国泰君安-石化行业数据库

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,证券研究报告,,,,,,,,,,,,,

,2024年3月5日,,,石化行业数据库,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,增持,孙羲昱（分析师）,电话：邮箱：,sunxiyu@,,证书编号：S0880517090003,,,,,,,

,,,,杨思远（分析师）,电话：邮箱：,yangsiyuan026856@,,证书编号：S0880522080005,,,,,,,

,,,,陈浩越（研究助理）,电话：邮箱：,chenhaoyue028692@,,证书编号：S0880123070130,,,,,,,

,"周

观

点",【国君石化】市场预期OPEC3月延续减产,,,,,,,,,,,,,,,

,,"观点边际变化：

①本周原油价格在地缘政治风险上升和预期OPEC将延续减产政策至二季度末而上升。宏观层面，本周PCE数据的发布再次证明当前经济数据尚不足以让美联储选择在3月选择降息；而更长时间的利率处于限制性水平将使美国经济放缓的可能性上升，同时美国纽约社区银行的风险上升，该行发现内控存在缺陷并计提商誉。该行在2023年3月硅谷银行事件后收购了破产的签名银行。地缘政治层面，本周OPEC消息人士表示，OPEC可能考虑延长减产至二季度甚至2024年末；这支撑了原油市场的乐观情绪，同时周四围绕加沙救援车队的冲突让中东短期地缘风险上升。2月根据彭博调查数据，OPEC产量上升11万桶/天，预计最早下周内OPEC可能选择减产相关的决定。总体来看，短期原油价格由于月差较强和地缘政治风险支撑存在震荡向上的可能性；3月末起则需要开始关注宏观和地缘风险等的边际变化；二季度宏观层面变化可能使工业品有向下压力。

②对市场的观点：油价我们预计短期可能偏强，在原油价格上升背景下预计行业盈利能力改善。长期我们认为央企对市值考核的重视度提升，预计经营效率持续改善，油价长期看中枢提升，且公司积极增加股东回报；推荐中国石油，中国海油，中国石化。同时红利资产我们认为2024年将保持关注度，推荐毛差保持相对稳定，消费量预期持续增长的昆仑能源。海上资本开支预计2-3年内仍将持续增长，尤其是中东及南美地区。推荐海上油气工程服务类企业的中海油服及海油工程。推荐出口预期改善，供给端增长较少的涤纶长丝板块，包括桐昆股份及新凤鸣。此外推荐长期受益于炼化板块资本开支提升的央企工程建设类公司，中石化炼化工程。推荐化工品需求预期持续好转的卫星化学，宝丰能源，荣盛石化，恒力石化等此前需求预期被压制，价差处于历史底部且未来产能将继续扩张的化工龙头企业。新材料方向，我们认为应该重点关注POE,EVA及芳纶方向。

风险提示：欧美补库需求不及预期，海外软着陆预期回摆，地缘政治对供应端扰动。",,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,"原

油",价格&价差,,本周,周环比,美油跟踪,,最新,周环比,WTI投机持仓,,最新,周环比,,,,

,,Brent期货结算价(美元/桶),,83.55,2.4%,美国原油钻机数(部）,,506.0,3部,WTI非商业多头持仓(万张),,35.40,9.4%,,,,

,,Brent现货价(美元/桶),,87.59,2.1%,美国天然气钻机数(部）,,119.0,-1部,WTI非商业空头持仓(万张),,12.92,-1.9%,,,,

,,Brent基差(美元/桶),,4.04,-0.15美元/桶,美国钻机数:合计(部）,,629.0,3部,WTI非商业持仓多空比,,2.74,11.5%,,,,

,,WTI期货结算价(美元/桶),,79.97,4.5%,美国炼厂设备利用率(%）,,81.5%,0.9pct,宏观,,本周,周环比,,,,

,,OPEC:一揽子原油价格(美元/桶),,82.01,-0.3%,美国原油油田产量(万桶/天),,1330.0,0.0%,美债收益率(%),,4.43,-0.06pct,,,,

,,阿曼原油(美元/桶),,81.74,-0.4%,美国原油进口量(万桶/天),,638.5,-4.0%,汇率:美元兑人民币,,7.11,0.0%,,,,

,,印尼辛塔原油(美元/桶),,67.55,-2.1%,美国原油出口量(万桶/天),,472.8,-4.8%,标准普尔500波动率指数(VIX),,13.11,-4.7%,,,,

,,美湾-WTI321价差(美元/桶),,-,-,全美商业原油库存(百万桶),,447.2,0.9%,黄金(美元/盎司),,2049.80,1.1%,,,,

,,新加坡-DUBAI价差(美元/桶),,-,-,库欣商业原油库存(百万桶),,31.0,4.9%,金油比,,25.63,-3.3%,,,,

,"炼

化",价格&价差,,本周,周环比,开工率&库存,,本月/周,月/周环比,市场展望,,,,,,,

,,山东地炼汽油(92#)现货基准价(元/吨),,8491.00,-0.2%,"山东地炼开工率（%,周度）",,58.6%,-0.88pct,下周零售限价上调预期较强，消息面利好指向。后期工程基建陆续开工，柴油需求回暖；汽油需求较前期有所回落，刚需支撑。同时下周进入新的销售周期，主营单位销售压力较小，叠加原油端高位支撑，汽柴油价格或有小涨。,,,,,,,

,,山东地炼柴油(0#)基准价(元/吨),,7093.00,1.9%,"主营炼厂开工率(%,2024年2月)",,77.0%,1pct,,,,,,,,

,,航空煤油:FOB新加坡(美元/桶),,101.12,-1.7%,"新加坡成品油库存(百万桶,周度)",,43.41,0.6%,,,,,,,,

,,国内炼油价差(元/吨),,214.62,-26.7%,"地炼汽油库存(万吨,2024年2月)",,47.32,25.8%,,,,,,,,

,"C2

&

C3",价格,,本周,周环比,价差,,本周,周环比,开工率&库存,,本周,周环比,,,,

,,乙烯:FOB韩国(美元/吨),,920.00,-0.5%,乙烯-石脑油(美元/吨),,232.50,-2.8%,开工率:丙烯(%，PDH工艺）,,63.0%,-3.88pct,,,,

,,丙烷:CFR华东(美元/吨),,606.00,-1.8%,丙烯-石脑油(美元/吨),,128.50,-1.3%,开工率:丙烯酸(%）,,68.4%,-0.39pct,,,,

,,丙烯:山东市场价(元/吨),,6865.00,0.4%,丙烯-1.18丙烷(美元/吨),,836.05,19.2%,开工率:丙烯酸酯(%）,,60.5%,5.35pct,,,,

,,丙烯酸：华东市场价(元/吨),,6050.00,-0.8%,丙烯酸-0.68丙烯(元/吨),,1381.80,-4.6%,开工率:SAP树脂(%）,,60.0%,5pct,,,,

,,丙丁酯：华东市场价(元/吨),,9250.00,-3.6%,丙丁酯-0.59丙烯酸-0.6正丁醇(元/吨),,550.50,-20.3%,开工率:丙烯腈(%）,,63.6%,-1.82pct,,,,

,,聚丙烯:镇海炼化出厂价(元/吨),,7650.00,0.7%,聚丙烯-丙烯(元/吨),,785.00,3.3%,开工率:粉料(%）,,38.8%,-0.05pct,,,,

,,SAP:华南市场价(元/吨),,10250.00,0.0%,SAP-0.86丙烯酸-0.67烧碱(元/吨),,4406.48,0.9%,开工率:正丁醇(%）,,87.2%,-3.69pct,,,,

,"聚

酯",价格,,本周,周环比,价差,,本周,周环比,开工率&库存,,本周,周环比,,,,

,,PX:CFR中国(美元/吨),,1036.67,0.1%,PX-石脑油(美元/吨),,325.50,-0.2%,开工率:国内PX(%）,,86.5%,0pct,,,,

,,PTA:期货结算价(元/吨),,5908.00,-0.7%,PTA-0.655PX(元/吨),,338.66,-6.4%,开工率:国内PTA(%）,,82.8%,0pct,,,,

,,PTA:华东市场价(元/吨),,5900.00,-0.3%,MEG-0.55乙烯(元/吨),,546.99,-2.3%,开工率:涤纶长丝(江浙地区),,85.7%,4.59pct,,,,

,,MEG:CFR中国,,535.00,-2.4%,聚酯切片-0.855PTA-0.335MEG(元/吨),,341.15,-9.6%,开工率:江浙织机(%）,,56.3%,35.71pct,,,,

,,POY:华东市场价(元/吨),,7925.00,0.6%,POY-0.855PTA-0.335MEG(元/吨),,1336.15,6.3%,库存：PTA(天),,6.26,-1.25天,,,,

,,FDY:华东市场价(元/吨),,8450.00,0.0%,FDY-0.855PTA-0.335MEG(元/吨),,1861.15,1.6%,库存：MEG华东地区(万吨),,76.49,1.2%,,,,

,,DTY:华东市场价(元/吨),,9075.00,0.3%,DTY-0.855PTA-0.335MEG(元/吨),,2486.15,2.2%,库存：POY(天),,28.10,5.6天,,,,

,,工业丝高强型(1000D/192F)(元/吨),,8800.00,0.0%,工业丝-0.855PTA-0.335MEG(元/吨),,2211.15,1.3%,库存：FDY(天),,23.90,2.7天,,,,

,,涤纶短纤:华东市场价(元/吨),,7335.00,0.2%,短纤-0.855PTA-0.335MEG(元/吨),,746.15,6.2%,库存：DTY(天),,28.70,2天,,,,

,,聚酯瓶片:华东市场价(元/吨),,7095.00,-0.3%,瓶片-0.855PTA-0.335MEG(元/吨),,506.15,1.8%,库存:盛泽地区坯布(天),,33.70,-1.7天,,,,

,"产

品

周

涨

跌",价格,,,,,,价差,,,,,,,,,

,,价格涨幅前五,本周,周环比,价格跌幅前五,本周,周环比,价差涨幅前五,本周,周环比,价差跌幅前五,本周,周环比,,,,

,,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,,,,

,,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,,,,

,,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,,,,

,,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,,,,

,,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,#N/A,,,,

,风险提示：全球经济衰退超预期，地缘政治事件超预期，释放战储超预期,,,,,,,,,,,,,,,,

,数据来源：Wind，Choice，百川盈孚，钢联数据，卓创资讯，国泰君安证券研究,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

※请务必阅读最末页的重要声明（评级说明、免责公司说明、公司联系方式）,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,