外部治理对财务报告可比性的影响研究

外部治理对财务报告可比性的影响研究随着IFRS在全球范围内普遍实施和公司层面财务报告可比性度量方法的提出,可比性的影响因素研究逐渐成为新的热点,然而大部分研究主要关注IFRS的强制实施对可比性的影响,从中微观层面对财务报告可比性影响因素的研究较少。考虑到可比的会计信息对于企业利益相关方决策的重要作用,企业外部利益相关方对可比信息的需求以及通过外部治理机制对企业施加的无形压力有可能会影响管理层披露可比财务报告的动机和准则执行力,从而对上市公司的财务报告可比性产生影响。因此,从外部治理的角度研究财务报告可比性的影响因素具有重要价值。首先,在外部治理中,相比于较为弱化的控制权市场和经理人市场,我国产品市场竞争通过优胜劣汰机制发挥着较强的治理作用。产品市场竞争一方面增强了可比财务信息的决策有用性,另一方面通过信息效应降低了股东与管理层之间的代理成本,从而影响管理层的准则执行力。同时,破产威胁下企业对资金的需求也会影响管理层的报告动机。其次,融资融券交易为资本市场引入卖空机制,使资本市场的“用脚投票”治理机制产生杠杆效应。卖空机制一方面促进了资本市场对可比财务信息的需求,影响管理层的报告动机;另一方面也通过卖空威胁对管理层的准则执行形成有效监督。最后,媒体在我国转型经济背景下所扮演的外部治理角色已得到大量研究证实。媒体负面报道一方面通过信息效应对管理层的准则执行形成有效约束;另一方面对上市公司声誉造成毁损,为了挽回公司声誉,上市公司管理层具有动机提高财务报告可比性。因此,分别从产品市场竞争、融资融券和媒体负面报道的角度,考察外部治理对财务报告可比性的影响及影响路径。文章的主要研究成果如下:(1)会计系统可比性度量方法在我国资本市场具有一定的适用性。首先,从可比性信息含量角度的检验发现,财务报告可比性与年报公布30天内的平均股价波动率显著负相关,说明可比性的提高有助于增加资本市场的信息流入。其次,折线图和多元回归分析显示,2007年和2014年两次准则变迁提高了我国上市公司的财务报告可比性。以上检验基于我国资本市场数据,在一定程度上验证了会计系统可比性度量方法在我国资本市场的适用性。(2)产品市场竞争有助于提高上市公司的财务报告可比性。进一步发现,一方面,代理成本对二者的关系发挥着部分中介效应,从而在一定程度上证明“产品市场竞争——代理成本——准则执行力:财务报告可比性”的影响路径。另一方面,管理者能力、企业融资约束程度和所有权性质在产品市场竞争与财务报告可比性之间的关系中发挥着调节作用,即管理者能力越强,产品市场竞争与财务报告可比性之间的正向关系越弱;公司的融资约束程度越小,二者之间的正向关系越弱;相比于民营企业,产品市场竞争与国有企业财务报告可比性之间的正向关系更弱,这在一定程度上证明“产品市场竞争——破产威胁——报告动机:财务报告可比性”的影响路径。(3)融资融券交易的引入显著提高了标的上市公司的财务报告可比性。进一步发现,一方面,代理成本在其中发挥了部分中介效应,从而一定程度上证明了“卖空机制——代理成本——准则执行力:财务报告可比性”的影响路径。另一方面,信息不对称程度和管理层持股对二者的关系具有调节作用,即公司的信息不对称程度越高,融资融券对财务报告可比性促进作用越强;相比于管理层没有持股的样本,融资融券对管理层持股公司财务报告可比性的促进作用更强,这在一定程度上证明了“卖空机制——市场定价效率——报告动机:财务报告可比性”的影响路径。(4)滞后一期的媒体负面报道与财务报告可比性显著正相关。进一步发现,一方面,代理成本在二者的关系中发挥着部分中介效应,即“媒体负面报道——代理成本——准则执行力:财务报告可比性”的影响路径。另一方面,经理管理防御水平和企业信息不对称程度在二者的关系中具有调节作用,即公司的经理管理防御水平越弱,媒体负面报道对财务报告可比性的促