股指期货基础知识整理

股指期货基础知识整理1.定义：股指期货，以股指为标的的期货品种2.分类：目前国内的股指期货有三种：上证50（IH），中证500（IC）和沪深300（IF）（1）指数间关系。上证50成分股选取了沪深300成分股中市值最大的50只股票，即上证50指数成分股完全包含于沪深300指数。中证500指数剔除了沪深300指数成分股，即中证500和沪深300指数成分股没有任何交集。（2）市值分布。上证50成分股为超大市值股票，平均市值超过1000亿元。中证500指数成分股市值分布的核心区间为100亿—300亿元，主要为中等市值股票。沪深300指数成分股主要为中大市值股票。简言之，平均市值排序如下：上证50>沪深300>中证500。（3）行业分布。上证50指数成分股集中于金融板块，非银金融和银行股占上证50的权重合计超过65%。沪深300指数成分股主要集中于金融、制造业等周期性股票，其中金融板块的权重最大，为36%。中证500指数成分股的行业分布较为均匀，没有单一行业权重超过10%的情况。权重最大的两个行业分别为医药生物9.17%和房地产8.89%。简言之，行业分散程度排序为：中证500>沪深300>上证50。（4）指数估值。上证50指数估值长期处于市场较低的水平，主要体现为价值股的特征。中证500的估值明显高于上证50和沪深300，主要体现为成长股的特征。沪深300指数则介于两者之间。简言之，指数估值高低排序为：中证500>沪深300>上证50。（5）抗操纵性。指数抗操纵性可以用冲击成本指标来衡量，其主要受到市场规模、成分股集中度等因素影响。经过测算，指数抗操纵性排序为：沪深300>中证500>上证50。结合我国的实际情况，沪深300股指期货上市基本印证了“上市前涨、上市后短期下跌”的结论。但具体到上证50和中证500股指期货，并不能直接得出指数一定会短期下跌这样的结论。很典型的一个例子就是上证50ETF期权上市后，认购期权和标的ETF都录得了不小涨幅。3.股指期货期现套利介绍（以沪深300为例）（1）期现套利面向的是资金量较大的投资者。中金所的股指期货是国内唯一可以操作的股指期货品种，在交割日与现货进行强制平仓。（2）期指合约价值计算方法为：300*指数，比如昨收盘：一手IF1501市值为3503*300=1050900元，而对应沪深300指数的市值就是3383.17*300=1014951元，IF1501升水120点，升水36000元，升水120/3383=3.54%，期指打单最小报价单位为0.2点，就是说3503.5这样的报价是无效的，会废单。沪深300ETF（510300）指数按照沪深300的成分股的比例配置资产的，能够跟踪沪深300指数。可以进行申购赎回，也可进行买卖，买卖手续费与买卖股票相当。（3）套利原理：期指与现货到了交割日就相同，当期指出现升水或贴水时，就可以进行套利了。比如升水时，开一手期指空单，同时买入等市值的沪深300EFT，比如510300，那到交割日就可以兑现收益了。但是买多少ETF呢，计算方法如下，准确的算，建议采用ETF的净价，按照市值相当的原则配置。比如昨天收盘价来算：3503*300/3.434（ETF价格）=306028股。（注：其实这个套利对于能做股指期货双向的有操作意义，如果纯粹套保，就没有意义了，如果贴水存在，而且不断扩大，到期交割的时候就会面临收益被吞噬的风险，而且期货端还得占用保证金，这个保证金头寸可能还得多留一个涨停板以上，避免被爆仓出局，兑现浮亏）。期货部分得留足保证金，期现套利里面，最大的风险是爆仓风险，至少每天留出一个张跌停板的费用，保证金的占用会稀释收益率。具体计算如下：假如建仓以后，价差持续拉大，超过了资金的总量，被迫割肉出局。比如说上面的例子，建仓需要105wEFT+16w保证金，再有一些备用的钱。我们假设投入125w，那么，如果价差拉大到300点以上，肯定是要割肉出局的（意味着升水更严重，我们的期货端出现亏损超过保证金了）。因此要对市场的变化有充分的准备。另一种情况是就是上涨风险，当市值持续变大时，期货保证金不够也会爆仓的。举例说明，假如以3495开仓卖出了IF1501，然后赶快以3.389的价格买入了30万份510300：1、简单来说，只需要看3495-（3.389X1000）的价差，而不用管沪深300现货指数和ETF本身的折溢价，因为这个价差已经包含这些因素。简单来说，我这手操作就是锁定了一个月内106个点的盈利空间。2、106点相当于多少钱呢，等于106点×300元，即31800元3、我用了多少成本呢，基本上就是150万，其中现货部分101.7万+一手期货保证金16.6万+预留30万作为备