基于财务战略矩阵的忠旺集团有限公司财务战略研究

基于财务战略矩阵的忠旺集团有限公司财务战略研究摘要财务活动是企业经营管理的核心环节，适当的财务战略是企业实现可持续发展的重要保障。财务战略以企业总体发展战略为基础，规划了企业在较长时期内财务活动的方向、目标以及实现目标的途径或方式。企业制定符合自身发展实际并具有一定前瞻性的财务战略可以有效整合投融资和成本费用管控等方面的内外部资源，有助于改善企业的投融资效率，提升企业的市场竞争力，实现企业的长期持续健康发展。本文以全球领先的铝加工产品研发制造商——忠旺集团作为研究对象，基于财务战略的成熟理论，借鉴国内外学者相关研究成果，结合中国铝型材市场背景和忠旺集团的发展实际，分别从忠旺集团的财务战略现状、财务战略存在的问题以及财务战略优化等层面顺次开展研究。具体地说，首先，本文通过对国内外的相关文献整理和分析，理清研究思路和内容，明晰研究的相关理论和概念。其次，结合国内铝材行业的发展趋势，从投资战略、筹融资战略和成本费用管控战略等方面分析了忠旺集团的财务战略现状，研究发现该企业的财务战略存在投资结构不合理、筹资方式单一化、运行效率不高和收益分配不合理等问题。随后，探析了忠旺集团财务战略存在的问题形成原因。最后，基于实地调研和理论借鉴，提出了忠旺集团财务战略的优化建议。本文有关企业财务战略的部分研究结论对同类型的企业有一定借鉴意义。【关键词】企业战略财务战略忠旺集团AbstractFinancialactivityisthecentralpartofenterprisemanagement，andappropriatefinancialstrategyisanimportantguaranteeforenterprisestoachievesustainabledevelopment.Basedontheoveralldevelopmentstrategyoftheenterprise,thefinancialstrategyplansthedirectionsandgoalsofthefinancialactivitiesoftheenterprise,thenthewaystoachievethegoalsoftheenterpriseinalongperiodoftime.Theformulationofaforward-lookingfinancialstrategyinlinewiththeactualdevelopmentoftheenterprisecaneffectivelyintegratetheinternalandexternalresourcesofinvestmentandfinancing,costcontrolandotheraspects,helpimprovetheinvestmentandfinancingefficiencyoftheenterprise,enhancethemarketcompetitivenessoftheenterprise,andrealizethelong-termsustainableandhealthydevelopmentoftheenterprise.Inthispaper,ZhongwangGroup,theworld'sleadingaluminumproductresearchanddevelopmentmanufacturer,astheresearchobject,basedonthematuretheoryoffinancialstrategy,referredtodomesticandforeignscholarsrelatedresearchresults,combinedwiththedevelopmentofChina'saluminummarketbackgroundandtheactualdevelopmentofZhongwangGroup,conductsaresearchfromtheaspectsofthefinancialstrategysituationofZhongwangGroup,theexistingproblemswiththefinancialstrategyandthefinancialstrategyoptimization.Tobespecific,firstofall,thispaper,byuseofthecollationandanalysisofrelatedliterature,clarifiedtheresearchideasandcontents,andconfirmedtherelatedtheoriesandconceptsoftheresearch.Inthesecondplace,combiningthedevelopmenttrendofdomesticaluminumindustry,fromtheanalysisofitsinvestmentstrategy,financingstrategyandcostcontrolstrategy,thestudyfoundthatfinancialstrategyoftheenterpriseinvestmentstructureofZhongwangGroupisirrationality,simplification,lowoperationefficiencyandunreasonableallocationofthebenefits.Then,itanalyzesthecausesoftheexistingproblemsinZhongwangGroup’sfinancialstrategy.Intheend,withthefieldresearchandtheoreticalreference,thispaperputsforwardsomesuggestionsontheoptimizationofZhongwangGroup’sfinancialstrategy.Itwillprovidereferencemeaningforthesametypeofenterprises.Keywords:Enterprisestrategy，FinancialStrategy，ZhongwangGroup目录TOC\o"1-2"\h\u204882403一、基于财务战略矩阵的公司财务战略研究概述 一、基于财务战略矩阵的公司财务战略研究概述（一）基于财务战略矩阵的公司财务战略研究的意义在企业总体战略规划中，财务战略制定的优劣直接关乎到企业的长期发展，目前在财务方面出现问题的企业大部分是源于其制定的财务战略与其自身的现实状况匹配程度差，不切合[]实际。而优质的财务战略能够对企业在把握市场节奏、抓住市场机会的同时极大的提升企业面对各类风险时的能力。目前国内较多企业的领导层已经可以通过财务数据去发现企业在运行过程中出现的生产问题和员工的绩效问题，但更多的企业领导层尚且难以透过财务数据发现企业的深层次问题，造成企业领导层很难通过财务信息来完成财务战略规划。因此，本文的研究意义集中体现在两个方面。第一，理论意义。为相同产业的企业提供借鉴。通过对忠旺集团的财务战略进行深入研究，发现其存在的问题和产生原因，提出具有实践价值的优化意见，对于研究和解决国内铝业广泛存在的问题能够具有一定的借鉴意义。其他同行业企业也可以通过本文的研究成果与自身实际情况相结合。第二，现实意义。首先，提升企业财务战略层次。目前国内企业的财务战略专业性较差，主要由两方面的原因造成，一方面是企业的领导层偏向于实践型，反而对基础的理论知识掌握不足，造成其在对企业财务战略进行研究时缺乏专业的分析工具进行支撑。另一方面是财务战略的规划和制定涉及到企业的很多方面，难度较大。本文通过对忠旺集团现阶段的财务战略进行深入剖析，查找内在问题，对忠旺集团的财务战略优化提供了一定的理论帮助，提升了财务战略水平，使其符合企业的发展规划。其次是强化企业的运营管理水平。企业现阶段和以往的经营运行情况都能够从财务数据上得到直观的体现，财务数据的科学运用更是企业运行管理的重要数据来源。而科学合理的财务战略能够对企业的运行管理进行精准指导，随时掌握企业的运行状况、发现问题及时解决，对企业的经营管理和运行带来极大的水平提升，强化了企业的长远发展和市场竞争力。（二）基于财务战略矩阵的公司财务战略研究的相关理论1.竞争力理论竞争力理论是在20世纪70年代，由哈佛教授迈克·波特（MichaelPorter）提出。在与五种竞争力量的抗争中，蕴涵着三类成功型战略思想，分别是总成本领先战略、差异化战略和专一化战略。波特认为，这些战略类型的目标是使企业的经营在产业竞争中高人一筹，在某些产业中，这意味着企业可以获得较高的收益；而在另外一些产业中，一种战略的成功可能只是企业在绝对意义上能获取些微收益的必要条件。有时企业追逐的基本目标可能有很多，但波特认为在这种情况下实现的可能性不大。因为有意实施任何一种战略，通常都需要竭尽全力，并且这一战略要有一个支持它的组织安排。如果企业的基本目标并非一个，则这些方面的资源将被分散。2.资本结构理论资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，是企业筹资决策的关键问题。资本结构理论包括净收益理论、净营业收益理论、MM理论、代理理论和等级筹资理论等。一般来讲，影响资本结构的因素涵盖企业财务状况、企业资产结构、企业产品的销售情况、投资者和管理人员态度、贷款人和信用评级机构的影响、行业因素、所得税税率高低、利率水平的变动趋势等八个方面。资本结构有广义和狭义之分，广义的资本结构是指全部资金的构成及其比例，狭义的资本结构是指各种长期资本构成及其比例，尤其是指长期债务资本与股权资本之前的构成及其比例关系，因此对本文具有极高的指导作用。（三）财务战略矩阵的含义及原理财务战略矩阵是以业务单元能否创造价值，产生的现金流能否支持企业自身发展为基础而建立的战略分析工具。财务战略矩阵的原理在于价值创造和可持续增长两种理论的结合。价值创造是财务管理的目标。实现这个目标，必须找出影响价值创造的主要因素。财务战略的重点应集中在保持合理的现金流，财务战略的目标是为股东创造最大价值。将财务战略的重点和目标相结合为导向，根据可持续增长率与经济增加值的各自特点，建立二维坐标体系财务战略矩阵，将其发展成为一种更加有效的战略财务分析框架。其中，经济增加值和现金状况两个重要指标可作为企业价值创造和现金流的代表，以此对企业现状进行评估和对未来进行预测，选择适合的财务战略。二、以忠旺集团有限公司为例的财务战略分析（一）投资战略分析从表1中可以发现，忠旺集团投资战略的重点主要集中在对内投资方面，从2014年到2018年中，其货币资金的持有量稳步提升，五年内到达了过去的1.5倍。应收账款和存货方面都有较大的波动，其中应收账款的数额相较于2014年上涨了近150倍，主要是由其市场经济环境不佳，造成企业资金回收困难，应收账款的增长比例已经远超于货币资金的持有量，明显可以发现企业所持有的现金量增长趋势下降严重，长此以往必然会造成现金持有量的进一步减少。在存货方面，相比较2014年的基数，2018年已经上涨了接近18倍，但同时企业的总资产仅上涨了1倍。表1忠旺集团2014年—2018年投资项目趋势图（以2014年投资项目为基准）单位：千元2014年2015年2016年2017年2018年对内投资货币资金11.011.091.361.58应收账款13.126.348.89149.23存货11.214.659.3217.83总资产11.381.471.882.21银行利息11.01开发支出11.111.031.162.26对外投资可供出售金融性资产10.830.470.120数据来源：忠旺集团2014-2018年财报不难发现，忠旺集团的财务数据虽然呈现逐渐上升的趋势，但在投资经营方面的战略却出现了较大的问题，通过对比近五年的财务报表发现以下几个重要的问题，第一是企业总资产的增速有限，从2018年中国铝行业发展概况分析来看，从2014年到2018年，我国铝需求增速始终保持在8—10%左右，但忠旺集团作为铝制品行业的龙头企业，其自身的发展速度与行业整体相比较而言相对缓慢。第二，应收账款的比例相对于2014年的基数而言上涨了约150倍，无疑对企业的现金流量是极为严重的打击，现金流量的缩小必然会影响企业的战略投资、设备升级、技术研发等多方面的投入，对企业的长远发展产生极为巨大的影响。第三，在存货方面，近五年上涨了约18倍，这主要由于供给侧改革的作用，清理违规产能和限制新增产能双管齐下，造成铝制品行业出现产能过剩的局面，同时短期需求偏弱，长期需求增速较为稳定。但忠旺集团受此政策的影响较小，能够通过调整产能，拓宽销售渠道等措施逐步减轻库存压力。第四，在对外投资方面，忠旺集团仅有可供出售金融资产一个项目，并且从2014年开始逐步减弱，到2018年彻底放弃，主要体现了忠旺集团的领导层对待对外投资策略持悲观态度，对外投资资金的使用谨小慎微，另一个角度看这一问题也说明了企业缺乏专业的投资人才，未制定具有可行性的对外投资战略规划。（二）融资战略分析从表2中能够清楚的发现，忠旺集团从2014年到2018年的这五年中，融资战略以权益融资为主，其中在2016年忠旺集团出现了9%的债务融资，但在随后的两年时间内却以极快的速度下降，预计2019年的债务融资比例会进一步下降，达到2%以下，这种权益融资为主的融资战略体现了忠旺集团良好的偿债能力，财务方面的风险极小，但权益融资比例过大的弊端在于企业对金融杠杆的利用不充分，很有可能会由于自身财务的限制造成发展机会的缺失。同时，从长远来看，企业权益融资所付出的资本成本是远高于债务融资成本的，对企业的长远发展和成本控制产生不利影响，下面内容将分别从权益融资和债务融资两方面开展分析。表2融资结构表单位：千元筹资比率2014年2015年2016年2017年2018年权益融资比率1.001.000.910.960.97债务融资比率--0.090.040.03数据来源：忠旺集团2014-2018年财报1.权益融资结构从表3中能够发现，忠旺集团的权益融资部分大部分是由股本构成，在盈余公积和留存收益中未分配利润两个部分所占的比重大体趋同，证明忠旺集团的整体利润一般，企业的战略发展和投资更多的是依靠企业股东投资的资本，而企业在经营过程中所获得的利润并不足以支撑企业的发展和扩张，无疑这种类型的权益融资结构会对企业的长远发展造成不良影响，例如缺乏持续性发展动力，引领行业能力下降。表3权益融资结构表单位：千元股权筹资各项目比率2014年2015年2016年2017年股本/权益筹资额0.380.420.410.44未分配利润/权益筹资额0.370.320.340.25数据来源：忠旺集团2014-2017年财报2.债务融资结构从表4中能够发现，忠旺集团的债务融资结构由其短期借款和应付利息两个部分组成，通过其公布的财务报表仔细研究发现，不但并未产生长期借款，也没有发生应付债券。证明忠旺集团在债务融资方面其融资战略仅起到极小的地位，并且渠道简单，十分单一。忠旺集团在2016年出现短期借款的原因是2015年开始全球经济不景气，消费量大幅度下降，相对于上一年消费量减少了15.81%，对忠旺集团的财务状况造成较大的压力，为了保障公司各项业务的顺利开展，进行了少量的短期借款，并一直持续到2018年。但忠旺集团的财务报告中并没有出现长期借款，证明企业现阶段并不需要依赖外部金融机构的长期借款来帮助企业进行发展，公司在长期偿债方面的财务风险较为乐观。从另一角度分析，由于公司的长期借款主要用于生产基地的扩建和工程等，忠旺集团未发生长期借款可以理解为近五年中在生产规模和产品销量上并没有质的提升，处于平稳发展阶段。表4债务融资结构表单位：千元债务筹资各项目比率2014年2015年2016年2017年2018年短期借款/债务融资额--0.980.980.98应付利息/债务融资额--0.020.020.02数据来源：忠旺集团2014-2018年财报（三）成本费用管控战略分析在竞争越来越激烈的市场环境下，企业管理者对企业的营运资金管理也慢慢变得重视起来。营运资金主要涵盖流动资产和流动负债两个具体方面的内容，其中，流动资产主要指包括企业运营于货币资金、应收账款、预付账款、其他应收款及存货等的资金；流动负债主要指短期借款、应付账款、其他应付款等的用于短期运营的资金。由表5可以看出，忠旺集团近年来货币资金占流动资产比重较小，平均保持在20%—30%左右，表明其资金流动性较低，筹资能力相对较弱；而应收账款、预付账款及其他应收款相对处于较低水平，这是因为忠旺集团主要立足于铝制品加工行业，一般情况下采用的均是银货两讫的销货方式，这也能说明忠旺集团的销售管理能力较强，销售模式良好。此外，存货在流动资产中所占比重较大，2014年及2018年更是达到了一半以上的水平，这也进一步说明了忠旺集团的资金流动性有待改善。表5忠旺集团2014年—2018年流动资产分析表（以2014年成本费用为基准）单位：千元年份2014年2015年2016年2017年2018年货币资金11.432.251.911.45应收账款10.670.520.530.75预付账款11.170.620.750.72其他应收款10.410.250.350.38存货10.730.690.910.89流动资产合计0.970.990.981.080.96货币资金占流动资产比重16.97%26.54%38.26%29.83%24.72%存货占流动资产比重53.69%42.13%38.84%45.24%50.21%数据来源：忠旺集团2014-2018年财报表6忠旺集团2014年—2018年流动负债分析表单位：千元年份2014年2015年2016年2017年2018年短期借款10.620.971.61.41应付账款10.370.640.911.54预收账款10.940.910.750.82其他应付款11.010.851.032.35流动负债合计10.750.851.030.96短期借款占流动负债比重26.57%23.41%31.26%42.43%39.87%数据来源：忠旺集团2014-2018年财报（四）收益分配战略分析企业的收益分配一般有四种主要形式，包括正常股利加额外股利政策、固定支付率股利政策、固定或持续增加股利政策、剩余股利政策。但每个企业在进行收益分配时会以企业的股权结构为基础，结合企业发展状况和经营情况制定符合企业情况的收益分配战略。忠旺集团近五年的收益分配战略主要以持续增加股利政策为主要战略，对主要投资者并没有给予高回报率的利润分配。通过对忠旺集团的财务报表分析，忠旺集团近五年始终坚持着股利分配战略，表3.7为忠旺集团近五年的收益分配情况。表7收益分配结构表单位：千元分红年份2014年2015年2016年2017年2018年现金分红金额（含税）2216.872536.562765.323134.973653.21分红年度合并报表中属于上市公司股东的净利润2477.022804.983143.213533.434195.22占归属于上市公司股东净利润比率89.49%90.43%87.97%88.72%87.08%派股情况00000合计增股00000数据来源：忠旺集团2014-2018年财报从分红年度合并报表中属于上市公司股东的净利润来看，2014年仅为2477.02万元，2015年为2804.98万元，2016年为3143.21万元，2017年为3533.43万元，2018年达到4195.22万元，近五年呈现稳步增长的趋势。从忠旺集团近五年的利润分配情况来看，现金分红的金额逐年递增，从2014年的2216.87万元到2018年的3653.21万元，上涨幅度达到64%，分配金额上涨显著，但从占归属于上市公司股东净利润比率来看，除了2015年有过一次小幅上涨以外。始终处于下降趋势，从2014年的89.49%已经下降到87.08%。三、忠旺集团财务战略存在的问题（一）投资结构失衡在忠旺集团的投资战略中，投资结构失衡是最为显著的问题，具体体现在三个方面：1.企业内部投资结构不尽合理通过前文的数据不难发现，忠旺集团的投资战略制定的内容，大部分都针对企业内部开展的，在财务数据中的存货投资科目和应收账款科目数额持续增多，但其他资产的投资占比显著下降，这对企业整体的长远发展是极为不利的，同时忠旺集团作为制造型企业，库存比例的持续增加能够反映出企业销量的不断走低，同时应收账款的增多意味着企业的经营对象在汇款方面的周期正在拉长，对企业的资金链条造成较大的压力。同时，企业在无形资产和固定资产两个科目中的投资额度显著降低，这是由于忠旺集团在与奇瑞、首汽联手打造的共享汽车生态链，打造共享经济中在固定资产和无形资产投入巨大，但在2018年项目推进出现较大问题造成后续投入减小。忠旺集团应该以此事作为经验教训，新兴产业的建立和发展需要长时间的优胜劣汰，选择恰当的时间进入并选择优质的合作伙伴显得格外重要。2.外部投资金额比重过小从公布的数据显示，忠旺集团对外投资并且能够出售收回投资的只有一汽解放和忠旺集团合作的，为港口作业研发的ICV（IntelligentContainerVehicle，港口集装箱水平运输专用智能车）项目。首先是投资金额有限，并且投资形式是与一汽解放共同投资的，加之项目针对专业的港口领域，产量和销售都较为有限，很难为忠旺集团带来可观的投资回报。忠旺集团作为一家主板上市公司，在投资方面不但没有涉及到债券、股票等高收益项目，即便在业务领域投资的ICV项目也难以获得较高的销量提升和投资回报，这与其行业龙头企业的定位难以匹配。另一方面，企业对外的投资额度过少，不但会令企业丧失宝贵的市场机会，更会对企业自身的资源整合及强化行业地位起到负面作用。3.研发费用投入占比过低从忠旺集团的R&D研发费用专项审计报告能够明显发现，企业的研发费用占企业销售收入费用的占比过低，大部分的研发费用由研发人员工资、研发设备折旧等常规科目组成，证明其用于研发工作投入的资金数量不足。在国内经济环境日益严峻的背景下，如果固守传统的思维模式，依靠固有技术运营很难满足市场越来越高的工艺要求。制造类企业只有对研发开展持续性投入，扩充自身技术储备，积累专业技术人才才能带领企业稳步发展，加大研发费用投入能够帮助企业提升产品的技术标准，帮助企业向更精密的产品市场跃进。（二）筹资手段单一通过对忠旺集团的财务战略进行分析，不难发现忠旺集团的筹资方式相对单一，筹资的渠道主要来源于权益性筹资，反而利用债务方式筹资渠道极少，可以从以下方面进行解读：1.权益筹资比例过大，财务杠杆利用率过低从整理的财务数据中能够发现，忠旺集团的筹资方式极为单一，主要来源于权益性投资，即企业发展所需要的资金需求是使用企业自有资金和所有者的资金。在一定程度上权益性筹资能够最大程度的降低企业的财务风险，降低危机发生的可能性。不过权益性资本筹资方式必然带来极高的成本，对企业的运营和发展是一个沉重的负担，甚至会对股权的结构和稳定造成影响，对企业在金融市场上的灵活运作产生阻碍。从另一角度看，企业的债务比例与资产比例过低，造成企业在资源利用上难以发挥财务杠杆的效能，没有利用企业现有的资产规模和良好的运营情况获得银行的低息贷款甚至无息贷款，缺少便利且足够的资金来源必然会对企业的持续发展和规模化投资产生抑制作用，更加难以发挥企业的规模优势，很难有效压榨生产的剩余价值，对企业整体利润的提升更加是拦路虎。此情况的长期运作必然会对企业的综合竞争力造成影响，对忠旺集团的市场地位造成动摇。2.债务筹资手段匮乏，长期筹资统筹性差从忠旺集团公布的财务数据不难发现，忠旺集团的债务筹资种类偏向于金额小的短期借款，这种贷款模式的存在更多是为了缓解企业的临时性资金需求，并不会对企业的生产经营产生本质的影响。并且，忠旺集团在近几年中的长期筹资次数屈指可数，也说明了企业近些年的产业结构升级和固定资产购买都是由忠旺集团的自有资金完成，因此必然会对企业的现金流量产生较大压力。从整体来看，企业的资金流量是相对固定的，一旦在固定资产等领域的投入比例加大，必然会侵占本应用于产品设备更新升级的资金比例，造成产品更新滞后。（三）营运效率降低在企业的正常营运过程中，财务战略能够起到极为重要的保障功能，忠旺集团目前财务战略对营运效率的影响较大，主要体现在三个层面：1.应收账款回款速率低，坏账风险明显提高财务部门设立的基础功能之一就是对企业资金的有效利用，但目前忠旺集团在面临企业竞争压力增强，各项成本居高不下的问题，特别是近三年在新能源汽车领域和轻型设备等行业波动较大的领域，还款周期逐步扩大，造成其供货厂家忠旺集团的应收账款额度持续增多，企业大量的应收账款难以及时收回。从长远来看，坏账率的持续增加对企业的财务风险是一个极大的威胁，如果难以及时止损，很有可能对企业的经营造成连锁反应，因此忠旺集团必须格外重视。2.销售业绩增速缓慢，库存压力逐渐增大由于目前市场环境日益严峻，忠旺集团面临销售业绩增速缓慢的问题，加之产量规划时对增速的盲目乐观，造成库存数量逐步增多，特别是铝制品行业属于大宗商品，一旦出现客户迁移或下游市场受阻，对忠旺集团这样的上游供货商的影响极大，并且调整难以同步完成。库存压力的增大不但会对经营效益产生较大影响，更严重的方面在于现金流会受到侵占，同时会付出较大的管理成本。3.设备仪器更新速度减缓，生产能力下降忠旺集团对未来几年的企业战略规划具有较强的前瞻性，为其扩大高端铝材市场指明了方向，但从近三年的固定资产投入情况来看，企业的资产规模扩大程度有限，先进的仪器设备更新幅度过小，研发仪器的先进性难以支撑起产品升级和换代，也体现了企业在运营方向上仍然以现有的产品为主导，对产业结构升级的意愿并不强烈。这种生产情况对财务战略的开展和实施是极为不利的，资金的利用不合理难以带动企业对资产规模的扩大和生产能力的提高。（四）收益分配不足上市公司的收益分配战略是企业获得各类型投资机构进行投资的关键环节，忠旺集团的收益分配战略存在的问题主要集中体现在两个方面：1.收益额增长率下降，投资吸引力不足由于企业的业务开展情况处于瓶颈阶段，在销售业绩增长缓慢的同时面临越来越高的成本支出，造成利润的相对减少，进而对投资者的投资回报额度逐年下降，这种投资回报率长此以往必然造成企业对投资者的吸引力不足，周而复始对企业的经营造成恶性循环。2.股利分配有限，激励效果不明显从目前忠旺集团的薪酬结构方面分析，忠旺集团员工的收入水平并没有与劳动付出相匹配，收益分配所带动的激励效果并不明显，忠旺集团作为铝制品行业的龙头企业，其薪酬分配始终未与其行业地位相互匹配，薪酬较为有限，再加之其薪酬上涨幅度缓慢，员工薪酬获得较大提升的可能性较低，也造成了管理层和普通员工对其未来工作的预期降低，创新改革的动机不足。四、忠旺集团财务战略问题产生的原因（一）思想守成突出财务战略作为企业发展的重要组成部分，是企业稳定发展的后勤保障。忠旺集团作为龙头企业和上市公司，处于行业的主导地位，但忠旺集团的债务筹资比例过低，内外部投资比例不协调，具体表现在财务战略在企业内部未得到重视并起到积极作用，产生这一现状的根源在于目前忠旺集团的决策者在制定财务战略时的思想过于保守，主要表现在两个方面：第一是极力规避财务风险，忠旺集团的决策者对企业的管理思路中缺乏创新精神，即不求有功，但求无过。对有可能产生的财务风险尽可能的规避，因此在战略投资时格外谨慎，为数不多的外部投资也是与资产雄厚的国企为主。在筹资方面更是以短期借款为主，降低财务风险。第二是研发投入相对谨慎，忠旺集团作为制造业企业，工艺和产品是其立足市场的基础，因此忠旺集团的升级改革必须依靠领先的技术和先进的设备。但产品的研发需要长期的资金投入且聘请大量的研发人才，更为重要的是产品研发能够转化为利润和销量存在诸多不确定性，随时可能失败。因此忠旺集团在研发工作的开展中过于谨小慎微，研发投入占全年营业额的比例过低，很难保证研发效率和成果，对企业产品的推陈出新帮助有限。（二）组织结构僵化目前忠旺集团的组织架构仍然保持着创立初期的董事长责任制，这样的组织架构有利于公司决策层集中力量干大事，但这种管理理念下放到企业财务战略时却并不适用，而且会造成巨大的阻碍作用，主要体现在以下两个方面：第一是企业财务战略缺乏统筹指挥，忠旺集团在组织架构上虽然设置了策略及发展委员会，但通过深入了解后发现，策略及发展委员会成员是由企业各事业部的主管领导组成，但这一部门的主管领导的级别和执行力度都难以掌控这些手握大权的事业部主管领导，另一方面是部门会议中，存在各事业部之间相互争夺集团资源的现象，统筹能力较差，很难发挥资源的最优利用。第二是关键部门对财务战略的制约，忠旺集团作为大规模的制造业企业，生产部门和营销部门是关乎企业生存的部门，首先是销售部门受制于业绩压力和提成奖励两方面的因素，对财务风险的问题会选择性忽视；其次，生产部门在企业中掌握着最多的资源和人才，其关注点集中于产品的生产和质量，资金的利用和财务风险的降低并非在其考量范围之内。因此财务部门战略规划的制定和实施很难在这两大部门中开展。（三）制度保障缺失上文提到，忠旺集团作为一家制造业企业，其管理机制与老国企相类似，管理制度并未进行现代化升级，在制度改革和体制升级方面较为困难，存在的问题主要体现在两个方面：第一，忠旺集团属于铝制品行业的龙头企业，在制度改革方面并没有迫切的需求，目前忠旺集团的销售额和市场份额较为平稳，也正是由于长期的稳定造成企业内部缺乏竞争意识，多种管理制度也没有与时俱进的进行更新，无论是企业的整体发展战略还是财务战略，都没有得到企业内部的足够重视。但一旦企业面临现金流压力加大，市场份额下降等问题时制度改革的重要性才能凸显出来。第二，企业的财务战略目标不明确，影响了制定有效的管理制度。忠旺集团目前的财务战略存在问题很大程度上源于自身的财务目标不清晰，特别是针对能够进行量化的目标，例如资产周转率、杠杆比率和研发费用的资本化率等方面并未制定相应的标准，导致企业的财务战略在制定时难以抓住重点。（四）前期基础薄弱企业财务战略的制定和实施都需要进行大量的前期准备，主要从企业内部发展状况分析和外部市场环境评估两大方面，而忠旺集团在财务战略准备方面的问题主要体现在三个方面：首先是信息收集不全面，从目前忠旺集团的财务现状发展分析，信息收集对于忠旺集团制定财务战略的前瞻性和对未来三到五年的铝制品行业的前景预估都具有极为关键的意义。但忠旺集团在信息收集方面并没有做到全面，一方面是由于缺少对宏观经济和政策的解读，难以把握国家整体战略规划，另一方面是微观来看，对企业内部的各项指标和数据缺乏系统性的收集和整理，因此制定的战略规划与企业自身缺乏贴合性。其次是财务战略人才匮乏，忠旺集团的管理层大部分由老员工组成，在专业技能和综合素质方面缺少专业的素养，造成企业在制定财务战略规划时很难做到高标准的专业化规划。最后是在风险管控方面缺乏对应的制度和措施，企业的领导层一般只是通过成本和收益来分析存在的风险概率，这种判断方法极为落后，因为企业的运营存在诸多方面的风险，必须采用科学的分析方法对各类因素进行系统分析，才有可能降低风险发生的概率，因此建立科学的风险规避制度能够帮助企业平稳运行。五、忠旺集团财务战略优化方案作为行业领军企业，忠旺集团发展战略的制定与优化对于企业自身和行业整体发展都有十分积极的影响。而财务战略作为企业主战略的重要组成部分，合理化的提升和高质量的优化，短期内会有效提升企业的经济收益，长期内会为企业整体化的战略布局打下坚实的基础。（一）筹资战略优化路径筹资战略路径的生成是企业筹资战略目标优化升级的自然性结果，因此在筹资路径的提升上必须严格按照筹资的目标进行操作。忠旺集团的当前筹资目标是对企业主要产品生产线进行扩张，进一步提高企业产品的市场份额和市场占有率。但在现实情况下，对路径的选择和优化需要充分考虑三个方面的内容：第一是企业当前的发展情况和对资金的使用量，忠旺集团当前整体发展良好，企业主要产品铝合金模块在市场占有较大比重，其收益比和利润比也呈现出逐年增长的态势，为进一步扩大生产能力，提供产销供给水平，需要加大对厂区建设和设备人员的资金投入力度；第二是筹资渠道的选择和确定，忠旺集团是港交所上市公司，其筹资渠道的选择主要通过企业发行股票进行适量融资，资本市场的巨大变化和实际收益增加，使得股民对企业的前景预期更加乐观，其利用资本股票市场的筹资比例也可以适时增大；第三，需要综合施策，在利用资本市场进行融资的基础上，也需要利用金融机构和其他组织进行筹资，或采用集团合作，或采用入股合作等形式进行，以此保证筹资方式的多样化，也在一定程度可以对预期的风险进行有效的规避和预防。投入资本直接筹资投入资本直接筹资市场发展情况以及资金使用量市场发展情况以及资金使用量其他渠道借鉴投资其他渠道借鉴投资渠道的选择和确定发行股票、债券筹资筹资策略路径渠道的选择和确定发行股票、债券筹资筹资策略路径银行或金融机构借款银行或金融机构借款商业信用商业信用规避风险的多样化筹资规避风险的多样化筹资融资租赁融资租赁图2筹资战略路径示意图明确目标和考量方向后，我们需要建立完善的筹资战略模型，并按照企业当前发展的实际特点和实际需求，最终完成相应的优化布局和实践。如图所示，企业筹资战略路径示意图，这一示意图表达的是大部分企业常规化的筹资策略，对于忠旺集团的发展筹资，需要在这一筹资策略的基础上进行不断完善，并最终优化得出适合当前该企业发展的筹资战略。这一优化步骤可以划分为三个方面的内容，其一是在直接投资上进行优化，忠旺集团作为港交所上市企业，其产品价值和产品规模在亚洲地区处于领先地位，但放眼全球市场，忠旺集团和世界最主流的市场还存在一定的差距，所以，需要和世界著名企业进行战略合作，这一战略合作，主要包括筹资、投资等多种方式的合作。所以，在这一层面上，忠旺集团可以选择战略伙伴引入的方式进行，以此推动直接筹资的完成；其二是在筹资渠道上进行优化，利用资本市场发行股票或债券的方式进行，重点发挥资本市场的重要价值，着重提升资本者对企业未来发展方向或发展目标的良好预期，使得企业扩大股票发行量后能够快速得到市场的反馈和认可，当然在这一方面需要注意考量的是资本市场的机遇性，在合适的时间范围内发行相应的股票，并快速获得筹资。其三是在筹资多元化上进行路径优化，对于忠旺集团而言，当前的发展态势势必需要提供大量的资金支持，以此获得更大的市场份额和市场贡献度，但在筹资路径的选择上不应该局限于发行股票或债券的方式进行，也可以丰富筹资渠道，以此做到最大程度降低企业风险。基于这一思考，路径应该更加充分的考量企业在筹资时选择银行或金融机构的支持，同时也应该选择商业信用的发挥，来让企业更快速、更准确的获得市场的认可和筹资的选择。（二）投资战略优化路径和筹资战略在本质上存在一定差异的是，筹资强调为企业筹措资金直接推动企业发展，而投资则侧重灵活使用资金去间接布局市场，推动企业的健康发展。在上文中明确对企业投资战略目标进行合理优化，即当前企业的发展处于业务关键上升期，其产品和服务在市场的比重不断提升，基于这一层面的客观原因，其投资的选择上应以积极为主，稳健为辅，长期投资为主，短期布局为辅。在这一目标优化的基础上，建立相对完善的投资战略路径，以此保证企业整体财务战略的稳步实施。布局新兴产业投资扩大生产线布局新兴产业投资扩大生产线新兴产业主导投资战略扩大现有规模投资战略新兴产业主导投资战略扩大现有规模投资战略培养开发新兴产业提升生产效率培养开发新兴产业提升生产效率入股潜力市场代表企业兼并重组优化中小市场投资战略选择入股潜力市场代表企业兼并重组优化中小市场投资战略选择潜力市场投资战略规模经济投资战略潜力市场投资战略规模经济投资战略控股潜力市场优质企业吸收战略合作伙伴控股潜力市场优质企业吸收战略合作伙伴银行现金流利息收益培养养成自有核心技术银行现金流利息收益培养养成自有核心技术银行理财稳健投资战略技术主导投资战略银行理财稳健投资战略技术主导投资战略收购先进技术设备人才银行优质化理财产品收益收购先进技术设备人才银行优质化理财产品收益图3投资战略路径示意图当然，在建立投资战略路径时，需要对其概念进行辨析。投资战略是指在企业宏观发展战略的指导下，以投资战略发展目标为指导，深入分析企业当前的发展态势，综合选择适合当前需要的组合式方法与方案。基于目标确定和概念明晰，在此基础上，建立相应的投资战略路径指导模型，如图所示，投资战略路径的建立首要任务是要充分考虑投资战略路径的多元化，这是建立路径的前提，也是其重要基础；其次投资战略路径的选择应重点结合企业当前的发展状态，目前忠旺集团发展态势，总体良好，在港交所的交易报表中显示，其数据一直呈现出明显增长的态势，这得益投资路径三个方面的内容：其一是忠旺集团的铝产品加工制造产业在国内市场的份额和比重不断加大，属于行业领军企业，其在国内市场的收益已经可以满足企业的正常发展需求，所以投资战略的第一选择仍是稳固当前的优质市场；其二是忠旺集团在铝挤压、铝压延和深加工方面的比重并不均衡，特别是新兴技术和产业的快速到来，使得忠旺集团的发展必须在投资战略上进行调查，充分考虑新兴技术、人才、设备和利用参股、控股的方式对中小企业进行战略补充和说明；其三是忠旺集团在国内市场稳步的基础上，可借助当前“一带一路”发展的宏观政策，进一步加强与海外市场的进军步伐，加大对海外市场的战略投资力度，极大程度上吸收一批可利用的先进人才和技术，以保证在欧美市场的激烈竞争中占据有利位置。当前在企业积极投资战略的指导下，保证企业投资可以实现稳步增长，就需要对企业进行全面的稳步性战略投资，即购买多样化的金融机构理财产品或重点兼并、收购实力相当的优质企业，以此保证企业的收益和价值的最大化。当然，以上的路径选择是从忠旺集团宏观角度进行说明和思考的，并不涉及到微观具体层面的内容，忠旺集团下属的多个子公司也需要根据总公司的投资路径，并结合当地的市场选择，优化出最适合其当前发展的投资战略路径，以此充分补充财务战略管理。（三）收益分配战略优化路径收益分配战略是在筹资战略和融资战略的基础上，对企业利润所得进行合理分配的财务管理战略。收益分配战略的核心是依据战略目标将企业整个利润配比发挥到最大值，具体可以分为三个层次的路径内容：第一是改革传统的收益分配战略，将收益所得资金，摒弃传统的扩大再生产简单化投入产出循环，取而代之的是侧重于战略内容和人力资源方向的投入，战略内容是指将企业下