通信行业：华为合作伙伴会带来算力连接新风向

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。科技科技华泰研究2024年3月17日│中国内地专题研究本周观点市场方面，上周通信（申万）指数上涨1.30%，同期上证综指上涨0.28%，深证成指上涨2.60%。华为举行合作伙伴大会，2023年华为收入超7,000亿，三大市场合作伙伴均分享到发展红利，我们看好华为保持数通龙头地位，并持续带动通信行业算力/网络侧产业链公司业务增长。华为+伙伴在算力、连接方面均有新突破：1）算力：华为鲲鹏、昇腾成为国产算力首选，与神州数码、软通动力等伙伴打造多项解决方案；2）连接：强调Wi-Fi7替换和广域IPV6+升级皆有百亿级市场。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、上海瀚讯、紫光股份、锐捷网络。周专题：华为合作伙伴大会召开，数通持续拓展，算力、连接迎新风华为上周举行中国合作伙伴大会，2023年华为经营稳健，收入超7,000亿，NA/商业/分销市场合作伙伴均分享到发展红利，市场方面华为在数通、电信设备市场保持龙头地位，我们看好华为业务重心向数通迁移，并持续带动通信行业算力/网络侧产业链公司业务增长。华为与其合作伙伴在算力、连接方面均有新突破：1）算力：华为硬件处理器鲲鹏、昇腾成为国产算力首选，欲为世界提供第二选择，开源欧拉openEuler系统持续助力自主可控，与神州数码、软通动力等合作伙伴联合打造多项解决方案；2）连接：华为强调Wi-Fi7替换和广域IPV6+升级皆有百亿级市场，园区网络有望步入新时代。华为正式发布全球首个5.5G智能核心网解决方案据C114通信网3月13日报道，华为研发的全球首个5.5G智能核心网解决方案正式发布，且已完成5.5G全部功能和技术性能测试。目前在中国、中东、亚太、欧洲等区域联合开展试点验证，今年全球有望实现5.5G规模商用，实现毫秒级时延和低成本千亿物联。在产业应用方面，中国电信牵头的5.5G动态帧共享在杭州亚运场馆全球首次应用。中国移动今年将在超300个国内城市启动全球规模最大的5G-A商用部署，上海、杭州等地当前已完成千站规模部署。IDC：2023年全球交换机市场收入同比+20.1%，路由器同比-0.4%据C114通信网3月13日报道，根据IDC发布的全球以太网交换机和全球路由器季度跟踪报告，2023年全球以太网交换机收入同比增长20.1%，达442亿美元。其中，2023年数据中心部分市场收入同比增长13.6%，第四季度同比增长4.4%，数据中心部分占市场收入41.5%。2023年，全球企业和服务提供商路由器市场总收入为164亿美元，同比下降0.4%。路由器市场的服务提供商部分占路由器市场总收入的76.6%。该市场收入在2023年全年增长1.4%，但在第四季度下降10.6%。企业路由器部分的收入占市场的其余份额，2023年全年下降6.1%，第四季度下降18.6%。通信通信运营通信通信运营研究员SACNo.S0570523070003SFCNo.BUC499研究员SACNo.S0570523080006SFCNo.BUP971联系人SACNo.S0570122080148联系人SACNo.S0570123070042wangxing@+(86)2138476737gaomingyao@+(86)2128972228wangke020520@+(86)2128972228兮chenyuexi@+(86)2128972228行业走势图通信运营通信通信运营沪深300沪深30021(1)(11)(22)Mar-23Jul-23Nov-23Mar-24资料来源：Wind，华泰研究重点推荐股票名称股票代码(当地币种)投资评级中国移动600941CH120.00买入中国电信601728CH7.53买入中国联通600050CH6.90增持中兴通讯000063CH43.44买入中际旭创300308CH177.76买入上海瀚讯300762CH23.70买入紫光股份000938CH26.76增持锐捷网络301165CH49.65买入资料来源：华泰研究预测SpaceX“星舰”第三次试飞取得重大突破舰”从美国得克萨斯州博卡奇卡基地发射升空。约两分多钟后，火箭第一级“超级重型”助推器和第二级飞船成功“热分离”。随后，“星舰”进入太空滑行阶段，完成了打开和关闭有效载荷舱门、推进剂转移等技术演示。飞行一段时间后，“星舰”尝试在太空重新点燃“猛禽”发动机、受控再入大气层，但在最后阶段，公司失去卫星数据和其他信号，发生故障。这次试飞尽管没有完全成功，但仍将为未来的测试和改进提供了宝贵的数据和经验。风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。华为举行合作伙伴大会，2023年华为收入超7,000亿，NA/商业/分销市场合作伙伴均分享到发展红利，我们看好华为保持数通龙头地位，并持续带动通信行业算力/网络侧产业链公司业务增长。华为与其合作伙伴在算力、连接方面均有新突破：1）算力：华为鲲鹏、昇腾成为国产算力首选，与神州数码、软通动力等伙伴打造多项解决方案；2）连接：强调Wi-Fi7替换和广域IPV6+升级皆有百亿级市场，园区网络或步入新时代。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、上海瀚讯、紫光股份、锐捷网络。周专题：华为合作伙伴大会召开，数通持续拓展，算力、连接迎新风聚而生数智有为”为主题的“华为中国合作伙伴大会2024”在深圳举行，设置数据通信、计算、F5G、解决方案、教育医疗等多场峰会和上百场演讲。2023年华为整体经营稳健，全球销售收入超过7,000亿元人民币，同比增长超过9%，中国区业务增长超过25%，2021-2023年研发投入占比均超过20%。坚持开放合作体系，华为引领中国区合作伙伴业务增长。华为在会上分享，在中国区，与华为企业业务交易的合作伙伴已经超过了1.2万家，同比增长32%。同时，NA、商业、分销三类市场投入初见成效：1）NA市场方面，即大客户市场，中国区企业业务增长率超过20%，新发布69个行业解决方案，累计赋能898家专业化伙伴；2）商业市场方面，中国区企业业务收入增长率超过100%，新发布72个场景化解决方案，累计发展7,000多家商业合作伙伴；3）分销市场方面，中国区企业业务收入实现超过20%增长，上线首个在线交易平台，累计发展600多家分销金牌和6,700多家分销精英伙伴。构建“伙伴+华为”开放合作体系，共赢数智世界新机遇。资料来源：C114通信网，华泰研究资料来源：C114通信网，华泰研究数通市场：华为在数据通信领域保持龙头地位，合作伙伴业绩增长显著。品牌领导力方面，华为数通业务蝉联第一，为Gartner领导者象限唯一非北美厂商；市场占有率方面，连续五年在整体市场以及交换机、路由器、Wi-Fi等细分赛道市场占有率位居中国第一；渠道生态方面，2023年华为数通渠道伙伴首次突破1万家，同比增长25%，其中商业市场伙伴增长50%，在伙伴业绩方面，华为数通业务超过1,000家伙伴实现业绩100%以上的增长。我们认为，华为在数通业务中展现出稳健的业绩增长和持续的领先地位，伴随华为生态进一步扩圈，有望在算力侧及网络侧产业链带动通信行业合作伙伴业绩持续增长。资料来源：C114通信网，华泰研究电信市场：2023年全球电信设备市场规模小幅下滑，华为保持全球第一。根据Dell’Oro，全球电信设备市场在经历了连续五年的增长以及2023年上半年的稳定发展趋势后，2023年下半年转向负增长，包括宽带接入、微波和光传输等电信细分领域项目在内的全球电信设备市场收入在2023年全年同比下降5%，主要系先进5G市场实现增长相对困难，叠加运营商向5GSA迁移较缓慢，导致无线投资下降。电信设备供应商排名方面，华为以30%Ciena（4%）和三星（2%其余厂商合计占据20%左右的份额。Dell’Oro预测2024年全球电信设备市场收入将下降0%-5%。我们认为，从2023年全球电信设备市场下降趋势看，由于先进5G市场（如中美地区）的拓展放缓，运营商将持续调整资本开支结构，投向算力等新型业务领域；以华为为代表的电信设备厂商，或将业务重心从传统的电信市场进一步向增长潜力更大的数通市场迁移，数通侧产业链有望迎来新一轮机会。资料来源：Dell'Oro，C114通信网，华泰研究资料来源：Dell'Oro，C114通信网，华泰研究本次华为合作伙伴大会上，我们注意到华为与其合作伙伴在算力、连接方面均有新突破：1）算力：华为硬件处理器鲲鹏、昇腾成为国产算力首选，开源欧拉openEuler系统持续助力自主可控，神州数码、软通动力等合作伙伴联合打造多项解决方案；2）连接：华为强调Wi-Fi7替换和广域IPV6+升级新机会，园区网络有望步入新时代。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。算力方面：华为鲲鹏、昇腾欲为世界提供“第二选择”。华为ICT产品与解决方案总裁杨超斌表示，通算方面，鲲鹏应用覆盖率快速提升，已广泛应用于金融、电信等行业核心场景并逐步走向全行业，预计2028年ARM服务器中国占比将超80%、全球占比将超50%。系统方面，截至2023年底，开源欧拉openEuler已占中国服务器操作系统36.8%的市场份额，成为全国第一，预计今年中国市场占有率将超50%。智算方面，昇腾聚焦打造开放应用的AI基础软硬件平台，模型和算子覆盖率快速提升。昇思MindSpore2023年市场份额增速第一，预计今年中国市场占有率将超50%。华为杨超斌预计2024年中国区AI训推一体机市场空间将达到168亿元，华为将发展超过50家鲲鹏和昇腾的伙伴。华为合作伙伴发布算力生态解决方案。神州数码围绕智算产业发布2024年智算新品及全年路线图，针对互联网行业分享软硬一体解决方案及产品矩阵；软通动力发布算力一体化服务使能AI大模型，其软通一体化算力服务器集计算能力、能效比和应用兼容性于一身；软通计算重点展示超强K620、超强A200i和超强A800i等智能计算产品和方案；软通智慧发布与华为联合开发的AI一体化平台，集成英伟达及昇腾技术底座能力，通过GPU、FPGA、ASIC等异构算力应用于多种AI应用场景；紫东太初、中软国际发布大模型应用一体机解决方案。资料来源：C114通信网，华泰研究资料来源：软通动力，华泰研究连接方面：华为称Wi-Fi7替换和广域IPV6+升级将带来百亿级新空间。华为数据通信产品线总裁王雷表示，园区全面进入Wi-Fi7的时代，预计将产生106亿的Wi-Fi7AP空间。同时，广域IPv6+全面升级，预计三年产生165亿的IPv6+改造空间。华为基于重点行业应用融合的实际需求，持续进行“IPv6+”根技术创新，已先后将SRv6、IFIT、FlexE、APN6等“IPv6+”创新技术与实际的行业应用相结合，打造了一系列的创新方案。近年来，Wi-Fi标准不断向更快的传输速率和更高的频谱效率演进。与Wi-Fi6相比，Wi-Fi7引入了320MHz带宽、4096-QAM、Multi-RU、多链路操作等技术，能够提供更高的数据Wi-Fi7收入规模可能初始增长缓慢，但随着企业数字化转型与IT投资的增加，收入将会持续增加，预测2027年企业级WiFi7收入规模将达到50亿美元。我们认为，Wi-Fi7产品逐渐导入市场将带来数据传输速率的提升并提供更低的时延体验，有望在AI应用终端、视频流、工业物联网、云/边缘计算、AR/VR等场景持续落地。资料来源：华为官网，华泰研究资料来源：Dell’Oro（含预测华泰研究中国联通联合华为推出增强UPF，释放5G专网新动能据C114通信网3月15日报道，为满足客户对5G专网能力的更高要求，中国联通智网创新中心联合华为推出了增强UPF，首次赋予5G专网本地化弹性调整、用户级业务管控、原生业务感知，释放5G专网的新动能。增强UPF开创性集成低成本的“本地策略模块”，支持企业自主可控快速弹性部署和调整业务，实现敏捷调整专网配置、灵活调度业务，打造柔性服务的弹性网络，提升产线调整效率。用户级业务管控能力实现了精准安全管控、权限快速调整和全场景适配，提供可控可调的安全防御策略。针对企业网络高水平保障的需求，增强UPF通过内生轻量化探针模块，构建360度网络健康跟踪体系，提供可感可视的网络保障能力，实现业务质量精确可感，显著提升网络保障效率。华为正式发布全球首个5.5G智能核心网解决方案据C114通信网3月13日报道，华为研发的全球首个5.5G智能核心网解决方案正式发布，且已完成5.5G全部功能和技术性能测试。目前在中国、中东、亚太、欧洲等区域联合开展试点验证，今年全球有望实现5.5G规模商用，实现毫秒级时延和低成本千亿物联。在产业应用方面，中国电信牵头的5.5G动态帧共享在杭州亚运场馆全球首次应用。中国移动今年将在超300个国内城市启动全球规模最大的5G-A商用部署，上海、杭州等地当前已完成千站规模部署。中国联通开展了基于5G-A网络的各种应用，打造的首个基于5G-A的超高清浅压缩编码制播系统，创造了制播领域全球最高上行码率纪录。中国电信发挥“5G+北斗”优势，带动天地一体产业创新据C114通信网3月13日报道，据工信部官网消息，不久前中国电信获准，取得E.164码号（882）52及E.212码号（901）09，分别作为天通卫星业务的用户拨号和网络识别码号，这是我国电信企业首次获得用于卫星通信业务的国际电信码号资源。在“5G+北斗”的实际应用领域，中国电信已在长江流域开展北斗规模示范应用、北斗+智慧城市、桥梁隧道安全运行监测、应急安全等项目试点。北斗产业规模快速增长，正处于市场化、产业化的关键阶段，与5G等新一代信息技术的融合将衍生出更加丰富的应用场单用户速率超5Gbps，浙江移动联合中兴通讯跑出5G-A商用新记录据C114通信网3月12日报道，中国移动浙江公司和中兴通讯宣布已完成5G-A技术多载波聚合和更高阶调制解调技术的验证，实现单用户速率超过5Gbps，刷新了5G商用网络的最高用户速率记录。浙江移动联合中兴等产业伙伴加快推进5G-A创新，本次在嘉兴商用外场进行了5G-A3CCCA（3CarrierComponentCarrierAggregation，三载波聚合）和1024QAM（1024QuadratureAmplitudeModulation，1024正交幅度调制）的验证和测试。测试结果表明，通过这两个5G-A新特性的叠加可实现单用户下行数据速率超过5Gbps，为5G-A商用夯实了坚实的基础、为后续新业务发展和规模化应用提供了广阔空间。中兴、华为分别包揽中国移动云化新技术试验网信令分析系统设备和转接点设备集采据C114通信网3月15日报道，中国移动日前公示了2024年国际信令转接系统云化新技术试验网信令分析系统设备和信令转接点设备的集采结果，其中，中兴中标信令分析系统设备集采，华为中标信令转接点设备集采。集采公告显示，对于国际信令转接系统云化新技术试验网信令分析系统设备集采项目，主要采购的产品为新建1套国际信令分析系统，即2G/3G/4G核心网操作维护中心设备（OMC最高总预算为2000万元（不含税）。对于国际信令转接系统云化新技术试验网信令转接点设备集采项目，采购的产品为新建国际信令转接点(IDRA/ISTP)容量6万MPS。项目最高总预算168万元（不含税）。中国移动发布PC服务器集采中标结果，国产化ARM服务器份额超越X86据C114通信网3月14日报道，中国移动日前公示了2024年PC服务器产品集中采购项目部分标包的中标结果，虹信、昆仑、长江计算、中兴、浪潮等12家中标。本次中国移动PC服务器集采项目中，ARM服务器对比X86服务器的招投标数量达1.71:1，ARM服务器份额超越X86。据C114估算，仅本次公示的标包（6、9、11、12、13、14、16、20）总金额就达71.93亿元。招标公告显示，该项目标包12、15、17、19均为X86服务器，采购总数量为4.48万台；标包11、14、16、18、22为ARM服务器，采购总数量为7.66万台。ARM+X86服务器总采购数约12.15万台，去除未公布的标包21的8000台服务器，占总体比重47.34%。华为终端、九联、中兴等5家中标安徽移动第一批次WIFI6集采据C114通信网3月14日报道，从中国移动官网获悉，安徽移动日前公示了2024年第一批次智能组网终端（WIFI6）选型的采购结果，华为终端、中移动终端、九联、中兴和天邑康和5家中标。从中标情况看，此次安徽移动第一批次智能组网终端（WIFI6）选型集采，华为终端获得第一份额30%；中移动终端获得第二份额25%。创维和普联分别获得第六名和第七名，作为备选供应商。据此前安徽移动发布的集采公告显示，安徽移动本次共将采购90万台WIFI6（3000M）智能组网终端，采购总预算为13678.65万元（含税）。中国移动安全漏洞扫描软件集采：总规模1062套据C114通信网3月12日报道，从中国移动官网获悉，中国移动发布公告称，2024年至2026年安全漏洞扫描软件集采项目己具备招标条件，现进行公开招标。公告显示，中国移动本次采购的安全漏洞扫描软件，预估采购规模为1062套。项目总预算981.29万元（不含税）。本项目采用采用份额招标，中标供应商数量为2至3家，份额分配如下：若中标供应商为3家，份额分配比例为50%：27%：23%；若中标供应商为2家，份额分配比例为70%：30%。本次集采设置最高投标限价，最高投标限价为981.29万元（不含税投标人投标报价高于最高投标限价的，其投标将被否决。天翼云2024年400G交换机集采：总规模6台据C114通信网3月12日报道，中国电信发布公告称，项目已具备招标条件，现进行公开招标。中国电信方面表示，为满足招标人业务需求，本次需采购6台400G交换机。规格型号需支持64*400GE（QSFP-DD）固化端口，支持ROCEV2，支持IPv6，支持64个400G端口一分二(2*200G)，光模块及线缆按需配置。此外，本次集采公告中并未透露具体采购预算。项目不划分标包。不接受联合联合体和代理商投标。中兴通讯滨江智算中心，树立行业算力升级实践标杆据C114通信网3月15日报道，随着大模型等计算需求的持续增长，算力已成为数字经济的核心生产力，将通算数据中心升级为智算数据中心成为必要之举。面对芯片功率密度攀升的挑战，机房制冷技术面临更大考验，当前最大功率密度已超过40kW/机架，对制冷技术提出更高要求。为满足智算中心建设需求，中兴通讯采用全新发布的ZXEDCL2000冷板式液冷产品，形成了一体化解决方案，成功将液冷技术应用于IT液冷服务器设备和CT液冷路由交换设备的一体化集成开发与交付。通过对滨江通算数据中心进行的液冷改造升级，中兴通讯为通算数据中心改造为智算中心树立了标杆。华为杨超斌：鲲鹏、昇腾已成中国数智化转型升级首选算力，为世界提供第二选择据C114通信网3月15日报道，华为在2019年发布了鲲鹏、昇腾双引擎的计算战略，过去几年中得到了中国全产业伙伴的积极响应和支持，现已成为中国数智化转型升级的首选算力。鲲鹏应用覆盖率快速提升，目前已广泛应用于金融、电信、政府等行业的核心场景并逐步走向全行业，随着生态的不断完善，产业空间将会进一步打开。受此影响，到2028年预计ARM服务器中国占比将超80%、全球占比将超50%。同时，截至2023年底，开源欧拉openEuler已占中国服务器操作系统36.8%的市场份额，成为全国第一，预计今年将保持飞速增长的态势，中国市场占有率将超50%。“东数西算”甘肃枢纽节点算力规模突破5000P：已部署华为、英伟达GPU服务器据C114通信网3月15日报道，“庆阳电信”宣布，截止2月底，中国电信东数西算国家枢纽庆阳算力中心先后完成英伟达H800、华为H910B等1000台GPU服务器的部署工作，中心算力规模达到3500P。随着该中心1000台GPU服务器稳定运行，全国一体化算力网络甘肃枢纽节点庆阳数据中心集群算力规模突破5000P，达到5300P。目前，庆阳数据中心集群已建成由西安直达北京、上海、广州、成都等重点城市的网络链路，1.5万架机柜上架运行，形成算力规模5300P，智能算力消纳达到100%。值得一提的是，官方表示，中国电信庆阳算力中心计划6月底前再部署400-500台GPU，新增算力2500P。IDC：2023年全球交换机市场收入同比增长20.1%，路由器同比下降0.4%据C114通信网3月13日报道，根据国际数据公司（IDC）发布的全球以太网交换机季度跟踪报告和全球路由器季度跟踪报告，2023年全球以太网交换机收入同比增长20.1%，达442亿美元。以太网交换机市场的数据中心和非数据中心部分呈现不同趋势。2023年数据中心部分市场收入同比增长13.6%，第四季度同比增长4.4%。数据中心部分占市场收入41.5%，其余为非数据中心部分。2023年，全球企业和服务提供商路由器市场总收入为164亿美元，同比下降0.4%。路由器市场的服务提供商部分占路由器市场总收入的76.6%。该市场收入在2023年全年增长1.4%，但在第四季度下降10.6%。企业路由器部分的收入占市场的其余份额，2023年全年下降6.1%，第四季度下降18.6%。总投资约30亿，润泽（廊坊）国际信息港B区新型智算中心项目开工据CDCC3月13日报道，润泽（廊坊）国际信息港B-1、B-2新型新型智算中心项目开工仪式在3月11日圆满举行。建成后，能容纳16384台超性能服务器并联，将成为全球领先的超大规模智算中心基础设施集群，助力河北加速构建京津冀算力供给高地、国家大语言模型训练基地，打造从基础设施、算法工具、智能平台到解决方案的大模型赋能产业生态链。该项目服务京津冀及周边地区5G、大数据、产业互联网、人工智能、区块链、云计算等数字经济技术，成为支撑人工智能产业发展的数字基础设施与算力综合供给体系的示范样板。项目建成后可实现年产值6亿元以上，年纳税3600万元以上。移远通信亮相AWE2024，以科技力量推动智能家居产业加速发展据C114通信网3月15日报道，中国家电及消费电子博览会（Appliance&electronicsWorldExpo，AWE）于3月14日在上海新国际博览中心拉开帷幕。本次大会以“智能科技，创享生活”为主题，吸引了全球千余家家电及消费电子企业参展。作为全球领先的物联网整体解决方案供应商，移远通信不仅展示了适用于智能家居领域的模组产品，还带来了多款搭载移远产品的智能家居设备。移远通信再推四款Wi-Fi/蓝牙模组新品，其中包含两款RFWi-Fi/蓝牙模组FCU741R和FCS950R，以及两款高性能MCU蓝牙模组HCM010S和HCM111Z，这四款产品具备小尺寸、低功耗、高性能等优势，将为家居产业的智能化发展再添动力。移远通信还打造了多款支持Matter协议的无线模组，并推出了Matter一站式解决方案，助力实现跨平台互联互通。SpaceX“星舰”第三次试飞取得重大突破SpaceX“星舰”从位于美国得克萨斯州博卡奇卡的基地发射升空。约两分多钟后，火箭第一级“超级重型”助推器和第二级飞船成功“热分离”。随后，“星舰”进入太空滑行阶段，完成了打开和关闭有效载荷舱门、推进剂转移等技术演示。飞行一段时间后，“星舰”尝试在太空重新点燃“猛禽”发动机、受控再入大气层，但在再入大气层的最后阶段，公司同时失去卫星数据和其他信号，表明飞船突然发生故障。这次试飞尽管没有完全成功，但仍然是SpaceX在星舰项目上的重要一步，为未来的进一步测试和改进提供了宝贵的数据和经验。AWE2024海思创新推出5+2智能终端解决方案，引领智慧新体验据C114通信网3月14日报道，2024年中国家电及消费电子博览会于3月14日在上海盛大开幕。海思以"以创新领新境"为主题，向业界展示了海思持续创新引领的最新成果—“5+2”智能终端解决方案。5+2智能终端解决方案包括基于影音媒体的“鸿鹄媒体”、“朱雀显示”、“越影视觉”和基于联接的”凌霄网络”、”巴龙无线”等五大产品解决方案，以及“星闪IoT”、“A2MCU”两大生态解决方案。围绕智能终端所需的感知、联接、计算、表达四大根能力，5+2解决方案端到端系统化满足智能终端需求。助力智能网联汽车发展，中兴通讯车载4G通信模组在上汽大通新途V80实现量产发布据C114通信网3月11日报道，上汽大通与中兴通讯在深圳举办发布会，联合宣布中兴通讯车载4G通信模组在上汽大通畅销车型“高价值宽体轻客”新途V80实现量产上车。新途V80智能互联系统搭载的通信模组ZM8201，是中兴通讯为顺应主机厂自主创新要求，基于自研4G通信芯片平台专门打造的车载通信模组，该产品可为汽车行业客户提供安全可靠的车载网联解决方案。其上搭载的中兴通讯自研通信芯片已经通过AECQ100车规认证，网络兼容性好和平台成熟度高，已经通过全球超70个国家运营商的入网认证测试。2019-112020-012020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-112021-122022-032019-112020-012020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-112021-122022-032022-052022-072022-092022-112023-022023-042023-062023-082023-112024-01HSI恒生科技指数SW传媒深证成指 SW计算机 恒生指数SW申万A股 SW通信SW电子上证综合股指数 道琼斯工业指数纳斯达克综合指数(3)(2)(1)0123456%资料来源：Wind，华泰研究40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%SW通信深证成指上证综合指数成份SW申万A股成份2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03资料来源：Wind，华泰研究总市值(亿元)总市值PE（TTM，整体法）P/E30,00025,00020,00015,00010,0005,0000864202018-082018-102019-012019-042019-072019-092019-122020-032020-062020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01资料来源：Wind，华泰研究深证成指SW申万A股成份SW通信上证综合股指数成份2.602.161.300.280.00.51.01.52.02.53.0%资料来源：Wind，华泰研究总市值P/E总市值(亿元)PE（P/E总市值(亿元)3,5003,0002,5002,0001,5001,000500060504030200资料来源：Wind，华泰研究总市值(亿元)总市值PE（TTM，整体法）P/E8006004002000-200-400-600-800-1000-12004003503002502001501005002018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-12资料来源：Wind，华泰研究总市值总市值(亿元)P/EPE（总市值(亿元)P/E3,5003,0002,5002,0001,5001,00050002018-082018-082018-102019-012019-032019-062019-092019-112020-022020-042020-072020-102020-122021-032021-062021-082021-112022-022022-052022-072022-102023-012023-042023-072023-092023-12807060504030200资料来源：Wind，华泰研究总市值PE（TTM，整体法）总市值(亿元)P/E10090807060504030201004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050002018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-12资料来源：Wind，华泰研究总市值(亿元)总市值PE（TTM，整体法）P/E12010080604020090080070060050040030020010002018-082018-102019-012019-032019-062019-092019-112020-022020-042020-072020-102020-122021-032021-062021-082021-112022-022022-052022-072022-102023-012023-042023-072023-092023-12资料来源：Wind，华泰研究涨幅TOP10跌幅TOP10股价变动（股价变动（%）股价变动（%）代码公司名称P/ETTM5D1MYTD代码公司P/ETTM5D1M1MYTD002544CH杰赛科技96.4536.1539.948.81000938CH紫光股份32.18-7.064.8419.74002902CH铭普光磁-305.4035.4243.5252.79600355CH精伦电子-57.04-6.017.09-9.50300025CH华星创业-365.7427.5431.5912.51600941CH中国移动16.50-5.900.102.639698HK万国数据-SW-7.7318.6412.93-17.11601728CH中国电信16.95-5.21-3.594.25002313CH日海智能-7.0018.0731.29-0.09600050CH中国联通17.88-4.55-3.965.25688418CH震有科技-46.4815.5826.415.83603712CH七一二27.02-4.28-5.28-13.42688159CH有方科技917.7314.6913.4320.480728HK中国电信10.83-4.19-6.714.01688027CH国盾量子-89.1413.9328.738.65000063CH中兴通讯14.87-3.91-2.889.52300211CH亿通科技-4323.9013.4916.49-21.76000586CH汇源通信112.21-3.83-8.39-14.07600289CHST信通-0.9512.688.84-36.760762HK中国联通8.34-3.720.0011.02资料来源：Wind，华泰研究最新收盘价市值(百万)EPS(元)PE(倍)股票名称股票代码投资评级(当地币种)(当地币种)(当地币种)20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E中国移动600941CH买入102.10120.002,184,6195.886.346.797.2117.3616.1015.0414.16中国电信601728CH买入5.647.53516,1000.300.330.370.4118.8017.0915.2413.76中国联通600050CH增持4.616.90146,6010.230.260.300.3520.0417.7315.3713.17中兴通讯000063CH买入29.0043.44138,7141.691.952.172.4117.1614.8713.3612.03中际旭创300308CH买入177.36177.76142,3891.522.646.357.68116.6867.1827.9323.09上海瀚讯300762CH买入15.1223.709,4930.84108.00100.8028.5318.00紫光股份000938CH增持23.1726.7666,2680.750.790.961.1030.8929.3324.1421.06锐捷网络301165CH买入39.9549.6522,6990.971.061.401.7841.1937.6928.5422.44资料来源：Bloomberg，华泰研究预测股票名称中国移动(600941CH)最新观点收入利润稳步增长，基本面持续向好中国移动于10月20日公布3Q23财务业绩：2023前三季度公司营收同比增长7.2%至人民币7756亿元；归母净利润同比增长7.1%至人民币1055亿元，公司收入利润延续高个位数增长。我们看好公司的发展潜力，预计其23-25年归母净利润为1355/1453/1542亿元。考虑到公司较高的盈利能力及数据要素市场发展机遇，给予A股1.9倍2023年PB（全球平均：1.25对应目标价120.0元；参考过去公司AH股溢价率均值64.7%，给予H股1.16倍2023年PB，对应目标价78.0港元，维持“买入”评级。风险提示：1）ARPU改善低于预期；2）5G资本开支超出预期；3）竞争加剧；4）公司采取更为保守的股息政策。报告发布日期：2023年10月21日点击下载全文：中国移动(941HK,买入;600941CH,买入):业绩稳步增长;政企市场发展动能充足中国电信(601728CH)3Q23收入利润稳健增长；着眼数字中国战略全局中国电信于10月20日公布3Q23财务业绩：公司2023年前三季度营业收入同比增长6.5%至3811.03亿元；实现归母净利润271亿元，同比增长10.42%。公司着眼数字中国战略全局，持续优化战略性新兴产业布局，推动长期高质量发展。考虑到数字中国建设背景下公司产业数字化业务增长潜力，我们预计其23-25年归母净利润为人民币306/338/372亿元，给予公司A股1.55倍2023年PB估值（全球平均：1.29），对应目标价7.53元；参考过去公司AH股溢价率均值64.28%，给予H股0.94倍2023年PB估值，对应目标价为4.90港币，维持“买入”评级。风险提示：1）ARPU改善低于预期；2）5G资本开支超出预期；3）竞争加剧；4）公司采取较为保守的股息政策。报告发布日期：2023年10月21日点击下载全文：中国电信(728HK,买入;601728CH,买入):经营持续向好;着眼数字中国战略全局中国联通(600050CH)9M23利润延续双位数增长；数字化能力持续增强中国联通于10月24日发布9M23业绩，公司A股营收同比增长6.7%至人民币2816.9亿元；A股归母净利润75.78亿元，同比增长10.9%；公司持续推进创新转型，数字化领域产品及核心竞争力不断增强。我们看好公司在数字中国建设背景下的发展，预计公司A股23-25年BPS为5.11/5.51/5.96元，H股23-25年BPS为11.82/12.58/13.44元，考虑到公司在数字经济领域增长潜力，给予A股1.35倍2023年PB（全球平均：1.29对应目标价6.90元，维持“增持”评级；考虑到美国13959号行政令的影响，给予H股0.6倍2023年PB，对应目标价7.59港元，维持“买入”评级。风险提示：1）ARPU改善幅度低于我们预期；2）5G资本支出超出我们预期；3）竞争加剧；4）公司采取更为保守的股息政策。报告发布日期：2023年10月24日点击下载全文：中国联通(762HK,买入;600050CH,增持):业绩稳步增长，数字化能力提升中兴通讯(000063CH)主业稳健增长+盈利能力显著改善，23年归母净利润同比增长15%根据公司2023年年报，2023年公司营收为1,243亿元（同比+1.05%）；归母净利润为93亿元（同比+15.41%）；扣非归母净利润为74亿元（同比+19.99%）。其中Q4公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为349/15/3亿元，分别同比+14.68%/+17.80%/-51.58%。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为103.90/115.07/128.03（前值：113.39/128.38/-）亿元，可比公司24年一致预期PE均值为19x，考虑公司ICT龙头地位，给予公司24年20xPE，目标价为43.44元（前值：41.14元参考24年至今公司H/A股PE比率均值57%，汇率取0.92，对应H股24年PE11x及目标价26.86港元（前值：27.88港元），维持“买入”评级。风险提示：新业务拓展不及预期，政企投资不及预期，行业竞争加剧。报告发布日期：2024年03月10日点击下载全文：中兴通讯(763HK,买入;000063CH,买入):稳健经营显韧性，第二曲线展翼中际旭创(300308CH)2023年业绩高增长，800G光模块快速放量根据公司2023年度业绩预告，公司预计2023年归母净利润为20~23亿元，同比增长63%~88%，超过我们的预期（19亿元我们认为或因800G光模块需求的快速增长以及公司盈利能力的提升。4Q23单季度来看，取区间中间值测算，归母净利润为8.5亿元，同比增长130%，环比增长25%。扣除股权激励费用对子公司苏州旭创单体报表净利润的影响之前，2023年苏州旭创实现单体净利润约22~27亿元，同比增长66%~103%。我们上调公司2023~2025年归母净利润预期分别至21.20/50.97/61.67（前值：18.76/42.48/52.18）亿元，可比公司24年Wind一致预期PE均值为25x，考虑公司在数通800G光模块领域的领先地位，给予公司24年28xPE，目标价为177.76元（前值：158.76元维持“买入”评级。风险提示：全球800G光模块需求不及预期；800G光模块价格大幅度下滑。报告发布日期：2024年01月28日点击下载全文：中际旭创(300308CH,买入):业绩高增长，800G光模块红利释放股票名称上海瀚讯(300762CH)紫光股份(000938CH)锐捷网络(301165CH)最新观点业绩受外部因素影响短期承压，看好公司发展长期前景9M23公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为2.16/-0.63/-0.85亿元，同比减少44.05%/170.28%/209.67%，3Q23营收/归母净利润/扣非归母净利润为0.69/-0.48/-0.50亿元，同比减少65.91%/172.81%/183.63%。我们认为虽然公司短期需求波动，但受益十四五信息化建设与卫星互联网产业发展，公司业绩有望迎来恢复，预计23~25年归母净利润为0.91/3.31/5.27亿元，可比公司2024年PE均值为41.16x，考虑到公司军用区域宽带龙头地位以及加大研发提升竞争优势，我们给予公司2024年PE45x，目标价23.70元/股（前值：17.72元/股），维持“买入”评级。风险提示：研发进度不及预期；军品需求不及预期。报告发布日期：2023年11月01日点击下载全文：上海瀚讯(300762CH,买入):行业短期波动，长期前景向好3Q23利润短期承压，持续深化全栈式业务布局紫光股份发布2023年三季度财务报告，公司9M23实现营收552.15亿元，同比增长2.46%；实现归母净利润15.41亿元，同比下降6.03%，主因来自互联网、中小客户的需求恢复略有滞后。公司聚焦产品及服务的领先性，深度构建覆盖“云-网-算-存-端”全栈业务布局，有望受益于国内数字中国建设及AIGC等新应用的拓展，把握智算时代发展机遇。考虑到部分下游需求恢复滞后，我们预计其23~25年归母净利润为22.73/27.37/31.50亿元（前值：25.53/31.88/38.46亿元），基于分部估值法，给予公司目标市值765.30亿元，目标价26.76元，对应23年PE33.67x，维持“增持”评级。风险提示：1）公司自研芯片进度不及预期或投入过大；2）创新业务发展不及预期；3）新业务市场不及预期。报告发布日期：2023年10月31日点击下载全文：紫光股份(000938CH,增持):利润短期承压，领航智能新时代9M23利润短期承压；敏捷创新能力有望驱动长期成长锐捷网络发布2023年三季度业绩，9M23公司营收为79.51亿元，同比增长5.92%；归母净利润为2.79亿元，同比下降45.86%；扣非归母净利润为2.52亿元，同比下降46.67%，主因短期内部分下游行业需求承压且公司加大研发投入。长期来看，我们认为公司有望凭借敏捷高效的创新能力持续成长，考虑到下游需求短期承压，预计公司23-25年归母净利润为6.00/7.96/10.09亿元（前值：7.25/10.04/12.17亿元考虑到公司数据中心交换机业务的增长潜力及行业地位，给予公司23年47xPE估值（可比均值：37.09），对应目标价49.65元（前值：60.00元），维持“买入”评级。风险提示：公司产品研发进度不及预期；招投标情况不及预期；公司上游原材料涨价风险。报告发布日期：2023年10月31日点击下载全文：锐捷网络(301165CH,买入):利润短期承压，加大AI领域研发投入资料来源：Bloomberg，华泰研究预测新闻日期来源新闻标题及链接地址2024年03月17日粉体网200亿抢滩，这个地方半导体产业将迎来怎样巨变？（点击查看原文）2024年03月17日半导体行业联盟突发！要求：大幅采用国产芯片点击查看原文）2024年03月17日电子发烧友网电视出货量创近10年新低，开机率跌至30%，厂商如何突围点击查看原文）2024年03月17日青岛日报华芯晶电：突破产业链上游“核心关键”（点击查看原文）2024年03月17日经济日报人形机器人何时进入千家万户（点击查看原文）2024年03月16日财联社我国科研团队在设备新型散热机制研究方面取得突破（点击查看原文）2024年03月16日储能见闻深度：有涨必有跌！电池储能系统定价逻辑（点击查看原文）2024年03月16日中国经济导报江苏“5个100”行动助力未来产业发展（点击查看原文）2024年03月16日中国经营网微软前高管唱衰游戏主机前景存疑（点击查看原文）2024年03月15日集微网新三板转板制度正式落地，半导体企业摘牌潮能否终止？（点击查看原文）2024年03月15日华强电子网对标ST！这家国产厂商的该类芯片加速上车（点击查看原文）2024年03月15日C114通信网上海电信携手华为完成电信5G-ALampSiteX3CC首发商用，展示极致室内体验（点击查看原文）2024年03月15日新浪财经天眼查315数据：网络水军用主板机随意更改IP逃避监管，2.14%的手机相关企业曾出现诉讼（点击查看原文）2024年03月15日每经网有望与英特尔、ARM三分天下？达摩院院长张建锋：RISC-V进入应用爆发期（点击查看原文）2024年03月15日21世纪经济报道深圳将新增建设5G基站3000个以上（点击查看原文）2024年03月15日三易生活智能手机完全取消实体键？相关探索正在进行时（点击查看原文）2024年03月15日证券时报网高库存致硅片报价再度下调部分厂商或陷入亏损状态（点击查看原文）2024年03月15日财联社工信部：国家高新区要适度超前布局5G、算力等信息基础设施开展“人工智能+”行动（点击查看原文）2024年03月15日半导体产业纵横“落后”的内存要大幅涨价，中国厂商迎来商机（点击查看原文）2024年03月15日半导体芯闻中东财团，将资助openAI做芯片（点击查看原文）2024年03月15日半导体芯闻韩国AI芯片公司，挑战英伟达（点击查看原文）2024年03月15日金融界Figure首发OpenAI机器人，人形机器人产业进入快速发展期，科技巨头纷纷加速布局（点击查看原文）2024年03月15日万创投行IC时代下国产GPU芯片再立潮头（点击查看原文）2024年03月15日中研网2024年或是Wi-Fi7开启迭代的元年Wi-Fi芯片行业未来市场规模预测（点击查看原文）2024年03月15日爱集微上海发布《半导体行业污染物排放标准》修订版（点击查看原文）2024年03月15日凤凰网外媒：芯片情况出现反转了（点击查看原文）2024年03月15日通信世界网2023年国内APT攻击威胁年报（点击查看原文）2024年03月15日凤凰网史上最强AI芯片面世：干翻英伟达（点击查看原文）2024年03月15日投资家财经网北斗芯片产业的高质量发展之路（点击查看原文）2024年03月15日凤凰财经外媒：三星有望从美国获得60亿美元芯片相关拨款（点击查看原文）2024年03月15日21世纪经济报道横琴迎“芯”引力：5家集成电路企业将入驻，20余家企业获近2亿元补贴（点击查看原文）新闻日期2024年03月15日来源长城网新闻标题及链接地址唐山高新技术产业开发区产教联合体：打造“共享工厂”推动机器人产业集群建设（点击查看原文）2024年03月15日电子工程专辑芯片产业陷入“冷战思维”，美国“盟友”或不跟进（点击查看原文）2024年03月15日TechWeb真我GTNeo6SE屏幕规格曝光：搭载京东方8TLTPO屏幕（点击查看原文）2024年03月15日全球半导体观察两个半导体相关项目签约落户浙江（点击查看原文）2024年03月15日财联社河南：到2025年完成38颗卫星组网及373座卫星导航定位基准站北斗三代升级（点击查看原文）2024年03月15日财联社河南：到2025年智算和超算算力规模超过2000PFLOPS高性能算力占比超过30%（点击查看原文）2024年03月15日大河网河南省消协发布去年投诉热点涉及餐饮、退费等问题（点击查看原文）2024年03月15日申万菱信基金申万菱信姚宏福：学术科研“百花齐放”，脑机接口未来已来？（点击查看原文）2024年03月15日海报新闻新型显示产业园区缘何快速崛起（点击查看原文）2024年03月15日上游新闻综述：落实网络强国战略、赋能新型工业化、增强民生福祉重庆市信息通信行业2023年成绩喜人（点击查看原文）2024年03月14日科创板日报上海电信:正推进光网无线全覆盖（点击查看原文）2024年03月14日IT之家调查显示美国智能手机损坏率下降，但使用时间和维修支出上升（点击查看原文）2024年03月14日南方都市报粤省情发布电信行业服务调查：套餐升级易降级难等问题待解决（点击查看原文）2024年03月14日21财经国产手机品牌崛起，索尼、三星走下中国市场“神坛”（点击查看原文）2024年03月14日第一财经公司与行业国内存储芯片厂商一览（点击查看原文）2024年03月14日钛媒体1年内销量翻倍！OWS耳机的魔力在哪里点击查看原文）2024年03月14日财联社你见过晶圆大小的芯片嘛？这家AI独角兽推新品对标英伟达H100（点击查看原文）2024年03月14日凤凰网芯片走私，黑市风暴（点击查看原文）2024年03月14日36氪欧洲通过全球首部人工智能法案，违反者最多将被罚全球收入的7%（点击查看原文）2024年03月14日凤凰财经英伟达最强GPU芯片，是华为昇腾AI芯片，8倍多性能？（点击查看原文）2024年03月14日金融界人工智能+新篇章：智谱AI推动大模型商业化迈向新阶段（点击查看原文）2024年03月14日快科技Intel处理器全球份额高达786倍于AMD（点击查看原文）2024年03月14日电子工程专辑芯片大神JimKeller亮相玄铁RISC-V生态大会，达摩院牵头成立“无剑联盟”（点击查看原文）2024年03月14日一财网欧洲议会批准全球首个AI法案科技企业反应不一（点击查看原文）2024年03月14日快科技世界第一AI芯片发布！世界纪录直接翻倍晶体管达4万亿个（点击查看原文）2024年03月14日IT之家2023Q4全球手机芯片报告：联发科36%第一、高通23%第二（点击查看原文）2024年03月14日读创阿里达摩院在深发起成立“无剑联盟”玄铁处理器出货量超40亿颗（点击查看原文）2024年03月14日新京报网去年消费者投诉中，智能设备问题增幅较大（点击查看原文）2024年03月14日全球半导体观察AI芯片晶体管数量突破4万亿个（点击查看原文）2024年03月14日智通财经IDC：至2028年中国瘦客户机市场规模超过220万台五年复合增长率为6.1%（点击查看原文）2024年03月14日全球半导体观察NAND闪存生变局点击查看原文）2024年03月14日Ofweek维科网市场占比仅1.4%，除华为三星外都在亏钱？折叠屏会是伪命题么点击查看原文）2024年03月14日金融界AI巨头纷纷下调预期，欧美加速监管进程，生成式AI前景暗淡？（点击查看原文）2024年03月14日同壁财经LCD面板价格持续温和上涨，TCL科技等面板厂稳定盈利性逐步强化（点击查看原文）2024年03月14日一财网脑机接口：脑科学研究底层核心工具，最大难点在于“读脑”｜未来产业调研笔记（点击查看原文）2024年03月14日界面新闻预计2024年美国PC市场将同比增长7%（点击查看原文）2024年03月14日机器之心4万亿个晶体管，单机可训练比GPT4大10倍的模型，最快最大的芯片面世（点击查看原文）2024年03月14日财经网成都汇阳投资关于OLED显示面板设备国产替代正当时（点击查看原文）2024年03月14日多易网达摩院院长张建锋：RISC-V迎来蝶变，进入应用爆发期（点击查看原文）2024年0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