希努尔财务绩效和盈利质量研究

本科毕业设计（论文）希努尔财务绩效和盈利质量研究学院管理学院 专业 会计学 年级班别2015级（1）班学号3215004441学生姓名简婷婷指导教师王永霞刘芳2019年5月摘要纺织服装业是我国工业的重要组成部分。纺织服装业的发展关系到国家经济发展状态，也与人们的日常生活需求紧密联系。随着国民的生活水平大幅度得到提升，消费结构也慢慢发生了变化，不再局限于日常的衣食住行，出现了更多的高端需求和个性化需求，这也就要求企业的发展制造不能再停留于低端制造，要提高生产制造水平，必要时创新，转型升级。在国家不断推进供给侧结构性改革，推出一系列税收政策，即将实现的“中国制造2025”，中美贸易战等的宏观大环境下，传统纺织服装业的发展也面临了一定的困境。在这种背景下研究企业的财务绩效和盈利质量有重大的意义。本文通过查阅前期财务绩效和盈利质量的相关文献，在了解相关理论和方法的基础上，选取了希努尔男装股份有限公司（以下简称希努尔）的作为研究案例。截取了近五年的财务数据，结合偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力的相关财务指标来分析其财务绩效和盈利质量。从中分析得出企业发展的相关问题，进行问题的原因分析，并针对性的提出相应的对策。关键字：财务绩效，盈利质量，纺织服装AbstractThetextileandclothingindustryisimportanttoChinessindustry.Thedevelopmentofthetextileandclothingindustryisconnectedwiththestateofeconomicdevelopmentofthecountryandisrelativelyconnectedwithpeople'sdailyneeds.Asthelivingqualityofthepeoplehavebeenwellboosted,theconsumptionstructurehasgraduallychanged.Itisnolongerconfinedtodailyfood,clothing,housingandtransportation.Therearemorehigh-endneedsandindividualizeddemands,whichrequiresthatthedevelopmentofenterprisescannolongerbeStayingatthelow-endmanufacturing,wemustimprovethelevelofmanufacturing,innovation,transformationandupgradingwhennecessary.Inthecountry'scontinuouspromotionofsupply-sidestructuralreforms,theintroductionofaseriesoftaxationpolicies,theupcoming"MadeinChina2025",theSino-UStradewarandothermacro-environment,thedevelopmentofthetraditionaltextileandgarmentindustryhasalsofacedcertaindifficulties.Inthiscontext,it’smeaningfultoresearchthefinancialperformanceandprofitqualityofacompany.Basedontherelevantliteratureonfinancialperformanceandprofitquality,thispaperselectsthecasestudyofSinorMen'sWearCo.,Ltd.(hereinafterreferredtoasSinor)Basedoncomprehendingrelevanttheoriesandmethods.Interceptingthefinancialdataforthepastfiveyears,combinedwiththefinancialindicatorsofsolvency,operationalcapability,profitabilityanddevelopmentcapabilitytoanalyzeitsfinancialperformanceandprofitquality.Fromtheanalysis,therelevantissuesaboutenterprisedevelopmentareanalyzed,thecausesaboutissuesareanalyzed,andtargetedcountermeasuresareproposed.Keywords:Financialperformance,Profitquality,Textileandapparel目录TOC\h\z\t"样式2,2,样式5,1,样式6,3"1绪论 61.1本文研究背景和研究意义 61.1.1研究背景 61.1.2研究意义 61.2国内外研究现状 71.2.1国外研究现状 71.2.2国内研究现状 81.3研究方法 101.4研究内容 102相关理论 112.1研究概念 112.1.1财务绩效 112.1.2盈利质量 112.2分析理论 123希努尔公司相关介绍 134希努尔财务绩效和盈利质量分析 144.1希努尔的财务绩效分析 144.1.1偿债能力分析 144.1.2营运能力分析 154.1.3发展能力分析 174.1.4盈利能力 184.2希努尔的盈利质量分析 214.2.1获利性 214.2.2收现性 234.2.3持续性 244.2.4成长性 255希努尔存在的问题和对策 265.1希努尔存在的问题 265.1.1管控费用和成本的盈利能力较低 265.1.2资产营运能力比较低 265.1.3服装主营业务盈利获利性和持续性较低 265.2针对问题提出的对策 275.2.1降低费用和成本 275.2.2提高资产的利用效率 275.2.3提升主营业务服装的竞争力 285.2.4加快企业向文旅产业的转型升级 28结论 30参考文献 31致谢 331绪论1.1本文研究背景和研究意义1.1.1研究背景这几年，我国的经济发展飞速，但是经济发展的正常状态应该是平稳的增长。国家为了让经济能够平稳增长，推出了一系列举措，其中一方面在国内大力进行供给侧结构性改革，提高供应端的产品质量，满足消费者的需求，另一方面，与周边的国家致力打造“一带一路”，营造了一个良好的出口进口环境。这既是承担起了大国的积极交流的责任，也是为我国企业的发展带来更多的可能和机会。国民的生活水平都大幅度得到提升，消费结构也发生了变化，不再局限于日常的衣食住行，出现了更多的高端需求和个性化需求，这也就要求企业的发展制造不能再停留于低端制造，要提高生产制造水平，必要时创新，转型升级。在大数据互联网的发展下，信息的传递的越来越快，透明度也越来越大，各种资源的流通更加顺畅，资源将得到更加有效的配置。我国纺织服装是传统制造业中的一个典型代表，而一些传统产业正面临着“夕阳陌路”的窘境。纺织服装行业的发展要与时俱进，要紧紧围绕国家“一带一路”建设展开，创新发展供应链并推进行业转型发展，使产业的发展走向个性化、专业化和国际化。中国服装行业要将“资源导向”变成“需求导向”，服装品牌要加强个性化定位，定位细分市场，进行科学创新，改善供应渠道体系，多元化营销方式，升级消费体验，提高盈利水平。企业是经济发展的重要根基，是响应“大众创业，万众创新”号召的重要力量，企业的发展要从自身的发展状况出发，财务绩效和盈利质量是研究企业发展好坏的重要评价根据。面对复杂的市场环境，通过分析财务绩效和企业盈利质量，综合了解偿债能力，营运能力，盈利能力和发展能力，来正确面对企业的现状，定位自身优势和不足之处，做好未来发展的规划。1.1.2研究意义任何企业的发展都离不开盈利的获得，盈利能力的分析关系到整个企业的发展。很多企业在分析自身的财务状况时，没有建立一个科学的财务绩效体系，不注重盈利的质量，而是一味的追求“量”。在新兴产业不断涌现，传统纺织服装产业后续发展乏力的背景下，正确分析财务绩效和注重盈利质量，有以下两点意义：1、科学的财务绩效评价体系，能够帮助我们清晰准确的分析企业的发展状况。单单通过看企业的财务报表的数据很难得出企业的一个真实情况。有时企业的利润率高，收入大，各项指标都表现的不错，但是这并不能说明是企业自身的一个优势引起的经营收益，有可能是由于整个行业都处于一种比较景气的状态。通过科学系统的财务绩效分析，明白企业的各种能力分布，偿债能力，营运能力，营运能力等，与同行业相比成本优势，产品优势等。只有充分了解自身的情况，弥补自身能力的缺陷，并扩大优势，形成核心竞争力。2、注重盈利质量，能够让企业更加持续稳健的发展。盈利质量不仅反映一个企业的收入水平，也体现出管理层的管理水平。现在的企业都容易陷入追求盈利的数量，而不注重盈利的质量的观念中。如果所做的一切只是追求短期，或者大额的收入，那么企业容易出现粉饰报表的行为，而不是去关注未来高质量的发展。企业的盈利能力关系到整个企业的发展。只有拥有稳定的盈利，才能去谋求进一步的发展和有底气去面对可能遇到的一些财务危机。企业的盈利情况也与债权人和投资者有很大的联系。一方面，盈利的水平和质量可以极大的保障债权人的权益，让他们放心，坚守住企业的信誉。另一方面，投资者也很关注一个企业的盈利质量。好的盈利质量可以为企业吸引来更多的资金，畅通融资渠道。本文从财务的角度出发，通过希努尔近几年发展的财务绩效和盈利质量研究，来分析它的财务状况和盈利能力，找出在发展过程存在的问题，并提出一些建议去解决。在新的时代下，给传统产业的发展带来一些好的启发。1.2国内外研究现状1.2.1国外研究现状1、财务绩效1919年，美国杜邦公司成立了杜邦财务分析体系，也被叫做杜邦财务分析法。该财务分析指标体系体现了几个关键财务比率的关系。这方法可以将企业的偿债能力，发展能力等指标联系在一个分析体系中，可以有效的分析出企业的整体财务情况。随着经济的发展，新的商业模式的出现，许多人对杜邦财务分析体系进行了变形补充使其不断的完善和发展。GiorgioGandellini等（2013）将关注股东价值作为组织的主要长期目标，在研究财务绩效的分析中，也是基于股东价值的这一指标展开的，所以将资本成本也纳入财务绩效的计算。KarambuKiendeGatimbu等（2018）通过采用随机效应模型，结合肯尼亚所有54家小型茶叶加工商的5年小组数据（2012-2016），来研究肯尼亚小型茶叶加工商的环境效率与盈利能力之间的关系。该研究发现环境效率与盈利能力之间存在负相关关系。2、盈利质量PervaizAlam（2015）的研究结构显示：盈利质量和特质波动之间存在负相关的关系；特质波动越小，收益质量越高，股票期权的价值就越低。盈利质量和企业股票价格呈正向关系，股票价格随盈利质量的提升而提高。Chi-HsiouD等（2018）通过银行间竞争实验，分析了银行间竞争对盈利持续性的影响。结果显示银行间的竞争加大了银行盈利调整速度，使盈利持续性下降。盈利稳定性是反映企业盈利质量状况的重要指标，但是盈利持续性是会被金融环境、市场竞争、行业特点等因素影响。1.2.2国内研究现状（1）财务绩效改革开放40周年以来，我国实现了很多创新机制的建立，在初期，我国是实行传统的计划经济体制。这时评价企业财务绩效的方式比较少，主要是把能否达到国家做出的计划指标做为评价依据。在前期计划经济时代后，我国中国特色的社会主义市场经济体制慢慢成熟，开始注重对企业进行绩效评价工作。相关部门出台了企业经济绩效评价指标体系。这个体系选了三个方面的财务指标，一是体现企业获取利润并能回馈股东投资报酬的能力，二是体现企业偿还债权人相应债务的能力，三是体现企业承当社会责任的能力。2006年《中央企业综合绩效评价实施细致》里面提及的企业综合绩效评价体系涵盖了四大类定量评价指标类别，这四大类评价指标分别是：获利能力状况指标，资产质量状况指标，偿债风险状况指标和经营收入增加状况指标，通过这些定量指标和定性指标综合评价企业的财务绩效。景玉锋,刘姗姗（2010）采用了主成分分析法，收集了部分2008年信息技术行业上市公司的相关信息作为样本，从而建立了相关分析财务绩效的指标体系。其中第一主成分为企业的市场表现，第二成分为企业的财务效益状况和偿债能力，第三成分为资产质量，第四成分为企业的自身发展能力。王红（2015）在互联网大背景下，从商业模式的角度出发，分析了其中客户价值，营销手段，合作价值，内在核心价值与财务绩效的关系。从而得出了企业只有建立一个明确的内在核心价值文化，才能进行高效的财务绩效分析。正确的商业模式对于企业的长远财务分析有重要战略意义。单芳（2016）通过运用因子分析法和熵值法，在同一套指标体系中，采用不同的权重赋值，发现财务绩效的分析结果会出现差异。这说明了对于不同企业的分析，要根据具体的情况具体分析，不能笼统的一概论之。只有这样才能结合实际找出企业真正的问题，并进行解决。

焦刚领（2019）从公司内部视角出发，站在公司治理结构和内部控制的角度上，探究了信息与财务绩效的关系。通过进一步拓展财务绩效的分析，说明了科学合理的治理结构，完善高效的内部控制，真实有效的财务信息对于财务绩效的分析很重要。（2）盈利质量易颜新,张晓（2005）从一家公司的资产负债表等三大主要报表出发，分析其的盈利质量，进而分析盈利质量对企业的持续发展能力的影响。袁卫秋（2015）根据制造业上市公司10年的财务数据进行分析，得出了盈利质量的高低受到营运资本管理成效的影响。其中，减少现金周转周期可以使盈利提高，公司的资产收益率的高低也受到应收账款周转天数长短的影响。温素彬,李文思（2016）根据企业的经营情况，运用四维评价模型，从收现性，结构性，持续性和稳定性四个方面进行分析。从侧重盈利数量转变为盈利质量分析，这样有助于多角度收集企业的盈利信息，并据此做出科学的决策。孙默深（2017）以京东为例，对其盈利质量和盈利能力进行分析。在供给侧改革的大背景下，京东的盈利质量发展情况，可以作为相关行业企业发展的一个典型范例。企业的盈利质量应体现其高度的真实性和盈利性等特征。谢海娟,刘晓臻（2018）通过构建结构方程模型研究证实了建立稳健的公司治理机制和良好的内部控制有助于提高企业的盈利质量。企业的治理结构是内部环境的关键内容，而内部环境是企业实施内部控制的基石。1.3研究方法本文的研究方法主要包括：1、文献研究法。本文阅读了国内外对企业财务绩效和盈利质量分析的相关书籍，并且学习其中用到的指标体系的构建，还阅读了大量有关财务分析的文献，为研究财务绩效和盈利质量分析提供了理论支持。2、比较分析法。对公司近三到五年的相关报表数据进行纵向比较分析，在某些财务指标的分析上，还采用了与同行业的其他企业横向比较的方式，总结企业发展中存在的问题，与同行业的差距，进一步改善公司的经营情况。3、案例分析法。本文基于希努尔的财务绩效和盈利质量现状，结合整个行业发展现状以及希努尔自身的状况，提出改善希努尔经营财务能力的建议。1.4研究内容本文的研究内容是根据希努尔近三到五年的财务数据进行初步分析，以此为基础运用各种财务指标来分析其财务绩效和盈利质量，对造成财务绩效和盈利质量低下的原因进行归纳，进而提出相应的解决措施来提升希努尔的经营能力，完善其管理的能力。本文主要研究内容如下：第一章和第二章主要讲述了研究背景和本文研究的意义，国内外研究现状，研究方法和相关理论。根据前期的理论和研究现状以及文献，具体介绍了财务绩效和盈利质量分析的基础和分析过程中使用的方法。第三章主要介绍了希努尔这家公司的基本信息和2017年发生的一些重大股权变更事宜。第四章主要对希努尔的财务绩效和盈利质量进行分析。根据公司的年报和东方财富网相关数据，选取有关偿债能力，营运能力，盈利能力，发展能力的财务比率对近三到五年的发展进行分析，必要时还会通过对比同行业的发展，来分析比较公司的经营情况。在盈利质量分析方面，选取了盈利的获利性，收现性，持续性和成长性相关指标，结合近三到五年的财务数据和同行业其他企业的对比情况进行分析。第五章对公司目前存在的盈利方面的问题进行归纳总结分析，并根据问题提出相应的对策。2相关理论2.1研究概念2.1.1财务绩效财务绩效是企业在执行顶层战略计划后财务情况的一个反馈。财务绩效能够全面地反映出企业在成本费用管理的效果、资产运用管理的效果、资金来源调配的效果以及股东权益报酬率的组成。财务绩效评价主要是通过对企业的偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力的分析，在公平、客观的基础上综合分析企业的实力。从一定程度上来看，财务绩效评价是综合运用相关的财务分析理论评价企业绩效重要方法。财务绩效评价依据是财务信息，而对于非财务信息的利用程度有限；其次，对于外部投资者来说，还要判断财务数据的可靠性，企业管理层可能存在操纵利润的行为，这将降低财务指标的可靠性；财务数据受到会计准则和处理方法的限制，无法全面反映企业的整体情况。但是，相对非财务绩效来说，财务绩效评价具有客观真实性，易操作，被广泛应用。2.1.2盈利质量盈利质量最早出现在美国上世纪30年代证券行业，用于发现价值被低估的证券。迄今学术界和实务界对盈利质量的定义尚未完全统一，但可归纳为两种较有代表性的定义：一种是指与投资者决策相关的盈利信息。另一种是指在谨慎、一致的财务基础上，一家持续经营企业在某一时期内创造稳定自由现金流量的能力。从信息的角度看，盈利质量是由企业提供并用于满足使用者需要的财务信息。既然盈利质量是一信息产品，就可能存在质量问题，并必然具备可用性的质量特征，即真实性、相关性。只有真实反映企业过去、现在财务状况的报表才算得上高质量的盈利信息。从经济角度看，盈利质量是企业在某一时期内创造稳定现金流量的能力。该定义有两层含意，其一是强调创造现金流量的能力，既然是一种能力，就有强弱之分，包含企业的盈利能力和收现能力大小；其二是强调能力的稳定性，相应反映企业的盈利获利性、收现性、持续性和成长性。综上，盈利质量应体现盈利的真实性、获利性、收现性、持续性和成长性等方面。2.2分析理论（1）委托代理理论随着信息经济学的产生和发展，委托代理理论作为一种新的经济理论派生出来，也有一些学者将其称为代理经济学，它是与分散决策权有关的一种典型的机制。其主要分析的是一种契约关系，即委托代理关系。在股东和高管人员之间形成的委托代理关系中，高层作为代理人被推断是具有机会主义倾向。在进行战略决策和选择时，他们将以股东利益为代价谋取自身利益最大化，即出现委托代理关系中的道德风险或者社会主义行为问题。现代公司的根本特征就是在产权结构上实现了所有权与控制权的分离，因而在公司治理过程中委托代理关系就应运而生。（2）利益相关者理论1984年，弗里曼提出了利益相关者理论。其认为，企业中有众多的利益相关者，不仅包括股东、债权人、雇员、消费者、供应商等内部利益相关者，还包括政府、社会公众等外部利益相关者企业的经营活动要维护这些利益相关者的利益。企业的经营管理活动要综合考虑利益相关者的利益，不得损害其利益。企业要根据情况平衡各方利益相关者的利益关系，以促进企业整体效益的最大化。因此，在进行企业财务绩效分析的时候要充分顾及各方利益相关者的利益，体现既得利益者和潜在投资者都想要知道的信息，例如供应商关注企业的营运能力状况，而股东关注的资本回报。因此，财务绩效评价体系要在基于利益相关者的利益的指导原则下设计。本文研究的主题是基于以上两点理论进行的。其中，选取的案例企业在进行经营管理的过程中也是存在控制权和决策权分离的。股东和高层经理之间形成委托关系，这是很常见的管理模式。将企业的管理交给专业的人员，这有助于企业的管理的专业化和精细化发展。在做出决策的时候，也容易产生牺牲股东的利益来谋取自身的利益最大值。但是基于利益相关者理论，公司的股东、银行、职工、供应商、客户以及其他投资者等都是企业的利益相关者。企业维持持续发展，就必须维护好相关者的利益。3希努尔公司相关介绍希努尔男装股份有限公司2010年10月在深圳证券交易所成功上市(股票简称:希努尔,股票代码:002485),成为江北自主品牌服装企业上市第一股。希努尔是一家纺织服装制造企业，主要生产方式是自主制造，其次依靠委托加工生产。生产模式是以直营店和特许加盟店为主、团体订购、辅以贴牌和网上直销；设计、生产和销售西装、衬衫及其他服饰类产品。公司拥有“希努尔”、“普兰尼奥”、“皇家新郎”、“润尔”等品牌，其中“希努尔”定位于中高档商务男装品牌，“普兰尼奥”定位于高级个性化定制品牌，“皇家新郎”定位于高端礼服定制品牌，“润尔”定位于中高档女装定制品牌。2017年7月28日，希努尔原控股股东及其他有重大影响的股东将其持有的希努尔股份全部转让给雪松文投，之后雪松文投合计持有希努尔209,292,670股股份，占上市公司股份总额的65.40%。希努尔在不改变现有服装主营业务的基础上，对公司传统主营业务进行适当的调整。2017年10月27日，公司成立诸城市普兰尼奥男装有限公司（普兰尼奥男装）全资子公司，在“多元化发展，专业化运作”的战略指引下，调整公司主营结构，优化公司资产和业务结构。公司将与服装生产相关的资产、负债按基准日2017年9月30日的账面净值划转给普兰尼奥，原希努尔服装生产相关员工由普兰尼奥接受、安置。2017年11月13日，公司将普兰尼奥100%股权转让给原希努尔控股股东。上述转让完成后，希努尔就继续聚焦服装销售业务。希努尔雪松文投（成立希努尔雪松文投（成立2017.05）2017.07月出资获得2017.07月出资获得65.40%的股份将与服装生产相关的资产、负债账面净值等转账2017.10将与服装生产相关的资产、负债账面净值等转账2017.10出资成立全资子公司2017.11100%股权转让给原希努尔控股股东普兰尼奥男装普兰尼奥男装图3.12017年发生的股权变更事宜4希努尔财务绩效和盈利质量分析4.1希努尔的财务绩效分析财务数据能够以其直接的形式反映出公司经营的状况，所以通过研究财务数据，可以得到很好的效果反馈。本文通过对比希努尔2013-2018年财务数据纵向比较，来分析其偿债能力，营运能力，盈利能力和发展能力。4.1.1偿债能力分析偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。偿债能力分析包括两个方面，一方面是短期偿还债务的能力分析，另一个方面是长期偿还债务的能力分析。综合两方面的情况来反映企业财务风险的状况。本文选取流动比率、速动比率、现金流量比率、资产负债率等指标，结合2013-2018财务数据年进行纵向比较。图4.12013-2018年偿债能力指标对比数据来源：东方财富网表4.1偿债能力分析表单位：亿元年份/指标流动资产流动负债存货资产总额负债总额经营活动产生的现金流量净额201312.623.6163.75127.937.8770.4527201411.23.443.53727.177.7110.3046201512.087.3633.11427.517.8261.52520169.544.2883.6224.454.6890.5305201714.92.9151.09424.323.3870.069620188.0028.3942.07833.2210.560.6743数据来源：东方财富网2013-2017年，流动比率都保持在1.5以上，有较强的短期偿债能力。2018年流动资产大幅度减少，比上年同期减少了46.3%，这是由于公司采用现金的形式购买进大量的固定资产，同时公司在服装采购备货时采用了预付的方式，导致大量的现金流出。流动负债8.394亿元，比上年同期增长了187.95%，这大幅度增长的背后是由于新增了预收服装款和旅游业务预收旅游款，还有代垫项目款和应付西塘项目股权转让款所致。流动资产的大幅减少，流动负债的大幅增加，导致了流动比率在2018年的急剧下降，甚至快要突破1的底线，财务风险提高。2013-2017年资产负债率基本持平，只有微小的变化。而在2018年，资产总额比上年同比增长36.6%。负债总额比上年增加7.2亿元，与上年相比增长幅度是211.78%。由于负债的增长快于资产的增长，导致资产负债率上升，这个比率越高，企业的偿债能力越差。综上，从短期偿债能力和长期偿债能力的指标来看，都反映出了希努尔公司的偿债能力较差。4.1.2营运能力分析企业的营运能力反映了企业资金周转状况。企业的相应资产的营运情况，能反映企业的资金运用和管理水平。资金得到有效的运用，说明企业的经营管理水平高。本文选取存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率这三个指标，通过2013-2018年纵向比较，分析希努尔的营运能力。还与同行业的三家排名前6的企业，分别是开润股份，安奈儿和新野纺织进行横向比较。图4.22013-2018年营运能力指标对比数据来源：东方财富网表4.2营运能力分析表单位：亿元年份/指标营业成本存货应收账款资产总额营业收入20126.8894.0252.99126.0711.7920137.8893.7514.87927.9312.5920147.323.5374.98227.1710.2920157.3283.1144.4127.5110.1320165.573.623.24924.456.96120175.7661.0943.2824.327.748201814.342.0782.80333.2217.2表4.3同行业营运能力对比表年份公司/指标应收账款周转率存货周转率总资产周转率2013开润股份3.804.341.09安奈儿14.991.762.10新野纺织8.883.320.682014开润股份4.475.611.35安奈儿16.071.642.00新野纺织8.223.190.642015开润股份4.714.811.33安奈儿18.441.501.69新野纺织7.142.340.522016开润股份5.775.711.27安奈儿18.371.591.56新野纺织8.412.760.582017开润股份6.564.161.29安奈儿17.391.711.21新野纺织8.962.500.612018开润股份9.144.351.71安奈儿17.811.501.04新野纺织8.942.000.64数据来源：东方财富网从图4.2中，我们可以看到2014-2017年，应收账款，存货，总资产周转率都基本持平，没有多大的变化，这在一定程度上说明了公司的存货管理能力和营运能力较为稳定。而在2018年，存货周转率为9.04，比上年同期增长260.32%。这是由于2018年营业成本14.34亿元，比2017年成本多了8.574亿元，同比增长了148.70%。而平均存货量比上年减少，总体上是2016年一半的量。2017年，希努尔进行了公司资产负债重组，主要是转让普兰尼奥全部股权所致。首先成立了全资子公司普兰尼奥，然后再将与服装生产相关的资产、负债账面净值等转账给该子公司，2017.11最后再将100%股权转让给原希努尔。这样大费周章的剥离文化旅游产业和服装产业，而给存货带来了一定的注水。这并不能说明公司的营运管理能力下降。从表4.3中可以看出，除了2016年存货周转率在同行业中处于较低的水平，其他年份都基本维持在中等水平，2017-2018年呈现上升趋势。应收账款周转率是反映应收账款流动性大小的一个重要财务指标，这体现在应收账款变现的期限长短上。如果变现周期较短，那就说明企业对应该收回的账款管理能力较强。它在一定程度上也反映了对下游企业的一个议价能力，这对于快速回笼企业的资金有重要的作用。从表4.3中可以看出，希努尔在同行业中的应收账款周转率是处于一个比较低的水平，整体的一个议价能力，和回收资金利用的能力有待提升。总资产周转率可用来分析企业全部资产的使用效率情况。图4.2中，可以看出2013-2017年，总资产周转率都保持在一个平稳的水平，2018年有了小幅度的上升，2018年比上年同比增长了90%。2018年报表利润表营业收入中旅游行业的收入占据了很大一部分，达到了57.13%的份额，而从表4.3中，公司在同行业的总资产周转率的比较中，处于较低水平。这进一步说明了公司利用其资产经营纺织服装收入的效果较差。4.1.3发展能力分析企业的发展能力也称成长能力，是指企业在从事经营活动过程中所表现出的增长能力。本文结合2014年-2018年财务数据对销售增长率、净资产增长率、净利润增长率展开分析。表4.4主要发展能力指标年份/指标销售增长率净资产增长率净利润增长率2014-18.81%-2.96%-165.26%2015-0.93%1.16%-148.48%2016-32.45%0.38%-66.93%201711.26%1.86%391.52%2018-8.68%12.55%293.31%表4.5主要发展能力分析表单位：亿元年份/指标营业收入净资产净利润201312.5920.050.71201410.2219.46-0.47201510.1319.690.2320166.8419.760.0720177.6120.130.3720186.9522.651.44数据来源：希努尔2014年-2018年年报表4.4表中可以看出，销售增长率除了在2017年是正的，其他年份都为负数。这可以说明在服装行业，公司的竞争力并没有很突出，要想靠服装行业持续为企业输入资金，是比较困难的，发展已经处于一个瓶颈状态。相对来说，净资产增长率从2016年到2018年呈现出了增长的态势，累计增长了12.17个百分点。2017年-2018年，净利润增长率都保持在较高的水平，这是由于希努尔进军旅游行业的发展，进一步优化了经营模式。4.1.4盈利能力盈利能力是指企业增加利润的能力。企业的生存和发展都离不开盈利的支撑。它不仅关系到企业所有者的投资报酬，也是企业偿还债务的一个重要保障。本文选取销售毛利率、销售净利率、总资产报酬率、净资产收益率，通过2014-2018年财务数据进行纵向对比。1、销售毛利率表4.6销售毛利率分析表单位：亿元年份/指标营业收入营业成本销售毛利润销售毛利率201410.297.3212.96928.85%201510.137.3282.80227.66%20166.9615.571.39119.98%20177.7485.7661.98225.58%201817.214.342.8616.63%数据来源：希努尔2014-2018年年报2014-2016年，受到营业收入持续下降的影响，销售毛利润也不断下降。从2014年-2016年这三年营业收入累计下降3.329亿，下降幅度达到32.35%。2017年，营业收入短暂回升，比上年增加了7870万元。在服装业务方面，宏观经济增速放缓，终端消费低迷，消费需求未有明显回暖，传统男装行业也基本延续疲软态势，导致公司销售收入减少。从2016年到2018年，营业成本大体呈现上升趋势，但是由于营业收入也处于上升趋势，且上升速度大于成本上升速度，导致销售毛利率呈现上升状态。2016-2017年，营业成本的变化是由于公司人工成本上涨以及团体定制接单价格下降等因素。单单是依靠控制价格来压缩成本，具有不可控性。部分营业成本是公司正常运行需要的，而且市场价格难以控制使其一直处于低价格状态。营业收入体呈现的上升趋势，销售毛利率且呈现下降趋势，2018年达到了16.63%，同比减少8.9个百分点，2014-2018年累计下降幅度是42.35%。说明了希努尔产品在市场上的竞争力减弱，营业收入的增加，很大程度上不是由于服装主营收入贡献的。2、销售净利率表4.7销售净利率分析表单位：亿元年份/指标净利润营业收入销售净利率2014-0.4710.29-4.53%20150.2310.132.23%20160.076.9611.07%20170.597.7487.57%20181.4417.28.39%数据来源：希努尔2014-2018年年报销售净利率可以分析企业通过经营业务获利的能力。2014年，希努尔首次出现亏损，在营业收入和营业成本与2015年相对持平的状态下，净利润却出现大幅下跌。这是由于公司期间费用居高不下，2015年期间费用比2014年下降15.7%。这主要是公司节约能源，减少费用和当期的汇兑损益所致。所以可以看出2015年净利润的增加是由于公司市场汇率变动和压缩销售费用引起的，这与靠营业收入的稳定增长带动净利润增加相比，具有不稳定性。2016年到2017年，营业收入和营业成本大体上保持一定，但是净利润的增加幅度却很大，累计增加了5200万元，增加幅度达到742.86%。这是由于2017年的财务费用大幅度下降，比2016年同比下降了31.56%。2018年，则是由于公司秉承重构旅游产业价值战略，在2017年进军了文化旅游产业，进一步优化了盈利结构，不再单一依靠服装产业，2018年旅游产业获得的收入占营业收入57.13%，超过了服装带来的收入。3、总资产报酬率表4.8总资产报酬率分析表单位：万元年份/指标利润总额利息支出总资产平均额总资产报酬率2014(6198.81)2125.88275506.96-1.48%20153386.082632.17273413.652.20%2016938.08879.24259807.480.70%20174734.93113.01243846.611.99%201818989.58188.04287674.366.67%数据来源：希努尔2014-2018年年报从表4.8中能看出，2014-2016年总资产报酬率，处于一个反复变化的过程，处于不稳定的状态中，到了2017年-2018年慢慢回升处于上升的趋势。2014年-2015年，总资产规模不断减小，但是利润总额由负数变成正的，大部分是销售资产带来的利润流入，其中归母扣非净利润仍然低于零。这说明服装业务一直没有盈利。2014-2018年，希努尔主营业务毛利率处于下降的状态，期间费用占比处于比较高的水平。期间费用占收入比重持续超过毛利率水平，表明主要产品服装没有带来利润。于是，为了维持上市的资格，其开始了资产出售。2015年，出售固定资，带来资产处置收益10,296.95万元，2016年，带来资产处置收益5,958.01万元，2017年，带来资产处置收益2,490.81万元、处置股权实现收益5,501.41万元。到了2018年，总资产报酬率上涨4.68个百分点，比上年同比增加235.18%。2018年是希努尔进军文旅产业的初始年，2018年1-6月，希努尔实现了营业收入3.89亿元，净利润162.16万元，归母扣非净利润-137.52万元，主营业务没有盈利。2018半年报显示，公司1-6月累计实现营业外收入410.59万元，同比增加416.76%，其大幅增长主要来源于工程项目延期罚款收入。尚在成长期的文旅产业处于亏损状态，2018年8月，希努尔投资性房地产科目通过变更会计政策，由成本法核算投资性房地产价值变为按公允价值入账，把评估的公允价值作为投资性房地产的价值；这会影响“公允价值变动损益”科目，进而影响净利润。并进行会计追溯，此次变更使2017年净利润增加2,192.70万元，2018年1-6月净利润增加342.58万元。2018半年报显示，希努尔账面的投资性房地产价值累计高达6亿多元。变更会计政策来改变核算投资性房地产的方式，将有利于进行利润调节。一路变卖资产和变更会计政策等措施来维持自己的利润总额，并不是依靠主营业务的输血，这样的造血功能是短暂且没有营养。这样的盈利能力很难取得一个良好的盈利质量。4、净资产收益率表4.9净资产收益率分析表单位：亿元年份/指标净利润净资产平均额净资产收益率2014-0.4719.76-2.36%20150.2319.571.15%20160.0719.720.38%20170.3719.941.84%20181.4421.396.75%数据来源：希努尔2014-2018年年报从表4.9中可以看出，2014年的净资产收益率处于最低水平，为负数。这是由于纺织服装带来的收入较小，市场不景气，成本费用控制一直处于较高的状态，导致了2014年的净利润首次为负数，处于亏损状态。从2015年到2018年，净资产的规模一直都处于上升状态，累计增加了0.182亿元，增长幅度达到9.28%。这是由于公司一直在进行资产负债的重组，不断变更股权结构，进军文化旅游产业。2017年10月27日，希努尔出资500万元，设立全资子公司诸城市普兰尼奥男装有限公司。之后剥离服装生产相关的资产、负债给新成立的子公司普兰尼奥。11月13日，再把刚成立没多久的普兰尼奥全部股权重新转回给希努尔。这样转入和转出，重新配置服装业务，处置股权时还产生溢价，为2017年的净利润贡献了4,000多万元。2016-2018年净资产收益率处于上升趋势，累计增加了6.37个百分点，上涨幅度高达1670%4.2希努尔的盈利质量分析通过阅读分析相关的文献，本文将从盈利的获利性，收现性，持续性和成长性四个方面进行分析。一方面结合2014-2018年希努尔的财务数据进行纵向分析，另一方面与同行业的几家公司进行横向比较。4.2.1获利性获利性指的是企业通过业务获得相应利润的能力。分析盈利的获利性一定是基于企业的盈利能力进行的。一个企业连最基本的获取利润的能力都没有，那么也就没有研究其盈利质量的价值。研究获利性就是研究企业的盈利质量。企业的盈利能力侧重分析的是企业获得利润的量，只有在获得优质利润的盈利能力基础上，才能有良好的盈利质量。表4.10盈利能力分析表年份/指标销售毛利率销售净利率总资产报酬率净资产收益率201428.61%-4.56%-1.48%-2.36%201528.22%2.23%2.20%1.15%201620.22%1.09%0.70%0.38%201724.37%4.82%1.99%1.84%201819.51%20.77%6.67%6.75%数据来源：希努尔2014-2018年年报表4.11同行业公司盈利能力分析表年份公司销售毛利率销售净利率总资产报酬率净资产收益率2014开润股份28.66%10.07%17.55%31.87%安奈儿58.96%9.96%26.77%41.56%新野纺织13.06%2.44%1.89%4.37%希努尔28.61%-4.56%-1.48%-2.36%2015开润股份30.36%12.80%20.43%34.97%安奈儿60.28%8.44%19.03%27.54%新野纺织16.08%3.85%2.24%5.94%希努尔28.22%2.23%2.20%1.15%2016开润股份28.76%10.45%15.70%21.58%安奈儿59.10%8.60%17.90%24.35%新野纺织17.58%5.08%3.18%8.34%希努尔20.22%1.09%0.70%0.38%2017开润股份29.59%12.20%18.13%27.25%安奈儿55.44%6.68%10.63%11.90%新野纺织17.27%5.64%3.73%9.42%希努尔24.37%4.82%1.99%1.84%2018开润股份25.98%9.00%18.20%31.32%安奈儿55.27%6.87%8.62%10.09%新野纺织17.46%6.42%4.56%10.72%希努尔19.51%20.77%6.67%6.75%数据来源：东方财富网本文在前面4.1节财务绩效分析中，在盈利能力的方面，主要对销售毛利率、销售净利率、总资产报酬率、净资产收益率指标展开了对比。通过对这几个指标的五年数据分析，可以看出希努尔的盈利的量比较低，企业本身的一个主营业务收入造血能力较弱。根据表4.11可以知道希努尔的销售毛利率和总资产报酬率在同行业企业中处于一个中等水平。而销售净利率在2018年之前都保持较低的状态，在2018年发生大幅度增长，则是由于公司秉承重构旅游产业价值的战略，在2017年进军了文化旅游产业，优化了企业整体的业务盈利结构，不再单一依靠服装产业，2018年旅游产业获得的收入占营业收入57.13%，超过了服装带来的收入。所以在同行业中体现出来的优势并不是由主营业务带来的。这几年的净资产收益率远远低于同行业的其他企业，这说明了希努尔盈利能力比较低，不能带给投资者相应的回报。4.2.2收现性盈利的收现性是企业获得的现金流量情况，将会计报表上的利润转化为真正的现金流的能力。只要企业的现金流是真正的存在的，才能巩固好企业发展的资金链。本文选取了收入现金比率，资产现金回收率作为分析企业盈利收现性的指标。这些指标都以经营活动中产生的现金流为标准，可以根据现金流的情况类分析企业的盈利质量情况。表4.12盈利收现性分析表收入现金比率资产现金回收率2014开润股份1.069.93%安奈儿1.1922.98%新野纺织0.924.18%希努尔1.061.12%2015开润股份1.0614.55%安奈儿1.1610.21%新野纺织0.932.52%希努尔1.145.54%2016开润股份1.0410.84%安奈儿1.169.89%新野纺织0.991.94%希努尔1.262.17%2017开润股份1.0815.56%安奈儿1.154.84%新野纺织0.991.17%希努尔1.090.29%2018开润股份1.0910.35%安奈儿1.163.61%新野纺织0.911.54%希努尔2.552.03%数据来源：东方财富网收入现金比率中的收入没有包括应收账款，反映的是流入企业的现金流的情况，排除了可能出现坏账准备而影响收入变现的情况。从表3.中可以看出希努尔这五年的收入现金比率都是大于1的，在同行业企业中处于中上水平。当这个比率越大，企业的盈利质量越好。在4.1节中可以看出，希努尔的整体应收账款的周转率是处于同行较低的水平，这说明了收入的变现里很大一部分是来自于新进军的文旅产业，所以服装主营收入的盈利质量还未形成优势。资产现金回收率反映的是整个企业资产生产现金的能力。当这个比率越大，也就说明企业资产利用率越高，收取的现金也就越多。希努尔在2013-2018年里该比率一直在同行业企业中处于较低水平。服装主营收入在2014-2016年，营业收入持续下降，到了2017年，营业收入短暂回升。资产的利用效果并不好，产生的现金流很少。新野纺织的资产规模大约是希努尔的两倍，可是资产现金回收率却一直在新野纺织水平上浮动。总之，希努尔的收现性在同行业中并不突出，甚至处于较低水平，企业的盈利质量需要进一步提高。4.2.3持续性盈利的持续性是指企业能够稳定地获取利润的能力。企业的发展受到很多因素影响，当企业的利润能够持续的由主营业务输出，那么其盈利质量是比较强的。本文将选取非经常性损益比率，主营业务利润率并结合2016-2018年的财务数据和同行业的三家排名靠前的企业进行横向和纵向比较。这两个比率是从短暂性收入和长期收入两个关键的方面入手的。表4.13盈利持续性分析表年份企业非经常性损益比率主营业务利润率2016开润股份1.87%0.84%安奈儿4.61%23.69%新野纺织25.06%17.58%希努尔625.52%20.22%2017开润股份19.29%5.61%安奈儿16.30%56.35%新野纺织6.07%17.29%希努尔96.62%24.37%2018开润股份14.50%2.72%安奈儿14.12%57.21%新野纺织6.06%17.46%希努尔49.65%19.51%数据来源：东方财富网希努尔近近三年的非经常性损益比率都比较高，2016-2017年的比率分别是625.52%、96.62%，比同行业的企业高出很多。到了2018年，该比率大幅度下降到49.65%，可是在同行业中仍然属于较高的水平。这说明了希努尔的盈利有一大部分甚至全部是来自于短暂的收益，而这短暂性的收益是没有稳定性的，对于未来的发展难于规划。从这一方面来说希努尔的盈利是不稳定的。主营业务利润率收入转化为利润的能力的体现。2016年-2018年三年该比率都在20%左右浮动。在同行业的企业中处于中上水平。这说明希努尔的主营业务盈利处于一个比较稳定的水平，但是在同行业的发展中优势还不是很明显。需要进一步完善主营业务的销售战略，突出产业优势。4.2.4成长性盈利的成长性是指企业在未来发展过程中的增加收入利润的能力，成长性越好，企业的发展前景就会越好。如果企业的成长性很好，即使目前的盈利状况不是很好，也能拥有较好的盈利质量。本文通过2016-2018年的财务数据和与同行业其他企业比较来分析主营业务收入增长率，主营业务利润增长率，净利润增长。这是从纵向和横向两方面展开比较的。表4.14盈利成长性分析表年份企业主营业务收入增长率主营业务利润增长率净利润增长率2016开润股份57.01%-54.85%17.86%新野纺织34.08%46.58%90.30%希努尔-32.45%-51.58%-15.12%2017开润股份49.78%54.10%60.70%新野纺织27.17%25.07%85.60%希努尔11.26%34.10%51.17%2018开润股份76.25%54.74%42.60%新野纺织16.65%17.82%95.80%希努尔-8.68%-26.92%85.75%数据来源：东方财富网根据表4.14的数据可以看出，2016年希努尔的主营业务收入呈现负增长，相应的主营业务利润也是负增长。可以看出，当时服装市场处于低迷状态，整个外部环境的经营条件不好。2017年，希努尔的收入和利润都出现了短暂的增加。到了2018年，收入和利润同比下降，呈现出下降趋势。近三年来，净利润增长率都比主营业务利润增长率高，可以看出在利润里，主营业务的作用并没有突出其主要地位。希努尔的产品在市场上的竞争力减弱，企业的盈利一直靠其他业务输入，这在前面分析希努尔盈利能力的时候就提及，希努尔2015-2017年都大幅度靠变卖资产来维持企业盈利，到了2018年，大部分的营业收入也是来源于罚款收入，来维持企业的盈利。在同行业企业中，希努尔的主营收入和主营利润增加能力都是处于较低水平，但是2017-2018年，希努尔的净利润增长率都呈上升趋势，在2018年比开润股份高出了一倍多，这与希努尔进军文旅产业的发展分不开。5希努尔存在的问题和对策5.1希努尔存在的问题5.1.1管控费用和成本的盈利能力较低近2014年-2018年，希努尔主营业务毛利率持续下降，其中期间费用比例重居高不下，连续超过销售毛利率水平，主营业务无法盈利。当费用成本超过主要业务带来的收益时，就会出现亏损。从前面第5章的分析中可以知道，营业成本大体呈现一个下降的趋势，但是营业成本控制大体上是靠市场价格的低迷，而不是产品自身的原材料等的一个改善。依靠外界市场价格的变化，难以形成公司自身一个成本优势。5.1.2资产营运能力比较低从5章的分析中，我们可以看出企业的存货周转率和应收账款周转率都在同行业中处于较低的水平。存货的周转天数被延长，存货留在仓库，容易出现减值，也会增加相应的库存管理成本，占用企业的资金。应收账款周转天数越长，越不利于企业回笼资金。应收账款在一定程度上反映了企业与下游公司的一个议价能力，应收账款周转下降，会容易形成坏账，造成企业的损失。5.1.3服装主营业务盈利获利性和持续性较低从前面的财务绩效分析可以看出来，服装行业的主营业务收入整体处于一个下降趋势，销售毛利率也处于较低的水平。从盈利质量分析部分来看，主营业务的盈利很大一部分是来自于非经常性损益，企业的短暂性收入，盈利的持续性较弱。服装行业的盈利能力并不能释放出来。这与服装行业所处的一个大的宏观环境有关。近五年来，服装行业整体增速趋于平稳，行业资源重新被科学调配。经济发展快速，消费者的生活需求变的更加高端，也开始追求个性，消费更加注重的是体验，在于质，而不是量。消费结构的变化促使产业转型，优化商业经营模式，我国服装产业进行整合优化、转型升级成为发展的新方向。消费者需求的变化，需要公司探索产品的发展方向。公司为了提升利润，避免进一步的亏损，靠的是变卖资产，来获取营业外的收入和资产处置收益。2018年，公司的文旅产业还在初期状态，面临着进军新产业的风险，为了维持利润，上半年靠着罚款收入的强撑；下半年，还采取了变更会计政策的措施。主营业务的盈利一直处于亏损，主营产品服装的整改势在必行。5.2针对问题提出的对策5.2.1降低费用和成本一方面，企业可以关闭线下部分门店，开展线上销售渠道，并且助力发展新增的旅游业务，服务行业的收入销售产生的费用占比较低，可有效减少企业的相关费用。企业也要相应调整发展战略，把部分服装流程中的生产和设计等资产分开，也可以对外转让部分研发、设计、生产资产，从而降低成本费用。另一方面，加快智能生产加工布局，升级技术来降低相关费用和成本。当前，数据信息化时代方兴未艾，互联网+趋势的出现、信息化等高新科技的日新月异，使人工智能发展到达新阶段，信息数据分享，智能科学成为技术和产业升级发展的重要方向。在这个大背景下，服装行业也在加快升级智能制造数字化，进一步实现“互联网+”等多种人工智能技术在某些关键生产营销部分的融合，服装制造设备自动化水平会明显提升，从而降低成本。5.2.2提高资产的利用效率在信息化的管理运营中，企业一定要对市场的供需情况有准确的预判，企业是否可以在激烈的竞争中占领优势的位置与对市场进行的预判是否准确有重要的联系。企业在采购原材料和生产产品的过程中都要以消费者的需求为导向。面对消费者个性化，高端化需求的出现，掌握市场的实际情况很重要，从而合理规划存货和相应资产的利用。第一，对市场的需求进行科学的调研和调查。根据调查的结果和后期的发展规划，进行相应的采购和生产。采购和生产必须严格按照申请表来进行，确保数量上符合标准。对于临时性的需求，必须补上相应的申请程序，经过审核批准后才可以开始。在最大程度上使产品的供给和需求得到相适应，产品生产和存储的数量应当在需求数量较大的时期曾增多，需求比较小的时候减少。防止采购过多而导致原材料的供给过剩超出了实际生产的需要。这样可以改善之前分离的采购和生产信息，完善存货采购管理制度。5.2.3提升主营业务服装的竞争力首先，建立品牌化管理模式。通过产品的定位，建立品牌形象。在这个过程中可以参考网络热点话题，潮流时尚元素，年轻的需求等消费者需求的角度来建立品牌，也可以在其中加入企业文化内涵，使产品的生产和销售都满足企业的主题追求。并加强品牌的推广宣传，借助线上渠道，例如三微一端平台，多角度地表达企业文化和品牌内涵，让消费者更加了解品牌的同时，不断积攒热度，提高品牌知名度和好评度。其次，根据个性化需求进行个性化定制业务，先在某些适当的区域进行试点。并将定制业务加入到现有直营店和加盟店中，实现定制和零售同步发展的销售格局。再者，继续强化营销渠道的升级和优化。拓宽渠道的同时，转变销售模式，以主动营销为主，掌握主动权；并对公司营销终端进行精细化的管理，提升服务人员专业性和服务质量，增强客户体验；最后，拓宽团购市场份额。采用区域分块的运营模式，每个区域都派送专门团队全面负责相关业务，在市场的一线直接面对消费者。以点带面的逐步覆盖形式，通过优秀的先锋区域带领开拓市场，从省会城市到重点地级市再到县级城市，逐步实现省、市、县三级全覆盖。5.2.4加快企业向文旅产业的转型升级在强化服装主营业务的盈利基础上，积极开展文化旅游业务。在科学调研的情况下确定旅游目的地，增加文旅行业的发展内容，拓宽营销渠道。在专业的团队带领下，走上专业精细化的文旅行业链布局之路。随着改革的推进，我国由粗放式发展慢慢变为环境友好型发展，对环境施加压力较小的文旅行业发展潜力大，并且旅游的需求在经济发展的刺激下被放大，旅游业与其他产业融合发展成为新趋势。在经济环境和利好政策支持下，我国文化旅游产业规模日益扩大，希努尔将按消费者需求来推进文旅行业的布局，强化核心竞争力，多维度提升运营能力。进一步丰富业务内容，在原有情景商业、特色餐饮、酒店客栈、旅游演艺等业态外，进行文创产品、亲子教育、康养体育及其他新业态孵化，延伸产品链。客户需求是文旅行业发展的重要一部分。积累用户数据，挖掘潜在用户数据来丰富画像数据库。然后根据用户画像进行定制化产品精准投放；加快开发建设、规划设计，多流程项目。合作共享是这个时代的主题，通过与战略伙伴合作，尝试构筑数字化场景体验从而进一步深度整合文旅资源、旅游渠道、流量平台等资源。提升轻资产输出核心能力，增强对外赋能。建立五星小镇服务体系，对项目进行标准化、体系化建设，提高商业系统的整体运营效率及质量标准，同时进一步沉淀优质内容、IP资源、品牌及内部管理体系，全方位提升轻资产输出核心能力。结论本文以希努尔公司的财务发展情况作为研究对象，主要研究了财务绩效和盈利质量。通过纵向和横向的比较，发现了以下结