华北理工财务风险分析与防范

摘要现代经济社会的高速发展，带动了制药行业的蓬勃发展，与此同时，消费者对医药制品的质量有了更高的要求，国家对制药行业也开始实施更为严格的管理制度。制药行业的市场竞争越来越激烈，制药企业难免会出现财务危机，因此，制药企业必须要学会如何科学的控制与防范财务风险问题。本文以中国最大的制药企业之一的华北制药为研究对象，分析其过去五年的财务状况，确定其是否存在筹资风险、投资风险、经营风险和收益分配风险，并分析其成因，然后对此做出客观合理的评价。通过这项研究，华北制药具有潜在的财务风险，其存在不合理的资本结构，低偿债能力，不科学的投资决策，不完善的经营管理和不合理的收益分配制度等一系列问题。本项研究一方面，可以提出科学合理控制和防范华北制药财务风险的措施；另一方面，可以为其他制药企业面临财务风险问题时提供参考。关键词华北制药；财务风险；控制与防范AbstractTherapiddevelopmentofmoderneconomyandsocietyhasledtothevigorousdevelopmentofthepharmaceuticalindustry.Atthesametime,consumershavehigherrequirementsforthequalityofpharmaceuticalproducts,andthestatehasstartedtoimplementastrictermanagementsystemforthepharmaceuticalindustry.Themarketcompetitioninthepharmaceuticalindustryisbecomingmoreandmorefierce,anditisinevitableforpharmaceuticalcompaniestohavefinancialcrisis.Therefore,pharmaceuticalcompaniesmustlearnhowtoscientificallycontrolandpreventfinancialrisks.ThispapertakesNorthChinaPharmaceutical,oneofthelargestpharmaceuticalcompaniesinChina,astheresearchobject,analyzesitsfinancialstatusinthepastfiveyears,determineswhetherithasfinancingrisk,investmentrisk,businessriskandincomedistributionrisk,andanalyzesitscauses,andthenMakeanobjectiveandreasonableevaluation.Throughthisresearch,NorthChinaPharmaceuticalhaspotentialfinancialrisks,suchasunreasonablecapitalstructure,lowsolvency,unscientificinvestmentdecisions,imperfectbusinessmanagementandunreasonableincomedistributionsystem.Ontheonehand,thisstudycanproposemeasurestoscientificallyandreasonablycontrolandpreventfinancialrisksofNorthChinaPharmaceuticals;ontheotherhand,itcanprovidereferenceforotherpharmaceuticalcompaniestofacefinancialrisks.KeywordsNorthChinaPharmaceutical;Financialrisk;Controlandprevention目录摘要 IAbstract II第1章绪论 11.1研究的背景及目的 11.1.1研究背景 11.1.2研究目的 11.2研究的主要内容及方法 21.2.1研究的主要内容 21.2.2研究的方法 21.3研究的意义 21.4本章小结 2第2章理论基础 42.1财务风险的概念 42.2财务风险的类型 42.2.1筹资风险 42.2.2投资风险 42.2.3经营风险 52.2.4收益分配风险 52.3财务风险的成因 52.4财务风险的应对策略 62.5本章小结 6第3章华北制药财务风险的分析 73.1公司简介 73.2基本财务状况 73.3财务风险识别 83.3.1筹资风险识别 83.3.2投资风险识别 93.3.3经营风险识别 93.3.4收益分配风险识别 103.4财务风险评价 113.5本章小结 11第4章华北制药财务风险的成因 124.1从外部因素分析 124.1.1从行业政策层面分析 124.1.2从市场环境层面分析 124.2从内部因素分析 134.2.1从资本结构层面分析 134.2.1从管理制度层面分析 134.3本章总结 14第5章华北制药财务风险的防范 155.1筹资风险措施 155.1.1调整资本结构 155.1.2缩减负债规模 155.2投资风险措施 155.2.1增强自主创新能力 155.2.2优化投资结构 165.3经营风险措施 165.3.1建立存货管理机制 165.3.2建立应收账款管理机制 175.4收益分配风险措施 175.5本章小结 18结论 19参考文献 20谢辞 22第1章绪论1.1研究的背景及目的1.1.1研究背景新的世纪有新的气象，我国一改往日贫穷落后的样貌，经济发展速度愈来愈来快，人们的生活水平也愈来愈高，在衣食问题得到解决后，人们开始将目光投放到身体健康问题上，对医药产品的要求也愈来愈高。众所周知，制药工业是一个高利润、高风险、竞争激烈的行业，很多制药企业的发展现状不容乐观，存在许多亟待解决的问题。在2018年，美国《医药经理人》杂志发表了名为“全球50强制药企业的榜单”。在这个榜单上，美国和日本遥遥领先，是全球制药巨头最多的国家，而中国却没有一家制药公司上榜。由此可见，中国在制药领域上远远落后于发达国家，制药行业是一个高科技行业，需要先进的技术和相关专业人才。面对如此内外交困的行业环境，我国的制药企业应提高自身应对财务风险的能力，避免企业陷入财务困境，不断增强财务管理能力。我国最大的制药企业是华北制药，该企业主要进行研发、生产和销售医药化工产品及其相关的业务。经过五十多年时间的建设，华北制药一直在稳步发展，企业规模也在不断扩张，从一家单一产权结构的工厂，逐步发展到拥有三十多家子公司和多元投资主体的企业集团。本文的研究对象正是华北制药，通过分析该企业近年来的财务状况，找出在企业经营过程中所潜伏存在的财务风险问题，并提出有效的防范措施，并针对同行业的其他制药企业所面临的财务风险问题，提供参考意义。1.1.2研究目的本文立足于财务风险分析与防范角度，以华北制药为例，采用文献研究法、定量分析法、定性分析法、实证分析法和个案研究法相结合的研究方法，通过相关理论基础，进行实证和借鉴，提出操作可行的对策。因此，本文的研究目的为：1、对华北制药企业现存的财务风险实施鉴别，进一步分析各项财务风险出现的原因，然后提出科学合理的建议与对策。2、对其他制药企业的发展提供借鉴意义，提高我国制药企业的核心竞争力和抗风险能力，使我国制药企业在全球制药市场上能够有立足之地，加快我国由医药大国向医药强国的历程推进。1.2研究的主要内容及方法1.2.1研究的主要内容本文研究的主要内容是以华北制药为例，根据公司财务状况，重点从外部因素和内部因素两个方面分析企业所面临的财务风险的类型及其成因，并提出相应的风险防范措施，优化企业资本结构和经营模式。1.2.2研究的方法本文采用了文献研究法，定量分析法，定性分析法，实证分析法和个案研究法等五种研究方法。1、文献研究法，通过对相关文献的仔细查阅，从中获得与财务风险的相关理论基础。2、定量分析法，通过分析华北制药近几年的财务报表，利用具体数据，计算出华北制药的各项财务指标及其数值。3、定性分析法，通过华北制药过去和现在的相关财务状况，对其财务发展变化规律做出判断。4、实证分析法，找出华北制药财务方面的潜在风险，并提出预防措施。5、个案研究法，以华北制药为例进行研究。1.3研究的意义由于目前我国制药行业中，许多制药企业面对财务风险问题束手无策，究其原因是企业的财务系统不够完善，管理制度也存在一定缺陷，企业的管理者无法正确认识到企业所存在的财务风险，防范财务风险的意识薄弱。从财务风险分析与防范这一特殊视角来研究华北制药企业的经营状况，可以使企业的管理者学会从宏观经济环境和行业竞争环境的方向来进行企业财务分析，从财务报表中找出潜在风险，提出具有前瞻性的对策；可以使企业的投资者能够更好的分辨企业的经营状况和财务状况，降低投资风险，避免盲目投资；也可以使同行业的其他制药企业借鉴应对财务风险的防范措施，可以促进其他制药企业的稳健经营和整个制药行业的蓬勃发展。1.4本章小结本章主要阐述近几年制药行业蓬勃发展的广阔前景和激烈的竞争环境，以及选取华北制药为例的原因，总体归纳了本文研究的主要内容和需要用到的研究主要方法。第2章理论基础2.1财务风险的概念由于不同的学者有不同的观点，财务风险的概念也是有变化的。一部分学者把风险总结为：公司损失的不确定性。另一部分学者则把风险总结为：既是损失的不确定性，又是利润的不确定性。所以，为了更好鉴别这一概念，将其分为狭义风险和广义风险。也就是说，狭义的财务风险是指公司的债务风险。这种观点认为公司的为财务风险是和其负债经营相联系的。如果一个公司没有背负大量的债务，那么该公司在经营过程中也就不会产生风险。也就是说，广义上的财务风险是指公司无法实现预期的业务目标，以及由于内部环境，外部环境和资金运作中的各种因素的影响，最终导致损失出现的可能性。正是因为影响因素的不确定性，公司在运作过程中的每一个步骤，都有一定的概率会发生风险。本文主要从广义的财务风险这个角度入手研究，分析华北制药在经营活动中遇到各项风险，如筹资风险，投资风险，经营风险和收益分配风险。2.2财务风险的类型2.2.1筹资风险筹资风险是指公司大量借入外来资金，无法在规定日期内清偿外债，或者资金利用不合理导致公司利润减少的可能性。公司在内部因素和外部因素的干扰下，由于背负债务的种类和还款日期的不同，再加上资金使用不当，会加速筹资风险的发生。面对筹资风险，要先对其风险水平进行评估，制定正确的筹资决策，对筹资风险加以防范和控制。2.2.2投资风险投资风险是指公司在对一项项目进行投资的过程中，受到客户的需求发生转变、原材料不能及时供应等未知因素的影响，公司的资金状况出现异常，导致投资该项目的最终收益与预期收益有不小的差距。公司发生投资风险有以下几种情况：1、受到国家政策和行业政策的制约，使得项目无法正常运行，甚至只能停止该项目的进行。2、项目在运行过程中，原材料或者人工费用涨价，使得成本过高，所获利润减少，无法完成预期收益目标。3、项目未发生损失，正常运行，由于银行利率的变动，使得收益率在利息率的影响下，不能达到预期利润率。2.2.3经营风险经营风险又称营业风险，是指公司在经营运作过程中，资金周转窒碍，大量资金积压于供给，生产，销售的某一环节中，资金的利用率和变现率低下，公司的价值受到贬值的可能性。本文研究的经营风险为存货变现风险及应收账款风险。存货变现风险是由于市场需求发生变化，大量产品销售不出去，只能积压仓库的状况。这样会直接阻碍公司资金的流通，增加公司的管理成本。应收账款变现风险是指在产品销售过程中，许多客户进行赊账，这一部分的欠款又不能及时收回的状况。这样会在无形中拉长了公司的投资回报周期，催收账款时也会增加一定的管理成本。2.2.4收益分配风险收益分配的风险是指公司把一段时间内取得的收益分配给公司股东或者投入到接下来的项目工程中去，由此产生的风险。收益分配是位于公司财务运转最末端的步骤，也是最为重要的一个步骤。分配是否合理直接影响公司的后续发展。当公司把大量收益都分配给股东时，将缺少大量资金投入到公司经营当中，公司取得的利润也会减少。当公司把大量收益都投入到公司经营中去时，公司股东无法真正享有公司所带来的收益，投资的积极性也会锐减。因此，公司必须对收益进行合理分配，既要维护好股东们的相关利益，又要促使公司现金活跃在各个环节中，确保公司的可持续发展。2.3财务风险的成因因为企业在经营过程中，既受到外部环境因素的影响，又受到内部环境因素的制约，所以企业的财务风险是由多种原因造成的。不同的财务风险是由不同的原因造成的。下面将论述一下企业财务风险产生的一般原因。1、企业产生财务风险的一个主要原因是；行业政策和市场需求的变化。每行每业都有自己的行业准则，企业作为市场经济的参与者，如果无法学会适应这些行业政策，便会寸步难行。不同的时间阶段，市场的需求也不尽相同，企业如果不能推出深受广大顾客喜欢的产品，也就无法获得积极的经济效益。2、企业产生财务风险另一个主要原因是：高层管理人员没法正确认识到财务风险的存在，防范意识不够强。许多管理人员认为，只要企业正常经营就不会引发财务风险，然而财务风险是无处不在的。正是由于缺乏风险意识，才更容易滋生财务危机。3、在进行财务决策时不够科学合理。财务决策如果足够正确，便会避免决策实行时一系列错误的发生。4、企业内部财务管理关系不明确。各部门在使用企业资金时，会出现管理人员行使权力重复的情况，对资金的管理也过度重叠。企业的资金在内部流通时，没有专门的管理人员记录资金的进出情况和保管留存资金，这就使得有些员工过度使用资金，使资金的周转率下降。一些集团的子公司和母公司也没有权责分明，无法有效地监督对资金的使用。2.4财务风险的应对策略1、建立现金流量监管体制，及时追回应收账款。每个部门在使用现金时，要做好相关的记录，建立现金使用档案，妥善管理。要保证有足够的现金用于投资各种项目和支付管理费用。对于客户赊账形成的应收账款，在接近还款日时，派相关专业人员去上门要债，对于不按时还款的客户将其列入到失信名单中，减少或直接放弃跟其的合作。2、控制经济收益的分配，建立健全股利分配机制。对于股利的分配要结合现阶段企业的收益情况，既要满足股东们的基本需求，又要对企业接下来的现金投入进行留存，使资金利用到最大化。3、优化企业的资本结构，合理进行项目投资。拓宽企业的融资方式，不能只依靠银行贷款或向其他公司借款等负债融资的方式。在进行项目投资时，要先考察该项目的投资收益和投资回报周期是否满足企业经营的需要。在有形资产和无形资产投资上，要有效地分配资金，可以适当减少对大型固定资产和在建工程的投资，更加对新产品研发的投资。4、加强对内部管理人员的培训，增强其防范财务风险的意识。在与其他公司合作时，要严格审核该公司是否是失信公司，还要进一步分析该公司的偿债能力是否合格；当与其他公司借入款项时，要明确如果无法及时归还借款所需承担的责任。2.5本章小结本章采用文献研究的方法，从广义风险和狭义风险的角度来解释财务风险的基本概念，并简要描述了财务风险的四种类型，即筹资风险，投资风险，经营风险和收益分配风险，以及这些财务风险的成因和应对策略。第3章华北制药财务风险的分析3.1公司简介华北制药集团有限责任公司作为中国最大的制药企业，它于1953年6月开始筹建，总投资7588万元，于1958年6月全部投产。1994年在上海证券交易所上市(股票名称：华北制药600812)，注册资本16.3亿元。华药集团资产总额为200亿元，职工15000多人，下面拥有子（分）公司40多家，拥有微生物药物国家工程研究中心，抗体药物研制国家重点实验室，抗生素酶催化与结晶技术国家地方联合工程实验室三个国家级创新平台。主要产品涉及化工药品，现代生物技术药品，维生素及营养保健品，现代中药，生物农兽药等领域近千种产品，医治领域包括抗感染类，心脑血管类，肾病，抗肿瘤及免疫调节类等。主要生产单元的工艺路线、生产布局全部按照欧美现行版、中国新版GMP标准设计实施，拥有具备国际领先水平的现代化制药生产平台。在2018年世界品牌实验室《中国500最具价值品牌》排行榜中，“华北制药”品牌价值达到196.26亿元，在医药行业业界排名第7。3.2基本财务状况华北制药过去五年的主要财务数据见表3-1。从该表格数据可以看出，在2014年至2018年五年期间，资产总额持续增加，负债总额也在持续增加，这说明企业的生产规模和负债规模也在不断扩大。负债占企业资本结构的主要组成部分，这说明企业的负债率过高，偿债能力会有所降低；所有者权益总额总体呈增长趋势；营业收入呈波动变化趋势，营业成本整体呈减少趋势，净利润也是呈波动变化趋势，这说明企业在经营过程中存在一定的风险。表3-1华北制药2014年-2018年主要财务数据（单位：万元）20142015201620172018资产总额1,556,4081,599,7231,647,6251,715,1501,791,682负债总额1,031,7791,072,7501,118,4971,187,0931,240,478所有者权益总额524,630526,973529,128528,057551,203营业收入940,097790,250808,246770,912921,378营业成本787,691646,486651,782526,515532,666净利润3,1795,0855,1631,44414,582注：以上是来自于网易财经的数据3.3财务风险识别3.3.1筹资风险识别为了对华北制药进行筹资风险识别，本节主要从资本结构和偿债能力这两个方面进行探讨。资本结构是指企业内部各种资本的构成比例关系，反映了负债和所有者权益之间的构成关系。识别筹资风险的一个重要方法是观察公司的资本结构是否合理。华北制药过去五年的资本结构见表3-2。从该表可以看出，2014年至2018年的五年间，负债总额逐年增加，资产负债率呈上升趋势。这表明华北制药具有较高的负债率和较大的债务压力，这将增加筹资风险。产权比率整体上升，维持在200%左右，表明公司的经营状况相对稳定。流动负债逐年增加，流动负债比波动变化。这表明企业的负债主要是短期负债，这在一定程度上增加了偿还债务的风险。表3-2华北制药2014年-2018年资本结构表（单位：万元）20142015201620172018资产总额1,556,4081,599,7231,647,6251,715,1501,791,682负债总额1,031,7791,072,7501,118,4971,187,0931,240,478资产负债率（%）66.2967.0667.8969.2169.24产权比率（%）流动负债187.12194.29204.36202.06208.58869,518883,141975,5291,038,3351,070,762流动负债比（%）84.2782.3287.2287.4786.32注：以上是来自于网易财经的数据流动比率和速动比率都是衡量企业在短期内清偿贷款水平的指标。流动比率越高，企业的周转能力越强，偿付能力也越强，反之亦然。华北制药过去五年的偿付能力指标见表3-3。从该表可以看出，在2014年至2018年的五年间，流动比率波动，指标较低，低于标准值2，表明公司的偿付能力较弱。速动比率也在波动，指标较低，低于标准值1，这也反映了企业的偿付能力较弱。综上所述，华北制药的偿债能力较弱，将引发筹资风险。表3-3华北制药2014年-2018年偿债能力指标（单位：%）20142015201620172018流动比率0.680.830.740.780.69速动比率0.480.610.570.580.49注：以上是来自于网易财经的数据3.3.2投资风险识别本节主要从实物投资和金融投资两方面对华北制药进行投资风险识别。实物投资是指以建筑物、厂房、机器设备或其他物资等实物作为出资方式的投资。华北制药过去五年的实物投资情况见表3-4。通过此表可以看出，在2014年至2018年五年间，华北制药实物投资的规模较大。存货、固定资产和在建工程为实物投资的主要组成部分，其中，存货投资总体呈波动型增长趋势，固定资产投资逐年增加，在建工程投资逐年减少。无形资产整体呈增长趋势，但增长幅度不大，且无形资产比重仍然很小，这说明华北制药在产品研发上投入较少。产品研发是企业取得利润的一个不可或缺的环节，研发投入较少，企业的获利能力也会较低，进而会引发企业的财务风险。表3-4华北制药2014年-2018年实物投资情况表（单位：万元）20142015201620172018存货173,816172,408150,232173,139207,368固定资产975,244881,9401,010,7341,131,5011,130,328在建工程233,743213,788135,44761,421--无形资产32,09735,18134,83333,64037,598合计1,414,9001,303,3171,331,2461,399,7011,375,294无形资产比重（%）2.272.702.622.402.73注：以上是来自网易财经的数据金融投资是指企业用资金购买股票、债券等金融资产获取预期收益或股权的投资活动。华北制药近五年的金融投资情况如表3-5所示。通过此表可以看出，在2014年-2018年五年间，长期股权投资逐年增长且占金融投资的比重最大，可供出售金融资产所占比重相对较小，因此，长期股权投资是企业获取投资收益的重要来源。投资收益略有波动，但总体呈上升趋势。金融资产的投资收益率波动较大，2015年至2017年，呈大幅度下降趋势，这说明被投资对象的财务状况变动较大，极其不稳定，企业将面临一定的投资风险。表3-5华北制药2014年-2018年金融投资情况表（单位：万元）20142015201620172018长期股权投资35,29038,48241,51265,24565,880可供出售金融资产1,8471,8471,8471,8471,847投资收益2,9784,1383,1023,7544,032金融资产投资收益率（%）8.0210.267.155.605.95注：以上是来自网易财经的数据3.3.3经营风险识别本节主要从两个方面确定华北制药的经营风险：存货周转和应收账款周转。存货周转是指由于一些产品没有卖出积压在仓库中，当该产品再次销售时，要按照入库时间的早晚进行出库销售。有了存货才有了利润，存货周转可以直接有效地刺激销售。华北制药过去五年的库存周转情况见表3-6。从该表中可以看出，2015年存货总额和存货增长率略有下降；2016年，这是一个显着的下降趋势；从2017年到2018年，这是一个稳定的增长趋势，表明该公司在存货管理方面投入了大量资金。存货周转率呈波动下降趋势，表明公司的存货流动能力下降，导致库存管理成本增加，企业财务风险也随之增加。表3-6华北制药2014年-2018年存货周转情况表（单位：万元）20142015201620172018存货总额173,816172,408150,232173,139207,368存货增长率（%）14.5-0.81-12.8615.2519.77存货周转率（次）4.843.734.043.262.8注：以上是来自网易财经的数据应收账款是指企业在销售产品时，客户进行赊账所形成的金额。由于种种原因，部分应收账款无法收回，出现呆账和坏账，直接影响企业的经济利益。华北制药过去五年应收账款周转情况见表3-7。通过此表可以看出，在2014年至2018年的五年间，应收账款和应收账款增长率整体呈下降趋势，表明公司的应收账款减少，从而使财务危机得到了一定程度的缓解。营业收入和营业增长率大幅波动。这表明公司的营业收入极不稳定，在一定程度上影响公司的利润和收益，可能造成财务风险。应收账款占营业收入的比值在2014年至2016年呈上升趋势，从2016年到2018年呈下降趋势。应收账款周转率呈整体上升趋势，但指标仍然偏低，表明企业资金管理水平低，资金仍然存在无法收回的风险。表3-7华北制药2014年-2018年应收账款周转情况表（单位：万元）20142015201620172018应收账款141,644124,694130,446123,833120,003应收账款增长率（%）-21.22-11.974.61-5.07-3.09营业收入940,097790,250808,246770,912921,378营业收入增长率（%）-24.42-15.942.28-4.6219.52应收账款占营业收入的比值（%）15.0715.7816.1416.0613.02应收账款周转率（次）5.855.936.346.067.56注：以上是来自网易财经的数据3.3.4收益分配风险识别收益分配位于企业财务管理过程中的最末端，直接影响企业的后续经营和管理。华北制药近五年的收益分配情况如表3-8所示。通过此表可以看出，在2014年至2018年五年间，企业的净利润逐年增长，但净利润增长率的波动较大，这说明企业的盈利能力及发展前景极其不稳定，会导致企业的收益分配不合理，影响投资者和供应商之间的合作，增加企业的财务风险。表3-8华北制药2014年-2018年收益分配情况表（单位：万元）20142015201620172018 净利润 3,1795,0855,1631,44414,582净利润增长率（%）234.9259.951.54-72.04909.94注:以上是来自网易财经的数据3.4财务风险评价根据上述对华北制药现有财务风险的判定，现对其财务风险进行了以下评价：华北制药的财务风险水平较高。其资本结构不合理，偿债能力低下，筹资风险较大；盈利能力较弱，新产品研发投入较低，要加强对投资风险的防范；存货周转率和应收账款周转率较低，资金回收困难，需要进一步防范经营风险；收益分配不合理，资本积累量较低，收益分配风险较高。3.5本章小结本章主要介绍了华北制药的公司状况和基本财务状况，运用定量分析法和定性分析法，通过对华北制药财务报表的分析，从筹资风险，投资风险，经营风险和收益分配风险这几个方面识别并进行评价，找出了华北制药现存的资本结构失衡，偿债能力较低，投资结构失调，存货和应收账款管理不规范，收益分配制度不严谨等问题。第4章华北制药财务风险的成因4.1从外部因素分析4.1.1从行业政策层面分析相对于其他行业，制药行业与人们的生命健康安全息息相关，对一些防疫、救灾和军事活动有着重要的作用。因此，国家对制药行业的监管力度加大，制药行业将受到国家政策制定的重大影响。在新医改的十年间，国家每年都会提及降低药价的相关政策，这在一定程度上缩减了制药企业的利润空间。而且伴随着“两票制”政策的实施，传统的药品代理制销售模式受到冲击，制药企业不能再依靠区域代理商，管理成本增加，工作量也随之增加，这就迫使制药企业走上转型之路，要不断提高自身的竞争力近几年，随着消费者维权意识的增强和一系列医疗事故的发生，我国加强了对制药企业的监督和管理，绝不容许任何有质量问题的药品在市场上流通。2011年3月11日，我国开始实施新版GMP(药品生产质量管理规范），新版GMP在管理和技术要求取得了比98版更大的进步，对药品生产和质量安全提出了更高的要求。制药企业要想通过新标准的审批，必须提高自身的产品质量。这样就导致制药企业不得不加大对产品的投入，产品的生产成本一旦增加，企业将面临利润降低的风险。4.1.2从市场环境层面分析经济的快速增长，人们收入水平的提升，再加上人口老龄化压力的剧增，这一系列的社会现状都会带动医疗服务需求的提升，我国的制药行业市场前景向好，这也就吸引了大量投资者。许多外国企业对中国医药工业的发展持乐观态度，并加入了中国市场的竞争。这在一定程度上降低了国内制药企业的市场份额，严重影响了国内制药企业的生存空间和发展空间。而且外国企业拥有大量的资金和先进的技术支持，这是国内制药企业所不能媲美的，面对这样强劲的竞争对手，国内制药企业一旦丧失市场份额，便会面临严重的财务危机。国内的制药企业则在制药行业中掀起了一波并购浪潮。据《中国医药行业深度调研与投资战略规划分析报告》不完全统计，2016年，医药健康领域合并收购400余起，涉及金额1800多亿元。并购浪潮持续至今，并购数量和并购金额屡屡创下新高。而制药企业在并购过程中，所做出的并购定价、支付和融资等各项财务决策可能引发财务损失，这就导致并购存在一定的财务风险。4.2从内部因素分析4.2.1从资本结构层面分析华北制药是一家国有控股公司。在其资本结构中，国家股权的比例高达59.87%。正是由于国有控股公司的特殊地位，华北制药获得银行贷款的难度较低，成本也低于其他制药公司。因此，华北制药更喜欢实行扩大债务规模的措施，为企业自身带来更多的效益。然而，这导致公司以单一方式筹集资金，债务结构主要基于短期负债，过度依赖银行贷款，债务偿还压力增加，利息支出增加以及收益减少。与长期负债相比，短期负债具有以下优势：融资成本降低，贷款风险降低。因此，银行不仅愿意发行短期贷款，而且公司也更愿意借入短期贷款。作为一家制药公司，华北制药投资周期长，投资回收期长。当公司在长期投资项目中投入了大量短期贷款时，将导致资金周转失败和资金链断裂，这将使投资项目无法顺利进行，导致财务风险，引发筹资风险和投资者的恐慌，严重损害了公司的品牌形象。华北制药在固定资产上的投资规模较大，在无形资产上的投资规模较小。大量资金用于固定资产投资，其投资建设周期又长，原材料价格波动较大，无形中促使了收益的不稳定，增加了投资风险。而且华北制药对无形资产的投入较低，不利于在制药行业中与其他国内外的制药企业竞争，一旦丧失竞争优势，企业的盈利能力就会有所下降，财务危机和财务风险也就接踵而至。4.2.1从管理制度层面分析随着经营规模的扩大，华北制药增加了存货数量，以满足客户的需求。虽然这确保了公司有足够的存货，但不合理的库存管理系统将给公司带来操作风险并造成经济损失。由于存货周转缓慢，流动性差，大量存货不仅占用了大量资金，而且还阻碍了资金周转，更增加了大量的管理成本，存货在存储过程也会造成贬值。企业缺乏库存管理意识，无法建立健全的库存管理系统，进一步引发财务风险，这是不可避免的。在应收账款管理层面，华北制药尚未建立客户信用体系及其相关部门。为了拉拢一部分客户，抢占市场份额，企业有大批的流动资金被客户占用拖欠，大量应收账款无法收回。正是由于不了解客户是否能正常经营、是否信用不高和是否能清偿货款，才导致企业将面临应收账款风险。而且企业应收账款催收机制也不够完善，许多销售员工作效率低下，只注重自己的销售业绩，不及时追回客户所欠货款，收账速度缓慢，收回账款困难。这样，企业的应收账款就会越来越多地积累起来，产生坏账和死账，资金周转缓慢，影响企业的正常经营活动。4.3本章总结本章主要依据华北制药的具体经营状况，从外部因素和内部因素来分析该企业财务风险的成因。从行业政策层面分析可知，国家对制药行业的监管力度较大；从市场环境层面分析可知，国外制药企业掠夺了大量市场空间，国内制药企业所掀起的并购浪潮存在一定的风险；从资本结构层面分析可知，华北制药筹资方式单一，以国有股权和短期负债为主，在无形资产和固定资产投资比例上严重失衡；从管理制度层面分析可知，华北制药大量积压存货，大量应收账款也无法及时收回，没有建立积极有效的财务管理制度。第5章华北制药财务风险的防范5.1筹资风险措施5.1.1调整资本结构通过上文的分析可知，华北制药的资金主要来源于负债，因此，可以通过改变融资方式来调整资本结构，由债务性融资为主向权益性融资转变。股票是永久性的，没有到期日，不需要退还，没有还本付息的压力，筹资风险较低。华北制药可以提高股权融资的比例，按照企业的盈利能力向股东分发红利。其次，华北制药还要注重自身的资本积累。在开发新产品的过程中，将更多的研发资金用于发展前景良好的领域内；建立科学合理的财务制度，在各项财务收支上制止资金乱用的现象；要及时清理存货，一旦积压存货就会影响现金的使用；通过延长还款日期或者减少赊账日期，来保证企业的资金充足。5.1.2缩减负债规模通过对华北制药的负债分析，发现流动负债的比例过高，流动负债比在过去五年间一直保持在85%以上，大大加深了企业的筹资风险。因此，可以减少短期负债，增加长期负债的比例，增加流动资金。企业可以利用财务杠杆的基本原理，来保持企业的收入增长和负债增长的平衡。近几年，华北制药的生产经营规模在不断扩大，导致该企业的负债规模也在不断扩大。企业应适度放慢扩张的脚步，减少投资建设固定资产的相关工程，根据自身的经营状况及时偿还债务，缩减负债规模，优化自身的资本结构。5.2投资风险措施5.2.1增强自主创新能力创新是一个企业的核心，是一个企业健康发展的不竭动力。如果丧失了创新，企业也就不能扩大自己的发展空间，也就不能保障自己的生存空间。所以，只有企业提高自身的自主创新能力，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出，才能增加经营收益，维持企业的健康稳定发展。通过上文的分析可知，华北制药对新产品的研发投资较少，这样势必会造成企业自主能力薄弱的情况。因此，要将新产品的研发列入到企业的发展计划当中，使企业的管理者能够认识到自主创新的重要性，使董事会的股东认可对于产品研发投入的行为。还可以创立产品研发激励机制，对于积极参与产品研发或对新产品研发提出合理建议的技术人员，予以一定的嘉奖，提高技术人员的工作积极性，加速新产品的研发进程。此外，还要扩充技术人员队伍，加大对技术人员的培养力度，加大对新产品研发的资金投入，提高企业的竞争能力，增强企业的自主创新能力。5.2.2优化投资结构从以上几点可以看出，华北制药的投资结构不合理，固定资产投资比例过大，将引发企业的投资风险。投资不是盲目跟风，看中哪个项目投资就哪个项目。投资是有目的的投资，所有的投资项目应基于积极对的市场调查之上。首先，要积极开展市场调查，了解现阶段的市场行情，根据企业自身的经营状况，制定合理的投资计划，多投资一些风险较低却又有广阔市场的项目，避免投资易积压资金的项目。注意投资周期时长，不要频繁多次投资，要保证资金的稳定运转，提高资金的利用效率。其次，要建立一套完备的投资机制。企业的管理者不能只追求企业的经济效益，而忽视企业的潜在风险，投资决策的制定应更为谨慎。一个投资决策的制定和实施过程中，大部分管理者都要积极投入参与，在审核投资决策时，要加大力度，合理分析投资决策的可行性。加强对投资项目的监督和管理，确保投资该项目能达到企业的预期收益。5.3经营风险措施5.3.1建立存货管理机制通过以上分析可知，存货的大量积压会导致企业的经营成本增加，因此，存货管理也是企业财务活动中重要的一项，要想减少财务损失，规避财务风险，必须建立科学合理的存货管理机制。首先，要加强存货管理力度，培养一批专业人员在仓库管理存货。当存货存放时间较长时，相关负责人员要多多注意存货的质量情况，一旦发生损害或质变，要及时记录并处理，避免扩大存货损失。加强对存货管理人员的培训，提高其综合素质和存货管理的水平。其次，要增加存货的管理预算。由于存货具有易积压、流动性差的特点，因此在采购原材料时要考虑价格上涨的问题，合理制定采购预算，科学谨慎的决策，避免影响资金的周转。最后，要提高采购人员的综合素质。多带领采购人员开展市场勘察活动，使采购人员了解市场行情，在采购原材料的时候可以做出准确有效的判断。还要提高采购人员的沟通能力，当采购人员与供应商沟通时，能够合理议价，减少采购成本；当采购人员与管理者沟通时，要积极反馈不同季节不同药品的销售情况，对新季度的采购计划提出合理化建议，优化采购目标，增加采购收益。5.3.2建立应收账款管理机制通过对华北制药的应收账款分析，发现应收账款的金额逐年减少，应收账款规模逐年缩小，但应收账款的周转率仍然较低，因此必须建立应收账款管理机制，来进一步规避经营风险。首先，要建立客户信用等级评价制度。通过合理合法的渠道获取客户的经营状况，并根据其经营状况判断其偿债能力的大小，以此作为借给客户短期贷款还是长期贷款的依据。当与客户发生借贷交易时，要及时记录交易情况，并观察其是否有拖欠借款的行为。通过以上分析，划分客户的信用，成立专门的客户服务部门，建立客户信用档案，妥善管理，对信用评级较低的客户要及时催收货款，或者取消对其的借贷业务。其次，要完善销售人员的销售体系。在日益激烈的市场竞争中，华北制药不能盲目追求眼前利益，有长远发展的目光，优化企业内部控制结构，将企业的销售业绩与长远利益相结合。禁止将销售业绩作为销售人员的唯一评价标准，将应收账款的回收与销售人员的业绩挂钩，鼓励销售人员及时收回贷款，加快应收账款周转率，避免出现财务危机。建立严格的坏账审查制度，设立专人负责坏账审查，一旦出现问题，就要严格责问相关管理人员，从而减轻销售人员的压力，大大提高销售人员的工作积极性。5.4收益分配风险措施收益分配在企业财务活动中是不可或缺的一个步骤，收益分配能否公平，关系着企业的经营状况，影响企业中每个管理者之间的关系。只有建立正确的收益分配机制，才能避免企业财务风险的发生。首先，规划科学合理的收益分配机制。当企业经营处于良好状态且现金流充足时，可以建立额外的激励分配机制，让投资者感受到公司良好的经营效益，极大地调动投资者的投资热情。当经营形势不稳定，资金周转率低时，有必要完成最基本的股息分配，保护投资者的投资收益，在投资者面前树立良好形象，避免投资者出现恐慌，增加投资者的投资信心。其次，要实施对现金流入的控制。将利润收益投入到风险较低、回报率较高的经营项目中去，避免将大量资金积压在一个长期经营项目中。这样可以有效提高资金利用率，减轻企业负债压力，提高资金周转率，有效规避收益分配所带来的财务风险。5.5本章小结本章主要从筹资风险，投资风险，经营风险和收益分配风险这几个层面，找出华北制药的问题所在，提出防范财务风险的措施。从筹资风险措施来看，要提高股权融资的比例，及时清理存货，减少短期负债的比例；从投资风险措施来看，要加强对新产品研发的投资，投资项目前要事先进行市场调研；从经营风险措施来看，要加强对库存商品的管理，及时督促管理人员收回货款；从收益分配风险来看，要科学合理地分配收益，积极调控经营项目中的现金流入。结论本文基于财务风险的基本理论，确定华北制药中筹资风险，投资风险，经营风险以及收益分配风险的存在，综合评价其风险水平，最后针对各项财务风险提出合理有效的防范措施。为避免出现财务风险，优化企业的经营结构，以及其他制药企业应对财务风险时提供参考意义。本文的研究结论如下：（1）经过对华北制药的财务报表进行分析，辨别筹资风险，投资风险，经营风险和收益分配风险的水平。通过以上分析，得出华北制药存在资本结构失衡，筹资方式不够多元化，清偿借款的水平较低，投资结构不合理，固定资产投资比重过大，投资收益不具有稳定性，存货及应收账款的周转率较低，现金流动不畅通，收益分配制度不科学等问题，财务风险水平较高。（2）企业的财务风险主要是因为企业外部环境和内部环境中的各种未知因素造成的，它会使企业的最终收益达不到预期收益。通过对华北制药过去五年的财务风险分析，可以看出华北制药的财务风险主要是受到于国家行业政策的制约，加上激烈的市场竞争环境，自身的创新能力以及竞争力不足。负债是资本结构的重要组成部分且债务规模过大。流动负债比例过大，新产品研发投入相对较小，投资结构单一，投资趋于回报周期过长的固定资产，存货管理机制不完善，应收账