国际财务管理学（第三版）课件：国际融资

国际融资为什么要进行国际融资国际融资的资本成本和资本结构国际信贷融资及其成本国际股权融资国际贸易融资国际融资的环境特点国际融资的主体和客体国际融资的风险商业风险国家风险外汇风险融资管制对融资主体的管制对融资客体的管制对信贷条件的管制国际资本成本资本成本差异各国资本成本的差异债务成本的国家差异无风险利率的国家差异风险溢价的国家差异权益成本的国家差异汇率风险国际资本结构企业特征的影响东道国国家状况东道国对股权投资的限制东道国的利率水平东道国的货币汇率东道国的国家风险东道国的税收信贷融资的利率和资本成本实际融资利率资本成本Rf=实际利率×（1-所得税率）=rf×(1-t)一家美国公司按8%的利率取得了1年期贷款100万瑞士法郎，该公司将其兑换为美元向供货商支付原材料款，即期汇率为1瑞士法郎=0.5美元，一年后，即期汇率为1瑞士法郎=0.6美元，该公司的实际融资利率为多少？如果即期汇率变为1瑞士法郎=0.45美元呢？1年后还款的实际利率：（1+8%）*0.6/0.5-1=29.6%当即期汇率下降时，实际融资利率变为-2.8%！(1+8%)*0.45/0.5-1=-2.8%所以，考虑借入外币时，不应制考虑外币的挂牌利率，还需要预计到期时的外币升值率或贬值率债权融资的利率（续）某美国公司需要600000美元，目前一年期美元利率为9%，瑞士法郎利率为5%，即期美元汇率为1瑞士法郎=0.62美元，1年期远期美汇率为1瑞士法郎=0.6436美元，该公司是否能通过借入瑞士法郎得益？是否应该使用抛补套利得益？如果该公司预计未来即期汇率等于目前的远期汇率，预计实际融资利率是多少？它是否会使用瑞士法郎融资？如果他预计未来瑞士法郎升值为5%、3%或2%的概率相同，则它会使用瑞士法郎融资吗？借入瑞士法郎，同时抛补套利（1+5%）×（0.6436/0.62）-1=9%此时处于利率平价，使用抛补套利，企业并不能获得额外收益如果不存在利率平价，远期升水（贴水）大于（小于）利率差，则进行抛补套利的融资成本高于国内融资成本如果不存在利率平价，远期升水（贴水）小于（大于）利率差，则抛补套利可降低融资成本如果不使用抛补套利，可以吗？如果他预计未来瑞士法郎升值为5%、3%或2%的概率相同，在不进行抛补套利的情况下，企业可使用瑞士法郎融资吗？有何风险？预期到期即期汇率变化期望值=(1.05+1.03+1.02)/3-1=0.0333企业如果使用瑞士法郎融资，预期利率（1+5%）（1+0.0333）-1=8.5%预期利率低于美国市场，可借入瑞士法郎国际股权融资B股股权融资境外直接上市H股、N股、S股、境外借壳上市海外间接上市造壳上市买壳上市存托凭证上市国际股权融资的优缺点优点为企业提供一条源源不断的融资渠道有利于上市公司在海外树立形象改善公司的资产负债结构便于收购其他公司不足信息公开成本上市成本管理行为受到一定限制国际债券融资外国债券债券发行人属于一个国家债券的面值货币和发行市场属于另一个国家欧洲债券债券发行人属于一个国家债券发行地在另一个或另几个国家金融市场债券面值用非发行地所在国货币表示国际贸易融资对出口商的信贷融资进口商对出口商的预付款银行对出口商的信贷融资银行的无抵押品贷款银行凭信托收据贷款出口商品抵押贷款打包贷款融资在途货物抵押贷款异国存储贷款对进口商的信贷融资出口商向进口商提供的信贷融资银行向进口商提供的信贷融资银行对进口商的直接融资承兑汇票贴现承兑信用信用证融资国际保理业务贸易融资销售分户帐管理信用销售控制