海外市场等。伦敦证券交易所（LSE）是另一个值得关注的案例。LSE于2000年实现了从会员制向公司制的转变，并在随后的几年中通过不断的市场化改革，成功提升了自身的市场地位。LSE公司化改革后，通过引入更多的竞争机制和市场化运营，有效提高了交易效率和市场流动性，为投资者提供了更好的交易体验。除了NYSE和LSE外，东京证券交易所（TSE）和香港联合交易所（HKE）等海外证券交易所也纷纷进行了公司化改革。这些改革不仅提高了交易所的运营效率和市场竞争力，也为全球资本市场的发展注入了新的活力。在中国，证券交易所公司化改革也呈现出积极的趋势。近年来，中国证监会逐步放开了证券交易所的商业化改革试点，鼓励交易所探索适合自身发展的商业模式。未来，随着金融市场的不断开放和深化，中国证券交易所公司化改革有望取得更大的突破和进展。总结而言，海外证券交易所公司化改革已成为全球金融业的发展趋势。通过引入市场机制、拓展业务范围和提高运营效率，海外证券交易所成功提升了自身的市场地位和国际竞争力。对于中国而言，借鉴海外经验，推动证券交易所公司化改革，将有助于提升我国资本市场的竞争力和国际化水平。四、中国证券交易所的现状与挑战中国证券交易所的发展历史相对较短，但在过去的几十年中，其经历了从无到有、从小到大的快速变革。目前，中国的证券交易所体系已经初具规模，并在全球资本市场中占据了一席之地。然而，随着市场环境的变化和全球化的推进，中国证券交易所也面临着诸多挑战。现状方面，中国证券交易所已经形成了上海证券交易所和深圳证券交易所两大核心交易平台。这两家交易所不仅在国内具有极高的影响力，也在全球范围内吸引了大量投资者的关注。随着近年来金融科技的快速发展，中国证券交易所也在不断推进技术升级和创新，以提高交易效率、优化投资者体验。然而，挑战同样不可忽视。随着金融市场的开放和国际化，中国证券交易所需要面对更为激烈的竞争。海外交易所凭借其成熟的运营模式和丰富的经验，对中国市场构成了不小的冲击。随着监管环境的变化，中国证券交易所需要不断提升自身的监管能力和风险防范意识，以应对日益复杂的市场风险。随着金融科技的深入发展，如何有效利用新技术提升交易所的运营效率和服务质量，也是中国证券交易所需要关注的重要问题。在这种情况下，中国证券交易所需要认真思考和制定适合自己的发展策略。一方面，可以通过学习和借鉴海外交易所的成功经验，不断提升自身的运营水平和国际竞争力；另一方面，也可以积极拥抱金融科技，利用新技术推动交易所的创新和变革。还需要加强与监管机构的沟通和协作，共同维护市场的稳定和健康发展。中国证券交易所在取得显著成绩的也面临着诸多挑战。只有不断创新和变革，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。五、中国证券交易所公司化的必要性与可行性分析提升市场效率：公司化改革有助于证券交易所进一步提升市场运作效率。作为非营利性机构的证券交易所，其决策和运作可能受到行政干预，导致市场反应不够灵敏。公司化后，证券交易所将以盈利为导向，更加注重市场需求，从而推动市场效率的提升。增强国际竞争力：随着金融市场的全球化，证券交易所的国际竞争力日益重要。公司化改革可以使证券交易所更好地适应国际规则，吸引更多国内外投资者参与，提升中国资本市场的国际影响力。优化治理结构：公司化改革有助于优化证券交易所的治理结构，实现所有权与经营权的分离，形成更加科学、高效的决策机制。同时，引入外部监督机制，增强交易所的透明度和公信力。法律法规支持：中国政府已经出台了一系列相关法律法规，为证券交易所公司化改革提供了法律保障。例如，《证券法》等法规为证券交易所的公司化改革提供了明确的政策指导。成功案例借鉴：海外证券交易所的公司化改革已经取得了显著成效，为中国证券交易所的公司化改革提供了宝贵经验。我们可以借鉴海外成功案例，结合中国实际情况，制定适合的公司化改革方案。市场基础扎实：中国资本市场经过多年的发展，已经形成了较为完善的市场体系和监管机制。这为证券交易所的公司化改革提供了坚实的基础，有助于确保改革的顺利进行。中国证券交易所公司化改革具有必要性和可行性。通过改革，我们可以提升市场效率，增强国际竞争力，优化治理结构，推动中国资本市场持续健康发展。六、中国证券交易所公司化的路径与建议随着全球金融市场的快速发展和变革，证券交易所的公司化已成为一种国际趋势。中国，作为世界第二大经济体，其证券交易所的公司化进程也备受关注。本文旨在探讨中国证券交易所公司化的路径与建议。我们需要认识到中国证券交易所的特殊性，包括其历史背景、监管环境、市场结构等因素。在此基础上，我们可以借鉴海外证券交易所公司化的成功经验，结合中国实际，逐步推进证券交易所的公司化进程。具体路径可分为以下几个阶段：第一阶段，加强监管，完善法律法规，为证券交易所的公司化提供制度保障。第二阶段，推动证券交易所的股份制改革，引入战略投资者，优化股权结构。第三阶段，逐步放开证券交易所的业务范围，鼓励其开展多元化、创新性的金融服务。第四阶段，加强与国际金融市场的合作与交流，提升中国证券交易所的国际竞争力。为了推动中国证券交易所的公司化进程，我们提出以下政策建议：一是建立健全监管机制，加强对证券交易所的日常监管和风险防范。二是完善法律法规体系，为证券交易所的公司化提供明确的法律依据。三是推动证券交易所的股份制改革，引入有实力的战略投资者，提升市场竞争力。四是鼓励证券交易所开展多元化、创新性的金融服务，满足市场日益多样化的需求。五是加强与国际金融市场的合作与交流，学习借鉴先进经验，提升中国证券交易所的国际影响力。中国证券交易所的公司化进程是一个长期而复杂的过程，需要政府、监管机构、证券交易所和社会各方面的共同努力。通过加强监管、完善法律法规、推动股份制改革、开展多元化金融服务以及加强国际合作与交流等措施，我们可以推动中国证券交易所的公司化进程取得实质性进展，为中国金融市场的健康发展提供有力支持。七、结论与展望经过对证券交易所公司化这一主题的深入探讨，我们可以清晰地看到海外证券交易所公司化的趋势及其背后的推动力。这种趋势不仅仅是市场发展的产物，更是监管环境、技术革新以及全球化等多重因素共同作用的结果。海外证券交易所的公司化改革不仅提高了市场的透明度和效率，还促进了资本市场的健康发展。在对比海外经验的基础上，我们分析了中国证券交易所的现状和面临的挑战。尽管中国证券市场在近年来取得了显著的发展，但与海外市场相比，仍然存在着一些不足。例如，市场结构不够多元、监管体系有待完善、国际化程度不够高等问题。因此，中国证券交易所的公司化改革不仅有助于解决这些问题，还能推动中国资本市场的进一步开放和国际化。展望未来，我们认为中国证券交易所的公司化改革是大势所趋。在改革过程中，应充分考虑海外市场的成功经验和教训，结合中国市场的实际情况，制定出符合国情的改革方案。还需要加强监管，确保市场的公平、透明和稳定。随着科技的不断进步，证券交易所也应积极拥抱新技术，提高服务质量和效率。证券交易所的公司化改革是资本市场发展的重要方向之一。中国应借鉴海外市场的成功经验，积极推进这一改革进程，以促进中国资本市场的持续健康发展。我们也期待着在这一进程中看到更多的创新和突破。参考资料：台湾证券交易所（TWSE），全称台湾证券交易所股份有限公司（TaiwanStockExchangeCorporation,TSEC），简称台证所或台交所，位于中国台湾省台北市信义区的台北101大楼之内，为主掌台湾股票上市公司交易市场（即集中市场）的商业机构，也是中国台湾唯一之证券交易所。1961年10月23日台湾证券交易所正式被批准成立，1962年2月9日起正式对外营业。台湾证券交易所是主掌台湾股票上市公司交易市场（即集中市场）的商业机构。1961年10月23日台湾证券交易所正式被批准成立，1962年2月9日起正式对外营业。在成立初期，证交所的办公场所是向民间企业承租而来，当上市公司数目逐渐增加之后（尤其在1980年代后期尤其激增），交易场所开始不敷使用，使得台证所被迫在台北市区各地分散办公。这个问题在2005年迁入台北101后才获解决。台湾证券交易所的最高决策机构为股东大会，下设董事会，由13名董事组成，从中推举产生5名常务董事，一名董事长。台湾证券交易所的股价指数为自行编制的“发行量加权股价指数”（TAIE），被视为是台湾经济走向的主要指标之一。台湾证券交易所除了提供加权指数之外，并与英国金融时报指数合作编制“台湾指数系列”，共有台湾50指数、台湾中型100指数、台湾资讯科技指数、台湾发达指数、台湾高股息指数等可供参考。台湾店头市场（ROSE）即台湾证券柜台买卖市场（OTC），也称台湾“二板市场”，因长期承担辅助上柜股票转为上市股票的任务，被视作台湾上市股票的“预备市场”。台湾证券交易所成立之前店头市场曾经盛行，证交所成立的同时被关闭，但1988年又重新成立股票店头市场，目的是为公开发行但尚未上市的公司开拓股票流通渠道。1994年成立台湾证券柜台买卖中心（OTC），旨在为中小企业融资的台湾二板市场遂告成立。2000年5月台湾参考美国的纳斯达克（NASDAQ）市场将柜台买卖中心更名为“台斯达克”（TAISDAQ），成为台湾中小科技企业在资本市场融资的主要平台，以及创业投资退出的主要渠道。值得一提的是，当年台湾还实施了柜台第二类股票制度，即“台湾创新成长企业类股”（TIGER,TaiwanInnovativeGrowingEnterpreneurs），目的是形成一个新的台湾创新企业市场，为条件不够但又成长看好的高科技中小企业的提供筹资渠道，被称为第二类股票交易市场，与TAISDAQ并为台湾二板市场。但因制度限制严格，而企业发展、尤其是高科技企业成长风险又不断增大，导致绩效不佳，最终命运像日本的新兴市场与德国的高科技股票市场一样，在2004年被废止。台湾的柜头市场有些不同于美国NASDAQ及欧洲的第二板市场。按产业领域来分析，美、欧第二板市场的公司主要是高科技电子、互联网网站类公司，而台湾柜头市场的情况是：截止到1998年11月，在台湾OTC市场的上柜公司总数为157家。其中，资讯电子业上柜公司58家，占40%的比重；证券类上柜公司17家，占11%的比重；机械电器类上柜公司18家，占12%的比重；钢铁业9家，占6%的比重；金融保险类7家，占4%的比重。从以上数据可以看出，台湾OTC市场上并不只是资讯电子类高科技公司，还包括证券、机电、钢铁、保险、营建、运输、化学等多达16类行业公司。但其中高科技类公司比重较大，在上柜市场上仍起到重要的作用。1．企业上市的适合范围。台湾OTC的规定是“本土的中小型公司”（包括新成立的公司）。可见，此规定是比较宽松的，所以便上市企业的产业领域远远超过了高科技范围。2．实收资本额在新台币5000万元以上，经两家以上证券商书面推荐。3．企业上市的业务记录。至少有三年的业务发展过程。决算营业利益及税前纯益占实收资本额之比率最近年度达4%以上，且其最近一会计年度决算无累计亏损者；或最近平均达2%以上，且最近一年度之获利能力较前一年度为佳者。4．企业上市的盈利要求。台湾OTC规定在上市前两年内，每年的合并全年收入及除税前纯利必须为资本总额的2%，但符合资格的科技类企业则不受此条例的限制。5．企业上市的信息公布。台湾OTC规定每季度进行报告，及时披露重大消息，遵守一系列有关维持上市地位数值的标准。6．最低公众持股量。持有股份1000股至50000股的记名股东，人数不少于300人，且其所持股份总额合计占发行总额10%以上或逾500万股。随着全球金融市场的不断发展，证券交易所公司化已成为一种趋势。在此背景下，海外证券交易所纷纷走上公司化的道路，而中国也面临类似的抉择。本文将分析海外证券交易所公司化的趋势和现状，并探讨中国在证券交易所公司化方面的选择和现状。在过去的几十年里，全球证券交易所经历了一系列的变革。其中，公司化趋势是最为显著的之一。以美国为例，纽约证券交易所（NYSE）和纳斯达克证券交易所（NASDAQ）均已实现公司化。在欧洲，伦敦证券交易所（LSE）也已完成公司化，而其他国家如德国、法国等也在积极探讨证券交易所公司化的可能性。公司化的证券交易所通常具有以下特点：一是独立于政府机构，具备自主经营权；二是以盈利为目的，独立承担经济责任；三是所有权与经营权分离，由专业的经营管理团队负责交易所的运营。在中国，证券交易所一直由政府主导，采取会员制和事业制并行的管理体制。尽管近年来政府对证券市场的管理逐渐放宽，但仍未实现公司化。然而，中国证监会对证券交易所的公司化表现出积极的态度，认为这是推动我国证券市场发展的重要途径。目前，中国证券交易所的改革主要集中在以下几个方面：一是完善组织架构，加强内部管理；二是提高市场透明度，加强监管；三是推进国际化战略，加强与国际市场的交流与合作。可以预见，在未来几年，中国证券交易所的公司化进程有望加速。公司化有助于提高证券交易所的效率。在事业制管理体制下，证券交易所往往缺乏自主经营权和积极性，导致市场效率低下。而公司化后，证券交易所将更加注重效率和盈利能力，从而提升市场竞争力。公司化有助于加强监管。在事业制管理体制下，政府对证券市场的监管往往存在一定的难度，因为政府既是监管者又是主办方。而公司化后，政府可以更加专注于制定政策和监管，从而更好地保障市场的公平和透明。公司化有助于推动国际化战略。随着全球经济一体化的深入，证券市场的国际化已成为必然趋势。在事业制管理体制下，中国证券市场往往难以与国际市场接轨。而公司化后，中国证券市场将更加注重与国际市场的交流与合作，从而更好地融入全球经济体系。然而，中国在推进证券交易所公司化过程中也面临一些挑战。公司化可能会导致政府对市场的控制力减弱。公司化需要建立完善的风险防范机制，防止市场出现过度投机等不良现象。公司化需要政府、市场参与者和投资者等多方共同努力，确保市场的稳定和发展。证券交易所公司化已成为全球金融市场的一种趋势。海外证券交易所在公司化过程中积累了丰富的经验，为中国证券市场的改革提供了有益的借鉴。在中国，虽然证券交易所尚未实现公司化，但政府已表现出积极的态度，并逐步推进相关改革。在未来的发展中，中国证券市场应借鉴海外经验，结合自身实际情况，逐步实现公司化，以推动我国证券市场的高质量发展。伦敦证券交易所（英文：LondonStockExchange，简称：LSE），成立于1773年，位于英国伦敦，使用GBP（英镑）。董事长兼首席执行官为avierRolet，主席为ChristopherS.GibsonSmith。重要指数有FTSE100（富时100指数）；FTSE250（富时250指数）；FTSE350（富时350指数）伦敦证券交易所是世界四大证券交易所之一，作为世界上最国际化的金融中心，伦敦不仅是欧洲债券及外汇交易领域的全球领先者，还受理超过三分之二的国际股票承销业务。伦敦的规模与位置，意味着它为世界各地的公司及投资者提供了一个通往欧洲的理想门户。在保持伦敦的领先地位方面，伦敦证券交易所扮演着中心角色，它运作世界上国际最强的股票市场，其外国股票的交易超过其它任何证交所。旗下交易所，多伦多证券交易所，加拿大蒙特利尔交易所，多伦多证券交易所创业板（TSVenture），蒙特利尔气候交易所，Shorcan经纪有限公司，CanDeal公司47%股权。1773年，英国的第一家证券交易所在伦敦柴思胡同的乔纳森咖啡馆成立。1802年，交易所获得英国政府正式批准。最初主要交易政府债券，之后公司债券和矿山，运河股票陆续上市交易。此后，在英国其他地方也出现广大证券交易所，高峰时期达30余家。1973年，伦敦证券交易所与设在英国格拉斯哥、利物浦、曼彻斯特、伯明翰和都柏林等地的交易所合并成大不列颠及爱尔兰证券交易所，各地证券交易所于80年代后期停止运作。1995年12月，该交易所分为两个独立的部分，一部分归属爱尔兰共和国，另一部分归属英国，即伦敦证券交易所。作为世界第三大证券交易中心，伦敦证券交易所是世界上历史最悠久的证券交易所。伦敦证券交易所曾为当时英国经济的兴旺立下汗马功劳，但随着英国国内和世界经济形势的变化，其浓重的保守色彩，特别是沿袭的陈规陋习严重阻碍了英国证券市场的发展，影响厂中场竞争力，在这一形势下，伦敦证券交易所于1986年10月进行了重大改革，例如，改革固定佣金制；允许大公司直接进入交易所进行交易；放宽对会员的资格审查；允许批发商与经纪人兼营：证券交易全部实现电脑化，与纽约、东京交易所连机，实现24小时全球交易。这些改革措施使英国证券市场发生了根本性的变化，巩固了其在国际证券市场中的地位。①上市证券种类最多，除股票外，有政府债券，国有化工业债券，英联邦及其他外同政府债券，地方政府、公共机构、工商企业发行的债券，其中外国证券占50%左右②拥有数量庞大的投资于国际证券的基金，对于公司而言，在伦敦上市就意味着自身开始同国际金融界建立起重要联系：（1）公司一般须有三年的经营记录，呈报最近三年的总审计账目。如没有三年经营记录并须，某些科技产业公司、投资实体、矿产公司以及承担重大基建项目的公司，只要能满足伦敦证文所《上市细则》中的有关标准，亦可上市。（3）公司呈报的财务报告一般须按国际或英美现行的会计及审计标准编制，并按上述标准独立审计。（4）公司在本国交易所的注册资本应超过70万英镑，已至少有25%的股份为社会公众持有。实际上，如想通过伦敦证券交易所进行国际募股，其总股本一般要求不少于2500万英镑。（5）公司须按伦敦证券交易所规范要求（包括欧共体法令和1986年版金融服务法〕编制上市说明书，发起人需使用英语发布有关信息。发行债券一般指通过伦敦证券交易所发行欧洲债券，其要求明显低于股票发行要求。因为债券的市场行情变化一般不取决于发行人的经营表现，而更多的是受利率和通货变动的影响。（Introduction），不募集新资，而由伦敦证券交易所接纳现有股票上市。其股票价格相对稳定，分布面广，因而可估算出适销性。（Placing），将现有或新股票直接发行给经选择的发起人的客户。（IntermediariesOffer），将现有或新股票推销给投资中介人，由这些中介人向其客户转售。（PublicOffer），在上市公司被接纳入伦敦市场之时，通过商业银行或股市经纪人向社会大众直接出售股票。外国公司可在伦敦证券交易所的主板市场（作为首要上市或第二上市）直接上市发股。无论公司申请哪一类上市，英国上市管理署（UKLA）—英国金融服务管理局分管在伦敦上市的部门—都有一系列在批准上市和伦敦证券交易所接受股票交易之前必须达到的基本要求。专业类DR仅由机构投资者交易，因此UKLA对此类DR的上市要求相对比较宽松。相反，零售类DR可由包括私人在内的任何投资者交易。因此，零售类DR业务需要更高水平的投资者保护，其上市要求也更严格——基本上与直接上市发股一致。外国公司在伦敦上市，等于向全界宣示其业务真正实现了国际化。在伦敦上市挂牌，可把贵公司首次推介给国际投资界，或加强贵公司与国际投资界现有的联系。无论如何，在伦敦上市都会增强投资者对贵企业的兴趣，并增强他们对企业未来的信心。而此等兴趣与信心，又有助于促进贵公司股票或存股证的交易，为贵公司带来进一步融资的机遇。作为世界上最大的股票基金管理中心，伦敦可出色地将国际发行者引荐给众多大型机构投资者。机构投资者在伦敦证券交易所各市场的股票投资和交易方面占绝对优势，其交易份额在80%以上。欧洲投资机构的持股总值达到大约5万亿美元—占全球机构持股总量的三之一以上。在欧洲内部，伦敦遥遥领先，管理着几乎一半的欧洲机构持股。英国的基金经理们还为其它国家的投资基金管理着7，000多亿美元的资产。这些资本中有大约一半是来自北美。这使伦敦成为全球资本的首要门户。伦敦的外国股票交易额始终高于其它市场。这反映了外国公司在伦敦证券交易所业务中的核心地位。伦敦证券交易所交易的外国股票远远超出英国本土的股票。伦敦的外国股票交易额始终高于其它市场。这反映了外国公司在伦敦证券交易所业务中的中心地位—在伦敦证券交易所交易的外国股票远远超出英国本土的股票，这种情形是独一无二的。在伦敦，外国股票的平均日交易额达到195亿美元，远远高于其它任何主要证交所。伦敦市场的规模、威望和全球操作围，意味着在这里上市和交易的外国公司可获得全球瞩目和覆盖。伦敦证券交易所面向外国股票的交易及信息系统包括国际股票自动对盘交易系统和EAQ国际股票自动报价系统。伦敦证券交易所的国际股票自动对盘交易系统是一套由订单驱动的全自动交易设施。它有助于提高在伦敦证券交易所交易量最大的外国公司的知名度，并以其速度、透明度和效率促进这些公司股票的交易。SEAQ国际股票自动报价系统是一套由报价驱动的基于屏幕上的交易及信息系统，已成为在伦敦上市的外国公司与其投资者之间出色的沟通渠道，并已成为该领域的衡量标准。在增进上市公司的股票在其本土市场、伦敦市场以及世界其它金融中心的流动性方面，SEAQ国际股票自动报价系统发挥着关键作用。世界各地有超过10万家国际投资者接入伦敦证券交易所的交易及信息系统，这些系统为在伦敦上市的外国公司带来一流的知名度。总体来讲，欧洲投资界对外国公司是相当欢迎的—而伦敦的欢迎度最为热烈。与北美同行相比，欧洲机构对外国股票的投资高出一倍。而常驻英国的金融机构是最为活跃的国际投资者群体。他们的投资组合中平均有37%为海外证券—这个百分比远远高于其它国家的投资机构。作为世界领先的国际投资者的机构还拥有对外国公司最深入的认识了解，并掌握相关操作诀窍。这种认识与了解是历经多年积累起来的。常驻伦敦的投资者在研究外国公司及其业务环境方面拥有丰富经验。这些投资者的操作诀窍，还于在伦敦交易的外国公司兴趣广，涉及不止一个工业板块。英国在伦敦上市交易的外国公司来自许多重大行业，从电信、高科技、宇航、到公用事业、消费品、零售、银行、制造业、以及资源开发，其中有不少上市公司是世界各国国有企业民营化的结果。伦敦市场对外国公司的深入了解还有组于为外国公司带来更大的稳定性。在国际经济发生动荡的时期经验丰富的伦敦投资者能够抱持中至远期的眼光。相对而言他们不会因为惊惶失措而抛售所持股。世界一流的国际公司理应到世界一流的市场上市。伦敦就是这样的市场。外国公司在伦敦证券交易所上市，一方面打通了全球资本和国际投资界的门户，另一方面也必须接受在伦敦上市所带来的责任和义务。这些责任和义务中有一写是伦敦证券交易所《批准交易规则》和英国上市管理署《上市细则》针对所有上市公司的监管要求互联网使低成本的全球通信成为现实。为帮助上市公司尽可能有效地利用万维网（web），伦敦证券交易所的网站提供一整套信息、建议和第三方链接，协助上市公司制订和实施它们的IR策略。伦敦证券交易所还于相关行业组织-包括投资者关系协会-合作。此网站可通过伦敦证券交易所网站的链接进入。外国公司在伦敦上市并开始推行IR方案后，需要通过一种快速、便利、而且成本有效的方式，评估其实施中的IR举措对股票交易活动产生的影响。外国公司的互联网IR策略要取得成功，关键之一是要最大限度地提高公司网站的点击数。在伦敦上市的外国公司，可在伦敦证券交易所的网站上建立通往其公司网站的链接，大幅增加其公司网站被访问的次数。此等链接使在伦敦证券交易所网站上查询该公司信息的投资者可快速、顺利地进入公司本身的IR网页。伦敦证券交易所的监管体系被公认为是对其它市场极有参考价值的模式、外国公司在伦敦证券交易所上市时，有权在交易起始日或其前后举办一个上市仪式。此等仪式不仅是为了庆祝公司在伦敦证券交易所上市，而且还可以用于启动公司的IR活动。在伦敦市场上市的外国公司还可以利用伦敦证券交易所配备精良的金融城媒体中心向媒体发布新闻。每一家在伦敦上市的外国公司，都会被安排到一位任职于伦敦证券交易所国际业务拓展部的专门联络人，即关系经理。关系经理将负责管理证交所与上市公司之间的关系，确保发行者及时获知伦敦证券交易所的一切相关发展。一经批准在伦敦证交所的市场上市，贵公司与伦敦证交所之间的关系就进入了一个新阶段。伦敦证交所向其所有外国上市公司提供一系列服务，包括让上市公司通过互联网向RNS信息披露系统递交公司公告，通过公司报告服务各上市公司提供独家市场及股票表现数据，并为贵公司的投资者关系方案提供协助和支援，您还可以贵公司的网站与伦敦证交所的网站之间建立链接。在伦敦交易，还意味着贵公司与伦敦投资界开建立振奋人心的新关系。伦敦处于全球投资者关系行业的最前沿，拥有一批意气风发而又经验丰富的投资者关系专业人员，他们致力于将上市公司的消息传达给关键投资者。在提升外国公司的市场形象，促进其股票的流动性方面，投资者关系方案办演着重要角色。值得注意的是，越来越多的外国公司选择在伦敦建立它们的欧洲乃至全球投资者关系运营总部。在伦敦上市有三条途径—股票、存股证、债券。每一条加入伦敦市场的途径均有不同的披露要求和上市程序。外国公司可在伦敦证交所的主板市场（作为首要上市或第二上市）直接上市发股。假如公司的股票尚未在其本土市场上市，该公司可申请在伦敦首要上市。另一方面，假如公司已在其本土市场上市，该公司可申请在伦敦第二上市，让公司的股票在伦敦及本土市场一起上市。这意味着无论外国公司是否已在其本土证交所上市，都可在伦敦申请上市发股。在两种情况下，外国公司都可充分获益于在伦敦上市发股。无论公司申请哪一类上市，英国上市管理署（UKLA）—英国金融服务管理局分管在伦敦上市的部门—都有一系列在批准上市和伦敦证交所接受股票交易之前必须达到的基本要求。每一家申请上市的公司都必须由一家保荐人代表，保荐人通常是投资银行、股票经纪行、律师事务所或会计师事务所。保荐人必须达到某些资格要求。申请在伦敦上市的公司，通常须有至少三年的经营记录。不过，UKLA的规定亦允许某些类型的公司——如基于科研的公司和高科技创新企业——在经营记录不到三年但能达到某些附加要求的情况下上市。公司的市值应至少有70万英镑（约100万美元），而且通常至少有25%的股票由与企业无关连的人士持有。UKLA还须确信公司能作为独立实体运营，尤其是有一个控股股东，因而可能产生利益冲突的情况。公司及其顾问必须根据UKLA《上市细则》的要求编写招股说明书。招股说明书提供的信息须足以让潜在投资者对上市公司及其股票作出有根据的决策。招股说明书必须提供的信息包括：经过独立审计的财务数据、董事薪水及合同细节、以及关于主要股东的信息。公司在及股票上市和交易后，必须在持续性基础上履行一系列义务。此等义务包括在指定期限内提供半年财务报表和经过独立审计的全年财务报表，并及时向市场公布任何价格敏感信息。存股证—通常称为DR—是在伦敦上市和交易的可交易证券，代表对发行者基础股票的拥有权。在伦敦可上市和交易几种存股证，包括以美元标价的全球存股证（GDR）和美国存股证（ADR），以及以欧元标价的欧元存股证（EDR）。在伦敦上市和交易的DR可分为两大类—专业类DR和零售类DR。它们的上市规则不同，而且面向的投资者群体。每一家申请在伦敦上市DR的公司均须由一家上市代理人代表，其职能包括负责公司与UKLA之间的联络，并在整个上市过程中向公司提供指导。DR的市值应至少有70万英镑（约100万美元），而且通常至少有25%的DR由与企业无关连的人士持有。公司及其顾问必须根据UKLA《上市细则》的要求编写上市说明书。上市说明书提供的信息须足以让潜在投资者对上市公司及其证券作出有根据的决策。存托银行须为UKLA批准的金融机构，其职能是为DR持有者托管相关的股票。公司在其GDR上市和交易后，必须在持续性基础上履行一系列义务。此等义务包括在指定期限内提供半年财务报表和经过独立审计的全年财务报表，并及时间市场公布任何价格敏感信息。英国上市管理署（UKLA）制定的细则阐明了在伦敦上市债券的规则与条件。关于欧洲债券的规定则单独发布，这些规定可向UKLA索取。每一家申请在伦敦上市债券的公司均由一家上市代理人代表，上市代理人通常是投资银行、股票经纪行、律师事务所或会计事务所。上市代理人必须达到某些资格要求，其职能包括负责公司与主管机构之间的联络。发行不可转换债券的公司，通常应有至少两年的经营记录，并应能提供最近两年经过独立审计的帐目。不过，假如要发行的债券有全面担保，或有资产支持，或有一个主权国家的政府提供担保，或公司本身符合UKLA的上市基本条件，关于两年经营记录的要求可予免除。发行者必须根据UKLA《上市细则》的要求编写上市文件，用英文陈述相关信息。申请上市的每一种债券的市值必须达到至少20万英镑（约30万美元）。除已上市的证券外，上市申请必须涵盖同一类别的所有证券，包括已发行及申请发行的证券。所有今后要发行的该类别的证券亦须上市。发行可转换债券的公司，通常应有至少三年的经营记录，并应能呈交最近三年经过独立审计的帐目。一般而言，只有在作为转换对象的证券已是或将成为以下两者之一的前提下，可转换证券才能获得在伦敦上市和交易的资格：在某些情况下，UKLA可能会批准并未达到这些标准的可转换的证券上市。要做到这一点，须使伦敦证交所确信债券持有者掌握一切相关信息，能对作为转换对象的基础证券的价值作出有根据的判断。债券上市和交易后，发行者必须在持续性基础上履行一系列义务。此等义务包括在指定期限内提供经过独立审计的全年财务报表，并及时向市场公布任何价格敏感信息外国公司在伦敦证交所上市，一方面打通了全球资本和国际投资界的门户，另一方面也必须接受在伦敦上市所带来的责任和义务。这些责任和义务中有一写是伦敦证交所《批准交易规则》和英国上市管理署《上市细则》针对所有上市公司的监管要求。其他则是市场机制本身对上市公司提出的要求和期望，比如分析师、投资者和媒体会关注市场上的每一家公司，并对其表现作出判断。与这些群体的沟通过程，如今通常被称为投资者关系（IR）。从根本上说，投资者关系（IR）是一项长期的营销运作，上市公司通过IR与现有和潜在的投资者沟通。与其它任何沟通过程一样，IR也应该是双向的。伦敦证交所发展了一整套服务、产品、信息和课程，在持续性基础上支持和强化外国公司的IR策略。这些服务的宗旨，就是帮助上市公司与它们的投资者群体保持沟通，并在正确的时间向正确的对象传达公司的消息。互联网使低成本的全球通信成为现实，难怪它在国际上市公司与全球各类投资者之间保持着沟通方面扮演着日趋关键的角色。为帮助上市公司尽可能有效地利用万维网(web)，提供一整套信息、建议和第三方链接，协助上市公司制订和实施它们的IR策略。这方面的内容包括上市公司如何将自身网站作为其IR方案的一部分，比如在公司网站上开发一个专门的IR区域。伦敦证交所还于相关行业组织-包括投资者关系协会-合作，建立了“投资者关系最佳规程”网站。此网站的宗旨是协助上市公司应对在互联网上开展IR时面临的挑战。此网站可通过伦敦证交所网站的链接进入。日点击数已达到二百万人次的伦敦证交所网站，还向投资者提供一整套有助于支持上市公司IR工作的免费信息。股票行情服务向投资者提供延迟15分钟的股价、指数动向、涨跌幅排行榜、关于上市公司的基本信息。伦敦证交所的监管体系被公认为是对其它市场极有参考价值的模式。伦敦证交所的监管程序，与其它主管机构的互动配合，以及与所有市场参加者之间保持的关系，也受到高度尊重。众多发展中的股票市场对伦敦市场的这些方面抱有极大兴趣，因为它们越来越深刻意识到，恰当的监管框架对于它们吸引国际资本的能力至关重要。针对其它市场的这一需求，伦敦证交所面向海外主管机构、公司懂事及公司顾问，发展了一些度身量制的培训课程。这些课程涵盖多个证交所领域，在与每一家具体顾客密切协商的基础上分别提供。课程形式多样，从伦敦证交所的主管人员进行一对一培训，到多达70人的团体听取专题陈述。此等培训均由名副其实的专家在英国或客户的本土市场提供。课程的模块形式，意味着不同培训对象均可获得相关内容。课程可采用“实况市场”，包括市场数据实时输入和高级音像设备。培训的费用为最多六人的小组每天ε2,500+消费税（如在英国以外进行，还需加上住宿和机票）。对更大的团体，将增加培训顾问的人数，并针对具体服务商定合适费用。外国公司在伦敦证交所上市时，有权在交易起始日或其前后举办一个上市仪式。此等仪式不仅是为了庆祝公司在伦敦证交所上市，而且还可以用于启动公司的IR活动。在伦敦市场上市的外国公司还可以利用伦敦证交所配备精良的金融城媒体中心向媒体发布新闻，确保媒体不仅是在英国，而且-可能还更重要-在其本土市场对其被批准在伦敦上市有全面报道。每一家在伦敦上市的外国公司，都会被安排到一位任职于伦敦证交所国际业务拓展部的专门联络人，即关系经理。关系经理将负责管理证交所与上市公司之间的关系，确保发行者即使获知伦敦证交所的一切相关发展，并与上市公司的顾问一起，协助及指导上市公司通过有效的IR方案保持投资者兴趣。2019年1月，伦敦证券交易所集团(LSE)与加密货币交易所AA合作，伦敦证券交易所集团的Millennium交易技术将被AtomGroup用于其新的加密货币交易所AA。LSE的撮合交易技术首次应用于数字货币交易，LSE希望借此契机，让业务合作伙伴将其金融应用更接近交易社区。2020年5月13日，伦敦证交所名列2020福布斯全球企业2000强榜第670位。2022年12月，伦敦证券交易所集团位列2022胡润世界500强294位。2023年12月5日，伦敦证交所交易和信息系统出故障，现已恢复。由于系统问题，该系统当时仅有富时富时250和IOB可供交易。《伦敦金融城——金融之都的腾飞》该书的第三章全章完整介绍了伦敦证券交易所的历史、缘起、发展和辉煌。内容简介：现代世界经济中，金融的地位极为重要。金融业是否发达是区分发达国家与发展中国家的显著标志。金融业的不断发展能为一个国家的经济从以制造业为主的工业时代迈向以服务业为主的后工业时代创造必要条件。伦敦金融城被世界金融界巨头奉为“全球的力量中心”。了解伦敦金融城的运作与特色对于我国从粗放型商品经济转变为以金融等服务业为重要支柱的集约型现代化经济将会大有裨益。该书是第一本且唯一全面介绍“伦敦金融城”的中文著作，网络上关于介绍“伦敦金融城”的资料大部分均来源于该书，即由清华大学出版社出版的《伦敦金融城——金融之都的腾飞》。该书也是清华大学出版社出版的金融财智系列，该系列的书还有《感悟涅槃——中国风险投资和非公开权益资本的崛起》等。上海证券交易所（英文：ShanghaiStockExchange，中文简称：上交所）成立于1990年11月26日，同年12月19日开业，受中国证监会监督和管理，是为证券集中交易提供场所和设施、组织和监督证券交易、实行自律管理的会员制法人。截至2020年末，沪市上市公司家数达1800家，总市值5万亿元；2020年全年股票累计成交金额0万亿元，日均成交3456亿元，股票市场筹资总额9152亿元；债券市场挂牌20378只，托管量2万亿元，现货成交5万亿元；基金市场上市只数达373只，累计成交8万亿元；衍生品市场全年累计成交7167亿元。沪市投资者开户数量已达27550万户。2018年12月，经中国证监会批准，新修订的《上海证券交易所公司债券上市规则》及《上海证券交易所非公开发行公司债券挂牌转让规则》正式发布实施。2022年10月21日，经中国证监会批准，上交所主板标的股票数量由现有的800只扩大到1000只。提供证券集中交易的场所、设施和服务；制定和修改上交所业务规则；按照国务院及中国证监会规定，审核证券公开发行上市申请；审核、安排证券上市交易，决定证券终止上市和重新上市等；提供非公开发行证券转让服务；组织和监督证券交易；组织实施交易品种和交易方式创新；对会员进行监管；对证券上市交易公司及相关信息披露义务人进行监管，提供网站供信息披露义务人发布依法披露的信息；对证券服务机构为证券发行上市、交易等提供服务的行为进行监管；设立或者参与设立证券登记结算机构；管理和公布市场信息；开展投资者教育和保护；法律、行政法规规定的及中国证监会许可、授权或者委托的其他职能。上证所下设办公室（党委办公室）、人力资源部（党委组织部）、党委工作部（党委宣传部）、纪检办公室、交易运行管理部、市场发展部、上市审核中心、上市公司监管一部、上市公司监管二部、科创板管理部、监管执行部、会计监管部、巡回审理工作部、会员管理部、债券业务部、国际合作部（港澳台事务办公室）、创新产品部、交易监管部、市场监测部、法律事务部、投资者服务部、企业培训部、信息科技部、数据管理部、北方交易中心、财务部、审计部、研究所、博物馆保障部、香港办事处、伦敦办事处、上交所技术有限责任公司、上证所信息网络有限公司、上海上证金融服务有限公司、上海上证数据服务有限责任公司、上海中证博物馆运营有限公司、上证信息技术有限责任公司上海证券交易所已发展成为拥有股票、债券、基金、衍生品四大类证券交易品种的综合型证券交易所，建立了保障上海证券市场规范有序运作的自律监管体系。为了持续提升市场主体的用户体验，上交所以市场需求为导向，对业务规则体系架构进行了优化，形成了以股、债、基、衍四个市场为核心模块，以跨境互联互通和交易创新业务为特色模块，以章程、会员管理、纪律处分和收费事项为通用模块的全新业务规则体系。同时，经过全面清理和整合，大力精简了业务规则数量和层级划分，形成了以基本规则为主干、以规则适用指引为枝叶、以业务操作指南为补充的轻型架构，并对业务规则、指南实行分类连续编号。为方便各类市场主体随时随地“按图索骥”“按需获取”，我们制作了上交所业务规则导览图，具体规则将通过上交所官方网站、官方APP指定栏目进行完整列示，并将为您及时知悉、获取、使用上交所业务规则提供信息推送、便利下载等智能服务。（见右图）截至2018年末，沪市上市公司家数达1450家，总市值0万亿元；2018年全年股票累计成交金额3万亿元，日均成交1659亿元，股市筹资总额6114亿元；债券市场挂牌只数12089只，托管量4万亿元，累计成交9万亿元；基金市场只数达233只，累计成交2万亿元；衍生品市场全年累计成交1798亿元。沪市投资者开户数量已达29610万户。1990年12月，经国务院授权，由中国人民银行批准建立的上海证券交易所正式成立，这是建国以来内地的第一家证券交易所。此前的中国人，只是从茅盾的小说《子夜》及据此改编的电影中依稀对股票交易所有一点印象。开市那天，来自上海、山东、江西、安徽、浙江、海南、辽宁等地的25家证券经营机构成为交易所会员，分专业经纪商、专业自营商、监管经纪商和自营商几种。交易所采用现贷交易方式，不搞期货交易，开业初期以债券包括国债、企业债券和金融债券交易为主，同时进行股票交易，以后逐步过渡到债券和股票交易并重。1990年12月29日，中国人民银行上海市分行转发央行批复的《上海证券交易所章程》。2016年11月11日，经中国证监会批准，上交所发布《上海证券交易所章程》。2018年11月5日，国家主席习近平宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。2019年1月23日，中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。2020年3月13日，上海证券交易所修订并发布《上海证券交易所交易规则》（上证发〔2020〕17号）。2022年9月，上交所与中国国新控股有限责任公司举办战略合作协议云签约仪式。在签约仪式上，中证指数有限公司与中国国新旗下的国新投资有限公司同步宣布将联合开发“1+N”系列央企指数，并发布首条中证国新央企综合指数。2022年10月21日，经中国证监会批准，上交所进一步扩大融资融券标的股票范围。其中，上交所扩大了主板融资融券标的股票范围，将主板标的股票数量由现有的800只扩大到1000只。2022年12月20日，上交所表示，上交所第四代交易监管系统正式上线运行。这是上交所全面贯彻新发展理念，推动科技与业务深度融合，打造数字智能型交易所的又一重要举措。2022年12月，上交所发行承销与网下IPO新系统上线。本次新系统通过优化业务流程、简化操作流程提升网下投资者、主承销商等市场参与者的工作效率，降低了流程运转及投资者操作风险。2023年4月10日，沪深交易所主板注册制首批10家企业上市。2023年5月，上海证券交易所与新加坡交易所正式签署ETF产品互通合作谅解备忘录，根据合作谅解备忘录约定，沪新两所将着力强化在ETF产品互通方面的精诚合作，支持中新市场机构合作开发ETF互通产品，为两国投资者提供多元化的跨境投资选择。2023年7月21日，上海证券交易所正式宣布上证科创板100指数（简称科创100指数）的发布安排，于2023年8月7日正式发布，上证科创板指数体系再添新成员。自2023年10月10日起，上海证券交易所启用“诉求受理中心”。上交所官网“首页”-“服务窗口”下，新设“诉求受理中心”栏目。栏目下设“信访”“市场主体举报”“咨询投诉建议”板块。2023年12月7日，新加坡金管局宣布，新加坡交易所和上海证券交易所的交易所挂牌基金（ETF）产品互通正式上线。2007年5月28日发布的《上海证券交易所证券代码分配规则》规定，上证所证券代码采用六位阿拉伯数字编码，取值范围为。六位代码的前三位为证券种类标识区，其中第一位为证券产品标识，第二位至第三位为证券业务标识，六位代码的后三位为顺序编码区。首位代码代表的产品定义分别为：0国债/指数、1债券、2回购、3期货、4备用、5基金/权证、6A股、7非交易业务（发行、权益分配）、8备用、9B股。经过多年的持续发展，上海证券市场已成为中国内地首屈一指的市场，上市公司数、上市股票数、市价总值、流通市值、证券成交总额、股票成交金额和国债成交金额等各项指标均居首位。截至2008年年底，上证所拥有864家上市公司，上市证券数1184个。迈入新世纪后，上证所肩负着规范发展市场的艰巨任务，也面临着进一步推进市场各项建设的良好机遇。凭借硬件设施和浦东优越的区位优势与强大辐射力，凭借上海经济良好发展势头和特有的龙头效应，凭借