中小企业的资本运营研究

中小企业的资本运营研究一、本文概述随着全球经济的日益发展和市场竞争的日益激烈，中小企业作为经济体系中的重要组成部分，其资本运营策略的研究显得尤为重要。资本运营，涵盖了企业筹资、投资、资金管理和利润分配等多个环节，直接关系到企业的生存和发展。本文旨在深入研究中小企业的资本运营策略，分析当前中小企业在资本运营过程中面临的挑战和机遇，并提出相应的对策和建议。我们将首先回顾中小企业资本运营的相关理论，包括资本运营的定义、原则和功能等。在此基础上，我们将分析中小企业资本运营的现状，包括其筹资方式、投资方向、资金管理和利润分配等实际情况。随后，我们将深入探讨中小企业在资本运营过程中遇到的问题，如资金短缺、投资风险、管理不善等，并分析这些问题产生的原因。为了解决这些问题，我们将提出一系列针对性的策略和建议。这些建议包括优化筹资结构、加强投资管理、提高资金管理效率、改进利润分配机制等。我们还将结合实际案例，分析这些策略和建议的实施效果，以期对中小企业的资本运营实践提供有益的参考。我们将对中小企业的资本运营趋势进行展望，分析未来中小企业资本运营可能面临的新挑战和新机遇，并提出相应的应对策略。通过本文的研究，我们期望能为中小企业的资本运营提供理论支持和实践指导，推动中小企业的健康发展。二、中小企业资本运营现状分析在当前全球经济环境下，中小企业作为经济体系中的重要组成部分，其资本运营状况直接影响着国家经济的稳定与发展。然而，由于中小企业规模相对较小、资源有限，其在资本运营过程中面临着诸多挑战。资金短缺问题凸显。多数中小企业由于自身规模和信用评级的限制，难以通过传统渠道获得足够的资金支持。这导致企业在扩大生产、研发创新、市场拓展等方面受到制约。资本运营风险较高。由于缺乏专业的资本运营团队和风险管理机制，中小企业在投资决策、融资安排等方面往往存在较大的盲目性和风险性。一旦市场环境发生变化，企业很容易陷入经营困境。资本市场参与度低。目前，许多中小企业对于资本市场的认知和应用程度仍然较低，难以充分利用资本市场进行融资和资本运作。这限制了企业资本运营的效率和效果。政策支持有待加强。虽然政府已经出台了一系列支持中小企业发展的政策措施，但在实际操作中，由于政策执行力度和覆盖面的问题，许多中小企业仍然难以享受到足够的政策支持。当前中小企业资本运营面临着资金短缺、运营风险高、资本市场参与度低和政策支持不足等问题。为了推动中小企业的健康发展，需要政府、企业和社会各方共同努力，加强资本运营的指导和支持，提升企业的资本运作能力和风险管理水平。三、中小企业资本运营策略研究中小企业在经济发展中起着不可忽视的作用，其资本运营策略的制定与实施对于企业的长期发展具有重要影响。本章节将重点探讨中小企业资本运营的策略，以期为其在激烈的市场竞争中提供有效的指导。中小企业在制定资本运营策略时，首先要对自身进行精准定位。这包括明确企业的核心竞争力、目标市场和客户群体。在此基础上，企业应制定长期和短期的战略规划，明确资本运营的目标和方向。战略规划应考虑到市场环境的变化和企业的实际情况，确保策略的可行性和有效性。融资是中小企业资本运营的关键环节。企业应积极寻求多元化的融资渠道，如银行贷款、股权融资、债券发行等。同时，要优化融资结构，降低融资成本，提高资金使用效率。企业还应关注政策变化，充分利用政府提供的融资支持和优惠政策。内部控制是保障企业资本运营安全的重要手段。中小企业应建立完善的内部控制体系，确保企业资金的安全和合规使用。同时，要加强风险管理，识别并应对潜在的市场风险、财务风险和运营风险。通过制定风险应对策略，降低风险对企业资本运营的影响。创新是企业持续发展的动力源泉。中小企业应加大研发投入，推动产品创新、技术创新和管理创新。同时，要重视人才培养和引进，打造一支高素质的团队，为企业资本运营提供有力的人才保障。产学研合作和产业链整合有助于提升中小企业的整体竞争力。企业应积极与高校、科研机构建立合作关系，共同开展技术研发和成果转化。要加强与上下游企业的合作，实现资源共享和优势互补，推动产业链的协同发展。中小企业资本运营策略的制定应综合考虑企业自身条件、市场环境和发展需求。通过精准定位、优化融资结构、加强内部控制与风险管理、强化创新驱动与人才培养以及深化产学研合作与产业链整合等策略的实施，有助于提升中小企业的资本运营水平，实现企业的可持续发展。四、中小企业资本运营案例分析在中小企业的资本运营实践中，有多种策略和方法可供选择。本部分将选取两个具有代表性的中小企业资本运营案例进行分析，以便更具体地展现中小企业在资本运营方面的实际操作和面临的挑战。第一个案例是一家科技型中小企业如何通过风险投资实现快速扩张；第二个案例则是一家传统制造业中小企业如何通过资产重组和债务重组优化资本结构，提高运营效率。随着创新驱动发展战略的深入实施，科技型中小企业在国民经济中的地位日益凸显。风险投资作为一种重要的资本运营手段，对于促进科技型中小企业的发展具有重要意义。本案例中的企业，凭借其独特的技术创新能力和市场前景，成功吸引了风险投资机构的关注。通过风险投资，企业不仅获得了资金支持，还获得了管理、市场等多方面的帮助，实现了快速扩张和发展。传统制造业中小企业在面临市场竞争和转型升级压力时，常常需要通过资产重组和债务重组来优化资本结构，提高运营效率。本案例中的企业，在面对市场萎缩和成本上升的双重压力时，积极寻求资产重组和债务重组的途径。通过剥离非核心资产、引入战略投资者、优化债务结构等措施，企业成功实现了资本结构的优化和运营效率的提升，为未来的发展奠定了坚实基础。以上两个案例展示了中小企业在资本运营方面的不同策略和实践。对于科技型中小企业而言，风险投资是实现快速扩张和发展的重要手段；而对于传统制造业中小企业来说，资产重组和债务重组则是优化资本结构、提高运营效率的有效途径。这些案例不仅为其他中小企业提供了有益的借鉴和参考，也为我们进一步深入研究中小企业的资本运营问题提供了宝贵的实践素材。五、中小企业资本运营风险及防范在中小企业的资本运营过程中，风险是始终存在的，且多种多样。这些风险不仅可能源于企业内部管理、运营策略，还可能受到外部环境变化的影响。因此，对中小企业来说，识别、评估并有效防范这些风险至关重要。市场风险：由于市场的不确定性，如需求变化、竞争加剧等，可能导致企业资本运营的效果不如预期，甚至可能出现投资亏损。财务风险：包括流动性风险、信用风险等。如果企业的资金流出现问题，或者无法按时偿还债务，都可能导致企业陷入财务困境。运营风险：这主要源于企业内部管理、运营策略等方面的问题。例如，决策失误、执行不力等都可能导致资本运营效果不佳。建立完善的风险管理机制：企业应建立一套科学、有效的风险管理机制，包括风险识别、评估、监控和应对等环节，以确保能够及时发现并应对各种风险。提高市场敏感度和竞争力：企业应密切关注市场动态，及时调整战略和策略，以提高自身的市场竞争力。同时，也应不断创新，开发新的产品和服务，以满足市场需求。加强财务管理和风险控制：企业应优化财务管理流程，提高资金使用效率，降低财务风险。同时，也应加强对应收账款、存货等资产的管理，防止出现流动性风险。提升运营管理水平：企业应通过培训、引进人才等方式，提升员工的专业素质和执行能力，以减少运营风险。同时，也应优化运营流程，提高运营效率。虽然中小企业在资本运营过程中面临着各种风险，但只要通过科学的管理和有效的策略，就可以有效防范和应对这些风险，确保企业的稳健发展。六、结论与展望随着市场经济的深入发展，中小企业的资本运营已经成为其生存与壮大的关键环节。本文通过对中小企业资本运营的现状、特点、挑战以及策略进行了深入的研究和分析，得出了以下几点中小企业的资本运营呈现出多元化、灵活性和高风险性等特点。多元化的融资方式和灵活的资本运作策略为中小企业提供了更多的发展机遇，但同时也伴随着较高的风险。中小企业在资本运营过程中面临着诸多挑战，如融资难、资金链紧张、资本运作经验不足等。这些挑战对中小企业的稳健发展构成了不小的威胁。针对这些挑战，本文提出了一系列策略建议。包括加强内部管理，提高资本运作效率；拓展融资渠道，降低融资成本；加强风险管理，提高风险应对能力；以及加强与外部机构的合作，共同推动中小企业的健康发展。展望未来，随着科技的不断进步和市场的日益开放，中小企业的资本运营将迎来更多的机遇和挑战。一方面，新的科技手段如大数据等将为中小企业的资本运营提供更多的可能性和便利性；另一方面，市场的竞争也将更加激烈，对中小企业的资本运作提出了更高的要求。因此，中小企业需要不断加强自身的建设，提高资本运作的能力和水平，以适应不断变化的市场环境。政府和社会各界也应给予更多的支持和帮助，共同推动中小企业的健康发展，为经济的持续繁荣做出更大的贡献。参考资料：产权资本运营，对象是产权，其经营的方式是产权交易。通过产权交易，可以使企业资本得到集中或分散，从而优化企业的资本结构，为企业间接带来收益。产权资本运营强调企业的经营资源不仅局限于企业自身的资本(劳动力、技术等)，还应通过兼并、收购、租赁、托管等具体运营方式运作资本，使企业实现资本扩张，获得资本的最大增值。一个层面的含义是指资本所有者及其代理人依据出资者的所有权经营企业的产权资本，以实现资本的保值增值。具体活动有：第通过改变企业的资本结构，使投资主体多元化，实现资本扩张，如通过合资实现扩张；第通过投资活动形成资本性权益，如企业设立若干家全资子公司和控股子公司，该企业有权对其所属的子公司产权进行运作；第通过对产权的转让或收购，分散风险，保证资本收益的最大化。另一层面的含义是指企业经营者依据企业的法人财产权经营企业的法人资产，以实现企业法人资产的保值增值目标。该层面活动包括：第通过资产交易使资产从实物形态变为货币形态，或者从货币形态转变为实物形态，资产交易的结果是改变了不同资产在总资产中的比例；第企业进入资本市场发行企业债券；第进入产权交易市场进行兼并、收购、参股、租赁等。随着经济的发展和社会的进步，高等教育逐渐走向产业化、市场化，资本运营在高等教育领域的应用也随之日益广泛。本文将对高等教育的资本运营进行深入探讨，旨在分析其背景意义、研究现状、特点问题以及成功案例，并展望未来的研究方向。高等教育的资本运营研究在国内外均具有一定的发展历史。国外方面，以美国为代表的发达国家在高等教育资本运营方面积累了丰富的经验，国内方面，近年来我国高等教育规模迅速扩大，资本运营在高等教育领域的应用也逐渐受到。国内外学者针对高等教育资本运营的研究主要集中在以下几个方面：资本运营的必要性、可行性、一般规律以及具体运用策略等。高等教育资本运营具有其独特的特点和问题。高等教育资本运营的主体是高校，其运营模式主要包括自主运营、合作运营以及委托运营等。高等教育的资本运营涉及的资本来源广泛，包括政府投入、社会捐赠、学生学费等。高等教育资本运营需要考虑的问题较多，例如教育质量、社会责任、财务稳定性等。本部分以美国私立高校为例，分析其资本运营成功的案例。美国私立高校在资金管理方面非常重视多元化，通过发行债券、基金等方式进行融资，保证资金来源的多样性。在资金运用方面，美国私立高校注重教学质量的提高以及学科建设的完善，同时也重视科技成果的转化和教育市场的开发。在资本运营风险控制方面，美国私立高校注重财务透明和规范管理，确保财务稳定和可持续发展。本文通过对高等教育的资本运营进行深入探讨，分析了其背景意义、研究现状、特点问题以及成功案例。可以得出以下高等教育的资本运营具有非常重要的意义，它是高等教育产业化和市场化的必然趋势，是高校实现可持续发展的必要手段。国内外学者对高等教育资本运营的研究已经取得了一定的成果，但仍存在许多不足之处，例如对资本运营的策略研究不够深入，实证研究相对较少等。高等教育资本运营的特点和问题主要表现在运营模式多样化、资本来源广泛以及需要考虑多种因素等方面。美国私立高校在资本运营方面取得了较为成功的经验，其成功的案例为我国高等教育资本运营提供了有价值的参考。展望未来，高等教育资本运营将成为一种趋势，对于我国高等教育的发展具有重要意义。因此，我们建议：加强对高等教育资本运营的研究力度，深入探讨其内在规律和发展趋势。制定合理的政策法规，鼓励和引导社会资本进入高等教育领域，推动高等教育资本市场的健康发展。提高高等教育机构财务管理水平，加强内部控制和风险管理，确保高等教育资本运营的稳定性和可持续性。注重高等教育质量和社会责任的统一，充分发挥高等教育资本运营在人才培养、科学研究以及社会服务等方面的作用。资本运营（Capitaloperationmode）又称“资本运作”“资本经营”是指运用市场法则，通过资本本身的技巧性运作和科学性运动实现价值增值，效益增长的一种经营方式，所谓资本运营，就是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度的实现增值。从这层意义上来说，我们可以把企业的资本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。可以毫不夸张的说，资本运营属于企业经营管理的最顶级人才。其需要优厚的财务管理知识、广博的金融学知识、超级深厚的银行渠道、企业背景。资本，在经济学意义上，指的是用于生产的基本生产要素，即资金、厂房、设备、材料等物质资源。在金融学和会计领域，资本通常用来代表金融财富，特别是用于经商、兴办企业的金融资产。广义上，资本也可作为人类创造物质和精神财富的各种社会经济资源的总称。以资本最大限度增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。它有两层意思：第一，资本运营是市场经济条件下社会配置资源的一种重要方式，它通过资本层次以上的资源流动来优化社会的资源配置结构。第二，从微观上讲，资本运营是利用市场法规，通过资本本身的技巧性运作，实现资本增值、效益增长的一种运营方式。产权理论的形成最早可以追溯到1937年科斯发表的《企业的性质》这篇论文。在1960年他又发表了另一篇《社会成本问题》的论文，由此逐渐形成了一个新制度经济学派，并提出了产权、交易费用、代理成本等概念。该理论的出现加深了经济学对企业的认识和研究，由此也促进了人们对资本运营问题的深入研究，以后信息经济学和博弈论的出现更是丰富了人们对企业的认识。因此形成了林林总总的资本运营理论：效率理论的基本假定：承认兼并等资本运营活动对整个经济存在着潜在收益。价值低估理论认为。发生企业购并的原因在于目标企业的价值被低估了。在实际发生的企业购并活动中，被收购企业的股票价值几乎都要被抬高，只不过程度上不一致而已。对这个问题的解释就形成了所谓的信息和信号理论。在现代企业组织中，企业的最终所有者与企业的实际管理者实际上已发生了分离。由于企业的管理者不拥有企业的全部产权，因此其无论是经营良好。还是经营不善。都会对企业所有者产生正的或负的外部效应。从经济学对人都是自私的这个假定出发。企业管理者更多的带给所有者的是负的外部效应，如何克服这个负的外部效应的问题就引出了委托代理理论。为了减少税收方面的支出。用对策论的语言来表述：通过企业购并活动而减少税收支出是在和财政部门进行“零和博弈”。从对社会经济有益的一面来看，购并带来的好处也许是规模经济和范围经济。从对社会经济不利的一面来看，购并活动有可能带来垄断。但是现在关于垄断也有人认为其有好的一面，或至少是不可避免的一面。因为垄断集中本身是竞争的产物。在现代经济中。由于竞争已从简单的价格竞争发展成为质量、技术、服务、产品类别等诸多方面立体的竞争。因此即使是大公司之间也很难就垄断达成什么共谋。大公司和大企业在现代科技发展中的作用日益增大。这也是购并等资本运营活动对现代经济发展的贡献之一。经历了长达二十年的经济增长后，中国企业迅速壮大，部分企业已经度过了艰苦的资本积累阶段，成为全国乃至全球的产业领导者，中国企业的成就令人瞩目，而更重要的是在此过程中涌现出一批富有远见卓识的企业家。作为“金砖四国”中最活跃的经济体，中国的发展日益得到全球的关注，伴随着全球化的大潮，国际资本蜂拥而至，融资渠道逐渐多元化，投资机会不断涌现，整个资本市场在中国方兴未艾，一片欣欣向荣。随着全球金融危机蔓延。世界各国经济面临严峻挑战。资本运营并非是一句简单的空话。在新的竞争环境下，如何有效地利用和运用资本成为企业中高层领导人员面对的重大课题。为此对外经贸大学特开设金融学专业——资本运营与融投资方向课程。本课程依托对外经济贸易大学在该领域特有的专业学科优势，从战略层面把握投融资理论与实践，熟悉并掌握公司治理、资本运营、与国内外资本市场运作手段等方面,探讨企业投资与融资的理论与实务，培养一批具有全球战略眼光，现代化、国际化的高级应用性管理人才，对企业、政府的金融决策有所助益。大学本科或大专以上学历（含同等学力），专业背景不限，已获得学士学位者可以同等学力申请对外经济贸易大学硕士学位。优秀的教师是教学质量的重要保证。对外经济贸易大学积极引进海归人才，海归博士比率居全国高校之首。教师专业知识扎实，对金融的教研都有独到的见解。对外经贸大学对在职研究生师资管理严格，确保在职研究生课程的授课师资统招硕士研究生一致。赵忠秀、桑百川、蒋先玲等享受政府特殊津贴的教授，并在金融业界享有盛誉的知名学者均会为在职研究生学员授课。申请学位按照对外经济贸易大学研究生部学位办公室关于以研究生毕业同等学力申请硕士学位的规定办理。所交学费不包括进入论文阶段后的费用。报名参加研究生课程进修班学习的人员，可在报名时提出以研究生毕业同等学力申请硕士学位。国家统一组织的英语和经济学学科综合水平考试，由该院协助学员到研究生部办理手续，费用按规定由学员交纳。（取得学士学位满三年才能参加申请硕士学位考试）提供本人身份证原件与复印件一份、最高学历和学位证书原件与复印件一份；资本扩张是指在现有的资本结构下，通过内部积累，追加投资，吸纳外部资源即兼并和收购等方式，使企业实现资本规模的扩大。根据产权流动的不同轨道可以将资本扩张分为三种类型：横向型资本扩张是指交易双方属于同一产业或部门，产品相同或相似，为了实现规模经营而进行的产权交易。横向型资本扩张不仅减少了竞争者的数量，增强了企业的市场支配能力，而且改善了行业的结构，解决了市场有限性与行业整体生产能力不断扩大的矛盾。青岛啤酒集团的扩张就是横向型资本扩张的典型例子。近年来，青啤集团公司抓住国内啤酒行业竞争加剧，一批地方啤酒生产企业效益下滑，地方政府积极帮助企业寻找“大树”求生的有利时机，按照集团公司总体战略和规划布局，以开发潜在和区域市场为目标，实施了以兼并收购为主要方式的低成本扩张。几年来，青啤集团依靠自身的品牌资本优势，先后斥资6亿元，收购资产3亿元，兼并收购了省内外14家啤酒企业。不仅扩大了市场规模，提高了市场占有率。壮大了青啤的实力。而且带动了一批国企脱困。2003年，青啤产销量达260万吨。跻身世界啤酒十强，利税总额也上升到全国行业首位，初步实现了做“大”做“强”的目标。处于生产经营不同阶段的企业或者不同行业部门之间，有直接投入产出关系的企业之间的交易称为纵向资本扩张。纵向资本扩张将关键性的投入产出关系纳入自身控制范围，通过对原料和销售渠道及对用户的控制来提高企业对市场的控制力。格林柯尔集团是全球第三大无氟制冷剂供应商，处于制冷行业的上游。收购下游的冰箱企业，既有利于发挥其制冷技术优势，同时也能直接面对更广大的消费群体。从2002年开始，格林柯尔先后收购了包括科龙、美菱等冰箱巨头在内的五家企业及生产线。通过这一系列的并购活动。格林柯尔已拥有900万台的冰箱产能，居世界第亚洲第一，具备了打造国际制冷家电航母的基础。格林柯尔集团纵向产业链的构筑。大大提高了其自身的竞争能力和抗风险能力。两个或两个以上相互之间没有直接投入产出关系和技术经济联系的企业之间进行的产权交易称之为混合资本扩张。混合资本扩张适应了现代企业集团多元化经营战略的要求，跨越技术经济联系密切的部门之间的交易。它的优点在于分散风险，提高企业的经营环境适应能力。拥有105亿资产的美的集团一直是中国白色家电业的巨头，2003年的销售额达175亿元。在20年的发展历程中，美的从来没有偏离过家电这一主线。专业化的路线使美的风扇做到了全国最大，使空调，压缩机，电饭锅等产品做到了全国前三名，巨大的规模造就了明显的规模优势。然而，随着家电行业竞争形势的日益严峻，进军其它行业、培养新的利润增长点成为美的集团的现实选择。与此同时，美的在资本、品牌、市场渠道、管理和人才优势等方面也积累到了具备多元化经营、资本化运作的能力。审时度势之后，美的毅然作出了从相对单一的专业化经营转向相关多元化发展的战略决策。2003年8月和10月美的先后收购了云南客车和湖南三湘客车，正式进入汽车业。此后不久，又收购了安徽天润集团，进军化工行业。在未来的几年中，美的将以家电制造为基础平台，以美的既有的资源优势为依托，以内部重组和外部并购为手段，通过对现有产业的调整和新产业的扩张，实现多产业经营发展的格局，使美的最终发展成为多产品、跨行业、拥有不同领域核心竞争能力和资源优势的大型国际性综合制造企业。收缩性资本运营是指企业把自己拥有的一部分资产、子公司、内部某一部门或分支机构转移到公司之外，从而缩小公司的规模。它是对公司总规模或主营业务范围而进行的重组，其根本目的是为了追求企业价值最大以及提高企业的运行效率。收缩性资本运营通常是放弃规模小且贡献小的业务，放弃与公司核心业务没有协同或很少协同的业务，宗旨是支持核心业务的发展。当一部分业务被收缩掉后。原来支持这部分业务的资源就相应转移到剩余的重点发展的业务，使母公司可以集中力量开发核心业务，有利于主流核心业务的发展。收缩性资本运营是扩张性资本运营的逆操作，其主要实现形式有:资产剥离是指把企业所属的一部分不适合企业发展战略目标的资产出售给第三方，这些资产可以是固定资产、流动资产，也可以是整个子公司或分公司。资产剥离主要适用于以下几种情况:(1)不良资产的存在恶化了公司财务状况；(2)某些资产明显干扰了其它业务组合的运行；(3)行业竞争激烈，公司急需收缩产业战线。中国人寿在上市之前，就进行了大量的资产剥离。2003年8月，原中国人寿保险公司一分为三：中国人寿保险（集团）公司、中国人寿保险股份有限公司和中国人寿资产管理公司。超过6000万张的1999年以前的旧保单全部被拨归给母公司——中国人寿保险(集团)公司，而2000万张左右1999年以后签订的保单，则以注资的形式被纳入新成立的股份公司。通过资产剥离，母公司——中国人寿保险(集团)公司承担了1700多亿元的利差损失，但这为中国人寿保险股份有限公司于2003年12月在美国和香港两地同时上市铺平了道路。公司分立是指公司将其拥有的某一子公司的全部股份，按比例分配给母公司的股东，从而在法律和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。通过这种资本运营方式，形成一个与母公司有着相同股东和股权结构的新公司。在分立过程中，不存在股权和控制权向第三方转移的情况，母公司的价值实际上没有改变，但子公司却有机会单独面对市场，有了自己的独立的价值判断。公司分立通常可分为标准式分立、换股式分立和解散式分立。指一个母公司通过将其在子公司中所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。分拆上市有广义和狭义之分，广义的分拆包括已上市公司或者未上市公司将部分业务从母公司独立出来单独上市；狭义的分拆指的是已上市公司将其部分业务或者某个子公司独立出来，另行公开招股上市。分拆上市后，原母公司的股东虽然在持股比例和绝对持股数量上没有任何变化，但是可以按照持股比例享有被投资企业的净利润分成。而且最为重要的是，子公司分拆上市成功后，母公司将获得超额的投资收益。2000年，联想集团实施了有史以来最大规模的战略调整，对其核心业务进行拆分，分别成立新的“联想集团”和“神州数码”。2001年6月1日，神州数码股票在香港上市。神州数码从联想中分拆出来具有一箭双雕的作用。分拆不但解决了事业部层次上的激励机制问题，而且由于神州数码独立上市。联想集团、神州数码的股权结构大大改变，公司层次上的激励机制也得到了进一步的解决。股份回购是指股份有限公司通过一定途径购买本公司发行在外的股份，适时、合理地进行股本收缩的内部资产重组行为。通过股份回购，股份有限公司达到缩小股本规模或改变资本结构的目的。股份公司进行股份回购，一般基于以下原因：一是保持公司的控制权；二是提高股票市价，改善公司形象；三是提高股票内在价值；四是保证公司高级管理人员认股制度的实施；五是改善公司资本结构。股份回购与股份扩张一样，都是股份公司在公司发展的不同阶段和不同环境下采取的经营战略。因此，股份回购取决于股份公司对自身经营环境的判断。一般来说，一个处于成熟或衰退期的、已超过一定的规模经营要求的公司，可以选择股份回购的方式收缩经营战线或转移投资重点，开辟新的利润增长点。1999年，申能股份有限公司以协议回购方式向国有法人股股东申能（集团）有限公司回购并注销股份10亿股国有法人股，占总股本的37．98%，共计动用资金25．1亿元。国有法人股股东控股比例由原来的80．25%下降到68．16%，公司的法人治理结构和决策机制得到进一步完善。回购完成后，公司的业绩由98年每股收益306元提高到99年每股收益508元，而到2000年，每股收益达到了933元。这为申能股份的长远发展奠定良好的基础，并进一步提升了其在上市公司中的绩优股地位。资本运营的目标，就是实现资本最大限度的增值法。资本最大限度增值对于企业来说，可表现为：企业将资本投入生产经营后，将所得收入与耗费相比，如果收入大于耗费，企业实现利润，如果收入小于耗费，则发生亏损法。在资本运营中，企业为实现资本，最大限度的增值，就必须降低成本。因此，企业在资本运营中不仅：（3）不仅要考察自有资本利润率，而且要考察全部资本(包括自有资本和借入资本)利润率法。股东权益，是指投资者对企业净资产的所有权，包括实收资本、资本公积金、盈余公积金和未分配利润法。企业实现的利润越多，从税后利润中提取的盈余公积金和分配就越多法。盈余公积金既可用于弥补企业亏损，也可用于转增资本，使投入企业的资本增多法。将企业期末股东权益总额与期初股东权益总额对比，如果前者大于后者，则企业的自有资本发生增值法。两者之差即为本期股东权益增加额，本期股东权益增加额除以期初股东权益总额，即为本期股东权益增加率法。企业在资本运营过程中，不仅要注重利润和股东权益的最大化，更要重视企业价值的最大化法。企业价值的评估，是指企业在连续经营的情况下，将未来经营期间每年的预期收益，用适当的折现率体现、累加得出某一估值，据以估算出企业价值法。如果企业价值大于企业全部资产的帐面价值，那么企业资本增值，反之，企业就贬值了法。将企业价值减去企业负债后得出的数值与企业股东权益的帐面价值相比较，如果前者大于后者，表明企业的自有资本增值法。企业资本运营的三个“最大化”是相辅相成的法。只有实现利润最大化，才能实现股东权益最大化，进而实现企业价值最大化。资本运营，是指通过以货币化的资产为主要对象的购买、出售、转让、兼并、托管等活动，实现资源优化配置，从而达到利益最大化。资本运营可以从政府层面、企业层面、中介层面三方面具体分析。根据目前中国的实际情况，资本配置的方式是以市场为导向，政府有限干预的体制。市场经济体制中的资本配置，是通过外部资本市场与内部资本结构来进行的。因此，建立适合中国国情的资本配置机制，需要建立以下两个制度：1．有限责任制，即投资者在其投资额的限度之内承担企业的风险法。这种制度限制和分散了投资者的风险，也实现了投资者和经营者的分工：投资者承担有限的投资风险，取得相应的投资收益；经营者承担经营风险，取得相应的劳动报酬。2．兼并破产机制。兼并破产机制分为兼并和破产两种实施方式。兼并，是指通过企业股权或资本收购、转让，实现资本增值目标。破产是指对资不抵债、不能清偿到期债务的企业，根据债务人或债权人的申请，通过法院将其财产强制拍卖、变价归还债权人。兼并破产机制可以激励经营者尽最大努力，高效率地使用所支配的资本；迫使经营者带领整个企业发挥其全部潜能，提高效率，在优胜劣汰中立足于市场经济的浪潮之中。从企业层面来说，企业的资本运营就是对企业内部管理型战略和外部交易型战略的有效运用。建立和培育企业核心竞争能力是企业资本运营的核心。企业通过兼并、收购或者重组，迅速巩固或扩大自身的竞争实力，并建立起持续发展的企业核心能力。1．实现资本运营与核心能力的有机结合。资本运营是在企业内部形成的以资本效率和效益为核心的，实现资本有效增值的一种经营方式法。资本运营必须以企业核心能力为基础，只有二者结合起来，才能实现企业规模扩大和效益提高的同步运行。2．实现企业经济实力与品牌优势的有机结合。品牌是一个企业成功进行生产经营的重要标志。品牌作为一种无形资产，在资本运营中，既可作为一种资本入股，从而减少企业有形资本的流出，又可通过冠名权支持一个企业的持续发展。3．实现低成本扩张和资本收益的有机结合。企业在资本运营过程中，应该计算、分析投入和产出的比例，最大限度地降低单位产品的劳动生产率，寻求效益的最大化法。4．实现企业内部完善管理与外部规模经济的有机结合。企业要搞好资本运营，必须按照《公司法》的要求，明确决策、执行、监督三者间各自独立、权责明确、互相制约的关系。银行是资本市场的灵魂。银行作为企业资本运营所需专业化服务的提供者，熟悉资本如何通过最优配置才能达到最大效益。第一阶段是商业运营，