广州汽车集团股份有限公司财务分析

毕业设计（论文）中文摘要本论文主要针对广州汽车集团股份有限公司（以下简称“广汽集团”）的经营情况进行系统的分析。论文开始是先分析广汽集团最近几年的财务报表、财务数据进行分析。从而可以对它的资本情况和资本结构、资金运转状况有一个基本的了解。然后分析广汽集团现有的财务能力，探究它的偿债能力、营运能力和盈利能力还有发展能力。接着将用比率分析法对广汽集团经营情况进行分析，最后用杜邦分析法对该公司经营情况进行全面深入的分析。通过各方面分析找出现阶段广汽集团经营运作中存在的问题并提出改进方案。为了对广汽集团进行国内同行业间财务指标的横向比较分析（论文第四章中用到），本论文还引用了同行业另外两家公司2016年-2018年年报中的一些财务指标作为参照。关键词财务分析偿债能力营运能力盈利能力发展能力杜邦分析法毕业论文外文摘要TitleFinancialAnalysisofGuangzhouAutomobileGroupCo.,Ltd.AbstractThisdissertation’sfocalpointisGuangzhouAutomobileGroupCo.Ltd'Businessresults,.(hereinafterreferredtoas“GuangzhouAutomobileGroup”).Firstly,thedissertationsolvestheGACGroup'sreport.InordertohaveabasicunderstandingoftheassetsandcapitalstructureofGACGroup,operatingresults,andtheoperationoffunds.AnalyzethefinancialcapabilitiesofGACGroupandevaluateitsvariousfinancialcapabilities.ThenuseavarietyofcalculationmethodstoanalyzethefinancialstatusofGACGroup.PutDuPontanalysismethodattheendtoconductanin-depthanalysisoftheoverallfinanciallevelofGACGroup.Throughvariousaspectsofanalysis,wewillfindproblemsintheoperationandoperationofGACGroupandproposeimprovementplans.InordertoallowGACtoconducthorizontalcomparativeanalysiswiththefinancialindicatorsofothercompaniesinthesameindustryinChina.(usedinthefourthchapterofthepaper),thispaperalsoquotessomefinancialindicatorsinthe2016-2018annualreportoftheothertwocompaniesinthesameindustryasareference.KeyWordsFinancialanalysisSolvencyOperatingcapacityProfitabilityDevelopmentabilityDuPontanalysis本科毕业论文目录1引言 页1引言2005年广州汽车集团股份有限公司（以下简称广汽集团）在中国广州成立。

广汽集团包含了整车（汽车、摩托车）及零部件制造、研发，汽车金融，汽车商贸服务等业务。2018年广汽集团的汽车销售量出现下滑的情况下延续稳健增长的市场表现。2018年广汽集团举办得在广州的故事会回溯广汽集团历史，展现中国汽车工业成长故事。2019年一月第五次参加底特律北美国际车展，并发布全新概念车ENTRANZE。广汽底特律研发中心正式揭牌，全球研发再添新动能。我国汽车产业应用前景广阔，汽车制品领域需求越来越强劲，但我国高端技术人才匮乏，产能低，难以达到国际标准。广汽集团凭借先进的管理体系、雄厚的技术开发能力、优异的产品质量和完善的服务，经过多年的快速发展，变成了集研究销售发明创造于一体的国家化企业，并且拥有很多项自主的知识产权，在国内汽车行业28年来首次负增长的严峻形势下，广汽集团销量仍然有提高。对现在的汽车行业状况，作为一家大型汽车研发、制造、销售的上市公司，其近几年的总体经营绩效如何变化，其现实发展状况如何等问题都值得我们关注。虽然它的经营成果会受到很多方面的影响。同时也有许多值得我们去思考研究的地方。但是因为时间的原因和资料的局限性，本论文只分析广汽集团的经营成效以及目前的财务状况。下面进行的财务分析，主要采用的分析材料是广汽集团2016-2018年度的财务报表及附注。为了对广汽集团进行国内同行业间财务指标的横向比较分析（论文第四章中用到），在本论文中作为参考数据的有重庆长安汽车股份有限公司（下面简称“长安汽车”）、上海汽车集团股份有限公司（下面简称“上汽集团”）的报表。以上所选择的这2家公司和广汽集团同样，都是在中国大陆上市的公司，其上汽集团是在报告的各种能力评价指标体系上都是处于前列的企业，而长安汽车则处于中上位置的企业。这样选取则在领先的集团中又形成了高低搭配，能够比较客观的代表行业领先企业的一般水平，利于做出公正的评价。为了对广汽集团的经营情况进行系统的分析，论文开始是先分析广汽集团的三大报表进行研究剖析。对广汽集团的资金构成、利润质量和现金流的情况深入的研究，资金运转状况有一个基本的了解。然后对广汽集团的现财务能力予以分析，探究其偿债能力、营运能力和盈利能力及发展能力。接着将用比率分析法对广汽集团经营情况进行分析，最后用杜邦分析法对该公司经营情况进行全面深入的分析。通过各方面分析找出现阶段广汽集团经营运作中存在的问题并提出改进方案。论文分析所用到的数据资料均来源于上市公司的财务报告，且其财务报告均经过注册会计师审计，注册会计师所在的事务所及其本人在近些年内没有出现过被证监会处罚的现象。对于广汽集团近三年的审计报告，注册会计师都发表的是无保留意见。所以以下内容中数据真实、可靠。2行业分析中国的汽车销量一直都是全球最多的，在过去的10年里中国的汽车销量一直稳定的处于全球第一名。在2018年汽车的销售量出现严重的下降，是这么多年以来首此遭受的如此大的打击。在受到宏观经济的影响、中国和美国的贸易战、购置税的优惠政策的废除，影响了消费者的消费信心，最终导致中国汽车销售市场的销量下降，中国下降的幅度远大于全球的汽车销量的下降幅度。即便如此，中国仍然是全球汽车销量的榜首。而且连续10年一直拥有此殊荣。3报表分析比较分析和比率分析法还有变化趋势分析法以及结构百分比分析法等都是对财务报表进行分析常用的方法。报表分析其实就是对公司的三大报表进行数据计算、数据分析。通过一系列的分析所得出的结论可以通过文字、图表、数值、图形等多种形式输出。随着近年来财务制度的不断优化和完善，报表分析法越来越受到人们的重视。越来越多人开始对企业的经营情况越来越关注，所以报表分析也更加受到人们的广泛青睐，在财务管理中的地位也越来越厉害。3.1资产负债表分析经过对公司资产负债表的研究分析可以了解到该公司的资产和负债的情况，还有所有者所拥有权益的情况。从而对公司的资金构成有一个稍微深入的了解。3.1.1结构百分比分析能够表达出各个项目在总体中的意义的方法叫做结构百分比法。是用来表示同一段时间内，不同的项目占总体的比重。这种方法剔除了规模的干扰，让不同规模的公司具有可比性。这种方法又被叫做纵向分析法。表3-1资产结构百分比分析表项目2018年2017年2016年2018-2017增长2017-2016增长百分比（%）百分比（%）百分比（%）金额（百万元）百分比（%）金额（百万元）百分比（%）流动资产合计23.6131.3931.08-5,400-22.492,89513.71货币资金16.1123.9419.57-5,612-30.655,01837.75应收票据0.000.000.00-1-1001--应收账款2.052.121.64-2-0.1450945.75预付款项0.080.090.06-9-12.223281.76其他应收款4.494.303.542487.5388436.72存货0.100.070.092851.49-7-10.79一年内到期非流动资产0.000.000.0000.0000其他流动资产0.770.866.18-51-7.81-3,542-84.34非流动资产76.3968.6168.927,74214.755,65212.07可供出售金融资产0.000.790.86-602-100.00142.45长期股权投资66.6760.2960.176,44713.985,23412.8其他非流动金融资产0.840.000.00662--00投资性房地产0.660.700.82-16-2.95-16-2.87固定资产2.852.883.28391.79-26-1.17在建工程0.230.040.00152545.82288097.24无形资产2.903.062.22-52-2.2283555.47开发支出2.170.851.561,062164.08-410-38.81长期待摊费用0.000.000.00-0.2-33.33-0.2-25其他非流动资产0.070.010.0249644.82-6-45.4资产总计100.00100.00100.002,3423.068,54712.58通过对表3-1研究分析，并对广汽集团的财务报表进行分析得出以下结论：（1）2018年度货币资金较上年同期减少30.65%，主要是2018年度其子公司在广汽集团财务的存款净增加额下降所致；（2）应收款项在2017年较上年同期增加45.75%，主要是2017年应收账款随销量增加而增加，零部件以及保险业务应收款项增加等综合因素所致；（3）2017年预付款项较上年同期增加81.76%，主要是2017年随产销量增加，预付零部件款等相应增加所致；（4）2018年存货较上年同期增加51.49%，主要是2018年会计期间随产量和销量增加，原材料及产成品相应增加所致；（5）在建工程持续高幅度增加，主要是2017年-2018年广汽乘用车扩能建设以及新能源汽车工厂建设所致。表3-2负债结构百分比分析表项目2018年2017年2016年2018-2017增长2017-2016增长百分比（%）百分比（%）百分比（%）金额（百万元）百分比（%）金额（百万元）百分比（%）流动负债42.2844.2260.59-428-6.83-9,421-60.06短期借款0.000.000.0000.0000.00应付票据及应付账款1.971.460.586531.315738.22预收款项0.000.000.0100.0000.00合同负债0.040.000.005-00.00应付职工薪酬5.624.541.3413420.8029785.98应交税费0.450.440.04-1-1.5152499.15其他应付款33.3329.9247.333648.58-8,014-65.41一年内到期非流动负债0.877.862.42-994-89.2648777.58其他流动负债0.000.008.8800.00-2,299-100.00非流动负债57.7255.7839.41680.86-2,300-22.54应付债券54.1452.2637.55720.97-2,317-23.83长期借款0.000.000.0000.0000.00长期应付款0.000.000.0000.0000.00递延收益3.583.521.86-4-0.74173.51递延所得税负债0.000.000.0000.0000.00负债合计100.00100.00100.00-360-2.54-11,720-45.27表3-3应付债券明细表单位：元项目2018年2017年2016年公司债券4,979,349,2415,971,122,0706,560,322,975可转换公司债2,496,397,6872,432,556,4023,759,378,615减：一年内到期的应付债券0999,488,143598,914,350合计7,475,746,9287,404,190,3299,720,787,240从表3-2可以看出，2018年年末的负债总额（即表3-2的负债合计，以下同）较2017年年末的负债总额增幅为-2.54%。其中实现0短期负债，0长期负债。当年的负债增长方式主要是大量的增加其他应付款及应付债券。通过对广汽集团2018年财务报表附注的查阅发现其他应付款包括：应付合同款、应付经销商费用、应付往来款、应付广告费、应付工程款、应付技术提成费及指导费、应付保险未决赔款准备金、应付保证金及其他。其中应付合同款、应付经销商费用、应付往来款及其他所占的比重较大。通过对广汽集团2016-2018年的财务报表附注的查阅得知该公司应付债券包括的项目如表3-3，其中公司债券所占比重较大。表3-4所有者权益结构百分比分析表项目2018年2017年2016年2018-2017增长2017-2016增长百分比（%）百分比（%）百分比（%）金额（百万元）百分比（%）金额（百万元）百分比（%）股本15.7411.7015.352,93940.3084013.02其他权益工具0.370.390.91-0.08-0.03-143-37.27资本公积48.0453.7742.20-2,274-6.7915,76388.83减：库存股0.000.000.0000.0000.00其他综合收益0.000.090.08-590.002681.72盈余公积5.875.126.2062519.5958622.49未分配利润29.9828.9235.271,4708.163,19521.54所有者权益合计100.00100.00100.002,7024.3420,26848.20由表3-4可知，可以看出2018年股本和盈余公积较上年同期增长明显，但2018年所有者权益合计比2017年增长幅度并不大。究其原因发现2018年广汽集团的资本公积转增股本，二者之间的相互转化，不影响总体的水平。2018年未分配利润比2017年同期增加8.16%，是由于本年利润增加所致。2017年较2016年同期资本公积增长了88.83%，其他综合收益较上年同期增长了81.72%，虽然2017年其他权益工具较上年也有降低但是不足以抵消以上两项的增长，最终导致2017年所有者权益合计较上年同期增长了48.20%。3.1.2资本结构分析资本结构一般情况下说的是公司的长期资金。也可以定义为公司的各项资本占总资本的比重。虽然如此，但是经常性发生的短期资金也可以看成是一项固定的长期资金[1]。广汽集团2018年年末的资本结构见表3-5。从表3-5中可以看出，广汽集团2018年末的资本结构比率和2017年末的资本结构比率整体趋势相同且各项所占的比重也大致相同，2018年负债所占比重稍有下降。从负债的变化看，负债占负债和所有者权益的比重在2017年年末达到18.52%，2018年末，则下降至17.52%，主要是因为2018年，一年内到期的非流动负债减少所致。由表3-5可知2017年-2018年广汽集团的资本结构变化并不大。2017年末-2018年末，股东权益占负债及所有者权益的比率为由81.48%上升到82.48%。由资本结构可以看出，广汽集团通过降低负债的方法降低权益比率进而降低企业的财务杠杆，使公司的偿债能力增强，但是也表明公司的资产负债率偏低。但这也不是说资产负债率越高越好。然而2018年度广汽集团权益比率达到82.48%，资产负债率才达到17.52%，资产负债率过低，利用外部资金较少，发展相对会变慢，同时说明该公司不善于提高财务杠杆的方法，赚取更大的利润。表3-5广汽集团资本结构状况单位：元项目2018.12.31共同比比率2017.12.31共同比比率负债及所有者权益合计78,827,298,553100.00%76,485,339,833100.00%负债合计13,808,237,03717.52%14,168,103,04318.52%股东权益65,019,061,51682.48%62,317,236,79081.48%3.1.3营运资本分析流动资产扣除流动负债剩余的部分，通常被大家叫做营运资本。表3-6营运资本表单位：元项目2018期末余额2017年期末余额2016年期末余额流动资产合计18,607,361,57224,007,474,98021,112,372,116流动负债合计5,837,825,8196,265,580,56615,686,347,918广汽集团营运资本12,769,535,75317,741,894,4145,426,024,198营运资本和公司的短期偿债能力呈正相关，也可以用来衡量公司短期偿债能力的强弱。由表3-6可以得知广汽集团的营运资本在2018年较2016年同期增长了很多，虽比2017年有所下降，但仍处于一个较高的水平。从营运资本可以看出该企业盈利能力较好，短期偿债能力强，财务风险较低，广汽集团有良好的发展趋势。3.2利润表分析对利润表进行分析就是对公司利润表里面的数据进行分析，进而使得经营管理者精确的知道企业的盈利情况，对经营成果做出客观的评价，以调整现有的经营策略[4]。3.2.1利润变化分析就是比较2016-2018年财务报表里得相关数据，再进行分析。详见表3-7。比较分析法主要是通过比较、计算同一指标在不同年度的变动情况，然后分析得出其中的原因表3-7中，2016年-2018年营业利润从32.48亿元上升到62.01亿元，利润每年都在升高，同时也表明广汽集团的营业成果非常显著。由表3-7可以看出来：2018年营业总收入较去年同期增长了2.56%,在营业成本的增长速度特别快，但是营业收入增长的速度并不明显的情况下。然而营业利润仍然呈现增长的原因是为何？究其原因首先对上表的观察、分析发现2018年“资产减值损失”较2017年同期有明显的下降，且2018年度“公允价值变动收益”以及“其他收益”较2017年同期有明显增加。进而对三大费用进行深入分析发现2018年度三大费用也较2017年有了明显的变化，从而使得营业利润并没有随着营业成本的增长而下降。表3-72016-2018年利润变化表单位：百万元报告日期2018较上年增长率2017较上年增长率2016一：营业收入1,9082.56%1,86147.19%1,264减：营业成本1,83322.32%1,49953.29%978营业税金及附加24-0.24%24-20.26%31销售费用00.00%00.00%0管理费用1,50652.60%987-17.24%1,193研发费用5529.49%504-0财务费用-121-148.29%250-29.78%357资产减值损失2-99.13%253-50.87%516加：投资收益7,9558.71%7,31844.95%5,049其中：对联营企业和合营企业的投资收益7,5529.27%6,91248.12%4,666公允价值变动收益（损失以“－”号填列）7-00.00%0资产处置收益（损失以“－”号填列）-0.2134.71%-0.1-100.96%9其他收益12833.54%96-0二：营业利润6,2017.73%5,75677.19%3,248加：营业外收入70-41.70%1200.37%120减：营业外支出13-14.64%15-30.46%22三：利润总额6,2586.77%5,86175.14%3,346减：所得税费用0.2-00.00%0四：净利润6,2576.77%5,86175.14%3,3463.2.2三大费用分析通过对上表3-8内数据的分析以及查阅财务报表附注得知：2018年较2017年三大费用同比变化的原因如下：管理费用主要因本年研发投入增加（）A；3.71表3-8企业的三大费用分析单位：元项目2018年度2017年度2016年度销售费用管理费用2,058,086,0761,491,113,0781,192,580,680财务费用-120,911,706250,402,859356,612,661综上：在营业成本比营业收入有非常明显的增长情况下，由于2018年“资产减值损失”较2017年同期有明显的下降，且2018年度“公允价值变动收益”以及“其他收益”较2017年同期有明显增加。以及财务费用的减少共同导致营业利润的增加。3.3现金流量表分析企业管理者可以运用多种方法对公司的现金流进行深入探究，通过细枝末节可以看出公司的现状和存在的问题。然后可以运用一些合适的方法把问题解决掉，从而使公司的营运状况提高。对当前公司现金流状况的解析，可以有效的阐明公司的利润质量。通过对广汽集团现金流量表的分析可以了解该公司经营情况，得知在财务方面存在的问题。进而可以预测该企业将来一段时间的债务偿还能力以及经营成果和财务状况。真正的财务是拥有现金流，这也就说明了为什么对现金流的分析变得越来越重要。下面通过对现金流的相关指标进行分析，揭示广汽集团现金方面的状况以及存在的问题。3.3.1现金流量分析如果把一个企业比喻成一个生命体，那该生命体的血液就是这个企业的现金流。只有拥有优良的现金流的公司才能说使拥有真金白银。才可以表现出该公司的真本事。一个企业的利润说白了就是纸上的富贵。在了解公司利润的同时，更应该了解公司现金流的情况：现金流的流入、流出情况以及现金流净额的情况。根据表3-9可得：2018年经营活动产生得现金流净额比2017年增加了好多，因为2018年在现金流入和现金流出都处于一个较低水平得情况下，先进的流入比现金得流出多，所以2018年得现金流量净额是正数增长。公司规模的扩大得到了保障，企业债务也能得到及时偿还。也就是说，企业整体运行状况良好，财务风险产生的可能性比较小。虽然2018年汽车销量下降，但是销售现金净额为正数。说明广汽集团2018年在面对行业压力得情况下，对存货得管理相对较好，使得公司在2018年并没有产生很多得存货堆积。在投资活动方面：因为2018年在投资方面收回得现金、以及因为投资而受到得现金减少了，还有就是在2018年公司建筑固定资产、购买无形资产得现金支出增加了，再有就是别的长期资产付出得现金变多导致。表3-9现金流量变化表单位：百万元项目2018较上年增长率2017较上年增长率2016一、经营活动产生的现金流量：经营活动现金流入小计3,409-80.33%17,329-66.56%51,824经营活动现金流出小计1,536-93.76%24,625-49.68%48,937经营活动产生的现金流量净额1,872-125.66%-7,296-352.78%2,886二、投资活动产生的现金流量：投资活动现金流入小计6,241-63.67%17,181-39.03%28,177投资活动现金流出小计8,345-42.47%14,506-56.25%33,160投资活动产生的现金流量净额-2,103-178.64%2,674-153.67%-4,983三、筹资活动产生的现金流量：筹资活动现金流入小计98-99.35%15,031100.80%7,485筹资活动现金流出小计5,4801.65%5,39146.47%3,681筹资活动产生的现金流量净额-5,382-155.83%9,640153.35%3,805四、现金及现金等价物净增加额-5,612-211.85%5,018193.81%1,708加：期初现金及现金等价物余额18,31237.75%13,29414.74%11,586再对筹资活动分析来看，因为偿债支付使用的现金减少；分配股利、支付利息的现金增加还有2018年外部对该公司得投资减少使得收到的现金减少也就减少了所致。由表3-9发现虽然经营活动产生的现金流较上年同期有所增长，但是2018年广汽集团通过筹资和投资收到得现金净额为负数，说明该公司通过这两项活动并没有从中获得利润，也没有对公司得现金流起到积极得帮助，反而使这一年得现金流减少了很多。说明广汽集团2018年在无法支付债务的同时还要不断进行投资、筹资，此时企业财务风险严重。3.3.2现金流量结构百分比分析要想知道公司得现金流具体是由什么组成的。以及下面各个指标在现金流中所占的比重还有它们存在得现实意义，就要对下面得表格有一个深入得了解。经营活动创造的现金流的多少，表明公司自身运作创造现金的能力。但通过对表3-10的观察发现：2016年-2018年广汽集团现金流的变动主要受筹资活动的影响。筹资活动得现金支出变多，现金收入变少就会使得这一年公司的现金流净额变少；公司现金流净额和筹资活动产生的现金流净额呈正相关。筹资现金流入增加，总现金流入就增加。2018年筹资活动产生的净现金流为负数。从而使的该年现金流的增长变成了负增长。总的来说广汽集团的现金流绝大部分都是依赖筹资活动创造的。公司创造现金的能力较差。销售能力差。表3-10现金流量结构百分比表项目2018年2017年2016年一、经营活动产生的现金流量净值-33.36%-145.40%169.01%二、投资活动产生的现金流量净值37.47%53.30%-291.79%三、筹资活动产生的现金流量净值95.89%192.10%222.78%四、现金及现金等价物净增加额（元）-5,612,474,7325,018,019,4491,707,906,143五、现金及现金等价物净增加额100.00%100.00%100.00%综上说明广汽集团的现金获得很大程度上要依靠筹资活动以及部分依靠投资活动，进而说明广汽集团经营活动产生的现金对公司现金流量的贡献并不大，财务基础及获利能力的持续稳定程度较低，收益质量越低，应该加强在经营活动方面获利的能力。4财务分析财务分析是对企业过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的发展能力还有盈利能力还有营运能力和偿债能力和状况等进行计算，研究，预测，评价的财务管理活动。4.1偿债能力分析偿还债务的能力，具体指的使偿还较短一段时期的债务和很长一大段时期债务的能力[7]。公司对偿还所欠的债务的保证的能力。企业能不能健健康康的发展还得看它自身具有的偿还债务的能力强不强。如果很强，那公司可以正常运转，健康发展。否则可能出现资产不能抵偿债务的情况，甚至破产。4.1.1短期偿债能力分析论文本着从动态和静态两个方面，来对该公司的偿债能力进行分析，所以采用了下面的这几个指标。它们分别是流动比率，现金流量比还有速动比率。短期偿还债务的能力不但是公司对流动负债的支付能力，而且还是企业在还不上短期负债时流动资产就成了流动负债的救命稻草。通过变卖流动资产，使其变现从而偿还流动负债。表4-1短期偿债能力分析表项目2018年2017年2016年流动比率1.631.761.44速动比率1.471.661.34由表4-1可以看出近三年来：流动比率和速动比率总体表现出上升的趋势。并且广汽集团的这两个指标在2016年-2018年都在一个正常的范围内，表明该公司把资产变卖成现金的能力还是很强的，所以这个公司在清偿短期债务方面也是很有能力的。4.1.2长期偿债能力分析公司的长期偿债能力是公司能够按时支付债务的利息以及按时偿还本金的能力。该能力又受到很多因素的影响：公司的资产规模；变现能力以及盈利能力。要对公司进行的全面分析来剖析其偿债能力。切记不可以放过盈利能力，资产和现金流。这三者可是偿还长期债务的救命稻草。现金流可以直接偿还债务。资产可以变现后偿还债务。企业的盈利能力可以使商品产生利润偿还债务。在下面内容中将对公司的资产负债比率、产权比率、权益乘数来进行分析。资产负债率是负债占资产的比重，也可以叫做杠杆系数。在公司经营情况良好的状况下，该比例大一些可以通过加大杠杆赚取更多的利润。但是在经营情况不好的情况下会产生相反的效果，甚至会导致破产。该指标越大表明偿债能力越差，反之则越好。产权比率是负债与所有者权益的比值。这个比值越小越好，债权人的权益受到的保障越大，公司偿还债务的能力也就越强。其实也可以说成是所有者所拥有的权益对债权人的投入的保障程度。表4-2长期偿债能力分析项目2018年2017年2016年资产负债率17.52%18.52%38.11%产权比率21.24%22.74%61.57%权益乘数2注：资产负债比率=负债总额/资产总额*100%产权比率=负债总额/所有者权益总额*100%权益乘数=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）权益乘数就是资产比上所有者权益的比值。该比值越大说明公司通过外部融资取得的资金越多，及负债越多，此时债权人的权益由所有者保障的部分变小，偿债能力减弱。该比值越小说明所有者在资本结构中所占的比重较大，公司所要承担的外部债务较少，进而表明公司的偿债能力较强。从4-2的表格中看出最近这两年（也就是2017年和2018年）公司的资产负债率越来越低。公司的负债也越来越少，资产负债率的降低进一步加强了其长期偿债能力。仔细观察会发现2017年及2018年度资产负债率、产权比率以及权益乘数相较于2016年同期明显降低，通过对该公司财务报表的分析以及对财务报告附注的查阅发现，2016年该公司“其他应付款”（占比最大的是母公司占用子公司的资金）和“其他流动负债”处于很高的水平。综上分析发现广汽集团在偿还长期和短期所欠债务的能力方面，有很强的优势。这个能力很强大。4.2营运能力分析 营运能力指的是公司运用自身现有的资源创造财富的能力。再具体点说就是对公司的每一项营运资本的周转率进行计算从而确定公司的营运能力。应收账款周转率指的是从公司获得应收账款的权力开始，到企业收回客户所欠的账款，转变成现金的速度。2018年的比前两年同一时期应收账款的周转率有所下降。是因为应收账款随销量增加而增加，零部件以及保险业务应收款项增加等综合所致。应收账款的周转天数在2018年比2016年变多。周转率却下降的厉害。通过对广汽集团2016-2018年财务报表附注的查阅发现2018年存货的销售速度变慢，销售能力减弱，很多商品一直存放无法变现。广汽集团应有所警惕。从表4-3、表4-4中可以看出应收账款周转率相对较高。也表现出该公司对应收账款的管理不够完善，要想收回应收账款可能需要很长的时间。账龄长，变成现金的速度太慢。销售收入除以平均资产总额就是这个公司的总资产周转率。对表4-3的观察,广汽集团的总资产周转率一直处于一个很低的状态。也表明广汽集团的销售能力差，告诫广汽集团应该在销售方面加大力度，促进销售，提高销售收入，然后加快总资产周转速度。表4-3资产运营指标2018年2017年2016年应收账款周转率1.181.361.33存货周转率26.9026.0850.87总资产周转率0.0250.0260.020表4-4营运周期2018年2017年2016年存货周转天数13.3813.807.08应收账款周转天数360.36303.42307.55营运周期（天）373.74317.23314.624.3盈利能力分析盈利能力就是公司自身取得利润的能力。全公司的正常运作，经营开支，都依靠企业的经营获取的利润来进行支撑。也就是说利润对一个企业的重要性。利润的取得又取决于这个公司的盈利能力。表4-5利润变动表单位：元项目2018年2017年2016年营业收入1,908,227,8701,860,506,2831,264,007,374营业利润6,200,545,9675,755,861,3233,248,498,476利润总额6,257,643,0305,860,917,3203,346,385,761净利润6,257,454,5555,860,917,3203,346,385,7612016年-2018年的营业收入、营业利润都在呈现不同程度的增长。销售利润稳步持续增长。但2018年营业利润中只有不到三分之一来自于营业收入，通过对2018年财务报表附注的查阅发现，营业利润很大一部分是来自于投资收益。通过表4-5可以看出广汽集团的盈利能力能棒，但是主营业务对营业利润做的贡献不是很大，公司在主要经营业务方面还得加把劲儿。4.3.1销售毛利率销售毛利是主营业务收入扣除主营业务成本后剩下的部分。销售毛利率是企业销售产品所得到的利润率。表4-5毛利率表项目广汽集团上汽集团长安汽车2018年毛利率3.93%16.33%14.00%2017年毛利率19.58%17.73%11.61%2016年毛利率22.65%16.75%15.82%根据表4-5可知，广汽集团的毛利率在2016年度报告期和2017年度报告期内呈现相对稳定的状态。在2018年，广汽集团的毛利率较2016年及2017年都有明显下降，主要是因为2018年受到国内汽车销售行业总体水平的影响。最终导致该企业毛利率有显著的降低。相比于同行业其他两个公司来看，广汽集团在2016-2017年毛利率高于上汽集团和长安汽车，但在2018年广汽集团的毛利率骤然下降，通过对2018年广汽集团的财务报表附注的查阅发现：2018年受行业影响，广汽集团采取销售折扣的销售策略，虽然销售情况有所改善，但是并没有抵消掉提高销售成本，所以毛利率不但没有上升，反而下降明显。毛利率高，说明行业获利前景良好，使得公司盈利有了保障，也为届时偿还到期债务创造了条件。目前广汽集团的毛利率暂时相对较低，但是相信经过该企业积极的优化企业资产结构，积极响应宏观经济政策，一定能跨越严峻的挑战。4.3.2销售净利率销售净利率＝净利润/主营业务收入*100%表4–6销售净利率表项目广汽集团上汽集团长安汽车2018年销售净利率（%）327.9240.480.312017年销售净利率（%）315.0247.988.022016年销售净利率（%）264.7482.4212.76根据表4-6从年度对比的角度看，2018年，参照企业的销售净利率整体下降，获利状况较差，主要是汽车行业低迷所致。而广汽集团的销售净利率则较上年有所上升，4.3.3营业利润率营业利润率＝营业利润/主营业务收入*100%表4-7营业利润率表项目广汽集团上汽集团长安汽车2018年营业利润率（%）324.9440.480.12017年营业利润率（%）309.3748.457.892016年营业利润率（%）257.0081.5712.3从表3-7中，广汽集团的营业利润率比其他的两个公司的高出好几倍，而且一直在上升。另外两个企业在2018年度营业利润率开始下降，因为：在受到宏观经济的影响、中国和美国的贸易战、购置税的优惠政策的废除，影响了消费者的消费信心，最终导致中国汽车销售市场的销量下降，中国下降的幅度远大于全球的汽车销量的下降幅度。最终导致该行业在2018年营业利润率有显著的降低。相比于其他两个公司，广汽集团表现出极其强势的经营成果，更表明广汽集团在汽车行业的领先地位以及广汽集团在2018年度的经营业绩好，公司的经营活动的盈利能力强劲。从以上三项指标的对照分析来看，在2018年，整个行业的盈利能力都有不同程度的下降的情况下广汽集团表现出叹为观止的盈利能力。广汽集团在营业获利能力方面不仅保持了与行业同步发展而且遥遥领先于其他公司。通过上面对三个指标的分析，发现广汽集团拥有很强的盈利能力。但是发现其营业利润中绝大部分是由投资收益和其他收益提供，实际上由销售汽车获得的营业利润只占了营业利润中很小的一部分。由此看来，广汽集团应提高其销售能力，真正做到由销售来获得大部分营业利润，提高自身竞争力。4.3.4总资产报酬率也叫总资产收益率，该指标越高说明企业资产被利用的效果就越好[6]。总资产报酬率的高低决定了企业运营的有效性，越强就越有效。表4-8总资产报酬率表项目广汽集团上汽集团长安汽车2018年15.85%13.10%0.09%2017年17.45%13.15%5.96%2016年12.76%15.45%10.46%2018年广汽集团的总资产报酬率由2017年的17.45%又下降到15.85%。究其原因是由于在2018年，受政策因素和宏观经济的影响，汽车行业面临严峻挑战，汽车行业总体市场产销增速低于预期。因购置税得优惠政策被废除，还有受到宏观经济得影响。汽车销售得增长速度下滑。中国和美国的贸易战、是中国消费者得消费信心受到严重打击导致该企业在2018年营业收入上升迟缓，最终导致本企业总资产报酬率相比于2017年稍有降低。广汽集团的总资产报酬率在2018年虽有小幅下降，但整体来看略高去同行业其他两个公司，表明广汽集团的营运较有效，还拥有很好的营运实力。4.3.5净资产收益率净资产收益率表示的是企业利用自身的资本获取利润的能力。表4-9净资产收益率表项目广汽集团上汽集团长安汽车2018年17.19%15.90%0.42%2017年20.74%15.46%13.22%2016年15.45%17.54%24.24%广汽集团2017年的净资产收益率比2016年上升是因为其稳健的经营方式。2018年受到行业总体水平的影响，净资产收益率出现下滑。从宏观的角度来看，该公司得盈利能力比其他两个公司的好些。以上两个指标在2018年都有些许下降，是总体市场产销增速低于预期所致，从根本上说，主要还是由于资产总体获利能力上存在不足才导致指标的降低。但总体来看，盈利能力棒棒的！4.4发展能力分析经过长时间创造积累最终形成的发展潜能被称为时发展能力。通过对相关比率的计算，进而分析得出广汽集团的发展能力的高低。表4-10广汽集团相关指标增长率表项目2018年2017年2106年销售收入增长率2.40%47.44%26.59%资产增长率3.06%12.58%18.94%股权资本增长率4.34%48.20%6.60%利润增长率6.77%75.14%-14.30%上表4-10显示销售收入增长率、股权资本增长率和利润增长率均在2017年度增长的最高，相对于2017年的各指标增长率，2018年度增长的幅度不大，主要是因为2018年，在受到宏观经济的影响、中国和美国的贸易战、购置税的优惠政策的废除，影响了消费者的消费信心，最终导致中国汽车销售市场的销量下降，中国下降的幅度远大于全球的汽车销量的下降幅度。最终导致广汽集团在2018年发展速度降低。即便如此，广汽集团2018年较2017年同期仍有小幅度的增长，说明广汽集团具有很好的发展潜能。5杜邦分析杜邦分析法就时让净资产收益率作为中心，同时使销售利润率，总资产周转率，权益乘数作为整体得核心，形成一个杜邦分析体系。揭示企业获利能力以及权益乘数对所有者权益报酬率的影响[8]。图5-1杜邦分析净资产收益率：股东权益的收益水平。净资产收益率得高低，决定投资带给股东的收益。看这家企业的生命力是否旺盛，最重要得就是分析这家企业得净资产收益率。图5-1，净资产收益率一年比一年高。是由于资本结构的改变，即2016年-2018年广汽集团的资产净利率出现逐年上升的趋势。但是2016年-2018年权益乘数逐年下降。究其原因在2016-2018年广汽集团财务报表附注中发现：权益乘数得大小直接受到负债所占比重的降低得影响。资产净利率上长得速度与权益乘数下降得速度快得多，导致净资产收益率仍然处于上升的状态。广汽集团的净资产收益率在2016-2018年受到资产净利率与权益乘数的双重作用下稳步上升。那么，是什么原因致使这样的情况发生呢？我们继续沿着杜邦模型的框架来看，在税后净利的上升幅度大于销售收入的上升幅度的情况下，使得销售净利率稳步上升，在销售收入比总资产的上升幅度大的情况下，导致总资产周转率处于稳步上升的状态。受到销售净利率、总资产周转率的作用资产净利率也在不断的增长。2018年的负债出现明显下降的趋势，进而使得权益乘数有所下降。但在资产净利率逐步增长的促进下，净资产收益率并没有受到权益乘数的影响而下降，反而呈现上升的状态。综上所述，广汽集团净资产收益率上升主要是由于该公司销售利润的增加和负债的减少共同作用的结果。同时负债的减少，使得权益乘数偏低，进而说明广汽集团的财务杠杆利用不够充分。6发现问题及建议(1)营运资本方面：要想让公司得偿债能力变强，营运资本就得多。但是营运资本太多也不是一个明智的选择。应该在一个合适的范围里面。营运资金太多也会造成资金的浪费。资产利用率不高，会影响企业的获利能力，降低企业的利润所得。所以应该合理的配置资源，尽量避免营运资金不足或过多的情况，使其处于一个合适的范围。提高资产的利用率：通过资产重新配置使其发挥更大效益；同时应该加强对应收账款及现金的管理，应收账款过多的话，公司需要承受的风险就会增大，为了加速资金的流转，保证一定的现金流，企业就必须对应收账款进行严格的监督和有效的管理；加强对存货的管理。(2）资本结构方面：资产负债率过低，利用外部资金较少，发展相对缓慢，而且从杜邦分析框架中通过对广汽集团权益乘数的观察发现权益乘数偏低，公司负债太少了，该公司不太习惯用外部得钱去赚更多得钱。企业根据自身的实际情况可以通过负债筹资的方式：发行债券，向银行或者其他正规的金融机构借款，或者进行融资租赁。采取借款的方式增加负债，到期以后还得偿还本金和利息。想要付出得成本低，所以就得承担很大的风险。权益筹资的方式所要承担的风险相对来说就会小一些。但是不同的方式有利有弊，企业应该根据自身的情况进行选择。(3)现金流方面：广汽集团的现金流真正由经营活动所产生的现金流很少，大部分是由筹资活动、投资活动产生的现金构成。说明广汽集团应该在主业方面做功课，加强销售能力，增加经营活动对现金流的贡献。真正做到在生产经营中盈利，增强主业的核心竞争力，使广汽集团能够屹立在汽车行业的首端不倒。(4)盈利能力方面：通过对广汽集团盈