汽车行业专题研究：空气悬架不断向下渗透自主供应商纷纷崛起

行业研究/汽车行业/行业研究/汽车行业/证券研究报告【投资要点】望比进口空悬系统价格下降25%，推动市场空间快速增长【配置建议】【风险提示】挖掘价值投资成长东方财富证券研究所相对指数表现相关研究《新能源汽车保有量呈高速增长态本将成主旋律》敬请阅读本报告正文后各项声明21.契合电气化、智能化趋势，国产降本开拓空悬增量空间 41.1.空气悬架作为主动悬架，能自主调整弹簧的刚度以及减振器的阻尼 4 5 5 6 6 92.1.空气悬架由单腔向双腔发展，延伸到多腔 9 103．国产供应商正在完善产业链布局，打破外资垄断 123.1.空气悬架以前由外资供应商占主导，国产替代空间大 123.2.受降本、交付方式重构以及技术突破影响，本土供应商逐渐打破外资垄 133.3.核心供应商 15 15 183.3.3.中鼎股份：非轮胎橡胶制品龙头，空气悬架+热管理+轻量化打开新成 19 204.投资建议 225.风险提示 23 4 5 6 6 7 7 7 9图表9：高速转弯下双腔空气悬架能减少车 9 10 10 11 12图表14：空气弹簧、可变阻尼减震器和空调压缩机是空气悬架的主要成本零 12图表15：受降本压力，空气悬架的交付方式从“黑河交付”转为“披萨饼交 13 14敬请阅读本报告正文后各项声明3 14 14图表19：空气悬架的产业链氛围上游核心零部件、中游系统产品和下游应用 15 16 16 16 17 17 18 18图表27：中鼎股份以密封件业务起家，通 19 20 20 21 21 21 21 22敬请阅读本报告正文后各项声明4间1.1.空气悬架作为主动悬架，能自主调整弹簧的刚度以及减振器的与车桥（或车轮）之间的一切传力连接装置的总称，和车架之间的力和力矩，并缓冲路面传给车架或车身程碑式迭代。图表1：汽车悬架经历了非独立悬架、独立悬架、主动悬架到空气悬架等里程碑式迭代架按照控制力差异，整车悬架被分为被动悬架、半主动和主动悬架。空气悬架作为主动悬架中的一类，以空气弹簧为调节器，并通过对电磁阀和空气压缩机的控制，实现向空气弹簧气腔内充气的目的，再借由空气密度的改变对空气弹簧的刚度进行调节，以此来调节车身高度的敬请阅读本报告正文后各项声明5图表2：2023年空气悬挂工作原理图与传统悬架相比，空气悬架在车辆安全性、驾乘舒适性和能耗经济性等方面更具优势。首先，空气悬架能提高安全性和操作稳定性。当汽车转向或急加速，将控制减振器输出阻尼力有效抑制俯仰和侧倾；当汽车横向失稳或紧急制动时，空气悬架可通过阻尼力控制四个车轮的跳动，减小车轮的动载荷从而增强轮胎的抓地力，行车更安全。其次，搭载空气悬架能提升驾乘舒适度。电动车由于增加了电池质量，车的簧上质量变重导致弹簧行程压缩，汽车行驶在颠簸路面时的减震能力则会相应减弱，所以需要更硬的弹簧刚度或压缩行程以支撑底盘，这也将降低驾乘舒适度。空气悬架可通过改变空气弹簧的活塞形状、气囊体积等方式将车身偏频控制在人体较为舒适的1Hz左右。另外，空气悬架降低能耗的特性指向电动汽车的“里程焦虑”提高续航，其电控系统、传感器等装置将更好与智能系统相融合，助力汽车完成性能与体验的双重升级。最后，空气弹簧能提升能源经济性。高度控制阀可自动调节车身高度，当车速较高时通过降低车身减小风阻，从而减少能耗，对于燃油车来说可降低2-3%的油耗，而电动汽车可降低5%左右电耗。25%。与之前相比，当前空气悬架成本已经出现了显著的下降，使其不再是豪格将下降至万元内。最先实现国产化的零部件为空气弹簧，等零部件国产化，盖世汽车预计国产空气悬架系统单车价值量将降低至9500图表3：空气悬架零部件国产化带来系统单车价值量降低492466451451458432424417410410图表4：2023年空气悬架月度搭载量近乎翻倍876543210敬请阅读本报告正文后各项声明6敬请阅读本报告正文后各项声明730万以下30-40万40-50万50万以上30万以下30-40万40-50万50万以上图表7：2023年空气悬架搭载车型起售价已经下探到19万元区间49.842.843.8顶配搭载26.39-35.99标配35.98-41.98顶配搭载25.28-27.78顶配搭载36.99-46.9949.9敬请阅读本报告正文后各项声明8敬请阅读本报告正文后各项声明92.1.空气悬架由单腔向双腔发展，延伸到多腔图表9：高速转弯下双腔空气悬架能减少车身向外侧倾斜的程度双腔空气悬架弹簧的国产供应商代表包括保隆双腔空悬车型的量产供货定点。为应对后续需求，部分腔空气弹簧，例如保隆科技就正在研发三腔空气弹簧，预计2024敬请阅读本报告正文后各项声明10图表10：孔辉科技开发的某款车型的双腔空簧总成2.2.魔毯悬架功能兴起，环境感知系统常用双目视觉系统架设置。魔毯悬架则更是通过摄像头和雷达扫描车前方路面状况个六轴陀螺仪传感器、2个前轴加速度传感器和4图表11：理想L9魔毯悬架魔毯悬架系统采用最多的环境感知系统是双目不会因为大雾天气而影响整个性能，缺点是它的角横向角分辨率是比较高的，但在大雾天气成像拍摄以做结合，可以很好提供魔毯和ADAS所需要的感知敬请阅读本报告正文后各项声明11图表12：奔驰的魔毯悬架应用了双目视觉系统图表13：空气悬架系统示意图所以之前空气悬架总成和配件均以外资供应商为主。例如，以大陆代表的老牌空气悬架供应商具备覆盖空气弹簧、可变阻尼减振采埃孚、Pneuride为代表的海外供应商基本具悬架系统产品的研发生产能力。图表14：空气弹簧、可变阻尼减震器和空调压缩机是空气悬架的主要成本零部件软件控制系统传感器ECU敬请阅读本报告正文后各项声明12敬请阅读本报告正文后各项声明13破外资垄断需求量又逐年增加，空气悬架系统一直处于卖方主导的市场。根据盖世汽车，格竞争愈发激励的情况下，降本成为主机厂考虑的重要因素，行元件和控制器硬件(或整合进底盘域控)。为了降低该系统的配置厂将空气悬架大总成分拆成空气供给单元、空气弹簧、减振器和传降低空悬系统总价的同时，也为国内本土供应商单点突破提供了机会。图表15：受降本压力，空气悬架的交付方式从“黑河交付”转为“披萨饼交付”敬请阅读本报告正文后各项声明14威巴克孔辉科技保隆科技其他孔辉科技威巴克保隆科技其他图表18：2023年空气悬架国产供应商崛起（空气悬架装载量：万套）50气弹簧、可变阻尼减震器、空气压缩机等核心部件正供应商已具备技术实力，虽在空悬业务布局较晚，但敬请阅读本报告正文后各项声明15图表19：空气悬架的产业链氛围上游核心零部件、中游系统产品和下游应用付方式重构以及降本压力的影响下，空气悬架零部件竞争格零配件供应商有望加速国产替代，为体制更灵活、拥有快速本土空气悬架单点突破带来机遇，也促使本土供应商积极进件到系统级产品研发供应能力本土供应商较少，未来有敬请阅读本报告正文后各项声明1600%图表22：保隆汽车能够提供完整的空气悬架系统解决方案敬请阅读本报告正文后各项声明17图表23：公司空气悬架系统产品及零部件订单充足（仅列举部分）供气单元（ASU）公司运用募投以及可转债资金积极扩充产能。目前公获取的项目定点预计销售数量；商用车方面，公司当前图表24：公司积极扩充产能，满足空气悬架产品的订单需求/敬请阅读本报告正文后各项声明18//同比+92.32%。公司在曲轴、连杆等传统主业做到更精细的基础上，全力开拓图表25：2023年前三季度天润工业业绩00 底盘空气悬架系统、半挂车空气悬架系统、工程机械橡胶悬架敬请阅读本报告正文后各项声明19入2亿元，主要客户包括重汽、大运、江淮、安徽3.3.3.中鼎股份：非轮胎橡胶制品龙头，空气悬架+热管理+轻量化打开新成业务领域。公司成立于1992年，最初以生产密封件起的技术，率先布局高端油封和新能源电机电封图表27：中鼎股份以密封件业务起家，通过并购拓宽业务领域业务已取得国内多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单，截至202311月已获订单总产值100亿左右，未来有望拿到更多项目定点，尤其是新能源汽车项目定点。同时公司旗下子公司鼎瑜科技依托集团在橡胶领域的配方、敬请阅读本报告正文后各项声明20图表28：2023年前三季度中鼎股份营收同比+25%050864200汽车动力底盘系统、饰件系统、智能驾驶系统等领域的能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、布局机器人的运动执行器，行业赛道发展前景广阔。公司造商建立了良好的合作关系，已成为奥迪、宝马、斯特兰蒂斯、通用、吉利、亿元，同比+26.61%。一方面，公司持续推进平台化战略。依托研发创新及数智制造能力，公司内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务的综合系统、智能刹车系统IBS、电动转向系统敬请阅读本报告正文后各项声明21图表30：2023年拓普集团营收同比+23.36%050864200图表32：拓普闭式空气悬架系统敬请阅读本报告正文后各项声明224.投资建议悬架市场空间有望快速增长。盖世汽车研究院预测2腔相比，双腔空气弹簧可以切换