油价11月以来首次下跌欧洲天然气储量维持高位

目录核心点 1一、情述物综板块所涨 4A市：流合块有上涨 4全市：外商品易表有回升 4二、业态需恢驱动发，品仍震荡主 6国市：价11以来次跌欧天气储维高位 6国市：2第4中国宗品数比升0.5点 8动煤产煤遍下，炭场格现偏弱 111月物景指比回落 12三、险析 13图表目录图表1：交运行子板与深300超收益 4图表2：交运行跌幅票名十单：%） 4图表3：物综板跌幅现单：%） 4图表4：大商供服务块要的价现及值 5图表5：全主大品期价走势 6图表6：布特油价格 7图表7：WTI原期货格 7图表8：NYMEX天期货格 7图表9：NEWC力货价格 7图表10：CRB商期价格数 7图表CRB品价格数 7图表12：CRB商金现货格数 8图表13：CRB商工原料货格数 8图表14：CRB商食现货格数 8图表15：CRB商油现货格数 8图表16：中大商价格指走势 9图表17：中能类宗商价指走势 9图表18：中钢类宗商价指走势 9图表19：中矿类宗商价指走势 9图表20：中有类宗商价指走势 9图表21：中橡类宗商价指走势 9图表22：中农品大宗品格数势 10图表23：中油油类大商价指走势 10图表24：动煤货盘价 10图表25：国主煤场价 10图表26：中铁石格指数 10图表27：LME铝货价格 10图表28：中原进量（吨） 图表29：中动煤口量万） 图表30：中炼煤口量万） 图表31：中铁石口量万） 图表32：主港煤库存万） 12图表33：主港铁石库（吨） 12图表34：中物业气指（LPI） 12图表35：中公物运价数比化 12一、行情综述：物流综合板块有所上涨A股市场：物流综合板块有所上涨从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（3月11日-3月15日）交运板块整体有所上涨。本周物流综合板块上涨2.82%，其中原材料供应链服务板块上涨1.86%。图表1：交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益0%

公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合-150%2019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/12023/52023/92024/1资料来源：，本周（3日-315），21.7%、18.8%、17.2%，海汽集9.1%6.9%6.7%5.48%、1.94%、1.73%。图表2：交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%） 图表3：物流综合板块涨跌幅表现（单位：%）21.7排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅21.7

排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅18.817.218.817.211.911.010.29.08.88.28.1ST天顺原尚股份珠海港韵达股份

海汽集团皖通高速唐山港宁沪高速华贸物流招商公路青岛港中国外运粤高速A山东高速

1 密尔克卫 21.68 华贸物流 -5.48 -6.9-6.7-5.9-5.5-5.3-4.8-6.9-6.7-5.9-5.5-5.3-4.8-4.7-4.7-4.1-9.13 原尚股份 8.77 嘉友国际 -1.734 西部创业 7.14 上海雅仕 -1.075 华鹏飞 6.93 厦门象屿 -0.606 东方嘉盛 5.647 建发股份 5.358 长江投资 5.169 飞马国际 5.1310 中创物流 4.90资料来源：， 资料来源：，全球市场：海外大宗商品贸易商表现有所回升本周（3月11日-3月15日）海外市场上大宗商品贸易商表现小幅回升，商品贸易商嘉能可上涨6.10%；三菱商事上涨8.21%。图表4：大宗商品供应链服务板块主要标的股价表现及估值细分行业上市公司股票代码市值（亿美元）周涨跌幅年初至今涨幅PE（TTM）PBEV/EBITDA商品贸易嘉能可GLEN.L664.296.10-9.9316.091.510.03粮食贸易ADM邦吉(BUNGE)ADM.NBG.N937.53691.45-0.12-2.7846.7911.558.327.441.261.286.389.25伊藤忠商事8001.T668.04-3.7622.8412.811.827.85三菱商事8058.T302.398.21-17.1015.241.576.77日本商社三井物产8031.T277.26-3.0010.199.711.377.16住友商事8053.T292.22-1.7814.538.561.017.57丸红8002.T138.843.64-4.639.221.306.02建发股份600153.SH44.195.358.412.070.565.47物产中大600704.SH33.291.342.716.890.703.63厦门象屿600057.SH21.19-0.60-1.199.141.032.46原材料供应厦门国贸远大控股600755.SH000626.SZ22.703.87-2.146.724.88-26.035.12-69.800.760.923.995.71链服务飞马国际002210.SZ6.155.13-8.3845.6615.6452.87浙商中拓000906.SZ7.52-0.264.386.311.193.99瑞茂通600180.SH7.923.40-15.1111.710.704.26福然德605050.SH7.903.93-7.7013.451.3311.27怡亚通002183.SZ14.534.75-11.3866.331.1411.59海晨股份300873.SZ5.951.05-23.1415.351.505.60中间产品及华鹏飞300350.SZ3.916.93-3.7041.993.00-45.68消费品供应东方嘉盛002889.SZ6.015.64-13.9727.291.9415.04链畅联股份603648.SH4.580.11-8.0921.231.769.54飞力达300240.SZ2.893.95-17.9541.251.376.36普路通002769.SZ3.222.68-28.55-15.231.75-13.97资料来源：，注：数据均来源于，PE为截至本周末股价/年报或季报披露的最近12个月每股收益，PB为股价/最近一期年报或季报净资产，EV/EBITDA为股价/年报或季报披露的最近12个月EBITDA二、行业动态：需求恢复驱动待发酵，商品或仍以震荡为主国际市场：油价月以来首次下跌，欧洲天然气储量维持高位油价自月以来首次突破每桶85美元后于周五下跌，但由于美国炼油厂完成计划的需求增加，预计本周油价上涨超3%（315日885.34(WTI)220.27%81.04美元。IEA在最新报告中表示，2024年世界石油130万桶/万桶/OPEC+成员国在此前预测出现盈余的情况下继续减产，今年将可能出现轻微的供应短缺。乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击也支撑了价格，这次袭击导致俄罗斯石油公司最大的炼油厂起火，这是近几个月来俄罗斯能源行业遭受的最严重的袭击之一。欧洲天然气基础设施运营商协会（GIE）的数据显示，欧盟地下天然气储气库的天然气储量略高于60%，3月中旬的天然气储量仍维持在自年开始观测以来的创记录水平。3日天然气日（3月12日上午结束），欧洲天然气储气库的储量为60.34%，这同比2019-2023年平均水平高出17.35个百分点，同比增加3.7个百分点。气库中的天然气总量目前约为669亿立方米，比过去五年的平均水平增加了约20151（34月初56-57%67055.5%202261日前将地下天然气储气90%的目标。20238月中旬，欧盟已达到目标水平。2024年2月粮农组织食品价格指数平均为点，环比下降0.7%，同比下跌10.5%。具体品类来看，25.0%图表5：全球主要大宗商品期货价格走势COMEX黄金COMEX银COMEX铜COMEX黄金COMEX银COMEX铜IPE布油IPE轻质原油IPE英国天然气CBOT大豆CBOT小麦CBOT玉米铁矿石动力煤螺纹钢热轧卷板不锈钢美元美元美元美元桶美元桶便士美分美分美分元吨元元元元2161.5025.384.1285.3480.5868.011198.25528.50436.75795.50801.403504.003699.0013600.00-1.13.45.94.04.63.41.2-1.7-0.718.218.69-179.727.6111.916.0-15.818.80.0-10.5--18.0319.43-18-16-209.51.8--1.6---0.1DCEZCESHFESHFESHFE3.7-5.2-9.414.012.2-30.3-24.8-19.5-36.012.4.58.27.5326.3831.433-60.14.49资料来源：，图表10：CRB商品期货价格指数RJ/CRB商品价格指数图表10：CRB商品期货价格指数RJ/CRB商品价格指数0资料来源：Wind，中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明。1996-01-031998-01-032000-01-032002-01-032004-01-032006-01-032008-01-032010-01-032012-01-032014-01-032016-01-032018-01-032020-01-032022-01-03图表11：图表11：CRB商品现货价格指数75065055045035025015050

1816181614121086420资料来源：Wind，中信建投3资料来源：Wind，中信建投37日，CRB529.261.03%3.42%。分行业看，0.09%25.45%；食品价格指0.84%25.45%0.88%16.78%；纺织品价格指数环比上周上涨1.08%，同比上涨5.73%。1994-04-031996-04-031998-04-032000-04-032002-04-032004-04-032006-04-032008-04-032010-04-032012-04-032014-04-032016-04-032018-04-032020-04-032022-04-03

806040200图表6：布伦特原油期货价格（美元/桶）资料来源：Wind，中信建投图表6：布伦特原油期货价格（美元/桶）资料来源：Wind，中信建投图表8：NYMEX天然气期货价格（美元/百万英热单位）1992-06-231994-06-231996-06-231998-06-23期货结算价(连续期货结算价(连续):布伦特原油期货收盘价(连续):NYMEX天然气2002-06-232004-06-232006-06-232008-06-232010-06-232012-06-232014-06-232016-06-232018-06-232020-06-232022-06-23资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投1950-01-281953-01-281956-01-281959-01-281962-01-281965-01-281968-01-281971-01-281974-01-28CRB现货指数CRB现货指数:综合1980-01-281983-01-281986-01-281989-01-281992-01-281995-01-281998-01-282001-01-282004-01-282007-01-282010-01-282013-01-282016-01-282019-01-2872022-01-287

200150100500-50200150100500-50500资料来源：Wind，中信建投2008-12-16资料来源：Wind，中信建投2009-07-162010-02-162010-09-162011-04-162011-11-162012-06-162013-01-162013-08-162014-03-162014-10-162015-05-162015-12-162016-07-162017-02-162017-09-162018-04-162018-11-162019-06-162020-01-162020-08-162021-03-162021-10-162022-05-162022-12-162023-07-162024-02-16

1983-03-30图表7：WTI原油期货价格（美元图表7：WTI原油期货价格（美元/桶）资料来源：Wind，中信建投图表9：NEWC动力煤现货价格（美元/吨）1987-03-301989-03-301991-03-301993-03-30 期货结算价 期货结算价(连续):WTI原油纽卡斯尔NEWC纽卡斯尔NEWC动力煤现货价1999-03-302001-03-302003-03-302005-03-302007-03-302009-03-302011-03-302013-03-302015-03-302017-03-302019-03-302021-03-302023-03-30 物流 物流行业动态研究报告图表12：CRB商品金属现货价格指数 图表13：CRB商品工业原料现货价格指数1947-01-281950-01-281947-01-281950-01-281953-01-281956-01-281959-01-281962-01-281965-01-281968-01-281971-01-281974-01-281977-01-281980-01-281983-01-281986-01-281989-01-281992-01-281995-01-281998-01-282001-01-282004-01-282007-01-282010-01-282013-01-282016-01-282019-01-282022-01-28

CRB现货指数:工业原料资料来源：， 资料来源：，图表14：CRB商品食品现货价格指数 图表15：CRB商品油脂现货价格指数6505504503502501501947-01-281950-01-281953-01-281956-01-281947-01-281950-01-281953-01-281956-01-281959-01-281962-01-281965-01-281968-01-281971-01-281974-01-281977-01-281980-01-281983-01-281986-01-281989-01-281992-01-281995-01-281998-01-282001-01-282004-01-282007-01-282010-01-282013-01-282016-01-282019-01-282022-01-281947-01-281951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-282023-01-28

CRB现货指数:食品

9008007006005004003002001000

CRB现货指数:油脂资料来源：， 资料来源：，国内市场：2024年2月份中国大宗商品价格指数小幅回升20242月份，中国大宗商品价格指数（CCPI）小幅回升。数据显示，2CCPI183.15点，2.22.21.30.7%2月份，九大类商品价格指数呈现“五降四涨”态势。其中，油料油脂类、钢铁类、农产品类降幅居前，分别下降10%、5.5%和5.2%；食糖类、矿产类、橡胶类涨幅居前，分别上涨11.6%、8%和7.4%。图表16：中国大宗商品价格总指数走势 图表17：中国能源类大宗商品价格指数走势资料来源：， 资料来源：，注：包括煤炭、原油、天然气图表18：中国钢铁类大宗商品价格指数走势 图表19：中国矿产类大宗商品价格指数走势资料来源：， 资料来源：，注：包括铁矿石、铜精矿、铝土矿、铅矿、锌矿图表20：中国有色类大宗商品价格指数走势 图表21：中国橡胶类大宗商品价格指数走势2006-06-022007-06-022006-06-022007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-022023-06-02

中国大宗商品价格指数:有色类

806040200

中国大宗商品价格指数:橡胶类资料来源：，注：包括铜、铝、铅、锌

资料来源：，0资料来源：Wind，中信建投注：1994年4月=100请务必阅读正文之后的免责条款和声明。2012-02-092012-07-092012-12-092013-05-092013-10-092014-03-09中国铁矿石价格指数(CIOPI)中国铁矿石价格指数(CIOPI)中国铁矿石价格指数(CIOPI):国产铁矿石中国铁矿石价格指数(CIOPI):进口铁矿石2015-01-092015-06-092015-11-092016-04-092016-09-092017-02-092017-07-092017-12-092018-05-092018-10-092019-03-092019-08-092020-01-092020-06-092020-11-092021-04-092021-09-092022-02-092022-07-0910,0008,0006,0004,0002,000资料来源：Wind10,0008,0006,0004,0002,000资料来源：Wind，中信建投02003-12-0802004-12-082005-12-082006-12-082007-12-082008-12-082009-12-082010-12-082011-12-082012-12-082013-12-082014-12-082015-12-082016-12-082017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-082022-12-08102023-12-0810

2,0001,8002,0001,8001,6001,4001,0000资料来源：Wind，中信建投图表26：中国铁矿石价格指数2014-09-272015-03-272015-09-272016-03-272016-09-272017-03-272017-09-272018-03-272018-09-272019-03-272019-09-272020-03-272020-09-272021-03-272021-09-272022-03-27资料来源：Wind资料来源：Wind，中信建投图表27：LME铜铝锌现货价格4,0503,5503,0502,5504,0503,5503,0502,5502,0501,55012,0002012-12-072013-06-07市场价:市场价:主焦煤(A<10.5%,V:20-24%,S<1%,G>75%,Y:12-15,Mt:8%,吕梁产):山西铜:LME锌2014-12-072015-06-072015-12-072016-06-072016-12-072017-06-072017-12-072018-06-072018-12-072019-06-07现货结算价:LME现货结算价:LME铝2020-06-072020-12-072021-06-072021-12-072022-06-072022-12-072023-06-072023-12-07

250230250230210190170150130110907050图表22：中国农产品类大宗商品价格指数走势注：包括玉米、稻谷、小麦、大豆（非榨油用）和棉花2024图表22：中国农产品类大宗商品价格指数走势注：包括玉米、稻谷、小麦、大豆（非榨油用）和棉花20243158,906.50美元/2,218.50美元/2,524.00美元/别同比变化4.48%、-1.22%和-11.89%。图表24：动力煤期货收盘价2008-06-022009-06-022010-06-022011-06-02中国大宗商品价格指数:中国大宗商品价格指数:农产品类2013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-02图表23：中国油料油脂类大宗商品价格指数走势资料来源：图表23：中国油料油脂类大宗商品价格指数走势资料来源：Wind，中信建投、棕榈油图表25：国内主焦煤350300250200150100502006-06-02350300250200150100502007-06-022008-06-022009-06-022010-06-02中国大宗商品价格指数:中国大宗商品价格指数:油料油脂类2012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-022023-06-02 物流行业动态研究报告期货收盘价 物流行业动态研究报告期货收盘价(活跃合约):动力煤动力煤主产区煤价普遍下跌，焦炭市场价格表现偏弱两会结束后，动力煤主产区煤价普遍下跌，大部分煤矿降价10-20元，少数降价幅度较大。港口市场价格继续下行，发运到港倒挂加剧，加上外购价下跌，市场看跌情绪加剧，站台贸易商暂停采购观望市场，坑口部本周焦炭市场价格表现偏弱，市场情绪整体悲观。66.22%1.17%60.761.07，焦炭价格下调下，Mysteel30平均吨焦盈利-107元/70%以上。线下签单同样乏力，安泽、乡宁、长治等地大矿煤价大幅下跌。并且由于安泽、沁源等地低硫主焦煤的下跌，煤价天花板效应出现，其余煤种纷纷跟降，导致炭第五轮降价全面落地，焦企亏损程度较深，短期内难有太强的采购意愿。综合来看，近日主流区域或将传出继续提降消息，但焦企方面应该有较强抵抗意愿，成材持续走弱及煤价的持续下跌，焦价提降落地的可能性仍较大，市场核心矛盾仍需重点关注成材的消费及出货情况。图表28：中国原油进口量（万吨） 图表29：中国动力煤进口量（万吨）6,050 进口数量:原油（万吨）2006-01-012006-09-012007-05-012006-01-012006-09-012007-05-012008-01-012008-09-012009-05-012010-01-012010-09-012011-05-012012-01-012012-09-012013-05-012014-01-012014-09-012015-05-012016-01-012016-09-012017-05-012018-01-012018-09-012019-05-012020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-012023-05-01

2006-032006-102006-032006-102007-052007-122008-072009-022009-092010-042010-112011-062012-012012-082013-032013-102014-052014-122015-072016-022016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-052021-122022-072023-022023-09

进口数量:动力煤（万吨）资料来源：， 资料来源：，图表30：中国炼焦煤进口量（万吨） 图表31：中国铁矿石进口量（万吨）2006-032006-112006-032006-112007-072008-032008-112009-072010-032010-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-032022-112023-07

进口数量:炼焦煤（万吨）

0

进口数量:铁矿石:合计:当月值资料来源：， 资料来源：，2024年3月11日，主流港口煤炭库存为5,674.80万吨，环比上周上涨0.52%，同比下降9.01%；2024年3月15日，全国主要港口铁矿石库存为14,282.04万吨，同比上升3.74%。图表32：主流港口煤炭库存（万吨） 图表33：主流港口铁矿石库存（万吨）9,0508,0507,0506,0505,0504,0503,0502,0501,05050

煤炭库存:CCTD主流港口:合计

2016-12-222017-04-222016-12-222017-04-222017-08-222017-12-222018-04-222018-08-222018-12