XX银行委托投资项目申请报告

XX银行委托投资项目申请报告目录1银华基金是家怎样的公司2我们的投资管理业绩如何3我们为xx准备了怎样的方案4我们怎么控制风险5在哪些方面我们将携手共进投标人综合情况信49%大股东大型国有上市券商

治理规范西南证券历经牛熊市全方位考验成立于2001.5

高管及核心投研人员稳定五获业内最权威金牛基金公司奖×52009年度得分第一

资产管理总规模超过1500亿，有效资产管理规模及利润持续位于行业前八

成立14年以来零违规，业内罕见01银华基金是家怎样的公司银华综合实力值得完全信赖公募基金股票型混合型保本型QDII型全国社保基金标准股票型信用价值型企业年金标准配置型稳定收益型专户产品分级专户专项专户(子公司)绝对收益型养老金产品

银华基金是业内为数不多同时拥有企业年金基金投资管理人资格、合格境内机构投资者业务资格、特定客户资产管理业务资格和社保基金境内委托投资管理人资格以及保险资金投资管理人资格的全牌照基金管理公司。分级基金对冲基金债券型货币型债券型货币型债券盘活型保本型专门组合01银华基金是家怎样的公司银华资质齐全产品丰富创新能力强行业排名银华是唯一一家近五年股票和债券基金收益率均排进市场前十的基金公司基金公司股票债券国泰基金434嘉实基金620银华基金88华夏基金1121海富通基金2428富国基金267工银瑞信基金2817易方达基金293博时基金3944南方基金4010招商基金4315公募基金近五年股票、债券收益率排名数据来源：天相投顾，2009～201301银华基金是家怎样的公司公募基金中长期业绩优秀股债均衡投资决策委员会投资管理部境外投资部量化投资部固定收益部特定资产管理部研究部交易管理部风险管理组116人

公司自主培养的三十多人的股票研究团队，确保了行业及个股研究的广度和深度，且通过“研究产品化”的创新构建了完整坚实的金字塔产品体系，推出了银华新蓝筹30、银华新兴100、银华消费、行业比较模型等成熟产品，均获得了优异业绩；

公司二十多人的固定收益团队也是基金业最大团队之一，债券投研体系科学高效；公司具有9年保本型产品投资经验，在安全基础上获得了年化9%的超额回报。研究团队

公司专职年金投资团队十人，都具有五年以上投资经验，投资经理人均管理账户少，精力集中，能够保证投资经理对每个年金投资组合的足够关注度。01银华基金是家怎样的公司股债双强的投研平台2005.2006.2007.2009.2010五度问鼎十大金牛基金管理公司2007年度最受尊敬基金公司

2008最佳品牌塑造基金公司

2008年最佳投资者关系大奖2013年金基金十年·卓越成就奖2004－2010连续七年荣获十大品牌基金公司2009荣获年度十大明星基金公司奖2005.2007.2008.2009“21世纪年度中国赢基金奖”评选最佳风险控制奖2007年明星基金管理公司奖01银华基金是家怎样的公司持续获得行业最高奖项投资决策委员会

固定收益部投资团队拥有投资经理及助理16人，其中专户投资经理2人。团队成员具有较为丰富的投资管理经验，覆盖债券和权益两大资产类别。

研究团队共有研究人员7人，包括1名宏观利率研究员以及6名信用研究员。

债券交易团队共有9名成员，包括2名一级市场交易员、5名二级市场询价交易员（其中一名为债券中央交易员）、2名执行交易员。固定收益部固定收益部风险控制基金/投资经理团队研究团队信用研究(独立于外部评级)宏观利率交易团队01银华基金是家怎样的公司银华固定收益团队架构研究员一级对接信用评级推荐报量入库购买投研一体化研究流程投资交易流程研究员推荐债券需报部门总监及风控审批晨会夕会制审批通过后入库、购买共享研究成果、复制优秀业绩严谨的投资决策流程独立的信用评级机制专户、公募共用研究平台风险可控、层层负责甄选优质城投债、信用债

月度策略会01银华基金是家怎样的公司投资决策流程信用风险识别能力杠杆风险控制能力立足于客户需求建立独立的内部信用评级团队和基于内部信用评级的持仓比例制度。过去几年成功规避了煤炭、钢铁、化工等行业。以晨会夕会和月度策略会为载体，投资、交易、研究团队充分讨论，保证投资策略的有效实施。开发了交易所回购量化交易策略，在保障安全性的基础上降低融资成本。我们认为在满足客户风险偏好的基础上实现收益最大化是投资的首要目标。投研一体化01银华基金是家怎样的公司投资特色姜永康先生，现任银华基金总经理助理、固定收益投资总监。担任"银华增强收益债券型证券投资基金"

"银华保本增值证券投资基金"

"银华永祥保本混合型证券投资基金"

"银华永泰积极债券型证券投资基金"

"银华中证转债指数增强分级证券投资基金"

基金经理。姜永康先生于2014年9月荣获中国第一届最佳基金经理“5年期最佳固定收益投资基金经理”。1008组合业绩优异，2014年被社保基金评为

A档。01银华基金是家怎样的公司投资业绩-所获荣誉投资管理业绩表现睿

教育背景及从业经历本产品拟任投资经理杨艺。金融学硕士学位，从业年限5年，曾就读于对外经贸大学和中国人民银行研究生部。2010-2013年就职于中信证券资金运营部，担任交易员、研究员等职位，参与中信证券公司资产配置决策的研究与支持工作、资金运营部债券配置组合和流动性管理账户的日常管理和交易，参与管理的账户业绩表现持续超越基准。2013年加入银华基金固定收益部，目前任专户投资经理、固定收益部总监助理。2014年管理的债券套利系列产品取得出色的投资业绩，得到投资者和银行渠道的认可。

投资风格、理念及评价本产品拟任投资经理杨艺，投资风格较为稳健，善于根据产品的特点，结合债券市场情况，为客户提供绝对收益回报。风格：守住安全边际的前提下，积极把握市场机会评价：熟悉银行委托类账户，了解银行委托资金的投资要求和风险偏好。具有较强的沟通能力和服务意识，目前担任多家银行委托资金组合投资经理。02我们的投资管理业绩如何投资经理情况介绍

该账户从2014年4月开始运行，抓住了债券市场牛市行情，大幅加杠杆，至2014年12月结束，期间收益率达到23.08%。

投资经理在2014年11月基于对债券市场的判断，在产品仅运行了7个月的情况下，选择了清仓债券，提前结束产品，避免了12月份债券市场大跌的影响。直到目前，城投债收益率都没有下行到去年产品结束时的低点位置。高杠杆产品DEC02我们的投资管理业绩如何产品特征分析（账户1）

该产品从2014年9月成立后，前期以纯债为投资标的，2015年投资范围逐步扩大到转债和分级基金A端，但产品整体还是以纯债为主要投资标的。投资风格稳健，根据银行资金的需求和市场特点，维持中性的杠杆水平。交易型银行委托产品（市价法）DEC02我们的投资管理业绩如何产品特征分析（账户2）

该产品在中证暂停城投债质押的政策出台之后成立，从时点上，传统城投债加杠杆模式已经无法实现。该产品在面临市场条件制约的情况下，通过城投债+可质押品种的组合，加上波段操作，增厚了收益。4个月的成本法平均持有收益已达2.5%（考虑到市价法存在正偏离，实际收益率明显高于这一水平）。交易型银行委托产品（成本法）DEC02我们的投资管理业绩如何产品特征分析（账户3）本项目投资方案智在负债率高企、利润率下滑的背景下，企业并不具备资本支出扩张的微观基础。房地产行业面临需求疲弱、供给过剩的趋势性拐点，地产销售在一系列政策刺激下的阶段性回暖，无法改变地产投资的下行周期。在美联储大概率启动加息背景下，人民币实际有效汇率跟随美元升值将削弱出口竞争力。43号文推动的地方融资体制改革导致地方政府基建投资的意愿与资金来源都受到限制。制造业投资房地产投资出口地方稳增长图：上市公司投入资本回报率（剔除银行两油）与资产负债率图：人民币实际有效汇率走强制约出口增速03我们为xx准备了怎样的方案国内经济有效需求不足，增速下行压力较大图：去年四季度以来广义财政支出显著下滑

广义财政收入大幅下滑，财政支出难为无米之炊

—经济下滑导致预算内财政收入增速下行

—土地市场经历寒冬导致政府性基金收入同比下降03我们为xx准备了怎样的方案财政稳增长空间有限，货币政策料将发挥更大作用图：一季度除CPI外广义物价已陷入通缩图：美元走强导致人民币贬值预期及资本外流压力

物价持续低位运行、外汇占款负增压力，为货币政策提供宽松空间。

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国内经济总体偏冷，叠加大宗商品中期走熊，预计2015年大部分时期物价将保持2%以下低位，实际利率高企意味着后续仍有进一步降息空间。

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美元指数走强、人民币贬值预期升温背景下外汇占款全年均面临负增压力，货币创造渠道发生重大改变，亟待央行降准补充流动性。03我们为xx准备了怎样的方案财政稳增长空间有限，货币政策料将发挥更大作用融资需求持续收缩货币政策宽松托底必然性

在实体经济融资需求不断下滑的过程中，特别是地方融资平台、地产等传统利率不敏感主体融资需求收缩。

在经济增速下滑，叠加物价持续低迷的背景下，货币政策宽松既有必要、又有空间。

在经济增速下滑，叠加物价持续低迷的背景下，货币政策宽松既有必要、又有空间。

因此，我们看好2015年债券市场投资机会。03我们为xx准备了怎样的方案衰退式宽松，推动资本市场价值重估

均采取了积极的财政政策和相对宽松的货币政策

—1998年发行2700亿特别国债，专门用于补充银行业资本金；2014年通过债券发行及再贷款支持棚户区改造及铁路等基建投资

—1998-1999年连续四次降息、两次降准财政与货币政策DEC

国企改革：90年代末国企改革兼并重组，国企数量长期下滑、企业关停并转、工人大量下岗，淘汰大批低效企业；2014年国企改革思路以混合所有制&股权激励为主，实质性触动垄断行业利益

金融风险：90年代末，针对国有商业银行不良贷款率畸高带来的系统性风险和信贷渠道的阻塞，成立四大资产管理公司剥离银行不良贷款；2014年全国首批开展金融不良资产批量收购的地方资产管理公司，旨在缓解银行在特点区域和行业的风险暴露

资本市场：90年代末股市发展得到高层肯定，先后出台“股市发展意见”指导其发展，《证券法》也于年中出台；2014年，新“国九条”关于新股注册制发行的突破，沪港通新政拓宽海外投资渠道，股市得到进一步发展。重大改革不断DEC03我们为xx准备了怎样的方案当前经济基本面与1999年存在诸多相似之处图：1999-2001年股债双牛行情

资本市场表现：实体经济投资需求疲弱、货币政策趋于宽松的同时，充裕的资金流入资本市场，推动股市价格重估，上证综指从1050上涨至两年后的2245，累积涨幅超过100%，与此同时债券收益率也持续低位徘徊。03我们为xx准备了怎样的方案90年代末资本市场表现：股债双牛信用债供需风险策略信用债供给收缩、需求旺盛：城投相关品种（企业债、中票、短融）在43号文之前是信用债供给的重要构成部分。43号文之后，政府债务不得再通过企业形式增加，预计未来传统品种供给将会显著收缩。同时，项目收益债等债券新增供给短期内难以显著放量。利率市场化背景下，预计银行理财规模增速或保持稳定增长，对信用债需求依然旺盛。信用风险角度：城投类债券总体信用风险大幅下降，而产业类债券信用风险将继续上升采取偏积极的信用债投资策略：在地方政府债务甄别结果出来之前，城投仍然具有较强的配置价值，通过谨慎甄别、精选个券，把握最后城投债配置窗口；对于产业类债券，我们建议以中高等级为主。在经济下行压力依旧、信用事件多发的背景下，坚持通过内部信用评级团队和信用评级体系，投资信用资质较高的债券，严格控制信用风险。03我们为xx准备了怎样的方案严格控制信用风险的基础上采取偏积极的信用债操作策略起始日一年周期二年周期三年周期2007/1/12.782.271.862008/1/11.771.391.512009/1/11.021.381.682010/1/11.742.012.262011/1/12.292.522.922012/1/12.743.243.352013/1/13.743.653.502014/1/13.563.312015/1/12.61注：左一日期列为数据采集起始日，右侧分别为时长为1年、2年和3年的周期内资金价格的均价，回购利率根据占款日已做调整。

3年AA+企业债目前成交在4.6%以上，以一年期FR007利率互换作为未来一年融资成本预期，当前为2.3%，利差空间为230BP，处于12年以来的绝对高位。

从长期资金走势来看，以两年为周期的交易所隔夜回购利率均值，仅有13-14年均值略超3.5%，三年周期的隔夜回购利率均值样本中，仅有一年为3.5%，其余基本都低于3%。03我们为xx准备了怎样的方案杠杆利差是目前最有效的长期获利策略要素名称要素详情产品名称银华基金-xx银行资产管理计划产品类型一对一资产管理计划估值方法市价法总金额10亿期限3年业绩基准（费后）6%基础费率管理费与托管费均按照0.2%年化计提业绩报酬业绩基准以上计提15%投资范围债券回购、通知存款、银行定期存款、大额存单、国债、金融债、央行票据、地方政府债、主体评级AA及以上的短期融资券、超短期融资券、中期票据、公司债、企业债、非公开定向债券融资工具、金融机构次级债、债项评级AA+及以上的资产支持证券、货币基金投资限制投资债券标的的主体评级及债项评级均不低于AA；组合杠杆不高于1.8倍；组合加权平均久期不超过4年；投资单支债券规模不超过债券总发行量20%，占产品净资产比例不超过20%；禁投县级城投平台发行的城投债；资产支持证券的债项评级不应低于AA+禁投民营企业产业债；PPN、ABS和次级债投资规模占产品净资产比例不超过40%03我们为xx准备了怎样的方案产品要素表

资金低位运行，短期很难见到流动性冲击，因此信用债收益率水平存在较强的安全垫。

城投债虽然无法质押，但选择纳入政府性预算可能性比较大的品种进行配置，将获得较好的长期回报；公司债说目前无丧失质押能力的风险，且质押比例较高，能够放大1倍以上。具体主要选择两类债券：资质优良的公司债：保持公司债配置比例，保证组合杠杆进攻性剩余期限6年左右，主体AA及以上的城投债：城投债系统性风险低，资质较好的品种依然存在下行空间。配置品种到期收益率久期仓位样本成交6年左右提前还本AA企业债5.7%3年左右80%5.02Y14徐高铁AA/AA5.65%；6.06Y14青州债AA/AA5.806.58Y14松原城开债AA/AA5.89%；6.25Y14连旅泰AA/AA5.92%；6.53Y14吴中债AA/AA5.88%3-5年以内的AAA公司债4.7%3年左右70%6.44Y14白药01AAA4.8%；3.32Y13鲁金01AAA4.34%；3.5Y13华域02AAA4.6%；4.75Y14鲁高速AAA4.75%3年以内资质优良的公司债（AA和AA+）4.6%2年左右20%3.9Y13川投01AA+4.8%；3.09Y13尖峰01AA+4.75%；2.84Y12一拖01AA+4.71%；4.5Y14武控01AA+4.6%;组合合计6.45%约3年170%03我们为xx准备了怎样的方案产品预计组合结构杠杆170%资金成本2.8%3.3%3.5%组合收益率（扣费前）6.80%6.45%6.30%组合收益率（扣费后）6.40%6.05%5.90%注：未考虑业绩报酬的影响以5.7%的到期收益率买入80%仓位的城投债80%以4.7%的到期收益率买入70%仓位的AAA公司债70%以4.6%的到期收益率买入20%仓位的AA+和AA公司债20%杠杆率

170%未来一年资金平均成本为3.3%，费前收益6.45%，费后收益6.05%，略高于业绩基准，且信用风险较低。03我们为xx准备了怎样的方案收益率测算利率债交易仓位对净值贡献-30BP-20BP-10BP0BP15BP5%0.11%0.07%0.04%0.00%-0.05%10%0.21%0.14%0.07%0.00%-0.11%20%0.42%0.28%0.14%0.00%-0.21%

14年底中登事件抬升全市场利率中枢，准确判断可质押品种相对价值更大，大量买入在15年年初低点清仓。信用债波段操作DEC

15年进入箱体震荡，交易收益大于持有收益。利率债波段操作DEC03我们为xx准备了怎样的方案增强策略

到期收益率收益率降幅（bp）

11月12日12月18日5月12日和去年11月低点相比中证事件以来下行幅度5年AA+城投4.78%5.96%4.98%20-9810营口港公司债4.65%5.62%4.15%-50-147内部管理机制和制度谨未发生重大违规14年来ETF基金“换购清单的操作风险”和套利风险老鼠仓、内幕交易债券投资中的养券、代持、利益输送、违规套利2013年以来证券行业发生且被查处过的违规事件

在近期证监会开展的大数据系统“捕鼠”行动中，经受住考验，没有发现任何违规事件

长期坚守证监会三条底线（“老鼠仓、内幕交易、利益输送”）04我们怎么控制风险十四年零违规、零事故，杜绝市场丑闻2008.2009年“21世纪年度中国赢基金奖“评选最佳风险控制奖2010年第一财经金融价值榜(CFV)”年度风险控制奖2008年新浪网“金麒麟”基金业最佳风险控制奖04我们怎么控制风险持续荣膺行业风控奖项

公司建立了严密有效的三道监控防线，

业内最早把“风险端口前移”的机构之一

董事会下设专门的“风险控制委员会”，由