《财务管理学》人大第五版课件第6章：资本结构决策

《财务管理学》人大第五版课件第6章：资本结构决策CATALOGUE目录资本结构决策概述资本成本与公司价值评估杠杆原理及其在财务中应用权益融资与债务融资选择策略最优资本结构理论探讨与实践应用案例分析：某公司资本结构决策过程剖析01资本结构决策概述资本结构定义影响企业融资成本影响企业治理结构影响企业风险水平资本结构定义及重要性资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。资本结构通过影响企业控制权分配，进而影响企业治理结构。不同的资本结构会影响企业的融资成本，进而影响企业的市场价值。合理的资本结构有助于降低企业财务风险，提高企业稳健性。实现企业价值最大化通过优化资本结构，降低融资成本，提高企业价值。保证企业稳健经营合理的资本结构有助于企业稳健经营，降低财务风险。满足利益相关者要求资本结构决策需要考虑股东、债权人、经营者等利益相关者的利益要求。资本结构决策目标企业规模越大，其资本结构调整能力越强。盈利能力强的企业更倾向于使用内部融资。影响资本结构决策因素盈利能力企业规模影响资本结构决策因素成长性：高成长性企业通常需要更多的外部融资来支持其扩张。宏观经济环境会影响企业融资成本和融资方式选择。宏观经济环境不同行业的资本结构存在显著差异，如资本密集型行业通常具有较高的资产负债率。行业特征金融市场发展程度会影响企业融资方式和融资成本。金融市场发展程度影响资本结构决策因素02资本成本与公司价值评估03资本成本种类包括权益资本成本和债务资本成本，权益资本成本通常高于债务资本成本，因为股东承担的风险更高。01资本成本定义指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹资费用和用资费用。02资本成本计算方法常见的计算方法有到期收益率法、可比公司法、风险调整法、财务比率法等，这些方法各有特点，适用于不同的情况。资本成本概念及计算方法通过预测公司未来收益并折现到现值来评估公司价值，常用的收益法有现金流折现法、经济增加值法等。收益法通过比较类似公司在市场上的交易价格来评估公司价值，常用的市场法有市盈率法、市净率法等。市场法通过评估公司各项资产的价值并汇总来评估公司价值，常用的资产法有重置成本法、清算价值法等。资产法公司价值评估方法资本成本影响公司价值01资本成本的高低直接影响公司的筹资决策和投资决策，进而影响公司的市场价值。公司价值反映资本成本02公司的市场价值反映了投资者对公司未来收益和风险的预期，从而反映了公司的资本成本水平。资本结构与公司价值03合理的资本结构可以降低公司的资本成本，提高公司的市场价值。因此，公司应根据自身情况选择合适的资本结构以降低资本成本并提升公司价值。资本成本与公司价值关系03杠杆原理及其在财务中应用指由于固定成本存在而导致某一财务变量小幅度变动会引起另一相关变量大幅度变动的现象。杠杆原理定义杠杆类型杠杆作用包括经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。放大收益波动，既可能带来额外收益，也可能造成更大损失。030201杠杆原理简介经营杠杆由固定经营成本引起，表现为销售量变动对息税前利润产生更大影响。经营杠杆系数（DOL）用于衡量经营风险。财务杠杆由固定财务费用引起，表现为息税前利润变动对每股收益产生更大影响。财务杠杆系数（DFL）用于衡量财务风险。区别与联系经营杠杆影响息税前利润，财务杠杆影响税后利润；两者共同作用形成复合杠杆效应。经营杠杆与财务杠杆区别与联系复合杠杆定义指同时存在固定经营成本和固定财务费用时，销售量变动对每股收益产生的影响。复合杠杆系数（DCL）计算DCL=DOL*DFL，用于衡量企业整体风险。复合杠杆效应分析当销售量增加时，复合杠杆效应会放大每股收益的增长；反之，当销售量减少时，复合杠杆效应会放大每股收益的下降。因此，在资本结构决策中需要充分考虑复合杠杆效应对企业风险与收益的影响。复合杠杆效应分析04权益融资与债务融资选择策略股票发行通过发行股票筹集资金，增加公司资本金，提高公司信誉和融资能力。优先股发行发行优先股筹集资金，优先股股东享有固定收益和优先受偿权，但不参与公司经营管理。权益融资特点权益融资不需要偿还本金，没有固定还款压力，但会稀释原有股东股权比例，增加公司成本。权益融资方式及特点分析向银行申请贷款，根据贷款合同规定还本付息。银行贷款债券发行租赁融资债务融资特点发行公司债券筹集资金，债券持有人享有固定利息和到期收回本金的权利。通过租赁方式获得所需设备或资产，支付租金即可使用。债务融资需要按期还本付息，具有固定还款压力，但资金成本相对较低，不会稀释原有股东股权比例。债务融资方式及特点分析权益与债务比例确定方法资本成本比较法比较不同融资方式的资本成本，选择成本最低的融资方式。公司价值分析法分析不同融资方式对公司价值的影响，选择能最大化公司价值的融资方式。每股收益无差别点法通过计算每股收益无差别点，确定在何种息税前利润水平下，不同融资方式的每股收益相等，进而选择融资方式。权衡理论综合考虑税收、破产成本、代理成本等因素，确定最佳权益与债务比例。05最优资本结构理论探讨与实践应用最优资本结构理论旨在找到企业权益和债务之间的最佳平衡点，以最小化企业资本成本。权益成本与债务成本平衡通过优化资本结构，可以实现公司价值的最大化，提高股东财富。公司价值最大化权衡理论强调在税收、破产成本等因素之间取得平衡；而优序融资理论则主张企业按照内源融资、债务融资、权益融资的顺序筹集资金。权衡理论与优序融资理论最优资本结构理论框架介绍123不同行业的资本结构存在显著差异，如资本密集型行业与劳动密集型行业在债务比率上有所不同。行业特征影响市场竞争程度也会影响企业的资本结构选择，如垄断行业与竞争行业在融资策略上存在差异。市场竞争与资本结构政府法规和政策对不同行业的资本结构产生约束，如金融行业受到更严格的资本监管。法规政策约束不同行业最优资本结构差异比较调整和优化企业资本结构途径增发新股与回购股份实施资产重组举借债务与偿还债务利用衍生金融工具通过增发新股或回购股份，可以调整企业的权益比例，优化资本结构。企业可以通过举借新债务或偿还旧债务来调整债务比例，降低资本成本。利用衍生金融工具如可转债、认股权证等，可以在不稀释股东权益的情况下筹集资金，实现资本结构的优化。通过资产剥离、并购等方式，可以优化企业的资源配置，改善资本结构。06案例分析：某公司资本结构决策过程剖析公司基本情况该公司是一家制造业企业，近年来销售规模不断扩大，但利润率有所下降。资本结构现状公司目前的资本结构以债务融资为主，股权融资比例较低。问题提出随着市场竞争的加剧，公司需要进一步扩大生产规模，但现有的资本结构已经无法满足需求，需要进行资本结构调整。公司背景介绍及问题提解决方案设计公司决定采用股权融资和债务融资相结合的方式，通过发行新股和债券来筹集资金。实施过程公司首先进行了市场调研和投资者沟通，确定了新股发行价格和债券利率等关键参数。随后，公司向证券监管机构提交了发行申请，并获得了批准。最终，公司成功发行了新股和债券，筹集到了所需的资金。解决方案设计与实施过程描述效果评价通过资本结构调整，公司成功筹集到了所需资金，扩大了生产规模，提高了市场