短期资产管理

【学习目标】1.了解流动资产管理的基本内容；2.理解和掌握公司持有现金的目的、现金日常收支管理和闲置现金的投资管理；3.掌握应收账款信用成本的确定、公司信用政策的确定和信用风险的防范与控制措施；4.重点掌握目标现金持有量的确定方法以及经济订货批量的基本模型、存货成本的内容以及存货批量控制方法；5.理解ABC管理法和适时供应法的管理思想。第九章流动资产管理

一、持有现金的动机

（一）现金的概念

（二）公司持有现金的动机交易性需要预防性需要投机性需要第三节现金和短期金融资产管理（三）现金管理的目标权衡目标1流动性目标2收益性保证公司生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得更多的投资收益。目标第三节现金和短期金融资产管理二、（目标）现金持有量决策（一）成本分析模式通过分析公司持有现金的相关成本，寻求使持有现金的相关总成本最低的现金持有量的模式。短缺成本

管理成本机会成本第三节现金和短期金融资产管理图9-1成本分析模式最佳现金持有量第三节现金和短期金融资产管理确定最佳现金持有量的具体步骤：（1）根据不同的现金持有量测算并确定有关成本数值；（2）按照不同的现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量预测表；（3）在测算表中找出相关总成本最低的现金持有量，即最佳现金持有量。评价：优点：相对简单、易于理解。缺点：要能够比较准确地确定相关成本与现金持有量的函数关系。第三节现金和短期金融资产管理（二）存货模式假设前提：（1）公司的现金流入与流出量是稳定并且可以预测的；（2）在预测期内，公司的现金需求量是一定的；（3）在预测期内，公司不能发生现金短缺，并且可以出售有价证券来补充现金。鲍莫尔模式基本原理：将公司现金持有量和有价证券联系起来衡量，即将持有现金机会成本同转换有价证券的交易成本进行权衡，以求得二者相加总成本最低时的现金余额，从而得出目标现金持有量。第三节现金和短期金融资产管理图9-2存货现金模型

第三节现金和短期金融资产管理与现金持有量有关的成本机会成本交易成本第三节现金和短期金融资产管理bNT×)/(持有现金相关总成本bNTiNTC×+×=)/()2/(iN×

)2/(计算公式使TC最小的现金持有量(N)（微分求导）第三节现金和短期金融资产管理持有现金相关总成本bNTiNTC×+×=)/()2/(最佳现金持有量iTbN2=【例】假设AST公司预计每月需要现金720000元，现金与有价证券转换的交易成本为每次100元，有价证券的月利率为1%，要求：计算该公司最佳现金持有量；每月有价证券交易次数；持有现金的总成本。每月有价证券交易次数=720000/120000=6(次)公司每月现金持有量的总成本为：第三节现金和短期金融资产管理)(000120%11000007202元=××=N模型局限性（1）这一模型假设计划期内只有现金流出，没有现金流入。事实上，绝大多数公司在每一个工作日内都会发生现金流入和现金流出；且要求现金均匀支出。（2）这一模型没有考虑安全现金库存，以减少发生现金短缺的可能性。第三节现金和短期金融资产管理三、现金收支日常控制（一）流动同步（二）合理估计“浮存”（三）加速收款现金收回客户开出支票支票交付银行企业收到支票支票邮寄时间支票停留时间支票结算时间款项收回时间图

账款收回时间第三节现金和短期金融资产管理四、短期金融资产管理

（一）概念

（二）持有动机

（三）管理原则第三节现金和短期金融资产管理一、应收账款成本

应收账款是指公司因赊销产品或提供劳务而形成的应收款项。权衡实行赊销扩大产品销路增加销售收入增加经营风险加大信用成本第五节应收账款管理（一）机会成本投放于应收账款而放弃的其他收入。计算公式：应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资本×资本成本计算应收账款平均余额×变动成本率

变动成本/销售收入赊销收入/应收账款周转率日历天数(360)/应收账款收账天数通常按有价证券利息率计算第五节应收账款管理【例】假设某公司预测的年度赊销收入净额为3000000元，应收账款周转天数(或收账天数)为60天，变动成本率为60%，资本成本为10%。应收账款周转率=360÷60=6(次)应收账款平均余额=3000000÷6=500000(元)维持赊销业务所需要的资本=500000×60%=300000(元)应收账款的机会成本=300000×10%=30000(元)

第五节应收账款管理（二）管理成本应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本（三）坏账成本公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用主要包括：对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用、收集相关信息的费用、其他相关费用。应收账款因故不能收回而给公司带来的损失。第五节应收账款管理二、应收账款政策的制定（一）信用标准客户获得公司的交易信用所应具备的条件。信用标准决策信用标准定的较高可以减少坏账损失，降低应收账款机会成本丧失一部分来自信用较差客户的销售收入和销售利润权衡第五节应收账款管理第五节应收账款管理（二）信用条件

公司要求客户支付赊销款项的条件。信用条件包括信用期限、折扣期限和现金折扣。公司为客户规定的最长付款时间

公司为客户规定的可享受现金折扣的付款时间在客户提前付款时给予的优惠

第五节应收账款管理信用条件：（5/10，N/30）95000元销售日01020收款日30信用条件：（N/30）100000元销售日01020收款日30【例】一笔价款为100000元的交易第五节应收账款管理（1）信用期限

1.信用条件决策延长信用期限增大销售量↓增加毛利权衡①使平均收账期延长，占用在应收账款上的资本相应增加，引起机会成本增加；②引起坏账损失的增加。第五节应收账款管理（2）现金折扣和折扣期限

提供现金折扣抵减收入↓降低收益权衡降低信用成本第五节应收账款管理收账政策过宽利：扩大销售增强竞争力弊：增加收账费用增加资金占用收账政策过严利：减少坏账损失减少资金占用弊：减少销售收入减少利润

收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的收账策略与措施。

权衡三、收账政策收账政策决策收账程序：电话、传真、发信、拜访、融通、法律行动等。

第五节应收账款管理图9-6坏账损失和收账费用的关系第五节应收账款管理【例】某公司现行收账政策和拟改变的收账政策见表。表

收账政策备选方案单位：元项目现行收账政策拟改变的收账政策年赊销额(元)应收账款周转天数(天)年收账费用(元)坏账损失率480000030400002%480000015600001%同期资本成本为20%第五节应收账款管理表

收账政策分析评价单位：元

项目现行收账政策拟改变的收账政策①赊销额②应收账款周转率(次数)(360/周转天数)③应收账款平均占用额(①÷②)④坏账损失率⑤收账成本应收账款的机会成本(③×资本成本)坏账损失(①×②)年收账费用4800000360/30=124000002%400000×20%=800004800000×2%=96000400004800000360/15=242000001%200000×20%=400004800000×1%=4800060000合计216000148

000第五节应收账款管理四、应收账款日常控制信用风险是公司由于实施商业信用而使应收账款收回产生的不确定性。

信用评估程序：（1）获取申请者的相关信息；（2）分析信息以确定申请者的信用可靠度；（3）进行信用决策，实施信用标准。信用评估方法（1）5C评估法（或5C评估系统）（2）信用评分法第五节应收账款管理（一）5C评估法（1）品质(Character)——客户履行履行偿债义务的可能性（2）能力(Capacity)——客户的偿债能力。（3）资本(Capital)——客户的财务实力和财务状况。（4）抵押品(Collateral)——客户拒付时能被用作抵押的资产（5）条件(Condition)——可能影响客户付款能力的经济环境第五节应收账款管理（二）信用评分法先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。基本公式：事先拟定出的对第i种财务比率和信用品质进行加权的权数第i种财务比率或信用品质的评分第五节应收账款管理六、应收账款风险防范与日常管理（一）应收账款风险的防范销售合同条款要尽量完善，避免给不良客户以可乘之机；在赊销前，必须作信用调查，提供咨询报告，做出详细客观的信用评估；赊销时，产生质量等方面的争议的可能性比现金交易时会增加，应该及时解决；出现货款拖欠时，应当马上采取措施，了解原因，或者将交易方式改变成现金或者信用证，做动态的管理；应收账款逾期3个月以内，公司主要是进行内部处理；逾期3个月以上，需要考虑通过外部力量如追债公司进行追讨；逾期一年以上，可以考虑采取诉讼手段，但此前公司必须进行全面考虑，在采取诉讼时必须考虑到胜诉和回款的可能性。第五节应收账款管理(二)应收账款的日常管理1.账龄分析账龄分析就是将所有赊销客户的应收账款的实际归还期编制成表，汇总反映其信用分类、账龄、比重、损失金额和百分比。2.日常管理(1)确定合理的收账程序信函通知→电话催收→派员面谈→法律行动(2)确定合理的讨债方法

分析客户拖欠货款的原因无力偿付故意拖欠追债公司追债方式第五节应收账款管理一、存货成本

（一）采购成本买价+采购费用

存货的采购成本的构成

↓↓包括运输费、包装费、保险费、仓储费、运输途中合理损耗、入库前的整理挑选费、税金等注意：存货的采购成本，在采购批量决策中一般属于无关成本；如果供应商采用“数量折扣”等优惠办法，采购成本即为决策的相关成本。采购成本＝采购数量×单位采购成本第六节存货管理（二）订货成本订货成本固定订货成本变动订货成本随订货次数的变动作正比例变动的成本

为了维持一定的采购能力而发生的、各期金额比较稳定的成本决策相关成本为订货而发生的各种成本，包括采购人员的工资、采购部门的一般经费（如办公费、水电费、折旧费等）和采购业务费（如差旅费、邮电费、检验费等）。第六节存货管理（三）储存成本储存成本固定储存成本变动储存成本总额大小取决于存货数量和储存时间的成本总额稳定，与储存存货数量和储存时间无关的成本决策相关成本因储存存货而发生的各种成本，包括支付给储运部门的仓储费、存货占用资本应计的利息、保险费、损耗费、公司自设仓库的一切费用等。

第六节存货管理（四）缺货成本由于存货数量不能及时满足生产和销售的需要而给公司带来的损失。

缺货成本大多是机会成本。第六节存货管理二、经济订货批量的基本模型经济订货批量是指既能满足生产经营需要，又能使存货费用达到最低的一次采购批量。

经济批量基本模型的假设条件（1）存货的年需要量和日耗量是固定不变的；（2）从订货到货物到达所间隔的时间是固定不变的，而且每批货物均一次全额到达；（3）暂不考虑数量折扣的情况；（4）没有缺货情况。第六节存货管理

基本思想与存货决策相关的成本相关订货成本相关储存成本第六节存货管理FQA×)/(总成本FQACQT×+×=)/()2/(存货决策的目的：找出使订货成本和储存成本合计数最低的订货批量，即经济订货批量。第六节存货管理经济订货批量的基本模型推导及公式求导经济订货批量的计算公式：最低年成本合计（T*）的计算公式：第六节存货管理FQACQT×+×=2CAFQ2*=AFCT2*=【例】假设某厂全年耗用A材料1200千克，每次订货成本10元，每千克材料的年储存成本0.6元。要求计算：（1）经济订货批量Q*

（2）最低年成本T*

（3）最佳订货次数A/Q*解析：第六节存货管理三、存在商业折扣时经济订货批量的决策

经济订货批量的计算步骤：★确定无商业折扣条件下的经济批量和存货相关总成本★加进不同批量的商业折扣差异因素，分别计算存货相关总成本★比较不同批量下的相关存货总成本，找出存货总成本最低的定货批量除了考虑订货成本和储存成本外，还应考虑采购成本。总成本＝年订货成本＋年储存成本＋年采购成本第六节存货管理【例】某公司全年需要甲零件1200件，每次订货成本为400元，每件年储存成本为6元，采购价格10元/件。供应商规定：每次购买