股票证券与投资管理知识分析程序

股票证券与投资管理知识分析程序第一节证券场内交易程序一、沪、深主板市场上市证券一般交易程序开户委托买卖申报竞价不成交成交清算与交收过户（一）主板市场证券交易的开户

开设证券账户开设证券交易结算资金账户开设银行账户

第三方存管P111考察证券公司的标准P111证券账户实图

（二）主板市场证券的委托交易主要委托方式：书面、自助终端、电话委托、网上委托委托内容：证券账户号码、证券代码、买卖方向、委托数量、委托价格等委托价格：限价委托/市价委托委托时间有效性:当日委托、五日有效委托、撤销前有效委托等。委托数量:整数委托和零数委托。海尔认沽权证市价委托成就1天700倍神话2007年2月28日一南京股民以1厘钱的价格，买到收盘价近0.70元的82万份海尔认沽权证。820元一天翻成56万。（三）主板市场证券申报与竞价（一）集合竞价：在每个交易日上午9:25，证券交易所电脑主机对9:15至9:25接受的全部有效委托进行一次集中撮合处理，产生开盘价。（此期间不可撤单）连续竞价：每个交易日9:30至11:30、13:00至15:00为连续竞价时间。开盘价与收盘价：

深交所收盘前最后三分钟为收盘集合竞价时间不同证券的交易采用不同的计价单位P114：申报数量：股票、基金、权证——买入为100股的整数倍，卖出证券余额不足100股时应一次性卖出债券——1000元面值为1手。具体规定P114。涨跌幅限制：（三）主板市场证券申报与竞价（二）（四）主板市场证券的定价与成交“价格优先、时间优先”的原则集合竞价的价格确定原则连续竞价的价格确定原则1、做市商制度（报价驱动交易机制）证券交易的买卖价格均由做市商给出，证券买卖双方并不直接成交Marketmaker：通过提供买卖报价为金融产品制造市场的证券商。做市商市场竞价特征价格由做市商报价形成，投资者在看到做市商报价后才下订单！做市商在看到订单前报出卖价（Bidprice）和买价（Askprice）。交易价格形成制度(补充）2、竞价交易制度（指令驱动）证券买卖双方的订单直接进入交易市场，在市场的交易中心以买卖价格为基准按照一定的原则进行撮合价格形成取决于交易者的指令！集合竞价和连续竞价集合竞价（间断性竞价）：买卖订单不是在收到之后立即予以撮合，而是由交易中心将在不同时点收到的订单累积起来，到一定时刻再进行撮合。连续竞价：在交易日的各个时点连续不断地进行，只要存在两个匹配的订单，交易就会发生。集合竞价的基本规则（中国）集合竞价形成的基准价格应同时满足4个原则：成交量最大高于基准价格的买入指令和低于基准价格的卖出指令全部成交等于基准价格的买入指令或卖出指令至少有一方全部成交。若有两个以上的价位符合上述条件，上交所采取其中间价成交价，深交所取距前价格最近的价位成交。意义：买卖双方通过投票（指令）选举一个价格，这个价格必须得到最大多数人的同意集合竞价程序（中国）所有有效买单按照价格由高到低的顺序排列，所有有效卖单按照价格由低到高排列，委托价格相同者按照时间先后顺序排列。交易系统根据竞价规则确定集合成交价格，所有指令均以此价格成交。此价格要能够得到最大的成交量。交易系统逐步将排在前面的买入委托与卖出委托配对成交，直到不能成交为止。剩余买进（卖出）委托低（高）于成交价，剩余委托进入等待序列。QP累积卖单累积买单累积卖单累积买单PQP1P2P第1～3号买单与第1～10号卖单配对成交，共计21100股，1，2号全部成交，3号成交1100股。9.19～9.20元的价位均可以使第1～10号卖盘全部成交，最大成交量价位为9.195元（上海）限价指令下的集合竞价连续竞价（中国）逐笔撮合：即报入一笔撮合一笔，不能成交的委托按照“价格优先、同价位时间优先”的原则排队等待。在中国，连续竞价是在开盘后一直到收盘这段时间内采用。有的国家收盘价也采用集合竞价（如法国）凡在集合竞价中未能成交的所有买卖有效申报，都一并转入连续竞价过程。连续竞价的价格确定一个新的有效买单若能成交，则买入限价必须高于或者等于卖出订单序列的最低卖出价格，则与卖出订单序列顺序成交，成交价格取卖方报价。在任何一个时间点上，成交价格唯一！一个新的有效卖单若能成交，则卖出限价低于或者等于买入订单序列的最高买入限价，则与买进订单序列顺序成交，其成交价格取买方报价。若有一个限价卖单，价格为8.45元，数量为1500，成交价多少？若数量为4000，成交价和数量？若有一个限价买单，价格为10.55元，数量1000，则价格和数量？限价指令下的连续竞价连续竞价左图显示的是正在等待成交的委托买入和委托卖出的订单。在这样的委托单队列顺序下，如果此时有一个新的委托输入交易所撮合主机，该委托为卖出200手、委托价49.02元，请问图中哪些委托可以成交，成交价是多少，顺序如何，等待成交的队列有什么变化。亚洲国家：指令驱动电子竞价交易，一般均结合集合竞价和连续竞价以集合竞价决定开盘价格，然后采用连续竞价一直到收市。如中国混合交易机制兼具两类基本交易制度的机制NASDAQVs.NYSE交易机制做市商市场竞价市场竞争方式报价驱动指令驱动价格发现没有正式的程序正式的市场开盘监管较少直接监管依靠竞争改进市场缺陷直接监管竞争做市商之间客户之间做市商市场优点成交及时性价格稳定性：做市商有责任平逆价格若价格涨跌超过一定限度要受到处罚纠正买卖不均衡的现象：存货机制抑制股价操纵做市商对某种股票持仓坐市，使股价操纵者有所顾虑，担心做市商抛压缺点缺乏透明度：买卖盘集中在做市商手中交易成本高监管成本增加：做市商可能利用市场特权做市商经纪角色与做市功能的冲突做市商之间共谋做市商市场的价格决定和流动性是通过做市商之间的竞争实现的。指令驱动市场优点透明度高信息传递快运行费用低缺点难以处理大宗交易（BlockTrading）不活跃股票成交持续萎缩价格波动剧烈容易被操纵：没有设计价格维护机制，仍由指令带动价格变化订单匹配的基本原则（优先性依次减弱）价格优先：优先满足较高（低）价格的买进（卖出）订单时间优先：同等价格下，优先满足最早进入交易系统的订单按比例分配：价格、时间相同，以订单数量按比例分配；如美国纽交所数量优先：价格、时间相同，优先满足：（1）较大数量订单；（2）最能匹配数量的订单。客户优先原则：公共订单优先于经纪商自营的订单。以减少道德风险和利益冲突，保护中小投资者利益。如纽约做市商或经纪商优先原则：做市商为活跃市场，应当优先照顾，如NASDAQ以上的这些订单匹配原则中，世界各地证券市场的匹配优先性存在一定差异。纽约证券交易所（SuperDOT）巴黎证券交易所中国上海和深圳价格优先时间优先芝加哥期权交易所价格优先按比例分配东京证券交易所价格优先时间优先市价订单优于限价订单韩国证券交易所价格优先时间优先客户优先数量优先（五）主板市场证券的清算与交收清算：算出在某一个交易日证券交易所与证券公司之间、证券公司与投资者之间所有买入、卖出的证券数量和买入、卖出证券的价款，对成交的证券数量和价款分别予以轧抵，对证券和资金的应收或应付净额进行计算。交收：就是买卖双方在事先约定的时间内履行合约，卖方向买方交付证券而获得相应价款，买方向卖方支付价款而获得相应的证券。方式T+1、T+2、T+3（六）过户对于不记名的证券，清算和交割完成后，证券交易结束，但对于股票和记名债券而言，还有最后一道手续——过户。过户：证券的原所有者向新的所有者转移证券有关权利的记录。只有办理完过户手续，证券新的持有人才能享受股东、红利、债券本息等权益，若不立即过户可能会有损失。我国上市股票实现无纸化交易，过户和交割同时完成，无需到发行公司办理过户手续。除交易性过户外，还有非交易性过户，如继承、赠与、财产分割等

二、中小企业板市场证券交易的某些特殊规定开放式集合竞价制度P117有效竞价范围：连续竞价期间为最近成交价的上下3%。开盘集合竞价期间没有产生成交的，连续竞价开始时有效竞价范围调整为前收盘价的上下3%。

三、股票首次公开发行的申购程序P118-123（一）投资者参与网下发行的特别程序1、投资者参与网下发行的特别程序2、询价对象与申购（二）投资者参与IPO网上发行1、参与网上发行的委托申购2、投资者获配IPO网上发行股票数量的确定。证券融资融券交易，又称“证券信用交易”，包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券四种。市场通常说的“融资融券”，是指券商为投资者提供融资和融券交易。简而言之，融资是借钱买证券；而融券是借证券来卖，然后以证券归还，即卖空。证券融资融券交易2008.3.7上证两会速递：中国证监会主席尚福林7日表示，融资融券业务相关办法目前正在内部征求意见。为了规范证券公司融资融券业务试点，证监会2006.6月30日发布《证券公司融资融券试点管理办法》，自2006年8月1日起施行2008.10.5中新社北京,被A股市场视为重大利好的内地融资融券“千呼万唤始出来”。中国证监会五日下午宣布，正式启动融资融券试点，按照“试点先行，逐步推开”的原则推行，并施行窗口指导，以控制风险。涉及到的几种保证金类型初始保证金：下单时，按规定比例存入保证金帐户中的那部分自有资金。维持保证金：在保证金帐户中必须保存的最低余额的保证金追加保证金：当保证金帐户余额低于维持保证金时，必须追加的资金。（一）保证金购买举例：A股，10元/股，看涨，保证金购买。不支付红利，初始保证金50％，维持保证金30％，年贷款利率6％。自有资金10，000元，问题：1、最多可借入的资金是多少？2、通过保证金购买，总共可以购买多少股？保证金购买者A券商10，000元保证金市场卖出者B2000股20，000元流程1：下单10，000÷50％－10，000＝10，000元10，000÷50％÷10＝2000股问题3:1年后股价涨到14元/股，投资者的收益率？（1）不进行保证金购买时，投资收益率＝？（2）进行保证金购买时，投资收益率＝？（14－10）×100010，000×100％＝40％流程2：出售保证金购买者A券商市场买入者C2000股28，000元10,000元7400元（10，000＋600元）（本金）（收益）14×2000－10,000（1＋6％）－10,00010,000×100％＝74％问题4：保证金购买者将购买的股票作为抵押品托管在经纪人处，是否可以保证经纪人没有风险？问题5：如果一年后股价下跌到7.5元/股，请问，此时实际帐户上的保证金比率＝？实际保证金比率＝保证金帐户净值股票市值＝股票市值－贷款股票市值＝1－贷款股票市值＝1－＝33.33％10,0007.5×2000>30％问题6：股价跌到？时，会要求追加保证金呢？1－＝30％10,0002000XX=7.14问题7：当股价一年后跌倒5元/股时，投资收益率＝？（1）不进行保证金购买时，投资收益率＝？（2）进行保证金购买时，投资收益率＝？（5－10）×100010，000×100％＝-50％5×2000－10,000（1＋6％）－10,00010,000×100％＝-106％问题8：将问题3与问题7的结果进行对比，你能得出什么结论？（二）卖空交易看跌，没有股票，借入股票出售；未来再买回，偿还股票。问题1：卖空股票的金额存入保证金帐户，请问，能否保证股票的偿还？问题2：交纳一定的初始保证金，能否保证股票的偿还？举例：史女士卖空100$×100股，初始保证金60％，维持保证金30％。流程1：卖空前XYZ公司股息、年报投票权博克经纪公司雷恩先生（股东）100股流程2：卖空约翰先生XYZ公司通知约翰先生现拥有股票博克经纪公司雷恩先生（股东）100股收到股票证书支付价款100×100允许股票贷出史女士提供初始保证金60％100×100×60％100×100＋100×100×60％问题3：以75$/股买回还贷，投资收益率＝？（100－75）×100100×100×60％×100％＝41.7％问题4：如果以1$/股作现金派息后，问题3的结果＝？（100－75－1）×100100×100×60％×100％＝40％流程3：卖空后分红XYZ公司博克经纪公司雷恩先生（股东）100股股息、年报投票权约翰先生年报年报股息史女士提供现金弥补股息问题5：如果预测错误，股价上涨到120$/股，收益率=?（100－120-1）×100100×100×60％×100％＝-35％问题6：如果价格上涨到130$/股，帐户上的实际保证金比率是？实际保证金比率＝（卖空股票价值＋保证金）-股票市值股票市值＝初始帐户中资金股票市值－1＝100×100×（1＋60％）130×100－1＝23％<30％问题7：股价上升到？，应该追加保证金？100×100×（1＋60％）100X－1＝30％X＝123问题8：如果初始保证金和卖空收益均有利息收入的话，以价格下跌到75$/股为例，假定初始保证金的利率为5％，卖空收益的利率为4％，则投资收益率＝？（100－75－1）＋100×60％×5％＋100×4％100×60％×100％＝51.7％问题9：在卖空交易中，思考经纪公司的收益来源有哪些？第二节证券场外票交易程序一、股票的场外交易程序

（一）证券公司代办股份转让的交易程序开立非上市公司股份转让账户，签订委托协议代办股份转让的委托交易代办股份转让的撮合成交代办股份转让的清算、交收（二）中关村科技园区非上市公司股份代办转让系统的交易程序P126

二、开放式基金的场外交易程序

（一）开放式基金场外交易的开户（二）开放式基金的认购、申购和赎回认购新基金：单位基金面值+销售费用“金额申购、份额赎回”以当日的基金单位净资产值为基础。P130计算公式赎回申请之日起3个工作日内确认有效性，7个工作日内支付赎回款项。

三、债券的场外交易程序

（一）债券场外交易的一般程序

自营买卖和代理买卖（二）国债场外交易的特别程序无记名式国债的场外交易凭证式国债的场外交易记账式国债的场外交易第三节衍生证券交易的特定程序一、可转换公司债券交易的特定程序

（一）可转换公司债券的申购全部通过上网定价向社会公众发行可转换公司债券P132向原股东配售与上网定价相结合发行可转换公司债券

P133产生20世纪70年代以后为什么是在这个时期发生以金融期货、期权等衍生证券为核心的金融工具的创新？风险避险需求衍生证券是一种契约，其交易属于“零和游戏”，衍生证券的交易实际上是进行风险的再分配，它不会创造财富。

走在芝加哥的执密安大街上，你会看到很多破产的旅馆和写字楼，有些甚至已经破产。这些建筑物仍然屹立在原来的位置上，而且还像往常一样开门营业。原来的股东和经营者已经不在了，但这些财产仍得以保存。——诺贝尔经济学奖得主莫顿•米勒衍生证券具有很高的杠杆效应，它是以小博大的理想工具。这既会加大市场的风险，又会降低交易成本，提高市场的流动性。交易特点功能规避风险，投机Gundoesn’tkill,peoplekill.巴林银行事件“我认为可以从中吸取很多教训，最基本的一条就是不要想当然认为所有的员工都是正直、诚实的，这就是人类本性的可悲之处。”在巴林银行破产多年后，原巴林投资银行的首席执行官彼得·诺里斯在接受CCTV《经济半小时》记者采访时如是说。

巴林银行1763年，弗朗西斯·巴林爵士在伦敦创建了巴林银行，它是世界首家“商业银行”。1803年，刚刚诞生的美国从法国手中购买南部的路易斯安纳州时，所有资金就出自巴林银行。20世纪初，巴林银行荣幸地获得的一个特殊客户是英国皇室。作为全球最古老的银行之一，巴林银行曾经是英国贵族最为信赖的金融机构。

核心人物

巴林银行明星交易员尼克·里森，于1989年7月10日正式到巴林银行工作，之前他是摩根·斯坦利银行清算部的一名职员。1992年，巴林银行派里森到新加坡分行成立期货与期权交易部门，并出任总经理。1995年2月23日傍晚，因从事日经股指数期货交易赔掉赔光了整个巴林银行的他踏上了逃亡的旅程，4天后在德国法兰克福机场被捕。1995年11月底，里森因欺诈罪被判有期徒刑，1999年出狱后回到英国，出版了他那本《我是如何弄垮巴林银行的》的传记，该书后被改拍成电影。事件回放

1992年夏天，巴林银行伦敦总部方面要求新加坡分行的里森另设一个“错误账户”(金融体系运作过程中正常的错单处理账户)，用于记录较小的错误，并自行在新加坡处理，以免麻烦银行总部。于是，一个在中国文化里非常吉利但被总部最后忽略的“88888”账户诞生了。在此后两年多的时间里，里森用这个被总部忽略的账户，从最早掩盖那笔2万英镑的损失开始违规投机，到最后损失8亿6千万英镑。94年下半年起，里森认为日本经济将走向复苏，日经指数将上扬，不料日经指数不涨反跌，95年1月17日阪神大地震，日股不断下跌，利森损失惨重。一意孤行，一再加大投资，心中仅存的就是地地道道的赌徒“扳本”念想。“扳本”未果，巴林银行“寿终正寝”。

戏剧性场面1999年底的一天，在伦敦市郊一家小电影院里，当年巴林投资银行首席执行官彼得·诺里斯引咎辞职之后变成这家影院的老板。当时，经由里森自传改拍的电影在影院里首次放映。忽然，放映员跑来告诉彼得·诺里斯，一个长得很像尼克·里森的人就坐在电影院里。电影散场的时候，彼得·诺里斯看得非常清楚，那人就是尼克·里森。在巴林银行倒闭后，两人第一次在这家不知上演了多少幕人生悲喜剧的影院里见面了。

314国债逼空事件国债314品种是1992年发行的五年期国债品种。314国债发行100亿，进入流通的有40亿，20万张合约1994年9月19日，314品种的持仓量达78万张合约，相当于156亿国债，这时距最后交易日只有8个交易日。上交所花费很大力量，包括与多方谈话，终使314品种参加交收的仅有9.68万合约，相当于19.36亿国债。把流通在外的一半动员起来用于交收。327国债事件327是指95年6月交收的192国债期货合约，192是国债的代码，是92年7月1日发行的三年期国债。事件的起因：192的票面利率为9.5%，由于通胀，93年国家将三年定期存款利率由8.28%提高到12.24%，比同期国库券利率高2.74个百分点。问题是国债是否贴息。保值贴补率的不确定性为炒作国债期货创造了巨大的想象空间。当时，“327”国债9.5%的票面利息加保值补贴率，每百元债券到期应兑付132元。1995年2月，“327”合约的价格一直在147.80元至148.30元之间徘徊。

1995年2月23日，一直在“327”国债期货上联合做空的辽宁国发抢先得知“327”贴息消息后即翻手做多，使得“327”国债期货在10分钟内上涨3.77元。做空主力万国立即陷入困境，按照其当时的持仓量和价位，一旦期货合约到期，履行交割义务，其亏损高达60多亿元。万国在148.50价位封盘失败后，在当日闭市前最后8分钟大量透支交易，以700万手、价值1400亿元的巨量空单，将价格打压至147.50元收盘，使“327”合约暴跌3.8元，并使当日开仓的多头全线爆仓。若按收市价147.50元结算，意味着一大批多头将一贫如洗，甚至陷于无法自拔的资不抵债泥坑。事发当晚，上交所召集各方紧急磋商，最终确认空方主力恶意违规，宣布最后8分钟所有“327”品种期货交易无效，各会员之间实行协议平仓。后因效果不甚理想，在3月1日又进行了强行平仓。管金生于1995年5月19日被捕，1997年2月3日被判处有期徒刑17年。

中航油事件

“陈久霖的案例仍然是一个经典，负面的经典。正如每一次银行危机来到时，人们总要拉出已死去多年的巴林银行问斩一次一样，在衍生品交易界，以后凡有点风吹草动，人们必会提到陈久霖当年如何如何，也会拿来不断地问斩。”2005年9月，一位资深期货业界人士在《期货日报》上撰文如是说。陈久霖，湖北黄冈人，1997年赴新加坡中国航油(新加坡)股份有限公司履新，后被任命为该公司的CEO，因中航油从事衍生品交易造成5.54亿美元巨亏未履行必要的信息披露义务而涉嫌欺诈被新加坡警方拘捕，2006年3月21日被新加坡初级法院判处监禁4年3个月，罚款20.74万美元。

事件回放

中国航油成立于1993年，由中央直属大型国企控股公司，总部和注册地均位于新加坡。公司成立之初，经营十分困难，一度濒临破产，后在总裁陈久霖的带领下，一举扭亏为盈，从单一的进口航油采购业务逐步扩展到国际石油贸易业务，并于2001年在新加坡交易所主板上市，成为中国首家利用海外自有资产在国外上市的中资企业。1999年，中航油开始进入石油期货市场做衍生品交易。2003年，中航油仅靠投机衍生品交易赚了3400万新加坡元，占公司当年收入的60%。2004年，中航油从事石油衍生品交易的损失：第一季度为580万美元，第二季度为3000万美元，同年10月则急剧攀升至1.8亿美元、3.81亿美元，到12月1日最终亏损5.54亿美元。最后，中航油不得不申请破产保护。

核心内幕中航油此次所从事的主要是场外石油衍生品交易,并不是交易所内的石油期货交易。对手是高盛、巴克莱、三井住友、标准银行等一些长期活跃在衍生品市场的老牌金融机构。“中航油之“亏”主要亏在卖出了大量看涨期权。质疑,中航油为什么要卖出石油看涨期权？“理论上,看涨期权卖方的亏损风险是无限的,一般作为期权卖方需要很强的风险管理能力与相当强大的资金实力,或者手中正好具有充足的对应资产可以履约。显然,中航油都不具备这些条件,为何还在一个月内以每桶45美元一路往上卖空到55美元呢？”而且,以中航油所承担的职责,它也不应该卖空。

公司内部的风险控制机制完全没有启动，此外,时间如此之长,而中航油集团公司却似乎没有人过问此事。自2008下半年以来，随着国际金融危机的蔓延，中国远洋、东方航空、中国国航等中央企业的金融衍生品业务相继爆出巨额亏损。以航空业为例，截至今年1月初，中国国航、东方航空及上海航空等三家国有航企金融衍生品的账面亏损总额已经达到131．7亿元。（二）可转换公司债券转换为股票步骤：P132类型：自愿转股强制性转股转换期内有条件强制性转股到期无条件强制性转股（三）可转换公司债券的赎回可转债发行人为保护自身利益，可以在发行时设计赎回条款，即当发行人股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时，发行人可按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券。作用：迫使持有人提前将可转债转换成公司股票；发行人可以增加股本、降低负债，避免若利率下调而导致的利率损失。类型：无条件赎回和有条件赎回步骤：P135（四）可转换公司债券的回售为了保护投资者的利益，可转换公司债券一般还设计有回售条款，即发行人股票价格在一段时间内连续低于转股价格后达到一定的幅度时，转债持有人按事先约定的价格将所持有的债券卖给发行人步骤：P135二、权证交易的特定程序权证与股票交易的主要区别P136股票交易权证交易交割时间安排T+1T+0涨跌限制规定±10%的涨跌停板据权证以及标的证券的价格等因素计算涨跌幅可交易期限规定无限期（除非因不满足上市条件而退市）有期限（只在权证存续期内可交易）（一）投资者参与权证交易前的准备（二）进行权证交易申报价格最小变动单位为0.001元人民币权证价格涨跌幅限制的计算方法：权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格＋（标的证券当日涨幅价格－标的证券前一日收盘价）×125%×行权比例；权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格＋（标的证券前一日收盘价－标的证券当日跌幅价格)×125%×行权比例。（三）权证的行权行权是指权证持有人要求发行人按照约定的时间、价格和方式履行权证约定的义务，买入或卖出标的证券。当日的行权申报指令当日有效，可当日撤销。当日买进的权证，当日可以行权。结算方式：现金方式结算和证券给付方式结算价内权证是指权证行权价格与行权费用之和低于（高于）标的证券结算价格的认购（认沽）权证。（反之则被称为价外权证）。出现价内权证时，投资者行权可以获利。三、股指期货交易的特定程序我国股指期货与股票交易的某些主要区别

P138我国股指期货与权证交易的某些主要区别

（一）投资者参与股指期货交易前的准备心理准备资金准备交易策略准备（二）股指期货交易的开户

沪深300股指期货仿真交易合约表《沪深300指数期货合约》合约乘数：每点乘数为300元。按照周一5667点收盘，当天该合约的价值为5667点×300元＝170.01万元。按照10％的交易保证金计算，投资者交易一手的保证金超过17.001万元.交割方式：现金结算例如，开多仓，价格5370点，合约到期结算价格5380点，现金结算收益＝10×300＝3000熔断机制是当股指期货市场发生较大波动时，交易所为控制风险所采取的一种手段：当波动幅度达到交易所所规定的熔断点时，交易所会暂停交易一段时间，然后再开始正常交易，并重新设定下一个熔断点。沪深300指数期货合约的熔断价格为前一交易日结算价的正负6％，当市场价格触及6％，并持续1分钟，熔断机制启动。在随后的10分钟内，买卖申报价格只能在6％之内，并继续成交，超过6％的申报会被拒绝。10分钟后，价格限制放大到10％。其他交易细则、风险管理办法等不设交易大厅，交易席位都是远程交易席位投资者开户必须以真实身份办理开户手续，开户对象分为自然人户和法人户。参与金融期货交易的投资者，需要与期货公司签署风险揭示书和期货经纪合同，并开立期货账户。投资者不能使用证券账户进行期货交易。股指期货的交易指令包括市价指令和限价指令。新增市价指令有别于当前商品期货，是指不限定价格的买卖申报指令。市价指令尽可能以市场最优价格成交。市价指令只能与限价指令成交，并且不参加集合竞价。市价指令的未成交部分自动撤销。交易指令每次最小下单数量为1手，每次最大下单数量为500手。

中金所还在其网站上公布了上述细则，希望同学们积极学习，参与讨论研究，并提出建设性意见或建议！网址：外汇期货的产生

第一张外汇期货合约，1972.5.16，芝加哥商业交易所(CME)设立的国际货币市场（IMM）分部利率期货的产生第一张利率期货合约，政府国民抵押协会（GNMA）的抵押证券期货,1975年，芝加哥期货交易所（CBOT）交易股指期货的产生

最早的股票指数期货合约是1982年，堪萨斯市期货交易所推出的堪萨斯价值线综合指数期货合约。合约标准化交易集中化双向交易和对冲机制杠杆机制每日无负债结算制度期货交易的基本特征：期货交易的制度保证金制度每日无负债结算制度，又称“逐日盯市”涨跌停板制度持仓限额制度大户报告制度强制平仓制度风险准备金制度信息批露制度保证金制度无论是买还是卖期货合约都要交纳保证金（margin）期货交易涉及到的保证金：初始保证金（Originalmargin）维持保证金（Maintenancemargin）如果保证金降低到MM，客户就需要追加保证金，使其恢复到初始保证金水平每日无负债结算制度，“逐日盯市”盯市（marktomarket）：在每天交易结束时，结算所要根据当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的所有款项同时划转，相应增加或减少会员的保证金。盯市保证了交易者的盈亏立即进入保证金账户，这样将违约风险降低逐日盯市制度：将违约的可能降低到最小的天数——1天。1份期货合约：5000蒲式耳小麦，某交易者7.1日以4元/蒲的价格开仓作多头，买入1份该小麦期货。假设保证金按照标的资产价值的5％缴纳，维持保证金为保证金的50％。日期小麦期货价格（元）多方盯市损益（元）多方保证金余额（元）空方盯市损益（元）空方保证金余额（元）7月1日（开）401000010007月1日4.15001500-5005007月2日3.95-75075075012507月3日4.1510001750-1000250

追加保证金（三）股指期货的委托交易每次最小下单数量是1手。市价指令每次下单数量上限是50手，限价指令每次下单数量上限是200手。交易时间：普通交易日9:15～11:30；13:00～15:15最后交易日9:30～11:30；13:00～15:00最后交易日为合约到期月份的第三个星期五合约月份：当月、下月和随后两个季月价格限制制度:涨跌停板制度和熔断制度强制平仓的情形：P142（四）股指期货交易的竞价与撮合成交开盘集合竞价：开盘前5分钟内进行，开盘后实行竞价交易。未产生价格的，以集合竞价后第一笔成交价为当日开盘价。当日最后一笔成交价格为收盘价。集合竞价遵循最大成交量原则市价指令的成交价格等于即时最优限价指令的限定价格。限价指令：按照“价格优先、时间优先”的原则自动撮合成交。当买入价大于等于卖出价时，成交价为买入价、卖出价和前一成交价三者中在大小上居于中间水平的一个价格。（五）股指期货交易的结算结算的过程就是根据交易结果和有关规定对会员或投资者的交易保证金、盈亏、手续费及其它有关款项进行计算、划拨。当日无负债结算