信用利差小幅走阔

图：4年交商协完成册规模比例分省（亿%） 图4交易协会成注规模和例行政划级亿%400地市级归属地市级开发区归属区县级开发区归属省级开发区国家级新区区县级省级0地市级归属地市级开发区归属区县级开发区归属省级开发区国家级新区区县级省级

完成注册规模（亿元） 完成注册比例（%，右轴2%重庆江新疆维吾尔自治区广西壮族自治区

0

70%完成注册拟发行规模（亿元）完成注册比例（%完成注册拟发行规模（亿元）完成注册比例（%，右轴）50%40%30%20%10%0%资料来源：，企业预警通， 资料来源：，企业预警通，终止审批：终止规模大幅上升图5：交易城投终止量和模（亿） 交易所终止规模（亿元） 交易所终止数量（右轴）250 200 14150 10100 8650 4222-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-030 22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-03资料来源：企业预警通，图6：交易城投终止模及止率：省份亿，%） 图7：交易城投终止模及止率：行政划级（亿，%）35 30.00%30 终止规模（亿） 终止比例（%，右轴）25 20.00%201510 10.00%5重庆江苏省四川省浙江省江西省上海广西壮族自治区福建省安徽省0 0.00%重庆江苏省四川省浙江省江西省上海广西壮族自治区福建省安徽省

0

50%终止规模（亿）终止比例（终止规模（亿）终止比例（%，右轴）30%20%10%区县级省级0%区县级省级资料来源：，企业预警通，，注：2024年3月2日至2024年3月8日

资料来源：，企业预警通，，注：2024年3月2日至2024年3月8日信用债一级发行跟踪发行、偿还、净融资及发行利率图8：信用发行、偿额和融资额亿元） 图9：分隐级别用债均发票面利（%）0-2000-4000

2000发行量（亿元）净融资（亿元，右轴）发行量（亿元）净融资（亿元，右轴）到期量（亿元）0-1000-200022-0822-0922-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-01

AA+发行利率中位数（%）AAA-及以上发行利率中位数（%） AA及以下发行利率中位数（%）76543222-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-03122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-03资料来源：， 资料来源：，取消发行规模图10：业债城投取消规模（元） 图11：2023年至2024年3业债取发行业分（亿）22-03022-03

产业债取消发行规模（亿元） 城投债取消发行规模（亿元）

5000

22-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0122-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-01事产装 运石

机电生业 饰 输化 属料料备工售渔务 器物资料来源：， 资料来源：，信用债二级价格跟踪价格水平：收益率分化，位于历史低位图12：主要限和级信收益率周和月变（BP） 图13：2024年3月8各主限、等收益历史位数（%）1Y-AAA 3Y-AAA 1Y-AA+ 3Y-AA+ 1Y-AA本周变动（BP） 本月变动（1Y-AAA 3Y-AAA 1Y-AA+ 3Y-AA+ 1Y-AA本周变动（BP） 本月变动（BP）0.69%5.95%6.00%0.13%4.95%60 5(5)(10)(15)

432101Y-AAA 3Y-AAA 1Y-AA+ 3Y-AA+ 1Y-AA资料来源：， 资料来源：，图14：AAA短期据到收率（%） 图15：AA+中短票据期收率（%）中债中短期票据到期收益率(AAA):3年中债中短期票据到期收益率(AAA):5年4.5中债中短期票据到期收益率(AAA):3年中债中短期票据到期收益率(AAA):5年4.03.53.02.52.020-1221-0221-0420-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0220-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-02

中债中短期票据到期收益率(AAA):1年

4.54.03.53.02.52.01.5

中债中短期票据到期收益率(AA+):3年中债中短期票据到期收益率(AA+):5资料来源：， 资料来源：，表1：信用债收益率变动情况（%）1Y-AAA3Y-AAA1Y-AA+3Y-AA+1Y-AA最大值5.255.335.535.615.73最小值1.762.331.962.552.272024/3/82.302.462.402.562.452024/3/12.302.482.402.582.45本周变动（BP）0.28-2.190.28-2.190.28历史分位数6.00%0.69%5.95%0.13%4.95%2024/3/82.302.462.402.562.452024/2/72.422.582.522.702.57本月变动（BP）-11.66-11.59-11.70-13.91-11.70资料来源：，。注：分位数取值范围由2015年开始，后同。信用利差小幅走阔，主要期限利差整体收窄图16：主要限和级信差上周本月动（BP） 图17：2024年3月8各主限、等信用差历分位数18086420

0

57.60%

1Y-AAA 3Y-AAA 1Y-AA+ 3Y-AA+ 1Y-AA6.25%1Y-AAA 3Y-AAA 1Y-AA+ 3Y-AA+ 1Y-AA

41.52%

0.19%

25.38% 本周变动（BP） 本月变动（BP）

1Y-AAA 3Y-AAA 1Y-AA+ 3Y-AA+ 1Y-AA资料来源：， 资料来源：，图18：主要限和级期差上周本月动（BP） 图19：2024年3月8各主限、等期限差历分位数AAA5Y-1Y AAAAAA5Y-1Y AAA3Y-1Y AA+5Y-1Y AA+3Y-1Y12.45%16.56%12.98%10.27%3210

本周变动（BP） 本月变动（BP）

1601400

AAA5Y-1Y AAA3Y-1Y AA+5Y-1Y AA+3Y-1Y资料来源：， 资料来源：，:AAA:1Y:AA+:1Y信用利差:AAA:3Y信用利差:AA+:3Y图20：AAA与AA+短期据用利差（BP） 图21：AAA与AA+短期:AAA:1Y:AA+:1Y信用利差:AAA:3Y信用利差:AA+:3Y21-0121-0321-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-01

:AAA:5Y-1Y:AAA:5Y-1Y:AAA:3Y-1Y21-0121-0321-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-01资料来源：， 资料来源：，表2：信用利差（国开债）变动情况（%）1Y-AAA3Y-AAA1Y-AA+3Y-AA+1Y-AA最大值98.0177.29122.44110.15178.50最小值13.9811.6629.0432.9935.262024/3/846.9424.0156.9434.0161.942024/3/145.8423.7355.8433.7360.84本周变动（BP）1.100.281.100.281.10历史分位数57.60%6.25%41.52%0.19%25.38%2024/3/846.9424.0156.9434.0161.942024/2/732.7925.4042.8337.7247.83本月变动（BP）14.15-1.3914.11-3.7114.11资料来源：，。注：分位数取值范围由2015年开始。表3：期限利差变动情况（%）AAA5Y-1YAAA3Y-1YAA+5Y-1YAA+3Y-1Y最大值130.0782.93148.0783.93最小值2.92-5.106.62-1.782024/3/828.8716.0737.8716.072024/3/133.4818.5440.2918.54本周变动（BP）-4.61-2.47-2.42-2.47历史分位数12.45%12.98%16.56%10.27%2024/3/828.8716.0737.8716.072024/2/732.1016.0035.8718.28本月变动（BP）-3.230.072.00-2.21资料来源：，。注：分位数取值范围由2015年开始。城投债收益率整体下行图22：城投债到期收益率（%）1Y-AAA3Y-AAA1Y-AAA3Y-AAA1Y-AA+3Y-AA+0(2)(4)(6)(8)(10)(12)(14)本周变动（BP） 本月变动（BP）资料来源：，图23：主要限和级城收益率周和月变（BP） 图24:2024年3月8日主要限、等城投收益历史