第八章 信用和利息

第十二章信用和利息学习目的了解信用的含义和信用的基本功能；各种信用形式的特点和适用的范围；了解信用工具（金融工具）一般的特征和作用，着重理解短期信用工具与长期信用工具的区别及其主要的类别；了解利息的性质和作用，利率的表示和计算方法，着重理解利率决定的机制和我国利率市场化改革。

第一节信用的本质和功能

一、信用的含义信用(Credit)是能够履行诺言而取得的信任，信用是长时间积累的信任和诚信度，是指我们过去的履行承诺的正面记录。从伦理角度理解“信用”，它实际上是指“信守诺言”的一种道德品质。从经济的角度理解“信用”，它实际上是指“借”和“贷”的关系。

在《新帕格雷夫经济大辞典》中，对信用的解释是：“提供信贷意味着把对某物(如一笔钱)的财产权给以让渡，以交换在将来的某一特定时刻对另外的物品(如另外一部分钱)的所有权。”《牛津法律大辞典》的解释是：“信用指在得到或提供货物或服务后并不立即而是允诺在将来付给报酬的做法。”《货币银行学》对信用的解释是：“信用是以还本付息为暂时条件让渡资本的使用权的借贷行为。”本书的定义：经济学的范畴，是指商品买卖中的延期付款或货币的借贷行为。两个特征：一是以偿还为条件，即到期必须归还本金；二是在偿还时有一个增加额，即支付利息。两种载体：一是实物；二是货币。在发达的商品经济条件下，更多采取货币的借贷形式。无论是实物还是货币，借贷的实体都是价值。因此，信用即借贷行为，其内容是价值的运动或转移。信用是一种价值运动的特殊性：1、信用是先让渡商品或贷出货币，是价值的单方面转移2、信用以偿还和付息为条件（借贷双方的价值量是不对等的）二、信用的产生与发展商品货币关系的存在是信用产生和发展的客观经济基础。(一)高利贷高利贷就是通过贷放货币或实物榨取高额利息的资本，是生息资本最古老的形式。

1．非生产性2．寄生性3．保守性高利贷只具有资本的剥削方式，但并不具有资本的生产方式。起着维护落后的生产方式的作用(二)借贷资本（信用的现代形式）先认识几个概念：职能资本、产业资本循环、借贷资本职能资本：在资本的生产过程和流通过程中（即产业资本循环中）执行职能的资本，包括

（1）产业资本（执行生产剩余价值职能）；（2）商业资本（执行实现剩余价值职能）。

可见，职能资本是对剩余价值的生产和实现，实际发挥了职能作用的资本。什么是产业资本循环呢？产业资本的循环：产业资本运动依次经过购买、生产、销售这三个阶段，分别采取货币资本、生产资本、商品资本等三种职能形式，相应地完成三种职能，最后又回到原来的出发点，最终实现价值增值。（资本从货币形态出发，经过一定的运动，又回到货币形态，是一个循环过程，同时也是生产过程和流通过程的统一。）具体形式：G—W……P……W′—G′借贷资本是与职能资本相对而言的资本形式。

其来源是从从产业资本循环中游离出来的大量闲置货币资本。为了取得利息而暂时贷给职能资本家、产业资本家和商业资本家使用的货币资本。可见：借贷资本从属于职能资本，是一种派生的资本形式主要特点：1、借贷资本体现了资本所有权与使用权的分离

借贷资本既是所有权资本，又是职能资本，具有双重性质，这也是借贷资本最本质的特征。

2、借贷资本是一种资本“商品”

出售的是资本的使用价值（生产剩余价值或利润的能力），利息是这种“商品的价格”G—G—W……P……W′—G′—G′贷出资本产业资本运动收回本息借贷资本运动3、借贷资本具有特殊的运动形式三、信用的作用两项基本功能：一是资金再分配的功能信用是在企业初次分配和财政再分配的基础上进行的。信用分配的特点：偿还性、周转性和灵活性二是提供和创造货币的功能。

从银行信用来看经济周转中的货币都是通过信用程序提供和创造的，其他分配形式都不具备这种功能第二节信用形式

一、商业信用是指企业之间在买卖商品时采取赊销方式而相互提供的信用。具体形式有赊销商品、委托代销、分期付款、预付定金、补偿贸易等。两大类：卖方信用、买方信用产生：解决商品运动和货币运动在时间、空间上的脱节商业信用的特点（见教材260页）1、商业信用体现生产或经营商品企业之间的信用关系2、商业信用直接为企业再生产过程服务3、商业信用是一种直接信用同商品物资运动紧密结合，直接协商就可确定，具有广泛适用性局限性：1、受生产经营企业所拥有的资金数额制约2、信用的授受有严格的方向性限制，且只是一种短期信用3、可能掩盖企业经营管理中存在的问题，导致拖欠货款、逃避监督等负面影响。二、银行信用指银行及其他各种金融机构以货币形式，通过存款、贷款、贴现等业务提供的信用。两个基本职能：组织存款、发放贷款特点：1、信用关系的双方是银行、企业或个人2、信用规模达到超过商业银行3、信用载体是以货币形态存在的资金，流向不受商品流转方向的限制，克服了商业信用授受在方向和对象上的局限性不论在借贷数量、范围上，还是在借贷期限上，都优于商业信用，从而在更大程度上满足了经济发展的需要。它是现代信用的基本形式，但不能完全代替商业信用。（因为商业信用是基础，商业信用更直接、方便）三、国家信用又称为政府信用，是以国家为一方所取得或提供的信用，包括国内信用和国际信用两种形式。“内债”：发行政府债券。“外债”：发行国际债券和举借贷款等方式国家信用与银行信用的联系：在社会闲散资金总量一定的条件下，二者可能在量上有此增彼减的关系。国家信用不应当过于膨胀。四、消费信用工商企业、银行或其他金融机构以商品、货币或劳务的形式，向消费者个人提供的信用。按期性质来说有两种类型：1、企业提供的消费信用

由工商企业以赊销或分期付款形式向消费者提供商品或劳务2、银行提供的消费信用：

银行直接向个人发放贷款或由银行向提供商品与劳务的工商企业发放贷款。主要形式：赊账或透支：主要用于日常零星购买，属于短期信用分期付款：多用于购买耐用消费品，一般属于中长期信用。消费信贷发展的原因：1、对高档耐用消费品的需求增加2、解决家庭收支在时间上不匹配的需要

为实现一生的平衡消费，年轻时和年老后均存在收支不匹配的问题。年老后的消费通过提取储蓄来实现，年轻时的消费则是通过消费信贷将未来收入提前使用来实现。

3、消费观念的转变构成：主要是住房信用消费、汽车信用消费、信用卡消费所占比例在90%以上,是信用消费的主体部分。其他的如：教育贷款、旅游贷款、家用电器贷款、房屋修缮贷款、小额消费贷款第三节信用工具

一、信用工具概述(一)信用工具的含义又称为金融工具，是用于信用活动并证明债权债务关系存续的合法凭证。信用工具，作为金融市场上的交易对象，又称为“交易工具”或“金融商品”。

“金融商品”的两个基本要求：

1、形式多样化2、价格由市场决定信用工具（即金融工具）对持有者来说，才是金融资产。什么是“金融资产”？金融资产是一切可以在有组织的金融市场上进行交易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。金融资产的最大特征是能够在市场交易中为其所有者提供即期或远期的货币收入流量。在理解时注意：严格的说金融工具不能简单的称为金融资产。

只有当信用工具（金融工具）是持有者的投资对象时方能称作资产。

如孤立地考察中央银行所发行的现金和企业所发行的股票、债券，就不能说它们是金融资产,因为对发行它们的中央银行和企业来说,现金和股票、债券是一种负债。因此，不能将现金、存款、凭证、股票、债券等金融工具简单地称为金融资产，而应称之为金融工具。

即金融工具对其持有者来说才是金融资产。

例如,商业票据对于其持有者才是金融资产，即持有商业票据者,就表明他有索取与该商品价值相等的货币的权利；股票对于持有者才是金融资产，即持有股票者，表示有索取与投入资本份额相应的红利的权利。(二)信用工具的特征1．偿还性

偿还期的两种极端情况2．流动性

含义；流动性与偿还期成反比；与债务人的信用能力成正比3．风险性

与偿还期成正比；与债务人的信誉及经济实力成反比；与流动性成反比；与收益率成正比4．收益性

三种收益率的计算：

名义收益率、即期收益率、平均收益率

(三)信用工具的分类1．按发行者的性质划分直接信用工具：政府、工商企业和个人发行的间接信用工具：银行或其他金融机构发行的2．按信用关系存续时间的长短划分短期信用工具：也称为货币市场金融工具，一般指有效期限在1年或1年以内的信用凭证。长期信用工具：也称为资本市场金融工具，是指信用期限在1年以上的各种有价证券。二、短期信用工具：票据(一)票据含义凡因商品交易和资金借贷而形成的债权债务关系，都可以制成一定形式的书面凭证，在约定的日期凭以交付或清算。这种具有一定书面格式且可以转让流通的债务凭证通常称为票据。

票据以书面形式载明债务人（出票人）在指定日期向债权人（或其指定人，持票人）无条件地支付一定金额的义务。对债权人而言，是行使其债权的一种保证。（二）特点1、可以转让流通（基本特点）2．有严格的法定要式3．有严肃的支付纪律4．是一种无因的债权证券5．具有集团债务性质(二)商业票据在商品交易基础上产生的、用以表明债权债务关系的信用工具。分为本票和汇票两种。

1、商业本票，是企业单位或个人签发并承诺由其自身在见票时或指定日期无条件支付一定金额给收款人或持票人的一种票据。我国目前很少使用

2、商业汇票，是由收款人或付款人(或承兑申请人)签发，经承兑人承兑，并于到期日向收款人或被背书人支付一定款项的一种票据。商业汇票分为：“商业承兑汇票”和“银行承兑汇票”银行承兑汇票与商业承兑汇票的区别1、只能由付款人出票，银行承兑2、若付款人在开户银行的存款余额不足，在汇票到期日也未能足额交存票款时，承兑银行除凭票向收款人无条件付款外，对付款人尚未支付的汇票金额按照每天0.05%计收罚息。商业汇票可以背书转让或贴现。此外，每个背书人和出票人、付款人都要对票据上所规定的义务负责。（即票据具有集团债务性质）(三)银行票据指由银行签发或经过银行允诺由其承担付款义务的票据。银行本票，是由银行签发的、承诺在见票时或一定日期后无条件支付确定的金额给收款人(或持票人)的票据。

类型：定额银行本票和不定额银行本票银行汇票，是汇款人将款项交存当地银行，由银行签发给汇款人持往异地办理转账结算或提取现金的票据。（类型：记名式和不记名式）(四)支票指银行活期账户的存款人向银行发出的一种要求付款的凭证。按出票人分为公司支票和个人支票按是否记载受款人姓名分为记名支票(或抬头人支票)和不记名支票(或来人支票)按支付期限划分为即期支票和远期支票。按是否支付现金分为：现金支票、转账支票转账支票、“空头支票”、旅行支票(五)信用证商业信用证，通常是在国际贸易中，开证银行以自己的信用做付款保证，以保证本国进口商有支付能力的书面凭证。旅行信用证，是银行为方便旅行者在国外支取款项所开出的信用凭证。(六)信用卡在消费信用基础上产生的一种短期、小额的信用工具。它是银行对具有一定信用的顾客发行的一种赋予信用的证书，具有“先消费、后付款”的特点，和发放循环贷款的作用。类型：借记卡、储值卡、贷记卡三、长期信用工具：股票与债券(一)有价证券与虚拟资本所谓有价证券，是指具有一定票面金额、代表财产所有权或债权的书面凭证。有价证券的存在形式主要是股票和债券。有价证券并不是真实的资本，而是一种虚拟的资本，即代表着不复存在的资本的所谓“资本”。按照马克思的说法，它是“现实资本的纸制复本”。

虚拟资本（FictitiousCapital）是以有价证券（包括股票、债券、不动产抵押单）等形式存在的，能给持有者带来一定收入流量的的资本。

是独立于真实资本之外的资本存在形式，不是真正的资本，只是资本的符号或代表。现实资本（ActualCapital）就是以生产要素形式和商品形式存在的实物形态的资本。有价证券之所以称为虚拟资本，是因为：1、有价证券自身没有任何价值，只是代表其所有者取得收益的一种权利。2、有价证券虽然参与剩余价值的分割，但它游离于现实的资本周转过程之外，不能同真实资本一样，履行资本增值的职能。3、有价证券和真实资本在数量上并不一致。虚拟资本的数量等于有价证券的价格总额。有价证券的价格总额又决定于有价证券的发行数量和它们的价格水平，与真实资本的数额没有相关性。一般情况下，虚拟资本总额要大于真实资本总额。

应该正确认识虚拟资本：积极作用：虽然不是现实的财富，但它具有集聚和分配社会资金的作用，因而能促进现实财富的集中，并进而促进真实资本的增长。消极影响：是证券市场动荡、欺骗、投机等的根源所在，也是引发“泡沫经济”的重要原因之一。

泡沫经济主要是指虚拟资本过度增长而言的。所谓虚拟资本，是指以有价证券的形式存在，并能给持有者带来一定收入的资本，如企业股票或国家发行的债券等。

虚拟资本有相当大的经济泡沫，虚拟资本的过度增长和相关交易持续膨胀，与实际资本脱离越来越远，形成泡沫经济。资料链接：17世纪荷兰郁金香狂热人类历史上有记载的最早的投机活动。荷兰的“郁金香泡沫”昭示了此后人类社会的一切投机活动，尤其是金融投机活动中的各种要素和环节：对财富的狂热追求、羊群效应、理性的完全丧失、泡沫的最终破灭和千百万人的倾家荡产。

1634年，1000美元一朵的郁金香花根，不到一个月后就升值为2万美元。

1637年，郁金香的价格与上一年相比，总涨幅高达5900%！

1637年2月，一株名为“永远的奥古斯都”的郁金香售价高达6700荷兰盾，这笔钱足以买下阿姆斯特丹运河边的一幢豪宅，而当时荷兰人的平均年收入只有150荷兰盾。(二)股票1.股票的种类按股东承担风险程度和享有分红权利的不同，分为普通股票和优先股票。按股票是否记名，分为记名股票和不记名股票。按股东享有投票权的不同，分为无权股票和多权股票。按股票上是否标明金额分为有票面金额股票与无票面金额股票。我国股票的分类：按持有主体分类：国家股、法人股和个人股按发行和交易范围分为：A、B、H、N、S股“红筹股”、“蓝筹股”2.股票的价格所谓股票价格，是指在证券市场上买卖股票的价格。（1）股票的票面价值（2）股票的账面价值：大体反映每股普通股所代表的实际价值（3）股票的内在价值：即理论价值，由股份公司的未来收益确定的股票的实际价值。（4）股票的清算价值指公司终止清算后股票所具有的价值。（5）股票的市场价值，即股票价格或股票行市其中：P—股票的市场价格

i——预期收益（股息、红利）

r——市场利率需要说明的是，该公式只表明在证券市场供求平衡的条件下，决定股票价格水平（或者说股票的平均价格）的基本因素。事实上，股票的价格决定因素还有很多。(三)债券1.债券的种类按发行主体划分公司债券，公司为筹措资金而发行的借款凭证。国家公债券，政府出具的借款凭证，国家信用的工具。不动产抵押债券，不动产抵押银行为筹集用于发放不动产抵押贷款的资金而发行的一种有价证券。金融债券，金融机构发行的债券。按利息支付方式划分：附息债券贴现债券2.债券的基本要素（1）债券的面值：包括面值的大小和币种。

（2）债券的价格：发行价格和交易价格

到期一次还本付息的债券，按单利计算，其市场价格确定的公式是：

（3）债券的还本期限（4）债券的利率是债券利息和债券面值之比。主要受银行利率、发行人的资信和资本市场供求状况的影响。

银行利率上升、债券利率也上升

发行人资信高，利率可以较低资本市场资金充足时，利率可以低些(四)衍生证券通过将股票和债券的某些特性进行组合，或与其他金融工具进行组合而派生出来的证券。1．投资基金证券。2．可转换债券。3．认股权证。4．存托凭证。第四节利息与利率一、利息的性质与作用(一)利息的性质属于信用的一个经济范畴。计算利息公式：利息额＝借贷货币额(本金)×借贷时间×利率利息的性质，决定于利息的来源，而利息来源，又是由信用关系的性质决定的。利息的实质不外是利润的一部分，剩余价值的特殊转化形式。(二)利息的作用银行吸收存款和聚集资金的重要手段。促进企业加强经济核算和提高资金使用效益的经济杠杆。调整国家、银行和企业以及个人诸方面分配关系的重要工具。调节资金供求和经济运行的一个重要手段。二、利率的表示和计算方法利息率简称利率，一定时期内利息额同借贷货币额(本金)之间的比率。(一)利率的表示年利率按本金的百分之几来表示的。例如，本金为1000元，1年的利息为50元，年利率为：按照习惯说法就是年息5厘。月利率按本金的千分之几来表示的。例如，本金100元，1个月的利息为0.5元，则月利率为：按照习惯说法就是月息5厘。日利率，习惯叫“拆息”，按本金的万分之几来表示的。例如，本金1000元，1日的利息为0.12元，日利率为：按照习惯说法是日息1厘2毫。(二)单利与复利单利指不论时间长短，仅按本金计算利息，上期所生的利息不再加入下期本金重复计算利息。计算公式是：R=PrnA=P+Prn=P(1+rn)

复利，俗称“利滚利”。它是将经过一定时间所产生的利息并人本金，在下期一并计算利息的一种计息方法。A=P(1+r)n

三、利率的种类(一)市场利率和法定利率(二)固定利率和浮动利率(三)名义利率和实际利率(四)短期利率与长期利率(一)市场利率和法定利率法定利率：亦称“官定利率”。中央银行或金融管理当局规定的利率。市场利率的对称。法定利率就是中央银行对利率体系施加影响的重要工具。法定利率通常包括三类：①中央银行对商业银行等金融机构的再融资利率，包括再贴现利率和再贷款利率；②中央银行在公开市场上买进卖出证券的价格；③中央银行直接规定的商业银行存贷款利率以及对金融市场上股息、债息的直接管制所形成的利率（收益率市场利率：例如：人民币定期存款利率、银行行同业拆借利率、债券回购利率、票据直贴转贴利率法定利率与市场利率的关系：法定利率对由供求关系决定的市场利率起导向作用。法定利率对经济的影响法定利率的升降直接影响贷款人对未来市场的预期，并影响他们提供信贷的松紧程度，从而使市场利率随之升降。法定利率的高低还可抑制或刺激国内的投资（与投机）活动，也会影响资本在国际间的流向，并对汇率产生影响。同时，法定利率的高低还制约着金融机构及金融市场对中央银行的货币需求。

（二）固定利率和浮动利率固定利率“固定利率住房贷款”就是在贷款合同签订时即设定好固定的利率，在贷款合同期内，不论市场利率如何变动，借款人都按照固定的利率支付利息，不需要“随行就市”。例如光大银行南京分行推出的“固定利率住房贷款”所确定的利率档次共分四种，招商银行推出的结构性固定利率产品共分6档，且有的档可分段执行不同的利率标准。如5年固定利率房贷可在贷款前2年固定执行一个利率，后3年执行另外一个利率。3年、5年和10年三个固定房贷利率分别定为5.91%、6.03%和6.39%，避免因刚付完首付的市民还款压力过大的现象。浮动利率：

例如：中长期债券利率。浮动利率债券的利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。

美国：浮动利率债券的利率水平主要参照3个月期限的国债利率，欧洲：伦敦同业拆借利率（LIBOR）+0.185%。（LIBOR指设在伦敦的银行相互之间短期贷款的利率，该利率被认为是伦敦金融市场利率的基准我国：Shibor(基准利率的雏形——上海银行间同业拆放利率)+0.2%(三)名义利率和实际利率名义利率：银行挂牌的存贷款利率实际利率=名义利率-通货膨胀率（四）短期利率和长期利率四、利率的决定（理解）(一)以平均利润率为最高界限即0<利率≤平均利率(二)考虑资金的供求状况供大于求，利率下降(三)考虑物价水平的变化

在物价水平上涨的情况下，利率水平的最低限要切实保证实际利率大于零(四)考虑银行存贷利差的合理要求

此外，制定或调整利率，还要考虑国家的产业政策、货币政策以及国际金融市场利率水平变化等因素的影响。五、我国利率市场化的改革（理解）为何要进行利率市场化改革？提高金融市场配置资金的效率所谓利率市场化，指原先实行利率管制较严的国家，为发挥利率作为资金的价格引导和调节资金配置的作用，逐步或完全放弃对利率的直接管制，转向由市场决定利率水平的改革过程。主要内容：(一)合理确定利率水平(二)完善利率的决定机制

要求利率主要由资金供求关系来确定，通过供求双方充分竞争，形成能真实反映资金供求、资金成本的市场利率。(三)制定明确且稳定的利率政策

利率政策必须兼顾各方利益，使利益体现经济持续稳定发展的要求。利率政策要稳定，不宜左右摇摆或大起大落。渐进方式

(四)健全金融机构的科学定价制度，夯实利率市场化的微观基础资料链接：我国的利率市场化改革二元制利率体制：即市场化的金融市场利率和管制的存贷款利率并存（我国现存的利率体制呈现出二元特征）1996年以来我国利率市场化改革的主要进程（渐进方式）1996.6.1放开银行间同业拆借利率1996-2005逐步放开了银行间债券市场利率、贴现利率以及外币存贷款利率。2004.1.1扩大金融机构贷款利率浮动区间。2005.7.25实行以市场供求为基础，参考一篮子货币、有管理的浮动汇率2007.1中国货币市场基准利率Shibor开始正式投入运行。自2004年央行实行对贷款利率上限放开、下限管理；对存款利率下限放开、上限管理后，（“存款利率上限和贷款利率下限”尚未放开）利率市场化方面就始终没有新的重大政策出台。利率管制在为银行带来保证净利润率的同时，也在一定程度上挤压了实体经济的利润空间。从近日披露完毕的2011年年报来看，16家上市银行的利润总额高达8824.74亿元，几乎占据了上市公司总利润的半壁江山。

（工商银行以2082.65亿元的盈利水平稳坐榜首，建设银行