【葵花药业信息披露案例探析13000字（论文）】

葵花药业信息披露案例分析TOC\o"1-2"\h\u8111绪论 2303581.1研究背景 288151.2研究目的和意义 264111.3文献综述 3249441.4研究思路与方法 6295692.上市公司信息披露相关理论基础 6275862.1信息披露的相关概念 6263852.2信息披露的相关理论基础 8150103.上市公司信息披露存在的问题 9231403.1我国上市公司信息披露存在的问题 9109873.2我国上市公司信息披露影响因素 10277424.葵花药业信息披露案例分析 1119534.1葵花药业股份有限公司简介 11278914.2葵花药业信息披露的概述 11219834.3葵花药业信息披露存在的问题 12219874.4葵花药业信息披露出现问题的成因 16218054.5完善葵花药业信息披露的建议 1726185.关于我国上市公司信息披露制度的总结展望 18随着市场经济体制的快速发展，由信息不对称引起的信息披露事件时有发生。上市公司信息披露违规行为的发生，严重影响了证券市场秩序,损害了投资者的利益。延迟披露和重大遗漏是上市公司信息披露违规的主要形式,信息披露不及时和不全面是上市公司信息披露违规行为中存在的主要问题根据证监会统计2018年上半年，证监会立案调查信息披露违法违规案件39件，包括多家信息披露违规的医药企业，完善医药行业上市公司信息披露迫在眉睫。随着我国证券市场的发展，上市公司在证券市场中扮演着重要的角色。证券部门要加强对上市公司的监管，加大违规处罚的力度,增加上市公司的信息披露违规成本,防止信息披露违规行为的泛滥。本文对上市药企信息披露进行研究，将运用信息披露相关理论深入分析了葵花药业股份有限责任公司的违规行为事件，指出药企在信息披露中存在的不足之处，根据问题并结合实际情况进行原因分析，从而对我国上市药企信息披露的形式和内容进行规范。希望有助于提高我国上市药企信息披露的质量，使信息披露更加规范，从而提升我国药企的竞争力，促进我国药企的健康发展。1绪论研究背景信息披露是上市公司披露信息、与外部利益相关者沟通的主要媒介。证券市场是一个信息流通的市场，“公开、公平、公正”是证券市场的基本要求。信息披露机制在我国已经发展了20多年。机制建设和完善取得重大进展。我国上市公司信息披露存在诸多问题。

上市公司信息披露是证券市场成熟和快速发展的标志，也是保障投资者投资决策和提高市场资源效率的安全保证。因此提高上市公司信息披露的相关性质，对于我国证券市场的有效有序发展具有重要意义。但由于法律法规、内部监督管理、外部监督管理等不完善，会妨碍信息披露的提升。本文在分析信息披露的真实性、完整性和合法性的基础上，以葵花药业有限公司为例，研究如何提高我国上市公司信息披露的规范性，减少信息披露违法行为发生的相关改进措施和策略。研究目的和意义1.2.1研究的目的随着我国经济的发展，证券市场趋于成熟，信息披露的建设也在不断完善。信息披露也称为公示和公开披露，是要求上市公司依法向证券管理局和证券交易所报告自身财务变化、经营业绩等情况的制度，以保护投资者的利益，接受公众监督，并向社会提供这种信息或资料，使投资者充分了解情况，要求上市公司遵守完整性、真实性和及时性原则。但是，我国证券市场成熟度不够高，证券市场违规事件众多，将严重损害上市公司声誉，降低投资者参与证券市场的积极性，而使广大中小投资者更加担心上市公司信息披露的完整性和及时性。扭曲市场信息，在很大程度上降低了资源配置效率。上市公司信息披露违规行为给投资者造成了严重的经济损失，给投资者蒙上了心理阴影。

本文首先分析了这三项披露原则，通过对上市公司财务状况和经营效果的信息分析，对上市公司披露进行了分析，实证上市公司的披露违规行为。本文分析了我国农村信用社的现状和存在的问题，并提出了相应的对策和建议。1.2.2研究意义披露信息的重要性在于加强对投资者利益的保护，提高证券市场的效率，并确保“三公”原则在证券市场的实施。信息流动是证券市场的特性，股票市场“公开、公平、公正”原则的具体体现反映在及时、全面和真实地披露股票市场上市公司的信息，这也是是证券市场更有效性的关键保证。根据证券市场的发展历史和经验，只有及时、全面、真实和公开地披露信息才能有助于证券市场的健康发展。因此，有效披露上市公司的信息是有效的信息传递机制的先决条件，更重要的是，有效地分配股票市场资源，以提高整个证券市场的效率，促进证券市场平稳健康发展。

近年来，我国上市公司会计信息披露质量不断提高，国家会计信息披露系统不断完善，上市公司的会计信息披露要求更加具体，目标明确，符合国际标准。与先进的资本市场相比，还有很大的差距。因此，本文对我国上市公司会计信息披露质量进行了研究，这对于金融市场的理论的完善和持续发展十分重要。文献综述1.3.1国外研究现状在当下，上市公司信息披露问题就是交易市场上一个极为重要的问题，因为它既属于证券交易市场公开透明的内容，与公司治理有关的财务问题也有密切的联系。在证券交易市场场的同时，也不存在披露公司信息的问题。

Cooke，T.E（1999）就指出，很多企业对于信息披露的理解不够彻底，导致他们在运营企业时做出错误判断。他们在信息披露时并不及时，并且越小的企业披露信息的状态就越不积极。并且公司的规模大小对于公司强制性信息披露有着重要意义，而自愿性信息披露政策远不止于此，它还包括公司范围大小、公司经营类型和公司发展前景。

虽然披露系统有所改进，但它们也管理着与各种机构有关的行政系统。很好地弥补了之前对此的不足之处，对于其范围的扩大和延伸有着重要性意义。2002年Ronen和Raari指出，如果公司披露不实信息会对自愿披露产生负面影响，那么有些公司仅单方面公布公司信息的一部分，因为强制性披露内容是可以交换的。公司自愿向市场披露更多信息的背景是所要求信息的内容质量差，市场监管薄弱。

MichelonandBozolan(2015)本人则花费了六年的时间，调查了欧洲各国中四个金融市场的公司信息披露情况。调查结果表明:1.监督机构对公司的监督越严格，公司披露的信息的质量就越低。反之亦然。2.公司董事会还影响公司在加强对公司的监管时披露的信息的质量。得出监管机构的监管环境也与上市公司在交易所披露的信息的质量直接相关。

SetiawanandMajidah(2017)则将视角转向了印尼。对比了信息披露问题在印尼市场上影响力是否和我国存在不同。同时也观察了他们的内部审计职能。结果1表明，内部审计职能大大有助于公司内部系统的稳定。2、不同的公司披露情况也是不尽相同的。3、审计委员会将影响披露公司信息的质量。

调查结果表明：监督机构对公司的监督越严格，公司披露的信息的质量就越低。反之亦然。公司董事会还影响公司在加强对公司的监管时披露的信息的质量。不仅如此，调查还表明：监管机构的监管环境也与上市公司在交易所披露的信息的质量直接相关。如果披露内容发生变化，董事会的监管重点也会相应变化。这样的一个实验是具有参考价值的，他帮助我们考虑样本本身具有的特殊情况和复杂性。1.3.2国内研究现状上世纪九十年代到今天为止，资本主义市场从原来的小规模发展到了今天这样大的局面，不仅仅使很多人从中获利，也出现了信息披露的问题。因此，相关学者就开始着手对此进行研究。而研究的结果也为制度的改良做出了重大贡献。

1999年，邓小洋就发现许多上市公司的会计的披露行为，因此他开始研究这些行为的始末。经过一段时间的研究，他认为政府之所以会做出强制登记披露行为，是因为预防这些会计在选择工作时产生逆向的行为和在道德上约束他们。而上市公司们自愿披露的措施则是在代理人和委托人两者间的产生的契约行为，这样做的目的则是扩大公司的利益。

韩德宗和陈启欢二人2002年也进行了研究。研究表明：欺诈上市的行为是和政府的监管力度是有直接的联系的。监管强，他们就弱。监管弱，他们就强。但是如果出现一家独当一面的局势，那么监管的的力度再强也容易失去效力，反而会让欺诈行为的发生率上升。

2003年，薛恒新和温素彬等人，运用了博弈论的方法来对会计信息披露行为下的一系列获利的状态进行了分析。这一行为直接影响到了五类人群，他们是：投资者、企业经营者、会计专业人员、法律会计师、政府监管的雇员等。正是这一系列人对于这一状况的反应，导致会计的披露行为。同年，乔旭东从根源上分析了会计信息披露的意义，得出这个行为与公司本身的运作结构有着直接的关系。应该要改进公司原有的内部结构，同时加强会计披露。他的这个研究也为此后的改革做出了巨大贡献。

我们的证券市场诞生比世界晚得多，会计信息披露诞生不到20年。如果要使会计披露更为有利，需要有关部门加强管理的手段，制定完整得规则，让资本主义市场运行地又快又好。

在徐经长关于证券交易所会计监管的研究中，时间序列记录了披露信息的原因和后果。而在信息披露相关的法律条文方面可以分成四个层次。从基本的法律再到行政相关的法律法规，再为行政下的部门进行细化的法律制度，最后一个是制定自律性的规则。虽然修改相关法律条文是最可靠的手段，但是当下的修改意见众说纷纭。1.3.3研究述评通过梳理国内外研究文献后看到，有关上市公司信息披露的动机、质量、违

规问题以及监管的探讨已较为全面。综合了以上几种对比的结果，可以得出结论，我国当下的证券市场仍旧处于初级阶段。在此基础上我们也建立了一个较为完善的、初步的体系，在信息披露方面，我们的能力也逐渐跟上了国际上的节奏。为了让市场更快、更平稳、更透明公开地发展下去。

但是有关医药行业上市公司信息披露违规问题的研究却不多，还缺乏一些与医药行业上市公司相关的信息披露违规问题的研究。与其他行业相比，由于医药行业具有较高的保密性、较长的周期性。所以本文结合我国医药行业的特别之处，提出规范我国医药行业上市公司信息披露的建议。研究思路与方法本文采用规范分析与实证分析相结合的方法，遵循理论与实践相结合的研究思路，从理论和实践两个层面分析了信息披露的有效性。本文在实证分析的基础上，总结了我国信息披露有效性存在的问题，并提出了提高我国上市公司信息披露有效性的措施。文献研究法：根据研究课题的目的，通过文献调查获取资料，全面、正确地理解和掌握研究问题的方法。文献研究方法广泛应用于各个学科。其功能是：了解相关问题的历史和现状，帮助确定研究课题；形成对研究对象的总体印象，有利于观察和访谈；能够得到真实数据的数据；它有助于了解事物的全貌。案例研究法：是在研究对象中识别特定对象，进行调查分析，阐明其特征形成过程的研究方法。案例研究有三种基本类型：个体调查，即调查组织中的某个人；团体调查，即对一个组织进行调查研究；问题调查是对某一现象的调查研究。定性分析：对研究对象进行定性分析。具体地说，就是运用归纳与演绎、分析与综合、抽象与概括的方法对所获得的资料进行处理。它能去粗取精，去伪存真，由表及里，从而认识事物的本质，揭示事物的内在规律。2.上市公司信息披露相关理论基础2.1信息披露的相关概念2.1.1信息披露的含义在社会经济的发展历程中，金融市场作为一个筹措资金和资源配置的金融资本股票市场，其发挥着不可缺少的作用。信息披露是与证券制度有关的法律和监管制度的一个组成部分，股票交易所上市的公司根据有关法律和条例，根据所使用的财务信息的可靠性、及时性、完整性和有效性，提出申请、公布股票交易所上市的信息、每月报告、长期报告和临时报告、及时补充信息等方式向个人投资者及股票市场公布财务信息。显而易见，这针对保护金融市场的健康稳定运转、保护不一样的类别的个人投资者的合法权益、避免财务信息批露者弄虚作假具有至关重要作用。上市公司为了更好地保护自己本身权益、企业品牌形象、遵照法律规范，也会自愿地信息披露财务信息，进而完成获取越来越多的市场竞争机遇、减少公司资金成本率的目地。由此可见，清晰财务信息信息披露的精准定位及其使用人针对企业上市公司的自己本身权益大有益处。2.1.2信息披露的主要内容具体内容可分成两个部分：一个是定量信息，另一个是非定量信息。披露的具体内容包括企业财务报告的主要表格:资产总表、资产收益表、现金流量表以及财务报告中的说明和细节。而这一些会计信息内容的公布主要是以招股书、上市报告书、中远期报告书等方式向当今社会公众（投资人）、市场管理机构所展现的。当中，数量型数据信息主要是作用于上市企业针对本身会计信息内容的过去、现在、将来作出具体诠释。而针对非数量型数据信息，上市企业的公布必须清晰投资人和债权人针对企业是不是重要的和有关的，这是因为上市企业的公布是必须相应的成本费用。2.1.3信息披露的具体表现层面有效性的公布是让金融市场信息内容沟通交流不对称足以彻底解决、提升金融市场运作高效率的根本，具体表现分为三个层次。（1）真实性真实性，注册公司在向公众和市场披露公司财务信息时，无论是在需求方面还是在市场要求方面，都真实、合法和有效地说明公司的财务状况及其发展业务的结果，这是作为一个上市公司披露信息的基本要领。（2）及时性及时性主要体现在上市公司在进行财务会计信息披露是必须在规定的有效时间里合理地公开公司信息，并且力所能及在公司能够披露的范围内将信息速递。由此可知确保信息披露的核心是及时性。（3）完整性完整性重在强调上市公司所披露的信息要尽量完整，尤其是不能故意遗漏重要信息或者刻意隐瞒。2.1.4影响信息披露的因素有效披露的一个关键方面是所公布信息的内容是否可靠、及时、完整、公正和准确，这一些构成了上市企业公布的信息内容是不是有较高的质量水平。而针对披露的行为主体而言，主观性内在要素和客观性外在要素是披露行为主体是不是能保质保量地将信息内容做到有效的公布。（1）主观性内在要素主观因素主要就是指披露行为主体的过失。一方面就是指财务信息公布的行为主体有意瞒报企业真实性信息内容、制造虚假信息及其各种各样犯法违纪的行为表现：而另一方面就是指披露行为主体在编写披露內容时因为职工的不当和本人专业知识素质的欠缺导致的过失。这必须增强企业内部控制，不断地提升公司职员的个人能力，定期考核学习培训。（2）客观性外在要素客观性外在要素是因为某些外部的客观因素导致披露质量水平的层度不高，导致披露实效性的欠缺。一个是因为上市企业的披露规章制度及其程序流程自身存有相应瑕疵；二是因为披露的规章制度标准规范存在的问题。这必须不断完善相关机构的外部监督管理，提升披露的违纪门坎。综上所述，披露的规章制度标准规范和基本准则决定了高水平的披露，而且要使披露规章合理合法化，上市公司需要有组织的内部和外部监督。如此一来，真实性、及时、完整、公平、准确的信息内容才可以使披露的实效性真真正正得到充分发挥。2.2信息披露的相关理论基础根据信息不对称理论，在资本市场条件下，企业的优势使得企业与投资者相比自然掌握了大量的信息。这种信息不对称可能导致投资者的投资决策失误，损害投资者的切身利益，造成证券市场资源的浪费。认为信息不对称是资本市场会计信息披露缺乏有效性的直接原因。3.上市公司信息披露存在的问题3.1我国上市公司信息披露存在的问题（1）真实性真实性是上市公司披露信息有效性的先决条件。一些上市公司通过披露虚假会计信息，误导投资者，试图获取非法利益，扰乱证券市场秩序。其主要表现为：不真实的中长期报告及财务状况、虚假的公司经营利润信息、掩盖重大事项及公司股东情况等重要信息。（2）完整性完整性是上市公司有效披露信息的关键，它们不能忽视或隐瞒公司的任何投资者和利益相关者的会计信息。必须严格遵守法律规定在真实的基础上完整的披露会计信息，这是构建投资者与上市公司信息对称的桥梁，只有全面和完整的会计信息才能帮助投资者清楚、直接地了解企业的活动和发展能力，并就投资决策提出有效建议。可见，真实性和完整性相辅相成。（3）合规合法性众所周知，披露上市公司的信息主要是通过有关中介机构和评级机构，尤其是证券公司、会计师事务所和律师事务所。但上市公司和这些中介机构往往因为利益驱使而勾结，违背了合法合规的原则，形成这些机构包庇上市公司的不合法不合规的种种行为，侵犯相关利益主体的利益，严重违反中国有关法律法规，也造成证券市场经济剧烈波动。（4）及时性对及时性的分析主要是从上市公司披露会计信息的时间角度进行的，这主要体现在上市公司的年报上、进度报告、季度报告、公开声明等财务信息的时间上。有一些公司为了操纵市场和内幕交易拖延时间，从而将不利于公司的信息想法设法拖延不及时披露，误导投资者和监管者严重损害了投资者获取信息的权利。3.2我国上市公司信息披露影响因素我国上市公司的信息披露受到以下因素相互作用的影响:上市公司本身，主要包括上市公司的系统、治理结构、内部控制等；而另一个因素则包括证券市场的监管方、利益相关者、上市公司的证券发行主体等。这两个相互重叠和相互制约的因素共同影响到上市公司披露信息系统的有效性。3.2.1影响上市公司信息披露的内部因素内部因素也可以称为为主观因素，这是因为信息披露规范是上市公司自成体系而建立的，它是上市公司接受市场外部监管和社会大众进行决策的重要途径，其重要表现即为公司的董事会制度。披露上市公司的信息需要内部工作人员的特别监管，即上市公司的监管机构。监管委员会由股东和工人代表依法选出的一定比例的董事组成，这是一个强制性的公司机构，其职权范围要求它对公司的管理拥有监督权，在董事会和董事会一级拥有抑制权，对财务状况拥有监督权，并有权提议举行股东大会和提出公司章程。虚设，作为专门行使监督管理职能的监事会已成为“摆设”，没有对公司董事会、经理层以及公司经营管理实施有效的监督。所以在信息披露方面，监事会只对未上市公司行使真正的实际意义上的权利，对于上市公司而言，却无法保证有效性。3.2.2影响上市公司信息披露的外部因素我国上市公司信息披露法律法规制度不健全，中国的资本主义市场仍发育非常不完善，只处于初级阶段，因此相关上市公司信息披露的发展还不够健全完善。《证券法》于颁布时间较短，根据某些法律法规，严格的指示和严格的法规，没有法律强制执行力。由于种种缺陷，一些上市公司开始投机取巧，导致了中国证券市场的混乱无序。ƒ中介机构缺乏独立性，只有保证中介机构对上市公司进行审计监管的独立性，才能为上市公司的信息披露监管保证有效性。而我国一些中间机构由于种种原因丧失了独立性，因此对于上市公司的有效监管难以完全实现。这种独立性的缺失，对上市公司信息披露的有效监督产生了极大的阻碍。4.葵花药业信息披露案例分析4.1葵花药业股份有限公司简介葵花药业成立于1998年，是集药品生产、销售、科研、创新为一体的大型民营医药企业。六年之后葵花药业成功上市，正式跻身于上市公司行列。该公司的主导业务是生产中药，集齐多种用途的药品综合发展，形成了具有完整产业链的自给自足、自销自售的大型品牌医药集团企业。2014年底，葵花药业成功于A股市场上市。在原董事长关彦斌辞职之前，关氏家族就已经占据原董事会半数席位。在葵花药业第一大股东葵花集团的股东名单里，关彦斌持股51.85%，其家族两兄弟分别持股4.18%和1.42%。在关彦斌卸任董事长一职后，该职由其女儿接任。显然家族式企业性质特殊，关彦斌对葵花药业的影响举足轻重。截至目前，关彦斌仍直接持有葵花药业11.38%股份，通过葵花集团有限公司和黑龙江金葵投资股份有限公司间接持有葵花药业24.45%的股份，依旧为葵花药业的实际控制人，可以说关氏家族就代表了葵花。该公司在原董事长在位时就已经形成了占据主要地位的关氏家族关系网。在集团的股权分配上，关氏占有绝对的主导权。董事长一职后来由其女儿接任并成为葵花药业的实际控制人与领导者，这就表明，关氏家族就已经完全代表了葵花药业集团。4.2葵花药业信息披露的概述2019年1月29日，葵花药业原董事长关彦斌因涉嫌故意杀人罪被批捕。早在1月1日，葵花药业就发布声明：董事会于2018年12月28日收到关彦斌的书面辞职报告，并指出其辞职不会影响公司的实际控制人和公司经营管理工作正常进行。前后多家媒体机构就关彦斌事件后续详情向葵花药业指定邮箱发送采访函，葵花药业均以各种理由拒绝采访，同日，发布《关于媒体对关彦斌公司实际控制人关彦斌因与他人发生人身纠纷，致人身伤害采取强制措施的公告》。关彦斌不得在上市公司担任董事、监事、高级管理人员，避而不谈对集团可能造成的影响。受此消息影响，葵花药业当日股价一度触及跌停，舆论一片哗然，要求葵花药业就“是否存在应披露信息未披露或披露不及时的情形”作出说明，葵花药业虽然否认信息披露违规却不可避免的深陷违规疑云。4.3葵花药业信息披露存在的问题4.3.1缺乏临时报告在该案例中，时间是分析的关键。关彦斌在2018年12月28日提出辞职申请一个月的后被提请逮捕。然而，在提请逮捕之前还有调查案件、拘传、取保候审等步骤，所以暂时公布的信息并不足以对关彦斌辞职与其伤害他人的时间先后做出确切的判断。根据《证券法》第67条规定，葵花药业应当在得知其实际控制人关彦斌被强制执行时，及时将有关重大事件情况向证券监督管理机构和证券交易所报送临时报告并予公告，说明事件的起因、目前的状态和可能产生的法律后果。然而葵花公司却在两个月后以年报作为定期信息披露代替临时信披，并未在公司了解该信息后及时披露，公布有关该事件的临时报告，有悖于《证券法》所规定的及时性，存在延迟披露的现象，导致投资者过晚知情，因此做出不合理的投资决策。4.3.2相关描述避重就轻在葵花药业2018年年报中的处罚及整改情况中描述该事情时，提到关彦斌“因个人原因与他人发生纠纷造成身体伤害，被司法机关采取强制措施”，该表述存在避重就轻的问题，弱化了关彦斌涉嫌故意伤人罪的严重性，并没有准确表达关彦斌的犯罪行为。事实上，随着调查的展开，后续报道进一步表明关彦斌涉嫌故意伤害前妻。结合葵花药业特殊的家族企业背景，现实情况显然比年报的披露更为严重。对投资者而言，关彦斌家族丑闻可能引发投资者对于关彦斌品行的负面联想，进而怀疑在其实际控制下葵花药业的生产经营。因此，葵花药业的该披露行为存在信息披露不准确，未充分揭示风险的问题。在信息不对称的双方中，上市公司是重要的信息来源，明显处于强势方，投资者和债权人显然处于劣势方。如果信息使用者依赖的关键信息笼统带过不做详细陈述，那么会使其决策失误，产生不必要的经济损失。4.3.3存在误导性陈述葵花药业在有关披露中提到，关彦斌在上市公司不担任要职，该事件将不会对公司正常生产经营活动造成影响。但是，葵花药业实际控制人依然是关彦斌，且其在商界与政坛拥有多重身份，具有广泛影响力。由此可见，关彦斌的现状与公司资本结构是否稳定、是否具有持续发展能力等问题密切相关，是债权人与投资者做出决策的重要因素。综上所述，葵花药业存在信息披露违规行为，其表现在披露信息未充分揭示风险和存在误导性陈述两方面。并且基于假设，如果关彦斌在辞职前进行伤害行为葵花药业会增加一项缺少临时报告的违规行为。4.3.4对公司财务能力的影响2018年末至2019年末，选取2017-2019年第一季度财务报告和2019年前三季度的财务报告，分析葵花药业财务能力以及股价的影响。表12019年季报盈利能力相关指标一季报二季报三季报销售毛利率（%）58.2157.16——销售净利率（%）14.6813.8713.32净资产收益率（%）4.954.973.66总资产报酬率ROA（%）4.7410.212.19一季报二季报三季报存货周转率（%）0.641.31.73应收账款周转率（%）4.348.3810.51总资产周转率（次）0.230.470.64表22019年季报营运能力表32019年季报偿债能力相关指标一季报二季报三季报资产负债率（%）34.8637.3532.88股东权益比率（%）65.1462.6567.12流动比率（%）2.412.112.37速动比率（%）1.891.581.72表42019年季报发展能力相关指标一季报二季报三季报营业收入增长率（%）11.1730.589.4营业利润增长率（%）15.8751.42-9.33税后利润增长率（%）11.348.962.03净资产增长率（%）8.9415.247.53总资产增长率（%）19.755.8210.63表5每股收益相关指标2019年一季报2018年二季报每股收益（元/股）0.27920.5717净利润（亿）1.631.46从表1可知，净资产收益率、销售净利率等指标值波动幅度很小，盈利能力依然很强，此事件对其影响较小，但总资产报酬率第一季度至第二季度上升幅度较大，第二季度至第三季度上升较平稳，说明企业价值未因此受到影响。根据表2计算出的数据，对总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等数据进行了分析。周转率指标波动不大，资产利用效率变化不明显。因此得出的结论是运行能力不受影响。表3流动比率维持在1，企业短期偿债能力维持正常，速动比率超过2。本次事件未造成明显下降，从其他相关指标可以看出，本次时间对偿付能力影响不大。根据表4公司发展能力计算，2017—2019年一季度，公司税后利润增速下降37%，营业收入和利润增速分别下降近20%和30%，总资产增速下降14%。得出实际控制人存在重大事项，信息披露违规将对企业未来发展能力带来一定影响的结论。根据表5的分析，2019年一季度后，葵花药业归属于母公司营业收入的净利润增速大幅下降。数据显示，公司营业收入增速从10%以上下降到半年的2.18%，三季度下降到0.52%。事实上，葵花药业2019年下半年以来业绩下滑与公司今年的危机有很大关系。一季度，公司实际控制人和原董事长被迫采取强制措施，所以葵花药业不得不调调任高管。对公司股价的影响图12019年葵花药业4月10日前股价趋势图22019年葵花药业4月10日后股价趋势受原董事长因故意杀人罪被批捕的信息披露和媒体报道影响，公司股价大受影响：10日，向日葵药业股份有限公司股价在早盘和交易日尾盘迅速暴跌，一度接近跌停。截至收盘，葵花药业下跌5.27%，振幅为14.18%，为近一个月的单日大跌。自4月10日以来，股价连续4天下跌，导致公司价值和股东财富严重缩水。4天后，葵花药业股价缓慢反弹，影响了宏观层面的分析，对公司股价有一定时效性，如图1所示。在经历了风暴过后的暂时下跌之后，股价继续上涨到一定水平，开始连续下跌，波动较大。笔者认为，这是上证指数带来的系统性风险，上证指数整体行情正在下行。这一体系带来的衰退，就像金融危机一样，是无法避免的，受这一事件的影响程度较小，如图2所示。4.4葵花药业信息披露出现问题的成因4.4.1以定期报告代替临时报告导致信息披露不及时针对此次葵花药业事件，如果关彦斌辞职在先，因涉嫌故意伤人被批捕时已没有担任葵花药业董事长，且不存在相关法律法规的强制性规定，公司可不出具临时报告。而在此案例中，关彦斌疑似先犯案后辞职。所以根据规定，上市公司董事涉嫌犯罪，被司法机关强制采取强制措施。控股公司的情况发生了很大变化，公司应当及时将有关情况报送临时报告。而关彦斌辞职一事并未及时得到披露，并且其辞职原因的合法性、真实性同样有待证实。4.4.2存在误导报表使用者行为及虚假叙述葵花药业2018年年报提到，因纠纷造成他人人身伤害，司法机关采取强制措施。闭口不谈故意杀人罪罪行，存在构成虚假陈述的嫌疑。而关彦斌作为葵花药业的实际控制人，对葵花药业的影响力不容置疑，他的言行都将对葵花药业的发展产生巨大影响，对债权人和投资者作决策起到重要作用。综上所述，葵花药业可能存在信息披露违法行为，表现为信息披露滞后、虚假陈述。本案已获有关监管部门和公安机关批准。本文假设葵花药业存在违法信息披露行为，并分析了信息披露对葵花药业业绩的影响。4.5完善葵花药业信息披露的建议（一）加强内部控制第一要合理有效地设置会计机构。上市公司的会计部门和财务管理部门是分开的，分属不同的领导，职能不同。财务管理部由总经理领导，会计部由董事会领导，主要会计人员由董事会聘任，负责使会计人员真正成为财务信息供给的主体，使会计人员有责任和能力拒绝管理人员的不合理要求，避免管理人员舞弊。第二是上市公司必须加强内部审计，设立内部审计机构，这属于监事会的内部审计监督。第三要明确财务人员的信息披露，加强对财务信息披露的内部监督。第四是监事在企业中行使职权，保持高度的独立性。（二）加强独立董事监督完善独立董事在董事会中的作用。一方面，要加强对独立董事的监督，使独立董事当之无愧。独立董事的任命应有一套规范的程序，不能敷衍了事。它正处于实施阶段的开始。我们应该坚持原则，而不是缺乏而不是滥用。独立董事的换届要依法进行，避免仓促上马的问题。独立董事应当具备行使职权的条件，包括行使职权所需的资金。以降低独立董事履职时的风险。为强化董事会的执行职能，应设立董事会内部专职委员会，包括提名委员会、薪酬委员会和审计委员会，并确定执行董事的比例，非执行董事和独立董事应当在各类专职委员会中合理配置。（三）加强媒体监督媒体不仅对信息生成具有重大影响力，还可以通过信息传播对投资者认知和投资决策造成重大的影响。媒体对资本市场的关注会给管理者带来市场压力，为了缓解这种压力并出于自身利益的考虑，管理者不得不采取相应策略，以降低潜在风险。从案例来看，上市公司实际控制人被采取强制措施对投资者预期和情绪产生严重负面影响，导致机构投资者和中小投资者纷纷出售手中的股票，公司市值缩水，葵花药业管理层承受来自资本市场巨大的压力。为避免股价持续下跌，葵花药业不得不亡羊补牢，完善信息披露，采取各种措施减少事件的影响。（四）加强监管力度监管部门应完善对涉嫌信息披露违法企业的监管方式，重点完善对家族企业的监管，加大处罚力度。在家族企业中，如果股权由一家公司控制，很容易延迟披露或不披露与股东有关的重大事项，监管者应完善监管模式，结合抽样模式，灵活改变监管方案，确保监管的合理性；监管部门应加大违规披露成本，确保企业信保企业信息披露的完整性和正确性。结合上文所述，上市公司负面新闻一旦被媒体曝光，首先会影响到公司管理层的声誉。其次，资本市场会受到负面消息的影响。最后，如果该消息引起相关行政监管机构的关注，那么监管介入机制便会产生作用。在现实中，由于信息媒体传播技术的快速发展，信息的发送与接收延迟极小，这就会触动多种机制同时发挥作用。正如本案例所示，葵花药业事件经媒体披露后声誉机制、市场压力机制和监管介入机制等几乎都在共同发挥作用。5.关于我国上市公司信息披露制度的总结展望此次葵花药业信息披露存在不及时、违规披露现象，且因葵花药业未第一时间发布公告的行为在一定程度上损害了其他股东、投资人的利益。通过葵花药业财务数据分析，发现此次违规信息披露对企业风险产生暂时性影响。此次事件发生后，公司股价受到较大的影响，但由于后期缓慢回升，故得出信息披露对风险产生暂时性影响结论；作为家族企业，葵花药业的股权几乎由董事长及其直系亲属与亲戚控制，此管理模式有利于上下合力、共同决策的准确执行，但其使得家族成员之间易相互包庇，损害中小股东利益。加强中小股东话语权，形成内部制衡，更利于公司长远发展。（1）媒体应更加深入地探讨报导，并重点关注企业社会责任信息披露的报导。即使媒体在此事件中起到正面积极的影响，但仍然存在局限性。媒体应定期公布企业信息披露现状，形成信息披露的外部压力机制，达到改善信息披露的目的。对于在信息披露与实践方面表现良好的企业，媒体界应该通过更多地正