基于VARX模型的银行同业业务与经济发展实证研究-宏观经济视角

基于VARX模型的银行同业业务与经济发展实证研究-宏观经济视角摘要：银行同业业务是是经济发展下的新兴产物，它是商业银行在发展中演变出来的新业务，并且在商业银行的业务中扮演者越来越重要的角色。银行同业业业务针对金融同业客户进行合作，它的核心为同业资金的相互融通。当前，我国的银行同业业务在国家有关部门的扶持与鼓励下，蓬勃发展起来。在一般业务合作上，银行、证券和保险机构互为客户，相互之间提供融资便利和资金支持。与此同时，同业业务的规模也在壮大起来，但是同业业务结构没有完整性以及均衡性，它是以买入返售和同业存放为主，因此差异化明显。在资金运转上，同业存款的资金净流入与拆出、回购的资金净流出出现并存的现象。因此同业业务在目前还是有不少问题待解决，同质化现象也比较严重，存在着诸多风险。本文简单概述了银行同业业务的定义与起源、发展和现状，总结分析了银行对同业业务及金融市场严监管的现状；然后通过VARX模型的实证分析证明了对贸易融资同业业务出表的监管有效性存在不足及其对经济发展的影响；最后针对银行同业业务存在的问题和不足提出了一些解决措施。关键词：同业业务：VARX：同业业务出表。Abstract:Theinterbankbusinessisanewproductundertheeconomicdevelopment,itisanewbusinessdevelopedbycommercialbanksinthedevelopment,andplaysanincreasinglyimportantroleinthebusinessofcommercialbanks.Thebankingindustrycooperateswiththefinancialindustryclients,anditscoreisthemutualfinancingofinterbankfunds.Atpresent,thebankingindustryinourcountryisdevelopingvigorouslyunderthesupportandencouragementoftherelevantdepartmentsofthecountry.Ingeneralbusinesscooperation,banks,securitiesandinsuranceinstitutionsaremutualclients,providingfinancingfacilitiesandfinancialsupporttoeachother.Atthesametime,thescaleofthesamebusinessisgrowing,butthebusinessstructureisnotintegrityandbalance,itistobuybacksaleandpeerstorage,sothedifferenceisobvious.Intheoperationoffunds,thenetinflowoffundsofinterbankdepositsandthenetoutflowofthefundsfromthedismantlingandrepurchasecoexist.Therefore,therearestillmanyproblemstobesolvedatpresent,thehomogenizationphenomenonisalsoserious,therearemanyrisks.

Thispaperbrieflysummarizesthedefinitionandorigin,developmentandcurrentsituationofinterbankbusiness,andsummarizesthecurrentsituationofstrictsupervisiononinterbankbusinessandfinancialmarket.Then,throughtheempiricalanalysisofvarxmodel,itprovesthattheregulatoryeffectivenessofthetradefinancinginterbankbusinessisinsufficientanditsimpactoneconomicdevelopment;Finally,aimingattheproblemsandshortcomingsoftheinterbankbusiness,putforwardsomesolutions.Keywords:interbankbusiness:varx:interbankbusinessoutofthetable.TOC\o"1-3"\h\u摘要： IAbstract: II一、银行同业业务的定义与起源 1二、银行同业业务的发展和现状 1（一）同业业务的扩大是银行资产运用和资金来源的重要渠道 1（二）同业业务以与其他业务相比差异大 3（三）资金流动方向上呈现并存格局 41.非银行金融机构的业务资金净流入商业银行 42.中小型商业银行逐步成为非银行金融机构资金的主要净流入方 53.四大商业银行是主要的资金提供方 64.非银行金融机构是银行同业存款的最大提供者 7（四）银行同业业务发展带动了股份制银行中间业务收入 7三、对同业业务及金融市场监管的现状 8四、通过VARX模型分析贸易融资同业业务监管有效性 8（一）对贸易融资同业业务出表的监管有效性存在不足 81、时间序列向量自回归模型 82、数据来源和研究设计 103、变量平稳性检验 104、各项具体监管政策有效性估计 11五、银行同业业务的不足 13（一）我国商业银行同业业务同质化现象严重且创新能力弱 13（二）目前商业银行内部对同业业务发展的认识不明确 13（三）同业资金类业务需走出创新误区 13（四）同业业务的盈利性亟需增强 14六、解决措施 14（一）加强同业业务的监管、规范同业业务 14（二）商业银行应当更加注重同业业务的流动性 14（三）关注国外商业银行的同业合作、吸收先进经验、满足市场需求 14（四）加强同业业务的创新性、避免同质化现象 15七、结论 16参考文献 17致谢 18银行同业业务的定义与起源银行的同业业务是商业银行与商业银行之间还有与一些其余的金融机构的资金融通业务，同业业务的双方包括：银行、信托、证券、基金、租赁等金融机构。中国商业银行同业资产包括存放同业、拆出资金和买入返售金融资产；同业负债包括同业存放、拆入资金和卖出回购金融资产。[1]二、银行同业业务的发展和现状（一）同业业务的扩大是银行资产运用和资金来源的重要渠道从同业业务总数增长来，其发展突出表现在主要是银行同业资产和同业负债所占比例有明显上升。如下表1所示，2011年6月至2012年6月，十二家上市银行同业资产的规模已经超过一万亿元，同比平均增长接近60%；同业资产占总资产的比例也有所提升，达到20%。在这十二家银行中，建设银行和中信银行同业资产的增长是最多的，建设银行上涨了118%，所占比例上涨90%。中信银行上涨了112%，所占比例上涨63%；兴业银行同业资产在这十二家银行中所占比例最多，达到40%。比同比均值高出21%；北京银行、华夏银行、光大银行等中小股份制银行同业资产在十二家银行所占比例都是25%。表1十二家上市银行同业资产规模、占比和增速银行同行业资产规模（亿元）在资产中的占比（%）2012年6月2011年6月同比增长2012年6月2011年6月同比增长工商银行141818195273%8.35.551%农业银11.48.731%中国银行133711090923%10.49.59%建设银行102504708118%7.6490%交通银行6538374676%12.78.648%招商银行5789320886%17.412.144%华夏银行327931086%24.227.2-11%民生银行6120458334%23.621.211%光大银行5088334852%24.320.121%兴业银行11017627475%39.63032%中信银行66983158112%2314.163%北京银行2987155992%27.119.142%总计1000606273560%19.11527%同业间的负债业务也在快速发展。如下表2所示，十二家银行同业负债也超过了一万亿元，平均同比增加37%；同业负债在总负债中的所占比例为19%，同比上涨3.3%。在这十二家银行之中，中信银行和北京银行同业负债业务是最多的，中信银行的负债业务同比上涨167%，所占比例提高105%。北京银行的负债业务同比上涨105%，所占比例提高53%；兴业银行同业负债所占比例最多，金融机构占40%的负债；并且，除了中国银行之外，工商银行、农业银行、建设银行的负债业务发展也是很快的，平均上涨到37%，远远比同期的总占有资产、贷款占有资产的增长要快。[2]表2十二家上市银行同业负债规模、占比和增速银行同业负债规模（亿元）在总负债中的占比（%）2012年6月2011年6月同比增长2012年6月2011年6月同比增长工商银行178111345932%11.19.616%农业银行10472776635%8.67.120%中国银行184971669811%15.415.5-1%建设银行11396776247&9.07.028%交通银行10503778735%21.619.014%招商银行5478303680%17.412.243%华夏银行2737221024%21.320.44%民生银行4403397311%18.119.4-7%光大银行4892324851%24.620.619%兴业银行10316660356%38.933.217%中信银行43641636167%16.07.8106%北京银行31091516105%30.119.753%总计1039767569437%19.316.021%（二）同业业务以与其他业务相比差异大从同业业务的实质来看，十二家上市银行的资产业务主要是买入业务和返售业务，其负债业务是同业存放业务。与此，在横向方面的对比和变化上也出现了很大的不同。[3]如下图1和下图2所示，2009年12月到2012年6月，十二家上市银行买入返售占同业资产51%，存放同业占同业资产32%，拆出资金占同业资产17%，买入返售资产相对来说所占比例很大，同时卖出回购占同业负债9%，同业存放占同业负债81%，拆入资金占同业负债10%，从中可以看出同业存放占有主要位置。通过横向比较对比分析，同业存放一直要比当期存放同业多，因此可以证明这十二家上市银行是同业存款的净流入方；而买入返售也是比当期的卖出回购要多，可以证明其通过买入返售将资金净投放于同业。从总体分析来看，银行同业负债的变化不是很多，一直是用同业存放来充当主要角色。（三）资金流动方向上呈现并存格局资金融通作为同业业务核心，同业业务对货币金融运行的影响取决于资金方面的流向。从大体上来讲看，银行同业业务资金流动方向的线路为：首先不是银行的金融机构先逐渐强大起来，然后促使一些现有企业（个人）存款资金变为在商业银行的同业存款资金，一些同业存款在银行市场中通过资产回购、同业拆借等这些形式流入到非银行金融机构和一些中小银行。[4]通过资产负债表、信贷收支情况表的统计来具体说明，具体如下：1.非银行金融机构的业务资金净流入商业银行从这些公司资产负债表“对其他金融机构债权”和“对其他金融机构负债”这两项来看，通过数据判断知道银行与非银行金融机构资金在业务往来上的流向。如下图3所示，从2010年后，银行的负债债权一直大于非银行金融机构，一直表现出净负债状态，从中可以看到，银行在总体上是资金净流入方。还有就是，在变化上来看，银行净负债下相对于债权的比例一直在降低，在2010年1月比2012年7月的整整下降了1.4个百分点，可以看出银行对非银行金融机构的资产业务在逐渐加强，资金流入商业银行的在一定程度上有所缓和。2.中小型商业银行正逐步成为非银行金融机构资金的主要净流入方根据如图4可知，从2010年到2012年，大型国有银行和中小型银行都是非银行金融机构资金的净流入方，只是他们之间的变化趋势不尽相同；大型银行的资金净流入量在不断往下去，中小型银行的资金净流入量在不断往上升，特别是2012年以来以后，相互之间的差别越来越大，到了2012年7月底，非银行金融机构对大型银行的资金净流入为1252亿元，非银行金融机构对中小型银行的资金净流入分别为和21569亿，净流入大型银行的资金量不到净流入中小型银行资金量的6.2%，相互之间已经有着明显的差异了。[5]3.四大商业银行是主要的资金提供方资金借入方为中中小银行、财务公司以及、证券、保险等非银行金融机构，而四大上市国有商业银行所体现的是资金净流出的状态。如下表3所示，从2009年以后，四大商业银行所表现出来的资金净融出，是最主要的资金供有方；但是基金、保险等其他金融机构的资金大量净融入，是最主要的资金借入者。在这之中，四大商业行以外的一些中小银行银行自2010以来，从最开始的资金供给者慢慢成为资金的净融入方，并且融入资金的速度也在不断增快，在部分时点有时出现了超过证券、保险业的资金融入量的现状。[6]表3近年来银行间市场各主体回购、拆借净融入的资金（季度累计值，亿元）指标名称四大行其他银行证券及资金公司保险公司其他金融机构外资金融机构2009-03-81368-3843290841259573908113032009-06-163692-18155417121500143665218412009-09-223441-20777861232013195479300382009-12-271666-42699620740327239820361152010-03-72299242402016733354009579642010-06-99869409123795690844235147242010-09-20486377657602551041497632295732010-12-260999914987682421869134827346742011-03-4726181591559364943623628672011-06-846361765132340118936556014242011-09-11830426892496431905593602-21912011-12-1448142385976896249261204475084.非银行金融机构是银行同业存款的最大提供者场外市场是的概念比较不真实，通常来说是官方在银行间市场之外还有的同业交易市场，其主要活动是同业存款和票据回购。[7]依据国家监管，证券、基金、保险等非银行金融机构因为代理、经纪、受托而得到的个人或者是企业资金必须要存入银行，成为同业存款，所以，非银行金融机构是银行同业存款的最大共给方。并且，现在越来越多的财务公司成立起来，还有就是集团的现有资金聚集度也在提升，财务公司所的同业存款也变得相比以前多些，这也变成了银行同业存款的主要收入。银行同业业务发展带动了股份制银行中间业务收入如上图4为2008年到2012年我国商业银行非利息收入的情况。即使我国商业银行非利息收入的范围越来越广，但是很多家\t"/2014-01-10/_blank"上市银行的同业业务收入在非利息收入中所占比例近五成。所以，银行中间业务收入增加或是减少在一定程度上对银行同业业务的发展情况的好与坏是相辅相成的。所以在本章用非利息的收入来衡量确定中间业务的收入。大体上来讲，非利息收入快速增加，可是非利息收入所占比重的增加变化不大。如上图2来讲，国家把控的商业银行非利息收入所占比重高于股份制商业银行非利息收入所占比重。[8]原因大体上为许多大型国有企业仅在国有银行办金融服务；然后就是股份制商业银行设立时间较短，中间业务多是模仿国有企业，从而股份制银行在中间业务上还没有站住脚跟。对同业业务及金融市场监管的现状到2012年年底，银行业金融机构存放同业金额超过十万亿元，相对增加达到26%，买入返售资产为八万亿元，相对增加55%；银行业金融机构同业存放十二万亿元，相对增加30%，卖出回购款项三万亿元，相对增加26%。在中国经济大背景下，出现了新型的银行同业业务。新型的银行同业业务就是想避开资金限制以及避开当局的严格监管，在现实中新型的银行同业业务拉长了业务线条涉及到的面越来越广，同时风险也在不断增加，对金融市场的整体流动性出现了不可预知的风险变化，对金监管当局监管银行同业业务的条例也出现巨大的挑战。来源是在我国，金融业实行分业经营，商业银行与各金融机构的同业合作主要是根据银行的理财产品实现经营，国家出台的监管法主要就是对理财产品的监管。通过VARX模型分析贸易融资同业业务监管有效性（一）对贸易融资同业业务出表的监管有效性存在不足1、时间序列向量自回归模型为了用实例证明证明的方法分析在我国贸易融资同业业务中是否有动态之间的关系或是动态之间的情况，就需要时间序列向量自回归模型也就是VAR模型。[9]如模型中存在外生变量，则需使用具外生变量的时间序列向量自回归模型也就VARX；与此在实例证明检验监管政策对贸易融资同业业务的影响时，必须是把监管的政策引入到模型之中，由于监管政策在模型不受其他影响，因此为外生变量；同时也要具外生变量的时间序列向量自回归模型。（1）VAR模型向量自回归模型（VectorAutoregressiveModel）就是VAR模型，此模型本体应用的形式为方程联立，模型在方程中的内生变量对模型的全部内生变量滞后值进行回归，最后结果就是得到内生变量之间的所有动态变化。在现实生活中的时间序列和一些经济现象中，VAR模型是一种多方程的模型，它通过一些数据可以知道变量的动态变化，也是用来分析随机扰动对变量的动态影响。[10]其表达式为：（4.1）在这里，Yt是在t期第n个时间序列变量形成的nx1个向量，Yt-1是Yt滞后i期的滞后时间序列变量构成的nx1个向量，t是nx1列向量，作为常数项，At是nxn系数矩阵，X是px1时间序列列向量，作为外生变量，p是外生变量个数，B是nxp系数矩阵。t是白噪声，即由随机误差项构成的nx1列向量，同时有Cov(js,jk)=0(j=1,2,n且s≠k）和Cov(Yt-i,t)=0（i=1,2q）以及服从0均值的独立同分布，是t的协方差矩阵。VAR模型其内在本质是把每个内生变量作为系统中的所有内生变量滞后值的函数来构造模型，只需明确模型的变量和滞后期的确定。(2)具外生变量的VARX模型VARX模型是在VAR模型上的一个翻版，它与VAR模型的区别在于VARX模型有外生变量。VARX模型也是方程联立的样式。它除了具备VAR模型分析随机扰动对变量影响外，还用于分析外生变量变化针对内生变量的影响。其表达式为：在这里，X是作为外生变量。P是个数，B是系数矩阵，其他的和VAR模型相同。2、数据来源和研究设计（1）数据来源在十二家上市银行中选取7家商业银行寻求出表的跨境贸易融资同业业务金额。中国这7家商业银行寻求出表的跨境贸易融资同业业务金额数据来源中，有3家国有大型商业银行和4家全国性股份制中型商业银行，数据代表性强。我国进口贸易金额数据是从Wind资讯中获得的。它的选取区间是从2011年的10月到2014年的6月，这期间一共是33个月。[11]包含了对贸易融资同业业务出表的两项主要监管政策，主要时间是在2012年8月底和2013年5月。3、变量平稳性检验得到的计算结果采用STATA软件，在VARX中对变量要求平稳性，通过平稳性检验得到如下表数据。表4DF检验结果变量DF1%临界值5%临界值10%临界值结果OB-0.679-3.709-2.983-2.623不平稳IM-1.032-3.709-2.983-2.623不平稳RAR-1.368-3.709-2.983-2.623不平稳NRR-0.79-3.709-2.983-2.623不平稳△OB-4.239-3.716-2.986-2.624平稳△IM-5.635-3.716-2.986-2.624平稳△RAR-5.477-3.716-2.986-2.624平稳△NRRF-5.477-3.716-2.986-2.624平稳 根据上表4可以看出，各项具体监管政策有效性的估计OB、IM、RAR、NRR的序列排列不是很平稳，在序列△OB、△IM、△RAR、△NRRF中就显得平稳起来。因此所有变量在1%的显著水平下会显得平稳。4、各项具体监管政策有效性估计（1）VARX模型估计在每一个变量平稳性的检验上，用OB、IM、RAR、NRR的数据来构建VARX模型，根据AIC和SC的取值达到最小来看，多次试验后结合STATA软件推荐，将变量滞后期的数确定为四阶。回归计算结果为：其中，t是协方差为单位矩阵的白噪音向量。（2）模型稳健性检验图5单位根检验图示在VARX模型根据AR根对VARX模型进行稳定性性检验。由上图5知道，所有单位根在单位圆内，所以我们之前估算的VARX模型具有稳定性，说明内生变量之间是有着长期稳定关系。[12]（3）格兰杰因果检验对于VARX模型实例证明的探索中，对计算后的VARX模型进行格兰杰因果检验，确定OB和IM之间是否有格兰杰因果关系。OB的P值为0.017，IM的P值0.002，他们都小于临界值，可以知道2011年以来到2014年这一时间段我国进口贸易对银行寻求出表的跨境贸易融资同业业务有时间顺序上的影响表6格兰杰因果检验结果原假设Chi2Prob＞chi2结论OBIM不是OB的原因12.1030.017拒绝IMOB不是IM的原因17.5530.002拒绝（4）VARX模型系数及其显著性分析IM对OB的影响，根据公式5.3可知，OB为因变量，滞后一期系数为1030.071，T值为2.72，说明我国进口贸易对银行通过跨境贸易融资同业业务寻求信贷资产出表有很强的正向影响，并且其影响很大。OB对IM的影响，IM为因变量，滞后二期系数为0.0005439，T值为3.52，说明银行寻求信贷资产出表的贸易融资同业业务发展对我国进口贸易有微弱地正向影响，但是影响也很大。RAR对OB的影响。很据公式5.3可以知道，OB为因变量，RAR对OB系数为-74719.28，T值是-3.16，说明规范同业代付会计核算的监管政策RAR对银行寻求出表的跨境贸易融资同业业务OB有显著的负向影响，并且影响不小。NRR为OB的影响，T值为2.11，NRR对OB的系数为76809.94，说明对新型同业代付业务的监管提示NRR对银行寻求出表的跨境贸易融资同业业务OB有强烈的正向影响，并且显著性很大。（5）结论进口贸易促进了银行寻求出表的贸易融资同业业务发展，该等促进作用显著且促进作用较大。银行寻求出表的贸易融资同业业务带动了进口贸易，该等带动作用显著但较为微弱。[13]规范同业代付会计核算的监管政策对银行寻求出表的跨境贸易融资同业业务有显著的阻挡作用，并且有着不小的影响。对新型同业代付业务的监管提示对银行寻求出表的跨境贸易融资同业业务有显著的推动作用，其影响程度高于规范同业代付会计核算监管政策对银行寻求出表贸易融资同业业务的遏制程度。因此，对贸易融资同业业务出表的监管存在监管有效性不足。五、银行同业业务的不足（一）我国商业银行同业业务同质化现象严重且创新能力弱同业业务需要进一步的去发展。在当下，我国商业银行同业业务开展的产品和服务同质化现象严重。主要表现为每一家、每一户商业银行现在经营水平及整体金融运行环境基本一致，在原来的基础上，根本不具备创新能力。（二）目前商业银行内部对同业业务发展的认识不明确国家以及个体针对对同业业务应该有着更高的关注度。如今商业银行管理层以及专业人士对同业业务未来的走向，所要的发展方向没有一致的路线，甚至是认识根本不够深刻，很多商业银行的同业业务还是和公司业务放在一起。每一个部门在开展同业业务的时候，关注点只有自己部门的情况，部门之间缺乏交流。这种管理机制使得目前银行同业业务的开展大都是分散的、短期的行为，不注重银行整体的、长期的效益。（三）同业资金类业务需走出创新误区同业资金类业务所走的创新路线也是有着一定问题的。总体来看最近一段时间银行同业业务的发展变化，不难看出银行的业务创新主要是“规避监管、变相贷款”这一宗旨。在“业务创新→监管严控→业务萎缩→另辟途径”的路线上一直往复循环。以绕道信贷为目的的同业资金类业务创新不但使银行同业业务规模增长可持续性面临很大的不确定性，同时也给银行流动性管理、宏观调控、系统性风险管理等方面带来诸多负面影响，对于我国金融体系的健康发展带来很多不好的影响。（四）同业业务的盈利性亟需增强同业业务的盈利性亟需增强。[14]国外国的商业银行在同业业务的盈利性比我国商业银行的盈利性要好一些。其原因是：1我国目前金融市场环境和金融监管体制造成的。2由于我国商业银行自身创新性不够也是我国商业银行盈利性不多的一个主要因素。六、解决措施（一）加强同业业务的监管、规范同业业务同业业务的发展起来的速度变快了，它也在一定程度上为商业银行供给了大量许多的资金来源，而且也造成了商业银行资金管理混乱和资产负债结构复杂的问题。这些变化引起了国家一管部门的主意，在2013年3月，银监会颁布梳理同业风险敞口的条例，规定大中型银行上报同业大额风险敞口。2013年11月，银监会拟定了《商业银行同业融资管理办法》。它将提升商业银行同业业务的透明度，同时将相关同业有无从表外移入表内以控制越来越大的同业业务风险。商业银行应当更加注重同业业务的流动性在最近几年在国内有着中小型商业银行，其中资金的收入，理财、存款占有大部分份额。这种发展模式造成银行资金期限错配严重、杠杆效应不断扩大。一旦经济增长预期反转，银行的流动性将会面临极大的风险。2013年6月银行间市场的钱荒，就是因为银行同业业务这种过度的虚拟性和巨额期限错配所造成的。因此，未来在发展银行同业业务时，应更加关注流动性风险管理体系的建立。严格控制同业业务的“资产池”的规模，监控“资产池”业务中资金的杠杆率和期限错配程度。关注国外商业银行的同业合作、吸收先进经验、满足市场需求在经济全球化的影响下，中国的经济趋于高度化，但是中国商业银行的全球化程度会有些缓慢。到2011年底，除了中国银行海外业务占的比重超过了22%，其他大型商业银行海外资本金所占总金比例为3%，资产所占比例为8%，净利润所占比例为5%。这样相矛盾的形式逼迫我国的商业银行快点与国际接轨，赶上经济全球化的高度化。可是资源方面以及人员方面的限制，国内商业银行在海外业务还不是非常顺利的，解决的办法就是与国外商业银行进行同业合作。所以与国外商业银行之间的合作是在将来我国商业银行同业业务发展的一个方向。（四）加强同业业务的创新性、避免同质化现象同业业务产生的内在因素就在于不同金融机构资源禀赋造成了彼此之间竞争优势也变得不尽相同，例如有些银行在资金来源上是有优势的，有些银行在客户可得性有着优势。并且现在的这种同业业务的模仿的样子在我国还是比较普遍的，也由此证明我们国家的同业业务水平还不是很高。不同种类的银行也有着不相同的市场优势，不同的市场优势也会造成不