MBA2017管理经济学讲义和讨论案例-孙斌艺第11章企业决策中的风险分析

第11章企业决策中的风险分析孙斌艺19三月2024111.1风险和不确定性的含义和衡量风险和不确定性风险常常与冒险、危险、损失、亏本等词语联系在一起，确切地说，风险是对一种未来事件的可能状态数目远远大于其实际发生状态数目的表述，以及对最终到达某种状态的可能性的一种衡量。不确定性与风险的区别在于，不确定性说明管理者无法获得某种事件所有的可能结果，或者对每一种可能结果发生的概率是无法得到的。19三月20242概率和概率分布如果某种事件所有可能的结果及其发生的概率都列举出来，就称为该事件的概率分布〔probabilitydistribution〕。19三月20243期望值如果以每一种可能结果发生的概率作为权重，计算所有可能结果的加权平均值，就是概率分布的期望值或称为概率分布的均值。19三月20244方差、标准差和变差系数因为对于一个事件的概率分布来说，除了期望值〔均值〕外，还要考虑其离散程度，或者说围绕期望值的变化状况。对离散程度的衡量主要有三种方式，一是方差，二是标准差，三是变差系数。19三月20245图11.2期望利润相同方差不同的两个概率分布比较概率

B方案

A方案

E（π）利润19三月20246

68.26%

95.46%

99.74%平均值即期望值19三月20247如果用v表示变差系数，可以表示为标准差除以期望值19三月2024811.2预期效用和对待风险的态度预期效用贝努里指出人们在不确定性的情况下决策时不会设法使自己的预期货币价值到达最大，而是力求使预期的效用到达最大。注意区分预期利润〔有时也称为预期货币价值〕与预期效用两个概念，预期利润是每一个可能结果获得的利润以发生的概率加权的平均值，而预期效用那么是由每一个可能结果的利润获得的效用以发生的概率加权的平均值。19三月20249预期效用函数决策者的效用函数是指面对一定的利润水平〔或者货币收入〕带来的效用水平的函数关系。利润水平或货币收入是自变量，效用是因变量。19三月202410图11.4效用函数19三月202411对待风险的态度风险厌恶的较正规的定义是：如果一个决策者认为获得确定货币收入或利润的方案的效用大于具有同等预期货币价值的不确定方案的预期效用，那么该决策者就是风险厌恶者。19三月202412第二种风险态度称为“风险中性者”，是指如果一个决策者认为获得确定货币收入或利润的方案的效用，与具有同等预期货币价值的不确定方案的预期效用相比是无差异的，那么该决策者就是风险中性者。19三月202413第三种对待风险的态度称为“风险喜好者”，是指如果一个决策者认为获得确定货币收入或利润的方案的效用小于具有同等预期货币价值的不确定方案的预期效用，那么该决策者就是风险喜好者。19三月20241411.3风险和不确定性下的决策风险情况下的决策

1．确定性等价当预期利润相同的情况下，不同的管理者对待风险的态度不同，对这样的预期利润水平也有不同的评价，因此，如果我们找到一个确定性情况下的利润水平，该利润在决策者看来与有风险情况下预期利润没有差异，就可以用这个确定性的利润代替风险情况下的预期利润，以此来对决策效果进行判断，并根据决策标准选择对管理者而言最优的决策。19三月2024152．风险调整折现率在确定性的情况下，上面关于企业价值的公式中的i表示未考虑风险的折现率，反映了市场一般利润率对管理者决策的影响。在存在风险的情况下，我们就可以通过调整这一折现率来反映风险的影响。19三月2024163．模拟分析首先确定影响决策的各个变量估计每一个变量的可能结果及其概率按照估计的概率用随机数选择每一个变量的一个值〔结果〕，将这样选出的所有变量的结果综合起来进行计算，计算结果就得到了一个备选方案的一个可能结果重复上述过程，每重复一次就得到这个备选方案的一个可能结果重复屡次后，就可以绘制出该方案的概率分布，并可以根据这个概率分布计算出其期望值、方差、标准差等。管理者可以比较各个备选方案的期望值、方差和标准差，据此进行决策。19三月2024174．敏感性分析实践中，在风险情况下的决策经常用到敏感性分析，敏感性分析实质上是一种简化了的模拟分析，分析当一个变量在某一范围内发生变动时，对目标变量的影响程度。19三月202418不确定性情况下的决策1．最大最大准那么所谓最大最大准那么是指在不确定性情况下，管理者先从每种决策方案中选出可能出现的最大利润的结果，然后再从所有最大利润的结果中选择最大的决策。19三月2024192．最大最小准那么最大最小准那么是指管理者最大化最小的可能利润，即在各种备选方案中先找出每一种方案的最小〔最差〕可能结果，然后选择最小可能结果中最大的那一个备选方案。19三月2024203．最小遗憾值准那么最小遗憾值准那么是指管理者一旦选择了一个决策方案，即放弃了选择其他方案的可能利润，这时管理者希望选择一个决策方案使得当出现某种自然状态时，该决策方案的时机损失是最小的。这种时机损失称为遗憾值，遗憾值定义为按照给定自然状态下某一决策方案的可能利润与最高的可能利润之间的差额。19三月2024214．等概率准那么在不确定性的情况下，决策者无法获知未来经济状态发生的概率，或者估算这种概